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Informe estrategia de inversión semanal 07.05.2012
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Informe estrategia de inversión semanal 07.05.2012

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  • 1. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 7 al 14 de mayo Bolsas: "Europa sometida a Merkollande y al caos Realizado: 07-may-12 9:27 AMBolsas griego. El euro hacia 1,29." 04-may-12 27-abr-12 % sem. % año La semana pasada volvió a ser mala para las bolsas europeas, peroDJI 13.038,3 13.228,3 -1,4% 6,7% aceptable para Wall Street, que casi cerró plano en términos netos. LasS&P 500 1.369,1 1.403,4 -2,4% 8,9% emisiones de bonos españoles e italianos se colocaron con menos dificultad de lo esperado (aunque probablemente con escasa demanda final desde elNASDAQ 100 2.637,9 2.741,3 -3,8% 13,5% exterior), pero el viernes los datos de empleo americanos estuvieron porNikkei 225 9.380,3 9.520,9 -1,5% 10,9% debajo de expectativas y eso dejó un mal sabor de boca al final de laEuroStoxx50 2.248,3 2.344,0 -4,1% -2,9% semana. La economía americana creó 115.000 empleos no agrícolas enIBEX 35 6.876,0 7.145,8 -3,8% -19,7% abril, muy por debajo de los 160.000 esperados (aunque se revisó marzoDAX 6.561,5 6.801,3 -3,5% 11,2% desde 120.000 hasta 154.000), pero la tasa de paro se redujoCAC 40 3.162,0 3.266,3 -3,2% 0,1% inesperadamente una décima, hasta 8,1%. No se puede concluir de ello que la economía americana esté debilitando su ritmo de recuperación, pero elFTSE 100 5.655,1 5.777,1 -2,1% 1,5% mercado sigue siendo muy sensible a cualquier dato que frustre susFTSEMIB 13.918,6 14.778,9 -5,8% -7,8% expectativas, en particular si está relacionado con el empleo. La situaciónTOPIX 663,9 676,7 -1,9% 9,3% no es mala, pero tampoco buena. El principal punto de tensión es laKOSPI 1.989,2 1.975,4 0,7% 9,0% incertidumbre sobre el frente político europeo, particularmente tras losHANG SENG 21.086,0 20.741,5 1,7% 14,4% desenlaces electorales en Grecia y Francia. Esto ha hecho que laSENSEX 16.831,1 17.134,3 -1,8% 8,9% rentabilidad (TIR) del Bund (bono a 10 años alemán) haya caído puntualmente por debajo de la frontera psicológica de 1,60%, actuandoAustralia 4.396,0 4.362,1 0,8% 8,4% como refugio visceral ante la adversidad actual. Seguimos pensando queMiddle East 2.501,4 2.507,9 -0,3% 4,1% rentabilidades tan reducidas no se justifican mediante un racional, aBOVESPA 60.820,9 61.691,2 -1,4% 7,2% menos que uno piense que el euro desaparecerá, desenlace que creemosMEXBOL 39.408,6 39.324,1 0,2% 6,3% altamente improbable, incluso en el caso de que Grecia abandonase.MERVAL 2.215,3 2.271,9 -2,5% -10,0% ¿Han ganado las elecciones los amigos del crecimiento o los enemigos deDatos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg la austeridad?. Esta interpretación es la clave y todavía no se puede extraer ninguna conclusión fiable, pero de momento las divisas refugio (JPY, CHF)Futuros y los bonos “core” (Bund y T-Note) se han apreciado de manera preventiva,*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día mientras que las bolsas asiáticas han reaccionado con retrocesos no1er.Vcto. mini S&P 1.349 -14 -1,0% despreciables esta noche. La política será la protagonista durante las1er Vcto. DAX 6.418,5 -119,5 -1,8% próximas semanas. Además de las elecciones griegas y francesas, se1er Vcto. EuroStoxx50 2.169 -35 -1,6% celebran comicios regionales en Italia (2ª vuelta 20/21 mayo, tras 1ª este1er Vcto.Bund 142,3 0,2 0,2% fin de semana pasado). En Reino Unido tiene lugar un avance importanteSectores EuroStoxx (Var.% en la semana) de los laboristas. Creemos que todo esto dará como resultado una semana complicada y bajista para bolsas, sobre todo por el riesgo que supone la hipotética salida del euro por parte de Grecia a la vista de los resultados Cíclicos electorales. Lo único bueno que tiene todo esto es que se distraerá la atención de España, trasladándola hacia Grecia y, sobre todo, hacia el Distribución corazón de la Eurozona, que es Francia, donde probablemente se Tecnología encuentren los verdaderos problemas europeos a partir de ahora. Utilities Insistimos en que Grecia impagará toda su deuda antes o después y que su Telecoms salida del euro es menos improbable que hace un año, pero con la diferencia de que en la situación actual pensamos que la divisa única Tecnología sobreviviría a ello (no así si hubiera sucedido hace un año, por ejemplo). El Farmaceúticas debate sobre el crecimiento plantea el problema del origen de los fondos, ya Media que, o bien tiene lugar un 2º Plan Marshall como empieza a comentarse (algo que parece francamente improbable porque los americanos no están Seguros como para hacer donaciones a fondo perdido), o bien la inyección de fondos Industriales la realiza el BEI con financiación del BCE… que sería como si el mismo BCE No cíclicos realizara inyecciones de liquidez a fondo perdido, aunque de una forma Serv. Fin. más disimulada. Ambas alternativas ofrecen reducidas probabilidades de hacerse realidad, por lo que lo más probable es que la Eurozona se Energía transforme poco a poco en base a las reformas estructurales ya en marcha Construcción y que el proceso exija varios años. Mientras tanto lo mejor que podemos Químico hacer es tratar de elevar la perspectiva y discriminar mucho entre activos: nuestras preferencias son, por este orden, bolsa americana (bancos, Mat. Primas inmobiliarias y tecnología), lujo global (especialmente si expuesto a Asia), Banca India entre las economías emergentes y, con perspectivas de mantener Autos hasta expiración, bonos españoles a 10 años si TIR a 5,80% o superior. Este posicionamiento es estructural, de medio plazo, abstrayéndonos de lo que -10% -8% -6% -4% -2% 0% pueda suceder esta semana en concreto. Insistimos en eludir Ibex (nuestras excepciones positivas son Grifols, Inditex y Día), vender Bund aInformación elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg estos niveles y permanecer al margen de los bonos franceses, queDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) pensamos se encuentran sobrevalorados teniendo en cuenta las li circunstancias del país (bonos a 10 años 2,85% ahora). POR 8,15 Examinando el rabioso corto plazo, esta semana toca digerir los resultados 9,51 electorales en Grecia y Francia y sus posibles consecuencias, la macro se IRL 5,01 presenta poco abundante (apenas Informe mensual del BCE y déficit 6,64 comercial americano el jueves, mientras que Confianza de la Univ. de GRE 225,03 Michigan el viernes) y las emisiones soberanas no parecen determinantes 19,35 (Francia hoy letras, mañana Grecia y el viernes Italia). A juzgar por las declaraciones de Draghi de la semana pasada, no podemos esperar que el ITA 2,99 4,00 BCE cambie ni insinúe nada nuevo hasta su reunión del 6 de junio, de manera que estamos condicionados por la política hasta entonces. Eso sí, FRA 0,56 en nuestra opinión estamos retomando un ciclo expansivo (que llegará a 1,32 2A 10A España unos 2 años más tarde) y este es el momento para construir una ESP 3,32 cartera de activos a precios atractivos o razonables. Es probable que dentro 4,28 de 2 años resulte mucho más caro hacerlo… a pesar de todos los riesgos que están abiertos. 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 2. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 7 al 14 de mayoTipos de interés Bonos: “Encajando los resultados de Francia y Grecia.” 04-may-12 27-abr-12 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada vimos un máximo histórico en el Bund deAlemania 2 años 0,08% 0,10% -2,0 -6,2 forma que su rentabilidad llegó a rozar el 1,60%. Eso, a pesar de queAlemania 10 años 1,56% 1,70% -13,6 -26,6 el BCE descartara nuevos recortes de tipos. Los datos macro másEEUU 2 años 0,25% 0,26% -1,0 0,9 flojos así como las dudas sobre el sector financiero español pesaronEEUU 10 años 1,83% 1,93% -10,5 -4,6 sobre los mercados de deuda. Aún así, las emisiones de España se* Diferenciales en puntos básicos. colocaron razonablemente bien. Quizá por eso los diferenciales de deuda no aumentaron en la semana (ESP en 413 pb, ITA en 386 pb yCurva de Tipos EEUU vs Alemania FRA en 125 pb). De cara a los próximos días, creemos que la victoria 4 de Hollande puede pasar factura a la deuda francesa. El hecho de que 3 Alemania EEUU el presidente electo priorice el crecimiento sobre la consolidación fiscal puede tener una mala interpretación en los mercados, 2 provocando una pobre acogida de las emisiones de 8.000M€ en letras del Tesoro francés este lunes. Con esto, y una situación 1 inestable en Grecia, es lógico pensar que el Bund va a seguir actuando como refugio y que los diferenciales de los países 0 periféricos se mantendrán tensionados. Rango TIR Bund: 1,56%- 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y 1,62%. 2,0 Divisas: ”La incertidumbre política debilita el €" 0,0 Eurodólar (€/$). Los resultados electorales del pasado fin de -2,0 semana serán determinantes para el tipo de cambio. En primer 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y lugar, Francia puede marcar cierta distancia con las políticas deEuribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) austeridad alemanas tras la victoria de Hollande. En Grecia, la debilidad parlamentaria de los dos partidos que firmaron los 2,0 acuerdos del segundo rescate y el posible ascenso al gobierno de 1,14 1,29 partidos contrarios a los ajustes presupuestarios ha sido el 0,90 0,99 desencadenante de una fuerte apreciación del dólar, que se 0,80 1,0 0,51 0,70 mantendrá durante las próximas jornadas. Situamos el cruce en un 0,32 0,40 rango estimado: 1,290$/1,315$. Hoy Hace 1 mes Euroyen (€/JPY).- El desenlace electoral en Francia y Grecia podría 0,0 interpretarse en clave depreciatoria para el € debido al posible 1S 0,00 1M 0,00 2M 0,00 3M 0,00 4M 0,00 5M 0,00 6M 0,00 9M 0,00 12M 0,00 menor compromiso de los nuevos gobiernos con los pactos de* Curva tipos de interés c/p Eurozona. consolidación fiscal. Interpretamos que en el corto plazo el Yen continuará apreciado frente al euro. Rango estimado: 103,8/105.Evolución semanal principales divisas Eurolibra (€/GBP): A pesar de la debilidad reflejada en la macro británica (caída del precio de las casas, retrocesos en el sector Último 27-abr-12 +/- sem. % año manufacturero…) la libra se apreció la semana pasada, pesandoEuro-Dólar 1,3010 1,3255 -2,5 0,4% más en el cruce la incertidumbre europea. Esta semana en laEuro-Yen 103,92 106,400 -248,0 -4,1% reunión mensual del BoE se mantendrán los tipos de interésEuro-Libra 0,81 0,815 -0,9 3,4% (0,50%), pero no esperamos más medidas de flexibilizaciónEuro-CHF 1,20 1,202 0,0 1,3% cuantitativa (QE), por lo que la libra probablemente continue laEvolución petróleo e índice materias primas (CRB) senda apreciatoria. Rango esperado: 0,805/0,815.135,0 400 Eurosuizo (€/CHF).- durante toda la semana pasado el cruce ha estado prácticamente anclado en niveles próximos al nivel 1,2,125,0 (límite establecido por el SNB), a pesar de que la debilidad de la economía europea y las palabras de Draghi hubiera dado cabida115,0 350 para una apreciación del suizo. Esta semana, la presión creemos105,0 continuará sobre el € tras el desenlace electoral, por lo que el rango seguirá muy pegado al 1,2. Rango estimado: 1,20-1,202. 95,0 300 85,0 Precio Brent Principales indicadores macroeconómicos de la semana (USD/Bb) Día País Dato Mes Tasa (e) Previo 75,0 Precio WTI 250 (USD/Bb) L;9:00h ESP Prod. Industrial (ajust.) MAR a/a -- -5.1% 65,0 Indice CRB L;12:00h ALE Pedidos Fábrica MAR a/a -2.8% -6.1% M;12:00h ALE Prod. Industrial MAR a/a -1.2% -1.0% 55,0 200 X;8:00h ALE Export.Ajust MAR m/m -0.8% 1.6% X;8:00h ALE Import.Ajust. MAR m/m 1.0% 3.9% X;8:00h ALE Balanza comercial MAR 000M$ 14.0B 14.7B J;1:50h JAP Balanza comercial MAR -¥42.8B ¥102.1BEmisiones de la semana J; s/h CHI Balanza comercial ABR a/a $9,85B $5,35B J;10:00h UEM Boletín Mensual del BCEDía País Emisión J;10:30h GB Prod. Industrial MAR a/a -2.5% -2.3%Lunes FRA 8.000M€ en letras a 1, 6 y 12M J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%Lunes EEUU 58.000M$ en letras a 3 y 6M J;13:00hPrograma de compra de activos GB 000M 325 325 J;14:30h EEUU Balanza comercial MAR 000M$ -$49.9B -$46.0BMartes GRE Letras V; 3:30 CHI IPC ABR a/a 3,4% 3,6%Martes UEM EFSF 2.000M€ en letras a 3M V;s/h UEM Comisión europea publica perspectivas de crecimientoMartes EEUU 32.000M$ en bonos a 3a. V;8:00h ALE IPC (Final) ABR a/a 2.0% 2.0%Miércoles ALE 5.000M€ en bonos a 5a. V;9:00h ESP IPC (Final) ABR a/a 2.0% 2.0%Miércoles EEUU 24.000M$ en bonos a 10a. V;14:30h EEUU Precios producción APR m/m 0.0% 0.0%Jueves EEUU 16.000M$ en bonos a 30a. V;15:55h EEUU Conf. U. Michigan (Prel.) MAY Ind. 76.4 76.4Viernes ITA Letras Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 3. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno EconómicoUEM.- Las ventas minoristas registraron en marzo un incremento de +0,3% en el mes de marzo, cuando seesperaba que se mantuvieran estables. Con este repunte, la tasa interanual mejora desde -2,1% hasta -0,2%frente a una estimación de -1,1%.EE.UU.- Datos de empleo flojos en abril: (i) Empleo no agrícola+115k vs +160k (e) vs +154k ant., revisado a mejordesde +120k; (ii) Empleo sector privado tampoco bate aunque la revisión a mejor compensa la cifra de abril:+130k vs +165k (e) y 166k ant. revisado desde 121k; (iii) Empleo manufacturero también por debajo de lasexpectativas: +16k vs. +20k (e) vs +41k anterior, revisado desde +37k; (iv) Tasa de paro cae una décima hasta8,1%, cuando se esperaba que se mantuviera en el 8,2%; (v) Ganancia media/hora algo floja: +1,8% a/a vs +2% (e)vs +2,0% en marzo.ESPAÑA: El Tesoro podría anunciar en junio un programa de emisión de “hispanobonos” por unos 30.000M€. Estosustituiría las emisiones de las CCAA y supondría un abaratamiento sustancial a sus costes de financiación. Porponer un ejemplo, la semana pasada la Comunidad Valenciana colocó 500M€ a seis meses y tuvo que pagar un7%, 550 pb más que la última subasta a ese plazo por parte del Tesoro español.FRANCIA.- El socialista Hollande ha ganado las elecciones presidenciales con un 51,6% vs 48,3% de Sarkozy,quien ha anunciado que abandona la política activa. Ahora la clave en lo que a economía se refiere y en lo que a laEurozona afecta es averiguar si es más amigo del crecimiento que enemigo de la austeridad o a la inversa.ALEMANIA.- En las elecciones del länder Schleswig – Holstein, un pequeño estado del norte con sólo 2,2M deelectores, la CDU ha conseguido 30,9%, con lo que prácticamente repite y no es un mal resultado, el SPD 30,2%,Verdes 13,2% y FDP (liberales) 8,1%. La cuestión es que los votos de la CDU y el FDP no permitirán repetirgobierno de coalición, mientras que el SPD podría conseguir formar gobierno si se coaliga con otros partidosminoritarios, como los verdes. El próximo domingo celebran elecciones en Renania Westfalia, que es unos de losländers de mayor dimensión.GRECIA.- Entre los hasta ahora 2 partidos mayoritarios - Pasok o socialistas y Nueva Democracia o centroderecha- no alcanzan un 35% de los votos en las elecciones de este fin de semana (aprox. 20% ND y 14% Pasok), por loque la continuidad del programa de austeridad es una absoluta incertidumbre. A la vista del ascenso de lospartidos radicales creemos que ha llegado el momento en que Grecia impagará toda su deuda, después de haberimpagado hasta ahora parcialmente, y se planteará su abandono del euro. Los resultados por escaños son lossiguientes: Nueva Democracia 109 vs 91 en 2009; Pasok 41 vs 160; Izquierda Radical o Syriza 51 vs 13; GriegosIndependientes 33 vs 0 (partido de nueva creación); comunistas o KKE 26 vs 21; neonazis o Amanecer Dorado 21vs 0; otros (atomizado) 19 vs 15 (total 300 escaños).AUSTRALIA.- Ventas por menor (m/m) de marzo +0,9% vs +0,2% (e) vs +0,3% ant. Muy buen dato.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaFERROVIAL (Cierre: 8,41€; Var. Día: -1,19%): Se plantea la adquisición de la empresa de servicios Enterprise.-Ferrovial estudia la compra de Enterprise a la compañía de capital riesgo 3i por 808 M.€. Enterprise es una de lasmayores compañías británicos en servicios ciudadanos como la limpieza de las calles y la recogida de basuras. Elplan de Ferrovial sería comprar la compañía y fusionarla con su filial Amey, con la que ya ha conseguido contratosde servicios en ciudades del Reino Unido como Sheffield. Impacto: Positivo.IAG (2,18€; Var. Día: -0,91%): Nueva huelga, esta vez convocada por el sindicato de azafatos Stava.- La semanapasada intervenía el gobierno entre la aerolínea y SEPLA mediante un laudo que ponga fin al conflicto y a lashuelgas. Sin embargo, ahora el sindicato de tripulantes Stavla el que convocan nuevos paros para hoy, el 11 y el14 de mayo en protesta contra la filial de bajo coste Iberia Express, lo que supone cancelar 140 vuelos. A diferenciade los pilotos, los tripulantes no están en contra de la creación de esta low-cost, sino por haber contratadopersonal ajeno, en lugar de, a los propios tripulantes de cabina de Iberia. Impacto: Negativo. 3.- Bolsas europeasBAYER (50,74€, -2,34%) Anuncia la inauguración para junio de una terminal ferroviaria en su fábrica deTarragona. La farmacéutica ha encargado a la empresa Bertschi la construcción de esta terminal que permitirádar servicio logístico y de transporte a todas las empresas químicas del parque industrial (dónde comparte conotras empresa instalaciones, infraestructuras, suministro de energía….), permitiendo que la mercancía seatransportada hasta la frontera francesa, donde se realizará le cambio de ancho europeo. Impacto: Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,16%; Consumo básico -0,81%; Telecos -0,93%. Los peores: Tecnología -2,24%; Energía -2,17%; Consumo cíclico -1,98%.Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • 4. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interésHasta el momento han publicado 422 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +7,54%frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 67,1% ha sorprendido positivamente, el 9,5% sinsorpresas y el 23,5% se ha quedado por debajo de las expectativas.El viernes publicaron (compañías más importantes): Duke Energy (0,38 vs 0,364$/acc. esp); Berkshire Hathaway(1.615,0 vs 1.779,9$/acc.esp.); Estee Lauder (0,38 vs 0,338$/acc. esp.).AIG (Cierre 32,83$; Var. Día: -3,84%).- El Gobierno de EEUU ha anunciado que volverá a vender otro paquete de163,9 millones de acciones de AIG (unos 5.000M$). Así, su participación en la aseguradora se reducirá hasta el63% (vs 70% actual). De esas acciones que se van a poner a la venta, la propia compañía recomprará unos2.000M$ y el resto irá al público en general, que podrá comprarlas con descuento del 7% con respecto al cierre delviernes (precio de 30,50$/acción). Actividad: Aseguradora.YAHOO (Cierre: 15,15$; Var. Día: -1,62%).- Yahoo está de nuevo en negociaciones con Alibaba para venderle unpaquete de sus acciones (entre el 15-25% del 40% que Yahoo posee de Alibaba). Al parecer, la operación que seestá estudiando ahora conllevaría el pago de impuestos por la plusvalía y sería más simple y realizable que laopción libre de impuestos que se había estado barajando hasta ahora. Con una valoración de Alibaba en el entornode los 32.000M$, la venta del 15-25% supondría una inyección de liquidez para Yahoo de entre 4.800M$ y8.000M$. Actividad: Portal de internet.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • 5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendadoINVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 80% 65% 50% 30% 25%INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 85% 70% 55% 35% 25%Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Losgrados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/ComprarArea Geográfica Latam (ex-Brasil) Grecia Rusia Portugal China EEUU Middle East Alemania Reino Unido Irlanda UEM, España Brasil Europa del Este India Japón, Corea del Sur Australia CanadáTipo de activo Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bonos Convertibles Oro Bonso Cupón Flotante Bonos High Yield Bonos corporativos Mat. Primas Agrícolas Bonos soberanos: España Bonos soberanos: Italia Bonos soberanos: Francia Bolsas PetróleoSector Utilities Bancos Renovables Consumo cíclico Construcción Inmobiliario (activos) Petroleras Concesiones Farma - Original Tecnología Inmobiliario (compañías) Farma-Genéricos Aerolíneas Seguros Media Turismo Telecos Consumo básico IndustrialesIdeas singulares Sector LujoIdeas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit takingSemana Pasada Visa (V/Visa) Comprar Acción Tocó el nivel de stop loss el jueves 3 de mayo. Rentabilidad: en - 119,47 126,73 3,0%€ y -3,7% en$.Esta semana Creemos que tras las elecciones en Francia y Grecia, las bolsasDXSP/Inverso sobre Comprar ETF Inversa europeas pueden sufrir una corrección debido a la incertidumbre Eurostoxx50 34,99 36,80 política. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 8 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 6. Análisis Dividendos de Empresas entre el 7 de mayo y el 14 de mayoReparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo 0% 2% 4% 6%Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial SEAGATE… 3,3% 30-abr-12 17-may-12 SEAGATE TECHNOLOGY Regular Cash 0,2500 USD 3,29% 13.654.719.727 NASDAQ GS Computers FASTENAL CO 1,5% 30-abr-12 30-may-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1700 USD 1,54% 13.113.000.977 NASDAQ GS Distribution/Wholesale FORD MOTOR CO 1,9% 30-abr-12 01-jun-12 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,0500 USD 1,87% 40.720.640.625 New York Auto Manufacturers MOSAIC CO/THE 1,0%01-may-12 17-may-12 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,1250 USD 0,98% 21.674.716.797 New York Chemicals02-may-12 18-may-12 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,3500 USD 2,69% 11.538.735.352 New York Diversified Finan Serv AMERIPRISE … 2,7%02-may-12 31-may-12 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,2400 USD 4,27% 5.878.122.070 New York Electric CMS ENERGY … 4,3%02-may-12 01-jun-12 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,2200 USD 2,66% 175.108.531.250 New York Banks WELLS FARGO… 2,7%02-may-12 11-jun-12 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,62% 23.334.414.063 New York Transportation NORFOLK… 2,6%03-may-12 16-may-12 NOBLE CORP Return of Capital 0,1400 USD 9.221.888.672 New York Oil&Gas NOBLE CORP 0,0%03-may-12 18-may-12 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1500 USD 1,46% 18.056.564.453 New York Oil&Gas Services BAKER… 1,5%03-may-12 21-may-12 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,2200 USD 0,93% 16.816.369.141 New York Oil&Gas NOBLE… 0,9%03-may-12 22-may-12 HCP INC Regular Cash 0,5000 USD 4,91% 17.077.986.328 New York REITS HCP INC 4,9%03-may-12 25-may-12 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,13% 92.656.179.688 New York Banks CITIGROUP INC 0,1%03-may-12 25-may-12 EATON CORP Regular Cash 0,3800 USD 3,35% 15.267.004.883 New York Miscellaneous Manufactur EATON CORP 3,4%03-may-12 01-jun-12 INTEL CORP Regular Cash 0,2100 USD 3,01% 139.717.828.125 NASDAQ GS Semiconductors INTEL CORP 3,0%03-may-12 01-jun-12 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,5500 USD 4,68% 19.643.626.953 New York Electric FIRSTENERGY… 4,7%03-may-12 06-jun-12 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,4900 USD 4,32% 39.307.792.969 New York Electric SOUTHERN… 4,3%04-may-12 15-may-12 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 4,28% 10.847.326.172 NASDAQ GS Commercial Services PAYCHEX INC 4,3%04-may-12 15-may-12 FEDERATED INVESTORS INC-CL B Regular Cash 0,2400 USD 4,39% 2.277.329.346 New York Diversified Finan Serv FEDERATED… 4,4%04-may-12 21-may-12 HEALTH CARE REIT INC Regular Cash 0,7400 USD 5,27% 12.003.269.531 New York REITS HEALTH CARE … 5,3%04-may-12 22-may-12 DR HORTON INC Regular Cash 0,0375 USD 0,90% 5.284.957.031 New York Home Builders04-may-12 22-may-12 PALL CORP Regular Cash 0,2100 USD 1,46% 6.653.786.621 New York DR HORTON INC Miscellaneous Manufactur 0,9%07-may-12 25-may-12 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,1700 USD 1,22% 42.142.261.719 NASDAQ GS Retail PALL CORP 1,5%07-may-12 01-jun-12 BEAM INC Regular Cash 0,2050 USD 1,39% 9.219.891.602 New York Beverages STARBUCKS… 1,2%07-may-12 01-jun-12 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,53% 4.891.781.250 New York Forest Products&Paper BEAM INC 1,4%07-may-12 09-jun-12 UNITED STATES STEEL CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,75% 3.850.734.619 New York Iron/Steel MEADWESTVA… 3,5% UNITED… 0,7%Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10% 30-abr-12 30-abr-12 BASF SE Regular Cash 2,5000 EUR 4,21% 54.640.300.781 Xetra Chemicals 30-abr-12 30-abr-12 BAYER AG-REG Regular Cash 1,6500 EUR 3,17% 43.001.285.156 Xetra Chemicals BASF SE 4,2%02-may-12 18-may-12 ARM HOLDINGS PLC Final 2,3222 GBp 0,76% 6.976.697.754 London Semiconductors02-may-12 23-may-12 XSTRATA PLC Final 0,2700 USD 2,20% 33.975.460.938 London Mining BAYER AG-REG 3,2%02-may-12 30-may-12 KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRON Regular Cash 0,7500 EUR 5,36% 14.125.656.250 EN AmsterdamElectronics02-may-12 01-jun-12 ADMIRAL GROUP PLC Final 19,3333 GBp 3,52% 3.147.298.584 London Insurance ARM HOLDINGS 0,8%02-may-12 01-jun-12 CRODA INTERNATIONAL PLC Final 33,6111 GBp 2,78% 3.078.899.414 London Chemicals PLC02-may-12 01-jun-12 ITV PLC Final 1,3333 GBp 2,17% 3.191.281.738 London Media02-may-12 01-jun-12 WEIR GROUP PLC/THE Final 28,7 GBp 2,24% 3.474.425.537 London Machinery-Diversified XSTRATA PLC 2,2%02-may-12 08-jun-12 BARCLAYS PLC Interim 1,1111 GBp 3,20% 25.490.414.063 London Banks KONINKLIJKE02-may-12 18-jun-12 KINGFISHER PLC Final 7,0778 GBp 3,45% 6.745.645.508 London Retail PHILIPS 5,4% ELECTRON04-may-12 04-may-12 E.ON AG Regular Cash 1,0000 EUR 6,29% 31.785.884.766 Xetra Electric04-may-12 09-may-12 AXA SA Regular Cash 0,6900 EUR 7,14% 22.765.814.453 EN Paris Insurance ADMIRAL GROUP 3,5% PLC04-may-12 09-may-12 VIVENDI Regular Cash 1,0000 EUR 7,69% 16.214.419.922 EN Paris Telecommunications04-may-12 23-may-12 NOKIA OYJ Regular Cash 0,2000 EUR 8,36% 8.957.934.570 Helsinki Telecommunications CRODA INTERNATIONA 2,8%07-may-12 10-may-12 UNIBAIL-RODAMCO SE Regular Cash 8,0000 EUR 5,66% 12.986.083.984 EN Paris REITS L PLC ITV PLC 2,2% WEIR GROUP 2,2% PLC/THE BARCLAYS PLC 3,2% KINGFISHER PLC 3,5% E.ON AG 6,3% AXA SA 7,1% VIVENDI 7,7% NOKIA OYJ 8,4% UNIBAIL- 5,7% RODAMCO SE 0 0,0% 0 0,0%Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 7. Análisis Rdos. empresariales: Desde 7 mayoResultados principales compañías americanas Variación mensual -40%-30%-20%-10% 0% 10% Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial 30-abr-12 Anadarko Petroleum Corp 0,829 $/acc 0,850 $/acc Aft-mkt Confirmed -5,3% 36.953 Oil&Gas Anadarko -5,3% Petroleum Corp01-may-12 Automatic Data Processing Inc 0,910 $/acc 0,610 $/acc Bef-mkt Confirmed -0,3% 27.266 Commercial Services01-may-12 Biogen Idec Inc 1,480 $/acc 1,310 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,6% 31.225 Biotechnology Automatic Data -0,3% Processing Inc01-may-12 Broadcom Corp 0,550 $/acc 0,450 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 19.876 Semiconductors01-may-12 DENTSPLY International Inc 0,515 $/acc 0,500 $/acc 13:00 Confirmed 2,0% 5.808 Healthcare-Products Biogen Idec Inc 3,6%01-may-12 Emerson Electric Co 0,801 $/acc 0,520 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,0% 38.103 Electrical Compo&Equip01-may-12 Fiserv Inc 1,143 $/acc 1,080 $/acc Aft-mkt Confirmed 0,5% 9.620 Software Broadcom Corp -6,4%01-may-12 Flextronics International Ltd 0,227 $/acc 0,170 $/acc Confirmed -6,6% 4.631 Electronics DENTSPLY01-may-12 Pfizer Inc 0,564 $/acc 0,500 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,5% 173.813 Pharmaceuticals 2,0% International Inc01-may-12 Sirius XM Radio Inc 0,016 $/acc 0,010 $/acc 13:00 Confirmed -2,2% 8.262 Media Emerson Electric02-may-12 Allstate Corp/The 1,120 $/acc 1,480 $/acc 22:05 Confirmed 2,7% 16.902 Insurance 1,0% Co02-may-12 Comcast Corp 0,426 $/acc 0,470 $/acc Confirmed 0,2% 81.446 Media02-may-12 CVS Caremark Corp 0,630 $/acc 0,840 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,7% 58.060 Retail Fiserv Inc 0,5%02-may-12 Devon Energy Corp 1,426 $/acc 1,550 $/acc Confirmed -3,0% 27.903 Oil&Gas Flextronics02-may-12 Expeditors International of Wa 0,391 $/acc 0,430 $/acc Confirmed -13,4% 8.553 Transportation -6,6% International Ltd02-may-12 Garmin Ltd 0,405 $/acc 0,930 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,1% 9.219 Electronics02-may-12 Green Mountain Coffee Roasters 0,640 $/acc 0,560 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,1% 7.549 Beverages Pfizer Inc 2,5%02-may-12 Mastercard Inc 5,291 $/acc 4,050 $/acc Confirmed 5,4% 57.434 Commercial Services Sirius XM Radio02-may-12 Symantec Corp 0,392 $/acc 0,280 $/acc Aft-mkt Confirmed -11,4% 12.014 Internet -2,2% Inc02-may-12 Time Warner Inc 0,640 $/acc 0,920 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,0% 36.730 Media02-may-12 Visa Inc 1,504 $/acc 1,490 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,8% 82.757 Commercial ServicesAllstate Corp/The 2,7%02-may-12 Whole Foods Market Inc 0,587 $/acc 0,700 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,1% 15.333 Food03-may-12 Apache Corp 3,068 $/acc 2,940 $/acc 14:00 Confirmed -6,5% 36.442 Oil&Gas Comcast Corp 0,2%03-may-12 First Solar Inc 0,403 $/acc -1,310 $/acc Aft-mkt Confirmed -29,9% 1.588 Semiconductors CVS Caremark -1,7%03-may-12 Kraft Foods Inc 0,564 $/acc 0,570 $/acc 22:00 Confirmed 1,7% 69.110 Food Corp03-may-12 Microchip Technology Inc 0,451 $/acc 0,510 $/acc Tentative -4,2% 6.791 Semiconductors Devon Energy -3,0%03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,153 $/acc 1,260 $/acc Confirmed 2,0% 8.348 Mining Corp03-may-12 Wynn Resorts Ltd 1,418 $/acc 1,550 $/acc Estimated 4,1% 13.484 Lodging Expeditors -13,4%04-may-12 Exelon Corp 0,794 $/acc 0,820 $/acc Confirmed -1,3% 32.855 Electric International…04-may-12 Monster Beverage Corp 0,384 $/acc 0,350 $/acc Estimated 5,6% 11.396 Beverages Garmin Ltd -1,1%04-may-12 Warner Chilcott PLC 0,925 $/acc 0,360 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,2% 4.338 Pharmaceuticals Green Mountain -6,1% Coffee Roasters Mastercard Inc 5,4% -11,4% Symantec Corp Time Warner Inc 3,0% Visa Inc 2,8% Whole Foods -0,1% Market Inc Apache Corp -6,5% First Solar Inc -29,9% Kraft Foods Inc 1,7% Microchip -4,2% Technology Inc Randgold 2,0% Resources Ltd Wynn Resorts 4,1% Ltd Exelon Corp -1,3% Monster 5,6% Beverage Corp Warner Chilcott 4,2% PLCBankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/Ana de Castro Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 MadridTodos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 8. Análisis Rdos. empresariales: 7 mayoResultados principales compañías europeas Variación mensual Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial -30% -20% -10% 0% 10% 30-abr-12 Aberdeen Asset Management PLC n.d. n.d. Confirmed 3,91% 3.132 Diversified Finan Serv Aberdeen… 3,9%01-may-12 BP PLC 0,268 Eur/acc 0,298 Eur/acc 08:00 Confirmed -5,76% 84.491 Oil&Gas BP PLC -5,8%01-may-12 Imperial Tobacco Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed -0,75% 25.009 Agriculture01-may-12 Lloyds Banking Group PLC 0,001 Eur/acc 0,002 Eur/acc 08:00 Confirmed -9,13% 21.997 Banks Imperial… -0,8%01-may-12 Reckitt Benckiser Group PLC ,541 Eur/acc 0 0,555 Eur/acc Confirmed 0,98% 26.101 Household Products/Wares02-may-12 British Sky Broadcasting Group Eur/acc 0,112 0,102 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,75% 11.324 Media Lloyds… -9,1%02-may-12 Swisscom AG 8,085 Eur/acc 9,360 Eur/acc 07:30 Confirmed -7,34% 17.473 Telecommunications Reckitt… 1,0%02-may-12 TNT Express NV 0,056 Eur/acc 0,007 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,06% 4.985 Transportation02-may-12 Transocean Ltd/Switzerland ,324 Eur/acc 0 n.d. Aft-mktConfirmed -8,29% 16.135 Oil&Gas British Sky… -3,8%02-may-12 UBS AG 0,382 Eur/acc 0,270 Eur/acc 06:45 Confirmed -11,97% 43.954 Banks03-may-12 Adidas AG 1,109 Eur/acc 0,670 Eur/acc 07:30 Confirmed -0,15% 12.321 Apparel Swisscom AG -7,3%03-may-12 Antofagasta PLC 0,490 Eur/acc n.d. Confirmed 1,86% 11.870 Mining TNT Express… -1,1%03-may-12 Bayerische Motoren Werke1,688 Eur/acc AG 2,750 Eur/acc 07:30 Confirmed 4,94% 45.754 Auto Manufacturers03-may-12 Beiersdorf AG 0,516 Eur/acc 0,580 Eur/acc 08:00 Confirmed 7,25% 13.109 Cosmetics/Personal CareTransocean… -8,3%03-may-12 BG Group PLC 0,371 Eur/acc 0,367 Eur/acc 08:00 Confirmed -2,17% 49.009 Oil&Gas03-may-12 Deutsche Lufthansa AG -1,100 Eur/acc 0,660 Eur/acc 08:00 Confirmed -8,08% 4.504 Airlines UBS AG -12,0%03-may-12 Finmeccanica SpA n.d. 0,750 Eur/acc Confirmed -15,78% 1.876 Aerospace/Defense Adidas AG -0,2%03-may-12 France Telecom SA 0,320 Eur/acc n.d. Confirmed -9,20% 27.323 Telecommunications03-may-12 Fresenius SE & Co KGaA 1,113 Eur/acc 0,790 Eur/acc Confirmed -2,55% 12.399 Healthcare-Products Antofagasta… 1,9%03-may-12 HeidelbergCement AG -0,672 Eur/acc 0,850 Eur/acc 07:00 Confirmed -8,50% 7.883 Building Materials03-may-12 Infineon Technologies AG 0,090 Eur/acc 0,530 Eur/acc 07:30 Confirmed -1,10% 8.114 Semiconductors Bayerische… 4,9%03-may-12 MAN SE 1,277 Eur/acc 1,950 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,38% 14.354 Machinery-Diversified Beiersdorf AG 7,2%03-may-12 Mediaset Espana Comunicacion SEur/acc 0,030 0,112 Eur/acc Aft-mktConfirmed -20,62% 1.433 Media03-may-12 Metro AG -0,170 Eur/acc n.d. 07:15 Confirmed -19,70% 7.876 Food BG Group PLC -2,2%03-may-12 Pohjola Bank PLC 0,365 Eur/acc 0,240 Eur/acc 07:00 Confirmed -3,45% 2.592 Banks Deutsche… -8,1%03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,193 Eur/acc 1,240 Eur/acc Confirmed -0,98% 5.109 Mining03-may-12 Sanoma OYJ 0,080 Eur/acc 0,600 Eur/acc 10:00 Confirmed -19,93% 1.292 Media Finmeccanic…-15,8%03-may-12 Smith & Nephew PLC 0,187 Eur/acc 0,172 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,72% 5.445 Healthcare-Products03-may-12 Societe Generale SA 0,982 Eur/acc 1,008 Eur/acc 07:00 Confirmed -24,48% 13.803 Banks France… -9,2%04-may-12 Abengoa SA n.d. 0,506 Eur/acc Bef-mktConfirmed -20,74% 1.030 Engineering&Construction Fresenius SE… -2,6%04-may-12 Air France-KLM -1,120 Eur/acc 0,980 Eur/acc 18:11 Confirmed -17,00% 1.086 Airlines04-may-12 Alstom SA n.d. n.d. Confirmed -10,66% 8.088 Machinery-Diversified Infineon… -1%04-may-12 BNP Paribas SA 1,596 Eur/acc 1,774 Eur/acc 07:00 Confirmed -18,03% 37.011 Banks MAN SE -1%04-may-12 Fomento de Construcciones y Co Eur/acc 0,160 2,108 Eur/acc Estimated -22,80% 1.685 Engineering&Construction04-may-12 Lafarge SA -0,150 Eur/acc 1,010 Eur/acc 07:00 Confirmed -15,85% 8.606 Building Materials Mediaset… -21%04-may-12 Legrand SA 0,525 Eur/acc 0,527 Eur/acc Confirmed -7,24% 6.820 Electrical Compo&Equip04-may-12 Linde AG 1,764 Eur/acc 1,650 Eur/acc Confirmed -3,40% 22.118 Chemicals Metro AG -20%04-may-12 Royal Bank of Scotland Group P Eur/acc -0,008 Eur/acc 0,006 08:00 Confirmed -16,29% 26.531 Banks Pohjola Bank… -3%04-may-12 Swiss Re AG 1,718 Eur/acc 2,800 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,71% 21.204 Insurance Randgold… -1% Sanoma OYJ -20% Smith &… -4% Societe… -24% Abengoa SA -21% Air France-… -17% Alstom SA -11% BNP Paribas SA -18% Fomento de-23% … Lafarge SA -16% Legrand SA -7% Linde AG -3% Royal Bank… -16% Swiss Re AG 3%Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesus Amador Eva del Barrio Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/Ana de Castro Beatriz Martin Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 20036 MadridTodos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 9. 7 de mayo de 2012 Ratios compañías cierres de 04-may-12 Ibex 35 % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació Cierre % Var 5D % Var 3M P. Objetivo Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e nIbex-35 6.876 -2,2% -22,3% -19,7% 333.315 9,9 x 9,0 x 7,6 x 34.805 37.876 9% 46.277 22% 6,8%Abertis 11,57 -0,4% -10,3% -6,3% 8.974 8,3 x 12,2 x 11,4 x 720 728 1% 797 9% 6,1% 31/10/12 17,8% 26,4% 21,4% 3,3 x 2,8 x 2,0 x 2,4 x Comprar 25,71Abengoa 11,18 -2,0% -32,3% -31,9% 1.011 4,3 x 6,6 x 4,8 x 257 182 -29% 215 18% 2,2% 05/07/13 23,2% 11,7% 12,6% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,6 x Comprar En revisiónACS 13,54 0,3% -43,2% -40,9% 4.261 4,4 x 4,6 x 4,3 x 962 912 -5% 972 7% 14,6% 05/07/12 35,8% 21,6% 22,1% 2,7 x 2,6 x 1,2 x 0,8 x Neutral 32,30Acerinox 8,41 -8,9% -25,6% -15,2% 2.096 28,4 x 14,7 x 9,0 x 74 143 93% 233 63% 5,4% 07/01/13 -0,5% 8,1% 12,9% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Comprar 13,60Amadeus 15,30 0,5% 8,4% 22,1% 6.848 9,5 x 12,7 x 11,6 x 729 538 -26% 592 10% 2,7% 23/07/12 #¡VALOR! 35,1% 31,0% 1,8 x #N/A N/A 5,4 x 3,6 x Comprar En revisiónAcciona 46,47 0,8% -27,3% -30,4% 2.953 13,4 x 16,6 x 13,4 x 202 176 -13% 216 23% 6,6% 21/01/13 10,5% 3,3% 3,9% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,03 -2,5% -29,3% -23,2% 25.973 8,7 x 7,7 x 5,9 x 3.004 3.466 15% 4.702 36% 8,1% 08/05/12 12,5% 8,4% 10,6% 5,5 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisiónBankia 2,46 -3,5% -30,6% -31,7% 4.895 13,9 x #N/A N/A 7,6 x 305 -4 -101% 685 18266% 1,9% n.d. -2,5% 3,6% 6,5 x #N/A N/A 0,3 x 0,3 x Neutral 0,00Bankinter 3,27 0,6% -38,8% -31,2% 1.753 6,8 x 9,7 x 7,7 x 181 175 -3% 222 27% 4,7% 02/07/12 n.d. 5,6% 7,0% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,5 x Restringido RestringidoBME 16,86 -7,0% -19,4% -19,0% 1.409 9,4 x 9,7 x 9,8 x 155 144 -7% 144 10,0% 14/09/12 n.d. 32,3% 31,2% 70,0 x 4,5 x 2,9 x 3,1 x Vender 15,43CaixaBank 2,49 -2,3% -36,9% -34,5% 9.550 10,1 x 10,8 x 7,7 x 1.053 912 -13% 1.418 56% 8,0% 26/06/12 N.A. 4,3% 6,2% 4,7 x #N/A N/A #N/A N/A 0,5 x En Revisión 5,50DIA 3,49 -3,3% -2,1% -0,1% 2.372 24,1 x 14,3 x 11,9 x 98 162 64% 199 23% 3,0% 24,3% 84,2% 71,5% 9,9 x #N/A N/A 7,8 x Comprar 4,00Endesa 13,44 0,0% -12,7% -15,2% 14.224 6,4 x 6,9 x 6,6 x 2.212 2.046 -8% 2.135 4% 6,1% 02/07/12 19,9% 10,4% 10,0% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisiónEnagas 13,11 -2,6% -14,3% -8,3% 3.130 8,6 x 8,4 x 7,9 x 365 370 1% 396 7% 8,2% 21/12/12 20,0% 19,1% 19,0% 2,6 x 2,5 x 1,6 x 1,5 x Neutral 15,34FCC 12,14 -5,9% -35,2% -39,4% 1.545 10,5 x 7,3 x 6,9 x 108 201 85% 209 4% 10,0% 07/01/13 9,4% 8,0% 7,8% 3,4 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Neutral 26,40Ferrovial 8,42 -1,4% -10,7% -9,8% 6.172 #N/A N/A 40,3 x 33,8 x 1.269 152 -88% 186 22% 5,4% 15/11/12 23,1% 2,6% 2,9% 1,2 x 2,2 x 1,0 x 1,1 x Neutral En revisiónGamesa 1,98 -3,1% -37,7% -38,4% 489 neg. 16,1 x 8,8 x 51 29 -43% 55 88% 2,4% 20/07/12 4,6% 1,9% 3,1% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Comprar 3,02Gas Natural 10,25 -3,6% -20,0% -22,8% 10.160 7,1 x 7,7 x 7,3 x 1.325 1.325 0% 1.402 6% 8,8% 09/01/13 12,0% 9,9% 9,8% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónGrifols 19,43 2,0% 27,2% 49,4% 5.802 113,4 x 22,4 x 17,3 x 50 289 474% 367 27% 0,8% 02/07/12 17,0% 15,5% 17,3% 1,9 x 4,7 x 2,5 x 3,0 x Neutral En revisiónIAG 2,18 3,1% -0,8% 25,3% Field Not Applicable #N/A 4.045 53,2 x 13,1 x 562 104 -81% 366 251% 01/08/12 n.d. 2,0% 6,7% #N/A Field Not Applicable Applicable 0,9 x Field Not #N/A 0,8 x Comprar #N/AIberdrola 3,48 -2,2% -25,8% -28,2% 20.762 neg. 7,4 x 7,2 x 2.805 2.800 0% 2.901 4% 13/07/12 8,2% 8,1% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Vender 4,20Indra 7,73 2,1% -28,7% -21,5% 1.268 6,9 x 8,3 x 7,5 x 181 152 -16% 165 9% 7,2% 02/07/12 20,1% 13,5% 13,9% 0,6 x 2,8 x 1,2 x 1,1 x Neutral 14,79Inditex 67,46 -1,1% 0,1% 6,6% 42.050 21,8 x 19,4 x 17,3 x 1.932 2.174 13% 2.427 12% 3,0% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,7 x 4,5 x Comprar En revisiónMapfre 2,11 -2,4% -17,9% -14,0% 6.504 6,6 x 6,3 x 6,0 x 963 1.031 7% 1.071 4% 4,7% 22/06/12 15,2% 13,9% 13,5% 0,2 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Comprar 3,62ArcelorMittal 12,24 -5,8% -26,7% -13,4% 19.106 13,7 x 8,1 x 5,6 x 2.263 2.999 33% 4.554 52% n.d. 22/02/13 2,9% 4,9% 7,0% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 17,93 -7,6% -16,0% -7,5% 1.788 8,0 x 7,6 x 6,6 x 223 237 6% 268 13% 3,3% 01/06/12 20,8% 18,1% 17,8% 3,5 x 2,2 x 1,5 x 1,1 x Comprar En revisiónBanco Popular 2,28 -2,3% -35,7% -35,3% 4.130 8,9 x 27,1 x 8,1 x 480 153 -68% 625 309% 11,4% 27/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79Red Eléctrica 31,88 -0,8% -10,8% -3,6% 4.312 9,4 x 8,6 x 7,8 x 460 504 10% 551 9% 7,5% 02/01/13 25,4% 25,7% 25,4% 3,0 x 3,5 x 2,4 x 2,0 x Comprar 50,00Repsol 13,65 -5,6% -33,7% -42,5% 16.659 7,6 x 7,5 x 6,7 x 2.193 2.191 0% 2.517 15% 8,2% 05/07/12 14,2% 8,7% 9,7% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral 20,50Banco Sabadell 1,68 -5,4% -33,1% -33,7% 3.858 13,4 x 19,1 x 8,6 x 232 223 -4% 563 152% 3,2% 04/09/12 7,2% 3,1% 6,4% 6,4 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 1,79Santander 4,68 -1,5% -25,5% -17,0% 43.810 9,0 x 7,0 x 5,8 x 5.351 6.703 25% 8.118 21% 11,9% 30/07/12 10,9% 8,2% 9,8% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,28 -8,6% -65,6% -67,8% 540 #N/A N/A 4,2 x 3,5 x -1.604 127 -92% 155 22% 3,7% 25/05/12 -8,5% 4,6% 5,3% 3,8 x 1,1 x 0,2 x 0,2 x Vender 12,00Telefónica 10,86 -2,4% -18,8% -18,9% 49.542 neg. 7,6 x 7,2 x 5.403 6.306 17% 6.576 4% 12,1% 07/11/12 35,8% 29,7% 29,1% 2,4 x 3,9 x 2,2 x 2,2 x Neutral 19,50Mediaset 3,40 -1,6% -30,5% -23,0% 1.381 14,5 x 15,4 x 10,3 x 111 91 -18% 131 45% 5,2% 06/05/13 9,7% 6,1% 9,3% 0,0 x 4,7 x 1,0 x 0,9 x Vender 4,00Técnicas Reunidas 28,45 -2,0% -4,7% 2,4% 1.590 12,2 x 11,4 x 10,9 x 130 137 6% 143 4% 4,8% 16/07/12 41,9% 34,3% 30,9% 0,1 x 7,0 x 4,5 x 3,1 x Comprar 30,27No Ibex:Antena 3 3,51 -11,8% -32,6% -24,5% 741 8,6 x 13,1 x 11,1 x 93 55 -41% 68 22% 6,0% 14/12/12 31,1% 19,2% 22,5% 0,3 x 4,8 x 2,6 x 2,3 x Vender 4,40NH Hoteles 2,38 -7,0% -10,9% 9,2% 587 95,2 x #N/A N/A 39,0 x 6 -9 -245% 13 43% 0,3% -3,4% -0,2% 1,4% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,48 -1,1% -15,2% 15,0% 828 20,6 x 34,2 x 20,6 x 40 22 -46% 32 48% 0,8% 10/08/12 4,3% 1,7% 2,9% 1,5 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60Tubacex 1,87 -1,1% -18,7% 0,3% 249 #N/A N/A 12,3 x 8,0 x 4 20 453% 34 1,7% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,1% 1,1 x 1,7 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,77 1,7% -0,6% 15,3% 309 12,5 x 8,2 x 6,8 x 24 38 54% 45 20% 3,1% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,99 0,3% 2,1% 27,7% 248 #N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A -54 -11 -121% -2 -119% 0,0% 21/05/12 -4,7% -3,6% -1,2% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,7 x Vender 1,84Prisa 0,39 5,5% -54,2% -55,7% 442 #N/A N/A 7,3 x 3,9 x -451 53 -88% 84 58% 0,0% 19/03/13 -8,3% 3,0% 4,7% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04Zeltia 1,43 -6,8% -25,3% -16,9% 318 85,4 x 44,7 x 31,1 x 5 7 38% 10 52% 0,0% 16/07/12 -21,3% 10,9% 24,1% 3,9 x 15,4 x 8,0 x 6,2 x Neutral 6,00Banesto 2,77 -4,0% -31,2% -25,7% 1.901 27,3 x #N/A N/A 5,0 x 125 -73 -158% 365 402% 0,7% 7,1% -1,8% 6,9% 6,9 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,59 -0,2% -0,2% -0,2% 637 16,5 x 8,1 x 7,0 x 61 79 30% 88 12% 3,9% 11,1% 16,8% 17,4% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,2 x Comprar En revisiónProsegur 44,62 5,1% 21,5% 32,1% 2.754 16,0 x 14,7 x 12,6 x 167 185 10% 213 15% 2,5% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,8 x 2,9 x Neutral En revisiónEbro Foods 13,20 -1,2% -12,1% -8,0% 2.030 13,4 x 12,5 x 11,6 x 152 162 7% 175 8% 3,8% 11/01/13 16,9% 16,9% 16,9% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Comprar 15,82Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 díashttp://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 10. 7 de mayo de 2012 Ratios compañías cierres de 04-may-12 EuroStoxx 50 % Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec. Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ón 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013eEuroStoxx 50 2.248 -4,1% -10,6% -2,9% 1.639.653 8,9 x 8,0 x 7,4 x 135.989 186.670 37% 207.993 53% 5,2%AB INBEV 55,93 0,0% 14,3% 18,2% 89.829 16,0 x 14,8 x 13,5 x 5.855 7.352 26% 7.958 8% 2,7% 24/04/13 15,3% 17,7% 17,1% 1,0 x 2,4 x 3,1 x 2,5 x NeutralAir Liquide 96,82 -0,7% -1,0% 1,3% 27.494 16,7 x 15,0 x 13,5 x 1.535 1.649 7% 1.836 11% 2,8% 13/05/13 16,9% 16,0% 16,3% 0,7 x 3,0 x 2,8 x 2,3 x ComprarAllianz 83,97 -5,6% 13,6% 38.232 7,5 x 7,0 x 6,6 x 2.545 5.174 103% 5.514 7% 5,6% 10/05/13 9,8% 10,5% 11,0% 0,6 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x VenderInditex 67,46 -1,1% 0,1% 6,6% 42.050 19,4 x 17,3 x 15,8 x 1.932 2.174 13% 2.427 12% 3,0% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,7 x 4,5 x ComprarArcelor Mittal 12,24 -5,8% -26,7% -13,4% 19.106 8,1 x 5,6 x 5,0 x 2.263 2.999 33% 4.554 52% 4,7% 22/02/13 2,9% 4,9% 7,0% 0,4 x 1,0 x 0,4 x 0,4 x ComprarAXA 9,66 -9,9% -23,7% -3,9% 22.766 5,2 x 4,8 x 4,4 x 4.324 4.406 2% 4.846 10% 7,7% 06/05/13 8,2% 9,7% 10,0% 0,3 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralBasf 59,49 -8,5% -2,3% 10,4% 54.640 10,0 x 9,1 x 8,5 x 6.188 5.446 -12% 5.847 7% 4,4% 29/04/13 19,6% 21,1% 20,2% 0,5 x 2,2 x 2,2 x 1,9 x NeutralBayer 52,00 -3,7% -5,5% 5,3% 43.001 10,1 x 9,2 x 8,6 x 2.470 4.248 72% 4.524 7% 3,4% 29/04/13 9,2% 19,1% 20,2% 0,6 x 2,4 x 2,1 x 1,9 x NeutralBBVA 5,03 -2,5% -29,3% -23,2% 25.973 7,7 x 5,9 x 5,4 x 3.004 3.466 15% 4.702 36% 8,1% 08/05/12 12,5% 8,4% 10,6% 5,5 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x ComprarBMW 68,99 -3,2% -0,5% 33,3% 42.873 8,6 x 8,3 x 8,1 x 4.881 5.270 8% 5.444 3% 3,9% 15/05/13 11,6% 18,1% 16,4% 2,5 x 1,2 x 1,6 x 1,3 x ComprarBNP Paribas 28,99 -5,2% -18,9% -4,5% 35.013 5,3 x 5,0 x 4,6 x 6.050 6.670 10% 7.214 8% 5,0% 20/05/13 10,3% 9,5% 9,2% 12,7 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralCarrefour 14,32 -7,7% -21,4% -18,7% 9.725 10,0 x 9,1 x 8,2 x 371 970 161% 1.084 12% 4,7% 20/06/12 3,9% 11,8% 12,8% 1,5 x 2,3 x 1,5 x 1,1 x VenderVolkswagen 139,95 2,0% -1,3% 20,9% 59.562 6,6 x 6,0 x 5,4 x 15.409 9.678 -37% 10.534 9% 2,7% 19/04/13 16,4% 15,7% 15,5% 1,5 x 1,5 x 1,1 x 0,9 x ComprarCRH 14,59 -5,5% -7,2% -5,0% 10.497 16,1 x 13,0 x 10,5 x 590 648 10% 811 25% 4,4% 29/08/12 5,6% 6,1% 7,4% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x En revisiónDaimler 39,29 -7,9% -12,0% 15,8% 41.893 7,4 x 6,5 x 5,8 x 5.667 5.620 -1% 6.475 15% 5,6% 11/04/13 6,6% 13,6% 14,7% 1,7 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x ComprarDanone 53,92 -0,1% 10,3% 11,0% 34.630 16,8 x 15,2 x 13,5 x 1.671 1.938 16% 2.134 10% 2,7% 07/05/13 15,0% 15,0% 15,1% 0,7 x 2,6 x 2,7 x 2,3 x NeutralDeutsche Bank 31,08 -6,4% -8,5% 5,6% 28.889 6,4 x 5,6 x 5,0 x 4.132 4.602 11% 5.263 14% 2,6% 03/06/13 9,4% 8,4% 8,9% 5,2 x 0,8 x 0,5 x 0,5 x VenderDeutsche Boerse 45,24 -2,9% -6,6% 4,9% 8.731 9,9 x 9,1 x 8,7 x 849 838 -1% 922 10% 5,3% 16/05/13 20,4% 24,7% 23,9% 0,6 x 4,8 x 2,6 x 2,2 x En revisiónDeutsche Telek. 8,46 -0,3% -4,8% -4,6% 36.541 13,0 x 12,5 x 11,7 x 557 2.757 395% 2.870 4% 8,3% 24/05/13 2,3% 7,8% 8,6% 1,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x ComprarE.ON 15,89 -6,3% -7,6% -4,7% 31.786 11,3 x 8,8 x 8,1 x -2.219 2.731 23% 3.449 26% 6,9% 03/05/13 10,3% 7,1% 8,9% 0,8 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x NeutralEnel 2,41 -3,8% -22,7% -23,5% 22.624 6,6 x 6,4 x 6,1 x 4.148 3.390 -18% 3.476 3% 6,4% 24/06/13 14,7% 8,7% 8,6% 1,2 x 1,4 x 0,6 x 0,5 x NeutralENI 16,32 -1,4% -5,1% 1,9% 65.367 7,2 x 6,6 x 6,5 x 6.860 8.362 22% 8.882 6% 6,5% 24/09/12 11,8% 14,8% 14,4% 0,5 x 1,4 x 1,1 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 10,41 0,0% -10,6% -14,3% 27.562 7,8 x 8,0 x 8,0 x 3.895 3.557 -9% 3.477 -2% 12,0% 05/09/12 14,1% 12,6% 12,2% 1,3 x 1,7 x 1,0 x 1,0 x ComprarGdF-Suez 17,09 -3,3% -20,0% -19,1% 38.499 10,5 x 9,8 x 8,7 x 4.003 3.695 -8% 3.975 8% 8,9% 07/11/12 7,2% 5,7% 6,2% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x ComprarGenerali 9,80 -4,2% -19,8% -15,7% 15.257 7,6 x 6,7 x 6,4 x 856 1.958 129% 2.214 13% 4,4% 20/05/13 8,2% 12,0% 12,1% 1,2 x 1,9 x 1,0 x 0,8 x VenderIberdrola 3,48 -2,2% -25,8% -28,2% 20.762 7,4 x 7,2 x 6,8 x 2.805 2.800 0% 2.901 4% 9,2% 13/07/12 10,2% 8,2% 8,1% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderING 5,07 -5,4% -30,8% -8,7% 19.441 4,1 x 3,7 x 3,6 x 5.766 4.582 -21% 5.150 12% 1,8% 09/08/12 5,3% 9,8% 9,9% 4,8 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderIntesa 1,05 -8,3% -32,2% -18,8% 17.158 6,7 x 5,4 x 4,8 x -8.190 2.546 -69% 3.142 23% 6,2% 24/06/13 -1,9% 5,0% 5,9% 5,6 x 0,7 x 0,4 x 0,3 x VenderLOreal 91,03 -2,5% 10,7% 12,8% 54.949 19,4 x 17,9 x 16,5 x 2.438 2.829 16% 3.064 8% 2,4% 29/04/13 15,0% 15,5% 15,3% 0,1 x 3,4 x 3,1 x 2,7 x ComprarLVMH 125,75 0,7% 0,4% 14,9% 63.869 17,4 x 15,5 x 13,8 x 3.065 3.602 18% 4.054 13% 2,4% 29/11/12 16,1% 15,7% 15,9% 0,3 x 2,7 x 2,8 x 2,3 x ComprarMunich RE 107,05 -8,6% -0,5% 12,9% 19.198 7,3 x 7,0 x 6,7 x 702 2.621 273% 2.720 4% 6,0% 26/04/13 8,5% 11,3% 11,0% 0,2 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x VenderNokia 2,39 -13,2% -38,4% -36,6% 8.958 #N/A N/A 25,4 x 12,9 x -1.164 -783 -167% 278 -64% 5,9% 03/05/13 3,7% -11,9% -2,3% 0,4 x 3,1 x 0,8 x 1,0 x VenderPhilips 14,00 -8,6% -11,6% -14,0% 14.126 11,7 x 9,3 x 8,1 x -1.295 1.071 -17% 1.296 21% 5,4% 02/05/13 1,0% 7,8% 10,3% 0,3 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x VenderRepsol 13,65 -5,6% -33,7% -42,5% 16.659 7,5 x 6,7 x 6,3 x 2.193 2.191 0% 2.517 15% 8,2% 05/07/12 14,2% 8,7% 9,7% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x ComprarRWE 32,20 -1,1% -0,5% 18,6% 19.356 7,8 x 8,0 x 7,2 x 1.806 2.544 41% 2.491 -2% 6,4% 19/04/13 21,1% 15,6% 14,6% 1,3 x 2,5 x 1,2 x 1,1 x NeutralSaint Gobain 31,79 0,2% -10,6% 7,1% 17.023 9,7 x 8,5 x 7,4 x 1.284 1.741 36% 1.994 15% 4,1% 13/06/13 5,1% 9,5% 10,4% 0,6 x 1,1 x 0,9 x 0,8 x NeutralSanofi 57,94 2,0% 2,5% 2,1% 77.693 9,9 x 9,5 x 8,7 x 5.693 7.749 36% 8.026 4% 4,7% 16/05/13 10,8% 12,4% 12,8% 0,3 x 1,4 x 1,4 x 1,3 x NeutralSantander 4,68 -1,5% -25,5% -17,0% 43.810 7,0 x 5,8 x 5,4 x 5.351 6.703 25% 8.118 21% 11,9% 30/07/12 10,9% 8,2% 9,8% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x ComprarSAP 48,12 -4,7% 0,3% 17,8% 59.108 15,9 x 13,9 x 12,0 x 3.438 3.560 4% 4.111 15% 1,8% 24/05/13 24,2% 24,0% 23,7% 0,3 x 4,8 x 4,4 x 3,3 x ComprarSchneider Electric 45,66 -3,8% -5,2% 12,2% 25.065 11,5 x 10,4 x 9,4 x 1.820 2.148 18% 2.377 11% 4,0% 29/04/13 10,7% 13,0% 13,3% 0,5 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x NeutralSiemens 67,70 -3,7% -10,8% -8,4% 61.892 10,8 x 9,4 x 8,6 x 6.145 5.416 -12% 6.297 16% 4,6% 24/01/13 14,4% 16,4% 17,9% 0,6 x 2,3 x 1,9 x 1,6 x NeutralSoc. Generale 17,30 -1,8% -27,4% 0,5% 13.422 5,3 x 4,1 x 3,7 x 2.385 2.562 7% 3.288 28% 4,0% 31/05/13 6,1% 5,6% 6,5% 13,7 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x VenderTelecom Italia 0,84 -1,8% 2,9% 1,0% 15.391 6,6 x 6,4 x 6,2 x -4.726 2.474 -48% 2.523 2% 5,5% 20/05/13 -0,3% 9,1% 8,7% 1,6 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x VenderTelefonica 10,86 -2,4% -18,8% -18,9% 49.542 7,6 x 7,2 x 7,3 x 5.403 6.306 17% 6.576 4% 12,1% 07/11/12 35,8% 29,7% 29,1% 2,4 x 3,9 x 2,2 x 2,2 x NeutralTotal 35,52 -2,7% -13,2% -10,1% 83.977 6,6 x 6,3 x 6,2 x 12.276 12.206 -1% 12.878 6% 6,5% 17/12/12 18,2% 16,5% 16,0% 0,5 x 1,9 x 1,1 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 141,45 -1,3% -2,4% 1,8% 12.986 15,2 x 14,3 x 13,4 x 1.328 878 -34% 925 5% 5,9% 06/05/13 6,4% 7,5% 7,7% 0,8 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderUnicredit 2,70 -10,5% -38,4% -36,2% 15.634 7,7 x 5,1 x 4,0 x -9.206 2.071 -78% 3.055 48% 4,0% 20/05/13 -3,6% 3,7% 4,9% 5,4 x 0,6 x 0,2 x 0,3 x VenderUnilever 25,89 -1,8% 1,8% -2,6% 77.623 16,2 x 14,7 x 13,6 x 4.252 4.739 11% 5.188 9% 3,6% 08/08/12 30,7% 28,7% 27,9% 0,9 x 5,1 x 5,1 x 4,0 x ComprarVinci 34,26 0,4% -7,0% 1,5% 19.417 9,7 x 9,3 x 8,6 x 1.904 1.960 3% 2.050 5% 5,2% 12/12/12 16,2% 14,7% 14,7% 1,5 x 2,0 x 1,4 x 1,3 x VenderVivendi 13,00 -6,3% -19,7% -23,2% 16.214 6,3 x 6,3 x 6,2 x 2.681 2.557 -5% 2.542 -1% 8,3% 06/05/13 8,5% 11,3% 10,6% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 37,29 -3,9% 9,5% 14,8% 15.656 13,7 x 11,5 x 10,1 x 1.467 1.120 -24% 1.332 19% 1,2% 26/04/13 26,7% 29,1% 28,0% 0,2 x 4,2 x 4,3 x 3,2 x ComprarAreva 13,29 0,7% -31,7% -30,4% 5.093 24,8 x 10,8 x 10,1 x -2.424 199 -92% 468 135% 0,4% 27/06/13 -4,3% 2,6% 6,6% 0,9 x 2,1 x 0,8 x 0,7 x NeutralNestlé 46,03 -1,2% 2,6% 2,7% 151.795 16,5 x 15,2 x 14,1 x 9.487 10.622 12% 11.418 7% 2,9% 24/04/13 32,9% 17,8% 18,2% #N/A Field Not Applicable 0,4 x #N/A Field Not Applicable 2,7 x ComprarRyanair 4,41 3,5% 4,9% 21,6% 6.353 13,4 x 13,1 x 11,8 x 375 488 30% 508 4% 4,5% 5,9% 15,2% 14,3% 1,2 x 2,1 x 2,0 x 1,8 x ComprarRoyal Dutch Shell 26,37 -1,8% -3,7% -6,3% 171.296 7,4 x 7,0 x 7,1 x 30.918 28.303 -8% 30.163 7% 5,1% 01/08/12 14,4% 15,8% 15,2% 0,2 x 1,5 x 1,2 x 1,0 x ComprarRenault 32,50 -6,1% -11,5% 21,3% 9.609 4,5 x 3,4 x 2,8 x 2.092 2.014 -4% 2.812 40% 5,2% 13/05/13 8,0% 9,8% 1,3 x 0,6 x 0,4 x 0,3 x VenderCredit Agricole 3,65 -2,7% -30,7% -16,4% 9.105 4,7 x 3,3 x 2,8 x -1.470 1.918 30% 2.807 46% 5,2% 27/05/13 0,7% 5,0% 6,4% 18,1 x 0,6 x 0,2 x 0,2 x RestringidoEADS 29,53 -2,5% 9,6% 22,3% 24.327 15,9 x 11,6 x 9,4 x 1.033 1.512 46% 2.062 36% 2,0% 03/06/13 3,4% 15,4% 18,3% 0,6 x 1,4 x 2,7 x 2,0 x ComprarSwatch 345,73 -5,3% 1,7% 16,5% 18.070 15,7 x 13,9 x 12,5 x 1.269 1.434 13% 1.615 13% 1,3% 21/05/13 15,5% 16,4% 16,3% #N/A Field Not Applicable 0,0 x #N/A Field Not Applicable 2,1 x ComprarAdidas 61,78 0,7% 4,6% 20,0% 12.616 16,0 x 13,6 x 11,6 x 671 795 18% 934 18% 2,0% 10/05/13 11,3% 14,3% 15,2% 0,2 x 2,3 x 2,3 x 1,9 x ComprarBankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 díasPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

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