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Agenda 14 de Octubre

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Capital Riesg...
PERFIL Domingo Santana

• Desde 2008 , Director de Inversiones de CASTICAPITAL SL ( FAMILY OFFICE)
• Miembro de los Consej...
Contexto Económico Actual
Octubre 2013

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Situación de la Banca Española

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Octubre 2014

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Emprender - Empresa

• Debemos buscar / tener:
– 1º SUERTE
• Ya hemos tenido suerte- Do not forget it ¡¡¡
• PERSONAS CON S...
Emprender - Empresa

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What should I do ?
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–Good at
–Makes money

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Los números son importantes ¡¡

• Las estadísticas dicen que 10 de
cada 8 emprendedores no saben
de números.

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Alternativas de Financiación

Deuda Bancaria
• Pros: Sabemos
donde y como
buscar?
• Cons; Missing in
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Alternativas de Financiación : Capital Riesgo

CAPITAL RIESGO
• Fondos o sociedades dedicados a la toma de
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Capital Riesgo ?

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Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo

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Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
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12. Bullnet Gesti...
Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
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Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo

Fondos en busca de inversiones
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55. SEPI Desarrollo Empresari...
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Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s

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14. MicroWave Ventures
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Volumen & Número de operaciones 2013

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Sectores , Volúmenes 2013

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Etapas de Financiación

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Bolsa
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Calendario de Financiación de una Start-up

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Vida y Financiación de la Start-up

Promueve:

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Pasivos : Coste del Capital y de la Deuda

• Corrientes

Activos
Pasivos

• No Corrientes

• Deuda : Corto
• Deuda : Largo...
Ejemplo de Coste del Capital

Una empresa tiene unos fondos propios de
30.000€ y una póliza de crédito con La Caixa de
70....
• Euribor 12 meses : 0,537% ( al 5 de octubre 2013)
• Coste Medio del Capital Ponderado = WACC

• Coste Capital : (70.000/...
Coste de los Fondos Propios

• Bono alemán a 10Y al 1,84% = ( activo sin riesgo)
• Bono español a 10Y a 4,20% = (activo ? ...
E(Ri) = Expected return of a Equity
Rf = Risk Free Return
E(Rm) = Expected Market Return

βi =
Promueve:

Beta of an equit...
PRIMA DE RIESGO / RENTABILIDAD EXIGIDA
Tasa para
activos libre de
riesgos = 4%
Rentabilidad adicional exigida para
inversi...
Escalas de Rentabilidades Americanas
últimos 25 años ( KPMG)

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El método de Venture Capital
Financiación de
Start-ups & Early Stages
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El Método de Venture Capital

• Valoración Pre-Money
• .- Es la valoración de la empresa
antes de entrar el nuevo inversor...
El metodo de Venture Capital

• Ejemplo : Un inversor decide invertir € 250k en una empresa ,
solicitando a cambio un 25% ...
Aportaciones de Capital

Aportaciones de capital
Como es posible que alguien aporte 150.000 € a
mi empresa si tiene 3.000 ...
• Supongamos que la empresa tiene 3.000 participaciones de 1 €
cada una.
• Supongamos que hemos pactado que el inversor in...
Tasa de descuento. Valoración de Nuestro Negocio

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Valoración de Startup : Flujo de Caja

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Descuento de Flujos de Caja

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Valoración de
Salida
TIR Objetivo
Retención
Esperada
RECOMENDACIÓN
Invertir o no

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Acuerdo de Inversión
• CLAUSULAS ECONOMICAS :
– Valor Pre Money
– Preferencia en liquidación
– Dividendo Preferente
– Dere...
Plan Financiero
Muy importante
Very important : Essencial
Indispensable
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PLAN FINANCIERO

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Estrategia para hacer el modelo

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Detalle de una parte de la cuenta de Resultados

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Burn Rate

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Errores frencuentes de los Emprendedores

Vender el producto, y no la empresa

Intentar demostrar que es un gran
informati...
Errores frencuentes de los Emprendedores II

Apremiar al inversor : Time is now¡¡

Exagerar para impresionar

Los inversor...
Errores frencuentes de los Emprendedores III

Plantear las necesidades de inversión
mal calculadas, erróneas y con
segurid...
Errores frencuentes de los Emprendedores IV
Mostrar al Inversor el Plan de
Negocio a medias, sin terminar o
mandar lo prim...
Errores frencuentes de los Emprendedores V

Poner deberes al inversor; estudio
del mercado, buscar empleados,
clientes

De...
Causas de Rechazo de Proyectos

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Taller 9 Sensibilización "Financiación Privada - Financing In & Off the Market" (Domingo Santana)

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  1. 1. FINANCING IN & OFF THE MARKET Promueve: Cofinancia: 1
  2. 2. Agenda 14 de Octubre • • • • • • Promueve: Macro – Big Picture Emprender, una actitud ante la financiación Capital Riesgo Elevator Pitch - Workshop Método de Venture Capital ( plan financiero) Un ejemplo de Business Plan Cofinancia: 2
  3. 3. PERFIL Domingo Santana • Desde 2008 , Director de Inversiones de CASTICAPITAL SL ( FAMILY OFFICE) • Miembro de los Consejos de Administración ( sin carácter exhaustivo): – – – – • • • • Morgan Stanley. Vicepresident Madrid - Canarias Wealth Management. Banesto / Banco Urquijo. Banca Privada y Empresas Profesor de Corporate Finance . 4º curso . ESCOEX Busisness School. Licenciado en Derecho y Administración y Dirección Empresas( Financiación) – – – – Promueve: Eolia Renovables de Inversiones SCR . EBITDA > €100m . Room Mate Hotels SL . Madrid, Barcelona, Nueva York, Amsterdam, Florencia,….. Sygnis AG. Cotizada en Franktfurt Miembro de los Comité de Inversión de SICAV y otros vehículos de Inversión Executive MBA. ( Inst.Internacional Bravo Murillo) Investment Management Program. London School of Business & Finance Corporate Finance & Entrepeneurship. London Business School. European Financial Advisor. ( EFPA Spain ). 2007. Cofinancia: 3
  4. 4. Contexto Económico Actual Octubre 2013 Amas De Casa ? migración ? Promueve: Cofinancia: 4
  5. 5. Contexto Económico Actual Octubre 2013 Promueve: Cofinancia: 5
  6. 6. Contexto Económico Actual Octubre 2013 Lo prometido…….ES DEUDA ¡¡ Promueve: Cofinancia: 6
  7. 7. Contexto Económico Actual Octubre 2013 Promueve: Cofinancia: 7
  8. 8. Situación de la Banca Española Promueve: Cofinancia: 8
  9. 9. Contexto Económico Actual Octubre 2014 Promueve: Cofinancia: 9
  10. 10. Contexto Económico Actual Octubre 2014 Promueve: Cofinancia: 10
  11. 11. Emprender - Empresa • Debemos buscar / tener: – 1º SUERTE • Ya hemos tenido suerte- Do not forget it ¡¡¡ • PERSONAS CON SUERTE – Lean in • LUGARES CON SUERTE – don´t lean back. – 2º REPUTACION • Primer activo • Atraen oportunidades • Atraen inversión. Promueve: Cofinancia: 11
  12. 12. Emprender - Empresa • What should I do ? –Passion –Good at –Makes money Promueve: Cofinancia: 12
  13. 13. Los números son importantes ¡¡ • Las estadísticas dicen que 10 de cada 8 emprendedores no saben de números. Promueve: Cofinancia: 13
  14. 14. Alternativas de Financiación Deuda Bancaria • Pros: Sabemos donde y como buscar? • Cons; Missing in action Promueve: Financiación Familiar • Pros : Barata y relativamente fácil de obtener. • Cons: limitada y aumenta riesgo familiar Fuentes Públicas Mercados de Capitales ( no reintegrables) • Pros: Barata . No exigente • Cons: momentum y no se suele ajustar a necesidades. • Pros: Efectivos y profesionales. • Cons: Necesidad de tamaño. Solo big players. Cofinancia: 14
  15. 15. Alternativas de Financiación : Capital Riesgo CAPITAL RIESGO • Fondos o sociedades dedicados a la toma de participaciones en el capital de empresas. • Normalmente entrada en capital no aportan deuda. • Para empresas no cotizadas. Diferentes fondos especializados en diferentes tipos de empresas y para diferentes momentos de la vida de la misma. • Participación minoritaria / mayoritaria. • Periodo limitado 3-7 años • Retornos esperados del 20% - 25% Promueve: Cofinancia: 15
  16. 16. Entidades de Capital Riesgo ¿ quienes son las entidades de Capital Riesgo ? Promueve: Cofinancia: 16
  17. 17. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo • • • • • • • • • • Promueve: • 1. Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA 2. Activa Ventures, SGECR, SA 3. Active Venture Partners 4. Adara Venture Partners 5. Arico 99 SCR 6. Atitlan Capital, SGECR, SA 7. AXIS Participaciones Empresariales, SGECR, SAU. 8. Axón Capital e Inversiones SGECR, SA 9. BBVA Ventures 10. Business Booster (Sinensis Seed Capital SCR) Cofinancia: 17
  18. 18. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo • • • • • • • • • • Promueve: 11. Seed Capital de Bizkaia, SA 12. Bullnet Gestión, SGECR, SA 13. C.D.T.I. (Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial) 14. Cabiedes & Partners SCR, de régimen simplificado, S.A. 15. Caixa Capital Risc SGECR, SA 16. Catalana d’Iniciatives C.R., SA 17. Clave Mayor SGECR, SA 18. Compas Private Equity 19. Corporación Empresarial de Extremadura, SA 20. Corpfin Capital Asesores, SA, SGECR Cofinancia: 18
  19. 19. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo • • • • • • • • • • • Promueve: 21. Cross Check Capital 22. Cross Road Biotech S.A., SCR (SGECR SA) 23. Debaeque Venture Capital 24. Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA) 25. Fides Capital, SCR, SA 26. Finaves 27. FIT Inversión en Talento SCR de Régimen Simplificado SL 28. Gamesa VC 29. Gestión de Capital Riesgo del País Vasco, SGECR, SA 30. Going Investment Gestión SGECR 31. Highgrowth, SGECR, SA Cofinancia: 19
  20. 20. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo Fondos en busca de inversiones • • • • • • • • • • Promueve: 32. Grupo Perseo (Iberdrola) 33. Institut Català de Finances Capital SGECR (ICF) 34. Infu-capital SCR de Régimen Simplificado 35. Innova 31, SCR, SA 36. InverCLM (SODICAMAN) 37. Grupo Intercom de Capital, SCR, SA 38. Inversión Gestión y Desarrollo de Capital Riesgo en Andalucía, SGECR, S.A. 39. Inveready 40. Invertec (Societat Catalana d'Inversió en Empreses de Base Tecnològica, SA) 41. Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR, SA Fondos en busca de inversiones • • • • • • • • • • • 42. Investing Profit Wisely 43. Kibo Ventures 44. M-Capital, SA 45. Mobius Corporate Venture Capital SGECR, SA 46. Murcia Emprende Sociedad de Capital Riesgo, SA 47. Najeti Capital, SCR, SA 48. Nauta Tech Invest 49. Neotec Capital Riesgo Sociedad de Fondos, S.A., S.C.R. de Régimen Simplificado 50. Ona Capital 51. Inversiones ProGranada, SA 52. Repsol_New Energy Ventures Cofinancia: 20
  21. 21. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo • • • • • • • • • • • Promueve: 54. Seaya Ventures 55. SEPI Desarrollo Empresarial, SA (SEPIDES) 56. Sevilla Seed Capital, SCR, SA 57. Sociedad de Fomento Industrial de Extremadura, SA 58. SI Capital R&S I SA, SCR de Régimen Simplificado 59. Sociedad de Desarrollo Económico de Canarias, SA (SODECAN) 60. Sociedad de Desarrollo de las Comarcas Mineras, S.A (SODECO) 61. Sociedad de Desarrollo de Navarra, SA (SODENA) 62. Sociedad para el Desarrollo de Cantabria (SODERCAN) 63. Sociedad para el Desarrollo Industrial de Aragón, SA (SODIAR) 64. ADE Capital Sodical SCR SA • • • • • • • • • • • 65. Sociedad para el Desarrollo Industrial de Extremadura, S.A. (SODIEX) 66. Soria Futuro, SA 67. Sociedad de Promoción y Participación Empresarial, Caja Madrid, SA (SPPE) 68. Sociedad Regional de Promoción del Pdo. de Asturias, SA (SRP) 69. Suanfarma Biotech SGECR 70. Start up Capital Navarra 71. Talde Gestión SGECR, SA 72. Telefónica Ventures 73. Uninvest Fondo I+D 74. Unirisco Galicia SCR, SA 75. Univen Capital, SA, SCR de Régimen Común Cofinancia: 21
  22. 22. Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s • • • • • • • • • • • • Promueve: 1. 101Startups 2. Akola Capital 3. Alantis 4. Big Sur Ventures 5. Bonsai Venture Capital SCR 6. Digital Assets Deployment S.L. 7. Abra Invest 8. Faraday Venture Partners 9. FDI Internet & Mobile 10. Fundación José Manuel En-trecanales 11. GrupoITnet 12. Grupo Mola 13. Lanta Digital Ventures Cofinancia: 22
  23. 23. Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s • • • • • • • • • Promueve: 14. MicroWave Ventures 15. Necotium 16. People Fund 17. Plug and Play España 18. Primmera Inversiones en Desarrollo SA 19. Realiza Business Angels, SA 20. StartcCaps Ventures 21. The Crowd Angel 22. Wayra Cofinancia: 23
  24. 24. Volumen & Número de operaciones 2013 Promueve: Cofinancia: 24
  25. 25. Sectores , Volúmenes 2013 Promueve: Cofinancia: 25
  26. 26. Etapas de Financiación 5. Bolsa 4. 3. 2. Bancos Capital Riesgo Subvenciones 1. promotores Promueve: Cofinancia: 26
  27. 27. Calendario de Financiación de una Start-up Promueve: Cofinancia: 27
  28. 28. Vida y Financiación de la Start-up Promueve: Cofinancia: 28
  29. 29. Pasivos : Coste del Capital y de la Deuda • Corrientes Activos Pasivos • No Corrientes • Deuda : Corto • Deuda : Largo plazo • Fondos Propios (Equity) Promueve: Cofinancia: 29
  30. 30. Ejemplo de Coste del Capital Una empresa tiene unos fondos propios de 30.000€ y una póliza de crédito con La Caixa de 70.000€. La póliza tiene un interés de Euribor 12m + 5%. Los fondos propios tienen un coste estimado del 20%. Promueve: Cofinancia: 30
  31. 31. • Euribor 12 meses : 0,537% ( al 5 de octubre 2013) • Coste Medio del Capital Ponderado = WACC • Coste Capital : (70.000/100.000)*5,537% + (30.000/ 100.000)* 20% = = 9,87 % Consideramos Kd despues de impuestos. Promueve: Cofinancia: 31
  32. 32. Coste de los Fondos Propios • Bono alemán a 10Y al 1,84% = ( activo sin riesgo) • Bono español a 10Y a 4,20% = (activo ? riesgo ) RENTABILIDAD ESPERADA PARA FONDOS PROPIOS Promueve: = RENTABILIDAD LIBRE DE RIESGO + PRIMA DE RIESGO TOTAL Cofinancia: 32
  33. 33. E(Ri) = Expected return of a Equity Rf = Risk Free Return E(Rm) = Expected Market Return βi = Promueve: Beta of an equity Cofinancia: 33
  34. 34. PRIMA DE RIESGO / RENTABILIDAD EXIGIDA Tasa para activos libre de riesgos = 4% Rentabilidad adicional exigida para inversiones en mercados = 6% Rentabilidad adicional por iliquidez y tamaño 5% - 7% Rentabilidad Adicional por otros riesgos : financieros y operativos = 5%-7% 20 % - 24% Promueve: Cofinancia: 34
  35. 35. Escalas de Rentabilidades Americanas últimos 25 años ( KPMG) Promueve: Cofinancia: 35
  36. 36. El método de Venture Capital Financiación de Start-ups & Early Stages Promueve: Cofinancia: 36
  37. 37. El Método de Venture Capital • Valoración Pre-Money • .- Es la valoración de la empresa antes de entrar el nuevo inversor • Ejemplo: • El valor de un negocio se estima en €1M. La empresa tiene un crédito de €200k. • El valor de las acciones es de €800k. Promueve: Cofinancia: 37
  38. 38. El metodo de Venture Capital • Ejemplo : Un inversor decide invertir € 250k en una empresa , solicitando a cambio un 25% del Capital .Cual es el Valor Pre/Post Money? Valor Post • €250k / 25% = Money • €1 M Valor Pre • 1M - €250k = Money • €750k Promueve: Cofinancia: 38
  39. 39. Aportaciones de Capital Aportaciones de capital Como es posible que alguien aporte 150.000 € a mi empresa si tiene 3.000 euros de Capital Social. ¿ Tendré que darle toda la empresa ? Promueve: Cofinancia: 39
  40. 40. • Supongamos que la empresa tiene 3.000 participaciones de 1 € cada una. • Supongamos que hemos pactado que el inversor invierta 150.000€ por un 40% del Capital Social de la empresa. • Se emitirán 2.000 nuevas participaciones que suscribirá el inversor – Calculo : 3.000 / 60% = 5.000 . 5.000-3.000 = 2.000 participaciones • 2000 participaciones de valor nominal 1€, más una prima de emisión de 74 € cada una. – Calculo : 150.000 – 2.000 = 148.000 / 2.000 = 74 €/part. • La prima de emisión figura en los Fondos Propios pero no en el Capital de la empresa. Promueve: Cofinancia: 40
  41. 41. Tasa de descuento. Valoración de Nuestro Negocio Promueve: Cofinancia: 41
  42. 42. Valoración de Startup : Flujo de Caja Promueve: Cofinancia: 42
  43. 43. Descuento de Flujos de Caja Promueve: Cofinancia: 43
  44. 44. Valoración de Salida TIR Objetivo Retención Esperada RECOMENDACIÓN Invertir o no Promueve: Cofinancia: 44
  45. 45. Acuerdo de Inversión • CLAUSULAS ECONOMICAS : – Valor Pre Money – Preferencia en liquidación – Dividendo Preferente – Derecho de Arrastre – Derecho de Acompañamiento – Condiciones de Prestamo Participativo. • CLAUSULAS POLITICAS : – Composición del Consejo – Derechos de Veto – Key man – Derechos de información – Derecho Suscripc. Preferente • Interés en función de EBITDA • Posibilidad de Conversión en Acciones. Promueve: Cofinancia: 45
  46. 46. Plan Financiero Muy importante Very important : Essencial Indispensable Promueve: Cofinancia: 46
  47. 47. PLAN FINANCIERO Promueve: Cofinancia: 47
  48. 48. Estrategia para hacer el modelo Promueve: Cofinancia: 48
  49. 49. Detalle de una parte de la cuenta de Resultados Promueve: Cofinancia: 49
  50. 50. Burn Rate Promueve: Cofinancia: 50
  51. 51. Errores frencuentes de los Emprendedores Vender el producto, y no la empresa Intentar demostrar que es un gran informatico o ingeniero y no un empresario Los inversores invierten en empresarios , en emprendedores. Ser un experto en su empresa y no en su mercado Promueve: El inversor no es un cliente Las empresas no están solas Cofinancia: 51
  52. 52. Errores frencuentes de los Emprendedores II Apremiar al inversor : Time is now¡¡ Exagerar para impresionar Los inversores suelen ser poco impresionables. Ser impreciso y vago al describir la empresa. Diciendo que hace la empresa en la página 15. Promueve: ¿es que la empresa no será un buen negocio en 6 meses? Surgen dudas ¡¡ Cofinancia: 52
  53. 53. Errores frencuentes de los Emprendedores III Plantear las necesidades de inversión mal calculadas, erróneas y con seguridad ¿Sabrá este emprendedor llevar la empresa de verdad? Dar a entender que se busca un compañero de viaje de por vida Se manifiesta absoluto desconocimento de lo que quiere el Capital Riesgo – Inversores. Plantear objetivos demasiado ambiciosos o premisas poco realistas: p.e. Salidas a bolsa……. Promueve: Cofinancia: 53
  54. 54. Errores frencuentes de los Emprendedores IV Mostrar al Inversor el Plan de Negocio a medias, sin terminar o mandar lo primero que se tiene. Ya nos llamará el inversor ¡¡ Ocultar o soslayar los riesgos del proyecto. Emplear términos o acrónimos técnicos que no se explican bien. Promueve: Los riesgos : ¿ se conocen? O no se quieren conocer ¿ de que habla este hombre? Cofinancia: 54
  55. 55. Errores frencuentes de los Emprendedores V Poner deberes al inversor; estudio del mercado, buscar empleados, clientes Demostrar desconocimiento supino de finanzas Hay que saberse los números de la empresa; o al menos ir siempre acompañado de quien se los sabe. Mandar tésis doctorales de 200 páginas. Promueve: No my job ¡¡¡ Zzzzzzzzzzz Cofinancia: 55
  56. 56. Causas de Rechazo de Proyectos Promueve: Cofinancia: 56
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