Informe de análisis 30.05.2012

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Informe de análisis 30.05.2012

  1. 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 30 de mayo de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 7:55 AM  UE: Informe recomendaciones económicas a países comunitarios. Bolsas  ITA: subasta bonos 5 y 10 años Último (*) Anterior % día % año Dow Jones Ind. 12.581 festivo 1,0% 3,0% Ayer: “El Ibex, la excepción negativa” S&P 500 1.332 festivo 1,1% 5,9% NASDAQ 100 2.559 festivo 1,2% 12,3% Europa se mantuvo optimista desde primera hora a la espera de la Nikkei 225 8.583 8.657 -0,9% 1,5% macro americana, que finalmente brindaba datos mixtos (bien, por EuroStoxx50 2.160 2.148 0,6% -6,7% el lado del sector inmobiliario, pero decepcionante la confianza del IBEX 35 6.252 6.401 -2,3% -27,0% consumidor con una visión más negativa sobre el mercado laboral DAX (Ale) 6.397 6.323 1,2% 8,5% estadounidense). El Ibex (-2,34%), marcaba la excepción lastrado CAC 40 (Fr) 3.085 3.043 1,4% -2,4% por dos factores: (i) la banca española, principalmente por el FTSE 100 (GB) 5.391 5.356 0,6% -3,3% desplome de Bankia (-16%) cuyos términos de rescate aún se FTSE MIB (It) 13.107 13.057 0,4% -13,1% desconocen (FROB vs. Tesoro) y (ii) Repsol (-7%) que presentó un Australia 4.090 4.114 -0,6% 0,8% plan estratégico que no convenció a los inversores. La presión sobre Shanghai A 2.496 2.503 -0,3% 8,3% Shanghai B 236 237 -0,6% 9,6% la deuda española se relajó sutilmente (-2,9 hasta 509pb) mientras Singapur (Straits) 2.789 2.802 -0,5% 5,4% que aumentaba en Italia (+3 hasta 441pb). Esta última colocaba la Corea 1.840 1.850 -0,5% 0,8% subasta de letras pero cara, lo que genera dudas en una semana con Hong Kong 18.654 19.055 -2,1% 1,2% demasiado papel italiano. India (Sensex30) 16.350 16.439 -0,5% 5,8% WS retomó la actividad tras una jornada festiva, con ánimo Brasil 54.633 55.213 -1,0% -3,7% comparador generalizado (S&P y Nasdaq +1,1%) recogiendo México 38.127 37.643 1,3% 2,8% esperanzadores sondeos electorales griegos del fin de semana… Los* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. activos refugio siguieron claramente soportados (€/$ de 1,254 a Mayores subidas y bajadas 1,243, €/yen 99,6 a 99,4 y el Bund cerró con una TIR 1,36%). Ibex 35 % diario % diario ARCELORMITTA 3,8% BANKIA SA -16,3% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. INTL CONS AI 3,7% REPSOL YPF S -7,2% 09:00h ESP IPC Preliminar MAY Tasa 2,1% 2,1% a/a ACCIONA SA 0,4% BANCO SABADE -4,3% EuroStoxx 50 % diario % diario 11:00h ITA Emisión 6.250M€ bonos a 5 y 10 años. VOLKSWAGEN-P 4,3% REPSOL YPF S -7,2% 11:00h UEM Confianza consumidor MAY Ind -19,3 -19,3 ARCELORMITTA 4,1% IBERDROLA SA -3,3% 11:00h UEM Confianza económica MAY Ind. 92,5 92,8 DAIMLER AG 2,9% TELECOM ITAL -2,9% 12:00h ESP UE Informe recomendaciones econ. y políticas por países. 92,8 Dow Jones % diario % diario BANK OF AMER 4,1% EXXON MOBIL -0,2% 13:00h EEUU Solicitud de hipotecas Sem - 3,8% 92,8 ALCOA INC 3,0% MCDONALDS CO -0,2% 13:30h EEUU Recortes emp.Challenger MAY M ESP Ind. - 11,2% CATERPILLAR 2,9% MERCK & CO 0,1% 16:00h EEUU Preventas vvdas. ABR m/m 0,0% 4,1% Futuros Próximos días: indicadores más relevantes. S&P/CaseShiller *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 1er.Vcto. mini S&P 1.326,25 -7,25 -0,54% J;s/h IRL Referendum Irlanda sobre Pacto Fiscal Europeo 1er Vcto. EuroStoxx50 2.155 -5,0 -0,23% J;11:00h UEM IPC MAY a/a 2.5% 2.6% 1er Vcto. DAX 6.401,00 -18,00 0,00% J;14:15h EEUU Var. Empleo ADP MAY 000 133K 119K 1er Vcto.Bund 144,30 0,27 0,19% J;14:30h EEUU PIB anualiz. 2ª Rev. 1T a/a 1.8% 2.2% Bonos V;03:00h CHI PMI Manufacturero MAY Ind. 53.3 29-may 28-may +/- día +/- año Alemania 2 años 0,04% 0,03% 1,3pb -10,20 V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. MAY 000 150K 115K Alemania 10 años 1,36% 1,36% -0,5pb -47,00 V;14:30h EEUU Tasa de paro MAY %s/pa. 8.1% 8.1% EEUU 2 años 0,29% 0,29% 0,4pb 5,0 V;16:00h EEUU ISM manufacturero MAY Ind. 54.0 54.8 EEUU 10 años 1,74% 1,74% 0,7pb -13,14 Japón 2 años Japón 10 años 0,100% 0,853% 0,103% 0,88% -0,3pb -3,0pb -3,60 -13,90 Hoy: “El mensaje de la UE marcará el ritmo”Diferenciales renta fija en punto s básico s Divisas La delicada situación económica europea, especialmente la crisis 29-may 28-may +/- día % año bancaria de España ha pesado esta madrugada sobre las bolsas Euro-Dólar 1,2503 1,2541 -0,004 -3,5% asiáticas, además China descarta aplicar planes de estimulo Euro-Libra 0,7992 0,7997 0,000 -4,1% económico de cierto calado. Parece que sólo están dispuestos a Euro-Yen 99,39 99,67 -0,280 -0,3% hacerlo en sectores específicos vía subvenciones. Dólar-Yen 79,46 79,49 -0,030 3,3%+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r Parece que el BCE no aceptará la recapitalización de Bankia Materias primas mediante la inyección de deuda soberana directamente en su 29-may 28-may % día % año balance, lo que permitiría descontar los títulos para obtener CRBs 279,74 281,95 -0,8% -8,4% liquidez. Esta circunstancia obliga al Gobierno a buscar otra Brent ($/b) 107,29 108,07 -0,7% -0,3% fórmula que suponga una inyección real de capital mediante la West Texas($/b) 90,76 n.d. -8,2% emisión deuda (¿?). Todo esto ejercerá aún más presión sobre la Oro ($/onza)* 1555,15 1580,94 -1,6% -0,5% deuda y los bancos españoles. Además, hoy se la publica el* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) informe de recomendaciones políticas y económicas de la CE sobre la situación de los estados miembros, que en general se 11,25 POR 10,66 espera que de mayor énfasis al crecimiento vs. austeridad. En el IRL 7,25 6,85 caso de España, parece que propongan ampliar el plazo para 4,04 cumplir con los compromisos de déficit a cambio endurecer ITA 4,41 algunas reformas (laboral, fiscal, CCAA…). En este contexto y con FRA 0,41 1,16 poco respaldo macro (pendientes de la emisión de bonos de Italia) ESP 4,59 la bolsas sufrirá recortes a la espera de respuestas desde España y 5,09 2A 10A la UE en general. WS se verá arrastrada también por esta 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 incertidumbre, el € se debilitará hasta 1,24$ y la TIR del Bund de nuevo tocará mínimos de rentabilidad (1,35%). Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Joaquin Otamendi Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: Castrillo https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  2. 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoESPAÑA.- (i) Déficit central de abril se sitúa en 1,43% sobre el PIB, sin variaciones respecto al mismo periodo de2011, en línea con las previsiones del Gobierno (ii) Ventas minoristas de abril (a/a) retrocedieron -9,8% vs. -3,8%anterior, siendo el peor registro recogido desde marzo 2011 (-8,6%). Ventas minoristas ex –gasolina de abril (a/a)-9,5% vs. -2,7% ant. (iv) La Comisión Europea publica su informe en el que opina sobre la situación de España yen particular sus expectativas sobre el cumplimiento del -3% de déficit en 2014. Parece que podrían admitirotorgar una extensión de 1 año para alcanzar ese objetivo. Esta concesión vendría acompañada de algunasrecomendaciones de política económica y fiscal, entre las que destacan el retraso en la edad de jubilación, subir elIVA, un control efectivo del déficit en las CCAA y crear una agencia independiente para el control de gasto públicoy déficit. Por otra parte, el Ministro de Hacienda Cristóbal Montoro podría autorizar finalmente los hispabonos: elConsejo de Minsitros los aprobará este viernes y contarían, parece, con el respaldo de la asignación directa dedeterminados impuestos (de su recaudación con conceptos concretos).BdE.- Miguel Ángel Fernández Ordóñez anuncia que su salida del Banco de España un mes antes de lo previsto.BCE.- Nowotny insistió ayer en que no reactivarán el SMP (programa de recompra de bonos).SUIZA.- (i) Confianza del consumidor bate expectativas 5,9 vs. 2,5 esperado y 4,7 ant. (ii) Confianza industrialajustada estacionalmente 0 vs. -3 estimado y -1 anterior. (iii) Sentimiento económico actual referente a mayo100,9 vs. 100 esperado y 101,5 revisado desde 100,9 (iv) Precios de producción industrial de abril en tasaintermensual retroceden -0,2% cuando se esperaba que se incrementasen +0,2% viniendo de -0,3% el mesanterior. Así, la tasa de PPI interanual no varía vs. +0,3% esperado y +0,2% anterior.ITALIA.- Colocan 8.500M€, en letras a 6 meses (183 días) a un tipo medio de 2,104%, más caro que el secundario2,081% y muy por encima del 1,772% correspondiente a la emisión similar de finales de abril. La sobredemandaha sido de 1,61x (vs. 1,71x anterior).CHINA.- (i) El Gobierno a anunciado a través de la principal agencia de noticias que no tiene ningún plan masivode estímulos para fomentar el crecimiento. (ii) Indicador adelantado de abril algo más flojo 99,86 vs. 100,48anterior revisado desde 100,52.FRANCIA.- Tres subasta de letras: (i) Importe 4.200M€ letras a 91 días a un tipo medio de 0,084% (ii) Importe1.500M€ letras a 153 días a un tipo medio de 0,106% (iii) Importe 2.300M€ letras a 364 días a un tipo medio de0,18%NORUEGA.- La tasa de desempleo en el mes de marzo retrocedió más de lo esperado hasta 3% frente a 3,2%esperado y anterior.TURQUIA.- Tipo de interés de referencia sin variaciones en +5,57%.ALEMANIA.- (i) IPC del mes de mayo preliminar no sorprende (a/a) 1,9% vs. +2,1% e. y ant, IPC (m/m) -0,2% vs -0,1%e y 0,2% ant. (ii)IPC armonizado preliminar de mayo (a/a) +2,1% vs. +2,1% e y anterior. IPC armonizado(m/m) -0,3% vs. 0,0%e y +0,1% ant.EEUU.- (i) Variación precio de la vivienda S&P/CaseShiller del mes de marzo en línea con lo esperado, -2,57% vs.-2,6%e y -3,5% ant. Se trata del menor descenso en un año por lo que podemos concluir que es un buen dato que dafe de la estabilización del mercado inmobiliario estadounidense. (ii) La confianza del consumidor americano delmes de mayo decepciona quedando en 64,9 vs 69,6 esperado siendo revisado a la baja el indicador del mesanterior a 68,7 desde 69,2. La percepción de la situación actual, la cual desciende a 45,9 desde 51,2 del mesanterior y las expectativas para los próximos 6 meses también descienden llegando a niveles de 77,6 viniendo de80,4. (iii) EEUU envía un alto cargo del Tesoro a Grecia, España, Alemania y Francia para tratar asuntosrelacionados con loa planes para restaurar el crecimiento económico y estabilidad.AUSTRALIA.- (i) Las ventas por menor de abril han sido muy débiles: -0,2% (m/m) vs +0,2% (e) vs +1,1% ant.; (ii)La actividad de construcción repuntó en 1T: +5,5% vs +3,0% (e) vs -3,4% ant. Es muy probable que el Bank ofAustralia siga bajando tipos desde el 3,75% actual, que parece muy alto para la actual coyuntura económica deAustralia.COREA DEL SUR.- La balanza por cuenta corriente del mes de abril ha arrojado un superávit de 1.776 M.$ frente a2.971,4 M.$NUEVA ZELANDA.- Permisos de construcción -7,2% vs. -10% e y 19,6% (revisado desde 19,8%).JAPÓN.- El PMI Manufacturero de mayo se mantiene en mayo en 50.7, sin novedad, pero en expansión.INDIA.- Mañana se publica el PIB anualizado de 1T’12, que apunta a un crecimiento de sólo +6,7% frente alcrecimiento de +8,4% registrado en 4T’11. Es una desaceleración demasiado brusca.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  3. 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 2.- Bolsa españolaBANKIA (Vender, Cierre: 1,139€; Var. Día: -16,25%): El BCE podría haber rechazado el plan del Gobierno parainyectar deuda pública.- Financial Times publicaba ayer que el BCE habría rechazado rotundamente calificándolode “inaceptable” el posible plan del Gobierno de inyectar capital en Bankia entregando títulos de deuda públicapara que la entidad acudiera al BCE a descontarlos y así obtener financiación. Según el FT, el BCE indicaba que eranecesaria una inyección de capital real y que el sistema propuesto por el Gobierno español podría violar una de lasnormas básicas de la UE: el BCE no puede monetizar deuda o convertirse en prestamista de último recurso deGobiernos. Así, la situación ha cambiado por lo que la prioridad debería de ser captar dinero mediante emisionesde deuda. Impacto: Negativo.REPSOL (Vender, P. Objetivo: 18€; Cierre: 12,8€; Var. Día: -7,17%): Cambiamos recomendación de Neutral aVender. - La compañía presentaba ayer su nuevo plan estratégico 2012-2016 cuyos puntos principales son lossiguientes: - Inversión en el periodo: 19.100M€, de los que el 77% irán destinados a Upstream y resto a Downstream (- 50%) - Recorte del dividendo, desde este año y hasta 2016, el pay out (parte del beneficio destinada al dividendo) se reducirá al rango 40%-55% desde el 64% de los últimos meses, en línea con el sector petrolero europeo. En cuanto al dividendo con cargo a 2011 se ha propuesto 1,16€/acción con la opción de poder cobrarlo como “script dividend”. - Desinversiones de 4.000-4.500M€ de los que quiere sacar 2.500M€ de la venta de sus acciones en autocartera (5% y que presenta minusvalías de 300M€) y venta de activos no estratégicos, entre los que ya ha descartado vender su participación del 30% en Gas Natural o salir de sus negocios en Brasil. No continuará con su actividad de exploración en Cuba. - Objetivo de crecimiento en Upstream +7% para alcanzar en 2016 500.000 barrilles/día y espera obtener en 2016 una tasa de reemplazo de reservas del 120%. - En términos de EBITDA espera multiplicar por 1,9x los 4.100M€ logrados en 2011. En EBIT, el múltiplo proyectado es de 1,7x mientras que en beneficio neto la proyección apunta a aumentar los 1.700 M.€ ganados en 2011 en 1,8 veces.En definitiva espera que con este plan sea capaz de alcanzar la totalidad del importe necesario para cubrir lasinversiones. En nuestra opinión, el plan está demasiado centrado en mantener la calificación crediticia, tratandode estabilizar la situación. En cuanto a sus perspectivas de crecimiento en Upstream (+7%) dependenfuertemente de Brasil, lo que eleva el riesgo de incumplimiento, por tanto revisamos nuestra recomendaciónsobre el valor ante este nuevo plan estratégico que nos parece diluye el valor de la compañía. Impacto: Negativo.SECTOR MEDIA: Peores estimaciones para el mercado publicitario.- La consultora Zenith ha revisado a la bajalas estimaciones del negocio publicitario para 2012 por la mala situación económica y la falta de confianza de losinversores. Su último informe, basado en una encuesta entre unos 100 directivos de los principales medios decomunicación, recoge una caída del mercado publicitario de -4,8% en 2012 vs -2,7% estimado en marzo. En elcaso de la televisión, la contracción sería del -6,8% (vs -4,3% anterior). Así, reafirmamos nuestra recomendaciónde venta sobre las compañías del sector.CAMPOFRIO (Cierre: 6,13€; Var. Día: -1,13%): Suprimirá el reparto de dividendos con cargo a los resultados de2011.- Campofrío Food Group suprimirá de forma excepcional el reparto de dividendo con cargo a los resultadosde 2011 dadas las exigencias inversoras de su plan de crecimiento de 2012-2014. A dicho plan estratégicodestinará 300 millones de €, según dijo su presidente, Pedro Ballvé, en la junta de accionistas. Impacto: Negativo. 3.- Bolsas europeasDANONE (Cierre: 52,32€; Var. Día: +1,38%): Emite con éxito 850 M$ en bonos a 10 años.- Emitió bonos a 10años en dólares americanos, pagará un cupón anual del 3% y fue dirigida exclusivamente a inversoresinstitucionales. Danone consigue con ello aumentar el plazo de su financiación y diversificar geográficamente susfuentes de financiación. Impacto: Positivo. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  4. 4. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Materiales +1,70%, Tecnología +1,41%, Financieras +1,40%. Los peores: Salud +0,36%, Utilities +0,40%, Consumo básico +0,63%.FACEBOOK (Cierre: 28,84$; Var. Día: -9,62%).- Se muestra interesada en adquirir Opera Software, pero se temeque la fuerte competencia de Google y otras compañías impulse el precio de compra a los 1.000M$. Esta compramejoraría la experiencia –actualmente limitada– de Facebook en móviles y ayudaría a retener desarrolladores dejuegos online que están abandonando la red social por su falta de plataforma para móviles. Sería una soluciónmás rápida que el desarrollo de su propia plataforma o navegador, pero la prima a pagar puede ser muy alta.Actividad: Redes Sociales.RIM (Cierre: 11,48 CAD; Var. Día: +0,79%).- Lanza un profit warning. La compañía ha anticipado pérdidasoperativas en el 1T´12 sin especificar un importe, a lo que se suma el recorte de 6.500 puestos de trabajo queanunció llevar a cabo este año. Se trata de otra muestra de la rápida erosión del negocio de RIM, que ha quedadmuy por detrás de competidores como Apple, Samsung o Google, por su pobre posicionamiento en el mercado desmartphones y tablets. Además ha contratado a JP Morgan y Royal Bank of Canada para que le asistan en larevisión estratégica. Actividad: Fabricante de Blackberry.SAMSUNG (Cierre: 1226000 Won; Var. Día: -0,97%).- Ayer lanzó en Europa su nueva versión avanzada del móvilGalaxy S3 que sigue el movimiento ocular del usuario para evitar que la pantalla se oscurezca o se apaguemientras está en uso. El S3 saldrá a la venta en 28 países de Europa y Oriente Próximo, y se espera que tengaincluso más éxito que su predecesor. Así, Samsung se adelanta a la presentación del nuevo iPhone de Apple,previsto para el 3T. Actividad: Tecnología.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

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