Informe de análisis 02.07.2012

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Informe de análisis 02.07.2012

  1. 1. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 2 al 9 de julio Bolsas: "¡Rota la 1ª línea de defensa alemana! Realizado: 02-jul-12 9:19 AMBolsas Claves: tiempos y condicionalidad. Avanzamos." 29-jun-12 22-jun-12 % sem. % año Por fin parece que una cumbre europea sirve para algo constructivo! PorDJI 12.880,1 12.640,8 1,9% 5,4% primera vez el Eurogrupo deberá aplicar algo concreto a partir de unaS&P 500 1.362,2 1.335,0 2,0% 8,3% fecha concreta, lo que creemos servirá para ganar el tiempo suficiente como para que la Eurozona sobreviva con todos sus integrantes actualesNASDAQ 100 2.615,7 2.585,5 1,2% 12,7% hasta que terminen de aplicarse, estado a estado, una serie de reformasNikkei 225 9.006,8 8.798,4 2,4% 6,5% estructurales que homogeneicen poco a poco la competitividad entre losEuroStoxx50 2.264,7 2.186,8 3,6% -2,2% estados miembros (creemos que ése es en realidad el conflicto de fondoIBEX 35 7.102,2 6.876,3 3,3% -17,1% en la UEM y no otro) y se desapalanquen progresivamente lasDAX 6.416,3 6.263,3 2,4% 8,8% economías nacionales. El final del camino es, insistimos una vez más,CAC 40 3.196,7 3.090,9 3,4% 1,2% una unión política con cesiones de soberanía, caracterizada, entre otros aspectos, por la corresponsabilidad de la deuda - pero de la nuevaFTSE 100 5.571,2 5.513,7 1,0% 0,0% deuda que se emita y no de la históricamente acumulada hasta hoy; porFTSEMIB 14.274,4 13.662,8 4,5% -5,4% eso pensamos que nunca habrá eurobonos, aunque sí un instrumentoTOPIX 647,3 632,2 2,4% 6,6% más diluído - y por la elección mediante sufragio universal delKOSPI 1.854,0 1.847,4 0,4% 1,5% Parlamento Europeo, de los miembros de la Comisión Europea y delHANG SENG 19.441,5 18.995,1 2,3% 5,5% propio Presidente de la misma.SENSEX 17.430,0 16.972,5 2,7% 12,8% La fecha concreta en que deberán aplicarse las medidas adoptadas seráAustralia 4.094,6 4.048,2 1,1% 0,9% el 9 de julio, por lo que pensamos que es lo suficientemente inmediataMiddle East 2.447,6 2.508,6 -2,4% 1,9% como para llegar a tiempo y que realmente sean efectivas. Las medidas adoptadas en la cumbre representan el inicio de la aceptación por parteBOVESPA 54.354,6 55.439,5 -2,0% -4,2% de Alemania de una visión diferente y más flexible sobre los problemasMEXBOL 40.199,6 39.071,5 2,9% 8,4% europeos y el reconocimiento de que es necesario hacer algo más aparteMERVAL 2.346,7 2.341,5 0,2% -4,7% de aplicar medidas de austeridad. Es fácil intuir que el bloque que ahoraDatos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg forman Francia, Italia y España ha contribuido a facilitar estaFuturos flexibilidad germana. No creemos que haya influido la eliminación de Alemania de la Eurocopa por parte de Italia - un periférico - un par de*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día días antes de la celebración de la cumbre... sólo para ser arrasado a1er.Vcto. mini S&P 1.353 -4 -0,3% continuación por España.1er Vcto. DAX 6.399,0 -35,5 -0,6% Las medidas a aplicar antes del 9 de julio son, básicamente, 3:1er Vcto. EuroStoxx50 2.256 -12 -0,5% (i) Constitución de un organismo de supervisión bancaria europea1er Vcto.Bund 141,4 0,4 0,3% antes de fin de año, una vez hecho lo cual el ESM o fondo de asistenciaSectores EuroStoxx (Var.% en la semana) europeo podrá recapitalizar directamente bancos... aunque con el pequeño detalle de la condicionalidad que proceda en cada caso: a la entidad en particular, al sector en su conjunto o incluso al estado Cíclicos miembro. Es decir, cumplimiento de condiciones a cambio de Distribución asistencia, como no podía ser de otra manera, obviamente. Nosotros Tecnología entendemos que, bajo este esquema, los bancos centrales nacionales Utilities quedarán como "delegaciones supervisoras" de un organismo central europeo que tomará las últimas decisiones y del cual dependerán. Este Telecoms es el primer paso de una serie de cesiones de soberanía que veremos Tecnología en los próximos 2 ó más años, hasta que todo el proceso de unión Farmaceúticas política quede completado. Media (ii) Las condiciones de los fondos entregados por el ESM serán "pari Seguros passu", es decir, sin prelación sobre el resto de las deudas, sin "seniority", y podrán asistir a estados sin que necesariamente éstos Industriales tengan a cambio que ceder la gestión de la política económica en su No cíclicos totalidad (pero sí aceptar un determinado nivel de condicionalidad). Serv. Fin. (iii) El ESM será utilizado de forma flexible, con el objetivo de Energía "estabilizar el mercado"... es decir, comprará, tras visto bueno del BCE, bonos soberanos en secundario de los estados en situación más delicada Construcción (con TIR más elevadas). Esto ha estrechado notablemente las primas de Químico riesgo de los periféricos en las últimas horas. Mat. Primas Además, las condiciones de la asistencia a Irlanda y casos asimilables Banca serán revisadas (suavizadas, se sobreentiende). Autos En nuestra opinión, esta cumbre ha supuesto el primer paso adelante en el proceso de construcción europea que culminará, estimamos, no 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% antes de 2 años con el establecimiento de un gobierno europeo directamente elegido por los ciudadanos. Es un gran avance y por esoInformación elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg los mercados reaccionaron con euforia el mismo viernes. Sin embargo,Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) conviene tener cuidado con los tiempos y la condicionalidad para la li entrega de asistencia. Tengamos presente que el dinero no llegará POR 7,80 directamente a los bancos hasta que el organismo supervisor único 8,78 europeo funcione, algo que deberá suceder antes de fin de año... IRL 4,77 Nos parece altamente probable, que en el marco de esa 6,66 "condicionalidad", este mismo verano España tenga que subir IVA e Impuestos Especiales, eliminar la deducción por vivienda y revisar 3,45 ITA 4,26 definitivamente la estructura de todo su sector público. El jueves es el día más importante de esta semana: creemos que el BoE FRA 0,40 aumentará su particular QE, que Draghi deberá posicionarse tras la 1,13 reunión del BCE y que la emisión de bonos españoles se colocará. Esto 2A 10A reforzaría la estabilización del mercado iniciada el viernes, pero ESP 4,30 4,79 seguimos advirtiendo de que el verano será muy complicado... aunque ahora parece que algo menos. 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  2. 2. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 2 al 9 de julioTipos de interés Bonos: "La UEM avanza en la buena dirección.” 29-jun-12 22-jun-12 +/- sem. +/- año La semana pasada fue una semana de tensión con final feliz. Los mercadosAlemania 2 años 0,11% 0,14% -2,4 -3,3 se movieron al son de las expectativas sobre el Consejo Europeo (CE), y ésteAlemania 10 años 1,55% 1,58% -3,3 -28,1 terminó sorprendiendo favorablemente. Los líderes europeos lograronEEUU 2 años 0,31% 0,30% 0,6 7,0 ponerse de acuerdo en una serie de aspectos muy beneficiosos para EspañaEEUU 10 años 1,63% 1,67% -4,1 -24,3 y a la larga, para el conjunto de la UEM. Así, la TIR del Bund, que empezó la* Diferenciales en puntos básicos. semana por debajo de 1,50%, cerró por encima de 1,60%, y el bono español, que llegó a rozar el 7% durante la semana corrigió hasta 6,30%. De cara aCurva de Tipos EEUU vs Alemania los próximos días, creemos que el mercado se centrará en la reunión del 3 BCE y en las emisiones de bonos de España. Una vez que los políticos están 2,5 avanzando para la resolución de la crisis de deuda, vemos probable que el Alemania EEUU 2 BCE decida dar un paso más en la flexibilización de su política monetaria. 1,5 Por otro lado, las emisiones de España deberían colocarse con mayor facilidad si es que las recientes medidas del CE resultan creíbles (esto 1 ayudaría a que las primas de riesgo siguieran relajándose). Por último, los 0,5 datos macro serán flojos por lo que la TIR del Bund no debería subir mucho 0 más. Rango TIR Bund: 1,55%-1,65%. 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Divisas: "Entre la rebaja de tipos y el acuerdo de la Cumbre" 2,0 Eurodólar (€/$).- Las medidas acordadas en la cumbre europea que 0,0 caminan hacia la unión política con cesiones de soberanía conseguían a -2,0 finales de semana que el € se apreciara hasta niveles de 1,265 después 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y de haber tocado en la semana 1,24. Esta semana creemos que esta brusca apreciación podría corregirse pesando la posible rebaja de tiposEuribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) que esperamos lleve a cabo el BCE y una economía estadounidense en 2,0 mejores condiciones. Rango estimado: 1,252/1,265. Euro/Yen (€/JPY).- Se ha producido una sensible apreciación del euro 1,21 como respuesta al cambio de escenario facilitado por los acuerdos 1,08 0,93 1,0 0,65 0,75 0,84 tomados por los líderes europeos. Al aliviarse algo la presión sobre los 0,48 1,22 problemas de la deuda europea, que son el mayor riesgo para la 0,32 0,37 1,09 0,85 0,94 economía mundial y japonesa, estimamos que el yen consolidará esta 0,66 0,76 0,38 0,49 Hoy Hace 1 mes semana el nivel alcanzado el viernes a la espera de las medidas que 0,0 0,32 adopte Europa antes del 9 de julio. Rango estimado: 100,0/101,5. 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M Eurolibra (€/GBP): Los acuerdos alcanzados en el Consejo Europeo de* Curva tipos de interés c/p Eurozona. los día 28 y 29 de junio han fortalecido el proyecto de la UEM y han ofrecido respaldo al euro, que ha avanzado a recuperado el nivel deEvolución semanal principales divisas 0,80. El tipo de cambio vendrá determinado esta semana por las Último 22-jun-12 +/- sem. % año reuniones de los bancos centrales. La probable ampliación delEuro-Dólar 1,2632 1,2570 0,6 -2,6% programa de compra de activos del Bank of England hasta 375 bn.GBP debería depreciar la libra desde el miércoles. Posteriormente, la libraEuro-Yen 100,52 101,100 -58,0 -0,9% debería recuperar terreno, sobre todo si el BCE decide bajar los tipos deEuro-Libra 0,81 0,806 0,0 3,5% interés en su reunión del jueves. Rango estimado 0,796/0,820 GBP.Euro-CHF 1,20 1,201 0,0 1,3% Eurosuizo (€/CHF).- Tras la Cumbre Europea de la semana pasada elEvolución petróleo e índice materias primas (CRB) mercado se muestra algo más relajado, asignado más credibilidad al135,0 400 euro. Sin embargo, el entorno macroeconómico seguirá otorgando a los activos refugio un atractivo adicional, por lo que mantenemos nuestro125,0 rango sin variación para esta semana. Rango Estimado: 1,201/1,203.115,0 350105,0 95,0 300 Principales indicadores macroeconómicos de la semana Día País Dato Mes Tasa (e) Previo 85,0 UEM Visita Troika a Grecia y Chipre Precio Brent (USD/Bb) L;10:00h UEM PMI Manufacturero, final JUN Ind. 44.8 44.8 75,0 250 Precio WTI (USD/Bb) L;11:00h UEM Tasa de paro MAY %s/pa. 11.1% 11.0% 65,0 L;16:00h EEUU Gasto Construcción MAY m/m 0.2% 0.3% Indice CRB L;16:00h EEUU ISM manufacturero JUN Ind. 52.0 53.5 55,0 200 M;9:00h ESP Var. Parados JUN m/m -51,6 -30.1 M;16:00h EEUU Pedidos Fábrica MAY m/m -0,01 -0.6% X;10:00h UEM PMI servicios, final JUN Ind. 46.8 46.8 X;11:00h UEM Ventas Minoristas MAY a/a -1,00% -2.5%Emisiones de la semana X; EEUU Festivo bolsas: Día de la Independencia (martes media sesión)Día País Emisión J;12:00h ALE Pedidos Fábrica (nsa) MAY a/a -6% -3.8%L 15:00h Francia 8,300M€ letras a 84, 175 y 357 días J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%M 11:30h Bélgica Letras J;13:45h UEM Tipos BCE % 0.75% 1.00%X 11:30h Alemania 4.000M€ en bonos a 5 años J;14:15h EEUU Var. Empleo ADP JUN 000 100K 133KJ 10:30h España Bonos a 3,4 y 10 años. J;14:30h UEM Comparecencia de DraghiJ 11:00h Francia Bonos vto 2019, 2022 y 2023, J;16:00h EEUU ISM no manufact. JUN Ind. 53 53.7 V;9:00h ESP Prod. Industrial (ajust.) MAY a/a -8,10% -8.3% V;12:00h ALE Prod. Industrial (no ajust.) MAY a/a -1.2% -0.7% V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. JUN 000 90K 69K V;14:30h EEUU Tasa de paro JUN %s/pa. 8.2% 8.2% Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
  3. 3. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno EconómicoCHINA.- (i) PMI Manufacturero oficial publicado el sábado, por 1ª vez reconoce el Gob. que se sitúa por debajo de50: 49,9 vs 50,2 (e) vs 50,4 ant.; (ii) PMI Manufacturero de HSBC en junio flojo: 48,2 vs 48,4 ant. Lleva 10 mesesconsecutivos por debajo de 50; (iii) Indicador Adelantado de mayo algo mejor: 99,93 vs 99,86 (e) vs 99,91 ant.;(iv) Por otra parte, parece que China quiere presentar una oferta para comprar Enagás y Red Eléctrica algo másgenerosa que sus capitalizaciones actuales, pero no está confirmado.JAPON.- (i) Tankan Manufacturero del 2T mejor de lo esperado: -1 vs -4 (e) vs -4 ant.; componente de inversiónparticularmente buena: +6,2% vs +3,6% (e) vs 0% ant.; (ii) Ventas de autos en junio, a/a: +40,9% vs +66,3% ant.COREA.- (i) IPC junio inferior a lo esperado: a/a +2,2% vs +2,5% (e) vs +2,5% ant.; (ii) PMI Manufacturero de HSBCen junio flojo: 49,4 vs 51,0 ant.INDIA.- Sector exterior flojo en mayo: exportaciones -4,2% vs +3,2% ant., importaciones -7,4% vs +3,8% ant.Síntoma de desaceleración notable del PIB.AUSTRALIA.- Precios vivienda en junio rebotan: +1,0% vs -1,4% ant.UK.- Tendencia de los precios de la vivienda según Hometrack en junio (a/a): -0,5% vs -0,6% ant. Significa que hayun 0,5% más de brokers inmobiliarios que piensan que los precios seguirán cayendo.ESPAÑA.- De Guindos admite que el PIB 2T ha sido algo más flojo que el 1T (a/a -0,4%). Nosotros estimamos -1,3%, pero puedo que nos hayamos pasado algo de negativos.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaTELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,1€; Cierre: 10,37€; Var. Día: 5,17%): Revisa a mejor la reducción de suendeudamiento.- La compañía comunicaba a la CNMV esta mañana que la fusión de sus negocios en Colombia lepermitirá reducir su deuda en 1.450M€ a cierre del 2T´12, en lugar de en 1.300M€ como indicaba en suestimación inicial. Impacto: Positivo.RED ELÉCTRICA (Comprar, Cierre: 34,41€; Var. Día: +2,96%) y ENAGÁS (Comprar, Cierre: 14,37€; Var. Día:+4,21%): China muestra interés.- Según un diario nacional, el grupo estatal chino State Grid ha mostrado alGobierno español su interés por hacerse con el control de las dos compañías pero el Ministerio de Industria habríarechazado la oferta. La SEPI, agencia estatal, controla el 20% y el 5%, respectivamente. Impacto: Neutral.REPSOL (Vender, P. Objetivo: 18€; Cierre: 12,64€; Var. Día:+7,56%): Moody´s revisa su perspectiva.- El viernesla agencia de rating cambiaba su perspectiva a negativa. Impacto: Negativo. 3.- Bolsas europeasLINDE (Cierre: 122,65€; Var. Día: +4,65%): Compra de la estadounidense Lincare.- La compañía alemana de gasha acordado pagar 4.600M$ por Lincare, empresa de cuidados respiratorios. Con esta operación la compañíapretende adentrarse en el mercado de la salud, que está registrando unos crecimientos considerables, del ordende +6/+9%. Pagará 41,5$/acción, lo que supone una prima del +22% y un PER de 16x, que no parece demasiadoelevado. La operación se financiará con efectivo y deuda, y esperan completarla en el 3T’12. Impacto: Positivo.SECTOR ENERGIA NORUEGO: la huelga de los trabajadores del sector petrolero de las explotaciones petrolíferasen el mar continuará por segunda semana consecutiva. Se estima que esta huelga ha recortado la producción depetróleo y gas natural en 230.000-250.000 barriles por día, lo que representa más del 13% de la capacidadproductiva del país. Los trabajadores exigen al OLF (asociación de la industria) una subida salarial, mejoras en laremuneración de sus horas extras y la posibilidad de jubilarse a los 62 años.AB INBEV (Cierre: 61,30€; Var. Día: +3,88%): Compra del 50% de Grupo Modelo.- Anheuser-Busch InBev, cerró elviernes el acuerdo de compra del grupo mejicano Grupo Modelo por 20.000 M$. La transacción se realizará enefectivo, con un apalancamiento del 70%. AB InBev estima que esta operación generará sinergias en reducción decostes de distribución y compras, valoradas en 600 M$ al año. Impacto: Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Industriales +3,34%; Tecnología +3,30%; Energía +3,08%. Los peores: Utilities +0,56%; Telecos +0,99%.Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  4. 4. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interésFORD (Cierre: 9,59$; Var. Día: -4,95%).- Ha anunciado que las pérdidas de su unidad internacional podríantriplicarse en este 2T’12 por la debilidad de los mercados, especialmente en Europa. Aún así, espera conseguirbeneficios en el conjunto de los negocios, gracias a la buena evolución en Norteamérica, y al negocio financiero(Ford Credit). Actividad: Fabricante de automóviles.APPLE (Cierre: 584,0$; Var. Día: +2,63%).- Ha pagado 60M$ a la compañía china Proview Technology para cerrarla disputa sobre la propiedad del nombre iPad. Apple compró los derechos mundiales del nombre iPad en 2009pero las autoridades chinas dijeron que los derecho en China nunca fueron transferidos. Con este pago se zanja ladisputa y Apple podrá comercializar en el gigante asiático sus iPads con normalidad. Actividad: Tecnología.BRISTOL-MYERS SQUIBB (Cierre: 35,95$; Var. Día: +2,48%).- Amplía su oferta de compra por Amylin desde3.500M$ a comienzos de año hasta 5.300M€ llegando finalmente a un acuerdo. Esta última oferta equivale a31$/acción, por lo que está pagando un prima de 10% sobre el precio al que cotizaba el viernes. La compañía acomunicado que el pago será en efectivo contra recursos existentes. Amylin es una farmacéutica especializada enlos fármacos para el tratamiento de diabetes. Es una línea de negocio muy cotizada en el mercado últimamente;así otras grandes del sector, como Novartis AG; Sanofi y Merck&co están interesados en adquirir Byetta yBydureon, especializadas en fármacos para la diabetes. Actividad: Farmacéutica.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.Jesús Amador Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  5. 5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendadoINVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 50% 40% 25% 10% 5%INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 60% 50% 30% 15% 5%Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Losgrados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/ComprarArea Geográfica Latam Grecia India Portugal China EEUU Middle East Alemania Reino Unido Irlanda UEM, España Argentina Europa del Este Rusia Japón, Corea del Sur Australia CanadáTipo de activo Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Bonos Convertibles Bonos corporativos Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield Bonos corporativos Bonos soberanos: Italia, España Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Mat. Primas Agrícolas Bolsas Oro PetróleoSector Utilities Renovables Consumo básico Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico Concesiones Farma - Original Tecnología Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos Aerolíneas Seguros Media Turismo Telecos Bancos Industriales PetrolerasIdeas singulares Sector Lujo Inmobiliarias de EEUUIdeas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit takingSemana Pasada La posición se cerró al tocar el nivel de stop loss, con un retrocesoSH / SHORT S&P500 Comprar ETF Inversa de -3,5% en dólares y -4,3% en euros.Esta semana Lo acuerdos alcanzados en la Cumbre Europea de los días 28 y 29 MSE SM de junio son un avance significativo en la resolución de la crisis de Comprar ETF 22,9 24,5 Eurostoxx 50 deuda de la UEM y deberían ofrecer soporte a la bolsa europea a lo largo de esta semana. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 8 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  6. 6. Análisis Dividendos de Empresas entre el 2 de julio y el 9 de julioReparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 2% 4% 6% 02-jul-12 16-jul-12 KIMCO REALTY CORP Regular Cash 0,1900 USD 3,99% 7.743.844.727 New York REITS KIMCO REALTY 4,0% CORP 02-jul-12 19-jul-12 DISCOVER FINANCIAL SERVICES Regular Cash 0,1000 USD 1,16% 17.877.861.328 New York Diversified Finan Serv 02-jul-12 25-jul-12 CISCO SYSTEMS INC Regular Cash 0,0800 USD 1,86% 91.977.609.375 NASDAQ GS Telecommunications DISCOVER 1,2% FINANCIAL… 02-jul-12 09-ago-12 RAYTHEON COMPANY Regular Cash 0,5000 USD 3,53% 18.863.597.656 New York Aerospace/Defense CISCO SYSTEMS 03-jul-12 27-jul-12 MEDTRONIC INC Regular Cash 0,2600 USD 2,69% 39.699.980.469 New York Healthcare-Products INC 1,9% 03-jul-12 27-jul-12 MONSANTO CO Regular Cash 0,3000 USD 1,45% 44.117.605.469 New York Chemicals RAYTHEON 03-jul-12 27-jul-12 SYSCO CORP Regular Cash 0,2700 USD 3,62% 17.461.640.625 New York Food 3,5% COMPANY 03-jul-12 31-jul-12 JPMORGAN CHASE & CO Regular Cash 0,3000 USD 3,36% 136.012.187.500 New York Banks MEDTRONIC INC 2,7% 03-jul-12 01-ago-12 BB&T CORP Regular Cash 0,2000 USD 2,59% 21.553.023.438 New York Banks 03-jul-12 01-ago-12 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO Regular Cash 0,3400 USD 3,78% 60.722.585.938 New York Pharmaceuticals MONSANTO CO 1,4% 03-jul-12 01-ago-12 TORCHMARK CORP Regular Cash 0,1500 USD 1,19% 4.976.905.273 New York Insurance 03-jul-12 06-ago-12 MASCO CORP Regular Cash 0,0750 USD 2,16% 4.952.977.051 New York Building Materials SYSCO CORP 3,6% 03-jul-12 10-ago-12 AMERICAN EXPRESS CO Regular Cash 0,2000 USD 1,37% 66.994.648.438 New York Diversified Finan Serv JPMORGAN 03-jul-12 10-ago-12 GENERAL DYNAMICS CORP Regular Cash 0,5100 USD 3,09% 23.785.613.281 New York Aerospace/Defense CHASE & CO 3,4% 05-jul-12 23-jul-12 MCCORMICK & CO-NON VTG SHRS Regular Cash 0,3100 USD 2,04% 8.039.222.656 New York Food 05-jul-12 30-jul-12 CAMPBELL SOUP CO Regular Cash 0,2900 USD 3,48% 10.563.816.406 New York Food BB&T CORP 2,6% 05-jul-12 09-ago-12 MASTERCARD INC-CLASS A Regular Cash 0,3000 USD 0,28% 54.375.027.344 New York Commercial ServicesBRISTOL-MYERS 3,8% 06-jul-12 18-jul-12 INTUIT INC Regular Cash 0,1500 USD 1,01% 17.429.251.953 NASDAQ GS Software SQUIBB CO 06-jul-12 01-ago-12 AT&T INC Regular Cash 0,4400 USD 4,94% 209.074.578.125 New York Telecommunications TORCHMARK 1,2% CORP 06-jul-12 01-ago-12 VERIZON COMMUNICATIONS INC Regular Cash 0,5000 USD 4,50% 126.254.039.063 New York Telecommunications 06-jul-12 01-ago-12 DARDEN RESTAURANTS INC Regular Cash 0,5000 USD 3,95% 6.513.733.398 New York Retail MASCO CORP 2,2% 06-jul-12 01-ago-12 GENERAL MILLS INC Regular Cash 0,3300 USD 3,43% 24.993.191.406 New York Food AMERICAN 06-jul-12 01-ago-12 LINCOLN NATIONAL CORP Regular Cash 0,0800 USD 1,46% 6.242.018.555 New York Insurance 1,4% EXPRESS CO 09-jul-12 25-jul-12 LENNAR CORP-A Regular Cash 0,0400 USD 0,52% 5.633.184.082 New York Home Builders GENERAL 09-jul-12 27-jul-12 PATTERSON COS INC Regular Cash 0,1400 USD 1,62% 3.800.277.344 NASDAQ GS Healthcare-Products DYNAMICS CORP 3,1% 09-jul-12 15-ago-12 MARSH & MCLENNAN COS Regular Cash 0,2300 USD 2,85% 17.606.328.125 New York Insurance MCCORMICK & 2,0% CO-NON VTG… CAMPBELL SOUP 3,5% CO MASTERCARD 0,3% INC-CLASS A INTUIT INC 1,0% AT&T INC 4,9% VERIZON 4,5% COMMUNICATI… DARDEN 3,9% RESTAURANTS… GENERAL MILLS 3,4% INC LINCOLN 1,5% NATIONAL CORP LENNAR CORP-A 0,5% PATTERSON COS 1,6% INC MARSH & 2,9% MCLENNAN COSReparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10% 02-jul-12 02-jul-12 ENDESA SA Final 0,6060 EUR 4,54% 14.123.752.930 Continuous Electric ENDESA SA 4,5% 02-jul-12 02-jul-12 RED ELECTRICA CORPORACION SA Final 1,5360 EUR 6,60% 4.530.192.383 Continuous Electric RED ELECTRICA 04-jul-12 04-jul-12 ABENGOA SA Regular Cash 0,2000 EUR 3,84% 1.119.171.143 Continuous Engineering&Construction CORPORACION 6,6% 04-jul-12 04-jul-12 IBERDROLA SA Final 0,0300 EUR 0,82% 21.890.550.781 Continuous Electric SA 04-jul-12 04-jul-12 INDRA SISTEMAS SA Regular Cash 0,6800 EUR 9,18% 1.215.893.799 Continuous Computers ABENGOA SA 3,8% 04-jul-12 27-jul-12 CARREFOUR SA Regular Cash 0,5200 EUR 3,58% 9.877.545.898 EN Paris Food 04-jul-12 02-ago-12 BURBERRY GROUP PLC Final 20,0000 GBp 2,09% 5.852.092.285 London Apparel IBERDROLA SA 0,8% 04-jul-12 07-ago-12 BABCOCK INTL GROUP PLC Final 18,8889 GBp 2,94% 3.077.950.195 London Commercial Services INDRA 04-jul-12 10-ago-12 BRITISH LAND CO PLC 4th Interim 6,6 GBp 5,12% 4.529.169.434 London REITS SISTEMAS SA 9,2% 05-jul-12 05-jul-12 ACERINOX SA Interim 0,1500 EUR 5,72% 2.177.426.025 Continuous Iron/Steel 05-jul-12 05-jul-12 ENAGAS SA Final 0,6118 EUR 6,97% 3.399.575.928 Continuous Gas CARREFOUR SA 3,6% 09-jul-12 07-jul-12 BANKINTER SA 1st Interim 0,0287 EUR 4,22% 1.456.078.979 Continuous Banks BURBERRY 2,1% GROUP PLC BABCOCK INTL 2,9% GROUP PLC BRITISH LAND 5,1% CO PLC ACERINOX SA 5,7% ENAGAS SA 7,0% BANKINTER SA 4,2%Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Beatriz Martín Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  7. 7. 2 de julio de 2012 Ratios compañías cierres de 29-jun-12 Ibex 35 % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació Cierre % Var 5D P. Objetivo 3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e nIbex-35 7.102 3,3% -11,7% -17,1% 346.485 12,6 x 10,7 x 8,4 x 31.522 30.751 -2% 43.433 41% 6,3%Abertis 10,65 5,6% -13,6% -9,4% 8.673 8,0 x 11,8 x 11,0 x 720 716 -1% 791 10% 6,5% 31/10/12 17,8% 25,2% 21,2% 3,3 x 2,8 x 1,9 x 2,3 x Comprar 25,71Abengoa 10,42 -4,2% -19,3% -36,5% 1.121 6,6 x 5,8 x 4,6 x 257 188 -27% 206 10% 2,7% 05/07/13 23,2% 13,4% 13,2% 3,2 x 2,3 x 0,8 x 0,6 x Comprar En revisiónACS 16,89 4,9% -11,6% -26,2% 5.315 6,0 x 6,5 x 5,9 x 962 769 -20% 871 13% 11,8% 05/07/12 35,8% 20,1% 22,9% 2,7 x 2,6 x 1,7 x 1,1 x Neutral En revisiónAcerinox 8,82 6,1% -7,5% -11,0% 2.198 29,8 x 16,6 x 9,9 x 74 132 79% 200 51% 5,1% 07/01/13 -0,5% 7,3% 11,9% 0,6 x 1,8 x 1,3 x 1,2 x Comprar 13,60Amadeus 16,70 6,2% 16,6% 33,2% 7.475 10,0 x 13,8 x 12,6 x 729 537 -26% 588 9% 2,6% 30/01/13 #¡VALOR! 35,0% 31,0% 1,8 x #N/A N/A 5,2 x 3,9 x Comprar En revisiónAcciona 47,10 7,3% -9,6% -29,4% 2.993 15,5 x 16,6 x 13,9 x 202 172 -15% 205 19% 6,6% 21/01/13 10,5% 3,3% 3,8% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,63 5,1% -3,8% -13,9% 29.095 9,7 x 10,8 x 6,9 x 3.004 2.695 -10% 4.504 67% 7,1% 01/10/12 12,5% 7,1% 10,1% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar En revisiónBankia 0,92 -4,7% -66,5% -74,3% 1.842 #N/A N/A#N/A N/A 6,9 x -2.979 -2.611 -188% 680 -74% 1,7% n.d. -16,8% 3,9% 10,2 x #N/A N/A 0,1 x 0,2 x VenderBankinter 2,72 -1,2% -30,6% -42,8% 1.459 5,6 x 11,5 x 7,1 x 181 149 -18% 214 43% 4,0% 03/09/12 n.d. 3,9% 6,6% 8,9 x 1,4 x 0,4 x 0,4 x Restringido RestringidoBME 15,89 2,5% -15,1% -21,9% 1.329 8,9 x 9,4 x 9,5 x 155 140 -10% 138 10,3% 14/09/12 n.d. 31,6% 29,9% 70,0 x 4,5 x 2,8 x 2,9 x Vender 15,43CaixaBank 2,56 -0,5% -11,8% -32,5% 10.058 5,8 x 18,2 x 9,6 x 1.053 742 -30% 1.237 67% 5,9% 03/07/12 N.A. 2,6% 5,3% 4,0 x #N/A N/A 0,5 x 0,5 x En Revisión 5,50DIA 3,71 3,6% 0,2% 6,2% 2.520 25,4 x 15,0 x 12,4 x 98 162 64% 199 23% 3,1% 24,3% 92,9% 75,0% 8,3 x #N/A N/A 8,0 x Comprar 4,00Endesa 13,84 4,3% -7,3% -12,7% 14.648 6,8 x 7,5 x 7,1 x 2.212 1.934 -13% 2.037 5% 5,3% 03/01/13 19,9% 9,5% 9,4% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisiónEnagas 14,37 4,6% -0,5% 0,6% 3.431 9,4 x 9,3 x 8,7 x 365 368 1% 394 7% 7,5% 21/12/12 20,0% 19,0% 19,0% 2,6 x 2,5 x 1,8 x 1,6 x Comprar 15,34FCC 10,08 2,4% -39,8% -49,7% 1.283 9,7 x 6,7 x 6,5 x 108 186 71% 187 1% 11,7% 07/01/13 9,3% 8,4% 7,7% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral 26,40Ferrovial 8,89 2,3% 1,0% -4,7% 6.519 #N/A N/A 37,5 x 32,4 x 1.269 172 -86% 198 15% 5,2% 15/11/12 23,1% 2,9% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,1 x 1,1 x Neutral En revisiónGamesa 1,41 -5,2% -40,8% -56,1% 348 neg. 13,8 x 8,1 x 51 17 -67% 38 128% 2,8% 20/07/12 4,6% 1,2% 2,2% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02Gas Natural 10,11 4,4% -15,7% -23,8% 10.522 7,1 x 7,7 x 7,4 x 1.325 1.315 -1% 1.389 6% 8,7% 09/01/13 12,0% 9,8% 9,7% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónGrifols 19,99 1,0% 22,8% 53,8% 5.946 116,7 x 21,4 x 16,7 x 50 290 476% 377 30% 0,9% 01/07/13 17,0% 15,2% 17,4% 1,9 x 4,7 x 2,6 x 3,0 x Comprar En revisiónIAG 1,97 1,7% -10,8% 13,4% Field Not Applicable 109,7 x 12,6 x #N/A 3.662 562 -17 -103% 321 1783% 08/08/12 n.d. 0,5% 5,7% 1,0 x 0,7 x Vender En revisiónIberdrola 3,72 2,4% -12,4% -23,1% 22.213 neg. 8,2 x 8,1 x 2.805 2.699 -4% 2.770 3% 02/01/13 7,9% 7,8% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,10Indra 7,33 2,4% -19,8% -25,5% 1.202 7,3 x 8,2 x 7,3 x 181 144 -20% 158 10% 7,0% 03/07/13 20,1% 13,6% 14,5% 0,6 x 2,8 x 1,1 x 1,1 x Neutral 14,79Inditex 81,53 6,0% 10,9% 28,8% 50.820 25,0 x 22,6 x 20,1 x 1.932 2.239 16% 2.513 12% 2,6% 02/05/13 27,9% 27,7% 27,1% 0,0 x 5,1 x 7,0 x 5,4 x Comprar En revisiónMapfre 1,60 -5,1% -34,4% -34,7% 4.937 5,0 x 4,9 x 4,7 x 963 1.029 7% 1.067 4% 4,9% 14/12/12 15,2% 13,7% 13,2% 0,2 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Comprar 3,62ArcelorMittal 12,12 1,8% -15,8% -13,9% Field Not Applicable #N/A 18.918 10,3 x 5,9 x 2.263 2.408 6% 3.935 63% n.d. 22/02/13 2,9% 4,0% 6,3% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 16,30 5,1% -27,6% -15,9% 1.626 7,2 x 6,9 x 5,9 x 223 236 6% 274 16% 3,7% 03/06/13 20,8% 18,0% 17,4% 2,4 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisiónBanco Popular 1,78 -7,6% -33,7% -49,3% 3.650 7,3 x#N/A N/A 11,1 x 480 -123 -126% 291 137% 14,6% 11/10/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79Red Eléctrica 34,41 2,7% -5,0% 4,1% 4.655 10,1 x 9,5 x 8,6 x 460 488 6% 542 11% 6,8% 02/01/13 25,4% 25,1% 24,8% 3,0 x 3,5 x 2,6 x 2,1 x Comprar 50,00Repsol 12,64 3,2% -32,7% -46,7% 16.133 6,8 x 7,9 x 7,1 x 2.193 1.975 -10% 2.230 13% 7,1% 10/07/12 14,2% 8,2% 8,8% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Vender 18,00Banco Sabadell 1,53 -6,0% -22,4% -37,3% 3.648 12,7 x 25,6 x 9,0 x 232 159 -31% 532 234% 2,6% 06/09/12 7,2% 2,8% 6,1% 6,4 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 1,79Santander 5,22 4,1% -5,9% -7,4% 48.875 10,0 x 9,2 x 6,7 x 5.351 5.378 1% 7.774 45% 10,5% 13/07/12 10,9% 7,4% 9,6% 5,1 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,45 5,3% -32,4% -61,5% 645 #N/A N/A 7,2 x 6,0 x -1.604 68 -96% 115 69% 1,7% 03/08/12 -8,5% 1,7% 4,6% 3,8 x 1,1 x 0,3 x 0,2 x Vender 12,00Telefónica 10,37 2,2% -16,0% -22,5% 47.194 neg. 8,1 x 7,7 x 5.403 5.778 7% 6.194 7% 12,2% 07/11/12 35,8% 27,0% 27,1% 2,4 x 3,9 x 2,1 x 2,1 x Neutral 15,50Mediaset 3,83 1,5% -11,4% -13,2% 1.557 16,9 x 18,4 x 12,1 x 111 81 -27% 122 51% 4,0% 06/05/13 9,7% 5,5% 8,5% 0,1 x 4,7 x 1,1 x 1,1 x Vender 4,00Técnicas Reunidas 32,89 5,9% 4,5% 18,5% 1.838 14,0 x 13,2 x 12,6 x 130 137 5% 143 5% 4,1% 16/07/12 41,9% 35,1% 31,5% 0,1 x 7,0 x 5,3 x 3,8 x Comprar 30,27No Ibex:Antena 3 3,38 6,0% -24,6% -27,3% 714 8,3 x 12,6 x 10,7 x 93 56 -40% 66 18% 6,2% 14/12/12 31,1% 18,8% 21,7% 0,3 x 4,8 x 2,5 x 2,2 x Vender 4,40NH Hoteles 2,05 -4,2% -23,0% -6,2% 504 81,8 x#N/A N/A 53,8 x nd nd nd 7 -53% 0,3% -0,6% 1,3% #N/A N/A 0,4 x 0,4 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,59 2,1% -10,0% 17,8% 848 21,1 x 36,7 x 23,8 x 40 21 -48% 26 27% 0,9% 10/08/12 4,3% 1,3% 2,7% 1,5 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60Tubacex 1,59 -4,2% -23,7% -14,7% 211 #N/A N/A 13,1 x 6,4 x 4 16 340% 34 0,8% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,0% 1,1 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,59 -1,9% -22,6% 3,6% 278 10,8 x 7,4 x 6,4 x 24 37 52% 43 17% 3,0% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisiónVocento 1,71 -1,4% -16,8% 9,6% 213 #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A -54 -12 -122% -4 -132% 0,0% 11/10/12 -4,7% -3,9% -1,7% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,6 x Vender 1,84Prisa 0,39 -3,8% -30,6% -55,7% 438 #N/A N/A 15,4 x 6,6 x -451 40 -91% 65 63% 0,0% 19/03/13 -8,3% 2,7% 4,1% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04Zeltia 1,29 -5,5% -17,9% -25,3% 286 77,8 x 41,5 x 26,2 x 5 6 33% 11 67% 0,0% 16/07/13 -21,3% 17,3% 23,8% 3,9 x 15,4 x 8,1 #N/A N/A x Neutral 6,00Banesto 2,57 -2,5% -26,5% -30,9% 1.769 25,4 x#N/A N/A 5,0 x 125 -134 -207% 357 167% 0,7% 7,1% -4,0% 6,6% 6,9 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,41 -0,7% -3,5% -3,4% 617 16,0 x 9,2 x 8,0 x 61 67 11% 76 13% 3,8% 11,1% 15,1% 15,6% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,3 x Comprar En revisiónProsegur 40,42 -1,3% -9,6% 19,6% 2.494 14,5 x 13,1 x 11,5 x 167 186 11% 211 14% 2,8% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,5 x 2,7 x Neutral En revisiónEbro Foods 13,57 2,6% -7,4% -5,4% 2.088 13,7 x 12,9 x 11,9 x 152 161 6% 175 9% 3,7% 11/01/13 16,9% 16,9% 16,9% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Comprar 15,82Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín Ana de Castro Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 díashttp://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

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