Informe de análisis 01.08.2012

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Informe de análisis 01.08.2012

  1. 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1 de agosto de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 7:43 AM  EE.UU: Tipos Fed, ISM Manufacturero y Empleo ADP. Bolsas Último (*) Anterior % día % año Ayer: “La euforia deja paso a la prudencia” Dow Jones Ind. 13.009 13.073 -0,5% 6,5% S&P 500 1.379 1.385 -0,4% 9,7% El rally alcista de las últimas 3 sesiones, alimentado por la NASDAQ 100 2.643 2.642 0,0% 16,0% expectativa de que el BCE pueda intervenir comprando deuda Nikkei 225 8.614 8.695 -0,9% 1,9% soberana, llegó a su fin ayer y las bolsas europeas retrocedieron. EuroStoxx50 2.326 2.340 -0,6% 0,4% Alemania enfrió nuevamente las expectativas de una acción rápida IBEX 35 6.738 6.802 -0,9% -21,3% y contundente por parte de la UEM, ya que el ministro de finanzas DAX (Ale) 6.772 6.774 0,0% 14,8% Wolfang Schäuble mostró su oposición a la idea de que el fondo de CAC 40 (Fr) 3.292 3.321 -0,9% 4,2% rescate europeo disponga de una licencia bancaria, lo que le FTSE 100 (GB) 5.635 5.694 -1,0% 1,1% permitiría acceder a la liquidez del BCE y aumentar FTSE MIB (It) 13.891 13.978 -0,6% -7,9% significativamente su capacidad para comprar bonos soberanos. En Australia 4.262 4.269 -0,2% 5,1% consecuencia, y los inversores optaron por una prudente toma de Shanghai A 2.222 2.204 0,8% -3,6% beneficios, ante la posibilidad de que Europa vuelva a decepcionar y Shanghai B 207 203 2,0% -3,6% el BCE no refuerce con la contundencia necesaria las declaraciones de Singapur (Straits) 3.043 3.036 0,2% 15,0% Draghi de la semana pasada. La jornada bajista de las bolsas Corea 1.877 1.882 -0,3% 2,8% Hong Kong 19.825 19.797 0,1% 7,5% también tuvo su reflejo en el mercado de deuda, donde el Bund India (Sensex30) 17.247 17.236 0,1% 11,6% recuperó terreno hasta situar su TIR en 1,29% y la prima de riesgo Brasil 56.097 57.241 -2,0% -1,2% española se amplió en 23 p.b. hasta cerrar la jornada en 538 p.b. México 40.704 41.333 -1,5% 9,8% Los datos macreoeconómicos favorables de precios de vivienda y* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. confianza del consumidor en EE.UU. no fueron suficientes para Mayores subidas y bajadas impulsar las bolsas, y Wall Street se vio arrastrada por las caídas Ibex 35 % diario % diario europeas, en una jornada en la que el euro se apreció hasta superar el BANKIA SA 8,4% REPSOL SA -3,7% nivel de 1,23$. GRIFOLS SA 4,2% INDITEX -3,1% BANKINTER 3,8% MAPFRE SA -2,5% País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. EuroStoxx 50 % diario % diario Hora X;10:00h UEM PMI Manufact. (fin) Jul F Tasa Ind. 44.1 44.1 NOKIA OYJ 8,8% CRH PLC -4,5% X;13:00h EEUU Solicitud Hipotecas Var.Se -- 0.9% DAIMLER AG 1,6% REPSOL SA -3,7% SANOFI 1,3% SOC GENERALE -3,6% X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Jul 000 m 120K 176K Dow Jones % diario % diario X;16:00h EEUU Gasto Construcción Jun m/m 0.4% 0.9% PFIZER INC 1,4% HOME DEPOT I -2,0% X;16:00h EEUU ISM manufacturero Jul Ind. 50.2 49.7 AT&T INC 1,3% CATERPILLAR -1,7% X;16:00h EEUU ISM precios pagados Jul Ind. 41.0 37.0 BANK OF AMER 0,8% WALT DISNEY -1,3% X;20:15h EEUU Tipos de la Fed Ago % 0.25% 0.25% Futuros *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día Próximos días: indicadores más relevantes. 1er.Vcto. mini S&P 1.373,75 -0,75 -0,05% J;10:30h ESP Emisión 2.000-3.000M€ bonos a 2014, 2016 y 2022 1er Vcto. EuroStoxx50 2.328 11,0 0,47% J; 13:30h UK Tipos Jul BoE % 0.50% 0.50% 1er Vcto. DAX 6.784,00 29,00 0,00% 1er Vcto.Bund 144,57 0,05 0,03% J;13:45h UEM Tipos BCE % 0.75% 0.75% Bonos V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. Jul 000 100K 80K 31-jul 30-jul +/- día +/- año V;14:30h EEUU Tasa de paro Jul %s/pa. 8.2% 8.2% Alemania 2 años -0,09% -0,08% -1,1pb -23,50 Alemania 10 años 1,29% EEUU 2 años 0,21% 1,38% -9,0pb 0,22% -1,2pb -54,40 -2,8 Hoy: “Bernanke preparará el camino” EEUU 10 años 1,47% 1,50% -3,4pb -40,83 La jornada de hoy viene precedida por unas cifras flojas de actividad Japón 2 años 0,103% 0,105% -0,2pb -3,30 manufacturera en China y de exportaciones en Corea del Sur, junto Japón 10 años 0,794% 0,78% 1,5pb -19,80Diferenciales renta fija en punto s básico s con unos resultados empresariales mixtos en Europa. En Divisas consecuencia, la apertura de las bolsas puede ser tímidamente 31-jul 30-jul +/- día % año bajista, ya que el mercado seguirá dominado por la cautela en las Euro-Dólar 1,2304 1,2260 0,004 -5,1% jornadas previas a las decisiones de los bancos centrales. En Euro-Libra 0,7848 0,7805 0,004 -5,8% Europa, las bolsas podrían cerrar con leves caídas, debido a que Euro-Yen 96,12 95,85 0,270 -3,6% existe un mayor escepticismo en cuanto a las medidas que pueda Dólar-Yen 78,16 78,12 0,040 1,6% anunciar el BCE tras su reunión del jueves. Ante la posibilidad de que+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r Materias primas el mensaje de Draghi sea algo más tibio, las bolsas europeas optarán 31-jul 30-jul % día % año en la jornada de hoy por mantenerse a la espera. En EE.UU., el factor CRBs 299,51 302,50 -1,0% -1,9% determinante será la decisión de tipos de la Reserva Federal. La Brent ($/b) 105,94 107,33 -1,3% -1,5% desaceleración mostrada por los indicadores económicos recientes West Texas($/b) 88,06 89,78 -1,9% -10,9% podría llevar a la Fed a ampliar en 6 meses adicionales (hasta Oro ($/onza)* 1614,30 1621,97 -0,5% 3,2% comienzos de 2015) el período durante el cual los tipos de interés se* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres mantendrán en el nivel actual (0%/0,25%). En cuanto a la puesta en Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) marcha de un QE3, creemos que la Fed esperará hasta septiembre POR 8,14 9,91 para anunciar un nuevo programa de expansión cuantitativa, en el IRL 3,58 caso de que la creación de empleo continúe siendo lenta. Sin 6,92 embargo, el mercado espera alguna señal en esta dirección, por lo ITA 4,11 4,80 que la Fed volverá a lanzar el mensaje de que está preparada para FRA 0,25 volver a actuar si fuera necesario. En definitiva, esperamos una 0,78 jornada de lateralidad o leves caídas en Europa, mientras que Wall 5,37 ESP 5,46 2A 10A Street podría ir de menos a más con el apoyo de la Fed. El Bund podría ceder hasta situar su TIR en 1,33% y el euro mantendrá el 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 nivel de 1,23$. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento Castrillo 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  2. 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoESPAÑA.- (i) El Consejo de Política Fiscal y Financiera fijó un techo de deuda individual para todas lasComunidades Autónomas, que será el 15,1% del PIB en 2012 y el 16% del PIB en 2013. Cataluña, Andalucía,Asturias y Canarias se manifestaron en contra de estos objetivos de estabilidad presupuestaria. (ii) El déficitpúblico de la Administración Central del Estado asciende a 4,04% del PIB al término del primer semestre del año.Esta cifra es inferior al objetivo de déficit de 4,5% en la Administración Central al que España se ha comprometidoante Bruselas. Recordamos que el objetivo de déficit público del conjunto del Estado es el 6,3% del PIB (4,5% enAdministración Central, 1,5% en Comunidades Autónomas y 0,3% en Administraciones Locales). la cifra dedéficit en términos homogéneos, una vez descontadas las transferencias a comunidades autónomas y SeguridadSocial, entre otras administraciones, alcanzó en junio el 2,56%, frente al 3,63% de 2011, lo que supone 885M.€menos que en el primer semestre del año anterior. La cifra de 2,56% en 1S12 sugiere que la AdministraciónCentral puede cumplir el objetivo de déficit de 4,5% del PIB en el conjunto del año, aunque este cumplimiento estácondicionado a que en la segunda parte del año se reduzca el volumen de transferencias a las comunidadesautónomas. (iii) Las ventas minoristas en precios constantes cayeron en el mes de junio -5,2% frente a -7,7%esperado y -4,9% anterior. La caída sería del -3,1% y -2,2%, respectivamente, en base a precios corrientes. (iv) Eldéficit por cuenta corriente se sitúa en -754,7M€ (vs -3.418,2M€ hace un año). Esta corrección se explica por ladisminución de los déficits comercial y de rentas, y por el aumento del superávit de servicios. La salida neta decapitales del país (sin contar con las operaciones del Banco de España) ha alcanzado -41.294M€ en mayo’12 (vs -9.557M€ hace un año) como consecuencia de la huida de inversiones en cartera, préstamos y depósitos. Lainversión directa también ha sido negativa en el mes, mientras que los derivados financieros originaron entradasnetas.ALEMANIA.- El número de desempleados aumentó en julio en 7.000 personas más, reptiendo el dato de junio, taly como se esperaba. No obstante, la tasa de paro alemana se mantiene en mínimos y repite el registro de junio,en el 6,8%.REINO UNIDO.- El precio de la vivienda según Nationwide descendió -0,7% en el mes de julio frente a -0,2%esperado. La tasa interanual acentá su caída desde -1,5% hasta -2,6% frente a -1,9% estimado.UEM.- La tasa de paro de la Eurozona ha registrado un nuevo máximo histórico, al situarse en 11,2% en el mes dejunio. (ii) El IPC de julio se ha mantenido estable en el 2,4%, en línea con las expectativas.EE.UU.- (i) El deflactor del consumo privado, medida que sigue la Reserva Federal para ver la evolución de losprecios, ha aumentado +0,1% en el mes, dejando estable la variación interanual en el 1,5% cuando se esperabaque aumentase dos décimas hasta +1,7%. Por su parte, la tasa subyacente, que excluye los elementos másvariables, se mantiene en el 1,8%, tal y como se esperaba. (ii) Los ingresos personales han aumentado +0,5% vs+0,4% esperado, mientras que los gastos se han mantenido estables frente al +0,1% previsto. Así, la tasa deahorro aumenta desde 4,0% hasta el 4,4%, máximo del último año. (iii) Los precios de la vivienda en EEUU segúnel índice S&P / Case-Shiller se incrementaron en el mes de mayo +0,91%, cuando se esperaba que tan sólo lohicieran en +0,40%. Además, el dato del mes anterior ha sido revisado ligeramente al alza desde +0,67% hasta+0,70%. Así, la tasa interanual mejora notablemente pasando de -1,82% hasta -0,66% vs -1,40% esperado. (iv) Elíndice de Gestores de Compras de Chicago -que mide la actividad empresarial según 200 gestores de compras dela industria manufacturera del área de Chicago- ha aumentado contra pronóstico, situándose en 53.7 frente a52.5 esperado y 52.9 anterior. (v) La confianza del consumidor ha experimentado una mejora hasta 65,9 frente a61,5 esperado y 62,7 anterior. No obstante, la percepción sobre la situación actual empeora (46,2 vs. 46,6 ant.)mientras que las expectativas para los próximos seis meses mejoran significativamente (79,1 desde 73,4). Setrata del primer avance en los últimos cinco meses, pero es cierto que estos niveles siguen siendo históricamentebajos.CANADÁ.- El PIB creció +0,1% en el mes de mayo, una décima por debajo de lo estimado. El crecimientointeranual repunta desde +2,0% hasta +2,4%, frente a +2,6% estimado.CHINA.- El PMI Manufacturero de julio ha descendido desde 50.2 hasta 50.1, cifra inferior al registro esperado de50,5. El mismo indicador, publicado por HSBC avanza desde 48.2 hasta 49.3.INDIA.- Las exportaciones descendieron -5,5% en el mes de junio frente a -4,2% en mayo, mientras lasimportaciones acentuaron aún más su caída, al registrar un retroceso de -13,5%. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  3. 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasJAPÓN.- Las ventas de automóviles crecieron +36,1% en julio en tasa interanual, frente al incremento de +40,9%registrado en junio.COREA DEL SUR.- (i) El IPC mensual del mes de julio ha caído -0,2% frente a +0,2% estimado y -0,1% anterior.Con este dato, la inflación interanual se sitúa en +1,5% frente a +2,0% esperado. La tasa subyacente se desaceleradesde +1,5% hasta +1,2%. (ii) La balanza comercial arroja un superávit de 2.746 M.$, cuando se esperaba unsuperávit de 3.832 M.$. Esta cifra se debe en gran medida a un pronunicado descenso de las exportaciones (-8,8%frente a -3,7% esperado y +1,1% anterior. Las importaciones descendieron -5,5%, en línea con el mes anterior.AUSTRALIA.- Los precios de la vivienda aumentaron +0,5% en el 2T’12 cuando se había previsto un descenso de -0,5%. La tasa interanual muestra un retroceso de los precios de -2,1% frente a -4,2% esperado y -3,5% anterior.INDONESIA.- La inflación interanual del mes de julio se ha situado en +4,56% frente a +4,59% esperado y +4,53%anterior. La tasa subyacente repunta desde +4,15% hasta +4,28%. (ii) Las exportaciones han sufrido un descensode -16,4%, mientras las importaciones han aumentado +10,7%. Estas cifras provocan que la balanza comercialpresente un déficit al cierre de junio de -1.322 M.$ frente a -530 M.$ esperado. 2.- Bolsa españolaANTENA 3 (Vender; P.Obj: 4,4; Cierre: 3,04 Eur): El Consejo de Ministros estudiará suavizar las condiciones desu fusión con La Sexta.- A3 puso un recurso al informe de la Comisión Nacional de la Competencia ante elMinisterio de Economía y éste ha decidido elevar la decisión sobre las condiciones de la fusión al Consejo deMinistros al entender que hay varios ministerios afectados. Creemos que se trata de una buena noticia paraAntena 3 ya que aumenta la probabilidad de que se suavicen las condiciones impuestas y se lleve a cabo la fusión.Impacto: Positivo.ABENGOA (Cierre: 10,80€; Var: +1,12%): Resultados en línea.- Principales cifras 1ST’12 comparadas con elconsenso de Reuters: Ventas 3.691M€ (+17%) vs 3.625M€ esperado, EBITDA 563M€ (+21%) vs 564,2M€e, BNA110,4M€ (+8%). Por el lado positivo, destacaríamos que los mercados exteriores representan ya el 72% de lasventas, especialmente EEUU y Latinoamérica. Por el negativo, que la deuda neta ha aumentado en +36% en elsemestre hasta 7.423M€, si bien ya se ha refinanciado parte de la misma (1.566M€), extendiendo su vencimientoen tres años. Además, se han revisado en 100M€ menos las previsiones de EBITDA para este año comoconsecuencia de las peores perspectivas de márgenes en el negocio de biocombustibles. Impacto: Neutral. 3.- Bolsas europeasBP (Cierre: 425,05GBp; Var. Día: -4,36%): Pérdidas en el 2T.- Ingresos: 94.892M$(-8,7%) retrocediendo -10,2%su división de exploración y producción (upstream) y -7,7% la de refino (downstream). Pérdidas: -1.385M$ frentea 5.718M$ ant. por varios cargos que ascienden en total a -5.000M$: (i) 2.700M$ por la reducción del valor de susrefinerías en EE.UU.; (ii) 2.100M$ al llevar a cabo la depreciación de sus activos de gas de esquisto en EE.UU.como ya hicieron otras compañías. El uso de las perforaciones horizontales y del fracking para la extracción delgas tiene un elevado coste cuestión que se agravó significativamente con el desplome del precio del gas, que seencuentra actualmente en los niveles más bajos de los últimos 10 años. (iii) -847M$ por provisiones adicionalespara el derrame del Golfo de México. Durante este periodo su producción se redujo -7,4% si se compara con el2T´11 hasta 2.275 millones de barriles diarios esperando se mantenga esta tendencia en el próximo trimestre.Por último, la incertidumbre sigue siendo elevada en su joint venture TNK-BP en la que el lunes se bloqueó el pagode dividendo. Impacto: Negativo.ENI (Cierre: 16,84€; Var. Día: -0,18%): Resultados que no baten expectativas, pero importante descubrimientode gas natural en Mozambique.- Rdos. comparados con el consenso de Reuters: Beneficio neto ajustado: 1.460M€(-2,66%) vs. 1.542M€ esperado; La producción del trimestre se situó en 1.670mboe/d frente a 1.650mboe/desperados, aunque mantiene que para el conjunto de 2012 aumentará en relación a 2012, por la recuperación dela producción en Libia. Asimismo, pagará un dividendo de 0,54€/acc. frente a 0,52€/acc. hace un año, y que susingresos por gas se mantendrán en línea con 2011. La compañía ha descubierto un yacimiento de gas enMozambique de 282 billones de metros cúbicos de gas natural. Eni es propietaria del 70% del hallazgo que podríaabaster el consumo de gas de la población española durante 8 años. Los resultados son flojos aunque eldescubrimiento es relevante lo que podría compensar el potencial recorte de la cotización hoy. Impacto: Positivo.SOCIETE GENERALE (Cierre: 18,01€; Var. Día: -3,61%): Decepción en sus resultados.- Cifras principalescomparadas con lo esperado por el consenso del mercado (Reuters): Margen de Intereses 6.270€ (-3,6%) vs6.130M€ esperados; BNA 433M€ (-42%) vs 678M€ esperados, después de dotar provisiones por menor valor en Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  4. 4. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisassus filiales rusa (Rosbank -250M) y en EE.UU (TCW -200M). La entidad espera cumplir su objetivo a finales de2013 y alcanzar así un Core Capital de 9/9,5%, situándose actualmente en 9,9%. Impacto: Negativo.BMW (Cierre: 60,77€; Var: +0,56%): Buenos resultados.- Principales cifras 2T’12 comparadas con el consenso deReuters: Ventas 19.200M€ (+7,3%) vs 19.221M€ esperado, EBIT 2.270M€ (-19%) vs 2.192M€e, BNA 1.277M€ vs1.372M€e. A diferencia de lo que está ocurriendo con otras compañías automovilísticas, BMW ha esquivado lacrisis europea y ha conseguido elevar sus ventas, gracias a los modelos de la Serie 1 y X3. Impacto: Positivo.VINCI (Cierre: 34,55€; Var. Día: -2,58%): Registra una caída en su beneficio y espera resultados estables en2012.- El beneficio neto del 1S’12 se situó en 784 M.€, lo que representa un descenso de -3,2% con respecto almismo período del año anterior. A pesar de esta caída, espera un leve incremento de las ventas en el conjunto delaño 2012 que los beneficios se mantengan estables. Los planes de austeridad y menor inversión eninfraestructuras de los gobiernos europeos y el menor tráfico en las autopistas impedirán que los beneficioscrezcan. La cartera de obra asciende a 33.200 M.€, equivalente a 12 meses de actividad. Impacto: Negativo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,76%; Tecnología +0,29%; Industriales -0,35%. Los peores: Consumo cíclico -1,19%; Energía -1,10%; Utilities -0,85%.Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): Pfizer(0,63$ vs 0,543$e) y Coach (0,86$ vs 0,849$e).Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): antes de la apertura,Time Warner (0,578$) y después del cierre, Metlife(1,244$) y Mastercard (5,581$).Hasta el momento han publicado 334 compañías del S&P500 con un retroceso medio del BPA ajustado de 0,0%frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 67,4% ha sorprendido positivamente, el 11,1%sin sorpresas y el 21,6% se ha quedado por debajo de las expectativas.APPLE (Cierre: 610,76$; Var. Día: +2,6%).- Se ha filtrado que la compañía planea lanzar un nuevo producto en suevento anual de septiembre (previsiblemente el 12/09). Se espera que sea el iPad Mini o la nueva versión deliPhone, el iPhone5, con una pantalla más delgada y grande entre otras cualidades. Actividad: Tecnología.PFIZER (Cierre: 24,04$; Var. Día: +1,4%).- Presentó sus cuentas del 2T’12: ventas 15.057M$ (-9%) vs 14.870M$esperado, BNA 3.253M$ (+25%), BNA ajustado (sin tener en cuenta nuevas adquisiciones y otros elementos norecurrentes) 4.671M$, BPA 0,43$, BPA ajustado 0,62$ vs 0,54$e. Por tanto, batió las expectativas y además,reafirmó sus objetivos para el conjunto del año (BPAe 2,14-2,24$). Por otro lado, señaló que espera continuar consu plan de recompra de acciones hasta completar unos 5.000M$ este año. Después de haber vendido la unidad defórmulas para bebés a Nestlé por 11.850M$, la compañía se plantea desprenderse totalmente de su negocio desalud animal (ya hizo una OPV por el 20%). Actividad: Farmacéutica.COACH (Cierre: 49,33$; Var. Día: -18,6%).- Fue el peor valor del S&P500 en la sesión de ayer tras presentar unospobres resultados de su 4T fiscal: ventas 1.160M$ (+12%) vs 1.200M$ esperado, BNA 254,4M$ (+24%), BPA0,86$ vs 0,849$e. Las ventas comparables en EEUU apenas aumentaron un +1,7% vs +10% hace un año. De caraa 2013, espera que sus ventas aumenten en doble dígito a nivel global (al menos 400M$ en China) y entre el 1-5%en Norteamérica. Actividad: Accesorios Lujo.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

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