Informe de estrategia semanal 28 11 2011

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 28 de noviembre al 5 de diciembre Bolsas:"Alemania inflexible… ¿o no tanto?¿Hasta
Realizado: 28-nov-11 9:14 AM
Bolsas dónde estirará la cuerda?Límite: próxima semana."
25-nov-11 18-nov-11 % sem. % año La semana pasada las bolsas volvían a sufrir severos retrocesos. Hubo un
DJI 11.231,8 11.796,2 -4,8% -3,0% momento que generó algún optimismo en el mercado, y fue cuando se filtró
la posibilidad de que el BCE aumentara las líneas de liquidez a la banca hasta
S&P 500 1.158,7 1.215,7 -4,7% -7,9%
un plazo entre dos y tres años, pero la rotundidad de Alemania en rechazar
NASDAQ 100 2.150,9 2.254,0 -4,6% -8,0% tanto cualquiera de las actuales versiones para lanzar eurobonos como el
Nikkei 225 8.160,0 8.374,9 -2,6% -20,2% posible cambio de rol del BCE suponían un nuevo jarro de agua fría para el
EuroStoxx50 2.111,3 2.236,7 -5,6% -24,4% mercado. No fue el único, puesto que antes Alemania había tenido problemas
IBEX 35 7.763,5 8.310,1 -6,6% -21,3% para colocar una emisión de bonos, lo cual claramente empieza a ser un
DAX 5.492,9 5.800,2 -5,3% -20,6% reflejo de la situación de incertidumbre en que se encuentra el euro, que
empieza a generar un temor significativo entre los inversores, generando un
CAC 40 2.857,0 2.997,0 -4,7% -24,9% movimiento de venta de prácticamente todo tipo de activos europeos.
FTSE 100 5.164,7 5.362,9 -3,7% -12,5% Con todo esto sobre la mesa, las preguntas que surgen no son pocas. Es justo
FTSEMIB 13.937,4 15.232,6 -8,5% -30,9% reconocer que la decisión de aumentar algo los niveles de exposición a bolsas
TOPIX 588,8 601,1 -2,0% -24,1% adoptada a principios de noviembre no está ofreciendo en sus primeras
KOSPI 1.776,4 1.839,2 -3,4% -13,4% cuatro semanas los frutos deseados. Sin embargo, para tratar de decidir
HANG SENG 17.689,5 18.491,2 -4,3% -23,2% correctamente, siempre conviene mirar más al futuro que al pasado.
SENSEX 15.695,4 16.371,5 -4,1% -23,5% ¿Qué va a dirigir a las bolsas desde ahora? La dirección que a partir de ahora
Australia 3.984,3 4.177,0 -4,6% -16,0% puedan adoptar los mercados es indudablemente dependiente de las
Middle East 2.418,1 2.461,2 -1,7% -11,1% decisiones políticas. Parece que algo se habría avanzado para que el BCE
BOVESPA 54.894,5 56.731,3 -3,2% -20,8% pueda realizar compras de bonos sin cortapisas, lo que sería al menos una
MEXBOL 34.573,0 36.284,2 -4,7% -10,3% especie de torniquete que detendría la hemorragia en los mercados,
MERVAL 2.426,0 2.528,0 -4,0% -31,1% independientemente de que luego sean necesarias muchas medidas de
hondo calado para curar la herida.
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
En nuestra opinión lo que podría estar sucediendo es que Alemania esté
Futuros tratando de tensar la situación hasta el máximo aceptable, hasta un punto
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día que le permita cerrar las evoluciones legislativas que considere necesarias
1er.Vcto. mini S&P 1.174 21 1,8% (en términos de modificación de tratados, de integración fiscal, de
1er Vcto. DAX 5.583,0 120,5 2,2% centralización del control del gasto público, etc…) antes de permitirse ceder
1er Vcto. EuroStoxx50 2.144 51 2,4% ni un ápice en las medidas que los mercados están demandando. Medidas
que son principalmente otorgarle al BCE la capacidad de realizar compras de
1er Vcto.Bund 134,3 0,0 0,0% deuda en el mercado sin los límites del actual SMP, -el programa actualmente
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) en vigor- o bien, la emisión de eurobonos. Pero claro, cuando se adopta una
Cíclicos posición tan inflexible con es ésta, hay un riesgo. El riesgo es, como se dice
vulgarmente, que ‘se les vaya la mano’ , forzando la situación hasta tal punto
Distribución que puedan empujar a países como España e Italia, que en principio sólo
Tecnología tienen problemas de liquidez, en una senda de no retorno que les pueda
llevar a la insolvencia. Si esto ocurriera, el final del camino podría ser incluso
Utilities la ruptura del euro. Sin embargo, no es nuestro escenario central. Ahora
Telecoms
mismo, en nuestra opinión habría en torno a un 25% de posibilidades de que
ello ocurriera.
Tecnología Sin embargo, el grueso de nuestra expectativa pasa por un escenario mucho
menos dramático. Lo que creemos que pasará es que Alemania logrará
Farmaceúticas
imponer una serie de peajes o renuncias al resto de países de la UEM, en
Media aspectos como los mencionados en el párrafo anterior, de manera previa a
ceder en alguna de sus posiciones.
Seguros
Industriales ¿Por qué creemos que va a pasar eso? Por varios motivos. El primero de ellos
es que a la propia Alemania es a quien posiblemente menos le conviene que
No cíclicos el euro se rompa. Si se produjera esa situación, su moneda se apreciaría
Serv. Fin. considerablemente, lo que afectaría muy negativamente a sus exportaciones.
Tanto a las exportaciones que tienen como destino los países no
Energía pertenecientes a la UEM –porque el resto de países de la UEM verían
Construcción depreciarse sus divisas, lo que les colocaría en una posición óptima para
competir contra las exportaciones alemanas- como también a las
Químico exportaciones que Alemania hace al resto de la UEM, que son el 40% del total.
Mat. Primas Estas últimas se verían doblemente afectadas: por la competitividad perdida
y por el menor poder de compra de sus clientes. Por tanto, en este escenario,
Banca se hundiría su crecimiento económico esperado. Adicionalmente, Alemania
Autos es país acreedor del resto de la UEM, y si el euro se rompe, esas deudas
pasarían a redenominarse en otras divisas. El efecto de esto para todos los
-10% -8% -6% -4% -2% 0% acreedores alemanes sería el mismo que el de un impago. Y por último,
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg porque en el fondo Alemania es prácticamente el único país de la UEM que
continúa disfrutando de la principal ventaja del euro, que es tener al alcance
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) de la mano una financiación muy barata. Demasiado que perder. Por otra
17,66
li parte, los países más importantes de la periferia están inmersos en planes
POR 10,39 para reducir su déficit y su endeudamiento, que acabarán por dar sus frutos.
Este tipo de medidas no son ‘de hoy para mañana’, pero sí que dejarán sentir
IRL 9,72 sus efectos, y deberán contribuir a mejorar la situación.
5,95
125,62 ¿Hasta cuándo vale la pena esperar? Pondremos una fecha concreta. El final
GRE 27,22 de la primera semana de diciembre. El día 8/12 hay reunión del BCE, y el día
9/12 hay reunión de líderes europeos. Tenemos la expectativa que de cómo
ITA 7,34 máximo ese será el momento del que puedan salir acuerdos que sitúen el
4,99
problema en vías de solución o, al menos, que sirvan para contener la
FRA 1,45 extensión del problema. Si así fuera, el mercado debiera iniciar una fase de
1,43 estabilización y recuperación, que empezaría esta misma semana. Si no
2A 10A
5,64 fuera de ese modo, nos adentraríamos demasiado en el abismo.
ESP 4,44

0,00 50,00 100,00 150,00

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David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 28 de noviembre al 5 de diciembre
Tipos de interés Bonos: "¿Alemania sigue siendo refugio?"
25-nov-11 18-nov-11 +/- sem. +/- año La semana pasada volvió a ser complicada en los mercados de deuda
Alemania 2 años 0,45% 0,47% -2,0 -41,6 europeos. Las emisiones de España e Italia se colocaron pagando unos tipos
Alemania 10 años 2,25% 1,97% 28,7 -70,9 elevadísimos, como viene siendo habitual. La sorpresa vino por el lado de
EEUU 2 años 0,27% 0,28% -0,5 -32,0
Alemania. Casi el 40% de la subasta de bonos a 10 años no se colocó,
provocando una fuerte caída del precio del Bund. A lo largo de la semana su
EEUU 10 años 2,00% 2,01% -1,4 -129,7 TIR escaló 35 pb hasta 2,25%. Además, esa mala acogida sugiere que los
Japón 2 años 0,14% 0,12% 2,3 -4,0 inversores comienzan a evitar también los activos alemanes. Llegados a
Japón 10 años 1,03% 0,95% -10,5 102,6 este punto, parece que nos encontramos en medio de una espiral destructiva
* Diferenciales en puntos básicos. con algún que otro rebote técnico. El escenario cambiaría si las autoridades
europeas pusieran en funcionamiento el EFSF o algún estado decidiera
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) acudir a las nuevas líneas de liquidez del FMI, dado que una mayor
3,0 intervención del BCE queda descartada por el momento (aunque hay
2,04 rumores en el sentido contrario). Mientras tanto, es probable que sigamos
1,71
1,88 viendo caídas en los precios de los bonos europeos, más en los de los países
2,0 1,54 1,62
1,31
1,48
2,12
periféricos (en España se emiten nuevas referencias) por lo que los
1,20 1,96 diferenciales podrían seguir ampliándose. Sobre todo, si la multitud de
0,91 1,71 1,79
1,0 1,45 1,59 1,64 emisiones de deuda de países europeos no tienen buena acogida. Rango
1,37
1,14 Bund: 132,9-135,5.
Hoy Hace 1 mes Divisas: ”Cambios de perspectiva sobre el euro".
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
€/USD.- La situación cambió a peor la semana pasada en relación al euro
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. debido a que la última subasta de Bund no se cubrió y a la reiterada negativa
Curva de Tipos EEUU vs Alemania de Alemania a aceptar una solución que pase por la aplicación de un QE por
3,5 parte del BCE y/o la emisión de eurobonos. Comenzó a tener lugar un sell-off
de activos europeos, afectando también a los alemanes, lo cual depreció el
3 euro hasta niveles próximos a 1,32. Sin embargo, las perspectivas han
2,5
Alemania EEUU mejorado durante el fin de semana, lo que ha permitido una recuperación
del euro hasta casi 1,33, de manera que establecemos para esta semana un
2 rango estimado en 1,330/1,345, aunque más probablemente permanecerá
en la parte inferior debido a las múltimples emisiones de bonos que tyienen
1,5
lugar.
1 Eur/JPY: A pesar de la amenaza de S&P de una posible revisión del rating al
0,5
país nipón, las negativas de Alemania a ceder pesaron más, apreciando el
yen hasta niveles de 102,5 desde 104. Para esta semana creemos que la
0 presión seguirá sobre el euro, aunque el respaldo del FMI a un posible crédito
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y a Italia podría soportar algo el euro, rango estimado: 102,7/103,6.
1,1
Eur/GBP: Semana claramente apreciatoria para la libra. La esterlina se vio
0,0 reforzada no solo por la inestabilidad en la zona euro sino también por la
-1,1 confirmación de un crecimiento de +0,5% en el 3T de Reino Unido, y la
-2,2
publicación del fuerte posicionamiento en deuda británica que han tomado
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y los japoneses (1,53Tln JPY en 2011 vs 1,46Tln JPY en Bund). Esta semana,
el cruce probablemente continue condicionado por la tensión en la UEM
apreciando la libra. Rango estimado: 0,845/0,865.
Evolución semanal principales divisas €/CHF.- A pesar de la presión depreciatoria que ejerce el SNB, cuyo objetivo
es mantener el CHF debilitado más allá de 1,20, el debilitamiento de
BRAZILIAN REAL SPOT expectativas sobre el euro apreció indirectamente al CHF hasta 1,225.
MEXICAN PESO SPOT Creemos que esta semana la tendencia podría ser distinta al aliviarse las
tensiones sobre el euro. Rango estimado para esta semana: 1,235/1,240.
ARGENTINE PESO SPOT
JAPANESE YEN SPOT
EUR-GBP X-RATE
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
EURO SPOT
L:11:00h ITA Emisión 750m€ I/L 2023
-4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% L;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva OCT 000 313K 313K
L s/h EEUU Reunión en Washington: Obama, Van Rompuy y Barroso
Último 18-nov-11 +/- sem. % año M;0:30h JAP Tasa de paro OCT %s/pa. 4.2% 4.1%
Euro-Dólar 1,3297 1,3525 -2,3 -0,8% M;9:00h ESP IPC preliminar NOV a/a -- 3.0%
Euro-Yen 103,3500 104,0000 -65,0 5,1% M;11:00h ITA Emisión bonos vto 2014, 2020 y 2022
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;11:00h UEM Indicadores de confianza NOV Ind.
M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShiller
SEP a/a -3.00% -3.80%
135,0 400
M;16:00h EEUU Confianza del consumidor NOV Ind. 44.0 39.8
125,0 X;11:00h UEM Tasa de paro OCT %s/pa. 10.2% 10.2%
115,0 350X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP NOV 000 130K 110K
X;14:30h EEUU Product. No agrícola 3TF t/t 2.6% 3.1%
105,0 X;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m OCT m/m 1.5% -4.6%
95,0 300X;20:00h EEUU Libro Beige
Precio Brent
J;2:00h CHI PMI Manufacturero NOV Ind. 49,8 50,4
85,0
(USD/Bb) J;10:30h ESP Emisión bonos vto 2015,2016 y 2017
75,0 Precio WTI 250J;16:00h EEUU ISM manufacturero NOV Ind. 51.5 50.8
(USD/Bb) J;16:00h EEUU ISM precios pagados NOV Ind. 45.0 41.0
65,0 Indice CRB
V;9:00h ESP Var. Parados NOV m/m -- 134.2
55,0 200V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. NOV 000 120K 80K
V;14:30h EEUU Tasa de paro NOV %s/pa. 9.0% 9.0%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
BÉLGICA.- S&P rebajó el rating a Bélgica un peldaño por los riesgos del sector bancario para las finanzas del país.
Lo sitúa en AA desde AA+, y mantiene su perspectiva negativa.
ESPAÑA.- Los precios de producción se mantuvieron inalterados en octubre en tasa intermensual, cuando se
esperaba repitiese +0,2%. Esta cifra permite un retroceso de la tasa interanual desde +7,1% hasta +6,5%, en línea
con la expectativa. Se trata de una buena noticia, que supuestamente favorece la competitividad de los productos
españoles.
ALEMANIA.- El Bundestag (parlamento federal) alemán aprobó el viernes los presupuestos generales para 2012,
que prevén un nuevo endeudamiento de 26.100 millones de euros, 4.000 millones menos que en 2011.
REINO UNIDO.- (i) Precios casas según Hometrack, Nov., a/a: -2,3% vs -2,8% ant.; m/m -0,2% vs -0,2% ant. No es
un mal dato; (ii) Fisher (BoE) dice que apoyaría un nuevo QE.
SUECIA.- El gobierno sueco obligará a sus cuatro bancos principales a elevar su cuota de capital propio por encima
de los estándares de Basilea III. Así deberán tener un 10% de capital en enero 2013 y 12% dos años después.
JAPON.- La confianza empresarial de las pequeñas compañías en noviembre retrocedió hasta 45.8 desde 46.4.
NUEVA ZELANDA.- (i) John Key, del Partido Nacional, obtuvo el 47,99% de los votos en las elecciones generales
celebradas este fin de semana, lo que representa su segundo mandato. El partido ganador ha propuesto un pacto
estable a los tres partidos minoritarios para formar mayoría absoluta puesto que le faltaba un escaño para
tenerla. (ii) La confianza empresarial según NBNZ aumentó hasta 18.3 desde 13.2 en noviembre, mientras que la
perspectiva de actividad lo hizo en menor medida hasta 28.8 desde 26.1.
CHINA.- Los beneficios industriales retrocedieron en octubre hasta 25,3% desde 27%, en tasa interanual desde el
inicio del año.
FILIPINAS.- El PIB del 3T resultó peor de lo esperado en tasa intertrimestral ajustada a estacionalidad +0,3% vs.
1% e. y 0,5% anterior (revisado desde 0,6%). Esto sitúa la tasa interanual en +3,2% vs. +4,1% esperado y +3,1%
anterior (también revisado desde +3,4%).
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2.- Bolsa española
SECTOR FINANCIERO: El BdE podría adjudicar el viernes la CAM, parece que muy probablemente al B.Sabadell,
que queda como el único interesado. Parece que, en caso de no adjudicarse al Sabadell, podría venderse por
partes en una subasta de activos.
3.- Bolsas europeas
THOMAS COOK (Cierre: 18,02GBp; Var. Día: +10,21%): Nuevo préstamo de emergencia.- El grupo anunciaba
ayer que ha obtenido un nuevo préstamo sindicado de 200M GBP, que sustituye al de 100MGBP que anunciaba el
21 de octubre, hasta el 30 de abril de 2013 y una mejora en los plazos de algunos compromisos de pago
inminente. La compañía ha anunciado que revisará su estrategia, que será comunicada el 12 de diciembre junto
con sus resultados empresariales (pendientes de publicación). Todo apunta a que podría recortar unos 1.000
empleos y el cierre de 200 establecimientos en Reino Unido. Impacto: Positivo.
NOVARTIS (Cierre: 48,1CHF; Var. Día: +0,63%): Rasitrio recibe aprobación.- La Comisión Europea ha dado su
aprobación a Rasitrio, combinación de tres medicamentos para tratar la alta presión sanguínea. Impacto:
Positivo.
RIO TINTO (Cierre 3.032 GBp; Var. Día: +0,05%): Detecta cautela en la demanda de sus clientes .- Según el CEO,
la combinación de la crisis de deuda y desaceleración de las economías está impactando negativamente en el
sentimiento de los consumidores. Además, la compañía enfrenta desde agosto una caída de -20% en el precio de
mineral de hierro, cobre y aluminio, un incremento de los costes, y un tipo de cambio desfavorable por la
apreciación del dólar australiano y canadiense. Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities: +0,46%; Financieras: +0,44%; Consumo básico: +0,20%.
Los peores: Energía: -0,84%; Tecnología: -0,66%; Salud: -0,47%.

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Análisis: Noticias de compañías

SECTOR MINORISTA.- Sólidos datos del Black Friday según las cifras publicadas el sábado por la agencia
ShopperTrak. El inicio de la temporada de compras navideñas arrancó con un incremento de +6,6% a/a de las
ventas minoristas, elevando el gasto de los compradores hasta 11,4bn$ (1bn$ más que en 2010). Las ventas on-
line crecieron +39,3% en Acción de Gracias y +24,3% en el Black Friday. Estas buenas cifras presentan augurios
favorables para el Cyber Monday. Si bien, la expectativa de las ventas minoristas de la temporada no es
demasiado alentadora, tan solo +2,8% con respecto a 2010 (vs +5,2% ant).
SPRINT (Cierre 2,38$; Var. Día: -3,64%).- Su versión mejorada de banda móvil “Long Term Evolution” podría
llevarle a abandonar su principal ventaja competitiva frente a los rivales: el servicio de datos ilimitados con tarifa
plana. Esta nueva versión de wifi limitaría el servicio de datos para evitar una sobrecarga de redes, conduciendo
probablemente a una menor velocidad de internet. Actividad: Telecomunicaciones.

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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 40% 25% 20%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
65% 55% 45% 30% 20%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares

Sector Lujo

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana
LYXIB SM Equity Comprar ETF El Ibex-35 debería reaccionar de forma positiva ante una posible 78,40 82,00
flexibilización de la postura de Alemania acerca de las compras de
deuda del BCE.
SPY US Equity Comprar ETF Las cifras de ventas minoristas durante el fin de semana de Acción 115,00 119,00
de Gracias han sorprendido favorablemente, constituyendo un
factor de impulso para el índice S&P 500.

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 28 de noviembre y el 5 de diciembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
SCRIPPS… 1,1%
28-nov-11 09-dic-11 SCRIPPS NETWORKS INTER-CL A
Regular Cash 0,1000 USD 1,06% 6.041.429.000 New York Media
CSX CORP 2,4%
28-nov-11 15-dic-11 CSX CORP Regular Cash 0,1200 USD 2,40% 20.999.060.000 New York Transportation
DOVER CORP 2,5%
28-nov-11 15-dic-11 DOVER CORP Regular Cash 0,3150 USD 2,50% 9.316.974.000 New York Miscellaneous Manufactur
28-nov-11 15-dic-11 NORDSTROM INC Regular Cash 0,2300 USD 2,08% 9.416.513.000 New York Retail NORDSTROM INC 2,1%

28-nov-11 15-dic-11 NEWELL RUBBERMAID INC Regular Cash 0,0800 USD 2,25% 4.125.375.000 New York Housewares NEWELL… 2,2%

28-nov-11 15-dic-11 MOLSON COORS BREWING CORegular Cash
-B 0,3200 USD 3,37% 7.134.839.000 New York Beverages MOLSON… 3,4%

28-nov-11 15-dic-11 TIME WARNER CABLE Regular Cash 0,4800 USD 3,33% 18.393.590.000 New York Media TIME WARNER … 3,3%
28-nov-11 15-dic-11 TIME WARNER INC Regular Cash 0,2350 USD 2,90% 32.388.590.000 New York Media TIME WARNER … 2,9%
28-nov-11 16-dic-11 MATTEL INC Regular Cash 0,2300 USD 3,34% 9.329.706.000 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies MATTEL INC 3,3%
28-nov-11 16-dic-11 WASTE MANAGEMENT INC Regular Cash 0,3400 USD 4,49% 13.952.600.000 New York Environmental Control
WASTE… 4,5%
28-nov-11 20-dic-11 INTEGRYS ENERGY GROUP INC
Regular Cash 0,6800 USD 5,53% 3.843.153.000 New York Electric
INTEGRYS… 5,5%
28-nov-11 02-ene-12 UNION PACIFIC CORP Regular Cash 0,6000 USD 2,52% 45.969.610.000 New York Transportation
UNION PACIFIC… 2,5%
28-nov-11 03-ene-12 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,2100 USD 3,40% 12.482.200.000 New York Insurance
ALLSTATE CORP 3,4%
28-nov-11 03-ene-12 COOPER INDUSTRIES PLC Regular Cash 0,2900 USD 2,23% 8.214.941.000 New York Miscellaneous Manufactur
COOPER… 2,2%
29-nov-11 12-dic-11 LORILLARD INC Regular Cash 1,3000 USD 4,79% 14.666.140.000 New York Agriculture
29-nov-11 15-dic-11 HOME DEPOT INC Regular Cash 0,2900 USD 3,18% 57.049.720.000 New York Retail LORILLARD INC 4,8%

29-nov-11 15-dic-11 COCA-COLA CO/THE Regular Cash 0,4700 USD 2,90% 147.039.600.000 New York Beverages HOME DEPOT INC 3,2%

29-nov-11 15-dic-11 MCDONALD'S CORP Regular Cash 0,7000 USD 3,04% 94.238.410.000 New York Retail COCA-COLA… 2,9%

29-nov-11 15-dic-11 EXPEDITORS INTL WASH INC Regular Cash 0,2500 USD 1,25% 8.483.305.000 NASDAQ GS Transportation MCDONALD'S… 3,0%
29-nov-11 15-dic-11 SIGMA-ALDRICH Regular Cash 0,1800 USD 1,22% 7.093.824.000 NASDAQ GS Chemicals EXPEDITORS… 1,2%
29-nov-11 15-dic-11 BALL CORP Regular Cash 0,0700 USD 0,84% 5.396.494.000 New York Packaging&Containers
SIGMA-ALDRICH 1,2%
29-nov-11 15-dic-11 INTERPUBLIC GROUP OF COS INC
Regular Cash 0,0600 USD 2,85% 3.878.462.000 New York Advertising
BALL CORP 0,8%
29-nov-11 15-dic-11 KELLOGG CO Regular Cash 0,4300 USD 3,53% 17.508.570.000 New York Food
INTERPUBLIC… 2,9%
29-nov-11 15-dic-11 SUNTRUST BANKS INC Regular Cash 0,0500 USD 1,21% 8.876.566.000 New York Banks
KELLOGG CO 3,5%
29-nov-11 15-dic-11 SUPERVALU INC Regular Cash 0,0875 USD 4,98% 1.491.972.000 New York Food
SUNTRUST… 1,2%
29-nov-11 15-dic-11 TE CONNECTIVITY LTD Regular Cash 0,1800 USD 2,39% 12.780.230.000 New York Electronics
SUPERVALU INC 5,0%
29-nov-11 15-dic-11 TYSON FOODS INC-CL A Regular Cash 0,0400 USD 0,83% 7.223.922.000 New York Food
29-nov-11 29-dic-11 GOLDMAN SACHS GROUP INC Regular Cash 0,3500 USD 1,57% 45.323.810.000 New York Banks TE … 2,4%

29-nov-11 30-dic-11 LOCKHEED MARTIN CORP Regular Cash 1,0000 USD 5,31% 24.393.980.000 New York Aerospace/Defense TYSON FOODS… 0,8%

29-nov-11 30-dic-11 M & T BANK CORP Regular Cash 0,7000 USD 4,13% 8.504.881.000 New York Banks GOLDMAN… 1,6%

29-nov-11 03-ene-12 GOODRICH CORP Regular Cash 0,2900 USD 0,95% 15.337.440.000 New York Aerospace/Defense LOCKHEED… 5,3%
29-nov-11 03-ene-12 HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP
Regular Cash 0,1000 USD 2,59% 6.891.137.000 New York Insurance M & T BANK … 4,1%
29-nov-11 03-ene-12 MCKESSON CORP Regular Cash 0,2000 USD 1,05% 18.746.100.000 New York Pharmaceuticals GOODRICH CORP 0,9%
29-nov-11 06-ene-12 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,2500 USD 1,51% 89.076.910.000 New York Oil&Gas Services
HARTFORD… 2,6%
29-nov-11 09-ene-12 SARA LEE CORP Regular Cash 0,1150 USD 2,59% 10.479.800.000 New York Food
MCKESSON CORP 1,0%
30-nov-11 13-dic-11 DR HORTON INC Regular Cash 0,0375 USD 1,38% 3.432.304.000 New York Home Builders
SCHLUMBERGE… 1,5%
30-nov-11 13-dic-11 STANLEY BLACK & DECKER INC
Regular Cash 0,4100 USD 2,72% 10.172.990.000 New York Hand/Machine Tools
SARA LEE CORP 2,6%
30-nov-11 16-dic-11 NATIONAL OILWELL VARCO INC
Regular Cash 0,1200 USD 0,74% 27.346.320.000 New York Oil&Gas Services
30-nov-11 16-dic-11 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,1300 USD 3,19% 3.131.850.000 New York Packaging&Containers HORTON INC
DR 1,4%

30-nov-11 16-dic-11 SLM CORP Regular Cash 0,1000 USD 3,33% 6.099.751.000 New York Diversified Finan Serv STANLEY… 2,7%

30-nov-11 19-dic-11 BROADCOM CORP-CL A Return of Capital
0,0900 USD 15.943.620.000 NASDAQ GS Semiconductors NATIONAL… 0,7%

30-nov-11 20-dic-11 DOMINION RESOURCES INC/VA
Regular Cash 0,4925 USD 3,97% 28.201.440.000 New York Electric SEALED AIR … 3,2%
30-nov-11 21-dic-11 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,2500 USD 3,10% 9.618.172.000 New York Semiconductors SLM CORP 3,3%
30-nov-11 23-dic-11 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,77% 52.402.460.000 New York Banks BROADCOM… 0,0%
30-nov-11 23-dic-11 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,0900 USD 1,13% 29.261.250.000 New York Oil&Gas Services
DOMINION… 4,0%
30-nov-11 03-ene-12 EL PASO CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,16% 19.156.500.000 New York Pipelines
ANALOG… 3,1%
30-nov-11 03-ene-12 PEPSICO INC Regular Cash 0,5150 USD 3,29% 97.697.510.000 New York Beverages
BANK OF … 0,8%
30-nov-11 04-ene-12 FLUOR CORP Regular Cash 0,1250 USD 1,01% 8.400.078.000 New York Engineering&Construction
HALLIBURTON… 1,1%
01-dic-11 19-dic-11 JOY GLOBAL INC Regular Cash 0,1750 USD 0,89% 8.278.478.000 NASDAQ GS Machinery-Constr&Mining
01-dic-11 23-dic-11 BLACKROCK INC Regular Cash 1,3750 USD 3,64% 27.061.600.000 New York Diversified Finan Serv EL PASO CORP 0,2%

01-dic-11
01-dic-11 03-ene-12 COACH INC B
03-ene-12 NIKE INC -CL Regular Cash
Regular Cash 0,2250
0,3600 USD
USD 1,54%
1,59% 16.998.880.000
42.158.230.000 New York
New York Apparel
Apparel
PEPSICO INC 3,3%

FLUOR CORP 1,0%
02-dic-11 16-dic-11 CENTURYLINK INC Regular Cash 0,7250 USD 8,13% 22.048.540.000 New York Telecommunications
02-dic-11 27-dic-11 BROWN-FORMAN CORP-CLASS B
Regular Cash 0,3500 USD 1,89% 10.635.080.000 New York Beverages JOY GLOBAL INC 0,9%

BLACKROCK INC 3,6%

COACH INC 1,5%

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
29-nov-11 02-dic-11 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI
Interim 0,8000 EUR 2,04% 54.941.330.000 EN Paris Holding Companies-Divers 0% 2% 4% 6% 8%
30-nov-11 09-dic-11 SABMILLER PLC Interim 0,2389 USD 2,69% 33.658.150.000 London Beverages
LVMH MOET
2,0%
30-nov-11 03-ene-12 AMEC PLC Interim 11,3333 GBp 3,87% 2.803.805.000 London Oil&Gas Services HENNESSY…

30-nov-11 06-ene-12 TATE & LYLE PLC Interim 7,8889 GBp 4,02% 3.102.330.000 London Food
SABMILLER PLC 2,7%
30-nov-11 09-ene-12 LAND SECURITIES GROUP PLC2nd Interim 7,2000 GBp 4,50% 4.941.709.000 London REITS
30-nov-11 13-ene-12 SEVERN TRENT PLC Interim 31,1556 GBp 4,98% 3.556.446.000 London Water AMEC PLC 3,9%
30-nov-11 18-ene-12 NATIONAL GRID PLC Interim 15,4778 GBp 6,58% 22.478.700.000 London Gas
TATE & LYLE
30-nov-11 07-feb-12 JOHNSON MATTHEY PLC Interim 16,6667 GBp 3,10% 3.733.211.000 London Chemicals 4,0%
PLC

LAND
4,5%
SECURITIES…

SEVERN TRENT
5,0%
PLC

NATIONAL GRID
6,6%
PLC

JOHNSON
3,1%
MATTHEY PLC

Ramón Forcada David García Jesús Amador http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

28 de noviembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 25-nov-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 7.764 -6,6% -5,2% -21,3% 363.290 8,8 x 8,8 x 8,8 x 50.275 41.594 -17% 45.199 9% 7,1%
Abertis 10,81 -2,9% 5,2% -9,0% 8.385 12,0 x 11,5 x 10,3 x 662 690 4% 734 6% 5,5% 28/06/12 16,7% 18,0% 19,2% 2,8 x 3,0 x 1,8 x 2,3 x Comprar 25,71
Abengoa 15,74 -8,8% -9,0% -14,3% 1.424 8,5 x 9,0 x 6,5 x 207 189 -9% 169 -10% 1,3% 06/07/12 25,5% 13,9% 10,6% 3,4 x 3,3 x 1,2 x 0,9 x Comprar 37,30
ACS 21,88 -9,7% -17,4% -37,6% 6.883 7,2 x 7,0 x 6,5 x 1.313 943 -28% 966 2% 9,4% 08/02/12 42,1% 20,2% 18,9% 3,1 x 3,2 x 2,0 x 1,2 x Neutral 32,30
Acerinox 9,34 0,4% 1,5% -28,0% 2.329 16,8 x 12,8 x 10,5 x 123 131 7% 181 39% 5,0% 05/01/12 -2,0% 7,7% 9,8% 0,6 x 2,0 x 1,4 x 1,2 x Comprar 16,90
Amadeus 11,71 -6,2% -11,9% -25,4% 5.239 11,0 x 9,6 x 8,7 x 137 473 246% 539 14% 3,1% 27/07/12 #¡VALOR! 51,5% 34,8% 4,0 x#N/A N/A 6,8 x 3,2 x Comprar En revisión
Acciona 63,32 -6,8% 2,8% 19,5% 4.024 22,7 x 18,7 x 13,7 x 167 173 3% 198 15% 4,9% 23/01/12 12,6% 4,7% 3,7% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 5,60 -5,4% -5,0% -25,9% 27.473 6,3 x 6,2 x 5,6 x 4.606 4.212 -9% 4.437 5% 7,3% 10/01/12 16,2% 10,9% 10,4% 4,7 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
Bankinter 3,80 -7,4% -3,4% -8,6% 1.811 11,4 x 10,5 x 9,0 x 151 169 12% 190 12% 4,2% 02/01/12 n.d. 6,1% 6,4% 11,3 x 1,8 x 0,6 x 0,6 x Restringido Restringido
BME 19,60 -3,5% 3,8% 11,4% 1.639 10,7 x 10,9 x 10,7 x 154 152 -1% 149 8,8% 23/12/11 n.d. 33,0% 32,1% 68,7 x 4,9 x 3,6 x 3,6 x Vender 15,43
CaixaBank 3,57 -6,1% 3,5% -8,9% 13.698 10,9 x 9,7 x 7,8 x#N/A N/A 1.278 N.A 1.438 13% 6,3% 28/02/12 N.A. 6,0% 6,2% #N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 13,89 -3,5% 6,9% -10,5% 2.137 15,6 x 13,4 x 12,4 x 389 136 -65% 158 16% 4,8% 06/04/12 17,4% 8,4% 9,7% 0,4 x 1,7 x 1,3 x Comprar 17,00
Endesa 15,25 -6,6% -12,0% -21,0% 16.141 7,5 x 7,2 x 7,0 x 4.129 2.172 -47% 2.275 5% 6,7% 03/01/12 32,3% 11,9% 11,7% 0,6 x 2,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisión
Enagas 13,09 -4,0% -5,4% -12,2% 3.125 8,8 x 8,2 x 7,6 x 333 356 7% 381 7% 7,3% 05/07/12 19,5% 19,5% 19,4% 2,5 x 2,8 x 1,7 x 1,6 x Neutral 15,34
FCC 16,59 -6,6% -3,0% -15,6% 2.112 8,0 x 9,2 x 8,3 x 301 256 -15% 213 -17% 8,1% 02/01/12 12,3% 10,5% 8,5% 3,0 x 1,9 x 0,7 x 0,7 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,46 -5,0% 2,5% 13,7% 6.203 50,6 x 85,4 x 50,0 x 2.163 149 -93% 66 -55% 5,1% 17/05/12 -3,5% 3,2% 1,1% 3,4 x 3,1 x 1,3 x 1,3 x Neutral En revisión
Gamesa 2,98 -9,4% -22,1% -47,8% 738 11,1 x 10,3 x 8,1 x 50 64 28% 69 8% 2,4% 20/07/12 11,3% 3,8% 4,3% 0,5 x 3,1 x 0,4 x 0,4 x Comprar En revisión
Gas Natural 12,01 -6,6% 1,0% 4,5% 11.910 9,7 x 8,8 x 8,2 x 1.201 1.283 7% 1.351 5% 6,8% 09/01/12 14,0% 10,2% 10,0% 1,6 x 1,8 x 0,9 x 0,9 x Neutral En revisión
Grifols 11,16 -7,0% 9,4% 3.132 19,2 x 12,4 x 9,5 x 116 149 29% 265 78% 1,0% 02/07/12 24,9% 9,9% 14,7% 1,2 x 5,5 x 2,2 x 1,9 x Neutral En revisión
IAG 1,65 -1,6% -11,1% n.a 3.061 11,1 x 14,2 x 7,1 x 100 303 203% 219 -28% 07/03/12 6,7% 4,9% 1,1 x 0,6 x Vender En revisión
Iberdrola 4,58 -6,0% -6,6% -20,6% 26.936 9,1 x 8,6 x 8,3 x 2.871 2.901 1% 3.150 9% 7,2% 03/01/12 10,7% 9,3% 9,4% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Neutral 7,00
Indra 9,74 -7,5% -18,5% -23,8% 1.598 8,4 x 8,4 x 7,8 x 189 191 1% 189 -1% 6,8% 05/07/12 22,4% 18,5% 17,2% 0,4 x 4,1 x 1,6 x 1,4 x Neutral 14,79
Inditex 60,00 -8,0% 9,7% 7,4% 37.400 19,4 x 17,2 x 15,2 x 1.732 1.924 11% 2.166 13% 3,0% 30/04/12 27,9% 28,0% 27,8% 0,0 x 5,5 x 6,1 x 4,5 x Comprar 56,40
Mapfre 2,35 -9,4% 2,0% 13,0% 7.228 7,4 x 6,9 x 6,6 x 934 977 5% 1.035 6% 4,8% 22/06/12 17,0% 14,1% 13,7% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 11,79 -9,9% -13,9% -56,3% 18.395 7,1 x 6,2 x 4,6 x 2.916 3.449 18% 3.934 14% n.d. 17/02/12 7,3% 5,8% 6,2% 0,4 x 0,4 x Vender En revisión
OHL 17,63 -10,6% 2,4% -22,3% 1.758 8,1 x 7,6 x 6,4 x 196 216 10% 230 6% 3,0% 01/06/12 24,6% 16,3% 15,1% 2,1 x 2,6 x 1,6 x 1,1 x Comprar En revisión
Banco Popular 2,81 -7,1% -19,5% -26,8% 3.934 2,1 x 10,0 x 7,4 x 590 460 -22% 453 -2% 9,3% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 30,76 -6,8% -4,3% -12,6% 4.160 9,1 x 8,2 x 7,5 x 390 455 17% 505 11% 7,0% 03/01/12 23,9% 26,4% 26,3% 3,4 x 3,9 x 2,4 x 2,1 x Comprar 50,00
Repsol 20,06 -6,0% 10,1% -3,8% 24.491 10,9 x 9,0 x 8,1 x 4.693 2.248 -52% 2.723 21% 5,7% 05/01/12 16,1% 9,1% 10,2% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,25 -5,7% -15,9% -23,9% 3.121 12,4 x 11,2 x 8,5 x 380 261 -31% 283 9% 4,0% 15/12/11 10,9% 4,5% 4,5% 6,8 x 1,5 x 0,5 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 5,22 -6,3% -13,1% -34,1% 44.730 6,0 x 5,8 x 5,3 x 8.181 7.616 -7% 8.126 7% 11,1% 16/01/12 13,8% 9,9% 10,5% 5,0 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,13 -10,0% -10,5% -9,7% 1.746 8,3 x 7,9 x 6,6 x 204 208 2% 200 -4% 2,1% 24/05/11 5,4% 5,3% 5,3% 3,2 x 2,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 21,50
Telefónica 12,87 -7,5% -6,7% -24,2% 58.716 8,5 x 7,9 x 7,5 x 10.167 6.758 -34% 7.435 10% 12,4% 07/05/12 41,5% 27,3% 32,6% 1,9 x 4,2 x 3,3 x 2,6 x Comprar 19,50
Mediaset 3,82 -8,7% -18,6% -53,0% 1.554 9,2 x 10,2 x 8,0 x 71 167 137% 161 -4% 9,5% 04/05/12 20,6% 11,5% 10,8% 0,1 x 6,2 x 1,2 x 1,1 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 24,28 -7,3% 1,2% -49,0% 1.357 9,9 x 9,5 x 9,1 x 104 136 31% 140 3% 5,4% 49,7% 35,9% 31,9% 0,2 x 8,1 x 3,4 x 2,9 x Neutral En revisión

No Ibex:
Antena 3 4,00 -3,1% -10,7% -42,4% 844 8,9 x 9,4 x 8,7 x 109 94 -14% 90 -4% 9,7% 23/04/12 31,2% 30,8% 28,8% 0,3 x 7,0 x 2,8 x 2,6 x Neutral 8,01
Pastor 2,71 -10,3% -5,4% -26,2% 738 15,0 x 11,1 x 12,1 x 62 56 -10% 63 13% 2,2% 31/01/12 7,4% 3,2% 4,3% 8,5 x 1,5 x 0,4 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 2,68 -11,7% -16,3% -21,1% 661 44,7 x 31,9 x 17,4 x -41 19 -55% 24 30% 0,2% -3,4% 1,6% 1,9% 0,9 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisión
Sol Meliá 4,16 -10,2% -18,8% -40,1% 769 23,2 x 18,8 x 12,9 x 50 34 -33% 40 17% 0,8% 10/08/12 4,8% 3,5% 3,0% 1,4 x 1,6 x 0,8 x 0,7 x Comprar 15,60
Tubacex 1,83 2,5% -2,1% -26,2% 243 45,8 x 13,7 x 7,9 x -7 5 -17% 18 0,1% 16/07/12 0,4% 2,2% 7,7% 1,1 x 2,0 x 1,0 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,56 -3,7% -8,2% -14,8% 273 11,0 x 9,0 x 8,5 x -14 25 78% 30 21% 1,7% 16/04/12 7,3% 11,6% 13,9% 0,9 x 2,2 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 1,80 -5,5% -17,3% -48,6% 224 #N/A N/A #N/A N/A 48,5 x -10 -17 -274% -4 0,0% 21/05/12 2,1% -3,6% -1,0% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 0,80 -5,4% -21,3% -47,9% 704 9,9 x 7,2 x 4,3 x -73 57 -22% 86 50% 0,0% 19/03/12 2,3% 1,6% 3,8% 1,4 x 1,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 2,20
Zeltia 1,39 -7,7% -14,8% -49,9% 308 #N/A N/A #N/A N/A -7 -12 -265% -1 0,0% 16/07/12 -44,2% -49,3% -4,5% 4,3 x 15,9 x 13,5 x 8,7 x Neutral 6,00
Banesto 3,29 -12,9% -30,4% -47,0% 2.259 6x 5,9 x 4,8 x 460 356 -23% 385 8% 7,8% 11,7% 6,6% 6,8% 9,5 x 1,5 x 0,4 x 0,4 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,60 -2,6% -2,6% 16,9% 638 10 x 8,6 x 7,3 x 41 63 51% 74 19% 1,4% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 30,07 -7,5% 0,2% -28,6% 1.856 11 x 10,4 x 9,2 x 161 166 3% 175 5% 3,5% 18/01/12 30,0% 22,5% 21,2% 0,8 x 3,9 x 2,9 x 2,1 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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