Informe de análisis 17 11 2011

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Informe de análisis 17 11 2011

  1. 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 17 de noviembre de 2011 Claves del día: Cierre de este informe: 6:57 AM  Emisiones de deuda de España y Francia. Bolsas Último (*) Anterior % día % año Ayer: “El BCE sigue siendo rácano.” Dow Jones Ind. 11.906 12.096 -1,6% 2,8% Las bolsas y bonos periféricos europeos se vieron ayer apoyados S&P 500 1.237 1.258 -1,7% -1,6% NASDAQ 100 2.324 2.366 -1,8% 4,8% porque según parece el BCE estuvo comprando deuda española e Nikkei 225 8.480 8.463 0,2% -17,1% italiana. Sin embargo lo que parece claro es que si estas compras se EuroStoxx50 2.268 2.254 0,6% -18,8% produjeron, fueron un tema poco contundente. Lo justo para salvar IBEX 35 8.304 8.238 0,8% -15,8% la sesión del mercado en Europa (y no del todo, porque los bonos DAX (Ale) 5.913 5.933 -0,3% -14,5% españoles volvían a ampliar su diferencial), pero no lo suficiente CAC 40 (Fr) 3.065 3.049 0,5% -19,4% FTSE 100 (GB) 5.509 5.517 -0,2% -6,6% como para dar una imagen de respaldo fuerte e inequívoco. En FTSE MIB (It) 15.419 15.298 0,8% -23,6% Italia el sector financiero sufría porque le eran aplicadas varias Australia 4.258 4.247 0,3% -10,3% rebajas de rating y en Alemania había una subasta de bonos Shanghai A 2.593 2.584 0,4% -11,8% soberanos a 2 años que no se colocaba completamente, lo que metió Shanghai B 255 254 0,3% -16,4% presión adicional al DAX durante toda la sesión. Singapur (Straits) 2.794 2.807 -0,5% -12,4% Así, salió un informe de una agencia de rating que venía a decir que Corea 1.875 1.856 1,0% -8,6% Hong Kong 18.925 18.961 -0,2% -17,8% el sistema financiero estadounidense sufriría con la crisis de deuda India (Sensex30) 16.787 16.776 0,1% -18,2% europea, y de repente dio igual la retahíla de datos buenos que Brasil 58.560 58.258 0,5% -15,5% había ofrecido la economía norteamericana: las bolsas caían a México 36.708 37.293 -1,6% -4,8% plomo al otro lado del Atlántico y el dólar volvía a apreciarse* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. Mayores subidas y bajadas fuertemente frente al euro, acercándose al 1,345 y dando Ibex 35 % diario % diario continuidad al rally con el que nos viene obsequiando en las últimas ABENGOA 6,1% MEDIASET ESP -4,1% sesiones. MAPFRE SA 3,3% BANKIA SA -1,7% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. OBRASCON HUA 2,9% INTL CONS AI -1,6% Tasa EuroStoxx 50 % diario % diario J;10:30h ESP Emisión de bonos a 10 años. VIVENDI 5,6% BAYER MOTORE -3,2% J; 14:30h EEUU Pet. Seman. Desempleo 000 395k 390k NOKIA OYJ 2,5% VOLKSWAGEN-P -1,0% J;14:30h EEUU Permisos Construcción OCT 000 600K 594K ING GROEP NV 2,4% DAIMLER AG -0,9% J;14:30h EEUU Viviendas iniciadas OCT 000 606K 658K Dow Jones % diario % diario 3M CO 0,0% ALCOA INC -3,8% J;16:00h EEUU Ind. Fed Filadelfia Nov Ind. 9,0 8,7 PROCTER & GA -0,4% JPMORGAN CHA -3,8% Próximos días: indicadores más relevantes. HOME DEPOT I -0,6% BANK OF AMER -3,8% V;s/h UEM EBA publica las necesidas de capital definitivas. Futuros V;16:00h EEUU Indicador Adelantado OCT 0.5% 0.2% *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 1er.Vcto. mini S&P 1er Vcto. EuroStoxx50 1.239,25 2.270 8,25 30,0 0,67% 1,34% Hoy:“Munición en primera línea de la deuda ” 1er Vcto. DAX 5.925,50 80,50 0,00% Sin duda el principal hito de la jornada van a ser un par de 1er Vcto.Bund 138,15 -0,20 -0,14% emisiones de deuda. Una de ellas protagonizada por España. La Bonos otra, por Francia. Buenos botones de muestra, para pulsar hasta 16-nov 15-nov +/- día +/- año dónde aprieta la presión sobre los periféricos clásicos y hasta dónde Alemania 2 años 0,40% 0,31% 9,5pb -46,30 Alemania 10 años 1,82% 1,78% 3,3pb -114,80 aprieta sobre los ayer considerados países centrales, hoy casi EEUU 2 años 0,24% 0,24% 0,4pb -35,1 nuevos periféricos… al menos a los ojos de los mercados de deuda. EEUU 10 años 2,00% 2,05% -4,5pb -129,35 Por tanto, presión en renta fija esta mañana, que en el caso de Japón 2 años 0,127% 0,126% 0,1pb -5,60 Japón 10 años 0,954% 0,97% -2,0pb -17,70 España apunta que dará lugar a la colocación más cara de bonosDiferenciales renta fija en punto s básico s desde que estamos en la Eurozona. Divisas Mientras en Italia y en Grecia van avanzando políticamente en una 16-nov 15-nov +/- día % año dirección que debiera satisfacer a los mercados de deuda –incluso Euro-Dólar 1,3463 1,3539 -0,008 0,6% Euro-Libra 0,8558 0,8558 0,000 -0,2% los avances van siendo bastante rápidos para lo que esta situación Euro-Yen 103,75 104,30 -0,550 -4,4% nos tiene acostumbrados-, pero los diferenciales no lo están Dólar-Yen 77,01 77,06 -0,050 -5,1% recogiendo. En esta situación, el BCE no está siendo contundente en+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r Materias primas las compras –porque su mandato no lo permite-, y eso está 16-nov 15-nov % día % año generando un círculo vicioso de muy difícil fractura. En este CRBs 322,51 320,87 0,5% -3,1% sentido, las emisiones de esta mañana serán un punto clave, Brent ($/b) 111,08 112,57 -1,3% 17,8% porque reflejarán la verdadera dimensión de la extensión del riesgo West Texas($/b) 102,59 99,37 3,2% 12,3% Oro ($/onza)* 1763,38 1780,82 -1,0% 24,1% a los países centrales de la UEM.* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres Por tanto, la dirección que tomen los mercados hoy dependerá en Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.b.) buena parte del resultado de esas emisiones. Estimamos que las POR 9,48 16,78 colocaciones serán aceptables, y que eso podría ofrecer cierto apoyo, IRL 6,39 7,74 que combinado con unos datos macroeconómicos desde EEUU que GRE 26,84 113,06 aparentemente van a seguir siendo positivos podrían dar lugar a ITA 6,01 una sesión de bolsas de menos a más, cerrando con algunos FRA 1,45 5,19 avances, probablemente no muy rotundos. En el mercado de bonos, 1,90 5,00 los diferenciales podrían darse un respiro si las colocaciones son ESP 2A 10A 4,60 exitosas, y el dólar tendría que ceder posiciones, hacia el entorno de 0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 1,360, aunque probablemente sin llegar a ese nivel. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  2. 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoESPAÑA.- Adjuntamos a este informe diario una nota especial que analiza el probable escenario Post 20N (Miraren la zona geográfica de España).- https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# (i) La economía española no creció en el 3T11, lo que deja la cifra de crecimiento en comparación con el mismotrimestre del año anterior en +0,8%. las partidas que mejor han evolucionado son el consumo de los hogares, queha aumentado +0,4%, lo cual sirve para atenuar el impacto negativo de la demanda doméstica, que mejora hasta-1,2% desde -1,7%. El componente que peor evolución ha mostrado ha sido la inversión, entendida comoformación bruta de capital fijo, que cae -4,2%. (ii) Ayer el Gobierno reconoció que fue demasiado optimista con suestimación de crecimiento de +1,3% para 2011, situando actualmente su perspectiva en +0,8%. Nuestraestimación actual es de +0,7% para el conjunto del año aunque no descartamos una posible revisión a la baja.UEM.- El dato de inflación en octubre se ha situado por encima del objetivo del BCE, al continuar en +3,0%,igualando con lo esperado y con el dato anterior. La tasa subyacente interanual se mantiene en +1,6%. Por lo querespecta a la tasa intermensual, se anota un aumento de +0,3%, como se esperaba, retrocediendo desde el +0,8%que registró en septiembre.REINO UNIDO.- Salió el informe de inflación del BoE, que señaló la idea de que el Comité de Política Monetariarealizará más QE –medidas de alivio cuantitativo- en los próximos meses. El Gobernador dijo que la inflación esmás probable que baje a partir de ahora, llegando al objetivo del 2% como tarde para finales de 2013 vs +5% enoctubre. En febrero agotarían el plan de recompra de 75 mMGBP que anunciaron en octubre (añadidos a los 200mMGBP anunciados anteriormente, lo cual totaliza 275 mMGBP), y parece probable que hagan una nueva rondaadicional a ésa. También rebajaron la estimación de crecimiento para el año 2012, a la baja hasta 1,3% desde2,5% que habían dado en agosto. Por otra parte, el Gobernador - M.King - dijo que se opone a una intervencióncontundente del BCE comprando bonos periféricos, en unas declaraciones poco habituales en un gobernador delBoE, que nunca opina sobre las políticas de otros bancos centrales.EE.UU.- (i) El IPC de octubre se ha situado en +3,5%, retrocediendo desde el anterior +3,9%, y situándose ademáspor debajo del +3,7% estimado. La tasa subyacente repunta ligeramente desde +2,0% anterior hasta +2,1%actual. Las tasas intermesuales han ofrecido poca variación. La tasa general registra una caída de -0,08%, frentea 0% estimado y +0,3% anterior. La subyacente intermensual repunta hasta +0,14%, desde +0,05% anterior y+0,10% estimado. (ii) El flujo inversor a acivos cotizados en EEUU ascendió a 68.600 M$ en el mes deseptiembre, lo cual bate la expectativa de 55.000 M$ y también es superior a la cifra de 58.000 M$ registrada elmes anterior. La entrada neta de capitales asciende a 57.400 M$, a lo que se añade una revisión a la baja desde89.600 M$ a 89.300 M$ del dato de agosto. (iii) La producción industrial ha crecido en octubre sustancialmentemás de lo esperado, al incrementarse +0,7% cuando se esperaba un aumento de tan sólo +0,4%. El dato deseptiembre ha sido revisado a la baja hasta -0,1% desde +0,2%. La utilización de la capacidad productiva se sitúaen 77,8% lo cual supone un repunte de 5 décimas sobre el dato anterior, que era 77,3%. (iv) Las peticionessemanales de hipotecas han registrado una caída en la semana del 11 de noviembre de 2011 del 10%. Lasrefinanciaciones cayeron -12% mientras que el de las compras caía -2,3%. (v) El índice de confianza del sectorinmobiliario repuntó hasta 20 desde 17 anterior, cuando se estimaba que se situara en 18.JAPÓN.- Dato final de octubre de pedidos de máquina herramienta +26,0% frente a +25,9% anterior.AUSTRALIA.- Los salarios medios semanales han crecido en agosto +5,3% interanual frente a +4,8% estimado y+4,4% anterior.CHINA.- El indicador adelantado que publica la Conference Board sobre el país ha repuntado en el mes deseptiembre +0,4%, situándose en 160,2 desde 159,5 anterior.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaTELEFONICA (Comprar, Cierre: 13,79€; Var. Día: +1,03%).- Reitera su objetivo de dividendo. El directorfinanciero, aseguraba ayer durante una conferencia sobre tecnología, que no planea reducir el dividendo y queTelefónica está trabajando para reducir costes y estabilizar su presencia en España. Impacto: Positivo.FERROVIAL (Cierre: 9,10€; Var. Día: +1,16%).- Vende su participación en Intervial Chile por 160 M.€. Ferrovial,a través de su filial de autopistas Cintra, ha alcanzado un acuerdo para vender a la colombiana InterconexiónEléctrica S.A. (ISA) el 40% de la participación que su concesionaria mantenía en Intervial Chile. Ferrovial continúacon la venta de activos no estratégicos, tras haberse desprendido de parte de su participación en el gestoraeroportuario británico BAA, lo que le permite reducir su endeudamiento. Tras las amortizaciones de deuda y lasrefinanciaciones firmadas en los últimos meses, Ferrovial se ha situado en una posición sólida y no tienevencimientos importantes hasta el año 2015. Impacto: Positivo. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  3. 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasOHL (Cierre: 20,03€; Var. Día: +2,88%).- Vende OHL a Inima por 231 M€. OHL ha vendido su filial demedioambiente Inima a la firma surcoreana GS Engineering & Construction, con el objetivo de centrarse en sunegocio estratégico de concesiones y construcción. Aunque Inima es una compañía muy bien posicionada en elsector de tratamiento de aguas, el mercado ha dado el visto bueno a la operación, ya que permite a OHL reducir sunivel de deuda, que al cierre del 3T’11 ascendía a 1.400m.€ Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasSECTOR FINANCIERO.- Representantes de los principales bancos europeos por tamaño se reunieron ayer conDraghi (BCE) para solicitar de éste mejoras en la liquidez, llegándose a pedir una ampliación de la cesta decolaterales válidos para acudir a las subastas de liquidez. Fueron los bancos italianos los más insistentes en esteaspecto (Unicrédito), probablemente porque vienen tomando cada vez más prestado del BCE (111,3bn€ en oct.).AHOLD (Cierre: 9,42€; Var. Día: +0,46%) Buenos resultados.- La cadena de supermercados holandesa ha batidoexpectativas con su resultado del 3T’11: Ventas: 6.900M€ vs 6.680M€ esperado (ventas comparables en EEUU+4,5%, en Holanda +3,0%), Beneficio operativo de 300M€ vs 291M€ e, BNA 257M€ vs 210M€ e. Este buenresultados se explica por la mejora en la cuota de mercado durante los últimos meses y porque ha podidoincrementar los precios de los alimentos. Impacto: Positivo.SABMILLER (Cierre: 2.231 GBp; Var. Día: -0,04%;): Resultados en línea.- El grupo ha presentado las cuentas desu 1S’11 fiscal: Ventas 15.688M$ (+10%, en términos comparables +6%, volúmenes +3%), EBITDA 2.701M$(+10%) vs 2.720M$ esperado, BNA 1.633M$. En el futuro próximo esperan que EEUU y Europa sigan siendomercados complicados mientras que Latinoamérica y África serían favorables. Impacto: Neutral.FIAT (Cierre: 4,10€; Var. Día: +1,04%).- Invertirá 1.700 M.$ en el desarrollo de un nuevo SUV de Chrysler. Elnuevo modelo, que saldrá al mercado en 2013, estará basado en una plataforma ya creada por Fiat, que servirápara la fabricación de modelos de ambas marcas y reducir costes. La nueva planta permitirá crear 1.100 nuevosempleos. Impacto: Positivo.PHILIPS (Vender; Cierre 14,16€; Var. Día: +1,11%): Podría ver frustrada la venta de su unidad de TV .- Pareceque la compañía china TPV podría estar echándose atrás en el acuerdo que alcanzó con Philips para formar unajoint venture y adquirir el 70% de la unidad de TV de Philips que tantas pérdidas reporta a la holandesa. TPVfundamenta sus dudas en el deterioro del mercado de TV a nivel global. Impacto: Negativo.BHP BILLITON (Cierre: 1.961GBp; Var. Día: +0,0%): Se muestra más cauto en sus previsiones.- La minera semuestra más cauta con respecto a la próxima evolución de los mercados de materias primas por la crisis deconfianza que se está desencadenando por los problemas en Europa. Impacto: Negativo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Consumo básico: -0,83%; Utilities: -1,30%; Tecnología: -1,48%. Los peores: Financieras: -2,49%; Materiales: -2,36%; Consumo discrecional: -1,93%.SECTOR FINANCIERO.- Fitch advirtió ayer del grave riesgo de contagio que tienen los bancos estadounidenses sila crisis de deuda europea no se soluciona a tiempo. Aseguró que este hecho podría llevarle a rebajar superspectiva estable sobre el sector financiero americano, provocando al cierre bruscos retrocesos en numerososvalores financieros: Morgan Stanley (-8%), Goldman Sachs (-4,2%), Citigroup (-4%), JP Morgan (-3,7%).TARGET (Cierre: 52,94$; Var. Día: -0,45%): La oferta de descuentos del 5% a los poseedores de su tarjeta decrédito/débito le ha funcionado bien durante el 3T permitiéndole batir expectativas con sus resultados. Cifrasprincipales: BNA 555m$ (+3,7%), BPA 0,82$/acc vs 0,74$/acc anterior y esperado, ingresos 16.050m$ (+5,4%) vs16.310m$ esperado. Estas cifras también vinieron impulsadas por un descenso de las provisiones por morosidad(40m$ vs 110m$ ant). Asimismo elevó sus perspectivas de BPA para el 4T hasta la banda 1,43/1,53$/acc vs1,47$/acc esperado por los analistas. Actividad: Venta al por menor.GOOGLE (Cierre 611,47$; Var. Día: -0,83%).- Compite con iTunes y lanza un nuevo servicio de internet paradescargar música contando con más de 13 millones de canciones. Google se integrará con su mercado de Android,la tienda online de aplicaciones para smartphones y videos después de haber firmado acuerdos con 3 de las 4grandes compañías musicales: Vivendi, Sony Music Enterteinment y EMI. Actividad: Fabricante de microchips.LINKEDIN (Cierre 71,56$; Var. Día: -4,41%).- Eleva su OPV desde 8,75 millones de acciones hasta 1,3m en supropósito de incrementar su capital circulante. El precio de venta estimado es de 71$/acc,lo que elevaría larecaudación a 92,3m$ distribuyéndose la parte restante entre los accionistas. Actividad: Red de contratosprofesionales. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  4. 4. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

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