Informe Estrategia de Inversión Semanal 10 10 2011
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Informe Estrategia de Inversión Semanal 10 10 2011

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    Informe Estrategia de Inversión Semanal 10 10 2011 Informe Estrategia de Inversión Semanal 10 10 2011 Document Transcript

    • http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 10 al 17 de octubre Bolsas: "Parando el golpe. ¡Ojalá sea tan bueno como Realizado: 10-oct-11 9:35 AMBolsas parece!. Dependerá de los nuevos tratados." 07-oct-11 30-sep-11 % sem. % año El viernes las bolsas europeas continuaron rebotando gracias aDJI 11.103,1 10.913,4 1,7% -4,1% la inercia de días previos, pero no así Wall Street, queS&P 500 1.155,5 1.131,4 2,1% -8,1% retrocedió ligeramente a pesar de que los datos de empleoNASDAQ 100 2.202,8 2.139,2 3,0% -6,5% fueron buenos (payrolls +103k vs +60k esperados; empleoNikkei 225 8.605,6 8.700,3 -1,1% -15,9% privado +137k vs +90k esperados). La noche asiática ha sidoEuroStoxx50 2.269,2 2.179,7 4,1% -18,7% titubeante, con Japón rebotando, pero China retrocediendo. ElIBEX 35 8.798,4 8.546,6 2,9% -10,8% Bund ha regresado al entorno del 2%, al igual que el T-Note,DAX 5.675,7 5.502,0 3,2% -17,9% mientras que el euro se ha recuperado casi hasta la frontera deCAC 40 3.095,6 2.982,0 3,8% -18,6% 1,35.FTSE 100 5.303,4 5.128,5 3,4% -10,1%FTSEMIB 15.529,0 14.836,3 4,7% -23,0% Este fin de semana Sarkozy y Merkel ha acordado proponer alTOPIX 613,8 630,3 -2,6% -20,9% resto de estados miembros modificaciones a los tratados de laKOSPI 1.759,8 1.769,7 -0,6% -14,2% UE para dar una “respuesta global y definitiva” a la crisis deHANG SENG 17.707,0 17.592,4 0,7% -23,1% solvencia europea, así como proceder a recapitalizar losSENSEX 16.232,5 16.453,8 -1,3% -20,9% bancos. Las clave será quién en concreto recapitaliza los bancosAustralia 4.162,9 4.008,6 3,8% -12,3% (franceses, sobre todo, por su exposición a Grecia), si el EFSF oMiddle East 2.494,5 2.535,8 -1,6% -8,3% los estados. Si lo hiciera el EFSF directamente puede sucederBOVESPA 51.243,6 52.324,4 -2,1% -26,1% que Alemania terminase siendo principal accionista de algunosMEXBOL 33.005,1 33.503,3 -1,5% -14,4% de los bancos recapìtalizados, ya que es el principalMERVAL 2.326,0 2.463,6 -5,6% -34,0% contribuidor al fondo. Esto crea un problema político nadaDatos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg despreciable.Futuros Observado desde una perspectiva de conjunto, lo que se está*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día diseñando es el esquema ya comentado hace semanas:1er.Vcto. mini S&P 1.165 10 0,9% establecimiento de mecanismos estabilizadores antes de que1er Vcto. DAX 5.686,5 26,5 0,5% Grecia declare default, que probablemente estará más cerca1er Vcto. EuroStoxx50 2.265 13 0,6% del 70% que del 50%. Esos mecanismo serían 2, que son los1er Vcto.Bund 135,7 -0,2 -0,1% que se intenta aplicar: (i) Medidas de liquidez “ilimitada” a losSectores EuroStoxx (Var.% en la semana) bancos desde el BCE, como ya vimos aceptó aplicar la semana Cíclicos pasada, y (ii) recapitalización de los bancos más expuestos a Distribución Grecia, que son los franceses. Esta segunda medida ha sido Tecnología acordada entre Francia y Alemania este fin de semana, aunque aún no esté completamente definida. Ahora queda esperar si Utilities Malta y Eslovaquia aprueba las modificaciones al EFSF hoy y Telecoms mañana respectivamente (Eslovaquia presenta cierta Tecnología resistencia a hacerlo) y a conocer los términos en que serán Farmaceúticas modificados los tratados de la UEM. Si incluyera la ampliación del mandato del BCE hasta más allá de la estabilidad de Media precios sería una magnífica noticia… pero puede que sea pedir Seguros demasiado. Industriales Este fin de semana hay reunión de los ministros de finanzas No cíclicos del G-20, los días 17-18 de la semana próxima Eurogrupo, que Serv. Fin. debería formalizar la ampliación del EFSF una vez todos los estados miembros lo hayan aprobado individualmente, y los Energía días 3-4 Nov. reunión del G-20 en la que se adoptarían las Construcción medidas necesarias a gran escala para cerrar la crisis de Químico solvencia europea. Parece probable que sólo a partir de ese Mat. Primas momento sea cuando se anuncie el default de Grecia, probablemente camuflado bajo un esquema de quitas Banca voluntarias por parte de los bancos acreedores, los cuales Autos serían simultáneamente recapitalizados. -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Pero la respuesta a si queda cerrada totalmente la crisis deInformación elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg solvencia europea sólo vendrá en función de cuáles sean lasDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) modificaciones a los tratados. Si incluyen alguna forma de li integración fiscal y presupuestaria, además de una ampliación POR 16,66 del mandato del BCE, entonces sería muy probable que la crisis 9,26 se cerrase. Si el alcance de las modificaciones fuera menos 6,45 IRL 5,72 ambicioso, no se habría cerrado. GRE 65,74 De momento, esta semana las bolsas continuarán mostrando 21,58 una cierta deriva alcista, de rebote inercial en el cual es mejor ITA 3,55 confiar sólo tímidamente. El Bund probablemente se moverá 3,53 en el entorno del 2% y el euro podría recuperar el nivel 1,35, FRA 0,49 0,76 puede que hoy mismo. 2A 10A ESP 2,80 3,01 0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 10 al 17 de octubreTipos de interés Bonos: "Recapitalización para suavizar el golpe" 07-oct-11 30-sep-11 +/- sem. +/- año La semana pasada vivimos un mayor apetito por el riesgo, con unaAlemania 2 años 0,59% 0,55% 4,2 -27,2 tendencia levemente alcista en bolsas y un retroceso en el precio de losAlemania 10 años 1,99% 1,89% 10,1 -97,5 activos refugio. Así, la TIR del Bund se desplazaba desde 1,84% a 2% registrando la TIR del T-Note una evolución similar (2,09% vs 1,89% ant). LaEEUU 2 años 0,29% 0,24% 4,5 -30,5 emisión española de 4,5bn€ logró colocarse sin problemas a costes másEEUU 10 años 2,08% 1,92% 16,1 -121,7 bajos, y las primas de riesgo se relajaron con el diferencial a 10A de EspañaJapón 2 años 0,14% 0,15% -0,4 -4,0 por debajo de los 300p.b. El impulso de la creación de empleo americano, laJapón 10 años 0,99% 1,04% -14,3 98,8 ampliación del programa de compra de activos del BoE y las medidas no* Diferenciales en puntos básicos. convencionales del BCE permitieron esta menor tensión, compensando la rebaja del rating de Italia y España por parte de Fitch. Francia y AlemaniaEuribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) estudiaron el domingo un plan de recapitalización de la banca europea a 2,5 gran escala que presentarán ante el G20 a finales de mes y será decisivo 2,10 para el desenlace griego. Sin embargo, parece que los 2 países discrepan en 1,93 2,0 1,69 1,77 cómo hacerlo. Otra de las claves será la votación del EFSF en Eslovaquia el 1,57 1,62 martes debido a la oposición en sus últimas declaraciones a participar en el 1,43 2,05 1,36 1,88 rescate a Grecia. Italia además se enfrenta a numerosas emisiones a plazos 1,5 1,18 1,72 1,53 1,58 1,64 largos. Si bien, la expectativa de que los líderes europeos empiecen a 1,34 1,41 mostrar una actitud más proactiva para solucionar la crisis de solvencia y 1,0 1,10 afrontar sus problemas puede fomentar algo de optimismo estabilizando el precio del Bund y TNote con una TIR estimada de 1,95%/2,05%. 0,5 Hoy Hace 1 mes 0,0 Divisas: "La recapitalización bancaria ayuda al euro.” 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M Eur/USD: El saldo de la semana pasada fue apreciatorio para el euro en su* Curva tipos de interés c/p Eurozona. cruce contra las principales divisas. La comparecencia del BCE eliminó laCurva de Tipos EEUU vs Alemania expectativa de una bajada de tipos cercana, y el repunte de la creación de 3,5 empleo en EEUU reducía el temor a una recesión permitiendo un mayor apetito por el riesgo. Así, el euro llegó a tocar la frontera de 1,35$ desde 3 1,32$. Esta semana, la propuesta de una recapitalización a gran escala de 2,5 Alemania EEUU los bancos europeos puede favorecer al euro. Si bien, las numerosas emisiones de Italia, y un incierto desenlace de la votacion de Eslovaquia al 2 EFSF introducirán algo de incertidumbre en Europa por lo que esperamos movimientos laterales en el cruce sin que el euro traspase el nivel de 1,36$. 1,5 Rango estimado: 1,36/1,335. 1 Eur/JPY: La política monetaria expansiva del BoJ y la ampliación de sus 0,5 créditos de emergencia a las compañías japonesas dañadas por el terremoto permitía una depreciación del yen, en una semana de menor aversión al 0 riesgo en la que las divisas refugio perdían terreno.Esta semana, un 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y debilitamiento de los pedidos de maquinaria de Japón permitirá una 1,1 depreciación del yen. Rango estimado: 105/103. 0,0 Eur/GBP: La rebaja del rating de Moody´s a 12 bancos de Reino Unido y la -1,1 decisión del BoE para ampliar el programa de compra de activos hasta -2,2 275Bn GPB, provocaba una brusca depreciación de la libra llegando a tocar 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y los 0,87 (desde 0,855 el martes). Esta semana, se publicará un debilitamiento de la producción industrial y manufacturera británica, lo que unido a una actitud más proactiva de los líderes europeos para afrontar losEvolución semanal principales divisas problemas de solvencia debería depreciar la libra. Rango estimado: 0,855/0,875 .BRAZILIAN REAL SPOT Eur/CHF: Semana claramente depreciatoria para el franco suizo debido al MEXICAN PESO SPOT fortalecimiento del euro tras anunciar el BCE una serie de medidas noARGENTINE PESO SPOT convencionales para proporcionar liquidez a los bancos. Esta semana, no contaremos con indicadores macro relevantes en Suiza, por lo que JAPANESE YEN SPOT esperamos una mayor estabilidad en el cruce. Rango estimado: 1,23/1,25. EUR-GBP X-RATE Principales indicadores macroeconómicos de la semana EURO SPOT Día País Dato Mes Tasa (e) Previo L;s/h -7,0% -6,0% -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% EEUU Festivo (Día de Colón): bolsas abiertas, bonos cerrados. M;s/h ESL Eslovaquia vota la ampliación del EFSF. Último 30-sep-11 +/- sem. % año M;1:50h JAP Balanza comercial AGO -¥692.3B ¥123.3BEuro-Dólar 1,3475 1,3387 0,9 0,7% M;9:00h ESP IPC (Final) SEP a/a 3.1% 3.1%Euro-Yen 103,4000 103,1200 28,0 4,9% M;10:30h GB Prod. Industrial AGO a/a -1.2% -0.7%Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;11:00h ITA Subasta 7bn€ en letras a 12M y de 2,5bn€ en letras a 2M M;11:00h GRE Emisión de 1bn€ en letras a 6 meses135,0 400 M;20:00h EEUU Actas de la Fed125,0 X;s/h ESP Bolsa cerrada en España por festivo.115,0 350X;1:50h JAP Pedidos Maquinaria AGO a/a -3.6% 4.0% X;11:00h UEM Prod. Industrial AGO a/a 2.1% 4.2%105,0 J;8:00h ALE IPC (Final) SEP a/a 2.6% 2.6% 95,0 300J;10:00h UEM Boletín mensual del BCE J;11:00h ITA Emisión de bonos a 5,7,10 y 14 años 85,0 Precio Brent (USD/Bb) J;14:30h EEUU Balanza comercial AGO 000M$ -$46.0B -$44.8B 75,0 Precio WTI 250V;11:00h UEM IPC SEP a/a 3.0% 2.5% (USD/Bb) V;11:00h UEM Balanza Comercial AGO -4.0B 4.3B 65,0 Indice CRB V;14:30h EEUU Vtas.Minoristas SEP m/m 0.7% 0.0% 55,0 200V;15:55h EEUU Conf. U.Michigan (Prelim) OCT Ind. 60.4 59.4 V; S. G2O Reunión de Ministros de finanzas del G20. Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno EconómicoEE.UU.- Creación de Empleo No Agrícola superior a lo esperado el viernes: +103k vs +60k esperados; empleoprivado +137k vs +90k esperados).UEM.- Merkel y Sarkozy acordaron ayer domingo en Berlín defender la modificación de los tratados de la Uniónpara cerrar la crisis de solvencia en la Eurozona, para lo cual presentarán al conjunto de los socios europeos antesde finales de este mes una propuesta de solución “global y definitiva”. Acordaron la necesidad de recapitalizar losbancos europeos, aunque parece que no están de acuerdo en cómo hacerlo: Merkel quiere que sea el EFSF quien lohaga sólo después de que los estados correspondientes lo hayan intentado primero, mientras que Sarkozyprefiere que sea directamente el EFSF. Resulta obvio que si la recapitalización la realiza el EFSF, Alemaniaterminaría siendo, indirectamente, el principal accionista o uno de los principales accionistas de los bancosrecapitalizados (Alemania es el principal contribuidor al EFSF, con aprox. 22%), que serán mayoritariamentefranceses, puesto que son lo más expuestos a la deuda griega. Eso explica el debate sobre cuál debe ser elmecanismo de recapitalización. El problema es que si Francia es quien los recapitaliza, podría incumplir objetivosfiscales y las agencias le retirarían su rating AAA. En cualquier caso, el objetivo es tener el plan diseñado antes delG-20 de los días 3-4 de Nov., en el cual debería decidirse el desenlace griego bajo la premisa de permanencia deGrecia en el euro. Por otra parte, Malta vota hoy las modificaciones al EFSF, mientras que Eslovaquia, quepresenta un mayor riesgo, lo hará mañana.ESPAÑA.- Fitch rebajó el viernes su rating sobre España desde AA+ hasta AA- y mantiene su perspectivanegativa. Los principales argumentos son la posibilidad de que las CC.AA. no cumplan sus objetivos de déficit y elreducido crecimiento económico, que dificulta la captación de fondos y la refinanciación.ITALIA.- Fitch ha bajado su rating desde A hasta AA-BELGICA.- Moody’s ha colocado perspectiva negativa al país (rating actual: Aa1).ALEMANIA, 8AM.- Superávit comercial agosto mejor de lo esperado, aunque la demanda interna parecedebilitarse: superávit de 7,0bn€ vs 5,0bn€ esperados, con exportaciones +3,5% vs +1,1% esperado (julio revisado amejor desde -1,8% hasta -1,2%) e importaciones 0% vs +0,6% esperado (julio revisado a mejor desde -0,3% hasta+0,5%).Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaB.POPULAR/B.PASTOR.- B.Popular compra el B.Pastor mediante el canje de 1,115 acciones de nueva emisión por1 acción del Pastor (y 30,9 acciones de nueva emisión del Popular por cada obligación necesariamente convertibledel Pastor). Implica valorar el Pastor en aprox. 1.362m€, lo que supone una prima del 26% con respecto a lacotización previa al anuncio. La oferta está condicionada a la aceptación de al menos el 50,1% del capital elPastor. La Fundación Pedro Barrié de la Maza, principal accionista del Pastor con un 42,2%, tendrá entre un 7% yun 8% del banco resultante. Pontegadea Inversiones (Amancio Ortega) y Financiere Tesalia tienen cada uno un5% y han manifestado su intención de aceptar la oferta, por lo que la operación debería salir adelante. Nuestrarecomendación es aceptar la oferta, puesto que consideramos que la supervivencia independiente del Pastorresulta muy improbable debido a su alta exposición al sector inmobiliario y a la alta tasa de mora derivada de lamisma, así como a su debilitada base de capital y su reducida dimensión.FERROVIAL (Cierre: 8,52€; Var. Día: -0,07%): Vende el 5,88% de su participación en BAA por 325 m€.- Lacompañía española ha alcanzado un acuerdo con dos vehículos de inversión para la venta de una participación del5,88% de FGP Topco, sociedad cabecera de BAA, por un importe de 325 m€. Mediante esta operación, Ferrovialpasa a poseer un 49,99% del operador británico de aeropuertos. La venta ha sido acordada con dos vehículos deinversión gestionados por Alinda Capital Partners. Impacto: Positivo.TÉCNICAS REUNIDAS (Cierre 22,72€; Var. Día: -0,44%): Se adjudica un contrato en Bolivia por 500m$.- El grupode ingeniería se encargará de la construcción y puesta en marcha de una planta para refinar gas natural queentrará en funcionamiento en 2014. Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasDEXIA.- Francia, Bélgica y Luxemburgo evitarán la quiebra de la entidad mediante su división en 3 bancos, unapara cada país. Se creará un “banco malo” que mantendrá los bonos y préstamos de la entidad (aprox. 120bn€) ysobre los cuales Bélgica garantizará el 40% y Francia el restante 60%. Francia se quedará con el negocio financieroa entidades locales, mientras que Bélgica con el minorista.BHP BILLITON (Cierre: 1867GBp; Var. Día: -0,77%): Australia aprueba su proyecto de expansión en minería decobre y uranio.- BHP Billiton ha conseguido la aprobación medioambiental del proyecto de expansión de susminas de cobre y uranio en Australia. Se trata de un proyecto con un volumen de inversión estimado entre 20bn$y 30 bn$, que permitiría a BHP Billiton cuadruplicar su producción de cobre y uranio y abastecer la crecientedemanda de China. Impacto: Positivo. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
    • Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,37%; Consumo básico +0,21%. Consumo discrecional +0,12%; Los peores: Financieras -3,51%; Materiales -1,76%; Energía -1,22%YAHOO (Cierre 15,47$; Var. Día: -1,15%).- Jerry Yang, cofundador de la compañía y actual propietario de un 3,6%de las acciones de la compañía, podría buscar un acuerdo con una compañía privada para comprar Yahoo yexcluirla de cotización bursátil. Compañías del sector de Internet y tecnologçia, como Microsoft y Alibaba podríanestar interesadas en Yahoo, junto con alguna firma de inversión como Bain Capital. Yahoo se encuentra en unafase de redefinición estratégica, ya que su buscador de Internet ha periddo cuota frente a Google y las visitas a supágina son mucho más reducidas desde que aparecieron competidores como Facebook. Actividad: Internet.AT&T (Cierre: 28,44$; Var. Día: +0,11%).- Vende 200.000 iPhones en 12 horas. Aunque es una cifra muy inferiora los 1,7 millones de iPhone 4 vendidos en los 3 días posteriores a su lanzamiento el año pasado, AT&T sostieneque ha recibido una gran demanda del nuevo iPhone 4S el comienzo de su comercialización el pasado viernes. EliPhone 4S está disponible en las redes de AT&T, Verizon Wireless y Sprint. Actividad: Telecomunicaciones.SINOPEC (Cierre: 7,11HK$; Var. Día: -5,07%).- Compra la compañía canadiense Daylight Energy por 2,1bn$ enefectivo. La adquisición de Daylight Energy por parte de Sinopec, compañía estatal de China, demuestra el interésde la potencia asiática por asegurarse fuentes de energía para su industria. Sinopec paga 10,08 C$ por cada acciónde Daylight, más del doble del precio de la compañía el pasado viernes y una prima del 43% sobre la cotizaciónmedia de los últimos 60 días. La transacción debe ser aprobada por las autoridades canadienses, aunque no seprevé que el gobierno vaya a poner dificultades para que se complete la operación. Actividad: Petrolera.Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
    • Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendadoINVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 40% 30% 20% 5% ´0%INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 45% 35% 25% 10% ´0%Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Losgrados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/ComprarArea Geográfica Rusia Latam (ex-Brasil) Grecia Brasil Irlanda China EEUU Portugal Reino Unido Alemania Middle East UEM, España Europa del Este Japón, Corea del Sur India Australia CanadáTipo de activo Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bolsas Petróleo Metales Preciosos Bonos Convertibles Bonos High Yield Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas Bonos corporativosSector Utilities Media Renovables Consumo no cíclico Construcción Inmobiliario Petroleras Concesiones Farma - Original Tecnología Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes) Seguros Turismo Farma-Genéricos Aerolíneas Consumo cíclico IndustrialesIdeas singulares Sector LujoIdeas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit takingSemana PasadaDXSP/ Inverso sobre Comprar ETF Inversa Tocó el profit taking en la apertura del lunes, por lo que no llegó a 38,30 39,70ES50 entrar la operación.Esta semana Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo David García Moral Jesús Amador Castrillo Rafael León http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • Análisis Dividendos de Empresas entre el 10 de octubre y el 17 de octubreReparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo 0% 2% 4% 6%Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 11-oct-11 28-oct-11 AETNA INC Regular Cash 0,1500 USD 1,69% 13.226.760.000 New York Healthcare-Services 11-oct-11 03-nov-11 PALL CORP Regular Cash 0,1750 USD 1,52% 5.295.979.000 New York Miscellaneous Manufactur AETNA INC 1,7% 11-oct-11 04-nov-11 COVIDIEN PLC Regular Cash 0,2250 USD 2,07% 21.479.490.000 New York Healthcare-Products 12-oct-11 01-nov-11 BB&T CORP Regular Cash 0,1600 USD 3,06% 14.589.210.000 New York Banks 12-oct-11 01-nov-11 FREEPORT-MCMORAN COPPER egular Cash R 0,2500 USD 2,94% 32.237.410.000 New York Mining 12-oct-11 04-nov-11 YUM! BRANDS INC Regular Cash 0,2850 USD 2,32% 22.867.670.000 New York Retail PALL CORP 1,5% 12-oct-11 15-nov-11 ABBOTT LABORATORIES Regular Cash 0,4800 USD 3,72% 80.210.390.000 New York Pharmaceuticals 12-oct-11 15-nov-11 ACCENTURE PLC-CL A Regular Cash 0,6750 USD 2,41% 39.384.460.000 New York Computers 13-oct-11 31-oct-11 EOG RESOURCES INC Regular Cash 0,1600 USD 0,85% 20.120.330.000 New York Oil&Gas 13-oct-11 01-dic-11 CONOCOPHILLIPS Regular Cash 0,6600 USD 4,11% 88.093.270.000 New York Oil&Gas COVIDIEN PLC 2,1% 17-oct-11 02-nov-11 LENNAR CORP-A Regular Cash 0,0400 USD 1,13% 2.523.753.000 New York Home Builders 17-oct-11 02-nov-11 LOWES COS INC Regular Cash 0,1400 USD 2,75% 25.639.120.000 New York Retail 17-oct-11 05-nov-11 PNC FINANCIAL SERVICES GROUP Regular Cash 0,3500 USD 2,93% 25.128.010.000 New York Banks BB&T CORP 3,1% FREEPORT- MCMORAN 2,9% COPPER YUM! BRANDS 2,3% INC ABBOTT 3,7% LABORATORIES ACCENTURE PLC- 2,4% CL A EOG RESOURCES 0,9% INC CONOCOPHILLIPS 4,1% LENNAR CORP-A 1,1% LOWES COS INC 2,8% PNC FINANCIAL 2,9% SERVICES GROUPReparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo 11-oct-11 11-oct-11 BANCO POPULAR ESPANOL 1st Interim 0,0500 EUR 2,81% 4.991.525.000 Continuous Banks 0% 2% 4% 6% 12-oct-11 01-nov-11 SMITH & NEPHEW PLC Interim 0,0733 USD 1,98% 5.089.215.000 London Healthcare-Products BANCO POPULAR 12-oct-11 14-nov-11 WPP PLC Interim 7,4600 GBp 3,07% 7.901.173.000 London Advertising 2,8% ESPANOL 12-oct-11 22-nov-11 CAPITAL SHOPPING CENTRES Interim GRO 5,0000 GBp 4,90% 2.823.650.000 London REITS 12-oct-11 30-nov-11 OLD MUTUAL PLC Interim 1,6667 GBp 4,54% 5.960.123.000 London Diversified Finan Serv SMITH & 2,0% NEPHEW PLC 12-oct-11 30-nov-11 WOLSELEY PLC Final 30,0000 GBp 2,61% 4.903.551.000 London Distribution/Wholesale 12-oct-11 23-dic-11 TESCO PLC Interim 5,1444 GBp 4,03% 32.492.980.000 London Food WPP PLC 3,1% CAPITAL SHOPPING 4,9% CENTRES GRO OLD MUTUAL 4,5% PLC WOLSELEY PLC 2,6% TESCO PLC 4,0%Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • 10 de octubre de 2011 Ratios compañías cierres de 07-oct-11 Ibex 35 % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ciónIbex-35 8.798 2,9% -11,5% -10,8% 407.866 9,6 x 9,6 x 9,6 x 50.275 43.982 -13% 48.848 11% 6,3%Abertis 11,76 1,3% -10,0% -1,0% 9.122 12,9 x 12,2 x 11,1 x 662 705 7% 747 6% 5,3% 21/10/11 16,7% 17,1% 18,8% 2,8 x 3,0 x 3,0 x 2,3 x Comprar 25,71Abengoa 14,98 -6,4% -23,2% -18,5% 1.355 7,3 x 7,1 x 5,4 x 207 208 0% 201 -3% 1,6% 06/07/12 25,5% 19,6% 14,5% 3,4 x 3,3 x 1,2 x 0,9 x Comprar 37,30ACS 26,73 0,5% -13,1% -23,8% 8.411 8,5 x 8,5 x 8,0 x 1.313 960 -27% 959 0% 7,7% 12/01/12 42,1% 24,5% 18,9% 3,1 x 3,2 x 1,8 x 1,5 x Neutral 32,30Acerinox 8,90 5,0% -26,1% -31,4% 2.218 12,2 x 9,2 x 8,6 x 123 185 51% 251 36% 5,1% 02/02/12 -2,0% 10,3% 13,6% 0,6 x 2,0 x 1,3 x 1,1 x Comprar 16,90Amadeus 11,98 -0,6% -16,1% -23,6% 5.362 11,0 x 10,1 x 8,9 x 137 465 240% 542 16% 3,0% 27/07/12 #¡VALOR! 50,8% 35,3% 4,0 x#N/A N/A 7,0 x 3,4 x Comprar En revisiónAcciona 64,98 2,1% -7,7% 22,6% 4.129 19,4 x 18,4 x 14,1 x 167 211 26% 211 0% 4,8% 23/01/12 12,6% 4,2% 3,9% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisiónBBVA 6,45 4,4% -14,2% -14,7% 31.676 6,9 x 6,3 x 5,7 x 4.606 4.484 -3% 5.018 12% 6,5% 10/01/12 16,2% 11,5% 11,6% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónBankinter 4,31 5,2% -0,9% 3,6% 2.093 13,2 x 11,9 x 10,6 x 151 166 10% 197 18% 3,6% 02/01/12 n.d. 6,2% 6,7% 11,3 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Restringido RestringidoBME 20,00 -0,4% -4,4% 13,7% 1.672 11,0 x 11,2 x 11,1 x 154 151 -2% 149 8,6% 23/12/11 n.d. 33,9% 32,0% 68,7 x 4,9 x 3,8 x 3,5 x Vender 15,43CaixaBank 3,34 0,8% -27,2% -14,6% 12.846 9,2 x 8,2 x 6,7 x#N/A N/A 1.363 1.570 15% 7,0% 29/11/11 6,5% 7,0% #N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50Ebro Foods 13,76 7,1% -4,5% -11,4% 2.116 15,8 x 13,5 x 12,5 x 389 133 -66% 154 16% 4,2% 06/04/12 17,4% 8,2% 9,4% 0,4 x 1,7 x 1,3 x Comprar 17,00Endesa 17,91 2,8% -19,8% -7,2% 18.962 8,7 x 8,3 x 8,2 x 4.129 2.201 -47% 2.300 4% 5,9% 04/01/12 32,3% 11,9% 11,5% 0,6 x 2,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisiónEnagas 14,15 2,5% -9,8% -5,1% 3.378 9,5 x 8,9 x 8,3 x 333 355 6% 382 7% 6,7% 22/12/11 19,5% 19,5% 19,5% 2,5 x 2,8 x 1,9 x 1,7 x Neutral 15,34FCC 18,56 -0,2% -3,0% -5,6% 2.363 8,9 x 9,5 x 8,7 x 301 250 -17% 227 -9% 7,2% 02/01/12 12,3% 10,0% 8,9% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,8 x Neutral 26,40Ferrovial 8,52 -0,8% -1,1% 14,6% 6.252 83,6 x 127,2 x 53,6 x 2.163 145 -93% 53 -64% 5,0% 17/11/11 -3,5% 3,5% 1,8% 3,4 x 3,1 x 1,3 x 1,3 x Neutral En revisiónGamesa 3,57 5,4% -33,9% -37,6% 882 13,1 x 12,0 x 8,7 x 50 65 29% 69 7% 2,0% 20/07/12 11,3% 4,1% 4,4% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisiónGas Natural 13,19 3,2% -8,3% 14,8% 13.080 10,6 x 9,7 x 8,9 x 1.201 1.244 4% 1.328 7% 6,2% 09/01/12 14,0% 10,4% 10,1% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisiónGrifols 13,77 -2,0% 35,0% 3.687 24,5 x 15,5 x 11,5 x 116 151 31% 261 72% 02/07/12 n.d. 12,2% 15,3% 1,2 x 2,5 x Neutral En revisiónIAG 1,83 2,8% -33,1% n.a 3.395 10,2 x 8,1 x 5,7 x 100 335 235% 410 22% 29/02/12 7,5% #N/A Field Not Applicable 8,5% 1,1 x 0,7 x Vender En revisiónIberdrola 5,29 4,2% -10,9% -8,4% 31.089 10,5 x 9,8 x 9,4 x 2.871 2.937 2% 3.208 9% 6,3% 05/12/11 10,7% 9,5% 9,6% 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 7,00Indra 11,62 7,2% -11,8% -9,1% 1.907 9,8 x 9,5 x 8,9 x 189 194 3% 199 3% 5,9% 05/07/12 22,4% 19,2% 18,4% 0,4 x 4,1 x 1,9 x 1,7 x Neutral 14,79Inditex 63,89 -0,7% -0,6% 14,0% 39.825 20,7 x 18,3 x 16,1 x 1.732 1.924 11% 2.168 13% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,9% 27,7% 0,0 x 5,5 x 6,5 x 4,8 x Comprar 56,40Mapfre 2,40 2,7% -6,1% 15,5% 7.391 7,4 x 7,1 x 6,7 x 934 989 6% 1.028 4% 4,3% 05/12/11 17,0% 14,0% 13,5% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x Neutral En revisiónArcelorMittal 13,18 9,6% -45,1% -51,1% 20.565 7,0 x 5,9 x 4,7 x 2.916 4.015 38% 5.080 27% n.d. 17/02/12 7,3% 6,6% 7,9% 0,4 x 0,4 x Neutral En revisiónOHL 18,77 1,0% -25,7% -17,2% 1.872 8,5 x 7,8 x 6,5 x 196 220 13% 239 8% 2,8% 01/06/12 24,6% 16,2% 15,9% 2,1 x 2,6 x 1,5 x 1,1 x Comprar En revisiónBanco Popular 3,57 2,4% -2,8% -7,2% 4.992 1,6 x 10,1 x 8,7 x 590 507 -14% 549 8% 7,3% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79Red Eléctrica 34,69 1,4% -12,0% -1,4% 4.693 10,2 x 9,2 x 8,4 x 390 457 17% 510 11% 6,2% 03/01/12 23,9% 26,4% 26,4% 3,4 x 3,9 x 2,8 x 2,3 x Comprar 50,00Repsol 21,74 8,8% -3,0% 4,3% 26.542 11,5 x 9,3 x 8,5 x 4.693 2.326 -50% 2.871 23% 5,2% 05/01/12 16,1% 9,3% 10,8% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50Banco Sabadell 2,70 0,7% 0,3% -8,3% 3.759 14,3 x 12,7 x 9,3 x 380 281 -26% 335 19% 3,6% 15/12/11 10,9% 4,8% 5,4% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,7 x Vender 3,30Santander 6,33 1,8% -16,3% -20,1% 53.461 7,0 x 6,4 x 5,9 x 8.181 7.919 -3% 8.799 11% 9,3% 17/10/11 13,8% 10,2% 11,1% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 4,54 7,4% -31,7% -0,7% 1.919 9,0 x 7,8 x 6,4 x 204 211 3% 244 16% 2,0% 24/05/11 5,4% 5,4% 5,8% 3,2 x 2,1 x 0,5 x 0,4 x Vender 21,50Telefónica 14,95 3,6% -7,3% -11,9% 68.209 9,1 x 8,8 x 8,3 x 10.167 7.598 -25% 7.785 2% 10,6% 07/11/11 41,5% 29,3% 33,2% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 3,0 x Comprar En revisiónMediaset 4,60 7,3% -22,0% -43,4% 1.872 11,2 x 11,2 x 9,3 x 71 168 138% 172 2% 8,0% 04/05/12 20,6% 11,8% 12,6% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisiónTécnicas Reunidas 22,72 -5,7% -30,9% -52,3% 1.270 8,8 x 8,2 x 7,8 x 104 142 37% 151 7% 6,1% 49,7% 36,9% 33,5% 0,2 x 8,1 x 3,2 x 2,6 x Neutral En revisiónNo Ibex:Antena 3 4,38 -0,7% -18,9% -37,0% 925 9,4 x 9,6 x 9,0 x 109 97 -11% 96 -1% 8,7% 12/12/11 31,2% 31,6% 30,3% 0,3 x 7,0 x 2,9 x 2,7 x Neutral 8,01Pastor 3,04 5,7% 3,8% -17,0% 829 16,9 x 13,6 x 13,2 x 62 53 -14% 63 18% 1,7% 19/10/11 7,4% 3,1% 4,0% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisiónNH Hoteles 3,29 4,9% -34,7% -3,1% 811 37,0 x 24,9 x 17,2 x -41 27 -34% 40 46% 0,2% -3,4% 2,3% 3,0% 0,9 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Comprar En revisiónSol Meliá 4,75 -4,0% -42,8% -31,7% 878 22,2 x 15,7 x 11,4 x 50 41 -19% 56 37% 1,1% 10/08/12 4,8% 3,9% 4,4% 1,4 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x Comprar 15,60Tubacex 1,76 -1,9% -35,3% -29,0% 234 23,5 x 9,6 x 8,6 x -7 10 54% 24 0,7% 16/07/12 0,4% 4,8% 9,5% 1,1 x 2,0 x 1,0 x 0,9 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,62 6,2% -21,0% -11,5% 283 11,2 x 7,8 x 6,8 x -14 25 80% 36 43% 2,0% 12/01/12 7,3% 11,6% 14,4% 0,9 x 2,2 x 1,3 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,91 -3,3% -40,5% -45,4% 238 #N/A N/A 173,2 x 29,3 x -10 -9 -192% 1 -85% 0,0% 21/05/12 2,1% -0,6% 1,8% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Neutral 4,61Prisa 0,83 1,9% -46,4% -45,9% 786 8,3 x 5,6 x 3,5 x -73 77 5% 130 70% 0,0% 19/03/12 2,3% 6,6% 9,0% 1,4 x 1,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 2,20Zeltia 1,50 -2,6% -31,8% -45,8% 333 #N/A N/A 93,8 x 32,6 x -7 -10 -239% 1 -94% 0,0% 16/07/12 -44,2% -35,7% 11,5% 4,3 x 15,9 x 10,1 x 7,9 x Neutral 6,00Banesto 4,55 1,2% -15,5% -26,6% 3.128 8x 7,1 x 6,2 x 460 404 -12% 443 10% 6,3% 11,7% 7,3% 7,4% 9,5 x 1,5 x 0,6 x 0,5 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,61 -1,1% -6,8% 17,1% 640 10 x 8,0 x 6,7 x 41 62 49% 80 30% 1,8% 13,3% 14,6% 15,8% 2,1 x 2,3 #N/A N/A x 1,4 x Comprar En revisiónProsegur 32,47 1,4% -9,8% -22,9% 2.004 12 x 10,7 x 9,5 x 161 172 7% 184 7% 3,3% 18/01/12 30,0% 22,7% 21,7% 0,8 x 3,9 x 3,1 x 2,2 x Neutral En revisiónBankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín David García Moral Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 díashttp://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
    • 10 de octubre de 2011 Ratios compañías cierres de 07-oct-11 EuroStoxx 50 % Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec. Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012eEuroStoxx 50 2.269 4,1% -18,7% -18,7% 1.622.655 8,4 x 8,4 x 8,4 x 175.153 194.184 11% 208.217 19% 5,4%AB INBEV 38,84 -2,4% -3,7% -9,3% 62.363 14,0 x 12,5 x 11,3 x 4.026 6.015 49% 6.772 13% 2,3% 25/04/12 13,0% 15,8% 16,2% 1,2 x 2,4 x 2,3 x 1,8 x NeutralAir Liquide 89,18 1,4% -9,0% -5,8% 25.302 16,2 x 14,9 x 13,5 x 1.404 1.556 11% 1.703 9% 2,9% 11/05/12 17,6% 16,7% 16,4% 0,7 x 3,1 x 2,9 x 2,4 x ComprarAllianz 76,36 7,8% -20,0% -14,1% 34.706 7,3 x 6,3 x 5,9 x 5.053 4.582 -9% 5.387 18% 6,0% 10/05/12 5,9% 10,4% 11,7% 0,8 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x VenderInditex 63,89 -0,7% -0,6% 14,0% 39.825 20,7 x 18,3 x 16,1 x 1.732 1.924 11% 2.168 13% 2,8% 02/11/11 27,9% 27,9% 27,7% 0,0 x 5,5 x 6,5 x 4,8 x ComprarArcelor Mittal 13,20 9,2% -45,0% -51,0% 20.596 7,0 x 5,9 x 4,7 x 2.916 4.015 38% 5.080 27% 4,3% 17/02/12 7,3% 6,6% 7,9% 0,4 x 1,2 x 0,4 x 0,4 x NeutralAXA 11,03 11,4% -27,6% -11,4% 25.595 5,3 x 5,3 x 5,0 x 2.749 4.961 80% 4.888 -1% 6,8% 30/04/12 5,7% 11,6% 11,0% 0,3 x 1,2 x 0,6 x 0,5 x NeutralBasf 49,49 7,4% -27,6% -17,1% 45.456 7,9 x 8,4 x 7,9 x 4.557 5.929 30% 5.707 -4% 4,8% 30/04/12 15,8% 25,0% 19,8% 0,7 x 2,2 x 2,1 x 1,7 x NeutralBayer 40,90 -1,3% -28,7% -26,0% 33.818 8,5 x 8,0 x 7,4 x 1.301 3.548 173% 3.708 5% 4,0% 30/04/12 8,3% 17,8% 17,2% 0,6 x 2,4 x 1,8 x 1,6 x NeutralBBVA 6,45 4,4% -14,2% -14,7% 31.676 6,9 x 6,3 x 5,7 x 4.606 4.484 -3% 5.018 12% 6,5% 10/01/12 16,2% 11,5% 11,6% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x NeutralBMW 50,89 1,9% -25,7% -13,5% 32.288 6,8 x 7,1 x 6,9 x 3.218 4.910 53% 4.658 -5% 4,5% 17/05/12 5,8% 19,8% 16,5% 2,7 x 1,2 x 1,3 x 1,1 x ComprarBNP Paribas 31,55 5,0% -36,7% -33,7% 38.104 4,7 x 4,4 x 4,2 x 7.843 8.086 3% 8.620 7% 6,9% 21/05/12 9,7% 11,6% 11,3% 13,2 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x NeutralCarrefour 17,26 0,7% -25,8% -36,0% 11.725 11,5 x 9,7 x 8,2 x 433 1.039 140% 1.190 15% 5,2% 05/07/12 6,4% 9,4% 11,7% 1,2 x 2,7 x 1,9 x 1,2 x VenderVolkswagen 94,80 1,7% -28,9% -10,5% 44.778 4,8 x 5,2 x 4,7 x 6.835 9.102 33% 8.340 -8% 3,5% 20/04/12 11,3% 18,0% 14,6% 1,6 x 1,6 x 0,8 x 0,7 x ComprarCRH 12,75 9,5% -10,5% -17,7% 9.135 15,1 x 12,7 x 10,1 x 432 592 37% 721 22% 4,9% 07/03/12 8,9% 5,8% 6,7% 0,5 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x En revisiónDaimler 33,98 1,0% -35,1% -33,0% 36.233 6,3 x 6,1 x 5,5 x 4.498 5.767 28% 5.879 2% 6,1% 05/04/12 3,0% 15,2% 14,1% 1,7 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x ComprarDanone 45,59 -1,3% -13,1% -3,0% 29.582 15,4 x 13,9 x 12,6 x 1.870 1.791 -4% 1.982 11% 3,0% 08/05/12 15,2% 14,1% 14,5% 0,8 x 3,1 x 2,7 x 2,0 x NeutralDeutsche Bank 26,73 1,5% -32,9% -31,6% 24.841 5,2 x 4,7 x 4,2 x 2.310 4.947 114% 5.428 10% 3,1% 29/05/12 3,0% 10,0% 10,3% 5,5 x 1,0 x 0,5 x 0,5 x NeutralDeutsche Boerse 39,29 3,7% -28,5% -24,2% 7.662 9,0 x 8,1 x 7,5 x 418 803 92% 904 13% 5,7% 10/05/12 24,5% 25,5% 25,0% 0,6 x 5,5 x 2,8 x 2,0 x En revisiónDeutsche Telek. 9,07 2,7% -14,2% -6,1% 39.194 13,2 x 12,6 x 11,3 x 1.695 3.081 82% 3.107 1% 7,8% 25/05/12 3,0% 7,6% 7,5% 1,2 x 1,3 x 1,1 x 1,1 x ComprarE.ON 17,40 6,4% -9,9% -24,1% 34.817 14,5 x 10,4 x 9,6 x 5.853 2.289 -61% 3.225 41% 5,7% 04/05/12 13,2% 5,5% 7,7% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x NeutralEnel 3,51 5,7% -18,8% -6,1% 33.006 7,5 x 7,3 x 7,2 x 4.390 4.497 2% 4.584 2% 8,0% 18/06/12 19,9% 11,6% 11,4% 1,2 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x NeutralENI 14,54 10,0% -8,8% -11,0% 58.238 6,9 x 6,4 x 5,8 x 6.318 7.613 20% 8.346 10% 7,1% 21/05/12 14,5% 14,2% 14,4% 0,5 x 1,7 x 1,1 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 12,78 3,9% -10,4% -18,1% 33.840 8,1 x 8,2 x 8,3 x 4.880 4.234 -13% 4.162 -2% 11,0% 11/06/12 14,3% 14,5% 14,1% 1,2 x 1,9 x 1,2 x 1,2 x ComprarGdF-Suez 23,81 6,1% -2,0% -11,3% 53.609 12,7 x 11,5 x 10,5 x 4.616 4.099 -11% 4.435 8% 6,6% 02/05/12 9,3% 6,8% 7,0% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x ComprarGenerali 12,39 3,8% -9,2% -12,8% 19.290 10,0 x 8,0 x 7,4 x 1.702 1.900 12% 2.387 26% 4,0% 21/05/12 8,6% 10,2% 11,9% 1,0 x 2,2 x 1,1 x 0,9 x VenderIberdrola 5,29 4,2% -10,9% -8,4% 31.089 10,5 x 9,8 x 9,4 x 2.871 2.937 2% 3.208 9% 6,3% 05/12/11 10,7% 9,5% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,9 x NeutralING 5,64 5,7% -32,9% -22,6% 21.595 3,6 x 3,9 x 3,7 x 3.220 5.816 81% 5.588 -4% 0,0% 26/04/12 0,8% 14,2% 12,0% 5,1 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x VenderIntesa 1,28 7,3% -22,8% -32,9% 20.764 8,0 x 6,9 x 5,9 x 2.705 2.448 -10% 2.916 19% 6,1% 21/05/12 5,2% 4,2% 4,7% 5,0 x 0,9 x 0,4 x 0,4 x VenderLOreal 75,85 3,4% -15,4% -8,7% 45.644 17,8 x 16,5 x 15,2 x 2.240 2.543 14% 2.746 8% 2,6% 30/04/12 15,2% 16,3% 16,0% 0,1 x 3,5 x 2,8 x 2,5 x ComprarLVMH 107,30 7,7% -15,4% -12,8% 54.535 17,4 x 15,4 x 13,5 x 3.032 3.055 1% 3.478 14% 2,3% 21/05/12 16,5% 16,3% 16,9% 0,3 x 3,0 x 2,6 x 2,4 x ComprarMunich RE 95,30 1,9% -9,8% -16,0% 17.091 17,0 x 6,6 x 6,2 x 2.422 977 -60% 2.540 160% 6,3% 27/04/12 9,8% 4,7% 11,5% 0,3 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x VenderNokia 4,40 3,6% 1,2% -43,2% 16.478 26,5 x 20,5 x 12,0 x 1.850 400 -78% 665 66% 3,9% 04/05/12 15,8% 0,3% 2,1% 0,3 x 4,0 x 1,3 x 1,3 x VenderPhilips 13,83 2,0% -22,3% -39,7% 13.949 14,6 x 10,1 x 8,1 x 1.446 742 -49% 1.220 65% 5,4% 30/03/12 4,0% 4,3% 8,6% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x VenderRepsol 21,74 8,8% -3,0% 4,3% 26.542 11,5 x 9,3 x 8,5 x 4.693 2.326 -50% 2.871 23% 5,2% 05/01/12 16,1% 9,3% 10,8% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x ComprarRWE 29,74 7,3% -19,7% -40,4% 16.509 6,9 x 6,8 x 7,8 x 3.308 2.382 -28% 2.526 6% 7,5% 20/04/12 24,0% 15,4% 15,0% 1,1 x 3,0 x 1,0 x 0,9 x NeutralSaint Gobain 31,94 10,6% -27,5% -17,0% 17.106 9,2 x 8,1 x 7,1 x 1.129 1.839 63% 2.055 12% 4,1% 11/06/12 5,8% 9,8% 10,3% 0,5 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x NeutralSanofi 49,15 -0,4% -11,5% 2,7% 66.272 7,4 x 8,0 x 7,8 x 5.467 8.804 61% 8.047 -9% 5,3% 16/05/12 10,2% 15,2% 13,4% 0,2 x 1,6 x 1,3 x 1,1 x NeutralSantander 6,33 1,8% -16,3% -20,1% 53.461 7,0 x 6,4 x 5,9 x 8.181 7.919 -3% 8.799 11% 9,3% 17/10/11 13,8% 10,2% 11,1% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x ComprarSAP 39,34 2,7% -8,6% 3,3% 48.296 14,9 x 13,3 x 12,0 x 1.811 3.048 68% 3.433 13% 1,7% 29/05/12 23,1% 26,5% 24,3% 0,5 x 5,7 x 4,7 x 3,3 x ComprarSchneider Electric 44,01 8,5% -21,1% -21,4% 24.152 11,5 x 10,8 x 9,8 x 1.720 2.040 19% 2.193 7% 4,0% 04/05/12 12,1% 13,2% 13,2% 0,4 x 1,9 x 1,7 x 1,4 x NeutralSiemens 72,05 5,8% -23,9% -22,3% 65.868 9,3 x 9,7 x 8,9 x 3.899 6.857 76% 6.660 -3% 4,4% 25/01/12 14,4% 21,9% 19,0% 0,7 x 2,4 x 2,0 x 1,8 x NeutralSoc. Generale 20,51 2,6% -46,8% -49,0% 15.917 4,4 x 3,8 x 3,4 x 3.917 3.501 -11% 4.191 20% 7,7% 31/05/12 6,5% 8,2% 9,4% 11,6 x 1,2 x 0,4 x 0,3 x NeutralTelecom Italia 0,86 5,2% -2,4% -10,9% 15.992 7,0 x 6,8 x 6,6 x 3.121 2.386 -24% 2.425 2% 7,8% 23/04/12 8,7% 4,9% 8,3% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x VenderTelefonica 14,95 3,6% -7,3% -11,9% 68.209 9,1 x 8,8 x 8,3 x 10.167 7.598 -25% 7.785 2% 10,6% 07/11/11 41,5% 29,3% 33,2% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 3,0 x ComprarTotal 35,33 6,3% -11,6% -10,9% 83.500 6,6 x 6,5 x 6,3 x 10.571 12.031 14% 12.344 3% 6,5% 19/03/12 19,3% 19,0% 17,6% 0,5 x 2,2 x 1,3 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 143,75 6,8% -9,2% -1,2% 13.213 16,0 x 15,3 x 14,4 x 2.188 841 -62% 882 5% 5,7% 07/05/12 -0,2% 8,5% 7,5% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,0 x VenderUnicredit 0,86 7,2% -30,2% -44,4% 16.609 6,7 x 5,1 x 4,1 x 1.323 2.444 85% 3.137 28% 4,5% 21/05/12 4,1% 3,8% 4,9% 4,8 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x VenderUnilever 23,86 0,4% 2,1% 2,4% 72.174 15,2 x 13,9 x 12,8 x 4.244 4.520 7% 4.932 9% 3,7% 09/11/11 35,9% 28,7% 27,1% 0,6 x 5,2 x 4,6 x 3,6 x ComprarVinci 33,40 3,0% -21,2% -17,9% 18.871 9,6 x 9,1 x 8,6 x 1.776 1.912 8% 2.007 5% 5,2% 06/06/12 17,8% 15,4% 14,9% 1,5 x 2,9 x 1,5 x 1,4 x VenderVivendi 16,02 4,5% -11,4% -20,7% 19.977 6,5 x 6,3 x 6,2 x 2.198 3.054 39% 3.172 4% 9,2% 07/05/12 8,5% 12,2% 11,6% 0,4 x 1,4 x 1,1 x 0,8 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 26,83 2,9% 2,3% -7,2% 11.925 8,3 x 12,7 x 10,6 x 985 1.403 42% 874 -38% 1,7% 26/03/12 17,1% 44,7% 20,9% 0,2 x 4,2 x 3,8 x 2,7 x ComprarAreva 22,74 -4,2% -7,9% -37,7% 8.714 18,3 x 13,8 x 12,1 x 883 535 -39% 619 16% 1,6% 27/06/12 9,5% 6,7% 5,2% 0,8 x 2,5 x 1,0 x 0,9 x NeutralColruyt 32,46 3,8% -4,7% -14,7% 5.462 14,7 x 13,8 x 12,8 x 338 349 3% 371 7% 3,0% 28/09/12 27,5% 22,0% 21,1% 0,0 x 4,9 x 3,5 x 2,9 x ComprarDelhaize 45,60 3,8% -9,3% -17,5% 4.644 8,4 x 7,9 x 7,4 x 574 557 -3% 587 5% 3,5% 01/06/12 12,1% 10,5% 10,4% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x NeutralRoyal Dutch Shell 23,95 3,3% -5,8% -3,2% 151.865 7,6 x 7,0 x 6,8 x 20.127 26.251 30% 28.907 10% 5,2% 02/11/11 14,9% 17,0% 16,1% 0,3 x 1,6 x 1,2 x 1,1 x ComprarRenault 25,66 2,4% -34,5% -41,0% 7.588 3,7 x 3,2 x 2,5 x 3.420 1.917 -44% 2.230 16% 4,5% 14/05/12 8,2% 8,7% 1,4 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x VenderCredit Agricole 5,36 2,5% -43,4% -43,6% 13.389 4,1 x 3,3 x 2,9 x 1.263 3.092 145% 3.951 28% 8,5% 28/05/12 2,8% 6,8% 8,8% 13,6 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x RestringidoAlcatel 2,00 -8,9% -51,1% -8,2% 4.653 9,4 x 6,8 x 5,7 x -334 441 32% 610 38% 0,0% 07/06/12 -29,2% 10,8% 13,0% 1,3 x 1,2 x 1,3 x 1,1 x NeutralBankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín David García Moral Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 díasPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.