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Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012
 

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    Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012 Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012 Document Transcript

    • http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 30 de abril al 7 de mayo Bolsas: "Sin tendencias claras. Los bancos y la Realizado: 30-abr-12 8:55 AMBolsas política son claves." 27-abr-12 20-abr-12 % sem. % año Dejamos atrás una semana bastante complicada que, sin embargo,DJI 13.228,3 13.029,3 1,5% 8,3% consiguió saldarse con avances en la mayoría de las bolsas: IBEXS&P 500 1.403,4 1.378,5 1,8% 11,6% +1,49%, E50 +1,42%, S&P +1,80%.NASDAQ 100 2.741,3 2.676,0 2,4% 17,8% Vimos como el virus de la deuda se extendía por Europa, llegando a afectar a países “core” como Holanda. Su primer ministro se vioNikkei 225 9.520,9 9.561,4 -0,4% 12,6% obligado a dimitir ya que las negociaciones sobre los presupuestosEuroStoxx50 2.344,0 2.311,3 1,4% 1,2% estaban bloqueadas. Con esto, su prima de riesgo llegó a los 76 p.b..IBEX 35 7.145,8 7.040,6 1,5% -16,6% Ahora bien, el tema quedó zanjado con la convocatoria deDAX 6.801,3 6.750,1 0,8% 15,3% elecciones anticipadas el 12 de septiembre y la aprobación de unCAC 40 3.266,3 3.188,6 2,4% 3,4% paquete de recortes de 12.000M€ que reducirá su déficit del 4,7% deFTSE 100 5.777,1 5.772,2 0,1% 3,7% 2011 al 3% en 2013 (su diferencial con Alemania volvió a niveles de 55 p.b.). En España, el foco siguió sobre el sector financiero, ya queFTSEMIB 14.778,9 14.401,8 2,6% -2,1% su saneamiento no termina de cerrarse. Los resultados de losTOPIX 676,7 683,7 -1,0% 11,4% bancos fueron mixtos y el mercado sigue dudando sobre suKOSPI 1.975,4 1.974,7 0,0% 8,2% solvencia. Además, la agencia de calificación S&P rebajó el ratingHANG SENG 20.741,5 21.010,6 -1,3% 12,5% de nuestra deuda soberana dos escalones, de A a BBB+ conSENSEX 17.134,3 17.373,8 -1,4% 10,9% perspectiva negativa, por las débiles perspectivas de la economíaAustralia 4.362,1 4.366,5 -0,1% 7,5% española y porque considera probable que el ejecutivo tenga que emplear fondos públicos para apoyar al sector financiero, algo queMiddle East 2.507,9 2.495,8 0,5% 4,4% también se contemplaba en un informe del FMI y que ya no seBOVESPA 61.691,2 62.494,1 -1,3% 8,7% descarta por el Gobierno según el Secretario de Estado de EconomíaMEXBOL 39.324,1 39.354,9 -0,1% 6,1% (lo que sí se niega, por el momento, es el empleo de fondosMERVAL 2.271,9 2.338,5 -2,8% -7,7% europeos).Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg La macro europea ofreció unos registros bastante negativos (PMIs,Futuros PIB Reino Unido) mientras que en EEUU hubo muchas sorpresas*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día positivas, especialmente por parte del sector inmobiliario. Esto, unido a unos resultados empresariales bastante buenos1er.Vcto. mini S&P 1.402 4 0,3% (destacaríamos Apple, AT&T, Boeing, Bayer, Amazon y Samsung)1er Vcto. DAX 6.843,0 32,0 0,5% ayudó a que los inversores se decantaran por las compras. En1er Vcto. EuroStoxx50 2.301 12 0,5% EEUU, han publicado 282 compañías del S&P500 con un1er Vcto.Bund 140,6 -0,2 -0,1% incremento medio del BPA 1T’12 de +8,22% frente al +0,6%Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) esperado, comparativa francamente favorable. También influyó positivamente que el mercado fuera capaz de absorber las emisiones de deuda soberana europea en una semana muy Cíclicos intensiva en subastas (Francia, Holanda, España e Italia llevaron a Distribución cabo distintas emisiones). Tecnología En el apartado de los bancos centrales, vimos una Fed a la expectativa (lista para actuar pero eso parece menos necesario ya Utilities que su visión sobre la economía es más optimista) mientras que el Telecoms Banco de Japón sí optó por flexibilizar aún más su política (amplió Tecnología el programa de compras de activos en 10 billones de yenes y alargó de 2 a 3 años el vencimiento de los bonos). Farmaceúticas Esta semana también se presenta intensa. Los resultados Media empresariales podrían perder relevancia (destacan Pfizer, Visa, Seguros Mastercard, Kraft, AB Inbev, SG, France Telecom y BNP) pero el Industriales frente macro viene cargado de referencias importantes como el PMI No cíclicos de China (riesgo de que caiga demasiado), el ISM y la creación de empleo en EEUU. Los indicadores regionales estadounidenses Serv. Fin. apuntan a una ralentización de la industria y una cifra de empleo Energía inferior a 200k podría considerarse insuficiente. Por lo tanto, Construcción pensamos que la macro puede deparar alguna que otra sorpresa negativa. Además, el BCE anunciará su decisión de política Químico monetaria. La semana pasada, en una comparecencia ante el Mat. Primas Parlamento Europeo, Draghi relajó el tono con respecto a la Banca inflación y declaró que los indicadores económicos del 1T’12 Autos confirman que la actividad se ha estabilizado, aunque a niveles bajos. Países como España agradecerían un nuevo recorte de tipos, -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% pero otros como Alemania no necesitan mayores estímulos monetarios. Por tanto, y a pesar de que la preocupación por elInformación elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg crecimiento (vs la consolidación fiscal) esté ganando peso, noDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) esperamos cambios en la política monetaria del BCE. li Sin duda, el panorama político europeo será crucial para los POR 8,77 8,79 mercados ya que el domingo 6 de mayo se celebran elecciones en Grecia y en Francia. Según las encuestas, Hollande ganaría a IRL 4,96 6,50 Sarkozy (57% vs 43%) y, aunque esto pueda ir descontándose ya, una vez se materialice será cuando surjan las dudas sobre el Pacto GRE 225,01 Fiscal europeo. Por si esto fuera poco, el sector financiero 19,01 continuará en el punto de mira ya que los ministros de finanzas de ITA 3,14 Europa se reúnen para hablar sobre los requerimientos de capital 3,91 de los bancos. Dado que la reforma financiera española sigue FRA 0,64 abierta y que la reunión del BCE se celebra en Barcelona, creemos 1,30 que España continuará en el foco de los mercados y, 2A 10A ESP 3,17 probablemente, no para bien… 4,16 En definitiva, los principales factores de riesgo siguen ahí por lo 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 que no vemos continuidad en el rebote de la semana pasada. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 30 de abril al 7 de mayoTipos de interés Bonos: "Entre las elecciones y las dudas" 27-abr-12 20-abr-12 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada la presión sobre los bonos periféricos y haciaAlemania 2 años 0,10% 0,14% -3,6 -4,2 Francia y Holanda vivió diferentes momentos. Si a principio de semana el resultado de las elecciones en Francia y el desenlace en Holanda ampliabaAlemania 10 años 1,71% 1,71% -0,2 -12,2 los diferenciales, las distintas subastas que se colocaban hasta el juevesEEUU 2 años 0,26% 0,26% -0,6 1,9 (España, Italia y Holanda) aflojaban algo la presión. Sin embargo, S&PEEUU 10 años 1,94% 1,96% -2,3 6,4 rebajaba el rating a España 2 escalones hasta BBB+ manteniendo al perspectiva negativa lo que dejaba finalmente un saldo semanal en los* Diferenciales en puntos básicos. diferenciales neutro tanto para España (10 A: 418 vs. 425 ant.; 2 A 318 vs.Curva de Tipos EEUU vs Alemania 338 ant.) como para Italia (10 A 394 vs. 395 ant.; 2 A: 315 vs. 314 ant) y 3,5 un Bund que se apreciaba situándose su TIR en 1,699%. 3 Esta semana el panorama político podría seguir revuelto de cara a las Alemania EEUU elecciones en Francia y Grecia del próximo fin de semana. Además, España 2,5 continuará en el foco de los mercados con una emisión el jueves a plazos 2 más largos (2015 y 2 referencias a 2017) y la reunión del Ecofin para hablar 1,5 sobre los requerimientos de capital a la banca podría dejar algunos posos. Por tanto, no descartamos que la ampliación de diferenciales continúe esta 1 semana y el Bund siga soportado y en nuestra opinión sobrevalorado. 0,5 Rango estimado: 1,65%/1,73%. 0 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Divisas: ”El euro resiste todos los ataques" Eurodólar (€/S): La fortaleza del euro frente al dólar se mantuvo a lo largo de la semana pasada. Una cifra de crecimiento del PIB inferior a lo 2,0 esperado en EE.UU. debilitó al dólar y compensó la caída previa del euro 0,0 por la rebaja de rating a España. A pesar de que la semana es intensa en -2,0 emisiones de deuda pública y de que el desenlace de las elecciones en 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Francia y Grecia es incierto, estos no parecen motivos suficientes para prever una caída del euro, si consideramos los antecedentes de la semanaEuribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) anterior. Incluso una macro americana algo decepcionante podría despertar la expectativa de estímulos por parte de la Fed y contribuiría a 2,0 fortalecer aún más el euro, que situamos en un rango estimado 1,17 1,32 1,313$/1,330$. 0,92 1,01 Euroyen (€/JPY): El viernes pasado el BoJ decidió ampliar su programa de 0,72 0,82 1,41 1,0 0,53 1,26 compra de activos en 10 tr. JPY adicionales con el objetivo de estimular 0,32 0,40 0,98 1,07 una economía que muestra signos de ralentización. El pretendido efecto de 0,88 0,77 depreciación del yen se vio eclipsado por la rebaja del rating a España. Una 0,58 Hoy Hace 1 mes 0,0 0,32 0,42 vez digerido ese impacto, pensamos que el yen continuará su tendencia 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M depreciatoria, situándose el cruce en un rango estimado 106,0JPY/108JPY.* Curva tipos de interés c/p Eurozona. Eurolibra (€/GBP).- la publicación del PIB 1T´12 que situaba a la economía anglosajona en recesión técnica depreció la semana pasada la libra hastaEvolución semanal principales divisas niveles de 0,822. Sin embargo, la rebaja del rating a España devolvía los temores sobre la crisis de la Eurozona y lleva a la esterlina a registrar su Último 20-abr-12 +/- sem. % año mayor nivel de los últimos 22 meses (0,813). Esta semana, la presiónEuro-Dólar 1,3255 1,3219 0,4 2,2% seguirá sobre el € con un BCE que probablemente mantenga su mensajeEuro-Yen 106,20 107,790 -159,0 -6,1% esperar y ver y una 2ª vuelta de las elecciones en Francia a final de laEuro-Libra 0,81 0,820 -0,6 2,4% semana. Rango estimado: 0,815/0,821.Euro-CHF 1,20 1,202 0,0 1,3% Eurosuizo (€/CHF): el cruce se movió durante toda la semana pasada en un rango estrecho de 1,20/1,202, aunque la tensión renovada sobre España eEvolución petróleo e índice materias primas (CRB) Italia a final de la semana debería haber apreciado más al suizo de no ser135,0 400 porque está intervenido (1,2). Esta semana, la presión podría mantenerse sobre la Eurozona por lo que el rango estimado seguirá: 1,20/1,202.125,0115,0 350 Principales indicadores macroeconómicos de la semana Día País Dato Mes Tasa (e) Previo105,0 L;9:00h ESP PIB Adelantado 1T a/a -0,60% 0.3% L;11:00h UEM IPC ABR a/a 2.5% 2.6% 95,0 300 L;14:30h EEUU PCE suby. MAR a/a 2,0% 1.9% 85,0 Precio Brent L;14:30h EEUU PCE deflactor MAR a/a 2,2% 2.3% (USD/Bb) L;14:30h EEUU Gasto personal MAR m/m 0.4% 0.8% 75,0 Precio WTI 250 (USD/Bb) M; 3:00h CHI PMI Manufacturero ABR 53,6 53,1 65,0 Indice CRB M; Bolsa en Europa cerrada excepto Reino Unido e Irlanda M;16:00h EEUU ISM manufacturero ABR Ind. 53.6 53.4 55,0 200 X;9:55h ALE Var. Parados m/m ABR 000 -10K -18K X;10:00h UEM Ecofin reunión sobre requerimientos de capital X;11:00h UEM Tasa de paro MAR %s/pa. 10.9% 10.8% X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP ABR 000 173K 209KEmisiones de la semana J;9:00h ESP Var. Parados ABR m/m -15 38.8Día País Emisión J;13:45h UEM Tipos BCE en Barcelona % 1.00% 1.00%Lunes FRA 8,000M€ Letras 91, 154 y 364 días. 14:30h J; UEM Comparecencia DraghiMiércoles POR Letras a 203 y 378 días J;14:30h EEUU Product. No agrícola Pr 1T t/t -0.5% 0.9%Jueves ESP Bonos vto. 2015 y 2017 (2 ref.) J;14:30h EEUU Costes labor. Unit.Pr. 1T t/t 2.7% 2.8%Jueves FRA Bonos vto. 2017, 2021, 2022 y J;16:00h EEUU ISM no manufact. ABR Ind. 55.5 56.0 2025 V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. ABR 000 165K 120K V;14:30h EEUU Tasa de paro ABR %s/pa. 8.2% 8.2% D; Segunda vuelta elecciones Francia y elecciones Grecia Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno EconómicoESPAÑA.- (i) La tasa de paro según la EPA ha alcanzado el 24,4%, lo que supone un incremento de 1,59 puntoscon respecto al trimestre anterior, y supera el 23,8% esperado. (ii) Las ventas minoristas de marzo: -3,7% vs -6,5% anterior (en términos ajustados). Así, las ventas encadenarían 21 meses consecutivos de contracción. (iii) ElIPC preliminar de abril ha aumentado una décima, hasta +2,0%, cuando se esperaba que cayera hasta el +1,8%.(iv) Tras el Consejo de Ministros, el Gobierno anunció que subirá los impuestos al consumo en 2013. Además,presentó el cuadro macroeconómico que enviará a Bruselas dentro del Plan de Estabilidad 2012-2015: PIB 2013+0,2%, 2014 +1,4% y 2015 +1,8%. Paro 2013 24,2%, 2014 23,4% y 2015 22,3%. La economía no crearía empleohasta el año 2014.ITALIA.- Italia emitió 5.946M€ de deuda, en la parte alta del rango previsto 3.750M€ - 6.250M€, con una subidasustancial de los tipos de interés con respecto a las emisiones anteriores y una demanda algo más débil en losbonos a 5 y 10 años. Bonos con vencimiento 2016: 493M€, a un tipo medio de 4,29%, y un bid-to-cover 2.63x.Bonos con vencimiento 2017: 2.416M€, con tipo medio de 4,86% frente a 4,18% de la anterior emisión y un bid-tocover de 1,34x. Bonos con vencimiento 2019: 537M€, a un tipo medio de 5,21% y un bid-to cover de 2,27x. Bonoscon vencimiento 2022: 2.500M€, con un tipo medio de 5,84% frente a 5,24% de la anterior emisión y un bid-tocover de 1,48x.UEM.- La canciller alemana, Angela Merkel, ha anunciado la redacción de una “agenda del crecimiento” para la UEque deberá estar lista para la cumbre de jefes de Estado del próximo mes de junio. Entre otras medidas, se trataríade reforzar las posibilidades del Banco Europeo de Inversiones y del aprovechamiento flexible de los fondosestructurales para ayudar a las pymes.REINO UNIDO.- Precios viviendas según Hometrack de abril +0,1% vs +0,2%ant. Variación interanual en -0,9%desde -1,0% anterior.EEUU.- (i) El PIB estadounidense se ha quedado por debajo de las expectativas en el 1T12, al registrar unincremento de +2,2% en tasa trimestral anualizada, frente a +2,5% estimado. El dato apunta a una ralentizacióndel ritmo de expansión, tras la tasa de +3,0% registrada en 4T12. Sin embargo, la interpretación del dato nodebería ser pesimista, ya que el desglose del crecimiento muestra algunos aspectos muy favorables. El másdestacado es que el consumo se confirma como motor del crecimiento de la economía americana, tomando elrelevo de otros componentes más volátiles como la reposición de inventarios. (ii) El dato final de la Confianza dela Universidad de Michigan mejoró: 76,4 vs 75,7 anterior y 76,2 de marzo.COREA DEL SUR.- La producción industrial cayó en marzo -3,1% vs +0,2%e y +0,6% anterior. La variacióninteranual queda en +0,3% vs +2,2%e y +14,3% anterior.CHINA.- El indicador adelantado de marzo se ha situado en 100,52 desde 100,69 anterior (revisado desde101,27).AUSTRALIA.- Ventas de vivienda nueva +0,4% vs +0,3%e y +0,4% anterior.NUEVA ZELANDA.- Balanza comercial de marzo 134M vs 417Me y 202Mant. Las exportaciones sumaron4.220MNZD vs 4.370MNZDe y 3.620MNZDant, y las importaciones, 4.080MNZD vs 3.950MNZDe y3.410MNZDant.ALEMANIA.- Ventas minoristas de marzo +0,8% vs +1,0%e. Variación interanual en +2,3% vs +0,5%e y +2,1%ant(revisado desde +1,7%).Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaSECTOR FINANCIERO.- (i) Parece que se reabre el debate sobre la creación de un “banco malo”. Todavía no haydetalles, sino más bien especulaciones, pero parece que se limitaría a suelo y sólo una vez que éste haya quedadoprovisionado al 80%, como establece el último RDL sobre provisiones; (ii) Tras la bajada del rating de Españahasta BBB+ el viernes, hoy publica cómo traslada este movimiento a los ratings individuales de los bancos:recorta nota a 16 bancos, que pueden consultarse en www.standardandpoors.com. En el caso de Bankinter recortadesde BBB hasta BBB-, dejando el corto plazo en A2 vs A3 anterior.ACERINOX (Cierre: 9,38€; Var. Día: +1,72%): Optimista en sus perspectivas.- Los resultados del fabricante deacero inoxidable quedaron lejos de las del 1T´11, afectados por la caída del precio del níquel (-25% en 2011), ladebilidad del mercado europeo y la presión sobre los precios en Asia. Así, en tasa interanual el BNA se redujo un -57% hasta 29,4M€ (vs 42,2M€ esperado) y los ingresos retrocedieron -12,9% hasta 1.230M€ (vs 1.257M€esperado). El EBITDA cayó cerca de un 36% hasta 96,6M€ (vs 114M€ esperado) pero cabe destacar que cuadruplicóla cifra del 4T´11, lo que podría implicar un cambio de tendencia en los resultados. La compañía se mostróoptimista apoyada en una probable reactivación de los niveles de existencias y en la recuperación de EEUU por elbuen comportamiento de su filial NAS, de donde obtiene el 51% de los ingresos totales. Impacto: Positivo.SACYR (Cierre: 1,418€; Var. Día: +1,50%): Afronta cuantiosas minusvalías en Repsol.- Sacyr mantiene un 10%del capital de Repsol, contabilizado a un precio medio de 18,4€. A precios de mercado actuales, tras la caída de lacotización de Repsol por la expropiación de YPF, la minusvalía latente asciende a 1.796 M.€. Impacto: Negativo. Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín J   esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
    • Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interésIAG (Cierre: 2,18€; Var. Día: +3,12%): Sepla desconvoca las 25 jornadas de huelga programadas hasta el 20 juliotras el laudo impuesto por el Gobierno.- El sindicato de pilotos e Iberia serán sometidos a un arbitraje forzosoimpuesto por el ejecutivo para decidir (i) la legalidad de la compañía de bajo coste, Iberia Express, cuestionada porlos pilotos y (ii) según la tesis de la aerolínea, la disputa se debería centrar en el nuevo convenio colectivo de latripulación. A lo largo de esta semana será nombrado el árbitro; entre los que se baraja el nombre del exministroManuel Pimentel. La compañía ya ha perdido más de 40M€ desde que comenzaron las huelgas en diciembre.Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasGLAXOSMITHKLINE (Cierre: 1423,5 GBp; Var. Día: +0,25%): Amplia su ofertas hasta 2.600M$ para adquirirHuman Genome Sciences- La farmacéutica británica ofrece 13$/acción, pareciendo un precio insuficienteteniendo en cuenta que el viernes las acciones cerraron a 14,57$. La oferta actual supone un descuento de 10,78%frente a la primera oferta, el 19 abril, que suponía una prima de 81,3%. La compañía considera como preciomínimo 20$/acción, dado que llegó a cotizar a 30$ el año pasado. Impacto: Negativo.ADIDAS (Cierre: 59,82€; Var. Día: +2,03%): Bate expectativas y mejora sus perspectivas para el año 2012.-Cifras principales comparadas con el consenso Reuters: Ventas 3.800M.€ frente a 3.590 m.€ esperado; ebitda 409M.€ frente a 332 M.€ esperado. La firma de material deportivo ha elevado sus perspectivas de ventas, con uncrecimiento estimado de +10% frente al rango +5%/+9% previsto anteriormente, mientras el beneficio neto seincrementaría en el rango +12%/+17% frente a +10%/+15% comunicado anteriormente. Impacto: Positivo.AB INBEV (Comprar, Cierre: 55,10€ Var. Día: -1,52%): Las ventas y los beneficios aumentan en el 1T.- Elincremento de los precios en Brasil, su mayor mercado y el incremento en ventas en EEUU, favorecieron elcrecimiento de las ventas y del beneficio. Las ventas crecieron 3.550 M€ (+7,4%) vs 3.560 M€ esperado (+8,9%esp.). Las ventas en Brasil aumentaron +4%, en EEUU +1%. En cuanto al beneficio, presentó un BPA de 1,07 vs0,935 esperado. Impacto: Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Consumo cíclico +1,32%; Industriales +0,57%, Telecos +0,47%; Los peores: Consumo básico -0,09% Energía -0,05%; Financieras -0,03%.Hasta el momento han publicado 299 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +8,26%frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 71,02% ha sorprendido positivamente, el 10,7%sin sorpresas y el 18,1% se ha quedado por debajo de las expectativas.Publicaron el viernes (compañías más importantes): Chevron (3,17$/acc. vs 3,28$/acc. esp).Hoy publican (compañías más importantes): Antes de apertura NYSE (0,479$/acc.esp), 12:00h Humana(1,545$/acc esp.) Después del cierre, Masco Corp ( -0,005$/acc esp.).FORD (Cierre: 11,60$; Var. Día: -2,27%).- Presentó unos resultados en los que contrastan las menores ventas devehículos y el incremento de beneficios. Presentó un incremento de beneficios 1.400 M$ vs 2.600 M$ anterior,BPA 0,39 vs 0,35 esp. vs 0,61 anterior. Las ventas cayeron a 32.400M$ vs 31.270 M$ esp. vs 33.100 M$ anterior.Este resultado se explica porque presentó el mejor ratio de eficiencia (utilidad) en los últimos 12 años en la unidadde Norteamérica, lo que contrarrestó el menor crecimiento de las operaciones fuera de EEUU. especialmente enEuropa. Los sólidos resultados en EEUU, reforzados por el precio más caro de sus vehículos, serán el instrumentoclave para que Ford cumpla su objetivo de eficiencia para 2012 sacrificando de momento cuota de mercado.Actividad: Fabricante de automóviles.MERCK (Cierre: 38,46$; Var. Día: -0,03%).- Reportó beneficios que superaron levemente las previsiones ayudadopor el control de costes a pesar de que las ventas no cumplieron con lo esperado debido a la competencia de losgenéricos y los menores ingresos provenientes de alianzas con otras compañías del sector. Los productos de saludde venta discrecional también ayudaron a compensar el escaso crecimiento de los fármacos que se venden conreceta, con un incremento de un 7% a 554 M$. Reportó ingresos globales de 11.730 M$ vs 11.820 M$ esperado,BPA 0,99 vs 0,98 esp. Reafirma guidance para 2012 en 0,97. Actividad: Farma.PROCTER & GAMBLE (Cierre: 64,44$; Var. Día: -3,63%).- Presenta menores beneficios 2.410 M$ vs 2.870 M$, loque se traduce en un BPA de 0,94 vs 0,922 esp vs 0,96 anterior. Estas menores ganancias fueron debidas a queP&G asumió cargos por un nuevo plan de reestructuración y absorbió costes más altos en las materias primas.Como parte de dicho plan estratégico, en febrero anunció que despediría 5.700 empleados de puestos nomanufactureros para reducir 10.000 M$ en costes para el cierre del año fiscal 2016. Las ventas aumentaron un 2%a 20.190 M$. Actividad: Productos para el hogar y cosméticos.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín J   esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
    • Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendadoINVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 80% 65% 50% 30% 25%INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 85% 70% 55% 35% 25%Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Losgrados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/ComprarArea Geográfica Latam (ex-Brasil) Grecia Rusia Portugal China EEUU Middle East Alemania Reino Unido Irlanda UEM, España Brasil Europa del Este India Japón, Corea del Sur Australia CanadáTipo de activo Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bonos Convertibles Oro Bonso Cupón Flotante Bonos High Yield Bonos corporativos Mat. Primas Agrícolas Bonos soberanos: España Bonos soberanos: Italia Bonos soberanos: Francia Bolsas PetróleoSector Utilities Bancos Renovables Consumo cíclico Construcción Inmobiliario (activos) Petroleras Concesiones Farma - Original Tecnología Inmobiliario (compañías) Farma-Genéricos Aerolíneas Seguros Media Turismo Telecos Consumo básico IndustrialesIdeas singulares Sector LujoIdeas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit takingSemana Pasada XHB/SPDR S&P Vender ETF Recomendamos cerrar posición, aunque seguimos positivos con el Homebuilders sector. Rentabilidad acumulada: 5,39% en $ y 3,76% en €.Esta semana Visa (V/Visa) Comprar Acción Buenas perspectivas en su publicación de resultados (2 mayo al cierre) por la mejora del consumo y la potencial reducción de la 119,47 126,73 tasa de morosidad. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 8 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • Análisis Dividendos de Empresas entre el 30 de abril y el 7 de mayoReparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo 0% 2% 4% 6%Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial SEAGATE… 3,4% 30-abr-12 17-may-12 SEAGATE TECHNOLOGY Regular Cash 0,2500 USD 3,38% 13.273.302.734 NASDAQ GS Computers FASTENAL CO 1,4% 30-abr-12 30-may-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1700 USD 1,43% 14.119.643.555 NASDAQ GS Distribution/Wholesale FORD MOTOR CO 1,7% 30-abr-12 01-jun-12 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,0500 USD 1,72% 44.264.417.969 New York Auto Manufacturers MOSAIC CO/THE 0,9%01-may-12 17-may-12 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,1250 USD 0,94% 22.546.808.594 New York Chemicals02-may-12 18-may-12 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,3500 USD 2,59% 12.000.285.156 New York Diversified Finan Serv AMERIPRISE … 2,6%02-may-12 31-may-12 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,2400 USD 4,20% 5.972.297.852 New York Electric CMS ENERGY … 4,2%02-may-12 01-jun-12 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,2200 USD 2,61% 179.031.656.250 New York Banks WELLS FARGO… 2,6%02-may-12 11-jun-12 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,56% 23.901.244.141 New York Transportation NORFOLK… 2,6%03-may-12 16-may-12 NOBLE CORP Return of Capital 0,1300 CHF 9.567.362.305 New York Oil&Gas NOBLE CORP 0,0%03-may-12 18-may-12 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1500 USD 1,40% 18.776.171.875 New York Oil&Gas Services BAKER… 1,4%03-may-12 21-may-12 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,2200 USD 0,88% 17.704.703.125 New York Oil&Gas NOBLE… 0,9%03-may-12 22-may-12 HCP INC Regular Cash 0,5000 USD 4,84% 17.334.626.953 New York REITS HCP INC 4,8%03-may-12 25-may-12 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,12% 98.228.703.125 New York Banks CITIGROUP INC 0,1%03-may-12 25-may-12 EATON CORP Regular Cash 0,3800 USD 3,10% 16.512.054.688 New York Miscellaneous Manufactur EATON CORP 3,1%03-may-12 01-jun-12 INTEL CORP Regular Cash 0,2100 USD 2,96% 142.121.578.125 NASDAQ GS Semiconductors INTEL CORP 3,0%03-may-12 01-jun-12 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,5500 USD 4,68% 19.660.353.516 New York Electric FIRSTENERGY… 4,7%03-may-12 06-jun-12 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,4900 USD 4,26% 39.853.734.375 New York Electric SOUTHERN… 4,3%04-may-12 15-may-12 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 4,11% 11.289.629.883 NASDAQ GS Commercial Services PAYCHEX INC 4,1%04-may-12 15-may-12 FEDERATED INVESTORS INC-CL B Regular Cash 0,2400 USD 4,43% 2.248.307.861 New York Diversified Finan Serv FEDERATED… 4,4%04-may-12 21-may-12 HEALTH CARE REIT INC Regular Cash 0,7400 USD 5,22% 12.112.177.734 New York REITS HEALTH CARE … 5,2%04-may-12 22-may-12 DR HORTON INC Regular Cash 0,0375 USD 0,91% 5.256.303.711 New York Home Builders04-may-12 22-may-12 PALL CORP Regular Cash 0,2100 USD 1,39% 6.995.392.578 New York DR HORTON INC Miscellaneous Manufactur 0,9%07-may-12 25-may-12 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,1700 USD 1,18% 43.267.761.719 NASDAQ GS Retail PALL CORP 1,4%07-may-12 01-jun-12 BEAM INC Regular Cash 0,2050 USD 1,44% 8.926.823.242 New York Beverages STARBUCKS… 1,2%07-may-12 01-jun-12 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,14% 5.484.125.977 New York Forest Products&Paper BEAM INC 1,4%07-may-12 09-jun-12 UNITED STATES STEEL CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,71% 4.060.984.375 New York Iron/Steel MEADWESTVA… 3,1% UNITED… 0,7%Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10% 30-abr-12 30-abr-12 BASF SE Regular Cash 2,5000 EUR 3,86% 59.930.734.375 Xetra Chemicals 30-abr-12 30-abr-12 BAYER AG-REG Regular Cash 1,6500 EUR 2,97% 46.027.914.063 Xetra Chemicals BASF SE 3,9%02-may-12 02-may-12 INDITEX Interim 0,9000 EUR 2,34% 42.610.867.188 Continuous Retail02-may-12 18-may-12 ARM HOLDINGS PLC Final 2,3222 GBp 0,72% 7.389.519.531 London Semiconductors BAYER AG-REG 3,0%02-may-12 23-may-12 XSTRATA PLC Final 0,2700 USD 2,07% 36.092.359.375 London Mining02-may-12 30-may-12 KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRON Regular Cash 0,7500 EUR 4,91% 15.407.055.664 EN AmsterdamElectronics INDITEX 2,3%02-may-12 01-jun-12 ADMIRAL GROUP PLC Special Cash 21,2222 GBp 3,35% 3.310.089.844 London Insurance02-may-12 01-jun-12 CRODA INTERNATIONAL PLC Final 33,6111 GBp 2,68% 3.193.658.203 London Chemicals ARM HOLDINGS02-may-12 01-jun-12 ITV PLC Final 1,3 GBp 2,06% 3.354.727.539 London Media 0,7% PLC02-may-12 01-jun-12 WEIR GROUP PLC/THE Final 28,6667 GBp 2,11% 3.695.673.584 London Machinery-Diversified02-may-12 08-jun-12 BARCLAYS PLC Interim 1,1111 GBp 2,99% 27.222.093.750 London Banks XSTRATA PLC 2,1%02-may-12 18-jun-12 KINGFISHER PLC Final 7,0778 GBp 3,35% 6.941.826.660 London Retail KONINKLIJKE04-may-12 04-may-12 BOLSAS Y MERCADOS ESPANOLES Final 0,6000 EUR 8,88% 1.506.334.229 Continuous Diversified Finan Serv PHILIPS 4,9%04-may-12 04-may-12 E.ON AG Regular Cash 1,0000 EUR 5,81% 34.457.218.750 Xetra Electric ELECTRON04-may-12 09-may-12 AXA SA Regular Cash 0,6900 EUR 6,28% 25.882.027.344 EN Paris Insurance ADMIRAL GROUP 3,4%04-may-12 09-may-12 VIVENDI Regular Cash 1,0000 EUR 7,01% 17.804.679.688 EN Paris Telecommunications PLC04-may-12 23-may-12 NOKIA OYJ Regular Cash 0,2000 EUR 7,29% 10.268.669.922 Helsinki Telecommunications CRODA INTERNATIONA 2,7%07-may-12 10-may-12 UNIBAIL-RODAMCO SE Regular Cash 8,0000 EUR 5,53% 13.289.046.875 EN Paris REITS L PLC ITV PLC 2,1% WEIR GROUP 2,1% PLC/THE BARCLAYS PLC 3,0% KINGFISHER PLC 3,4% BOLSAS Y MERCADOS 8,9% ESPANOLES E.ON AG 5,8% AXA SA 6,3% VIVENDI 7,0% NOKIA OYJ 7,3% UNIBAIL- 5,5% RODAMCO SEEquipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • Análisis Rdos. empresariales: Desde 30 abrilResultados principales compañías americanas Variación mensual -40%-30%-20%-10% 0% 10% Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial 30-abr-12 Anadarko Petroleum Corp 0,829 $/acc 0,850 $/acc Aft-mkt Confirmed -5,3% 36.953 Oil&Gas Anadarko -5,3% Petroleum Corp01-may-12 Automatic Data Processing Inc 0,910 $/acc 0,610 $/acc Bef-mkt Confirmed -0,3% 27.266 Commercial Services01-may-12 Biogen Idec Inc 1,480 $/acc 1,310 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,6% 31.225 Biotechnology Automatic Data -0,3% Processing Inc01-may-12 Broadcom Corp 0,550 $/acc 0,450 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 19.876 Semiconductors01-may-12 DENTSPLY International Inc 0,515 $/acc 0,500 $/acc 13:00 Confirmed 2,0% 5.808 Healthcare-Products Biogen Idec Inc 3,6%01-may-12 Emerson Electric Co 0,801 $/acc 0,520 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,0% 38.103 Electrical Compo&Equip01-may-12 Fiserv Inc 1,143 $/acc 1,080 $/acc Aft-mkt Confirmed 0,5% 9.620 Software Broadcom Corp -6,4%01-may-12 Flextronics International Ltd 0,227 $/acc 0,170 $/acc Confirmed -6,6% 4.631 Electronics DENTSPLY01-may-12 Pfizer Inc 0,564 $/acc 0,500 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,5% 173.813 Pharmaceuticals 2,0% International Inc01-may-12 Sirius XM Radio Inc 0,016 $/acc 0,010 $/acc 13:00 Confirmed -2,2% 8.262 Media Emerson Electric02-may-12 Allstate Corp/The 1,120 $/acc 1,480 $/acc 22:05 Confirmed 2,7% 16.902 Insurance 1,0% Co02-may-12 Comcast Corp 0,426 $/acc 0,470 $/acc Confirmed 0,2% 81.446 Media02-may-12 CVS Caremark Corp 0,630 $/acc 0,840 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,7% 58.060 Retail Fiserv Inc 0,5%02-may-12 Devon Energy Corp 1,426 $/acc 1,550 $/acc Confirmed -3,0% 27.903 Oil&Gas Flextronics02-may-12 Expeditors International of Wa 0,391 $/acc 0,430 $/acc Confirmed -13,4% 8.553 Transportation -6,6% International Ltd02-may-12 Garmin Ltd 0,405 $/acc 0,930 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,1% 9.219 Electronics02-may-12 Green Mountain Coffee Roasters 0,640 $/acc 0,560 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,1% 7.549 Beverages Pfizer Inc 2,5%02-may-12 Mastercard Inc 5,291 $/acc 4,050 $/acc Confirmed 5,4% 57.434 Commercial Services Sirius XM Radio02-may-12 Symantec Corp 0,392 $/acc 0,280 $/acc Aft-mkt Confirmed -11,4% 12.014 Internet -2,2% Inc02-may-12 Time Warner Inc 0,640 $/acc 0,920 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,0% 36.730 Media02-may-12 Visa Inc 1,504 $/acc 1,490 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,8% 82.757 Commercial ServicesAllstate Corp/The 2,7%02-may-12 Whole Foods Market Inc 0,587 $/acc 0,700 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,1% 15.333 Food03-may-12 Apache Corp 3,068 $/acc 2,940 $/acc 14:00 Confirmed -6,5% 36.442 Oil&Gas Comcast Corp 0,2%03-may-12 First Solar Inc 0,403 $/acc -1,310 $/acc Aft-mkt Confirmed -29,9% 1.588 Semiconductors CVS Caremark -1,7%03-may-12 Kraft Foods Inc 0,564 $/acc 0,570 $/acc 22:00 Confirmed 1,7% 69.110 Food Corp03-may-12 Microchip Technology Inc 0,451 $/acc 0,510 $/acc Tentative -4,2% 6.791 Semiconductors Devon Energy -3,0%03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,153 $/acc 1,260 $/acc Confirmed 2,0% 8.348 Mining Corp03-may-12 Wynn Resorts Ltd 1,418 $/acc 1,550 $/acc Estimated 4,1% 13.484 Lodging Expeditors -13,4%04-may-12 Exelon Corp 0,794 $/acc 0,820 $/acc Confirmed -1,3% 32.855 Electric International…04-may-12 Monster Beverage Corp 0,384 $/acc 0,350 $/acc Estimated 5,6% 11.396 Beverages Garmin Ltd -1,1%04-may-12 Warner Chilcott PLC 0,925 $/acc 0,360 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,2% 4.338 Pharmaceuticals Green Mountain -6,1% Coffee Roasters Mastercard Inc 5,4% -11,4% Symantec Corp Time Warner Inc 3,0% Visa Inc 2,8% Whole Foods -0,1% Market Inc Apache Corp -6,5% First Solar Inc -29,9% Kraft Foods Inc 1,7% Microchip -4,2% Technology Inc Randgold 2,0% Resources Ltd Wynn Resorts 4,1% Ltd Exelon Corp -1,3% Monster 5,6% Beverage Corp Warner Chilcott 4,2% PLCBankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/Ana de Castro Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 MadridTodos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • Análisis Rdos. empresariales: 30 abrilResultados principales compañías europeas Variación mensual Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial -30% -20% -10% 0% 10% 30-abr-12 Aberdeen Asset Management PLC n.d. n.d. Confirmed 3,91% 3.132 Diversified Finan Serv Aberdeen… 3,9%01-may-12 BP PLC 0,268 Eur/acc 0,298 Eur/acc 08:00 Confirmed -5,76% 84.491 Oil&Gas BP PLC -5,8%01-may-12 Imperial Tobacco Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed -0,75% 25.009 Agriculture01-may-12 Lloyds Banking Group PLC 0,001 Eur/acc 0,002 Eur/acc 08:00 Confirmed -9,13% 21.997 Banks Imperial… -0,8%01-may-12 Reckitt Benckiser Group PLC ,541 Eur/acc 0 0,555 Eur/acc Confirmed 0,98% 26.101 Household Products/Wares02-may-12 British Sky Broadcasting Group Eur/acc 0,112 0,102 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,75% 11.324 Media Lloyds… -9,1%02-may-12 Swisscom AG 8,085 Eur/acc 9,360 Eur/acc 07:30 Confirmed -7,34% 17.473 Telecommunications Reckitt… 1,0%02-may-12 TNT Express NV 0,056 Eur/acc 0,007 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,06% 4.985 Transportation02-may-12 Transocean Ltd/Switzerland ,324 Eur/acc 0 n.d. Aft-mktConfirmed -8,29% 16.135 Oil&Gas British Sky… -3,8%02-may-12 UBS AG 0,382 Eur/acc 0,270 Eur/acc 06:45 Confirmed -11,97% 43.954 Banks03-may-12 Adidas AG 1,109 Eur/acc 0,670 Eur/acc 07:30 Confirmed -0,15% 12.321 Apparel Swisscom AG -7,3%03-may-12 Antofagasta PLC 0,490 Eur/acc n.d. Confirmed 1,86% 11.870 Mining TNT Express… -1,1%03-may-12 Bayerische Motoren Werke1,688 Eur/acc AG 2,750 Eur/acc 07:30 Confirmed 4,94% 45.754 Auto Manufacturers03-may-12 Beiersdorf AG 0,516 Eur/acc 0,580 Eur/acc 08:00 Confirmed 7,25% 13.109 Cosmetics/Personal CareTransocean… -8,3%03-may-12 BG Group PLC 0,371 Eur/acc 0,367 Eur/acc 08:00 Confirmed -2,17% 49.009 Oil&Gas03-may-12 Deutsche Lufthansa AG -1,100 Eur/acc 0,660 Eur/acc 08:00 Confirmed -8,08% 4.504 Airlines UBS AG -12,0%03-may-12 Finmeccanica SpA n.d. 0,750 Eur/acc Confirmed -15,78% 1.876 Aerospace/Defense Adidas AG -0,2%03-may-12 France Telecom SA 0,320 Eur/acc n.d. Confirmed -9,20% 27.323 Telecommunications03-may-12 Fresenius SE & Co KGaA 1,113 Eur/acc 0,790 Eur/acc Confirmed -2,55% 12.399 Healthcare-Products Antofagasta… 1,9%03-may-12 HeidelbergCement AG -0,672 Eur/acc 0,850 Eur/acc 07:00 Confirmed -8,50% 7.883 Building Materials03-may-12 Infineon Technologies AG 0,090 Eur/acc 0,530 Eur/acc 07:30 Confirmed -1,10% 8.114 Semiconductors Bayerische… 4,9%03-may-12 MAN SE 1,277 Eur/acc 1,950 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,38% 14.354 Machinery-Diversified Beiersdorf AG 7,2%03-may-12 Mediaset Espana Comunicacion SEur/acc 0,030 0,112 Eur/acc Aft-mktConfirmed -20,62% 1.433 Media03-may-12 Metro AG -0,170 Eur/acc n.d. 07:15 Confirmed -19,70% 7.876 Food BG Group PLC -2,2%03-may-12 Pohjola Bank PLC 0,365 Eur/acc 0,240 Eur/acc 07:00 Confirmed -3,45% 2.592 Banks Deutsche… -8,1%03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,193 Eur/acc 1,240 Eur/acc Confirmed -0,98% 5.109 Mining03-may-12 Sanoma OYJ 0,080 Eur/acc 0,600 Eur/acc 10:00 Confirmed -19,93% 1.292 Media Finmeccanic…-15,8%03-may-12 Smith & Nephew PLC 0,187 Eur/acc 0,172 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,72% 5.445 Healthcare-Products03-may-12 Societe Generale SA 0,982 Eur/acc 1,008 Eur/acc 07:00 Confirmed -24,48% 13.803 Banks France… -9,2%04-may-12 Abengoa SA n.d. 0,506 Eur/acc Bef-mktConfirmed -20,74% 1.030 Engineering&Construction Fresenius SE… -2,6%04-may-12 Air France-KLM -1,120 Eur/acc 0,980 Eur/acc 18:11 Confirmed -17,00% 1.086 Airlines04-may-12 Alstom SA n.d. n.d. Confirmed -10,66% 8.088 Machinery-Diversified Infineon… -1%04-may-12 BNP Paribas SA 1,596 Eur/acc 1,774 Eur/acc 07:00 Confirmed -18,03% 37.011 Banks MAN SE -1%04-may-12 Fomento de Construcciones y Co Eur/acc 0,160 2,108 Eur/acc Estimated -22,80% 1.685 Engineering&Construction04-may-12 Lafarge SA -0,150 Eur/acc 1,010 Eur/acc 07:00 Confirmed -15,85% 8.606 Building Materials Mediaset… -21%04-may-12 Legrand SA 0,525 Eur/acc 0,527 Eur/acc Confirmed -7,24% 6.820 Electrical Compo&Equip04-may-12 Linde AG 1,764 Eur/acc 1,650 Eur/acc Confirmed -3,40% 22.118 Chemicals Metro AG -20%04-may-12 Royal Bank of Scotland Group P Eur/acc -0,008 Eur/acc 0,006 08:00 Confirmed -16,29% 26.531 Banks Pohjola Bank… -3%04-may-12 Swiss Re AG 1,718 Eur/acc 2,800 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,71% 21.204 Insurance Randgold… -1% Sanoma OYJ -20% Smith &… -4% Societe… -24% Abengoa SA -21% Air France-… -17% Alstom SA -11% BNP Paribas SA -18% Fomento de-23% … Lafarge SA -16% Legrand SA -7% Linde AG -3% Royal Bank… -16% Swiss Re AG 3%Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesus Amador Eva del Barrio Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/Ana de Castro Beatriz Martin Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 20036 MadridTodos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • 30 de abril de 2012 Ratios compañías cierres de 27-abr-12 Ibex 35 % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació Cierre % Var 5D P. Objetivo 3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e nIbex-35 7.146 1,5% -16,0% -16,6% 349.209 9,3 x 7,8 x 7,2 x 34.957 38.361 10% 46.751 22% 7,3%Abertis 11,88 4,1% -7,8% -3,7% 9.219 12,5 x 11,8 x 10,4 x 720 730 1% 795 9% 5,9% 31/10/12 17,8% 27,2% 21,3% 3,3 x 2,8 x 2,0 x 2,5 x Comprar 25,71Abengoa 11,69 3,4% -27,6% -28,8% 1.057 6,6 x 4,9 x 4,6 x 257 187 -27% 219 17% 2,1% 05/07/13 23,2% 11,5% 13,0% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,6 x Comprar En revisiónACS 14,18 -5,6% -39,9% -38,1% 4.460 4,8 x 4,5 x 4,3 x 962 912 -5% 971 6% 13,9% 05/07/12 35,8% 22,3% 22,5% 2,7 x 2,7 x 1,3 x 0,9 x Neutral 32,30Acerinox 9,38 2,0% -13,3% -5,3% 2.339 16,0 x 9,9 x 8,3 x 74 147 99% 236 61% 4,8% 05/07/12 -0,5% 8,3% 13,0% 0,6 x 1,8 x 1,4 x 1,2 x Comprar 13,60Amadeus 15,53 2,0% 18,5% 23,9% 6.951 12,9 x 11,8 x 10,5 x 729 537 -26% 589 10% 2,6% 23/07/12 #¡VALOR! 35,0% 30,9% 1,8 x #N/A N/A 5,5 x 3,6 x Comprar En revisiónAcciona 46,93 2,4% -23,5% -29,7% 2.982 16,8 x 13,6 x 10,9 x 202 178 -12% 220 24% 6,5% 21/01/13 10,5% 3,3% 3,9% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,22 2,4% -20,1% -20,2% 26.976 7,9 x 6,2 x 5,6 x 3.004 3.487 16% 4.686 34% 7,8% 08/05/12 12,5% 8,4% 10,6% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisiónBankia 2,59 1,7% -25,3% -28,0% 5.164 #N/A N/A 7,9 x 5,4 x 305 13 -96% 685 5203% 1,8% n.d. -2,3% 3,6% 6,5 x #N/A N/A 0,3 x 0,3 x Neutral 0,00Bankinter 3,46 9,5% -32,5% -27,3% 1.854 10,2 x 8,1 x 7,3 x 181 176 -3% 225 28% 4,5% 02/07/12 n.d. 5,6% 7,1% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,6 x Restringido RestringidoBME 18,02 2,4% -13,6% -13,4% 1.506 10,4 x 10,5 x 10,5 x 155 144 -7% 144 9,4% 14/09/12 n.d. 32,3% 31,2% 70,0 x 4,5 x 3,1 x 3,4 x Vender 15,43CaixaBank 2,59 1,6% -32,6% -31,8% 9.946 11,3 x 8,0 x 6,6 x 1.053 912 -13% 1.418 56% 7,7% 26/06/12 N.A. 4,3% 6,2% 4,7 x #N/A N/A #N/A N/A 0,5 x En Revisión 5,50DIA 3,67 6,0% 3,9% 4,9% 2.492 15,0 x 12,5 x 10,6 x 98 162 64% 199 23% 2,9% 24,3% 82,2% 71,0% 9,9 x #N/A N/A 8,2 x Comprar 4,00Ebro Foods 13,77 3,0% -5,9% -4,1% 2.118 13,1 x 12,1 x 11,4 x 152 161 7% 175 9% 3,6% 11/01/13 16,9% 9,7% 10,0% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Comprar 15,82Endesa 13,69 2,2% -8,8% -13,7% 14.489 7,0 x 6,7 x 6,7 x 2.212 2.054 -7% 2.138 4% 6,1% 02/07/12 19,9% 10,5% 10,0% 0,6 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónEnagas 13,55 -1,1% -11,4% -5,2% 3.235 8,7 x 8,2 x 7,7 x 365 370 1% 396 7% 8,0% 21/12/12 20,0% 19,1% 19,0% 2,6 x 2,5 x 1,7 x 1,5 x Neutral 15,34FCC 13,40 2,3% -25,4% -33,2% 1.705 7,9 x 7,5 x 7,0 x 108 208 93% 214 3% 9,1% 07/01/13 9,4% 8,3% 8,0% 3,4 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Neutral 26,40Ferrovial 8,63 5,0% -3,6% -7,4% 6.331 41,3 x 34,7 x 24,1 x 1.269 152 -88% 186 22% 5,3% 15/11/12 23,1% 2,5% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,1 x 1,1 x Comprar En revisiónGamesa 2,12 -6,2% -29,2% -34,1% 523 16,7 x 9,0 x 6,0 x 51 30 -41% 57 89% 2,3% 20/07/12 4,6% 1,9% 3,1% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Neutral 3,02Gas Natural 10,91 3,0% -17,8% 10.819 8,1 x 7,7 x 7,0 x 1.325 1.342 1% 1.418 6% 8,3% 02/07/12 12,0% 9,9% 9,8% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisiónGrifols 19,00 13,9% 36,2% 46,2% 5.667 21,9 x 16,9 x 13,7 x 50 289 474% 367 27% 0,8% 02/07/12 n.d. 15,5% 17,3% 1,9 x 4,7 x 2,4 x 2,9 x Comprar En revisiónIAG 2,18 3,7% 2,3% 25,3% 4.045 48,4 x 13,0 x 8,9 x 562 113 -80% 361 220% 01/08/12 2,0% 6,7% 0,9 x 0,8 x Vender 4,20Iberdrola 3,60 0,3% -20,0% -25,6% 21.502 7,6 x 7,4 x 7,0 x 2.805 2.833 1% 2.930 3% 8,9% 13/07/12 10,2% 8,2% 8,2% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 7,00Indra 7,75 0,3% -23,0% -21,2% 1.273 8,3 x 7,5 x 6,8 x 181 153 -16% 166 9% 6,9% 02/07/12 20,1% 13,6% 14,1% 0,6 x 2,9 x 1,2 x 1,1 x Neutral 14,79Inditex 68,36 -1,9% 2,5% 8,0% 42.611 19,6 x 17,5 x 16,0 x 1.932 2.174 13% 2.427 12% 4,3% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,7 x 4,6 x Comprar En revisiónMapfre 2,21 0,5% -12,9% -9,9% 6.812 6,6 x 6,2 x 6,0 x 963 1.032 7% 1.074 4% n.d. 22/06/12 15,2% 13,9% 13,5% 0,2 x 0,9 x Comprar 3,62Arcelor 13,27 2,6% -13,8% -6,1% 20.706 8,8 x 6,0 x 5,4 x 2.263 3.083 36% 4.662 51% 4,3% 22/02/13 2,9% 5,0% 7,0% 0,4 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 19,51 -5,4% -5,0% 0,7% 1.946 0,3 x 7,2 x 5,9 x 223 237 6% 268 13% 1,3% 01/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 2,2 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisiónBanco Popular 2,45 3,6% -25,4% -30,3% 4.449 74,3 x 9,6 x 7,6 x 480 129 -73% 619 381% 2,5% 27/06/12 8,2% 1,2% 6,0% 7,0 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral 4,79Red Eléctrica 32,54 1,4% -7,5% -1,6% 4.402 8,8 x 7,9 x 7,3 x 460 506 10% 554 9% 7,4% 02/01/13 25,4% 25,7% 25,4% 3,0 x 3,5 x 2,4 x 2,0 x Comprar 50,00Repsol 14,70 -1,5% -30,0% -38,1% 17.947 8,0 x 7,1 x 6,7 x 2.193 2.216 1% 2.549 15% 7,6% 05/07/12 14,2% 8,8% 9,8% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x Neutral 20,50Banco Sabadell 1,81 1,6% -25,5% -28,4% 4.164 20,6 x 9,2 x 7,3 x 232 222 -4% 563 154% 3,0% 04/09/12 7,2% 3,0% 6,4% 6,4 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Vender 1,79Santander 4,84 1,9% -15,3% -14,1% 45.762 7,1 x 6,0 x 5,5 x 5.351 6.703 25% 8.135 21% 11,5% 03/05/12 10,9% 8,4% 10,1% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,42 -11,3% -61,2% -64,3% 599 4,2 x 3,6 x 3,5 x -1.604 141 -91% 167 19% 4,2% 25/05/12 -8,5% 5,0% 5,6% 3,8 x 1,1 x 0,2 x 0,2 x Vender 19,50Telefónica 11,32 2,3% -15,1% -15,5% 51.642 7,8 x 7,4 x 7,5 x 5.403 6.400 18% 6.655 4% 11,6% 07/11/12 35,8% 29,9% 29,4% 2,4 x 3,9 x 2,3 x 2,3 x Neutral 15,50Mediaset 3,58 -0,4% -19,8% -18,8% 1.458 15,4 x 10,5 x 9,5 x 111 93 -16% 138 48% 5,1% 06/05/13 9,7% 6,3% 9,5% 0,0 x 4,7 x 1,0 x 1,0 x Vender 4,00Técnicas Reunidas 29,87 3,9% 7,8% 7,6% 1.669 11,9 x 11,4 x 10,8 x 130 138 6% 143 4% 4,6% 16/07/12 41,9% 34,3% 30,9% 0,1 x 7,0 x 4,7 x 3,3 x Comprar 30,27No Ibex:Antena 3 4,07 0,2% -15,6% -12,5% 859 14,9 x 12,7 x 10,0 x 93 57 -39% 69 21% 5,3% 14/12/12 31,1% 19,9% 22,9% 0,3 x 4,8 x 2,7 x 2,6 x Vender 4,40NH Hoteles 2,56 9,2% 2,6% 17,2% 630 #N/A N/A 40,6 x 19,2 x 6 -9 -245% 13 47% 0,3% -3,4% -0,2% 1,4% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,64 4,9% 2,5% 19,0% 856 35,4 x 20,7 x 14,7 x 40 22 -46% 32 48% 0,8% 10/08/12 4,3% 1,7% 2,9% 1,3 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60Tubacex 1,92 0,8% -12,7% 2,9% 255 12,6 x 8,2 x 6,7 x 4 20 453% 34 1,6% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,1% 1,1 x 1,7 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,77 -1,1% 6,0% 15,3% 309 8,2 x 6,8 x 5,8 x 24 38 54% 45 20% 3,1% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,97 -1,5% 10,7% 26,7% 246 #N/A N/A#N/A N/A 73,0 x -54 -11 -121% -2 -119% 0,0% 21/05/12 -4,7% -3,6% -1,2% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,7 x Vender 1,84Prisa 0,36 -19,1% -54,4% -58,6% 448 6,5 x 3,7 x 2,6 x -451 53 -88% 84 58% 0,0% 19/03/13 -8,3% 3,0% 4,7% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,1 x Vender 1,04Zeltia 1,52 8,6% -13,4% -11,9% 337 42 x 24,8 x 24,0 x 5 8 62% 10 29% 0,0% 16/07/12 -21,3% 12,7% 25,6% 3,9 x 15,4 x 8,5 x 5,2 x Neutral 6,00Banesto 2,83 -2,7% -27,5% -24,1% 1.944 #N/A N/A 5,1 x 4,1 x 125 -73 -158% 365 402% 0,7% 7,1% -1,8% 6,9% 6,9 x 1,1 x 0,4 x 0,3 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,58 -0,4% -0,6% -0,4% 636 8x 7,0 x 6,4 x 61 79 30% 88 12% 3,9% 11,1% 16,8% 17,4% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,2 x Comprar En revisiónProsegur 43,15 1,4% 22,3% 27,7% 2.663 14 x 12,2 x 10,4 x 167 185 11% 213 15% 2,6% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,7 x 2,8 x Neutral En revisiónBankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 díashttp://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • 30 de abril de 2012 Ratios compañías cierres de 27-abr-12 EuroStoxx 50 % Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec. Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ón 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013eEuroStoxx 50 2.344 1,4% -3,0% 1,2% 1.704.185 9,3 x 8,4 x 7,7 x 132.124 186.520 41% 208.132 58% 5,0%AB INBEV 55,10 -0,2% 18,9% 16,5% 88.496 16,6 x 15,2 x 13,7 x 5.855 7.043 20% 7.707 9% 2,6% 24/04/13 15,3% 17,2% 16,8% 1,0 x 2,4 x 3,1 x 2,5 x NeutralAir Liquide 98,97 0,9% 2,9% 3,5% 28.105 17,0 x 15,3 x 13,9 x 1.535 1.648 7% 1.833 11% 2,7% 13/05/13 16,9% 16,0% 16,3% 0,7 x 3,0 x 2,9 x 2,4 x ComprarAllianz 84,98 1,1% 15,0% 38.691 7,6 x 7,1 x 6,7 x 2.545 5.169 103% 5.515 7% 5,5% 10/05/13 9,8% 10,5% 11,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x VenderInditex 68,36 -1,9% 2,5% 8,0% 42.611 19,6 x 17,5 x 16,0 x 1.932 2.174 13% 2.427 12% 3,0% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,7 x 4,6 x ComprarArcelor Mittal 13,27 2,6% -13,8% -6,1% 20.706 8,8 x 6,0 x 5,4 x 2.263 3.083 36% 4.662 51% 4,3% 22/02/13 2,9% 5,0% 7,0% 0,4 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x ComprarAXA 10,98 2,7% -5,4% 9,3% 25.882 5,9 x 5,4 x 5,0 x 4.324 4.422 2% 4.868 10% 6,8% 29/04/13 8,2% 9,6% 9,9% 0,3 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x NeutralBasf 65,25 -1,4% 11,0% 21,1% 59.931 10,9 x 9,9 x 9,3 x 6.188 5.503 -11% 5.881 7% 4,0% 29/04/13 19,6% 20,8% 20,1% 0,5 x 2,2 x 2,4 x 2,1 x NeutralBayer 55,66 3,6% 4,0% 12,7% 46.028 10,9 x 9,9 x 9,2 x 2.470 4.222 71% 4.474 6% 3,2% 29/04/13 9,2% 19,0% 20,1% 0,6 x 2,4 x 2,3 x 2,0 x NeutralBBVA 5,22 2,4% -20,1% -20,2% 26.976 7,9 x 6,2 x 5,6 x 3.004 3.487 16% 4.686 34% 7,8% 08/05/12 12,5% 8,4% 10,6% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x ComprarBMW 72,13 3,3% 10,3% 39,4% 45.968 9,1 x 8,8 x 8,5 x 4.881 5.198 7% 5.369 3% 3,7% 15/05/13 11,6% 17,8% 16,1% 2,5 x 1,2 x 1,7 x 1,4 x ComprarBNP Paribas 31,05 4,9% -4,1% 2,3% 37.494 5,7 x 5,3 x 4,9 x 6.050 6.617 9% 7.283 10% 4,7% 20/05/13 10,3% 9,3% 9,3% 12,7 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralCarrefour 15,54 2,1% -10,9% -11,8% 10.557 10,9 x 9,9 x 8,9 x 371 970 161% 1.084 12% 4,3% 20/06/12 3,9% 11,8% 12,8% 1,5 x 2,3 x 1,6 x 1,2 x VenderVolkswagen 141,85 13,1% 4,8% 22,5% 61.569 6,8 x 6,2 x 5,6 x 15.409 9.580 -38% 10.427 9% 2,6% 19/04/13 16,4% 15,6% 15,4% 1,5 x 1,5 x 1,1 x 0,9 x ComprarCRH 15,44 1,9% 2,0% 0,5% 11.108 17,0 x 13,8 x 11,1 x 590 648 10% 811 25% 4,1% 29/08/12 5,6% 6,1% 7,4% 0,5 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x En revisiónDaimler 42,08 2,0% -0,4% 24,0% 44.866 8,0 x 7,0 x 6,3 x 5.667 5.626 -1% 6.439 14% 5,2% 11/04/13 6,6% 13,5% 14,5% 1,7 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x ComprarDanone 53,68 2,4% 13,8% 10,5% 34.476 16,7 x 15,2 x 13,5 x 1.671 1.938 16% 2.134 10% 2,8% 07/05/13 15,0% 15,0% 15,1% 0,7 x 2,6 x 2,7 x 2,3 x NeutralDeutsche Bank 33,50 -2,8% 3,4% 13,8% 31.138 6,9 x 6,0 x 5,4 x 4.132 4.608 12% 5.258 14% 2,4% 03/06/13 9,4% 8,4% 8,9% 5,2 x 0,8 x 0,6 x 0,5 x VenderDeutsche Boerse 48,40 1,7% 8,0% 12,2% 9.341 10,4 x 9,6 x 9,3 x 849 851 0% 927 9% 5,0% 16/05/13 20,4% 24,9% 23,6% 0,6 x 4,8 x 2,8 x 2,2 x En revisiónDeutsche Telek. 8,53 -0,2% -0,8% -3,8% 36.857 13,1 x 12,5 x 11,8 x 557 2.773 398% 2.884 4% 8,2% 24/05/13 2,3% 7,8% 8,6% 1,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x ComprarE.ON 17,22 0,7% 5,4% 3,3% 34.457 12,2 x 9,6 x 8,8 x -2.219 2.737 23% 3.436 26% 6,4% 03/05/13 10,3% 7,1% 8,9% 0,8 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x NeutralEnel 2,53 1,6% -19,1% -19,5% 23.790 6,9 x 6,8 x 6,4 x 4.148 3.391 -18% 3.479 3% 6,1% 24/06/13 14,7% 8,7% 8,6% 1,2 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x NeutralENI 16,92 2,4% 0,1% 5,7% 67.771 7,4 x 6,8 x 6,7 x 6.860 8.307 21% 8.924 7% 6,3% 24/09/12 11,8% 14,6% 14,4% 0,5 x 1,4 x 1,2 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 10,48 4,2% -8,6% -13,6% 27.760 7,8 x 8,0 x 8,0 x 3.895 3.573 -8% 3.504 -2% 12,0% 05/09/12 14,1% 12,7% 12,3% 1,3 x 1,7 x 1,0 x 1,0 x ComprarGdF-Suez 17,72 -5,2% -14,6% -16,1% 39.907 10,9 x 10,2 x 9,1 x 4.003 3.690 -8% 3.982 8% 8,5% 07/11/12 7,2% 5,7% 6,2% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x ComprarGenerali 10,53 2,5% -11,7% -9,5% 16.394 7,9 x 7,1 x 6,8 x 856 1.988 132% 2.240 13% 4,2% 20/05/13 8,2% 11,9% 12,1% 1,2 x 1,9 x 1,0 x 0,8 x VenderIberdrola 3,60 0,3% -20,0% -25,6% 21.502 7,6 x 7,4 x 7,0 x 2.805 2.833 1% 2.930 3% 8,9% 13/07/12 10,2% 8,2% 8,2% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderING 5,39 -3,3% -22,5% -3,1% 20.652 4,4 x 4,0 x 3,8 x 5.766 4.553 -21% 5.154 13% 2,1% 09/08/12 5,3% 9,7% 10,0% 4,8 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderIntesa 1,17 1,9% -20,1% -9,9% 19.028 7,3 x 6,0 x 5,3 x -8.190 2.578 -69% 3.201 24% 5,6% 24/06/13 -1,9% 5,0% 6,0% 2,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderLOreal 91,65 -0,3% 12,7% 13,6% 55.323 19,5 x 18,1 x 16,6 x 2.438 2.820 16% 3.053 8% 2,4% 29/04/13 15,0% 15,5% 15,3% 0,1 x 3,4 x 3,1 x 2,7 x ComprarLVMH 126,25 2,3% 2,1% 15,4% 64.123 17,5 x 15,7 x 14,0 x 3.065 3.590 17% 4.032 12% 2,4% 29/11/12 16,1% 15,6% 15,8% 0,3 x 2,7 x 2,8 x 2,4 x ComprarMunich RE 109,95 -4,7% 10,4% 16,0% 19.719 7,5 x 7,2 x 6,9 x 702 2.621 273% 2.720 4% 5,8% 26/04/13 8,5% 11,3% 11,0% 0,2 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x VenderNokia 2,74 -1,7% -28,2% -27,3% 10.269 #N/A N/A 28,6 x 15,1 x -1.164 -849 -173% 255 -70% 4,9% 03/05/13 3,7% -12,7% -1,8% 0,4 x 3,1 x 0,9 x 1,2 x VenderPhilips 15,27 6,5% -1,2% -6,2% 15.407 12,7 x 10,1 x 8,8 x -1.295 1.074 -17% 1.299 21% 4,9% 02/05/13 1,0% 7,7% 10,1% 0,3 x 1,2 x 1,1 x 1,1 x VenderRepsol 14,70 -1,5% -30,0% -38,1% 17.947 8,0 x 7,1 x 6,7 x 2.193 2.216 1% 2.549 15% 7,6% 05/07/12 14,2% 8,8% 9,8% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x ComprarRWE 32,89 -3,2% 12,5% 21,1% 20.145 7,9 x 8,2 x 7,4 x 1.806 2.571 42% 2.491 -3% 6,3% 19/04/13 21,1% 15,6% 14,6% 1,3 x 2,5 x 1,2 x 1,1 x NeutralSaint Gobain 32,19 5,5% -5,4% 8,5% 17.240 9,8 x 8,6 x 7,5 x 1.284 1.742 36% 1.994 14% 4,1% 13/06/13 5,1% 9,5% 10,4% 0,6 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x NeutralSanofi 58,21 2,7% 3,1% 2,6% 78.055 10,0 x 9,5 x 8,8 x 1.827 7.726 323% 8.021 4% 4,7% 16/05/13 12,4% 12,9% #N/A N/A 1,4 x 1,3 x NeutralSantander 4,84 1,9% -15,3% -14,1% 45.762 7,1 x 6,0 x 5,5 x 5.351 6.703 25% 8.135 21% 11,5% 03/05/12 10,9% 8,4% 10,1% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x ComprarSAP 50,51 1,8% 9,4% 23,6% 62.043 16,7 x 14,6 x 12,6 x 3.438 3.565 4% 4.104 15% 1,7% 24/05/13 24,2% 24,0% 23,5% 0,3 x 4,8 x 4,6 x 3,5 x ComprarSchneider Electric 47,97 1,2% 1,0% 17,9% 26.330 12,0 x 10,9 x 9,8 x 1.820 2.161 19% 2.377 10% 3,8% 29/04/13 10,7% 13,0% 13,3% 0,5 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x NeutralSiemens 70,58 -0,1% -2,2% -4,5% 64.524 11,2 x 9,8 x 9,0 x 6.145 5.447 -11% 6.344 16% 4,4% 24/01/13 14,4% 16,3% 17,9% 0,6 x 2,3 x 2,0 x 1,7 x NeutralSoc. Generale 18,16 5,0% -10,8% 5,6% 14.094 5,6 x 4,3 x 3,8 x 2.385 2.570 8% 3.327 29% 4,0% 31/05/13 6,1% 5,7% 6,7% 13,7 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x VenderTelecom Italia 0,87 5,9% 11,8% 4,6% 15.923 6,8 x 6,6 x 6,4 x -4.726 2.473 -48% 2.523 2% 5,3% 20/05/13 -0,3% 9,0% 8,6% 1,6 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x VenderTelefonica 11,32 2,3% -15,1% -15,5% 51.642 7,8 x 7,4 x 7,5 x 5.403 6.400 18% 6.655 4% 11,6% 07/11/12 35,8% 29,9% 29,4% 2,4 x 3,9 x 2,3 x 2,3 x NeutralTotal 36,50 0,1% -9,7% -7,6% 86.282 6,7 x 6,4 x 6,3 x 12.276 12.253 0% 12.901 5% 6,4% 17/12/12 18,2% 16,6% 15,9% 0,5 x 1,9 x 1,2 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 144,75 1,0% -1,4% 4,2% 13.289 15,5 x 14,6 x 13,7 x 1.328 885 -33% 926 5% 5,7% 06/05/13 6,4% 7,5% 7,7% 0,8 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderUnicredit 3,08 2,9% -18,8% -27,3% 17.824 8,7 x 5,8 x 4,7 x -9.206 2.075 -77% 3.112 50% 3,6% 20/05/13 -3,6% 3,7% 4,9% 5,4 x 0,6 x 0,2 x 0,3 x VenderUnilever 26,04 1,0% 2,3% -2,0% 78.073 16,2 x 14,7 x 13,7 x 4.252 4.743 12% 5.191 9% 3,6% 08/08/12 30,7% 28,0% 27,2% 0,9 x 5,1 x 5,1 x 3,9 x ComprarVinci 35,56 5,1% 0,3% 5,3% 20.151 10,0 x 9,6 x 9,0 x 1.904 1.957 3% 2.048 5% 5,1% 12/12/12 16,2% 14,7% 14,7% 1,5 x 2,0 x 1,5 x 1,4 x VenderVivendi 14,28 10,7% -10,8% -15,6% 17.805 6,9 x 6,9 x 6,8 x 2.681 2.569 -4% 2.557 0% 7,6% 06/05/13 8,5% 11,3% 10,6% 0,7 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 38,25 0,1% 16,5% 17,8% 16.059 14,0 x 11,7 x 10,3 x 1.467 1.125 -23% 1.343 19% 1,2% 26/04/13 26,7% 29,5% 28,5% 0,2 x 4,2 x 4,4 x 3,2 x ComprarAreva 13,59 1,7% -26,9% -28,8% 5.206 25,3 x 11,0 x 10,3 x -2.424 199 -92% 468 135% 0,4% 27/06/13 -4,3% 2,6% 6,6% 0,9 x 2,1 x 0,9 x 0,7 x NeutralColruyt 30,03 0,1% 3,9% 2,7% 5.061 14,2 x 13,3 x 12,5 x 338 329 -3% 348 6% 3,2% 28/09/12 27,5% 21,2% 20,4% 0,0 x 5,0 x 3,3 x 2,7 x NeutralDelhaize 36,52 0,0% -12,3% -15,9% 3.721 7,7 x 6,7 x 6,3 x 475 460 -3% 552 20% 4,4% 29/05/13 11,1% 7,8% 9,5% 0,6 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x NeutralRoyal Dutch Shell 26,81 2,8% -1,0% -4,8% 173.083 7,7 x 7,3 x 7,3 x 30.918 28.216 -9% 30.119 7% 4,9% 01/08/12 14,4% 16,0% 15,3% 0,2 x 1,5 x 1,3 x 1,1 x ComprarRenault 35,68 0,5% 9,6% 33,1% 10.550 4,9 x 3,7 x 3,2 x 2.092 2.013 -4% 2.821 40% 4,8% 13/05/13 8,0% 9,9% 1,3 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x VenderCredit Agricole 3,91 4,7% -16,9% -10,2% 9.777 5,0 x 3,5 x 3,0 x -1.470 1.928 31% 2.814 46% 5,0% 27/05/13 0,7% 4,9% 6,4% 18,1 x 0,6 x 0,2 x 0,2 x RestringidoEADS 30,46 -0,4% 18,6% 26,1% 25.089 16,4 x 12,0 x 9,7 x 1.033 1.512 46% 2.062 36% 2,0% 03/06/13 3,4% 15,4% 18,3% 0,6 x 1,4 x 2,8 x 2,1 x ComprarSwatch 353,60 5,6% 9,8% 23,0% 18.435 15,9 x 14,1 x 12,5 x 1.269 1.443 14% 1.633 13% 1,3% 21/05/13 15,5% 16,4% 16,2% #N/A Field Not Applicable 0,0 x #N/A Field Not Applicable 2,2 x ComprarAdidas 59,87 4,8% 7,8% 19,1% 12.526 16,2 x 13,8 x 11,8 x 671 779 16% 910 17% 2,0% 10/05/13 11,3% 14,1% 14,9% 0,2 x 2,3 x 2,4 x 1,9 x ComprarBankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 díasPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.