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Estrategia de inversión semanal 23 01 2012
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  • 1. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 23 al 30 de enero Bolsas: "Esperamos poder volver a subir exposición, Realizado: 23-ene-12 9:21 AMBolsas pero depende de Grecia." 20-ene-12 13-ene-12 % sem. % año La semana pasada fue estupenda para bolsas, pero más para EuropaDJI 12.720,5 12.422,1 2,4% 4,1% (aprox. +4% acumulado) que para EE.UU. (+1,5%), aunque también.S&P 500 1.315,4 1.289,1 2,0% 4,6% Asia reaccionó muy positivamente, dando incluso la impresión de que asigna cada vez menos importancia a lo que sucede en la Eurozona. EsoNASDAQ 100 2.437,0 2.372,0 2,7% 7,0% tiene sentido, ya que en la propia Eurozona parece que hacemos loNikkei 225 8.766,4 8.500,0 3,1% 3,7% mismo con respecto a lo que nos sucede a nosotros mismos:EuroStoxx50 2.427,0 2.338,0 3,8% 4,8% probablemente ya sólo se tiene miedo a que Grecia arrastre a PortugalIBEX 35 8.561,9 8.450,6 1,3% -0,1% consigo cuando se cierre un acuerdo definitivo, ya que resulta cada vezDAX 6.404,4 6.143,1 4,3% 8,6% más obvio (como hemos venido defendiendo desde el principio) que elCAC 40 3.321,5 3.196,5 3,9% 5,1% grado de default efectivo de Grecia será muy superior al 50% (¿90%/95%?); sin embargo, no parece que el desenlace griego sea algoFTSE 100 5.728,6 5.636,6 1,6% 2,8% que inquiete como antes. El saldo de indicadores macro fue claramenteFTSEMIB 15.632,1 15.011,1 4,1% 3,6% alentador: el ZEW alemán batió cómodamente expectativas, el flujo deTOPIX 632,9 613,1 3,2% 4,2% entrada de capitales en EE.UU. fue generoso (nada menos queKOSPI 1.949,9 1.875,7 4,0% 6,8% 59,8bn$), el Grado de Utilización de Capacidad Productiva americanaHANG SENG 20.110,4 19.204,4 4,7% 9,1% cada vez se acerca más a la frontera del 80% (salió 78,1%), laSENSEX 16.739,0 16.154,6 3,6% 8,3% Producción Industrial parece más que aceptable (+0,4%), las tensiones inflacionistas tienden a remitir a pesar de las inyecciones de liquidezAustralia 4.239,6 4.195,9 1,0% 4,5% (R.U. +4,2%; UEM +2,7%; EE.UU. +3%) y las casas usadas del viernesMiddle East 2.337,0 2.360,6 -1,0% -2,7% arrojaron una cifra más que digna (4,61m). Por otra parte, lasBOVESPA 62.312,1 59.146,6 5,4% 9,8% emisiones de estados europeos periféricos se realizaron con ciertaMEXBOL 37.384,2 36.548,6 2,3% 0,8% holgura (sobre todo España) y los beneficios empresariales americanosMERVAL 2.867,6 2.753,5 4,1% 16,4% están saliendo incluso más aceptables de lo esperado, lo que resultaDatos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg especialmente tranquilizador con respecto a las cifras de los bancos porque era el sector sobre el que se tenían más dudas. Sólo GoogleFuturos decepcionó publicando por debajo de expectativas, pero el mercado no*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día se vio casi afectado por ello.1er.Vcto. mini S&P 1.308 -3 -0,2% Hoy no tenemos ninguna referencia particularmente relevante. Esta1er Vcto. DAX 6.403,0 -37,0 -0,6% semana es a partir del miércoles cuando se publica lo importante: IFO,1er Vcto. EuroStoxx50 2.421 -15 -0,6% PIB británico y reunión de la Fed; el jueves Pedidos de Bienes Duraderos1er Vcto.Bund 138,3 0,3 0,2% e Indicador Adelantado en EE.UU; el viernes PIB americano, que seSectores EuroStoxx (Var.% en la semana) espera en el entorno de +3%. Las emisiones de los estados periféricos no parece que vayan a influir mucho (lunes letras francesas; martes España 3 y 6 meses; miércoles Alemania 30 años; viernes letras Cíclicos italianas) y los resultados americanos presionarán menos al haber Distribución publicado ya un gran número de financieras. Creemos que lo malo puede ser que el cambio de tono del mercado esté siendo demasiado Tecnología bueno y demasiado rápido, por decirlo de una forma coloquial y Utilities abreviada. Pero si ese fuera el principal de nuestros males, Telecoms ¡bienvenido sea!. Lo malo es que este fin de semana los bancos acreedores no han cerrado un acuerdo sobre Grecia y eso va a Tecnología condicionar negativamente el arranque de la semana, durante la cual Farmaceúticas casi toda Asia estará cerrada. Va a haber mucha tensión de cara a la Media cumbre del lunes 30. Si llegan a ella sin cerrar el acuerdo sobre Grecia Seguros el mercado se parará. Por el momento el euro parece haber detenido su caída, estabilizándose por ahora en casi 100 frente al yen y 1,29 frente Industriales al USD. Desde la perspectiva del ciclo económico, probablemente 2 de No cíclicos las mejores noticias sean la consistencia en la creación de empleo Serv. Fin. americano (aprox. +150k/mes, habiendo sido el último registro de paro semanal el mejor de los últimos 4 años, con 352k) y lo que podríamos Energía denominar un “equilibrio conveniente” del PIB 4T’11 chino al haber Construcción sido +8,9%, mejor que el +8,7% esperado, pero no tan bueno como para Químico permitir pensar que el Gobierno ya no bajará tipos y/o reducirá el Mat. Primas coeficiente de caja de los bancos. Las revisiones a la baja sobre Europa (FMI, S&P, etc) siguen teniendo lugar, pero es algo que empieza a estar Banca cada vez más descontado. Esta semana la atención se fijará en 3 Autos eventos: Grecia, la Cumbre Europea del 30 enero (en la que podría dejarse resuelto el mismo problema griego, la dimensión del paquete -5% 0% 5% 10% 15% europeo de asistencia (EFSF/ESM) y el acuerdo fiscal) y la 2ª subasta delInformación elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg BCE a 36 meses del 28 de febrero, en la que podría entregar incluso más de 1Tr€ (1 billón en términos españoles) vs 489bn€ en la 1ª.Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) Mantenemos una predisposición a aumentar exposición de nuevo, 15,08 li pero preferimos no hacerlo aún por 2 motivos: (i) La velocidad de losPOR 12,72 avances hasta ahora parece demasiado rápida y debería tener lugar IRL 5,67 una cierta toma de beneficios, y (ii) Necesitamos conocer el desenlace 6,31 de la Cumbre del día 30. Intuitivamente pensamos que esperaremos 205,47 pero al final subiremos exposición puesto que, en nuestra opinión, elGRE 32,55 desenlace del día 30 no será decepcionante y, sobre todo, la liquidez 3,74 que entregue el BCE el 28 de febrero será de tal magnitud que ya ITA 4,34 empezará a presionar más firmemente las bolsas. Sin embargo, 0,61 necesitamos disponer de alguna referencia objetiva para realizar elFRA 1,18 movimiento y, sobre todo, ver cerrado el asunto griego. Será como 2A 10A esperar con el dedo puesto en el gatillo… ¡esperemos!ESP 3,18 3,59 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 2. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 23 al 30 de eneroTipos de interés Bonos:"Baja el miedo, caen los activos refugio" 20-ene-12 13-ene-12 +/- sem. +/- año La semana pasada el precio del B10A alemán registró retrocesosAlemania 2 años 0,19% 0,15% 3,7 4,5 significativos, como consecuencia de que el mejor tono que registraron lasAlemania 10 años 1,90% 1,77% 13,4 7,0 bolsas fue un incentivo claro para el dinero que se encontraba en activos refugio a buscar posiciones de mayor riesgo. Probablemente hubo unEEUU 2 años 0,23% 0,22% 0,9 -0,9 cierto movimiento de dinero en esa dirección, y por ello la rentabilidad deEEUU 10 años 1,99% 1,86% 12,8 11,5 la referencia alemana ha repuntado hasta el 1,93%.* Diferenciales en puntos básicos. De cara a las próximas sesiones los principales drivers en el mercado deCurva de Tipos EEUU vs Alemania renta fija van a estar relacionados por un lado con el acuerdo para la reestructuración de la deuda griega, que reducirá la incertidumbre, y por3,5 otro con los indicadores macro de la semana. Lo más importante puede 3 Alemania ser la reunión de la Fed, en que se harán públicas estimaciones2,5 EEUU económicas revisadas. 2 En este contexto, creemos que durante el inicio de la semana y debido a1,5 una falta de acuerdo sobre Grecia, la rentabilidad del B10 Alemán podría reducirse (apreciación de Bund), para finalmente cerrar la semana en 1 niveles próximos al 1,95% si se cerrase un acuerdo sobre Grecia. Rango0,5 para la semana: 1,85%-1,95%. 0 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Divisas: ”Euro debilitado por la Cumbre del 30". Eur/USD.- La semana pasada el euro se apreció hasta casi tocar el nivel de 1,30$, apoyado en la sólida acogida y menores costes de las emisiones 5,0 europeas y la expectativa de la proximidad de un acuerdo en Grecia sobre 0,0 la quita de su deuda a los acreedores privados. Esta semana -5,0 probablemente el dólar recupere posiciones respaldado por la solidez de 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y15Y20Y30Y los resultados empresariales y un crecimiento generoso en el 4T´11 (+3% esperado) que deje patente el desacoplamiento positivo de la economíaEuribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) estadounidense a la pérdida de impulso en la recuperación global. Rango estimado: 1,265/1,29. 4,0 €/JPY.- El euro se fue apreciando a lo largo de la semana pasada tras el buen resultado de las emisiones de deuda pública a pesar de los recortes de 1,65 1,80 ratings en Europa por parte de S&P y las amenazas de Moody´s de revisar 2,0 1,28 1,37 1,47 los ratings de diferentes países. Esta semana la incertidumbre sobre la 0,98 1,18 0,43 0,78 1,82 1,98 cumbre del 30 podría fortalecer al JPY frente al euro. Rango estimado: 1,40 1,47 1,55 1,65 99,50/100,2. 1,10 1,23 Hoy Hace 1 mes 0,0 0,85 Eur/Libra.- Durante la semana el euro volvió a ganar terreno frente a la 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M libra en un contexto de mercado mejorado, con buna buena acogida de las emisiones periféricas. Esta semana, tanto las actas del BoE como el dato* Curva tipos de interés c/p Eurozona. de contracción del PIB británico darán poco respaldo a la esterlina, que podría apreciarse ligeramente más por la venta de euro que por la compraEvolución semanal principales divisas de libra. Rango estimado: 0,826/0,832. Eur/Suizo.- A pesar de que el euro repuntó frente al dólar y el yen durante Último 13-ene-12 +/- sem. % año la semana pasada, el cruce con el franco suizo se mantuvo bastanteEuro-Dólar 1,2940 1,2680 2,6 -0,5% estable sin superar el nivel de 1,21. El SNB ha comentado la posibilidad deEuro-Yen 99,72 97,570 215,0 0,3% elevar el "cap" hasta más allá de 1,20 y la incertidumbre sobre la cumbreEuro-Libra 0,83 0,828 0,5 0,4% europea del día 30 probablemente debilite el euro, por lo que el francoEuro-CHF 1,21 1,208 0,1 0,7% suizo se fortalecerá muy probablemente. Rango estimado: 1,208/1,220.Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)135,0 400 Principales indicadores macroeconómicos de la semana125,0 Día País Dato Mes Tasa (e) Previo115,0 350 L-V CH Bolsa cerrada en China toda la semana por Año Lunar105,0 LyM UE Reunión ministros de finanzas Unión Europea 95,0 300 M;s/h JAP Tipos del BoJ ENE % 0.10% 0.10% 85,0 Precio Brent M;10:00h UEM PMI Manufact. Adel ENE Ind. 47.2 46.9 75,0 (USD/Bb) 250 X;10:00h ALE IFO clima empresarial ENE Ind. 107.5 107.2 Precio WTI X;10:30h GB Actas del BoE 65,0 (USD/Bb) X;10:30h GB PIB a/a 4T a/a 0.8% 0.5% 55,0 200 X;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m DIC m/m ´-1.0% 7.3% X;18:30h EEUU Tipos de la Fed ENE % 0.25% 0.25% X; EEUU Rueda prensa BernankeEmisiones de la semana J; 14:00h ESP Rajoy visita a Merkel en BerlinDía País Emisión J;14:30h EEUU Pedidos Bienes Duraderos DIC m/m 2.2% 3.8%L; 11:00h ALE 3bn€ Letras a 12 meses J;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex Transporte DIC m/m 0.9% 0.3%L; 11:15h FRA Emisión letras J;16:00h EEUU Indicador Adelantado DIC m/m 0.7% 0.5%L;17:30h EEUU 29bn$ 3 meses y 27bn$ 6 meses J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva DIC 000 320K 315KM;10:30h ESP Letras a 3 y 6 meses V;0:30h JAP IPC DIC a/a -0.2% -0.5%M;19:00h EEUU 35bn$ bonos a 2 años V;9:00h ESP Tasa de paro (EPA) 4T t/t 22.2% 21.52%X; 11:15h ALE 3bn€ bonos 30 años V; 11:00h UEM Reunión previa a la cumbre de líderes europeosJ;11:00h ITA Bonos inflación y Cupón cero V;14:30h EEUU Deflactor PIB Adel. 4T 1.9% 2.6%V;11:00h ITA Emisión letras V;14:30h EEUU PIB t/t anu. Adelantado 4T a/a 3.0% 1.8% V;14:30h EEUU Consumo personal Adel. 4T m/m 2.4% 1.7% Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 3. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno EconómicoREINO UNIDO.- El dato de ventas minoristas en diciembre ha arrojado un saldo positivo, aumentando +0,6% tal ycomo se esperaba frente a -0,8% anterior (revisado desde -0,7%), en tasa intermensual. La tasa interanual sesitúa en+2,6% vs -2,4% esperado vs 0,4% anterior, que se revisa a la baja desde +0,7%. Si excluimos elcomponente de los automóviles y el combustible, la cifra en tasa intermensual es también positiva, aunqueligeramente por debajo de la estimación: 0,6% vs 0,7% esperado vs -0,8% anterior, quedando la tasa interanual en1,7%, tal y como se esperaba desde +0,0% anterior (revisado también a peor desde +0,5%).EE.UU.- (i) En los últimos doce meses se han vendido 4,610M de viviendas de 2ª mano frente a 4,650M esperadoy 4,390M anterior (revisado desde 4,420M). De este modo, durante los últimos tres meses el dato muestra unatendencia positiva, alcanzando en diciembre el mejor registro desde enero de 2011.JAPÓN.- Vtas. supermercados Dic. a/a -0,6% vs -2,3% ant.UEM.- Parece que Alemania y Francia propondrán en el Eurogrupo de hoy una suavización de las exigencias decapital para evitar una sequía de crédito. Buena noticia para los bancos europeos.FRANCIA.- Hollande, candidato socialista, promete jubilación a los 60 años.SUIZA.- El SNB dice que el “cap” en 1,20 tendrá vigencia indefinida, pero que el CHF está apreciado todavía,insinuando que podría llevar más allá el cap.VENEZUELA.- Filtraciones de que Hugo Chávez podría tener cáncer de próstata con metástasis y que le quedaría 1año de vida. Se trata de una noticia sin confirmar.ESPAÑA.- (i) El Gobierno quiere poner un tope retributivo de 500.000€/año para los directivos de las entidadesque hayan recibido ayudas. (ii) El Gobierno preparará esta semana el Anteproyecto de Ley de EquilibrioPresupuestario para llevarlo a Consejo de Ministros lo antes posible.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaIAG (Cierre 2,02€; Var. Día: +1.56%): Suaviza los conflictos laborales.- La compañía ha dado garantía demantenimiento del empleo a su personal de tierra hasta 2015 con el objeto de evitar la huelga indefinida que iba aarrancar a partir del 3 de febrero. Hoy se reunirá con los auxiliares de vuelo para ofrecerles el mismo acuerdo. Sibien, el sindicato de pilotos Sepla mantiene la huelga convocada para los días 25,27 y 30 de enero. Impacto:Positivo. 3.- Bolsas europeasEADS (Cierre 25,55€; Var. Día: +2,20%): Los aviones A380 serán revisados por posibles fallos en sus alas.- LaAgencia Europea de Seguridad Aérea ha obligado a llevar a cabo una inspección de los aviones del modelo deAirbus, A380, que acumulan más de 1.300 horas de vuelo, por unas fisuras detectadas en sus alas. Impacto:Positivo.DAIMLER (Cierre 42,02€; Var. Día: +1,39%): Anuncia una reducción de costes hasta 2015.- El fabricante deautomóviles estima ahorrar 1.500m€/anuales hasta 2015 reduciendo el número de plataformas de vehículos ycambiando su producción con otro tipo de piezas compatibles con otras divisiones para lograr sinergias. Impacto:Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.-Los mejores: Financieras +0,69%; Consumo básico +0,24%; Tecnología +0,24%.Los peores: Consumo cíclico -0,76%; Industriales -0,36%; Materiales -0,30%.El viernes publicaron: Comerica Inc (0,60$ vs 0,513$e); Schlumberger Ltd (1,10 vs 1,092e); SunTrust Banks Inc(0,28 vs 0,267e); G.E. (0,39 vs 0,379e); Fifth Third Bancorp (0,37 vs 0,347e); First Horizon National Corp (0,13 vs0,142e).Hoy publican: Halliburton (0,992$); Zions Bancorporation (0,332$); Western Digital Corp. (0,709$); TexasInstruments (0,228$); CSX Corp (0,438$).Hasta el momento han publicado 77 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de +4,39% frente al+6% esperado al inicio de la temporada. El 61% ha sorprendido positivamente, el 10% sin sorpresas y el 29% noha conseguido batir las expectativas. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • 4. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interésGENERAL ELECTRIC (Cierre: 19,15$; Var. Día: +0,0%).- La compañía consiguió batir expectativas con su beneficiodel 4T’11 a pesar de que la debilidad en Europa (21% de las ingresos) afectó negativamente a sus ventas: Ingresos37.715M$ (-8%) vs 40.030M$ esperado, BPA 0,39$/acción vs 0,38$/acción esperado. De cara a 2012, su presidenteha declarado que la compañía se encuentra en una posición fuerte y espera un incremento del beneficio de dobledígito. Actividad. Conglomerado industrial.RIM (Cierre: 17,24$; Var. Día: -3,09%).- Se han producido cambios en su cúpula directiva: los CEO’s actuales, M.Lazaridis (fundador) y J. Balsillie, abandonan su cargo y serán sustituidos por T. Heins (viene de Siemens perolleva ya 5 años en la compañía). Ahora bien, Lazaridis y Balsillie continúan siendo accionistas relevantes con un5% del capital cada uno por lo que continuarán formando parte del Consejo de Dirección. El objetivo del nuevo CEOserá revitalizar la compañía y enriquecer su gama de productos. Actividad: Tecnología.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  • 5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendadoINVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 60% 50% 40% 25% 20%INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 65% 55% 45% 30% 20%Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Losgrados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/ComprarArea Geográfica Rusia Latam (ex-Brasil) Grecia Brasil Portugal China EEUU Middle East Alemania Reino Unido Irlanda UEM, España Europa del Este Japón, Corea del Sur India Australia CanadáTipo de activo Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Petróleo Oro Bonos Convertibles Bonos High Yield Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas Bonos corporativos Bonos soberanos: España Bolsas Bonos soberanos: Italia y FranciaSector Utilities Bancos Renovables Consumo no cíclico Construcción Inmobiliario Petroleras Concesiones Farma - Original Tecnología Inmobiliario Farma-Genéricos Turismo Aerolíneas Seguros Media Telecos Consumo cíclico IndustrialesIdeas singulares Gas Natural ** Sector Lujo Yahoo (*)(*) Recomendamos como idea singular el grupo de internet Yahoo, que debería ver impulsada su cotización por el creciente interés decompra mostrado por diversas compañías (Microsoft, Alibaba, Blackstone, Bain Capital…).(**) Gas Natural: en nuestra opinión el valor presenta un potencial de revalorización atractivo. Pensamos que la entrada en vigor de lospagos por capacidad instalada y el incremento de los márgenes que esperamos por la comercialización del gas repercutan en una generaciónde cash que contribuya a la reducción apreciable del nivel de deuda de la compañía, que pudiera traducirse en el medio plazo incluso en unaelevación de la retribución por dividendo.Ideas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit takingSemana PasadaEsta semana Creemos que la presentación de los resultados del 4T el día 25 43,15 45,50 SAP Comprar Acción puede dar un impulso adicional a la cotización. La solidez de los resultados empresariales y unas tasas de 1,3080 1,2400 USD Comprar Divisa crecimiento más generosas en EEUU probablemente aprecien el dólar esta semana. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 8 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo David García Moral Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 6. Análisis Dividendos de Empresas entre el 16 de enero y el 23 de eneroReparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo 0% 1% 2% 3% 4%Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 18-ene-12 10-feb-12 GENERAL DYNAMICS CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,59% 25.807.492.188 New York Aerospace/Defense GENERAL 18-ene-12 10-feb-12 PERKINELMER INC Regular Cash 0,0700 USD 1,20% 2.639.369.629 New York Electronics DYNAMICS CORP 2,6% 18-ene-12 15-feb-12 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,5250 USD 3,17% 182.219.937.500 New York Cosmetics/Personal Care 18-ene-12 18-feb-12 CATERPILLAR INC Regular Cash 0,4600 USD 1,74% 68.308.976.563 New York Machinery-Constr&Mining 19-ene-12 02-feb-12 CVS CAREMARK CORP Regular Cash 0,1625 USD 1,52% 55.670.730.469 New York Retail 19-ene-12 03-feb-12 CR BARD INC Regular Cash 0,1900 USD 0,84% 7.721.276.367 New York Healthcare-Products PERKINELMER 1,2% INC 19-ene-12 15-feb-12 HORMEL FOODS CORP Regular Cash 0,1500 USD 2,05% 7.723.096.680 New York Food 19-ene-12 22-feb-12 APACHE CORP Regular Cash 0,1500 USD 0,62% 37.176.960.938 New York Oil&Gas 20-ene-12 15-feb-12 COLGATE-PALMOLIVE CO Regular Cash 0,5800 USD 2,61% 43.075.937.500 New York Cosmetics/Personal Care 23-ene-12 08-feb-12 LOWES COS INC Regular Cash 0,1400 USD 2,11% 33.230.441.406 New York Retail PROCTER & 3,2% GAMBLE CO/THE CATERPILLAR INC 1,7% CVS CAREMARK 1,5% CORP CR BARD INC 0,8% HORMEL FOODS 2,1% CORP APACHE CORP 0,6% COLGATE- 2,6% PALMOLIVE CO LOWES COS INC 2,1%Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo 18-ene-12 17-feb-12 IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC Final 74,4444 GBp 4,69% 22.596.257.813 London Agriculture 4% 5% 5% 5% 5% 20-ene-12 20-ene-12 ACCIONA SA Interim 1,0260 EUR 5,01% 3.878.456.543 Continuous Engineering&Construction 20-ene-12 20-ene-12 TECNICAS REUNIDAS SA Interim 0,6670 EUR 4,77% 1.577.944.092 Continuous Engineering&Construction IMPERIAL TOBACCO GROUP 4,7% PLC ACCIONA SA 5,0% TECNICAS 4,8% REUNIDAS SAEquipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada David García Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 7. Análisis Rdos. empresariales: Desde 23 eneroResultados principales compañías americanas Variación mensual -20% 0% 20% 40% 60% Compañía BPAe BPA 4T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial23-ene-12 Halliburton Co 0,992 $/acc 0,940 $/acc Bef-mkt Confirmed 9,2% 33.356 Oil&Gas Services Halliburton Co 9,2%23-ene-12 Texas Instruments Inc 0,389 $/acc 0,610 $/acc 22:30 Confirmed 15,1% 38.644 Semiconductors Texas Instruments Inc 15,1%24-ene-12 Altera Corp 0,421 $/acc 0,570 $/acc 22:15 Confirmed 13,0% 13.117 Semiconductors Altera Corp 13,0%24-ene-12 Apple Inc 10,053 $/acc 7,050 $/acc Aft-mkt Confirmed 8,0% 398.725 Computers Apple Inc 8,0%24-ene-12 Baker Hughes Inc 1,321 $/acc 1,180 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,5% 21.286 Oil&Gas Services24-ene-12 CA Inc 0,544 $/acc 0,460 $/acc 22:30 Confirmed 7,6% 10.993 Software Baker Hughes Inc 1,5%24-ene-12 EI du Pont de Nemours & C 0,329 $/acc 0,700 $/acc 12:00 Confirmed 9,8% 45.642 Chemicals CA Inc 7,6%24-ene-12 EMC Corp/Massachusetts 0,461 $/acc 0,280 $/acc 13:00 Confirmed 3,2% 47.245 Computers EI du Pont de… 9,8%24-ene-12 Johnson & Johnson 1,096 $/acc 1,240 $/acc Confirmed 1,0% 178.024 Pharmaceuticals EMC… 3,2%24-ene-12 McDonalds Corp 1,293 $/acc 1,450 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,5% 103.611 Retail24-ene-12 Norfolk Southern Corp 1,400 $/acc 1,590 $/acc Aft-mkt Confirmed 10,0% 26.196 Transportation Johnson & Johnson 1,0%24-ene-12 Verizon Communications 0,532 $/acc 0,560 $/acc 13:30 Confirmed -0,5% 110.413 Telecommunications McDonalds Corp 2,5%24-ene-12 Yahoo! Inc 0,243 $/acc 0,210 $/acc Aft-mkt Confirmed 6,8% 19.994 Internet Norfolk Southern Corp 10,0%25-ene-12 Abbott Laboratories 1,435 $/acc 1,260 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,0% 86.349 Pharmaceuticals Verizon-0,5% …25-ene-12 Automatic Data Processin 0,678 $/acc 0,610 $/acc Bef-mkt Confirmed 6,1% 27.807 Commercial Services25-ene-12 Boeing Co/The 1,010 $/acc 1,460 $/acc 13:30 Confirmed 4,3% 56.159 Aerospace/Defense Yahoo! Inc 6,8%25-ene-12 Citrix Systems Inc 0,757 $/acc 0,490 $/acc 22:05 Confirmed 9,5% 12.939 Software Abbott Laboratories 1,0%25-ene-12 ConocoPhillips 1,887 $/acc 2,530 $/acc 14:00 Confirmed 2,1% 94.628 Oil&Gas Automatic Data… 6,1%25-ene-12 Exelon Corp 0,890 $/acc 1,120 $/acc Confirmed -6,7% 26.189 Electric Boeing Co/The 4,3%25-ene-12 General Dynamics Corp 1,993 $/acc 1,830 $/acc Confirmed 11,4% 25.715 Aerospace/Defense Citrix Systems Inc 9,5%25-ene-12 Lam Research Corp 0,300 $/acc 0,600 $/acc Confirmed 17,4% 5.059 Semiconductors25-ene-12 Netflix Inc 0,715 $/acc 1,160 $/acc 22:05 Confirmed 44,9% 5.728 Internet ConocoPhillips 2,1% -6,7%25-ene-12 Occidental Petroleum Corp 1,970 $/acc 2,180 $/acc Confirmed 8,3% 81.065 Oil&Gas Exelon Corp25-ene-12 SanDisk Corp 1,257 $/acc 0,960 $/acc Aft-mkt Confirmed 7,8% 12.659 Computers General Dynamics Corp 11,4%25-ene-12 Southern Co/The 0,298 $/acc 1,060 $/acc 13:30 Confirmed -1,0% 38.770 Electric Lam Research Corp 17,4%25-ene-12 Symantec Corp 0,408 $/acc 0,280 $/acc Aft-mkt Confirmed 6,1% 12.230 Internet25-ene-12 United Technologies Corp 1,457 $/acc 1,490 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,7% 69.941 Aerospace/Defense Netflix Inc 44,9%25-ene-12 Xerox Corp 0,326 $/acc 0,220 $/acc 13:00 Confirmed 8,6% 12.081 Office/Business Equip Occidental… 8,3%26-ene-12 3M Co 1,305 $/acc 1,520 $/acc Confirmed 6,8% 60.132 Miscellaneous Manufactur SanDisk Corp 7,8%26-ene-12 Amgen Inc 1,227 $/acc 1,330 $/acc Aft-mkt Confirmed 13,0% 60.604 Biotechnology Southern Co/The-1,0%26-ene-12 AT&T Inc 0,428 $/acc 0,610 $/acc 14:00 Confirmed 4,5% 180.269 Telecommunications26-ene-12 Baxter International Inc 1,167 $/acc 1,010 $/acc Confirmed 7,5% 29.671 Healthcare-Products Symantec Corp 6,1%26-ene-12 Bristol-Myers Squibb Co 0,551 $/acc 0,560 $/acc Confirmed -6,6% 55.428 Pharmaceuticals United Technologies… 3,7%26-ene-12 Caterpillar Inc 1,727 $/acc 1,930 $/acc 13:30 Confirmed 15,3% 68.380 Machinery-Constr&Mining Xerox Corp 8,6%26-ene-12 Celgene Corp 1,051 $/acc 0,860 $/acc Confirmed 8,7% 32.056 Biotechnology 3M Co 6,8%26-ene-12 Colgate-Palmolive Co 1,296 $/acc 1,310 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,7% 43.545 Cosmetics/Personal Care26-ene-12 KLA-Tencor Corp 0,655 $/acc 1,170 $/acc 22:15 Confirmed 6,7% 8.505 Semiconductors Amgen Inc 13,0%26-ene-12 Lockheed Martin Corp 1,944 $/acc 2,060 $/acc Bef-mkt Confirmed 6,6% 27.086 Aerospace/Defense AT&T Inc 4,5%26-ene-12 Maxim Integrated Product 0,323 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed 6,9% 8.075 Semiconductors Baxter International… 7,5%26-ene-12 Raytheon Co 1,344 $/acc 1,400 $/acc 13:00 Confirmed 6,5% 17.298 Aerospace/Defense Bristol-Myers Squibb … -6,6%26-ene-12 Starbucks Corp 0,482 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed 6,5% 35.794 Retail26-ene-12 VeriSign Inc 0,414 $/acc 0,370 $/acc 22:05 Confirmed 0,5% 5.687 Internet Caterpillar Inc 15,3%27-ene-12 Altria Group Inc 0,486 $/acc 0,560 $/acc 13:00 Confirmed -4,2% 58.834 Agriculture Celgene Corp 8,7%27-ene-12 American Electric Power C 0,407 $/acc 1,170 $/acc Estimated 2,9% 19.848 Electric Colgate-Palmolive Co-1,7%27-ene-12 Chevron Corp 2,901 $/acc 3,770 $/acc Confirmed 3,1% 212.949 Oil&Gas KLA-Tencor Corp 6,7%27-ene-12 Ford Motor Co 0,258 $/acc 0,460 $/acc Estimated 22,1% 48.813 Auto Manufacturers27-ene-12 Honeywell International I 1,043 $/acc 1,210 $/acc Bef-mkt Confirmed 7,6% 45.250 Electronics Lockheed Martin Corp 6,6%27-ene-12 Microchip Technology Inc 0,418 $/acc 0,510 $/acc Estimated 6,1% 7.242 Semiconductors Maxim Integrated… 6,9%27-ene-12 Procter & Gamble Co/The 1,082 $/acc 1,030 $/acc Confirmed 0,4% 181.807 Cosmetics/Personal Care Raytheon Co 6,5% Starbucks Corp 6,5% VeriSign Inc 0,5% Altria Group Inc -4,2% American Electric… 2,9% Chevron Corp 3,1% Ford Motor Co 22,1% Honeywell… 7,6% Microchip… 6,1% Procter & Gamble … 0,4%Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/David Garcia Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoTodos los informes se encuentran aquí: https://broker bankinter com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 8. análisis Rdos. empresariales: 23 eneroResultados principales compañías europeas Variación mensual Compañía BPAe BPA 4T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial23-ene-12 STMicroelectronics NV -0,011 Eur/acc n.d. Aft-mktConfirmed 27,98% 5.111 Semiconductors STMicroelectroni-20% -10%0% 10%20%30%40%23-ene-12 STMicroelectronics NV -0,011 Eur/acc 0,190 Eur/acc Aft-mktConfirmed 28,32% 5.108 Semiconductors 28,0% cs NV24-ene-12 Koninklijke KPN NV 0,303 Eur/acc 0,390 Eur/acc 07:30 Confirmed -3,29% 12.424 Telecommunications24-ene-12 Nordea Bank AB 0,170 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed 9,57% 25.943 Banks STMicroelectroni24-ene-12 Siemens AG 1,703 Eur/acc 1,970 Eur/acc 07:30 Confirmed 6,50% 70.997 Miscellaneous Manufacturcs NV 28,3%25-ene-12 Beiersdorf AG 0,380 Eur/acc 0,540 Eur/acc 08:00 Confirmed 2,07% 11.133 Cosmetics/Personal Care25-ene-12 Novartis AG 1,211 Eur/acc 1,210 Eur/acc Bef-mktConfirmed 1,24% 146.204 Pharmaceuticals Koninklijke KPN -3,3%25-ene-12 SAP AG 1,018 Eur/acc 0,340 Eur/acc Bef-mktConfirmed 3,80% 54.177 Software NV26-ene-12 Banco de Sabadell SA 0,015 Eur/acc 0,060 Eur/acc 08:30 Confirmed -13,15% 4.488 Banks26-ene-12 Kone OYJ 0,745 Eur/acc 0,390 Eur/acc 11:30 Confirmed 7,28% 11.133 Machinery-Diversified Nordea Bank AB 9,6%26-ene-12 Nokia OYJ 0,039 Eur/acc 0,090 Eur/acc 12:00 Confirmed 19,53% 16.321 Telecommunications27-ene-12 Ansaldo STS SpA n.d. 0,111 Eur/acc Confirmed 2,16% 1.026 Transportation27-ene-12 CaixaBank 0,040 Eur/acc 0,089 Eur/acc Confirmed -1,01% 15.072 Banks Siemens AG 6,5%27-ene-12 Wartsila OYJ Abp 0,559 Eur/acc 0,380 Eur/acc 07:30 Confirmed 16,58% 5.075 Miscellaneous Manufactur Beiersdorf AG 2,1% Novartis AG 1,2% SAP AG 3,8% Banco de -13,2% Sabadell SA Kone OYJ 7,3% Nokia OYJ 19,5% Ansaldo STS SpA 2,2% CaixaBank -1,0% 16,6% Wartsila OYJ AbpBankinter Análisis http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesus Amador Eva del Barrio Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/David Garcia Beatriz Martin Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 20036 Madrid https://broker.bankinter.com/www/es es/cgi/broker+asesoramientoTodos los informes se encuentran aquí: https://broker bankinter com/www/es-es/cgi/broker+asesoramientoPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 9. 23 de enero de 2012 Ratios compañías cierres de 20-ene-12 Ibex 35 % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e ción ObjetivoIbex-35 8.562 1,3% -3,3% -0,1% 409.054 9,4 x 8,4 x 7,9 x 51.640 40.507 -22% 44.243 9% 6,1%Abertis 12,69 -2,4% 5,1% 2,8% 9.843 14,1 x 13,3 x 12,0 x 662 697 5% 748 7% 5,8% 28/06/12 16,7% 18,4% 20,2% 2,8 x 3,0 x 2,1 x 2,6 x Comprar 25,71Abengoa 16,49 2,2% 1,1% 0,5% 1.492 8,7 x 8,9 x 6,4 x 207 194 -6% 181 -7% 1,3% 06/07/12 25,5% 12,7% 11,0% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 0,9 x Neutral En revisiónACS 22,87 -0,1% -17,0% -0,1% 7.196 7,5 x 7,3 x 7,0 x 1.313 946 -28% 955 1% 9,0% 05/07/12 42,1% 23,3% 21,0% 3,1 x 3,2 x 2,1 x 1,4 x Neutral 32,30Acerinox 10,38 -0,2% 12,3% 4,7% 2.588 19,7 x 13,8 x 11,6 x 123 129 5% 189 47% 4,4% 05/04/12 -2,0% 7,3% 9,8% 0,6 x 2,0 x 1,6 x 1,3 x Comprar 16,90Amadeus 12,85 -1,4% -0,7% 2,5% 5.751 12,0 x 10,5 x 9,5 x 137 475 247% 540 14% 3,3% 23/07/12 #¡VALOR! 52,4% 35,2% 4,0 x#N/A N/A 7,5 x 3,5 x Comprar En revisiónAcciona 61,03 -3,3% -10,5% -8,5% 3.878 16,7 x 19,0 x 14,4 x 167 177 6% 197 11% 5,3% 25/07/12 12,6% 5,0% 3,4% 1,4 x 1,5 x 0,6 x 0,7 x Neutral En revisiónBBVA 6,76 5,7% 7,5% 1,2% 33.151 8,0 x 7,7 x 7,0 x 4.606 4.052 -12% 4.413 9% 6,0% 02/04/12 16,2% 10,4% 10,2% 4,7 x 1,8 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisiónBankia 3,55 -0,6% -2,7% -1,3% 6.151 15,5 x 14,3 x 8,7 x 357 362 2% 441 22% 3,3% n.d. 2,3% 2,5% 8,5 x#N/A N/AN/A N/A 0,4 x # Neutral 0,00Bankinter 5,20 6,9% 19,3% 9,5% 2.481 14,4 x 13,0 x 10,1 x 181 190 5% 213 12% 3,4% 02/04/12 n.d. 6,3% 6,7% 11,3 x 1,8 x 0,8 x 0,9 x Restringido RestringidoBME 21,25 -2,9% 4,2% 2,2% 1.777 11,7 x 12,1 x 12,2 x 154 152 -2% 145 8,0% 04/05/12 n.d. 32,9% 31,9% 68,7 x 4,9 x 3,9 x 4,0 x Vender 15,43CaixaBank 3,91 1,7% 13,2% 2,9% 14.999 11,8 x 10,7 x 8,9 x 1.317 1.239 -6% 1.427 15% 5,7% 26/06/12 N.A. 6,0% 6,1% #¡VALOR!#N/A N/A 0,7 x 0,7 x En Revisión 5,50DIA 3,64 0,6% 9,2% 4,0% 2.470 17,4 x 15,5 x 12,9 x 122 126 3% 150 19% 2,1% N.A. 62,4% 84,0% 1,3 x#N/A N/A 12,3 x Comprar 3,16Ebro Foods 15,00 3,2% 6,4% 4,5% 2.307 16,4 x 14,5 x 13,4 x 389 139 -64% 158 14% 3,2% 11/01/13 17,4% 8,7% 9,8% 0,4 x 1,7 x 1,5 x 1,4 x Comprar 15,82Endesa 15,36 -0,2% -12,5% -3,1% 16.262 7,6 x 7,4 x 7,2 x 4.129 2.159 -48% 2.252 4% 6,8% 02/07/12 32,3% 11,7% 11,5% 0,6 x 2,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisiónEnagas 14,57 0,6% 1,9% 2,0% 3.478 9,8 x 9,1 x 8,5 x 333 356 7% 381 7% 7,6% 05/07/12 19,5% 19,5% 19,4% 2,5 x 2,8 x 1,9 x 1,7 x Neutral 15,34FCC 18,88 -1,3% -2,4% -5,8% 2.403 9,1 x 11,3 x 10,5 x 301 256 -15% 204 -20% 6,7% 02/07/12 12,3% 10,6% 7,8% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,8 x Neutral 26,40Ferrovial 9,19 0,1% -3,2% -1,4% 6.742 54,7 x 76,0 x 55,7 x 2.163 167 -92% 91 -45% 4,8% 17/05/12 -3,5% 5,8% 2,0% 3,4 x 3,1 x 1,4 x 1,4 x Comprar En revisiónGamesa 3,30 7,2% -5,8% 2,8% 816 13,3 x 11,8 x 9,8 x 50 60 20% 68 14% 2,4% 20/07/12 11,3% 3,7% 3,9% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral 3,02Gas Natural 12,75 -0,4% -3,9% 12.644 10,0 x 9,3 x 8,6 x 1.201 1.258 5% 1.350 7% 6,9% 02/07/12 14,0% 10,1% 10,1% 1,6 x 1,8 x 0,9 x 1,0 x Neutral En revisiónGrifols 13,70 5,5% 7,3% 5,4% 3.980 26,7 x 16,8 x 12,8 x 116 138 19% 245 78% 0,7% 02/07/12 n.d. 10,1% 14,4% 1,2 x 5,5 x 2,9 x 2,5 x Comprar En revisiónIAG 2,02 6,9% 7,0% 15,9% 3.740 14,0 x 22,7 x 9,5 x 100 294 194% 166 -44% 07/03/12 6,4% 3,6% 1,1 x 0,8 x Vender 4,20Iberdrola 4,56 -2,4% -12,8% -5,8% 27.099 9,1 x 8,7 x 8,3 x 2.871 2.886 1% 3.095 7% 7,5% 25/01/12 10,7% 9,2% 9,3% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Neutral 7,00Indra 10,54 3,4% -8,9% 7,1% 1.730 9,1 x 9,3 x 8,6 x 189 190 1% 186 -2% 6,3% 05/07/12 22,4% 18,3% 16,7% 0,4 x 4,1 x 1,7 x 1,5 x Neutral 14,79Inditex 66,93 3,7% -2,0% 5,8% 41.720 21,8 x 19,4 x 17,1 x 1.732 1.917 11% 2.152 12% 3,7% 30/04/12 27,9% 27,9% 27,5% 0,0 x 5,5 x 6,3 x 5,1 x Neutral En revisiónMapfre 2,47 -2,7% -1,8% 0,6% 7.606 7,9 x 7,4 x 7,0 x 934 974 4% 1.035 6% n.d. 22/06/12 17,0% 14,1% 13,7% 0,3 x 1,0 x Comprar 3,62ArcelorMittal 16,21 5,2% 18,7% 15,1% 25.295 9,6 x 8,7 x 6,5 x 2.916 3.360 15% 3.747 12% 17/02/12 7,3% 5,6% 5,9% 0,4 x 0,5 x Comprar 18,70OHL 21,94 8,1% 8,5% 13,2% 2.188 0,3 x 9,5 x 8,0 x 196 220 12% 227 4% 1,2% 01/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 2,6 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisiónBanco Popular 3,51 1,2% 4,8% -0,3% 4.966 11,9 x 13,3 x 10,0 x 590 460 -22% 462 0% 4,5% 03/02/12 11,6% 5,8% 5,1% 7,0 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,79Red Eléctrica 34,28 -0,6% -3,8% 3,7% 4.637 10,1 x 9,1 x 8,3 x 390 455 17% 510 12% 7,0% 02/07/12 23,9% 26,4% 26,5% 3,4 x 3,9 x 2,7 x 2,3 x Comprar 50,00Repsol 21,65 -1,1% -0,1% -8,8% 26.432 12,0 x 9,8 x 8,6 x 4.693 2.208 -53% 2.693 22% 5,7% 05/07/12 16,1% 9,1% 10,1% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 1,0 x Comprar 20,50Banco Sabadell 2,81 6,3% 7,0% -4,3% 4.531 17,0 x 16,6 x 11,4 x 380 251 -34% 296 18% 3,2% 17/04/12 10,9% 4,2% 4,9% 6,8 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Vender 3,30Santander 5,91 2,8% -1,9% 0,7% 53.815 6,9 x 6,9 x 6,3 x 8.181 7.624 -7% 7.945 4% 9,6% 02/02/12 13,8% 9,7% 10,2% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 21,50Sacyr Vallehermoso 3,80 3,0% -31,9% -4,3% 1.606 #N/A N/A 10,0 x 8,6 x 204 -40 -120% 160 298% 1,8% 04/03/12 5,4% 0,9% 4,6% 3,2 x 2,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 19,50Telefónica 13,36 0,1% -12,3% -0,2% 60.975 9,3 x 8,6 x 8,2 x 10.167 6.275 -38% 7.073 13% 9,7% 07/05/12 41,5% 25,1% 31,5% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 2,7 x Comprar 19,50Mediaset 4,52 3,6% 3,1% 2,4% 1.837 11,4 x 13,3 x 10,2 x 71 162 129% 145 -10% 7,1% 20,6% 11,1% 10,1% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral 5,02No Ibex:Antena 3 4,72 2,4% 9,5% 1,5% 996 10,9 x 12,4 x 10,9 x 109 91 -17% 81 -11% 6,5% 23/04/12 31,2% 29,8% 25,3% 0,3 x 7,0 x 3,3 x 3,0 x Neutral 5,52NH Hoteles 2,48 12,7% -33,2% 13,8% 612 53,9 x 77,5 x 20,8 x -41 15 -63% 11 -28% 0,6% -3,4% 1,8% 1,5% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,70 10,1% -3,0% 20,5% 868 25,1 x 25,2 x 17,2 x 50 35 -30% 33 -7% 0,8% 10/08/12 4,8% 3,9% 2,3% 1,3 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 15,60Tubacex 1,89 0,5% 3,0% 1,1% 251 49,6 x 14,1 x 10,3 x -7 5 -22% 18 1,5% 16/07/12 0,4% 2,0% 7,8% 1,1 x 2,0 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,54 1,3% -4,3% 0,3% 269 10,8 x 8,4 x 8,4 x -14 25 78% 31 24% 3,4% 16/04/12 7,3% 11,6% 14,9% 0,9 x 2,2 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,77 -4,3% -8,3% 13,8% 221 #N/A N/A#N/A N/A 77,0 x -10 -18 -283% -6 -134% 0,2% 21/05/12 2,1% -3,9% -1,8% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Vender 1,84Prisa 0,74 5,7% -6,9% -14,9% 730 10,7 x 9,0 x 4,9 x -73 49 -32% 75 53% 0,0% 19/03/12 2,3% 1,3% 3,1% 1,4 x 1,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 1,04Zeltia 1,90 -5,9% 21,0% 10,5% 422 #N/A N/A 51,4 x 36,5 x -7 -9 -216% 9 0% 0,0% 16/07/12 -44,2% -50,2% 9,6% 4,3 x 15,9 x 18,5 x 10,0 x Neutral 6,00Banesto 3,74 3,9% -15,2% 0,4% 2.571 8x 6,1 x 5,8 x 125 335 168% 424 27% 5,9% 7,1% 5,7% 7,1% 9,3 x 1,1 x 0,5 x 0,4 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,60 -1,7% -3,5% 0,0% 638 10 x 8,6 x 7,3 x 41 63 51% 74 19% 3,9% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A 1,3 x x Comprar En revisiónProsegur 35,24 1,6% 6,7% 4,3% 2.175 13 x 12,3 x 10,9 x 161 166 3% 173 4% 3,3% 16/04/12 30,0% 30,0% 30,0% 0,8 x 3,9 x 3,4 x 2,5 x Neutral En revisiónBankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín David García Moral Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 díashttp://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
  • 10. 23 de enero de 2012 Ratios compañías cierres de 20-ene-12 EuroStoxx 50 % Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec. Cierre % Var 5D 3M Ac.Año ón 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div11e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013eEuroStoxx 50 2.427 3,8% 3,8% 4,8% 1.748.807 9,2 x 9,2 x 9,2 x 177.399 184.104 4% 194.186 9% 5,1%AB INBEV 47,90 2,2% 19,7% 1,2% 76.923 16,4 x 14,9 x 13,4 x 4.026 6.073 51% 6.663 10% 2,7% 25/04/12 13,0% 15,5% 15,8% 1,2 x 2,4 x 2,7 x 2,2 x NeutralAir Liquide 98,06 0,1% 6,5% 2,6% 27.826 18,0 x 17,0 x 15,3 x 1.404 1.538 10% 1.629 6% 2,8% 11/05/12 17,6% 16,5% 16,0% 0,7 x 3,1 x 3,2 x 2,6 x ComprarAllianz 83,95 6,9% 13,6% 38.222 10,8 x 7,3 x 6,8 x 5.053 3.408 -33% 5.157 51% 5,5% 10/05/12 5,9% 7,8% 11,4% 0,6 x 1,1 x 0,9 x 0,8 x VenderInditex 66,93 3,7% -2,0% 5,8% 41.720 21,8 x 19,4 x 17,1 x 1.732 1.917 11% 2.152 12% 2,7% 30/04/12 27,9% 27,9% 27,5% 0,0 x 5,5 x 6,3 x 5,1 x ComprarArcelor Mittal 16,25 5,4% 18,8% 15,0% 25.357 9,6 x 8,7 x 6,5 x 2.916 3.360 15% 3.747 12% 3,7% 17/02/12 7,3% 5,6% 5,9% 0,4 x 1,2 x 0,5 x 0,5 x ComprarAXA 11,92 13,5% 11,3% 18,7% 28.098 6,1 x 6,0 x 5,6 x 2.749 4.810 75% 4.631 -4% 6,7% 30/04/12 5,7% 10,9% 10,6% 0,3 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x NeutralBasf 58,39 1,3% 15,0% 8,4% 53.630 9,2 x 10,5 x 9,7 x 4.557 5.969 31% 5.154 -14% 4,1% 30/04/12 15,8% 25,6% 19,7% 0,7 x 2,2 x 2,4 x 2,0 x NeutralBayer 53,52 1,3% 19,6% 8,3% 44.258 11,1 x 10,9 x 9,7 x 1.301 3.611 178% 3.738 4% 3,2% 30/04/12 8,3% 18,3% 17,4% 0,6 x 2,4 x 2,3 x 2,0 x NeutralBBVA 6,76 5,7% 7,5% 1,2% 33.151 8,0 x 7,7 x 7,0 x 4.606 4.052 -12% 4.413 9% 6,0% 02/04/12 16,2% 10,4% 10,2% 4,7 x 1,8 x 0,9 x 0,8 x NeutralBMW 63,59 8,8% 11,2% 22,9% 40.413 8,2 x 9,1 x 8,7 x 3.218 5.039 57% 4.580 -9% 4,0% 17/05/12 5,8% 20,0% 16,0% 2,7 x 1,2 x 1,6 x 1,3 x ComprarBNP Paribas 35,33 11,1% 11,2% 16,4% 42.664 6,3 x 6,0 x 5,6 x 7.843 6.873 -12% 7.319 6% 4,6% 21/05/12 9,7% 9,8% 9,8% 13,2 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x NeutralCarrefour 17,00 1,4% -6,0% -3,5% 11.549 12,3 x 11,2 x 9,8 x 433 899 108% 1.053 17% 5,0% 07/05/12 6,4% 8,1% 10,6% 1,3 x 2,7 x 1,9 x 1,2 x VenderVolkswagen 134,50 6,7% 14,6% 16,2% 59.179 7,0 x 7,5 x 6,6 x 6.835 10.003 46% 8.177 -18% 2,6% 20/04/12 11,3% 22,1% 13,5% 1,6 x 1,6 x 1,1 x 0,9 x ComprarCRH 16,10 7,4% 20,1% 4,8% 11.576 20,5 x 18,4 x 14,7 x 432 547 27% 624 14% 3,9% 07/03/12 8,9% 5,2% 5,8% 0,5 x 1,6 x 1,2 x 1,1 x En revisiónDaimler 41,96 10,5% 14,3% 23,7% 44.739 8,2 x 8,6 x 7,5 x 4.498 5.500 22% 5.172 -6% 4,8% 05/04/12 3,0% 14,1% 12,3% 1,7 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x ComprarDanone 47,50 1,0% -0,4% -2,2% 30.504 16,3 x 14,9 x 13,5 x 1.870 1.764 -6% 1.922 9% 3,2% 08/05/12 15,2% 13,9% 14,1% 0,8 x 3,1 x 2,6 x 2,1 x NeutralDeutsche Bank 32,51 12,3% 16,8% 10,4% 30.213 6,7 x 6,4 x 5,7 x 2.310 4.627 100% 4.796 4% 2,4% 01/06/12 3,0% 9,0% 9,1% 5,5 x 1,0 x 0,6 x 0,5 x NeutralDeutsche Boerse 41,50 -2,5% 1,6% -3,8% 8.093 9,1 x 8,6 x 8,0 x 418 839 101% 898 7% 5,5% 17/05/12 24,5% 25,7% 23,8% 0,6 x 5,5 x 2,6 x 2,1 x En revisiónDeutsche Telek. 8,82 -0,2% -4,7% -0,5% 38.105 12,0 x 12,5 x 11,6 x 1.695 3.333 97% 3.054 -8% 8,0% 25/05/12 3,0% 7,9% 8,4% 1,2 x 1,3 x 1,1 x 1,1 x ComprarE.ON 16,23 0,3% -5,3% -2,6% 32.476 13,2 x 9,9 x 8,8 x 5.853 2.338 -60% 3.172 36% 6,7% 04/05/12 13,2% 5,8% 7,9% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x NeutralEnel 3,06 -0,8% -10,4% -2,7% 28.774 7,1 x 6,7 x 6,7 x 4.390 4.110 -6% 4.330 5% 8,9% 18/06/12 19,9% 10,9% 10,7% 1,2 x 1,7 x 0,8 x 0,7 x NeutralENI 17,17 5,4% 6,8% 7,2% 68.772 8,4 x 7,7 x 7,0 x 6.318 7.427 18% 8.171 10% 6,2% 21/05/12 14,5% 14,1% 14,3% 0,5 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x ComprarFrance Telecom 11,47 -1,8% -11,4% -5,5% 30.369 7,4 x 7,8 x 7,9 x 4.880 4.170 -15% 3.993 -4% 12,2% 11/06/12 14,3% 14,0% 13,5% 1,1 x 1,9 x 1,1 x 1,0 x ComprarGdF-Suez 21,13 1,1% -1,7% 0,0% 47.587 12,9 x 11,7 x 10,4 x 4.616 3.834 -17% 4.056 6% 7,4% 02/05/12 9,1% 6,3% 6,2% 0,7 x 1,6 x 0,8 x 0,7 x ComprarGenerali 12,12 0,6% -4,2% 4,2% 18.869 13,6 x 8,8 x 7,8 x 1.702 1.301 -24% 2.104 62% 4,3% 21/05/12 8,6% 7,8% 12,0% 1,0 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x VenderIberdrola 4,56 -2,4% -12,8% -5,8% 27.099 9,1 x 8,7 x 8,3 x 2.871 2.886 1% 3.095 7% 7,5% 25/01/12 10,7% 9,2% 9,3% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x VenderING 6,98 15,0% 10,9% 25,5% 26.744 5,0 x 5,3 x 4,9 x 3.220 5.334 66% 5.056 -5% 2,7% 26/04/12 0,8% 12,5% 10,5% 5,1 x 1,0 x 0,6 x 0,6 x VenderIntesa 1,38 11,4% 7,8% 6,7% 22.417 9,6 x 8,9 x 7,2 x 2.705 2.309 -15% 2.559 11% 5,5% 21/05/12 5,2% 4,0% 4,3% 5,0 x 0,9 x 0,4 x 0,4 x VenderLOreal 81,06 1,3% 2,0% 0,4% 48.789 19,1 x 17,8 x 16,4 x 2.240 2.532 13% 2.727 8% 2,6% 30/04/12 15,2% 16,1% 15,8% 0,1 x 3,5 x 3,0 x 2,7 x ComprarLVMH 120,55 5,9% 4,5% 10,2% 61.212 19,4 x 17,4 x 15,4 x 3.032 3.052 1% 3.448 13% 2,3% 21/05/12 16,5% 16,5% 16,5% 0,3 x 3,0 x 3,0 x 2,7 x ComprarMunich RE 98,57 3,8% 0,8% 4,0% 17.678 27,8 x 7,0 x 6,6 x 2.422 637 -74% 2.456 285% 6,5% 27/04/12 9,8% 3,0% 11,1% 0,2 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x VenderNokia 4,35 6,2% -7,6% 15,2% 16.276 17,8 x 20,6 x 12,1 x 1.850 896 -52% 668 -25% 3,9% 04/05/12 15,8% 2,7% 2,8% 0,3 x 4,0 x 1,3 x 1,3 x VenderPhilips 15,21 4,8% -0,5% -6,6% 15.341 16,0 x 12,5 x 9,4 x 1.446 889 -38% 1.116 26% 5,1% 30/04/12 4,0% 0,0% 7,8% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,1 x VenderRepsol 21,65 -1,1% -0,1% -8,8% 26.432 12,0 x 9,8 x 8,6 x 4.693 2.208 -53% 2.693 22% 5,7% 05/07/12 16,1% 9,1% 10,1% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 1,0 x ComprarRWE 26,94 -2,4% -11,1% -0,8% 16.539 6,4 x 6,5 x 7,4 x 3.308 2.394 -28% 2.556 7% 7,7% 20/04/12 24,0% 14,6% 14,5% 1,1 x 3,0 x 1,1 x 0,9 x NeutralSaint Gobain 33,89 5,9% 1,8% 14,2% 18.150 10,3 x 9,8 x 8,7 x 1.129 1.755 55% 1.777 1% 3,9% 11/06/12 5,8% 9,6% 9,5% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x NeutralSanofi 55,52 -0,2% 8,9% -2,2% 74.448 8,3 x 9,5 x 9,0 x 5.467 8.830 62% 7.748 -12% 4,9% 16/05/12 10,2% 14,6% 12,3% 0,2 x 1,6 x 1,4 x 1,3 x NeutralSantander 5,91 2,8% -1,9% 0,7% 53.815 6,9 x 6,9 x 6,3 x 8.181 7.624 -7% 7.945 4% 9,6% 02/02/12 13,8% 9,7% 10,2% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x ComprarSAP 44,00 2,5% 3,9% 7,7% 54.036 15,8 x 14,5 x 12,9 x 1.811 3.334 84% 3.568 7% 1,8% 24/05/12 23,1% 27,6% 23,6% 0,5 x 5,7 x 4,6 x 3,5 x ComprarSchneider Electric 48,20 5,8% 14,3% 18,5% 26.454 13,2 x 12,7 x 11,5 x 1.720 1.943 13% 2.023 4% 3,7% 04/05/12 12,1% 12,8% 12,6% 0,4 x 1,9 x 1,9 x 1,6 x NeutralSiemens 78,05 3,4% 5,5% 5,6% 71.354 11,3 x 10,4 x 9,8 x 6.145 5.921 -4% 6.481 9% 4,0% 24/01/13 14,4% 18,4% 18,7% 0,6 x 2,3 x 2,2 x 1,9 x NeutralSoc. Generale 21,01 28,5% 10,7% 22,1% 16.302 5,4 x 5,1 x 4,4 x 3.917 2.934 -25% 3.222 10% 6,3% 31/05/13 6,5% 7,0% 7,5% 11,6 x 1,2 x 0,4 x 0,3 x VenderTelecom Italia 0,83 -2,4% -6,0% -0,7% 15.329 6,5 x 6,7 x 6,4 x 3.121 2.447 -22% 2.425 -1% 9,0% 21/05/12 8,7% 5,0% 8,4% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x VenderTelefonica 13,36 0,1% -12,3% -0,2% 60.975 9,3 x 8,6 x 8,2 x 10.167 6.275 -38% 7.073 13% 9,7% 07/05/12 41,5% 25,1% 31,5% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 2,7 x ComprarTotal 39,85 2,1% 4,9% 0,9% 94.196 7,7 x 7,4 x 7,1 x 10.571 11.677 10% 12.067 3% 5,9% 18/06/12 19,3% 18,4% 16,9% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x ComprarUnibail-Rodamco 146,50 7,1% 1,4% 5,5% 13.449 16,4 x 15,7 x 14,8 x 2.188 833 -62% 876 5% 5,7% 07/05/12 -0,2% 7,1% 7,0% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,1 x VenderUnicredit 3,31 13,6% -44,2% -21,6% 19.197 12,9 x 8,6 x 5,8 x 1.323 848 -36% 2.168 156% 3,3% 27/01/12 4,1% -0,1% 2,8% 4,8 x 0,9 x 0,2 x 0,3 x VenderUnilever 25,26 -0,8% 2,8% -4,9% 75.719 16,3 x 14,8 x 13,8 x 4.244 4.419 4% 4.871 10% 3,7% 08/02/12 35,9% 28,6% 26,9% 0,6 x 5,2 x 4,7 x 3,9 x ComprarVinci 36,77 4,9% 6,8% 8,9% 20.785 10,6 x 10,5 x 10,2 x 1.776 1.908 7% 1.930 1% 4,8% 06/06/12 17,8% 15,0% 14,2% 1,5 x 2,9 x 1,6 x 1,5 x VenderVivendi 16,09 1,4% 0,6% -4,9% 20.064 7,0 x 6,7 x 6,6 x 2.198 2.880 31% 2.935 2% 9,3% 07/05/12 8,5% 12,4% 11,8% 0,4 x 1,4 x 1,1 x 0,8 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 32,93 1,3% 13,1% 1,4% 14.203 14,0 x 10,8 x 9,9 x 1.467 1.011 -31% 1.271 26% 1,4% 26/04/13 26,7% 25,2% 26,8% 0,2 x 4,2 x 4,1 x 2,8 x ComprarAreva 20,05 2,9% -9,9% 5,0% 7.683 #N/A N/A 42,2 x 16,6 x 883 -84 -110% 177 111% 0,4% 27/06/12 9,5% -10,3% 2,6% 0,8 x 2,5 x 0,9 x 1,0 x NeutralColruyt 29,33 1,7% -3,7% 0,3% 4.943 13,8 x 12,9 x 12,1 x 338 332 -2% 354 7% 3,2% 28/09/12 27,5% 21,3% 20,6% 0,0 x 5,0 x 3,2 x 2,6 x NeutralDelhaize 42,35 1,3% -10,2% -2,4% 4.315 8,1 x 7,9 x 7,2 x 574 522 -9% 537 3% 3,7% 01/06/12 12,1% 9,8% 9,5% 0,5 x 1,3 x 0,8 x 0,8 x NeutralRoyal Dutch Shell 27,06 -0,4% 4,7% -3,9% 174.349 8,2 x 7,7 x 7,3 x 20.127 26.275 31% 28.105 7% 5,0% 15/02/12 14,9% 17,2% 16,1% 0,3 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x ComprarRenault 32,65 8,9% 18,6% 21,8% 9.654 4,6 x 4,9 x 3,6 x 3.420 1.958 -43% 1.965 0% 5,0% 14/05/12 8,4% 7,7% 1,4 x 0,8 x 0,4 x 0,4 x VenderCredit Agricole 4,96 17,9% 2,4% 13,8% 12.390 6,4 x 4,5 x 3,7 x 1.263 2.161 71% 2.907 35% 5,2% 27/05/13 2,8% -1,0% 6,5% 13,6 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x RestringidoAlcatel 1,54 12,0% -21,4% 27,6% 3.581 8,0 x 9,3 x 7,6 x -334 417 25% 322 -23% 0,0% 07/06/12 -29,2% 12,2% 4,9% 1,3 x 1,2 x 1,3 x 0,9 x NeutralBankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.Beatriz Martín David García Moral Victoria SandovalTodos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 díasPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

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