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Informe de análisis 02.08.2012
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Informe de análisis 02.08.2012

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  • 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 2 de agosto de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 7:43 AM ESP: Emisión del Tesoro. UEM: Reunión BCE. Bolsas Último (*) Anterior % día % año Ayer: “Indecisión previa a los bancos centrales” Dow Jones Ind. 12.971 13.009 -0,3% 6,2% Las bolsas europeas no tuvieron un rumbo claro y cerraron la jornada con S&P 500 1.375 1.379 -0,3% 9,3% un saldo mixto. El centro de atención del mercado son las decisiones de NASDAQ 100 2.635 2.643 -0,3% 15,7% los bancos centrales, y la jornada previa a las reuniones de la Fed y el Nikkei 225 8.671 8.642 0,3% 2,6% EuroStoxx50 2.333 2.326 0,3% 0,7% BCE era propicia para generar un clima de indefinición. En el frente IBEX 35 6.720 6.738 -0,3% -21,6% europeo, asistimos al enésimo choque de declaraciones entre Alemania y DAX (Ale) 6.754 6.772 -0,3% 14,5% los países periféricos. El gobernador del Bundesbank quiso rebajar la CAC 40 (Fr) 3.322 3.292 0,9% 5,1% expectativa de una intervención por parte del BCE, afirmando que se FTSE 100 (GB) 5.713 5.635 1,4% 2,5% sobrevalora la influencia de la política monetaria y que el mandato debe FTSE MIB (It) 13.929 13.891 0,3% -7,7% limitarse al control de la inflación, mientras Monti insistió nuevamente Australia 4.274 4.263 0,3% 5,4% en la idea de que el ESM dispondrá de una licencia bancaria. El vencedor Shanghai A 2.206 2.224 -0,8% -4,2% parcial podría ser el primer ministro italiano, ya que los diferenciales de Shanghai B 205 208 -1,4% -4,9% deuda de España e Italia se estrecharon ayer 10 y 23 p.b. Singapur (Straits 3.039 3.051 -0,4% 14,8% respectivamente y la TIR del Bund aumentó hasta 1,36%, a pesar de que Corea 1.866 1.880 -0,7% 2,2% la emisión de bonos alemanes se colocó a unos tipos medios Hong Kong 19.669 19.820 -0,8% 6,7% históricamente bajos. India (Sensex30) 17.202 17.257 -0,3% 11,3% Brasil 56.292 56.097 0,3% -0,8% En EE.UU. el optimismo previo a la reunión de la Fed se esfumó tras el México 40.805 40.704 0,2% 10,1% comunicado, que mostró una perspectiva más débil acerca de la* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. economía norteamericana y no reveló cambios en la política monetaria, Mayores subidas y bajadas lo que llevó a los principales índices de Wall Street a cerrar en negativo y Ibex 35 % diario % diario al dólar a reforzarse hasta 1,225. BANKIA SA 6,6% GRIFOLS SA -6,9% Tasa TECNICAS REU 4,9% SACYR VALLEH -4,7% País Indicador Periodo (e) Ant. OBRASCON HUA 4,3% ENDESA -4,2% 9:00h ESP Var. Parados Jul Ind. -- -98,9K EuroStoxx 50 % diario % diario 10:30h ESP Emisión 2.000-3.000M€ bonos a 2014, 2016 y 2022 NOKIA OYJ 6,2% BAYER MOTORE -2,9% 11:00h UEM Precios producción Jun a/a 1.9% 2.3% SCHNEIDER EL 4,7% VINCI SA -2,2% ANHEUSER-BUS 2,3% DEUTSCHE BAN -1,5% 13:00h GB Tipos del BoE Aug 2 % 0.50% 0.50% Dow Jones % diario % diario 13:30h EEUU Encuesta Challenger Jul % -- -9,4% TRAVELERS CO 1,1% HEWLETT-PACK -3,2% 13:45h UEM Tipos BCE Aug 2 % 0.75% 0.75% INTEL CORP 0,9% CATERPILLAR -1,9% 14:30h UEM Comparecencia de Mario Draghi CHEVRON CORP 0,8% BANK OF AMER -1,6% Futuros 14:30h EEUU Paro semanal 000 370K 353K *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 16:00h EEUU Pedidos Fábrica Jun m/m 0.5% 0.7% 1er.Vcto. mini S&P 1.374,00 3,50 0,26% Próximos días: indicadores más relevantes. 1er Vcto. EuroStoxx50 2.333 3,0 0,13% V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. Jul 000 100K 80K 1er Vcto. DAX 6.758,00 11,00 0,00% 1er Vcto.Bund 143,50 0,01 0,01% V;14:30h EEUU Tasa de paro Jul %s/pa. 8.2% 8.2% Bonos V;16:00h EEUU ISM no manufact. Jul Ind. 52.0 52.1 01-ago 31-jul +/- día +/- año Alemania 2 años Alemania 10 año -0,08% 1,37% -0,09% 1,29% 1,5pb 8,3pb -22,00 -46,10 Hoy: “El BCE, entre las expectativas y Alemania” EEUU 2 años 0,23% 0,21% 1,6pb -1,2 Sólo dos factores son relevantes en la sesión de hoy: la emisión de EEUU 10 años 1,52% 1,47% 5,6pb -35,22 deuda española y la reunión del BCE. El Tesoro subasta hoy bonos Japón 2 años 0,096% 0,103% -0,7pb -4,00 con vencimiento a 2, 4 y 10 años, lo que supone una prueba Japón 10 años 0,780% 0,79% -1,4pb -21,20Diferenciales renta fija en punto s básico s relevante para ver si el mercado confía en la intervención del BCE y Divisas demanda la deuda española. Creemos que la demanda será 01-ago 31-jul +/- día % año aceptable, aunque los tipos medios podrían ampliarse ligeramente. Euro-Dólar 1,2225 1,2304 -0,008 -5,7% Posteriormente, tendrá lugar la reunión del BCE, que será Euro-Libra 0,7869 0,7848 0,002 -5,6% Euro-Yen 95,89 96,12 -0,230 -3,8% determinante no sólo para la sesión de hoy, sino también para la Dólar-Yen 78,45 78,44 0,010 2,0% evolución del mercado en las próximas semanas. Mario Draghi se+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r encuentra presionado en una doble vertiente: por una parte, el Materias primas mercado espera que el BCE pueda reactivar su programa de compra 01-ago 31-jul % día % año de bonos o SMP con el objetivo de reducir los costes de financiación CRBs 299,23 299,51 -0,1% -2,0% de España e Italia. Sin embargo, Alemania continúa mostrando una Brent ($/b) 105,83 105,94 -0,1% -1,6% rotunda oposición a la compra de bonos soberanos por parte del BCE. West Texas($/b) 88,91 88,06 1,0% -10,0% Oro ($/onza)* 1599,48 1614,30 -0,9% 2,3% En nuestra opinión, Mario Draghi está obligado a reafirmar sus* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres declaraciones de la semana pasada, cuando afirmó que el BCE haría Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) todo lo necesario para preservar la estabilidad del euro. Creemos que POR 8,08 una fata de contundencia en ese mensaje podría provocar una clara 9,70 decepción en el mercado, una caída de las bolsas y un nuevo IRL 3,60 6,84 aumento de los diferenciales de deuda. La reactivación del SMP será ITA 3,84 la solución que finalmente se adopte para avanzar en la resolución 4,56 de la crisis de deuda, pero esta decisión no se tomará antes de 0,22 FRA 0,73 mediados de agosto o de la reunión del BCE en septiembre, por lo ESP 5,01 2A 10A que en la jornada de hoy, es más probable una decepción que una 5,36 sorpresa positiva. En consecuencia, las bolsas abrirán planas y 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 retrocederán tras la reunión del BCE, el Bund se reforzará llevando su TIR hasta 1,33% y el euro se depreciará hasta 1,22$. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  • 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoBCE: ALTERNATIVAS EN LA REUNIÓN DE HOY; ESCENARIO MÁS PROBABLE.-Considerando la relevancia que presenta la reunión del BCE de hoy, exponemos nuestra reflexión sobre cuáles sonlas herramientas - convencionales y no convencionales - de que dispone para actuar, su efectividad y si, ennuestra opinión, es probable o no su empleo. Realizamos este planteamiento de cara a las próximas semanas,hasta el final del verano, y no estrictamente enfocado al desenlace de esta semana.(i) Bajar más su tipo director, ahora en 0,75%.- Sería una medida poco efectiva en la práctica y desvinculadadel problema ahora más grave: las elevadas TIR de los bonos largos de España e Italia. Probabilidad baja, aunqueno descartable.(ii) Poner el tipo de depósito en negativo, ahora en 0%.- Podría desincentivar aún más el retorno de fondos alBCE por parte de los bancos comerciales, pero sólo tendría efectividad si se convocasen más LTROs (subastas defondos a largo plazo). Probabilidad baja, aunque no descartable.(iii) Nuevas LTROs.- Tras haber inyectado aprox. 1bn€ por este mecanismo, en general los bancos comercialestienden actualmente a reducir algo los fondos tomados del BCE, no a aumentarlos, con el fin de reducir los riesgosdel balance. Teóricamente, LTROs adicionales estimularían a los bancos privados para acudir a las subastas de suspropios tesoros nacionales (subastas de bonos), pero en la práctica podrían tener una acogida fría porque losbancos no pueden permitirse aumentar más sus riesgos de balance. Además, nuevas LTROs reforzarían losvínculos entre deuda pública y privada, que es precisamente una de las cosas que se pretende evitar. Tanto suefectividad como su probabilidad son reducidas.(iv) Flexibilizar más o incluso suspender la calificación de activos descontables.- Podría tener ciertaefectividad al facilitar el acceso a liquidez de bancos privados cuyos activos descontables son limitados y esténpróximos a agotarse, lo que favorecería el flujo de crédito hacia la economía. Probabilidad media/alta.(v) Reducir más el coeficiente de reserva.- Draghi lo redujo desde 2% hasta 1% nada más hacerse cargo delBCE. Reducirlo aún más podría ser efectivo, aunque de alcance limitado (estimamos que -50 p.b. equivaldrían ainyectar unos 50.000M€ en la economía europea en forma de crédito), pero la probabilidad de que el BCE apliqueesta medida es muy baja por razones de prudencia en relación a la solvencia de las entidades.(vi) Lanzar un nuevo programa de compra de covered bonds o titulizaciones.- El BCE ya ha lanzado 2programas de este tipo (Covered Bond Purchase Programme o CBPP2), que han tenido éxito: el primero en mayo2009 por 60.000M€ y el segundo en noviembre 2011 por 40.000M€. Un nuevo programa de este tipo facilitaría larefinanciación de los bancos privados, aportándoles liquidez adicional, pero no se enfocaría en el problema másurgente: reducir las primas de riesgo de los estados. Por tanto, pensamos que su utilidad es limitada en estemomento al no dirigirse al objetivo prioritario perseguido y la probabilidad de su aplicación es baja.(vii) Reactivar directamente el SMP (Securities Markets Program), que se emplea para comprar deuda soberanade los estados con problemas (el BCE tiene en su balance ahora unos 210 millardos € por este concepto). Se tratade una herramienta altamente efectiva, empleada a gran escala por la Fed, el BoE y el BoJ, pero que Alemania seresiste a continuar empleando. De hecho, recientemente el Buba ha reafirmado su oposición al mismo. Creemosque la reactivación del SMP es inevitable. Incluso podría incorporar un nuevo enfoque: declarar abiertamente quesu objetivo es imponer límites máximos a las primas de riesgo de los estados con problemas. En nuestra opinión,ésta sería la única actuación que haría regresar a los inversores privados a las subastas de bonos de los estadosmás presionados (es decir, Italia y España). Aunque la probabilidad a corto plazo de la aplicación de esta medidaes reducida por la agresiva oposición de Alemania, creemos que terminará aplicándose inevitablemente si sequiere salvar el euro porque es la única que funciona efectiva y rápidamente. Una vez agotado el efecto de lasdeclaraciones (como las recientes de Draghi en defensa del euro) será inevitable recurrir al SMP, algo quenosotros estimamos podría suceder en cualquier momento a partir de mediados de agosto.(viii) El ESM (o MEDE) como avalista de las compras de bonos del BCE.- Consistiría en que el ESM avalase lasprimeras pérdidas (por ejemplo, el primer 20% de pérdida o impago), lo que salvaría el riesgo de pérdida de losestados “duros” (Alemania, Holanda…). Plantea el inconveniente de reducir, pero no anular, el riesgo de pérdida.Además, es una forma de mutualización indirecta de las deudas, algo que creemos Alemania nunca llegará aaceptar. Su efectividad sería media/alta, pero asignamos una probabilidad baja.En definitiva, las medidas que ofrecen cierta efectividad y que nos parece tienen alguna probabilidad de seraplicadas son flexibilizar más o incluso suspender la calificación de activos descontables y aplicar el programaSMP de compra de bonos, aunque este último sólo ante una situación límite (que en absoluto descartamos seproduzca en las próximas semanas). Sin embargo, en nuestra opinión hoy el BCE no aplicará ninguna medidaconcreta y tangible, limitándose el Sr. Draghi a reafirmarse en sus declaraciones de hace unos días en defensadel euro y que consiguieron revertir el goteo bajista del mercado. Las medidas concretas podrían anunciarse ensu reunión del 6 de sept., tal vez en coordinación con otros bancos centrales (como la Fed, con un QE3), y esprobable que se vea forzado a reactivar el SMP en cualquier momento a partir de mediados de agosto.ESPAÑA.- La agencia de calificación S&P reafirma el rating de España en BBB+, aunque mantiene la perspectivanegativa pese a los fuertes ajustes fiscales, ya “la prolongada debilidad de la demanda pone en riesgo el objetivodel 6,3% de déficit sobre PIB”. No obstante, el rating de España se mantiene dos escalones por encima del bonobasura. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  • 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasFRANCIA.- El Parlamento de Francia ha aprobado la revisión del presupuesto de 2012, que incluye una tasa de0,2% a las transacciones de compra de acciones. Esta tasa entra en vigor desde su aprobación en el parlamento, yse aplica para 109 compañíaas francesas, aquellas que tienen una capitalización bursátil superior a 1.000 M.€. Noobstante, los inversores institucionales podrán evitar este impuesto operando a través de CFDs, instrumentos quepermiten adoptar posiciones cortas o largas sobre una determinada compañía sin necesidad de poseer lasacciones.UEM.- El PMI Manufacturero final del mes de julio ha sido revisado a la baja desde 44.1 hasta 44.0. Se trata delpeor registro de los últimos 19 meses. EL PMI manufacrero acumula 12 meses consecutivos en niveles inferiores a50,0, que indican contracción.ALEMANIA.- (i) S&P ha mantenido el rating de Alemania en AAA y la perspectiva estable, debido a que lafortaleza de su economía le permite superar shocks externos, en opinión de esta agencia de calificación. S&P sedesmarca de Moody´s, que la semana pasada situó el la perspectiva del rating de Alemania en negativa. (ii)Emitió 3.354 M.€ en bonos a 5 años, con un tipo medio de 0,31%. Aunque la demanda superó el importesubastado (bid-to-cover de 2,57x), no se colocó el importe máximo de 4.000 M.€.GRECIA.- Los partidos del gobierno han alcanzado un acuerdo para recortar el gasto público en 11.500 M.€ en elperíodo 2013-2014.EE.UU.- (i) La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés en el rango 0/0,25% y no amplía el plazo en el quemantendrá los tipos en estos niveles, que sigue fijado en la segunda mitad de 2014. El comunicado de la Fedmostró una visión más débil sobre la economía y lanzó un mensaje algo más enérgico en cuanto a la posibilidadde lanzar un nuevo programa de expansiçon cuantitativa o QE3 en los próximos meses. (ii) El ISM manufactureroregistró un repunte en el mes de julio desde 49,7 hasta 49,8, cifra inferior al nivel de 50,0, que marca la fronteraentre contracción y expansión, y que también se queda por debajo de las expectativas de mercado, que esperabanun registro de 50,2. (iii) El gasto en construcción de junio, que ha aumentado +0,4%, en línea con lo esperado.(iv) La encuesta de empleo ADP ha registrado una creación 163.000 puestos de trbajo en el sector privado en elmes de julio, una cifra que supera las expectativas del mercado situadas en 120.000 nuevos empleos. La cifra delmes de junio ha sido revisada a la baja desde 176.000 hasta 172.000 empleos. (v) Las hipotecas concedidas en lasemana cerrada el 27/7 aumentaron +0,2% vs +0,9% ant., con nuevas compras -2,3% vs -3,2% ant. yrefinanciaciones +0,8% vs +1,8% ant.AUSTRALIA.- (i) Las ventas minoristas aumentaron +1,0% esperado frente a +0,7% estimado y +0,5% anterior.La tasa intetrimestral a precios constantes repuntó +1,4% frente a +0,9% estimado y +1,8% anterior. (ii) Labalanza comercial presentó un superávit de 9M.$ frente al déficit de -375 M.$ esperado y -285 M.$ anterior.https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaDIA (Comprar; P.Obj.: 4,57; Cierre: 3,86 Eur): Buenos resultados 1S’12.- Cifras principales (comparadas con elconsenso de Reuters): Ventas brutas 5.422,5M€ (+6%), ventas netas 5.008,9M€ vs 5.012M€ esperado, EBITDA260,6M€ (+11%) vs 258,4M€ e, BNA 49,3M€ vs 47,1M€ e y 6,8M€ hace un año. Las ventas consiguen aumentar+6% en España, a pesar del difícil contexto del mercado. Países como Argentina, Brasil y China tambiénmostraron un buen comportamiento, con tasas de crecimiento de las ventas de +43%, +14% y +22%,respectivamente. La deuda neta aumenta +3% hasta 709,8M€ (1,2x EBITDA). El número de tiendas se haincrementado en 459 hasta 6.923. Creemos que su estrategia de imagen de precio, proximidad y eficienciaseguirá dando sus frutos por lo que reiteramos la recomendación de compra. Impacto: Positivo.ACS (Neutral, Cierre: 12,59€; Var. Día: -2,02%): Pignoradas parte de su participación en Hochtief.- La compañíaha pignorado el 30,22% (900M€) del capital de la constructora alemana de la que ostenta el 54,3%, comogarantía en la refinanciación de un crédito sindicado a 3 años. Impacto: Neutral.GRIFOLS (Comprar, P. Objetivo: 23€; Cierre: 23,6€; Var. Día: -6,87%): S&P mejora su rating.- La agencia decalificación anuncaiba ayer que mejoraba el rating de Grifols hasta BB desde BB-, con perspectiva estable,destacando la capacidad de la compañía para reducir su deuda, gracias la aportación de Talecris. No obstante, lacotización retrocedía ayer en bolsa ante el cambio de recomendación de algunos analistas. Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasTELECOM ITALIA (Cierre: 0,68€; Var. Día: +2,26%): Confirma objetivos 2012 y dividendo.- La compañíapresentaba esta mañana resultados en línea con lo esperado, aunque bate en beneficio neto. Rdos primersemestre comparados con el consenso de Reuters. Ingresos: 14.793M€ (+1,71%) vs. 14.810M€ esperado; Ebitda:5.859M€ (-1,97%) vs. 5.910M€ esperado. Beneficio neto: 1.250M€ vs. 1.190M€ esperado y -2.040M€ anterior. Lareciente emisión de bonos ha permitido mantener el margen de liquidez dela compañía cubriendo susvencimientos hasta 2014. Deuda neta: 30.360M€ se redujo 800M€ con respecto a 2011 por debajo de 31.090M€esperados y ratifica su objetivo de reducirla hasta 27.500M€ a finales de 2012. Asimismo, la compañía confirma Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. "
  • 4. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisassus objetivos que implican mantener su Ebitda 2011 y la sostenibilidad de su dividendo. Son resultados más queaceptables en un entorno complicado de debilidad europea. Impacto: Positivo.BNP PARIBAS (Cierre: 30,7€; Var. Día: +1,77%): Resultados algo mejor de lo esperado.- Cifras principales 2Tcomparadas con lo esperado por el consenso del mercado (Reuters): Margen de Intereses 10.100M€ (-8%) vs10.130M€ esperados; Por divisiones, la de banca al por menor mejora +0,5%. Margen de Explotación o Neto(beneficio antes de dotaciones): 3.761M€ (-14,1%). Beneficio neto: 1.850M€ (-13,2%) vs. 1.740M€ esperado. Laentidad indica que se encuentra al 90% en su proceso de desinversiones y desapalacamiento y que actualmentecuenta con un Core capital del 8,9% y que a finales de 2012 espera se sitúe en 9% para cumplir por anticipado conBasilea III. BNP afirma que no tiene implicación alguna en el escándalo sobre la manipulación del Libor. Impacto:Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Energía+0,57%; Materiales 0,00%; Salud -0,10%. Los peores: Utilities -0,66%; Industriales -0,59%; Consumo básico -0,53%.Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): TimeWarner (0,59$vs 0,578$e), Metlife(1,33$ vs 1,244$e) y Mastercard (5,56$ vs 5,581$e).Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): a las 14h, Apache (2,526$) y Kellogg (0,843$); a las 22h, Kraft (0,66$) y después del cierre, AIG (0,602$).Hasta el momento han publicado 334 compañías del S&P500 con un variación media del BPA ajustado de+2,61% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 66,9% ha sorprendido positivamente, el11,1% sin sorpresas y el 22,0% se ha quedado por debajo de las expectativas.MASTERCARD (Cierre: 427,20$; Var. Día: -2,15%).- Presentó sus cuentas del 2T’12: ventas 1.820M$ (+9%) vs1.880M$ esperado, BNA 700M$ (+15%), BPA 5,55$, BPA ajustado (sin incluir un cargo de 20M$ por un juicio decomisiones de intercambio) 5,56$ vs 5,58$e. Por tanto, la compañía no cumplió previsiones ni de ingresos ni debeneficios. Los pagos con tarjetas aumentaron +15% en el último año, +8,7% en EEUU y +18,6% en el resto delmundo. Actividad: Crédito al consumo.METLIFE (Cierre: 30,43$; Var. Día: -1,10%).- Batió expectativas con su resultado del 2T’12: ingresos 16.790M$vs 16.600M$ esperado, BNA 1.400M$, BPA operativo 1,33$ vs 1,24$e, BPA total 2,12$. Su beneficio se vioduplicado por la gran aportación de derivados financieros. Éstos productos se han visto muy beneficiados por lacaída de los tipos de interés de largo plazo en EEUU. Con estos resultados, sus acciones subían +2% en el mercadofuera de horas. Actividad: Seguros.SECTOR AUTOMÓVIL.- Las ventas de coches de julio aumentaron +9% hasta unos 1,2M de unidades. La cifraanualizada se sitúa en 14,00M vs 14,05M esperado. Así, se observa cierta moderación en los últimos meses frutodel alto desempleo y de la débil confianza del consumidor. Por marcas, las ventas de GM caen -6% y las de Ford -4%, mientras que las de Chrysler suben +13% y las de Toyota +26%. Actividad: Crédito al consumo.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. "

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