Análise renato

Hoje à tarde eu estava no trabalho e tive de olhar os números meio na correria. Agora emcasa, vendo com mais calma, dá pra ver que a coisa está bem feia. Precisa corrigir o rumo comurgência senão problemas muito graves podem aparecer já em 2011.Em uma empresa, o fato de existirem financiamentos bancários não é necessariamente umproblema. Na verdade é algo bom se feito corretamente. O problema com o financiamento daCBB é que ele é caro (2,5% a 3,5% ao mês são taxas de juros altas), de curto prazo e que aentidade não tem ativos em contrapartida da dívida.Explico: se você toma um financiamento pra comprar um carro, o veículo fica em garantia - sevocê não puder pagar o empréstimo, entrega o carro de volta e encerra o assunto. Com a suacasa, idem. Agora, você olha o balanço da CBB, percebe que ela só tem R$ 2,5 milhões emativos - se somar tudo que ela tem nos bancos, mais o que tem a receber, mais o valor dasinstalações em seu nome, dá isso. Ou seja, se este empréstimo vencesse amanhã, nem se aCBB vendesse tudo que tem conseguiria repagá-lo. É por isso que no balanço, na linha dopatrimônio líquido, existe a observação "passivo a descoberto": no final de 2010 a diferençaentre tudo que a CBB tem e tudo que ela deve era de R$ 2,9 milhões (dívidas maiores queativos).Também dá pra ver pelo balanço que esta foi uma situação que se instalou no ano passado. Nofinal de 2009 este "passivo a descoberto" não existia, embora já estivesse no limite (apenas R$95 mil a mais de ativos em relação às dívidas). Se formos pela definição da Wikipédia -http://pt.wikipedia.org/wiki/Insolv%C3%AAncia - podemos dizer que a CBB está "falida, masnão insolvente": “A insolvência é um estado em que o devedor tem prestações a cumprir superiores aos rendimentos que Recebe. Portanto um insolvente não consegue cumprir as suas obrigações (pagamentos) atempadamente. Uma pessoa ou empresa insolvente poderá ao final de um processo ser declarada em definitivamente Insolvente, em falência ou em recuperação. A Falência é um estado em que o devedor é responsável por mais dívidas do que a quantidade de seus bens que possui. Uma empresa ou pessoa Falida não estão automaticamente Insolventes”Agora, se coloque no lugar de um banco. Existe aquela anedota de que "banco só emprestadinheiro pra quem não precisa". Na verdade, banco empresta dinheiro considerando a solidezdo tomador do empréstimo: se ele tem ativos reais pra dar em garantia, se os donos daempresa podem dar garantia pessoal (do próprio patrimônio) pra cobrir uma eventualdificuldade da empresa, ou mesmo se a empresa gera caixa de forma regular e confiável demodo a cumprir suas obrigações e repagar o empréstimo. Se você fosse o banco da CBB,emprestaria dinheiro pra ela?Veja, a CBB não tem ativos praticamente. Ainda assim, ela foi capaz de levantar crédito emDOIS bancos: Itaú e Bradesco (nota explicativa #9 do balanço). Se esses bancos não viram naCBB os ativos, se a CBB não tem donos que se disponham a dar garantias pessoais pelo crédito,só sobra a capacidade de geração de caixa como forma de garantir o empréstimo. Uma boapergunta pra fazer à CBB seria "o que foi dado em garantia pelas linhas de crédito obtidasjunto aos bancos"? Minha suspeita é que algum dos contratos de patrocínio tenha sido

comprometido, mais ou menos como se faz quando uma pessoa toma um empréstimoconsignado com desconto em folha de pagamento. O banco te empresta o capital e, emcontrapartida, você dá em garantia o seu próprio salário. Quando o salário entra, o banco épago antes de você mesmo.Em resumo, em 2010 a CBB gastou mais do que podia e, pra cobrir o buraco, comprometeu R$3,590 mi das receitas que obterá no futuro, de 2011 em diante, levantando empréstimos decurto prazo a juros altos. O problema é que agora, pra consertar isso a partir de 2011, seráexigida uma disciplina administrativa que talvez esta direção não tenha.Quanto à questão do uso da verba pública pra pagar o empréstimo, não vejo isso como umaquestão grave. Vejo como mais grave o fato de a conta ficar para gestões futuras daConfederação.O alerta é que tem de pisar no acelerador com responsabilidade. Não dá pra acelerar além daprópria capacidade, pro gestor aparecer como "aquele que fez", e depois deixar a conta prospróximos pagarem. É isso que acaba com o esporte brasileiro de uma maneira geral, e étambém por isso que o esporte profissional, nos EUA e Europa, foi todo privatizado - muitasvezes por força de lei - e "tem dono" (com todos os problemas que isso traz).Só como exercício, faço três projeções.Na primeira, vamos projetar os próximos anos como se o mesmo nível de receitas e gastosfosse mantido no padrão de 2010, assim como o custo do crédito. Perceba que a dívida subiriarapidamente para R$ 8,7 mi já em 2011 e se não houvesse banco disposto a assumir esse ônus,a CBB já estaria oficialmente insolvente. Se houvesse em 2011, duvido que existiria em 2012,ano em que as dívidas explodiriam para R$ 18,1 milhões.Mas este é um cenário hipotético. Vamos supor que a direção decida encarar o problema defrente. Em vez de gastar mais do que arrecada, vamos supor que a CBB passe a arrecadar maisou gastar menos à razão de R$ 3,5 milhões por ano. Neste ritmo, levaria três anos paradesfazer o estrago de 2011.Vamos, além, supondo que além de gastar menos do que arrecada, a direção vá aos bancos econsiga reestruturar a dívida, convertendo os empréstimos para outros a juros menores. Fizuma suposição de que seja possível reduzir o custo para 1,4% ao mês (18% ao ano). Nestecaso, a necessidade de arrecadar mais ou gastar menos cairia para R$ 3,0 milhões por ano,para que se pudesse desfazer o estrago de 2011 nos mesmos 3 anos. Fiquei surpreso com oresultado: não alivia muito.Pra fechar, queria dizer que eu gosto de brincar com a minha esposa e dizer pra ela que a coisamais fácil que tem no mundo é dar presente. Todo mundo diz que é difícil dar presente,especialmente pra mulher, e eu digo que acho muito fácil. O segredo é simples: é só ter grana.Gastar dinheiro. Você vai lá ao shopping e compra aquela bolsa ou aquele sapato da marcaitaliana ou francesa que custa mais caro que o seu carro e está resolvido. Ou seja, difícil não édar presente bom, difícil é dar presente bom gastando pouco. Nas empresas é a mesma coisa:

Difícil não é necessariamente realizar por si só, difícil é realizar dentro dos recursosdisponíveis, difícil é gerar renda suficiente para realizar tudo que é necessário.Ou seja: não tem mágica possível aqui. O único caminho é, daqui pra frente, receber mais ougastar menos. O socorro dos bancos tem limites que possivelmente já tenham sido atingidos(ou estejam próximos disso). Será necessária disciplina nos gastos para evitar que esta dívidaexploda, e será necessário aumentar as receitas para que este sacrifício nos gastos não afetesignificativamente as operações da Confederação.Esperamos que haja bom senso por parte dos dirigentes para que as ações necessárias sejamtomadas daqui em diante.Renato, de Campinas.

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Análise renato

by Balassiano on Apr 28, 2011

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