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América Latina: el rol del futuro
 

América Latina: el rol del futuro

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Expositor: Escuela de Posgrado Centrum Católica

Expositor: Escuela de Posgrado Centrum Católica
Infobolsa Arequipa 2013

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    América Latina: el rol del futuro América Latina: el rol del futuro Presentation Transcript

    • AMERICA LATINA: EL ROL FUTURO Eduardo Court M. Ph.D.
    • LO VISIBLE EN EL MUNDO Riesgos Macro: EE.UU, mejoras en mercado inmobiliario y menor deuda en los hogares impulsa consumo. Países emergentes: El crecimiento se ha estabilizado y las condiciones de prestamos externos han mejorado. Liquidez: • Disminución de los riesgos de mercado y de liquidez. • Mercado más optimista, • Volatilidad ha disminuido, • Acceso a la financiación ha mejorado para las corporaciones y los bancos. Sin embargo, la situación sigue siendo frágil, como lo demuestra la reciente volatilidad del mercado después de las elecciones parlamentarias italianas.
    • Incertidumbre ha bajado Sin embargo, inversionistas apuestan al corto plazo debido • A la aversión al riesgo (VIX=15,) • Baja volatilidad y disminución de liquidez y • Cambio en activos de refugio. (oro) Coeficiente de Aversión al riesgo : VIX (S&P 500) Agosto 2012 – Julio 2013 Fuente: Yahoo Finance.
    • Fuente: Reporte Global de Estabilidad Financiera - Abril 2013.FMI.. Mapa de Estabilidad Global
    • Fuente: Bloomberg Dow Jones Industrial Index Agosto 2012- Julio 2013 Activo de Refugio: Precio del Oro Febrero – Julio 2013
    • EUROPA
    • CHIPRE - Chipre es una economía pequeña de €18 mil millones (0.5% del PBI total de la zona euro), el ratio deuda pública/PBI en el 2012 es más de 85.9%. - El rescate de Chipre ha golpeado la confianza que se tiene sobre los depósitos bancarios. En especial de los seguros de depósitos. - Los controles de capital aplicados desde marzo obstaculizan la actividad económica, y causan una caída en los activos de producción del 250% en solo tres meses.
    • Fuente: EuroStat. Tasas de Desempleo en Europa 4to. Trimestre 2010 – 1er. Trimestre 2013 Grecia-España Portugal
    • ESLOVENIA - Se enfrenta a una crisis bancaria, debida a la toma excesiva de riesgos, la debilidad de gobierno corporativo de los bancos de propiedad estatal y así como a una supervisión no eficaz. - Aunque se han tomado medidas, estas no impactan en los mercados. - Actualmente, la morosidad es del 15% de los activos totales. Fuente: OCDE. Nivel de Préstamos en Mora Alto (2012) Porcentaje de Morosidad en % Solo la superan: Hungría, Irlanda y Grecia
    • Fuente: OCDE. … Últimos Resultados Producción Industrial (Var. %) Año a Año ------ Promedio Anual La caída se observa en los sectores manufactura, electricidad y gas , mientras que minería y canteras mejoran levemente. Los mercados esperan medidas más drásticas para recuperar la confianza. Fuente: OCDE. Déficit Fiscal (% del PBI)
    • GRECIA - Ha pedido su tercer rescate (6,800mm de Euros) - Alta probabilidad de retiro de Grecia de la zona Euro. - Tasa de Desempleo mayor al doble del promedio de la Zona Euro (Abril 2013 - 26.9%). - De Mercado desarrollado a Mercado Emergente, según Morgan Stanley Capital International. Fuente: Oxford Economics. Tasa de Crecimiento y descomposición del PBI Esperado al 2013
    • Rendimientos de Bono de Grecia a 10 años Mayo 2012- Julio 2013 Rendimientos de Bono de Grecia a 30 años Mayo 2012- Julio 2013 Reestructuración de la deuda Fuente: Investing
    • ESPAÑA E ITALIA Fuente: Bloomberg La calificación de riesgo de Italia se encuentra a dos peldaños para perder el grado de inversión. Aún mas vulnerable es la situación de España, que esta a solo un nivel… Fuente: Bloomberg Rendimiento de los Bonos Soberanos a 10 años Enero 2012 - Abril 2013
    • ITALIA - Es la tercera mayor economía Europea. - Cayo oficialmente en recesión económica por tercera vez consecutiva. - Deuda Pública de 127,7% del PBI para el 2012 y previsiones de alza para el 2013. Fuente: BBVA Research.
    • Riesgo de mayor contracción del PBI Riesgo sobre la banca: La burbuja inmobiliaria ha afectado a las cajas, hay poca credibilidad en la reforma financiera, y el estado no tiene recursos para recapitalizar a los bancos. Fondos para pagar obligaciones solo alcanzan hasta Noviembre. Fuente: Ministerio de Presupuesto Español Fuente: Deutsche Bank ESPAÑA Activos Bancarios 2012 (€ miles de millones) Indicadores Fiscales Esperados
    • Hay países en insolvencia y en crisis de liquidez; el BCE separa a estos países. A los insolventes hay que reducirles la deuda y a los otros darles liquidez.
    • Crecimiento Mundial Crecimiento del PIB Mundial (tasa intertrimestral, anualizada) Fuente: Fondo Monetario Internacional. El FMI sostiene que el crecimiento continuará siendo moderado, pero predominan los riesgos a la baja, entre ellos la posible desaceleración del crecimiento potencial de las economías emergentes. Se espera que las políticas se enfoquen en respaldar el crecimiento a corto plazo. Promedio mundo: 3%-4%
    • EEUU
    • Crecimiento • Los indicadores de confianza caen debido al riesgo cíclico unido al riesgo financiero. • Posible burbuja de activos, antes de una plena recuperación. Precio del Oro vs Índice de Dólar (DXY) (US$/oz y puntos Fuente: Investing.com Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Confianza de los consumidores (1985=100) Fuente: BBVA Research. En recuperación
    • Necesita crecer y crear empleo Tasa de paro USA % Oferta de trabajo y tasa de desempleo % Millones,% Fuente: Oficina de estadísticas laborales Salario medio por hora nominal (% anual) Fuente: BBVA Research.
    • Duración del Desempleo % de Desempleados Leves signos de recuperación… Fuente: Oficina de estadísticas laborales Fuente: BBVA Research. Ligera disminución de la duración de desempleo en promedio.
    • ASIA
    • Economías emergentes…ASIA Proyecciones de Crecimiento del PBI en emergentes de Asia (Var. % Anualizada) Fuente: FMI. Crecimiento moderado de las economías emergentes (China e India)…
    • Componentes del Crecimiento del PBI Chino (%) Fuente: NCB, SEIN y BBVA Research. China: Disminución del crecimiento China se desacelera por contracción de la demanda interna e incertidumbre del mercado externo.
    • China: Disminución del crecimiento En China, se siguen tomando medidas restrictivas de política económica, lo que ha moderado el crecimiento. Se sigue un proceso de reformas y apertura comercial. China: precio de la vivienda observado y de equilibrio Los precios de la vivienda están ligeramente sobrevalorados (7%).
    • ¿Cual es el riesgo de que la economía China entre en problemas económicos? • Hay un declive del sector inmobiliario percibido por los precios • Hay sobre endeudamiento de los gobiernos locales, y • Un sistema financiero insuficientemente capitalizado. Inflación Esperada (Var. % Anual) Fuente: NCB, SEIN y BBVA Research.
    • JAPÓN- SITUACIÓN FISCAL Situación Fiscal (% del PBI) Fuente: BoJ Japón es el país que alcanza los más altos niveles de endeudamiento público y déficit fiscal, seguido de Grecia, Irlanda y EEUU.
    • El primer ministro Shinzo Abe ha implementado: - Política monetaria expansiva. Efectividad en duda, por trampa de liquidez. - Política fiscal expansiva, 87.200 millones de Euros en paquetes fiscales (2,5% PBI), reconstrucción del terremoto. Crecimiento Real del PBI (%) Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis. Japón busca acabar con la deflación…
    • Se busca duplicar la base monetaria, mediante la compra mensual de Bonos del Gobierno Japonés Tenedores de los Bonos de Gobierno Japonés del desde 1998 Fuente: BBVA Research.
    • AMERICA LATINA
    • • Excesiva volatilidad de flujos de capitales y tipos de cambio reales • Mayor incertidumbre y estrés en la economía global y los mercados de capitales internacionales Principales riesgos para las economías Latinoamericanas AMÉRICA LATINA
    • Presiones Inflacionarias: Crecimiento del PBI de América Latina y contribución de demanda interna y externa Precio de Materias Primas Índice 2010=100 Fuente: Estadística Nacionales y BBVA Research Fuente: Bloomberg y BBVA Research Petróleo Soya Cobre
    • Situación fiscal de Latinoamérica Fuente: FMI y Scotiabank.
    • PERÚ
    • Las expectativas de los agentes económicos muestran que nos encontramos en una fase neutra con relación a la actividad económica domestica. Fuente: BCRP / Elaboración propia. Expectativas… Indicador de Actividad Económica (Expectativa de la economía a 3 meses ) *Información a junio 2013.
    • La Abundancia de liquidez es uno de los principales riesgos. Las entradas/salidas masivas de capital pueden impactar en la economía peruana a través de: - Presiones sobre el tipo de cambio - Financiar la expansión del crédito y de la demanda interna ocasionando sobrendeudamiento. - Sobrevaloración de activos, por ejemplo no transables como el inmobiliario. Repercusiones del entorno mundial…
    • 13 11 16 16 16 20 23 17 15 17 17 4 19 14 3 24 12 0 5 10 15 20 25 30 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. 2012 2013 La producción de electricidad nos indica que la dinámica de la actividad económica se mantiene. Consumo de cemento crece en dos dígitos en últimos meses. Sin embargo, la importación de bienes de capital no crece en dos dígitos en lo que va del año. Fuente: COES. Crecimiento de Consumo Interno de Cemento 2012 – 2013 (Var. % doce meses) Importaciones de Bienes de Capital 2008-2012 (Var. % anual) Soporte de la demanda Interna … Crecimiento anual de Producción de electricidad 2012 – Mayo 2013 (Var. % doce meses) 41 76 65 48 2 -34-37 -27 7 29 54 42 35 50 201517111614 7 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09 2T.09 3T.09 4T.09 1T.10 2T.10 3T.10 4T.10 1T.11 2T.11 3T.11 4T.11 1T.12 2T.12 3T.12 4T.12 1T.13 Fuente: INEI. Fuente: BCRP. 6.3 7.9 6.3 5.55.8 5.1 6.25.8 4.64.1 6.2 5.0 6.9 4.54.5 7.0 6.2 0 2 4 6 8 10 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. 2012 2013
    • El gasto privado en bienes durables (vehículos ligeros) es uno de los componentes que explica el crecimiento de la demanda interna. Empuje de la demanda… Importaciones de consumo duradero y venta de vehículos ligeros (Var. %interanual) Fuente: MEF. Fuente: Araper y BCRP. Empleo de Lima Metropolitana (Empleo adecuado y subempleo como % del empleo total) Mejora en las condiciones laborales, favorecen el consumo interno. Venta de vehículos
    • - El presupuesto fiscal para el 2013 aumentó en 10% el gasto público. - Mejoras salariales e incrementos del gasto en programas sociales y de inversión. Mayor impulso fiscal para el 2013… Superávit fiscal y Deuda pública bruta (% del PBI) Fuente: BBVA Research Perú. La inversión en bienes de capital presentan un componente adicional que contribuirá a reducir las brechas de infraestructura y acceso a servicios Indicadores de Inversión de la Economía peruana Fuente:: BCRP.. 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 OTROS BIENES BIENES DE CAPITAL INSUMOS BIENES DE CONSUMO
    • Fuente: BCRP. Fuente: BCRP. 133 0 50 100 150 200 250 300 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Spread - EMBIG Perú (pbs) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Exportaciones (mill. US$) Importaciones (mill. US$) Términos de intercambio (1994=100) Exportaciones, Importaciones y los términos de Intercambio
    • 3 0.2 5 4 5 6.8 7.7 8.9 9.8 0.9 8.8 6.9 6.3 5.3 0 2 4 6 8 10 12 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-2016 Perú - PBI (Variación %) 2000 - 2016 2014-2016: Crecimiento promedio estimado por el MEF. Fuente: MEF / Elaboración propia. …En el contexto económico actual se proyecta un crecimiento del 5.3% (2014-2016)... Crisis HipotecariaRecesión en E.U.A. Fuente: BCRP / Elaboración propia. … impulsado por el aumento de la inversión privada y la favorable evolución de los términos de intercambio. -2 -5 0 6 8 12 20 23 26 -15 22 11 14 7 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013T1 Inversión Privada : 2000 - 2013T1 (Var. % real)
    • BOLSA DE VALORES - PERÚ
    • Índice General de la Bolsa de Valores de Lima Fuente: BVL. Elaboración propia. 2001 2005 2009 2010 2011
    • IGVBL - tendencias Fuente: BVL. Elaboración propia. 1998 2013
    • Junio 2008 – Julio 2013 IGBVL-COYUNTURA EXTERNA ▪Desaceleración de China. ▪ Menores precios de Metales. ▪ Especulación sobre retiro de Estímulo en EE.UU.
    • Índice Sector Mineras vs. Precio del Cobre Fuente: BVL e Investiing.com. Elaboración propia.
    • Índice Tipo de Cambio Bilateral vs. Precio del Petróleo WTI Fuente: BCRP e Investiing.com. Elaboración propia. T/C real baja cuando WTI sube
    • Índice Tipo de Cambio Bilateral vs. Exportaciones No tradicionales Fuente: BCRP . Elaboración propia. Caída de T/C real favorece exportaciones no tradicionales
    • EMBI – Perú vs. Inversión Extranjera Directa Fuente: BCRP y ProInversión . Elaboración propia. EMBI IED Baja el EMBI sube IED
    • COLOMBIA
    • Tasa de variación anual del PIB total a precios constantes de 2005 Fuente: DNP. 1.68 2.50 3.92 5.33 4.71 6.70 6.90 3.55 1.65 3.97 6.65 3.96 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 p 2012 pr 0.0 1,000.0 2,000.0 3,000.0 4,000.0 5,000.0 6,000.0 02 E M S 03 E M S 04 E M S 05 E M S 06 E M S 07 E M S 08 E M S 09 E M S 10 E M S 11 E M S 12 E M S 13 E Oro Esmeraldas No Tradicionales Tradicionales Exportaciones (Millones de Dólares) Fuente: DANE.
    • Exportaciones por Sector (Millones de Dólares) 1995 2012 10.1% 24.7% 65.1% 0.1% 4.3% 57.0% 38.5% 0.2% Sector agropecuario, ganadería, caza y silvicultura Sector minero Sector Industrial Demás Sectores ** Sector industrial se contrae y crece minería
    • 12 10 10 9 9 10 12 12 10 11 11 10 11 10 10 9 9 10 12 12 10 10 9 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may 2011 2012 2013 Tasa de Desempleo Nacional (Julio 2011 – Mayo 2013) Índice de confianza de los Consumidores Fuente: DNP. Fuente: BCC Los consumidores se encuentran en un nivel optimista. Asimismo, la tasa de desempleo nacional se encuentra en torno al 10.5%.
    • -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 09 I 09 II 09 III09 IV 10 I 10 II 10III 10 IV 11 I 11 II 11 III11 IV 12 I 12 II 12 III12 IV 13 I Var. De Importación Bienes de Capital (2009 T1 – 2013 T1) Fuente: DANE. Despachos de Cemento (Variación Porcentual Anual) Los indicadores se desaceleran fuertemente.
    • Distribución Sectorial de la IED (Enero – Marzo 2013) Fuente: BCC -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jul-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 Comercial Consumo Microcrédito Hipotecaria ajustada* Cartera de Crédito en Moneda Nacional (Crec. % Anual) Fuente: BCC
    • Inflación y Meta de Inflación (2000 - 2013) Fuente: BCC Resultado fiscal. Déficit(-)/Superávit real (% del PBI) -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: BCC Los resultados de la política monetaria se encuentran en el rango esperado Para los próximos dos años se ha programado inversión social principalmente.
    • BOLSA DE VALORES - COLOMBIA
    • .00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 jul/01 nov/01 mar/02 jul/02 nov/02 mar/03 jul/03 nov/03 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 Índice General de la Bolsa de Colombia 2011200920062003
    • .00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 jul/13 Índice General de la Bolsa de Colombia
    • 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 Dic99 May… Oct00 Mar… Ago… Ene… Jun02 Nov… Abr03 Sep03 Feb04 Jul04 Dic04 May… Oct05 Jul06 Dic06 May… Oct07 Mar… Ago… Ene… Jun09 Nov… Abr10 Sep10 Feb11 Jul11 Dic11 May… Oct12 Mar… Spread - EMBIG America Latina (pbs) Spread - EMBIG Perú (pbs) Spread - EMBIG Colombia (pbs) Fuente: BCRP. 0 2 4 6 8 10 12 14 M O M A 02E J N A S F Jl D M O M A 07E J N A S F Jl D M O M A 12E J N A Colocación Captación Diferencial Tasas de interés real del sistema financiero Spreads Latam, Colombia y Perú Fuente: DNP-DEE.
    • CHILE
    • INFLACIÓN ESPERADA Fuente: Evolución Encuesta Quincenal de Operadores Financieros. BCCh. 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 2Q-12-2009 2Q-02-2010 2Q-04-2010 2Q-06-2010 2Q-08-2010 2Q-10-2010 2Q-12-2010 2Q-02-2011 2Q-04-2011 2Q-06-2011 2Q-08-2011 2Q-10-2012 2Q-12-2011 2Q-02-2012 2Q-04-2012 2Q-06-2012 2Q-08-2012 2Q-10-2012 2Q-12-2012 2Q-02-2013 2Q-04-2013 2Q-06-2013 12 meses adelante (1 al 12) Siguientes 12 meses (13 al 24) Las perspectivas para Chile son conservadoras en cuanto a inflación, la cual se espera se ubique entre 3 y 4%. Es decir, dentro de su rango meta… Índice de Precios al Consumidor Var. % Anual 2010 - Junio 2013 Fuente: BCCh.
    • CRECIMIENTO ESPERADO DEL PBI 4.0 4.2 4.4 4.6 4.8 5.0 5.2 5.4 5.6 mar'… abr'12 may'… jun'12 jul'12 ago'12 sep'12 oct'12 nov'12 dic'12 ene'… feb'13 mar'… abr'13 may'… jun'13 jul'13 Año 2014 Año 2015 Trimestre Actual En cuanto al PBI, las perspectivas no son muy alentadoras. Este resultado de las encuestas a especialistas refleja el comportamiento de la demanda agregada que se ha venido observando… Fuente: INE.
    • -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I 2009 2010 2011 2012 2013 Servicios empresariales Comercio Construcción Industria manufacturera Minería PIB PBI Sectorial Var. % Anual a Precios constantes Agropecuario- silvícola 5% Pesca 0% Industria manufacturera 11% Electricidad, gas y agua 4% Construcción 8% Comercio 10% Restaurantes y hoteles 1% Transporte 5% Comunicaciones 2% Servicios financieros 7% Servicios empresariales 14% Servicios de vivienda 5% Servicios personales (4) 9% Administración pública 5% Minería del cobre 12% Otras actividades mineras 1% Otros 13% Composición del PBI Al primer trimestre 2013 Minería Fuente: BCCh. Diferente composición respecto a Perú. Los sectores Comercio y Servicios representan cerca del 25% de la economía. No obstante, el sector servicios depende del consumo o inversiones financieras que realicen las empresas. Fuente: BCCh.
    • -0.1 -0.05 0 0.05 0.1 0.15 0.2 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 I III I III I III I III I III I III I III I III I III I 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20122013 Índices de volumen a precios del año anterior encadenado Índices de precios de importaciones Índice de Importaciones de Bienes de Capital Var. % Anual 2004 - Marzo 2013 Fuente: INE. Las importaciones de Bienes de Capital se mantienen en niveles bajos…
    • Estándares de aprobación de créditos para construcción, Abril - Junio 2013 Fuente: BCRCh. 0 25 50 75 100 Menos restrictivo Moderadamente menos restrictivo Sin cambio Moderadamente más restrictivo Más restrictivo Demanda de créditos inmobiliarios, Abril - Junio 2013 OFERTA 0 25 50 75 100 Sustancialmente más fuerte Con crecimiento moderado Al mismo nivel Moderadamente más débil Sustancialmente más débil Fuente: BCRCh. DEMANDA Perspectivas: Resultados de Encuesta Trimestral
    • BOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO
    • Índice General de Precios de las Acciones de la Bolsa de Comercio de Santiago 0 5000 10000 15000 20000 25000 2013200920001995
    • Índice General de Precios de las Acciones de la Bolsa de Comercio de Santiago -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 ene-89 ene-90 ene-91 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13
    • IGPA e Índices Sectoriales 0 5000 10000 15000 20000 25000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 27/06/2007 27/06/2008 27/06/2009 27/06/2010 27/06/2011 27/06/2012 27/06/2013 BANCA COMMODITIES CONST.&INMOB CONSUMO INDUSTRIAL RETAIL SALMON IGPA
    • MILA
    • 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 02-01-91 02-07-91 02-01-92 02-07-92 02-01-93 02-07-93 02-01-94 02-07-94 02-01-95 02-07-95 02-01-96 02-07-96 02-01-97 02-07-97 02-01-98 02-07-98 02-01-99 02-07-99 02-01-00 02-07-00 02-01-01 02-07-01 02-01-02 02-07-02 02-01-03 02-07-03 02-01-04 02-07-04 02-01-05 02-07-05 02-01-06 02-07-06 02-01-07 02-07-07 02-01-08 02-07-08 02-01-09 02-07-09 02-01-10 02-07-10 02-01-11 02-07-11 02-01-12 02-07-12 02-01-13 02-07-13 IGBC IGBVL IPSA S&PMILA40 ÍNDICES DEL MILA Enero 1991 – Junio 2013
    • - 200 400 600 800 1,000 1,200 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 NASDAQ S&P 500 DJIA Mila Est ÍNDICE MILA EST. VS. INDICES MUNDIALES Enero 1998 – Julio 2013
    • MUCHAS GRACIAS