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Informe de análisis 02 02 2012

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Informe de análisis 02 02 2012 Informe de análisis 02 02 2012 Document Transcript

  • Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 2 de f ebr er o de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 7:48 AM  EEUU: Prod no Agrícola, Costes Laborables Unit. Bolsas Dow Jones Ind. Último (*) Anterior 12.716 12.633 % día 0,7% % año 4,1% Ayer: “El flujo de fondos empieza a S&P 500 NASDAQ 100 1.324 2.488 1.312 2.468 0,9% 0,8% 5,3% 9,2% presionar las bolsas.” Nikkei 225 8.877 8.810 0,8% 5,0% Potente subida de las bolsas europeas en una jornada marcada, de EuroStoxx50 2.471 2.417 2,2% 6,7% IBEX 35 8.697 8.509 2,2% 1,5% nuevo, por el rumor del posible acuerdo entre Grecia y sus DAX (Ale) 6.617 6.459 2,4% 12,2% acreedores, barajándose una quita que podría ser superior al 70% CAC 40 (Fr) 3.367 3.299 2,1% 6,6% (desde 2010 nosotros estimamos será aprox. 90%). Tambié FTSE 100 (GB) 5.791 5.682 1,9% 3,9% respaldaron la subida unos buenos datos manufactureros en EEUU, FTSE MIB (It) 16.265 15.828 2,8% 7,8% Europa y, sobre todo, China (PMI 50,5 vs 49,6 esperado). Creeemos Australia 4.268 4.226 1,0% 5,2% que parte del flujo de fondos proveniente de la pasada subasta de Shanghai A 2.412 2.376 1,5% 4,7% Shanghai B 223 220 1,2% 3,5% liquidez del BCE está dirigiéndose hacia bolsas, después de haber Singapur (Straits) 2.920 2.905 0,5% 10,3% presionado positivamente sobre los bonos desde hace semanas. Los Corea 1.984 1.959 1,3% 8,7% bonos siguen soportados (no sólo el Bund, puesto que el 10 años Hong Kong 20.662 20.333 1,6% 12,1% español aguanta por debajo del 5%, con el spread en 299pb) y algo India (Sensex30) 17.462 17.301 0,9% 13,0% de dinero empieza a presionar las bolsas. Incluso el euro aguanta Brasil 64.567 63.072 2,4% 13,8% México 37.710 37.423 0,8% 1,7% dignamente e incluso se recupera (máx. en 1,3219 esta noche),* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. peleando por consolidarse en torno a 1,32, aunque sin conseguirlo Mayores subidas y bajadas aún. A última hora las subidas se ralentizaron debido a que los Ibex 35 % diario % diario acreedores de Grecia avisaron que el acuerdo no tendrá lugar al ARCELORMITTA 4,6% REPSOL YPF S -0,5% menos hasta la semana que viene, pero pensamos que poco BANCO POPULA 4,6% MEDIASET ESP 0,3% ACCIONA SA 4,1% BOLSAS Y MER 0,4% importa para un mercado que ya relativiza los problemas en Europa EuroStoxx 50 % diario % diario y que cuenta con liquidez ilimitada, en la práctica, del BCE. SOC GENERALE 5,9% REPSOL YPF S -0,5% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. AXA 5,7% SANOFI -0,2% Tasa 127k INTESA SANPA 5,6% ENEL SPA -0,1% 9:00h ESP Var. Parados ENE ‘000 1,9k Dow Jones % diario % diario 10:30h ESP Emite bonos a 2015/16/17 por 3,5/4,5bn€. BANK OF AMER 3,2% MCDONALDS CO -0,7% 11:00h UEM Precios Producción DIC a/a 4,3% 5,3% HEWLETT-PACK 2,8% PFIZER INC -0,4% 13:30h EEUU Índ. Empleo Challenger ENE a/a n/d 30,6% UNITED TECH 2,4% JOHNSON&JOHN -0,3% 14:30h EEUU Paro larga duración ENE ´000 3.535 3.554 Futuros *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 14:30h EEUU Paro semanal ENE 21 ´000 371k 377K K 1er.Vcto. mini S&P 1.323,75 4,00 0,30% 14:30h EEUU Product. No agríc (Prel) 28 4T t/t 0,8% 2,3% 1er Vcto. EuroStoxx50 2.470 3,0 0,12% 14:30h EEUU Costes labor. Unit.(Prel 4T t/t 0,8% -2,5% 1er Vcto. DAX 6.611,50 -4,50 0,00% Próximos días: indicadores más relevantes. 1er Vcto.Bund 139,24 0,07 0,05% Bonos V;11:00h UEM Ventas Minoristas DIC a/a -1,3% -2,5% 01-feb 31-ene +/- día +/- año V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. ENE ‘000 145K 200K Alemania 2 años 0,18% 0,16% 2,2pb 3,60 V;14:30h EEUU Tasa de paro ENE %s/pa. 8,5% 8,5% Alemania 10 años 1,85% 1,79% 6,5pb 2,30 V;16:00h EEUU ISM Servicios ENE Indice. 53,2 52,6 EEUU 2 años 0,22% 0,21% 0,8pb -1,7 EEUU 10 años Japón 2 años 1,83% 0,133% 1,80% 0,128% 2,9pb 0,5pb -4,97 -0,30 Hoy: ”Inercia alcista, a pesar de los riesgos.” Japón 10 años 0,961% 0,97% -0,7pb -3,10 Hoy volveremos a tener rebotes de bolsas, aunque menos intensosDiferenciales renta fija en punto s básico s Divisas que ayer. Las claves son 3 datos americanos: el paro semanal (371k 01-feb 31-ene +/- día % año esperados), la Productividad No Agrícola (+0,8% esperado, pero que Euro-Dólar 1,3161 1,3084 0,008 1,5% creemos podría ser incluso +1%) y los Costes Laborales Unitarios Euro-Libra 0,8312 0,8302 0,001 -0,3% Euro-Yen 100,29 99,78 0,510 0,6% (+0,9% esperado), siendo este último el menos estimulante, Dólar-Yen 76,13 76,20 -0,070 -1,0% probablemente. Por la mañana tenemos subastas española+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r (2015/16/17 por 3,5/4,5bn€) y francesa (2018/20/22 por Materias primas 6,5/8,0bn€) para las que no se esperan dificultades. De hecho, lo 01-feb 31-ene % día % año CRBs 311,53 312,31 -0,2% 2,0% lógico sería que, sobre todo la española, tendiera a ser generosa con Brent ($/b) 110,58 110,77 -0,2% 2,8% el importe si encuentra acogida cómoda, como pensamos sucederá. West Texas($/b) 97,61 98,48 -0,9% -1,2% Eso podría consolidar la prima de riesgo española por debajo de Oro ($/onza)* 1743,40 1737,60 0,3% 11,5% 300pb. El euro intentará alcanzar 1,32 y es posible que lo consiga.* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) El panorama sigue siendo benigno mientras no haya ninguna POR 18,61 noticia desasgradable que lo quiebre. Incluso parte de la expectativa 13,37 IRL 4,80 del mercado se moverá hacia los datos de empleo americanos de 6,36 191,46 mañana, que probablemente no sorprendan positivamente, pero GRE 32,47 pongan de manifiesto que la economía americana ya crea empleo ITA 2,99 3,83 de forma sostenible. La semana próxima el BoE elevará el importe 0,59 FRA 1,18 de su programan de compra de activos, lo que ayudará 2,31 ESP 3,00 2A 10A complementariamente a que las bolsas mantengan un buen tono 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 que se debe sobre todo al flujo de fondos proporciona do por el BCE. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Castrillo Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  • Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoUEM.- (i) Leve repunte del indicador PMI Manufacturero. El dato final de enero mejora ligeramente frente aldato esperado desde 48,7 a 48,8 esp. Se trata del sexto mes consecutivo en el que el indicador se situa en nivelesde contracción bien es cierto que rompe con la tendencia negativa de los últimos cinco meses. (ii) IPC, haconfirmado el dato esperado (2,7%) en tasa interanual del mes de enero.GRECIA.- Sigue sin cerrarse formalmente el acuerdo entre bancos acreedores y el Estado G riego, a pesar de que semantiene la expectativa de que sería inminente. Un alto funcionario griego ha dicho que no debe esperarse quese produzca antes del lunes. Parece que el default efectivo será superior al 70% y que el cupón de los nuevos bonosserá inferior al 4%, como reclama Grecia. Es preciso tener presente que sólo se aprobará el 2º programa deasistencia a Grecia (unos 130bn€) cuando se haya cerrado el acuerdo con los bancos acreedores, ya que estácondicionado al mismo, y que la fecha clave para Grecia es el 20 de marzo, cuando le vencen 14,5bn€. Paracomplicarlo aún más, Grecia celebrará elecciones en abril, por lo que el plan de austeridad (adicional) que deberáacordar con el FMI para que se apruebe el 2º programa de asistencia debe contar con el acuerdo de todas lasfuerzas políticas, es decir, del Parlamento. Este es un asunto que el actual Presidente, Papademos, estánegociando actualmente.ESPAÑA.- El paro registrado aumentó por sexto mes consecutivo y sumó en enero 177k desempleados conrespecto a diciembre, un aumento de +4,01%.REINO UNIDO/BoE.- El consenso (encuesta Reuters) espera que el BoE incremente en 50bnGBP su programa derecompra de activos (SMP) en su reunión de miércoles/jueves de la semana próxima, hasta 325bnGBP.UEM/BCE.- El consenso (encuesta Reuters) espera que el BCE baje de nuevo su tipo director en -25pb en su reuniónde marzo, hasta 0,75%.ALEMANIA.- Emitió bonos a 10 años 4.09bn € a unos tipos de 1,82% vs 1,79%anterior. PMI Manufacturero deAlemania ( 51,0 vs 50,9 esperado vs 50,9 anterior).FRANCIA.- PMI Manufacturero de Francia igual que lo esperado (48,5 vs 48,5esp.).ITALIA.- PMI Manufacturero de Italia (46,8 vs 45,3 esperado vs 44,3 anterior).PORTUGAL.- (i) Emitió 1.500m€ en una subasta de letras del Tesoro a tres y seis meses con una baja en susrendimientos, aprobando exitosamente la prueba sobre su capacidad de recaudar fondos de corto plazo tras unalza en sus tasas de bonos de largo plazo. A 3 meses 4,068% vs 4,346% anterior. Letras a 6 meses 4,463% vs4,740% anterior. (ii) El Ministro de Finanzas ha afirmado que el país piensa cumplir sus objetivos de reducción deldéficit y deuda pública este año comprometidos con el FMI y la UE, a pesar de que la economía lusa se contraeráun 3% este año. Portugal intensificará sus reformas estructurales con el objetivo de volver a obtener financiaciónen los mercados mayoristas a lo largo de 2013. A priori, es un objetivo difícil, ya que la rentabilidad de la deuda a10 años de Portugal superó el pasado lunes el 17%, y la caída de sus diferenciales se debe únicamente a laintervención del BCE.EEUU.- (i) Solicitudes de hipotecas semanales -2,9% vs -5,0% semana previa. (ii) Encuesta de empleo privadoADP de enero floja (+170k vs +182k esperado), revisándose diciembre a la baja (desde +325k hasta +292k). (iii)ISM manufacturero por debajo de expectativas, aunque sigue indicando expansión: 54,1 desde 53,1 y vs 54,5esperado. (iv) Plosser (Fed de Filadelfia) critica que la Fed haya dado indicaciones de tipos “extremadamentereducidos” hasta entrado 2014. Argumenta que es generar una expectativa a demasiado largo plazo y que lascircunstancias podrían cambiar, en cuyo caso la Fed quedaría con escaso margen de actuación. Plosser sueledisentir…INDIA.- El PMI Manufacturero creció por enciama de los esperado 57,5 vs 54,2 anterior siendo el mejor dato de aactividad del sector manufacturero en los últimos 8 meses empujado por el repunte de la demanda tantodoméstica como exterior.AUSTRALIA.- Permisos de construcción en diciembre -1,0% m/m vs +2,0% estimado y +10,1% anterior. Esto dejala interanual en -24,5% vs -22,1% estimado y -17,5% anterior.La balanza comercial de diciembre, más positiva de lo esperado: arroja un superávit de +1.709mAU$ vs+1.200mAU$ estimado y +1.343mAU$ anterior.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaBBVA (Cierre 6,89€; Var. +3,25%; Comprar): Resultados 4T’11 por debajo de expectativas por saneamientos;subimos recomendación.- Ha publicado hoy a 1ª hora. Cifras principales comparadas con los esperado por elconsenso (Reuters): Margen de Intereses 13.160m€ (-1,2%); Margen Bruto 20.566m€ (-1,6%); Margen Neto10.615m€ (-11,1%); BNA 3.004m€ (-34,8%) vs 3.181m€ esperados, que incluyen pérdidas por deterioro deactivos por 4.226m€ (-10,4%), -665m€ por saneamientos inmobiliarios y -1.444m€ por deterioro del fondo decomercio en EE.UU. (vs -320m€ en 2010). Tomando el 4T aisladamente, ha entrado en pérdidas por 1ª vez (-139m€, que se transforman en -1.011m€ netos sin operaciones excepcionales), aunque tenemos la impresión deque se debe al esfuerzo en saneamiento, por lo que probablemente sea algo puntual. De hecho, aislando el 4T,Margen de Intereses +11% (3.485m€), Margen Bruto +12% (5.515m€) y Margen Neto +9% (2.863m€). Tasa de Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasmorosidad (Grupo) 4,0% vs 4,1% Sept. (BBVA España 4,8% vs 4,9% Sept.). Impresión preliminar: Comoconclusiones rápidas, por una parte se transmite la impresión de que se ha realizado un esfuerzo de saneamientonotable que podría exigir menores esfuerzos en este sentido en siguientes trimestres, mientras que por otra lasactividades recurrentes parecen mostrar una alta resistencia al difícil entorno en que se enmarcan. Creemos queson 2 conclusiones de enfoque más bien positivo, a pesar de que las cifras publicadas no sean brillantes. Creemosque el saneamiento del 4T podría representar un punto de inflexión en cifras y cotización, por lo que subimosrecomendación desde Neutral hasta Comprar. Conviene recordar que BBVA es uno de los bancos europeos queantes ha reforzado su base de capital, con un Core capital en 10,3% (ratio BIS 12,9%). Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasDEUTSCHE BANK (Cierre 34,04€; Var. +5,8%; Vender): Resultados 4T’11 por debajo de expectativas; bajamosrecomendación.- Ha publicado hoy a 1ª hora. Pérdidas antes de impuestos de -351m€ vs 707m€ de beneficios en4T’10, muy por debajo de los 1.050m€ estimados por el consenso (Reuters). A la vista de estas cifras, bajamosrecomendación de Neutral a Vender. Impacto: Negativo.SECTOR AEROLÍNEAS. El tráfico mundial de pasajeros registró en 2011 un aumento de +5,9% en línea con lasprevisiones de largo plazo, mientras el de mercancías cayó un 0,7%, según cifras proporcionadas por la IATA. Elcrecimiento de la demanda en vuelos internacionales fue superior al del mercado doméstico (+6,9% frente a+4,2%). IATA considera que la industria afrontará un año 2012 complicado, especialmente en Europa. Impacto:Neutral.FIAT (Cierre: 4,81€; Var. Día: +5,16%): Buenas perspectivas para el año 2012.- El grupo FIAT ha mejorado susresultados gracias al buen momento de Chrysler, que ha presentado un beneficio de neto de 183M.$ frente a laspérdidas de 652M.$ del año pasado. FIAT ha presentado un objetivo de beneficios en el rango 1.200/1.500 M.€,superior a los 1.030M.€ esperados por el mercado. El aumento de las ventas de Chrysler ayudarán a compensar lacaída de las ventas de FIAT por la baja demnada de nuevos automóviles en Europa. Impacto: Positivo.GLENCORE (Cierre 431,75 GBP; Var. Día: +5,0%): Estudia una fusión con Xstrata.- Parece que las 2 compañíasde materias primas podrían anunciar su fusión esta misma semana, elevando la valoración de la empresaconjunta hasta 82,46bn$. Glencore ha estado suspendida de cotización esta madrugada en la bolsa de HongKong, podría ser por este asunto. Impacto: Positivo.BHP BILLITON (Cierre 2.174,5 GBP; Var. Día: +2,43%): Planea abandonar la minería de titanio.- En su propósitode centrarse en los negocios core (mineral de hierro, cobre y crudo) la compañía ha vendido su participación del37% en la minera de titanio sudafricana Richards Bay Minerals a Río Tinto cuya participación en la misma seeleva al 74%. También ha confirmado un recorte en la producción de níquel debido a la caída de sus precios y alfortalecimiento del dólar australiano. Impacto: Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Financieras +1,65%; Industriales +1,10%; Materiales +1,05%. Los peores: Consumo discrecional +0,31%; Utilities +0,38%; Energía +0,46%.Ayer publicaron: Qualcomm Inc: 0.97 vs. 0.902 e., Electronic Arts: 0.99 vs. 0.934 e., Marathon Oil: 0.78 vs. 0.829esperado.Hoy publican: Sara Lee Corp: 0.253 e., Dow Chemical Co: 0.312 e., Mastercard: 3907 e., Merck & Co: 0.951 e.,Kellogg Co: 0.624 e., Teco Energy Inc: 0.281 e.Hasta el momento han publicado 247 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de 2,55% frente al+6% esperado al inicio de la temporada. El 60,3% ha sorprendido positivamente, el 9,3% sin sorpresas y el 30,4%no ha conseguido batir las expectativas.QUALCOMM (Cierre: 59,56$; Var. Día: +1,26%).- Batió ampliamente las expectativas mejorando sus previsionesde BPA para 2012 al rango 3,66-3,75$/acc (vs 3,42-3,62$/acc ant) por la sólida demanda de sus chips parateléfonos inteligentes. Cifras principales de sus resultados: BNA 1,39bn$ (+19%), BPA ajustado 0,97$/acc vs0,90$/acc esperado, ingresos 4,68bn$ (+40%) vs 4,58bn$ esperado. Actividad: Tecnología.AMERICAN AIRLINES (Cierre: 0,59$; Var. Día: -13,32%): La tercera mayor aerolínea estadounidense, que seacogió al Capítulo 11 de suspensión de pagos el pasado noviembre por no poder hacer frente a una deuda de30.000m$, planea un recorte de 13.000 empleos con el objeto de reducir sus costes operativos en 2.000m$anuales. Esta cifra representa el 16% de la plantilla y afectará al personal de mantenimiento, de tierra, auxiliaresde vuelo, administrativos y pilotos. Actividad: Aerolínea. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasFACEBOOK (No cotiza): La compañía prepara su salida a bolsa para la primavera, en una OPV que podría elevarsehasta 10bn$ que implicaría una valoración aproximada a 100bn$ para el conjunto de Facebook. La compañía hamanifestado que cuenta con más de 845 millones de usuarios activos y que su fundador, Zuckerberg, pretendeejercer el mayor control sobre la empresa con una participación del 56,9%. Actividad: Redes sociales.SONY (Cierre: 1.328 JPY; Var. Día: -2,64%): Estima unas pérdidas para el conjunto del ejercicio fiscal (hastamarzo 2012) de -2,9bn$ superando la expectativa del mercado que se reducía a casi la mitad: -1,7bn$. Lacompañía ha perdido competitividad en prácticamente todas sus divisiones por la falta de innovación. Si bien apartir de abril se le pretende dar un giro a la estrategia de la compañía con el nombramiento de un nuevo CEO.Actividad: Electrónica y tecnología.RELIANCE (Cierre: 829,85INR; Var. Día: -0,16%): Pone en marcha un plan de recompra de acciones por importede 2.000M.$. La mayor compañía india por capitalización bursátil pretende tranquilizar a sus inversores,preocupados por la falta de crecimiento de Reliance, que presentó unos resultados débiles en el 4T’11 debido alestrechamiento de los márgenes de refino. Actividad: Petroquímica.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.