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Informe estrategia de inversión semanal 18.06.2012
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Informe estrategia de inversión semanal 18.06.2012

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  • 1. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 18 al 25 de junio Bolsas: "Grecia seguirá en el €. Si la política se Realizado: 18-jun-12 8:51 AMBolsas desatasca, puede que la economía también." 15-jun-12 08-jun-12 % sem. % año Hoy rebote de respiro, pero semana muy tensa. En Grecia habrá unDJI 12.767,2 12.554,2 1,7% 4,5% gobierno de coalición pro-euro al haber ganado Nueva Democracia (129S&P 500 1.342,8 1.325,7 1,3% 6,8% escaños) y quedar tercero el Pasok (33 escaños), de manera que enNASDAQ 100 2.571,2 2.559,2 0,5% 10,3% coalición tienen 162 escaños, 11 más de los estrictamente necesarios paraNikkei 225 8.569,3 8.459,3 1,3% 1,3% la mayoría absoluta y la formación de un gobierno. Alemania pareceEuroStoxx50 2.181,2 2.143,9 1,7% -5,8% dispuesta a aceptar una extensión de los plazos para la devolución de laIBEX 35 6.719,0 6.552,0 2,5% -21,6% asistencia. Aunque en otros aspectos no ha cedido aún, es probable que lo haga (coste, por ej.). Además, en nuestra opinión, muy probablemente seDAX 6.229,4 6.130,8 1,6% 5,6% concedan al país, mediante el Banco Europeo de Inversiones (como hemosCAC 40 3.087,6 3.051,7 1,2% -2,3% venido defendiendo, por cierto), estímulos en la forma de contratos deFTSE 100 5.478,8 5.435,1 0,8% -1,7% infraestructuras que dinamicen la economía griega y generen empleo - yFTSEMIB 13.390,7 13.445,5 -0,4% -11,3% una expectativa distinta - a corto plazo. Tras esto, Irlanda y PortugalTOPIX 612,2 603,7 1,4% 0,8% querrán renegociar igualmente, pero eso no es malo porque favorecerá laKOSPI 1.858,2 1.835,6 1,2% 1,8% concesión de estímulos al crecimiento. A partir de ahora los hitos másHANG SENG 19.233,9 18.502,3 4,0% 4,3% inmediatos son: hoy primer día del G-20, con probables comentarios deSENSEX 16.949,8 16.718,9 1,4% 9,7% respaldo a Grecia y al euro; también hoy el Tesoro Español anuncia suAustralia 4.057,3 4.063,7 -0,2% 0,0% objetivo de colocación de Letras a 12 y 18 meses de mañana; mañanaMiddle East 2.446,4 2.463,4 -0,7% 1,8% pronunciamiento formal del G-20 y subasta de Letras en España, yaBOVESPA 56.104,7 54.429,9 3,1% -1,1% mucho menos tensa después del resultado electoral en Grecia, pero queMEXBOL 37.738,6 37.323,9 1,1% 1,8% será un termómetro revelador de la capacidad de España para continuarMERVAL 2.273,0 2.198,5 3,4% -7,7% financiándose en el mercado; el miércoles 20 reunión de la Fed (FOMC),Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg con publicación de su cuadro macro estimado actualizado (probablementeFuturos PIB a la baja) y que en teoría es la última reunión en la que podría*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día introducir alguna medida adicional (tipos, QE3…) ya que una regla no escrita obliga a la Fed a no actuar en los 6 meses previos a unas elecciones1er.Vcto. mini S&P 1.343 5 0,4% para que no ser acusada de injerencia política (Rommney se ha mostrado1er Vcto. DAX 6.321,5 51,5 0,8% contrario este fin de semana a cualquier QE); el jueves 21 EcoFin,1er Vcto. EuroStoxx50 2.206 33 1,5% publicación de los informes de las consultoras que evalúan el sistema1er Vcto.Bund 141,6 -0,4 -0,3% financiero español (y que podría cuantificar en aprox. 60.000M€ lasSectores EuroStoxx (Var.% en la semana) necesidades de recapitalización) y emisión de bonos españoles (aún no se conoce importe objetivo, aunque podría ser 2.000M€); el viernes reunión Cíclicos de Merkel con Rajoy, Hollande y Monti (Hollande solicitará 120.000M€ en Distribución estímulos para la UEM); entre el viernes y el lunes publicación en China del PMI Manufacturero según HSBC, que probablemente continuará Tecnología mostrando contracción (último 48,7%). Ya algo más adelante, la cumbre Utilities de jefes de estado y PM europeos el 28/29, la publicación de los informes de Telecoms auditoría sobre los bancos españoles el 31 de julio y las elecciones Tecnología americanas el 6 de noviembre (el desenlace griego aumenta la Farmaceúticas probabilidad de reelección de Obama)… El calendario sigue siendo el Media mismo, aunque la presión que ejerce sobre el mercado después de lo sucedido este fin de semana parece menor. Seguros Continuamos defendiendo como desenlace más probable la supervivencia Industriales del euro (con los mismos integrantes), el no impago de España ni la No cíclicos asistencia global al conjunto de la economía (pero sí puntual a bancos Serv. Fin. concretos, obviamente) y un euro reforzado a medio plazo con todo este Energía duro y casi insoportable proceso de “depuración”. Alemania irá cediendo Construcción poco a poco, pero muy despacio, por lo que el sufrimiento se extenderá a lo largo de todo este verano, al menos. De momento ha aceptado una Químico supervisión bancaria común, desde el BCE, aunque casi ninguna otra cosa Mat. Primas (eurobonos, FGD europeo, etc.)… de momento. Seguimos pensando que Banca Alemania utiliza la prima de riesgo como herramienta para terminar de Autos vertebrar la Eurozona en todos aquellos aspectos del Tratado de la UE que quedaron sin redactar por la resistencia de los estados a ceder -4% -2% 0% 2% 4% soberanía. Alemania aspira a construir una unión política real (inclusoInformación elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg con la elección directa de los ciudadanos del Presidente de la CE) y noDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) cederá en otros aspectos que ahora se consideran más urgentes (mutualización de la deuda, etc) sino a medida que vea que va li 8,66 consiguiendo logros en el sentido de la integración política. El riesgo más POR 9,07 importante de esta estrategia es el control y medición de los tiempos, ya 6,53 que un error podría terminar con el euro. La herramienta que permite IRL 6,71 ganar tiempo y reduce la tensión a corto plazo es el BCE (liquidez en sus distintas variantes). En nuestra opinión, esta crisis no terminará cuando ITA 4,32 Alemania acceda a corresponsabilizarse de las deudas de sus socios, 4,37 como piensa la mayoría, sino cuando se acuerden las reglas para cerrar la FRA 0,44 unión política. Eso es lo que está en juego este verano. 1,12 Además de todo lo mencionado anteriormente, esta semana tenemos 2A 10A ESP 4,86 indicadores macro de cierta relevancia (ZEW e IFO en Alemania; vivienda, 5,32 Indicador Adelantado y tipos en EE.UU.), aunque permanecerán en 2º plano. 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 2. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 18 al 25 de junioTipos de interés Bonos: " Calma temporal tras la elecciones helenas" 15-jun-12 08-jun-12 +/- sem. +/- año Semana de tensión en el mercado de deuda pública, con el bono español bajoAlemania 2 años 0,08% 0,04% 3,5 -6,6 presión, llegando a tocar la TIR del 10 años 7% vs. 6,22% anterior. El plan deAlemania 10 años 1,50% 1,33% 17,3 -32,7 ayuda a la banca española no convenció por su escasez de detalle y las dudas sobre la prelación de cobro, mientras que el mercado seguía nervioso ante elEEUU 2 años 0,28% 0,27% 1,6 4,3 desenlace electoral heleno del fin de semana. Además, Italia pasó a primeraEEUU 10 años 1,62% 1,64% -1,2 -25,3 línea como otro objetivo más de los mercados, financiándose en sus diversas* Diferenciales en puntos básicos. emisiones a tipos que no se veían desde diciembre de 2012. No obstante, el Bund también retrocedió en precio, hasta alcanzar su TIR 1,44% desde 1,32%,Curva de Tipos EEUU vs Alemania pesando los mayores costes que probablemente tendrá que asumir el país 3 germano para solucionar la crisis de solvencia. Esta semana le toca el turno a España que emite tanto el martes (letras) como 2,5 Alemania EEUU el jueves (bonos). Tras un desenlace favorable para el € tras las elecciones 2 griegas, al menos en el corto plazo, el Bund podría retroceder en precio hasta situarse su TIR en niveles de 1,55% y relajarse algo la tensión de cara a las 1,5 colocaciones de deuda española. No obstante, España seguirá pagando tipos elevados por unas emisiones que prevemos serán escasas en cuanto a importe 1 objetivo de colocación. En este contexto, los diferenciales de los periféricos 0,5 deberían retroceder. Rango estimado Bund: 1,45%-1,55%. 0 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Divisas: "El futuro del € se juega estos días." Eurodólar (€/$).- Con el plan de rescate a la banca española, el euro se apreció hasta 1,2670. No obstante, la falta de detalles hizo que se fuera 2,0 desinflando después hasta caer a 1,2440. Durante el resto de la semana, 0,0 el euro volvió a apreciarse (1,2630) ante la expectativa de mayores medidas de estímulo por parte de la Fed. De cara a los próximos días, -2,0 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y creemos que el € se verá reforzado por los resultados de las elecciones griegas y los avances que se produzcan en la crisis de deuda de la UEM.Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) Además, alguna medida adicional por parte de la Fed daría un empuje extra al cruce. Rango esperado: 1,265-1,290. 2,0 Eurolibra (€/GBP).- Tras la euforia por la ayuda a los bancos españoles, el 1,23 euro fue perdiendo terreno en su cruce con la esterlina (cayó de 0,815 a 1,09 0,85 0,94 0,80). No obstante, los rumores de mayor actividad por parte del BoE 1,0 0,66 0,76 provocaron que la esterlina se depreciara (el cruce escaló hasta 0,8120). 0,48 1,26 0,32 0,38 1,12 Durante esta semana podríamos ver una consolidación de niveles: el € se 0,88 0,97 0,68 0,79 vería reforzado por las elecciones griegas, y la libra por un BoE que de Hoy Hace 1 mes 0,0 0,32 0,39 0,50 momento no actuaría. Rango esperado: 0,8050-0,8150. 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M Euroyen (€/JPY).- El viernes el BoJ mantuvo el tipo de intervención en 0%/0,1%, tal y como se esperaba. No modificó su política monetaria,* Curva tipos de interés c/p Eurozona. aunque no descartó la intervención como respuesta probable de las autoridades en caso de que el yen se aprecie demasiado. Los problemas deEvolución semanal principales divisas deuda de Europa son el mayor riesgo para la economia mundial y Último 08-jun-12 +/- sem. % año japonesa y en la medida en que se vayan aclarando, el yen debería depreciarse. Rango estimado: 100,0/101,5.Euro-Dólar 1,2692 1,2517 1,8 -2,1% Eurosuizo (€/CHF).- En la reunión de política monetaria celebrada elEuro-Yen 100,62 99,470 115,0 -0,9% pasado jueves el SNB además de mantener los tipos de interés (0/0,25%),Euro-Libra 0,81 0,809 0,0 3,1% mejoró sus expectativas de crecimiento para el país y recalcó que suEuro-CHF 1,2012 1,2014 0,0 1,3% principal objetivo es mantener la competitividad del mercado suizo por loEvolución petróleo e índice materias primas (CRB) que defenderá a toda costa la intervención de su divisa. Con esto, y una situación algo más favorable en la UEM, el franco debería depreciarse.135,0 400 Rango Estimado: 1,201/1,203.125,0 Principales indicadores macroeconómicos de la semana115,0 350 Día País Dato Mes Tasa (e) Previo L-M Reunión G20 en México105,0 M;10:30h GB MAY a/a 3.0% 3.0% IPC 95,0 300 M;11:00h ALE ZEW sit. actual JUN Ind. 39.0 44.1 Precio Brent M;14:30h EEUU Permisos Construcción MAY 000 730K 715K 85,0 (USD/Bb) M;14:30h EEUU Viviendas iniciadas MAY 000 720K 717K Precio WTI Actas del BoE 75,0 250 X;10:30h GB (USD/Bb) 65,0 Indice CRB X;18:30h EEUU Tipos del FOMC JUN % 0/0,25 0/0,25 X;20:00h EEUU Fed publica previsiones económicas y de tipos 55,0 200 X;20:15h EEUU Rueda prensa Bernanke J ESP Informe auditorias bancos (Berger y Wyman) J;10:00h UEM PMI Manufacturero JUN Ind. 44,80 45.1 J;10:00h UEM PMI servicios adel. JUN Ind. 46.4 46.7Emisiones de la semana J;10:30h GB Vtas. Minoristas MAY m/m 0,7% -1.0%Día País Emisión J;16:00h UEM Conf. Consumidor JUN Ind. -20 -19.3L:15:30h Francia 8,700M€ letras a 35, 84, 161 y 343 J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano MAY M 4,56M 4,63M dias J;16:00h EEUU Indicador Adelantado MAY 0.1% -0.1%M;10:30h España Letras a 12 y 18 meses. J;16:00h EEUU Fed de Filadelfia JUN Ind. 0.0 -5.8M;11:00h Grecia 1,000M€ letras a 91 días J UEM Reunión EurogrupoX; 11:30h Alemania 5,000M€ bono a 2 años V;10:00h ALE IFO sit. actual JUN Ind. 112.0 113.3J;10:30h España Bonos vto 2014, 2015 y 2017 V;10:00h ALE IFO expectativas JUN Ind. 99.9 100.9J;11:00h Francia Bonos vto 2014, 2015 , 2016, 2017 V UE Reunión EcofinJ;11:00h Francia Bonos inflación vto 2022, 2023 y V UEM Reunión Roma: Merkel, Hollande, Monti y 2027 V CH PMI Manufacturero HSBC Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 3. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno EconómicoGRECIA.- Nueva Democracia (centro-derecha) consiguió 129 escaños (29,8% de los votos) y ganó las elecciones,aunque no con mayoría absoluta, como era de esperar. Pasok (centro-izquierda) ha conseguido 33 escaños (12,4%de los votos), por lo que una coalición entre ambos contaría con 162 escaños, que sí supondría una mayoríaparlamentaria absoluta suficiente para formar gobierno, ya que el Parlamento cuenta con 300 escaños y, enconsecuencia, la mayoría absoluta se alcanza con 151 escaños. Aunque Syriza (extrema izquierda), con 71escaños (26,7% de los votos), rechaza formar un gobierno de coalición nacional (así evita involucrarse en unproyecto político que confirmará su respaldo al memorándum de la Troika), resulta innecesaria para la formaciónde un gobierno suficientemente estable que eliminará la primera, más inmediata y más grave incertidumbre: elhipotético abandono de Grecia del euro. De esta forma empieza a cumplirse el patrón de desarrollo más probableque habíamos estimado: Grecia se mantiene en el euro. La única incertidumbre ahora es que algunos miembrosdel Pasok se oponen a gobernar en coalición con ND a menos que Syriza también lo haga. Hoy comienzan enGrecia las negociaciones para formar gobierno. Los siguientes desenlaces que los articularán desde ahora,insistimos una vez más, son los siguientes: el euro es irreversible (por razones comerciales, básicamente),España no puede salir (ni impaga ni es asistida de forma global en lo que al conjunto de su economía se refiere) yel “corralito” es imposible en el seno de la Eurozona. Ante este desenlace, Alemania (Weidmann) parecedispuesta a suavizar los términos del rescate a Grecia, aunque de momento sólo parece admitir una extensión deplazos (en la devolución de los fondos). La Troika regresará a Atenas tan pronto como se forme gobierno en Greciapara examinar el camino a seguir, ya que el Eurogrupo, en su comunicado de ayer noche, reclamó una rápidaformación de gobierno que asuma los ajustes pactados a cambio de la entrega del 2º paquete de rescate (Greciatiene concedidos 240.000M€ entre los 2 paquetes de rescate).FRANCIA.- El Partido Socialista ha conseguido la mayoría absoluta en la segunda vuelta de las eleccioneslegislativas francesas, al haber obtenido junto a sus socios 314 escaños en la Asamblea Nacional. El umbral de lamayoría absoluta se sitúa en 289 escaños. El partido Unión por un Movimiento Popular (UMP) del ex presidenteNicolas Sarkozy, obtiene 229 diputados frente a los 320 que consiguió en las elecciones legislativas de 2007. ElFrente Nacional de Marine Le Pen ha conseguido tener presencia en la Asamblea con 2 escaños. Con esteresultado, el Partido Socialista del actual presidente François Hollande controlará simultáneamente el Gobierno yla Asamblea Nacional, sin depender de pactos con partidos minoritarios como Los Verdes o el Frente de Izquierda.DINAMARCA.- Su b.c. admite fuertes presiones sobre la corona danesa, que está actuando como divisa refugioante los problemas del euro. Bajó tipo director en mayo hasta 0,45% y admite que podría llegar a tener tiposnominales negativos si las presiones no se alivian. Dinamarca mantiene desde 1999 una especie de peg o tipo decambio semifijo no reconocido oficialmente frente al euro, que ha mantenido la corona danesa en la banda7,42/7,48 desde entonces.UEM.- El superávit comercial de la UEM se amplió desde 3,7 bn.€ hasta 6,2 bn.€ en abril, cuando se esperaba quese situara en 4,2 bn.€. La balanza comercial no ajustada por estacionalidad también registra un superávit mayorde lo esperado: +5,2 bn.€ frente a +4,0 bn.€ estimado. Las exportaciones han caído -1,3% con respecto al mes demarzo, por lo que el aumento del superávit se debe fundamentalmente al descenso de -3% en las importaciones.REINO UNIDO.- El déficit comercial ha aumentado en el Reino Unido en el mes de abril más de lo esperado hasta -4.421 M.GBP vs. -2.700MGBP (e.). Además, se ha producido una nueva revisión a la baja del dato del mes anteriorhasta -2.957 MGBP vs. -2.739 MGBP anterior. La ampliación del déficit comercial se debe fundamentalmente a lacaída de las exportaciones de bienes, que descienden al nivel más bajo de los últimos 6 años.EE.UU.- Se publicaron el viernes cifras flojas en conjunto: (i) El indicador Empire Manufacturing, que mide laactividad manufacturera en el área de Nueva York y estados colindantes, ha registrado un gran retroceso en elmes de junio, desde 17,09 hasta 2,29. Se trata de una cifra muy inferior a las expectativas, que esperaban unregistro de 12,50. (ii) Las entradas netas de capitales a largo plazo en EE.UU. se han quedado claramente pordebajo de las expectativas, al reducirse desde 36,0 bn.$ hasta 25,6 bn.$, cuando se esperaba una cifra de 45,0bn.$. Se trata de un dato negativo, ya que además de ser inferior a lo esperado, se trata de unas entradas decapitales insuficientes para cubrir el déficit comercial estadounidense, que se situó en -50,1 bn.$ en el mes deabril. (iii) La producción industrial retrocedió -0,1% vs +0,1% esperado en mayo, muy por debajo del registro deabril (+1%), el cual ha sido revisado a la baja desde +1,1%. El Grado de Utilización de la Capacidad Productiva sesituó en 79,0%, lo que supone retroceder 2 décimas sobre abril y quedarse por debajo de expectativas, aunquepermanece en un nivel muy cercano a la frontera del 80%. (iv) El indicador de Confianza de la Universidad de Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín J   esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • 4. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interésMichigan ha retrocedido en junio más de lo esperado, al descender desde 79,3 hasta 74,1, cuando se esperaba unacifra de 77,5. Este deterioro de la confianza se debe a una valoración menos optimista de la situación actual, quecae desde 87,2 hasta 82,1 y a una visión algo más incierta acerca de las expectativas para los próximos 6 meses,que empeoran desde 74,3 hasta 68,9.CHINA.- Los precios inmobiliarios cayeron en 54 de las 70 mayores ciudades de China durante el mes de mayo.Según los datos oficiales, el mayor descenso se registró en Wenzhou (-14%), mientras los precios cayeron -1,6%en Pekín y Shanghai. (ii) La inversión extranjera directa aumentó +0,1% en tasa interanual en mayo.INDIA.- El Reserve Bank of India, banco central del país, ha mantenido los tipos de interés sin cambios. el tipo deinterés de referencia se mantuvo en el 8%, cuando se esperaba un recorte hasta 7,75%.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaENDESA (Neutral; Cierre: 12,865€; Var. Día: +3,79%): Desinversiones en Irlanda.- Se ha confirmado la venta desu negocio en Irlanda a Scottish & Southern por 270M€. La compañía llevaba tiempo buscando comprador parasus negocios en Irlanda (básicamente una central de gas de 620MW y tres de Fuel Oil de 448MW) por lo se trataríade una buena noticia. Suponiendo un valor en libros de unos 200M€, la plusvalía de la venta rondaría los 70M€.Impacto: Positivo.SECTOR CONSTRUCTOR: ACS, Acciona y Ferrovial planea poner en marcha las primeras emisiones de deuda congarantía de la UE para financiar una autovía valorada en 200M€ y un almacén de gas por 1.600M€ en elMediterráneo. 3.- Bolsas europeasBHP BILLITON (Cierre: 1800GBp; Var. Día: +1,32%): De Beers rechaza su interés por Ekati.- La mayor minera dediamantes (35% del suministro mundial) ha decidido finalmente no lanzar una oferta por el 80% de laparticipación de otra minera especializada en diamantes, Ekati que produce 3 millones de quilates de diamantesen bruto por año, representando sus ventas el 10% del suministro mundial por valor. Impacto: Negativo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Energía +1,79%; Tecnología +1,41%; Financieras +1,39%. Los peores: Telecos +0,06%; Consumo básico +0,28%; Utilities +0,44%.MICROSOFT (Cierre: 30,02$; Var. Día: +2,32%).- Podría comprar la compañía de software empresarial Yammer.La operación se anunciaría a finales de junio y podría alcanzar los 1.000M$. Actividad: Tecnología.LOCKHEED MARTIN (Cierre: 83,45$; Var. Día: +0,14%).- Ha ganado un contrato de 490M$ por parte delPentágono de EEUU para comprar componentes de su modelo de avión F35. Por otro lado, el gobierno de Noruegaha hecho dos pedidos en firme para dos aviones F35 y ha comunicado que podría ampliar la orden hasta 50, lo quese traduciría en un importe de unos 10.000M$, la mayor orden de compra hecha nunca por un Estado. Actividad:Fabricante de armamento.VERIZON (Cierre: 43,55$; Var. Día: -0,45%).- Está mejorando su servicios para ganar cuota de mercado frente a lacompetencia. En concreto, ha doblado la velocidad de internet manteniendo el precio. Así, ofrece 300mbps por210$/mes cuando su principal rival, Comcast, ofrece 105mbps por 200$/mes. Se trata de una buena medida quedebería permitirle aumentar su base de clientes, actualmente de 5 millones para los servicios de internet, y de 4,4millones para los de televisión. Actividad: Telecomunicaciones.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín J   esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • 5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendadoINVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 50% 40% 25% 10% 5%INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 60% 50% 30% 15% 5%Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Losgrados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/ComprarArea Geográfica Latam Grecia India Portugal China EEUU Middle East Alemania Reino Unido Irlanda UEM, España Argentina Europa del Este Rusia Japón, Corea del Sur Australia CanadáTipo de activo Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Bonos Convertibles Bonos corporativos Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield Bonos corporativos Bonos soberanos: Italia, España Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Mat. Primas Agrícolas Bolsas Oro PetróleoSector Utilities Renovables Consumo básico Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico Concesiones Farma - Original Tecnología Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos Aerolíneas Seguros Media Turismo Telecos Bancos Industriales PetrolerasIdeas singulares Sector Lujo Inmobiliarias de EEUUIdeas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit takingSemana Pasada Tocó el nivel de stop loss el mismo lunes ya que las bolsas se 68,0 76,5LYXIB/Directa IBEX Comprar ETF desinflaron al desconocerse los detalles del plan de rescate a la banca. Rentabilidad -0,35%.Esta semanaLYXIB/Directa IBEX Comprar Creemos que el impacto de las elecciones griegas será positivo en 67,8 73,0 ETF las bolsas. A medida que se van despejando incertidumbres, las bolsas MSE/Directa E-50 Comprar ETF deberían ir subiendo. Algo que creemos pasará durante esta 22,0 24,0 semana. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 8 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 6. Análisis Dividendos de Empresas entre el 18 de junio y el 25 de junioReparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 2% 4% 6% 18-jun-12 10-jul-12 TIFFANY & CO Regular Cash 0,3200 USD 2,39% 6.791.234.863 New York Retail TIFFANY & CO 2,4% 18-jun-12 15-jul-12 DTE ENERGY COMPANY Regular Cash 0,5875 USD 4,13% 10.222.042.969 New York Electric 18-jun-12 16-jul-12 CINCINNATI FINANCIAL CORPRegular Cash 0,4025 USD 4,39% 5.949.857.422 NASDAQ GS Insurance DTE ENERGY 19-jun-12 02-jul-12 TOTAL SYSTEM SERVICES INCRegular Cash 0,1000 USD 1,68% 4.502.026.367 New York Commercial Services COMPANY 4,1% 19-jun-12 06-jul-12 INTL GAME TECHNOLOGY Regular Cash 0,0600 USD 1,61% 4.392.576.172 New York Entertainment 19-jun-12 09-jul-12 COVENTRY HEALTH CARE INCRegular Cash 0,1250 USD 1,51% 4.724.323.730 New York Healthcare-Services CINCINNATI 4,4% FINANCIAL CORP 19-jun-12 11-jul-12 MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD Cash Regular 0,0600 USD 2,08% 6.490.368.164 NASDAQ GS Semiconductors 19-jun-12 12-jul-12 DEVRY INC Regular Cash 0,1500 USD 1,12% 1.757.395.386 New York Commercial Services TOTAL SYSTEM 19-jun-12 12-jul-12 SAFEWAY INC Regular Cash 0,1750 USD 3,90% 4.319.987.793 New York Food 1,7% SERVICES INC 19-jun-12 20-jul-12 XCEL ENERGY INC Regular Cash 0,2700 USD 3,74% 14.058.049.805 New York Electric 20-jun-12 10-jul-12 CHUBB CORP Regular Cash 0,4100 USD 2,29% 19.306.943.359 New York Insurance INTL GAME 1,6% TECHNOLOGY 20-jun-12 10-jul-12 HJ HEINZ CO Regular Cash 0,5150 USD 3,78% 17.474.423.828 New York Food 20-jun-12 12-jul-12 STAPLES INC Regular Cash 0,1100 USD 3,48% 8.731.839.844 NASDAQ GS Retail COVENTRY HEALTH CARE 1,5% 20-jun-12 13-jul-12 EQUITY RESIDENTIAL Regular Cash 0,3375 USD 2,18% 18.617.650.391 New York REITS INC 20-jun-12 13-jul-12 IRON MOUNTAIN INC Regular Cash 0,2700 USD 3,25% 5.680.403.320 New York Commercial Services MARVELL 21-jun-12 06-jul-12 MEAD JOHNSON NUTRITION CO Regular Cash 0,3000 USD 1,41% 17.395.925.781 New York Pharmaceuticals TECHNOLOGY 2,1% GROUP LTD 21-jun-12 25-jul-12 GENERAL ELECTRIC CO Regular Cash 0,1700 USD 3,40% 211.906.234.375 New York Miscellaneous Manufactur 22-jun-12 10-jul-12 INTL FLAVORS & FRAGRANCESegular Cash R 0,3100 USD 2,20% 4.575.365.723 New York Chemicals DEVRY INC 1,1% 25-jun-12 12-jul-12 PHILIP MORRIS INTERNATIONAL Regular Cash 0,7700 USD 3,51% 149.629.078.125 New York Agriculture 25-jun-12 15-jul-12 SEMPRA ENERGY Regular Cash 0,6000 USD 3,54% 16.351.245.117 New York Gas SAFEWAY INC 3,9% XCEL ENERGY 3,7% INC CHUBB CORP 2,3% HJ HEINZ CO 3,8% STAPLES INC 3,5% EQUITY 2,2% RESIDENTIAL IRON MOUNTAIN 3,3% INC MEAD JOHNSON 1,4% NUTRITION CO GENERAL 3,4% ELECTRIC CO INTL FLAVORS & 2,2% FRAGRANCES PHILIP MORRIS 3,5% INTERNATIONAL SEMPRA ENERGY 3,5%Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10% 15% 18-jun-12 21-jun-12 ENEL SPA Final 0,1600 EUR 10,45% 23.395.552.734 BrsaItaliana Electric 18-jun-12 21-jun-12 TOTAL SA Final 0,5700 EUR 6,44% 83.775.867.188 EN Paris Oil&Gas ENEL SPA 10,5% 18-jun-12 21-jun-12 INTESA SANPAOLO Regular Cash 0,0500 EUR 4,72% 17.240.179.688 BrsaItaliana Banks 20-jun-12 20-jul-12 EXPERIAN PLC 2nd Interim 0,2175 USD 2,22% 9.333.289.063 London Commercial Services 20-jun-12 26-jul-12 LAND SECURITIES GROUP PLCFinal 7,4000 GBp 3,96% 5.700.213.867 London REITS TOTAL SA 6,4% 20-jun-12 27-jul-12 SEVERN TRENT PLC Special Cash 70,0000 GBp 4,49% 4.135.074.707 London Water 20-jun-12 03-ago-12 UNITED UTILITIES GROUP PLCFinal 23,7111 GBp 5,36% 4.520.469.238 London Water INTESA 4,7% SANPAOLO EXPERIAN PLC 2,2% LAND SECURITIES 4,0% GROUP PLC SEVERN TRENT 4,5% PLC UNITED UTILITIES 5,4% GROUP PLCEquipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Beatriz Martín Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 7. 18 de junio de 2012 Ratios compañías cierres de 15-jun-12 Ibex 35 % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació Cierre % Var 5D P. Objetivo 3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e nIbex-35 6.719 2,5% -20,8% -21,6% 326.285 11,9 x 9,9 x 7,8 x 31.522 31.560 0% 44.352 41% 6,7%Abertis 10,12 0,0% -17,9% -13,9% 8.246 7,6 x 11,2 x 10,5 x 720 727 1% 798 10% 6,6% 31/10/12 17,8% 25,6% 21,3% 3,3 x 2,8 x 1,8 x 2,2 x Comprar 25,71Abengoa 9,99 -0,6% -34,4% -39,1% 904 6,3 x 5,7 x 4,4 x 257 185 -28% 208 13% 2,7% 05/07/13 23,2% 12,9% 13,0% 3,2 x 2,2 x 0,7 x 0,5 x Comprar En revisiónACS 14,44 -0,5% -34,0% -36,9% 4.544 5,1 x 5,5 x 5,0 x 962 786 -18% 872 11% 13,8% 05/07/12 35,8% 20,0% 22,3% 2,7 x 2,6 x 1,5 x 0,9 x Neutral En revisiónAcerinox 8,05 -6,7% -23,4% -18,8% 2.007 27,2 x 14,8 x 8,9 x 74 135 83% 203 50% 5,6% 07/01/13 -0,5% 7,5% 12,1% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Comprar 13,60Amadeus 15,62 2,2% 7,4% 24,6% 6.991 9,4 x 12,9 x 11,8 x 729 537 -26% 588 9% 2,7% 30/01/13 #¡VALOR! 35,0% 31,0% 1,8 x #N/A N/A 4,9 x 3,7 x Comprar En revisiónAcciona 41,31 -0,2% -27,0% -38,1% 2.625 13,6 x 14,7 x 12,0 x 202 173 -15% 211 22% 7,3% 21/01/13 10,5% 3,3% 3,9% 1,6 x 1,3 x 0,4 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,25 1,9% -19,5% -19,7% 27.141 9,1 x 9,4 x 6,3 x 3.004 2.869 -4% 4.597 60% 7,4% 09/07/12 12,5% 7,4% 10,3% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisiónBankia 0,92 -10,6% -68,8% -74,4% 1.834 #N/A N/A#N/A N/A 6,5 x -2.979 -2.611 -188% 679 -74% 1,7% n.d. -16,8% 3,9% 10,2 x #N/A N/A 0,1 x 0,2 x VenderBankinter 2,49 0,2% -47,4% -47,5% 1.337 5,2 x 8,7 x 6,2 x 181 163 -10% 214 31% 4,8% 02/07/12 n.d. 5,0% 6,7% 8,9 x 1,4 x 0,4 x 0,4 x Restringido RestringidoBME 15,49 4,9% -20,2% -23,9% 1.295 8,6 x 9,2 x 9,3 x 155 140 -10% 138 10,6% 14/09/12 n.d. 31,6% 29,9% 70,0 x 4,5 x 2,7 x 2,8 x Vender 15,43CaixaBank 2,41 2,7% -27,7% -36,4% 9.481 5,4 x 13,5 x 8,1 x 1.053 815 -23% 1.356 66% 7,2% 26/06/12 N.A. 3,2% 5,9% 4,0 x #N/A N/A 0,5 x 0,5 x En Revisión 5,50DIA 3,53 0,1% -5,5% 1,0% 2.398 24,2 x 14,7 x 11,8 x 98 159 61% 197 24% 3,2% 24,3% 93,6% 75,4% 8,3 x #N/A N/A 7,7 x Comprar 4,00Endesa 12,87 2,1% -17,6% -18,8% 13.621 6,3 x 7,0 x 6,6 x 2.212 1.919 -13% 2.025 6% 5,6% 02/07/12 19,9% 9,5% 9,4% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral En revisiónEnagas 13,58 1,2% -4,1% -5,0% 3.241 8,9 x 8,8 x 8,2 x 365 368 1% 394 7% 7,9% 21/12/12 20,0% 19,0% 18,9% 2,6 x 2,5 x 1,7 x 1,5 x Neutral 15,34FCC 9,91 -2,4% -44,8% -50,6% 1.261 9,6 x 6,5 x 6,3 x 108 186 72% 190 2% 11,6% 07/01/13 9,3% 8,3% 7,6% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,4 x Neutral 26,40Ferrovial 8,15 1,9% -11,0% -12,6% 5.980 #N/A N/A 35,6 x 30,9 x 1.269 169 -87% 199 18% 5,6% 15/11/12 23,1% 2,9% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisiónGamesa 1,49 -2,3% -46,8% -53,7% 367 neg. 16,0 x 7,7 x 51 21 -59% 46 123% 2,6% 20/07/12 4,6% 1,3% 2,5% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02Gas Natural 9,33 2,2% -25,9% -29,6% 9.719 6,6 x 7,1 x 6,8 x 1.325 1.319 0% 1.397 6% 9,5% 29/06/12 12,0% 9,8% 9,8% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisiónGrifols 19,96 5,8% 23,6% 53,5% 5.863 116,5 x 22,1 x 17,2 x 50 283 462% 368 30% 0,9% 01/07/13 17,0% 15,1% 17,3% 1,9 x 4,7 x 2,6 x 3,0 x Comprar En revisiónIAG 1,81 0,4% -14,2% 4,0% Field Not Applicable 129,3 x 12,1 x #N/A 3.358 562 6 -99% 317 5000% 01/08/12 n.d. 0,5% 5,7% 1,0 x 0,6 x Vender En revisiónIberdrola 3,50 3,6% -22,8% -27,7% 20.911 neg. 7,6 x 7,5 x 2.805 2.731 -3% 2.802 3% 02/01/13 8,0% 7,8% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,10Indra 7,02 -3,9% -31,1% -28,7% 1.152 7,0 x 7,9 x 7,0 x 181 144 -20% 159 11% 7,5% 02/07/12 20,1% 13,5% 14,4% 0,6 x 2,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral 14,79Inditex 76,10 12,9% 6,7% 20,3% 47.435 23,3 x 21,3 x 19,0 x 1.932 2.211 14% 2.480 12% 2,7% 02/05/13 27,9% 27,4% 26,8% 0,0 x 5,1 x 6,5 x 5,0 x Comprar En revisiónMapfre 1,66 3,5% -35,0% -32,3% 5.121 5,2 x 5,0 x 4,8 x 963 1.029 7% 1.067 4% 5,1% 14/12/12 15,2% 13,7% 13,2% 0,2 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Comprar 3,62ArcelorMittal 11,53 1,6% -27,1% -18,1% Field Not Applicable #N/A 17.990 8,6 x 5,3 x 2.263 2.747 21% 4.351 58% n.d. 22/02/13 2,9% 4,4% 6,6% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 15,02 -1,9% -36,9% -22,5% 1.498 6,6 x 6,4 x 5,5 x 223 234 5% 272 16% 4,0% 03/06/13 20,8% 17,4% 17,0% 2,4 x 2,2 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisiónBanco Popular 1,69 -1,9% -43,8% -52,0% 3.067 6,9 x#N/A N/A 8,6 x 480 -187 -139% 340 81% 15,4% 27/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79Red Eléctrica 34,06 4,9% -5,5% 3,0% 4.607 10,0 x 9,4 x 8,5 x 460 497 8% 545 10% 6,9% 02/01/13 25,4% 25,2% 24,8% 3,0 x 3,5 x 2,5 x 2,1 x Comprar 50,00Repsol 12,62 -1,1% -33,0% -46,8% 15.407 6,8 x 7,8 x 6,9 x 2.193 2.014 -8% 2.285 14% 7,3% 03/01/13 14,2% 8,3% 8,8% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Vender 18,00Banco Sabadell 1,42 3,6% -37,1% -41,9% 3.379 11,7 x 22,9 x 8,1 x 232 113 -51% 521 359% 1,8% 06/09/12 7,2% 2,1% 6,0% 6,4 x 1,1 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,79Santander 4,92 1,5% -19,1% -12,7% 46.066 9,4 x 8,2 x 6,3 x 5.351 5.601 5% 7.937 42% 11,1% 13/07/12 10,9% 7,5% 9,6% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,44 -0,1% -44,0% -63,8% 607 #N/A N/A 6,8 x 5,6 x -1.604 66 -96% 114 72% 2,1% 03/08/12 -8,5% 1,8% 4,4% 3,8 x 1,1 x 0,2 x 0,2 x Vender 12,00Telefónica 9,89 1,1% -22,8% -26,1% 45.014 neg. 7,7 x 7,3 x 5.403 5.790 7% 6.209 7% 12,9% 07/11/12 35,8% 27,0% 27,1% 2,4 x 3,9 x 2,0 x 2,0 x Neutral 15,50Mediaset 4,04 5,7% -12,3% -8,5% 1.642 17,9 x 18,3 x 12,1 x 111 86 -22% 130 50% 4,2% 06/05/13 9,7% 5,9% 9,1% 0,1 x 4,7 x 1,1 x 1,1 x Vender 4,00Técnicas Reunidas 31,90 4,4% -2,9% 14,9% 1.783 13,5 x 12,9 x 12,3 x 130 136 5% 142 5% 4,3% 16/07/12 41,9% 35,0% 31,3% 0,1 x 7,0 x 5,2 x 3,7 x Comprar 30,27No Ibex:Antena 3 3,18 0,3% -32,6% -31,6% 671 7,8 x 11,6 x 9,8 x 93 57 -39% 69 21% 6,8% 14/12/12 31,1% 19,2% 22,7% 0,3 x 4,8 x 2,3 x 2,0 x Vender 4,40NH Hoteles 1,83 0,8% -34,4% -16,3% 450 73,0 x#N/A N/A 30,9 x 6 -9 -242% 14 58% 0,4% -3,4% -0,5% 1,5% 0,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,39 7,0% -18,8% 12,6% 810 20,2 x 35,1 x 22,7 x 40 21 -48% 26 27% 0,9% 10/08/12 4,3% 1,3% 2,7% 1,5 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60Tubacex 1,54 -1,9% -28,9% -17,7% 204 #N/A N/A 10,7 x 6,1 x 4 18 397% 32 0,9% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,0% 1,1 x 1,7 x 0,9 x 0,7 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,57 -3,4% -13,5% 2,0% 273 10,6 x 7,2 x 6,0 x 24 38 54% 45 20% 3,4% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisiónVocento 1,65 -10,8% -25,7% 6,1% 206 #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A -54 -12 -122% -3 -128% 0,0% 11/10/12 -4,7% -3,9% -1,6% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,6 x Vender 1,84Prisa 0,41 -5,7% -44,6% -52,9% 451 #N/A N/A 18,6 x 7,1 x -451 36 -92% 63 76% 0,0% 19/03/13 -8,3% 2,9% 4,3% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04Zeltia 1,26 -7,0% -25,4% -26,7% 280 76,2 x 40,6 x 25,7 x 5 6 33% 11 67% 0,0% 16/07/13 -21,3% 17,3% 23,8% 3,9 x 15,4 x 7,9 #N/A N/A x Neutral 6,00Banesto 2,55 -4,5% -34,9% -31,4% 1.756 25,2 x#N/A N/A 4,9 x 125 -113 -190% 356 216% 0,6% 7,1% -3,0% 6,7% 6,9 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,69 3,7% 1,8% 1,6% 649 16,8 x 9,2 x 7,9 x 61 70 16% 82 16% 3,8% 11,1% 15,2% 16,1% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A#N/A N/A Comprar En revisiónProsegur 41,11 2,8% -0,6% 21,7% 2.537 14,8 x 13,4 x 11,7 x 167 185 11% 211 14% 2,7% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,5 x 2,7 x Neutral En revisiónEbro Foods 13,04 1,7% -9,7% -9,2% 2.006 13,1 x 12,4 x 11,5 x 152 160 6% 175 9% 3,8% 11/01/13 16,9% 16,9% 16,9% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Comprar 15,82Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 díashttp://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 8. 18 de junio de 2012 Ratios compañías cierres de 15-jun-12 EuroStoxx 50 % Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec. Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ón 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013eEuroStoxx 50 2.181 1,7% -16,4% -5,8% 1.593.863 8,8 x 7,9 x 7,3 x 135.989 184.018 35% 206.450 52% 5,3%AB INBEV 56,18 3,3% 2,6% 18,8% 90.231 15,7 x 14,5 x 13,2 x 5.855 7.312 25% 7.912 8% 2,8% 24/04/13 15,3% 18,0% 17,4% 1,0 x 2,4 x 3,0 x 2,4 x NeutralAir Liquide 87,87 1,5% -3,7% 1,1% 27.403 16,7 x 15,1 x 13,7 x 1.535 1.643 7% 1.829 11% 2,8% 13/05/13 16,9% 15,9% 16,2% 0,7 x 3,0 x 2,8 x 2,3 x ComprarAllianz 74,70 -20,5% 1,1% 34.011 6,7 x 6,3 x 6,0 x 2.545 5.059 99% 5.379 6% 6,2% 10/05/13 9,8% 10,9% 10,7% 0,6 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x VenderInditex 76,10 12,9% 6,7% 20,3% 47.435 21,3 x 19,0 x 17,3 x 1.932 2.211 14% 2.480 12% 2,7% 02/05/13 27,9% 27,4% 26,8% 0,0 x 5,1 x 6,5 x 5,0 x ComprarArcelor Mittal 11,56 1,9% -27,0% -18,2% 18.044 8,6 x 5,3 x 4,7 x 2.263 2.747 21% 4.351 58% 5,1% 22/02/13 2,9% 4,4% 6,6% 0,4 x 1,0 x 0,4 x 0,4 x ComprarAXA 9,89 2,7% -25,0% -1,5% 23.313 5,4 x 5,0 x 4,6 x 4.324 4.384 1% 4.828 10% 7,6% 06/05/13 8,2% 9,6% 10,0% 0,3 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x NeutralBasf 55,91 0,8% -17,8% 3,7% 51.352 9,4 x 8,6 x 8,0 x 6.188 5.480 -11% 5.886 7% 4,6% 29/04/13 19,6% 20,9% 20,2% 0,5 x 2,2 x 2,0 x 1,7 x NeutralBayer 53,51 8,2% -1,5% 8,3% 44.250 10,3 x 9,4 x 8,5 x 2.470 4.268 73% 4.631 9% 3,3% 29/04/13 9,2% 19,7% 20,5% 0,6 x 2,4 x 2,2 x 1,9 x NeutralBBVA 5,25 1,9% -19,5% -19,7% 27.141 9,4 x 6,3 x 5,6 x 3.004 2.869 -4% 4.597 60% 7,4% 09/07/12 12,5% 7,4% 10,3% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x ComprarBMW 55,96 -4,9% -23,4% 8,1% 35.866 6,9 x 6,7 x 6,5 x 4.881 5.324 9% 5.486 3% 4,9% 15/05/13 11,6% 18,3% 16,5% 2,5 x 1,2 x 1,3 x 1,1 x ComprarBNP Paribas 29,48 3,6% -24,4% -2,9% 35.598 5,4 x 5,1 x 4,7 x 6.050 6.811 13% 7.226 6% 5,1% 30/05/13 10,3% 9,4% 9,1% 12,7 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralCarrefour 14,49 4,5% -25,1% -17,7% 9.844 10,3 x 9,4 x 8,3 x 371 963 160% 1.068 11% 4,7% 04/07/13 3,9% 12,3% 13,2% 1,6 x 2,3 x 1,5 x 1,1 x VenderVolkswagen 123,65 1,5% -12,5% 6,8% 55.416 5,7 x 5,2 x 4,7 x 15.409 10.219 -34% 11.155 9% 3,0% 19/04/13 16,4% 16,1% 16,0% 1,5 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x ComprarCRH 14,12 2,6% -15,9% -8,1% 10.193 15,7 x 13,0 x 10,2 x 590 643 9% 779 21% 4,5% 29/08/12 5,6% 6,1% 7,2% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x En revisiónDaimler 34,03 -3,7% -27,9% 0,3% 36.290 6,5 x 5,7 x 5,0 x 5.667 5.632 -1% 6.450 15% 6,5% 11/04/13 6,6% 13,7% 14,5% 1,7 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x ComprarDanone 52,08 1,6% -1,7% 7,2% 33.496 16,2 x 14,7 x 13,1 x 1.671 1.938 16% 2.134 10% 2,8% 07/05/13 15,0% 15,0% 15,1% 0,7 x 2,6 x 2,6 x 2,2 x NeutralDeutsche Bank 28,48 -0,2% -26,4% -3,2% 26.472 6,0 x 5,2 x 4,8 x 4.132 4.557 10% 5.268 16% 2,8% 03/06/13 9,4% 7,9% 8,6% 5,2 x 0,8 x 0,5 x 0,4 x VenderDeutsche Boerse 39,75 2,1% -18,7% -5,7% 7.672 8,9 x 8,0 x 7,7 x 849 820 -3% 903 10% 6,0% 16/05/13 20,4% 24,9% 24,4% 0,6 x 4,8 x 2,3 x 2,0 x En revisiónDeutsche Telek. 8,12 3,7% -8,5% -8,4% 35.093 12,7 x 12,2 x 11,5 x 557 2.761 396% 2.857 3% 8,6% 24/05/13 2,3% 7,9% 8,4% 1,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x ComprarE.ON 15,22 5,6% -18,3% -8,7% 30.455 10,7 x 8,4 x 7,8 x -2.219 2.733 23% 3.511 28% 7,2% 03/05/13 10,3% 7,2% 9,1% 0,8 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x NeutralEnel 2,49 2,4% -13,0% -20,9% 23.396 6,8 x 6,7 x 6,3 x 4.148 3.414 -18% 3.594 5% 6,2% 24/06/13 14,7% 8,8% 8,6% 1,2 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x NeutralENI 16,23 1,9% -12,3% 1,4% 65.007 7,1 x 6,8 x 6,6 x 6.860 8.356 22% 8.667 4% 6,6% 24/09/12 11,8% 14,9% 14,0% 0,5 x 1,4 x 1,1 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 9,80 0,1% -13,5% -19,2% 25.962 7,4 x 7,7 x 7,7 x 3.895 3.520 -10% 3.439 -2% 12,7% 05/09/12 14,1% 12,5% 12,0% 1,3 x 1,7 x 0,9 x 0,9 x VenderGdF-Suez 17,11 4,8% -14,5% -19,0% 39.713 10,6 x 10,0 x 8,9 x 4.003 3.683 -8% 3.940 7% 8,7% 07/11/12 7,2% 5,8% 6,3% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x ComprarGenerali 9,53 3,5% -29,2% -18,1% 14.829 7,2 x 6,7 x 6,5 x 856 1.923 125% 2.170 13% 4,3% 20/05/13 8,2% 11,6% 11,6% 1,2 x 1,9 x 0,8 x 0,7 x VenderIberdrola 3,50 3,6% -22,8% -27,7% 20.911 7,6 x 7,5 x 7,1 x 2.805 2.731 -3% 2.802 3% 8,9% 02/01/13 10,2% 8,0% 7,8% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderING 4,96 2,8% -31,1% -10,8% 19.005 4,2 x 3,7 x 3,6 x 5.766 4.216 -27% 5.014 19% 1,8% 09/08/12 5,3% 9,0% 9,4% 4,8 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderIntesa 1,06 -3,6% -32,3% -18,2% 17.240 7,2 x 5,9 x 5,0 x -8.190 2.390 -71% 2.895 21% 5,5% 24/06/13 -1,9% 4,9% 5,6% 5,6 x 0,7 x 0,4 x 0,3 x VenderLOreal 91,04 -0,3% 2,1% 12,8% 54.955 19,3 x 17,9 x 16,5 x 2.438 2.838 16% 3.073 8% 2,4% 29/04/13 15,0% 15,4% 15,3% 0,1 x 3,4 x 3,1 x 2,7 x ComprarLVMH 118,25 -0,9% -12,7% 8,1% 60.088 16,3 x 14,6 x 13,0 x 3.065 3.614 18% 4.069 13% 2,5% 29/11/12 16,1% 15,8% 16,0% 0,3 x 2,7 x 2,6 x 2,2 x ComprarMunich RE 103,90 2,4% -10,4% 9,6% 18.634 7,0 x 6,8 x 6,4 x 702 2.635 275% 2.727 4% 6,2% 26/04/13 8,5% 11,3% 10,9% 0,2 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x VenderNokia 1,93 -18,4% -52,0% -48,8% 7.228 #N/A N/A 25,7 x 12,9 x -1.164 -704 -160% 155 -78% 5,8% 03/05/13 3,7% -14,1% -4,7% 0,4 x 3,1 x 0,7 x 0,9 x VenderPhilips 15,02 4,1% -7,1% -7,7% 15.613 12,3 x 9,8 x 8,6 x -1.295 1.083 -16% 1.328 23% 5,0% 02/05/13 1,0% 8,2% 10,4% 0,3 x 1,2 x 1,1 x 1,1 x VenderRepsol 12,62 -1,1% -33,0% -46,8% 15.407 7,8 x 6,9 x 6,3 x 2.193 2.014 -8% 2.285 14% 7,3% 03/01/13 14,2% 8,3% 8,8% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderRWE 29,73 3,7% -19,4% 9,5% 18.199 7,3 x 7,3 x 6,7 x 1.806 2.542 41% 2.526 -1% 6,9% 19/04/13 21,1% 16,3% 15,2% 1,3 x 2,5 x 0,9 x 1,0 x NeutralSaint Gobain 27,09 -1,6% -27,0% -8,7% 14.386 8,5 x 7,4 x 6,5 x 1.284 1.701 32% 1.944 14% 4,8% 10/06/13 5,1% 9,3% 10,1% 0,6 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x NeutralSanofi 56,19 2,3% -5,2% -1,0% 74.224 9,5 x 9,2 x 8,4 x 5.693 7.814 37% 8.053 3% 4,9% 10/05/13 10,8% 12,7% 13,4% 0,3 x 1,4 x 1,3 x 1,2 x NeutralSantander 4,92 1,5% -19,1% -12,7% 46.066 8,2 x 6,3 x 5,8 x 5.351 5.601 5% 7.937 42% 11,1% 13/07/12 10,9% 7,5% 9,6% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x ComprarSAP 46,47 2,1% -14,1% 14,6% 57.075 15,3 x 13,3 x 11,7 x 3.438 3.557 3% 4.104 15% 1,8% 24/05/13 24,2% 24,8% 24,3% 0,3 x 4,8 x 4,2 x 3,2 x ComprarSchneider Electric 42,10 -2,8% -20,8% 3,5% 23.111 10,5 x 9,6 x 8,7 x 1.820 2.158 19% 2.363 9% 4,3% 13/05/13 10,7% 13,1% 13,3% 0,5 x 1,7 x 1,4 x 1,3 x NeutralSiemens 66,59 2,0% -16,5% -9,9% 60.877 10,7 x 9,3 x 8,5 x 6.145 5.454 -11% 6.312 16% 4,6% 24/01/13 14,4% 16,4% 17,9% 0,6 x 2,3 x 1,9 x 1,6 x NeutralSoc. Generale 17,78 1,5% -29,5% 3,3% 13.799 5,6 x 4,3 x 3,8 x 2.385 2.505 5% 3.239 29% 3,8% 31/05/13 6,1% 5,4% 6,4% 13,7 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x VenderTelecom Italia 0,70 -4,6% -20,6% -16,1% 12.799 5,4 x 5,3 x 5,1 x -4.726 2.509 -47% 2.533 1% 6,4% 20/05/13 -0,3% 9,9% 9,3% 1,6 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x VenderTelefonica 9,89 1,1% -22,8% -26,1% 45.014 7,7 x 7,3 x 7,1 x 5.403 5.790 7% 6.209 7% 12,9% 07/11/12 35,8% 27,0% 27,1% 2,4 x 3,9 x 2,0 x 2,0 x NeutralTotal 35,43 2,4% -16,7% -10,3% 83.776 6,7 x 6,3 x 6,2 x 12.276 12.214 -1% 12.871 5% 6,5% 17/12/12 18,2% 16,7% 16,2% 0,5 x 1,9 x 1,1 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 140,55 2,4% -10,2% 1,2% 12.919 15,1 x 14,3 x 13,3 x 1.328 877 -34% 923 5% 5,9% 07/05/13 6,4% 7,6% 7,8% 0,8 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderUnicredit 2,58 -5,3% -38,0% -39,0% 14.948 7,6 x 5,3 x 4,0 x -9.206 1.926 -79% 2.750 43% 4,0% 20/05/13 -3,6% 3,4% 4,4% 5,4 x 0,6 x 0,1 x 0,2 x VenderUnilever 25,50 2,0% -1,7% -4,0% 76.439 15,8 x 14,4 x 13,4 x 4.252 4.755 12% 5.212 10% 3,7% 08/08/12 30,7% 28,8% 27,8% 0,9 x 5,1 x 5,0 x 3,9 x ComprarVinci 33,77 3,5% -17,2% 0,0% 19.423 9,5 x 9,2 x 8,6 x 1.904 1.960 3% 2.047 4% 5,3% 12/12/12 16,2% 14,7% 14,6% 1,5 x 2,0 x 1,4 x 1,3 x VenderVivendi 13,88 2,3% 2,8% -15,2% 17.889 6,9 x 6,9 x 6,6 x 2.681 2.569 -4% 2.539 -1% 7,3% 06/05/13 8,5% 11,8% 10,8% 0,7 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 39,20 2,2% 7,0% 20,7% 16.458 14,6 x 12,1 x 10,5 x 1.467 1.124 -23% 1.326 18% 1,2% 26/04/13 26,7% 29,1% 28,5% 0,2 x 4,2 x 4,6 x 3,3 x ComprarAreva 9,10 -5,4% -54,5% -52,3% 3.487 17,0 x 7,4 x 6,9 x -2.424 199 -92% 468 135% 0,7% 27/06/13 -4,3% 4,1% 7,2% 0,9 x 2,1 x 0,6 x 0,5 x NeutralNestlé 46,46 1,6% -1,7% 4,8% 153.025 16,8 x 15,5 x 14,3 x 9.487 10.637 12% 11.443 8% 92,6% 24/04/13 32,9% 17,8% 18,2% #N/A Field Not Applicable 0,4 x #N/A Field Not Applicable 2,8 x ComprarRyanair 3,87 -3,3% -9,4% 6,6% 5.572 11,9 x 10,5 x 8,7 x 560 484 -14% 534 10% 5,0% 14,1% 14,2% 14,1% 1,1 x 1,8 x 1,7 x 1,4 x ComprarRoyal Dutch Shell 26,29 4,5% -3,3% -6,6% 168.132 7,4 x 7,0 x 7,1 x 30.918 28.414 -8% 30.003 6% 5,2% 01/08/12 14,4% 16,0% 15,2% 0,2 x 1,5 x 1,2 x 1,0 x ComprarRenault 31,10 -7,3% -25,9% 16,0% 9.197 4,2 x 3,1 x 2,2 x 2.092 2.087 0% 2.925 40% 5,5% 10/05/13 8,2% 10,1% 1,3 x 0,6 x 0,4 x 0,3 x VenderCredit Agricole 3,28 4,2% -36,5% -24,7% 8.203 5,2 x 3,2 x 2,7 x -1.470 1.583 8% 2.550 61% 5,0% 27/05/13 0,7% 3,6% 5,3% 18,1 x 0,6 x 0,2 x 0,2 x RestringidoEADS 26,03 -3,2% -16,3% 7,8% 21.466 14,2 x 10,3 x 8,7 x 1.033 1.474 43% 2.045 39% 2,2% 04/06/13 3,4% 15,3% 18,7% 0,6 x 1,4 x 2,1 x 1,8 x ComprarSwatch 300,85 -3,1% -16,5% 4,6% 15.751 13,5 x 11,9 x 10,7 x 1.269 1.454 15% 1.637 13% 1,5% 21/05/13 15,5% 16,3% 15,9% #N/A Field Not Applicable 0,0 x #N/A Field Not Applicable 1,9 x ComprarAdidas 58,03 -0,7% -2,1% 15,5% 12.140 15,2 x 12,9 x 11,1 x 671 800 19% 948 19% 2,1% 10/05/13 11,3% 14,3% 15,2% 0,2 x 2,3 x 2,2 x 1,9 x ComprarBankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 díasPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

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