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Situación Perú - primer trimestre  de 2014 - BBVA Research
 

Situación Perú - primer trimestre de 2014 - BBVA Research

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Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más ...

Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más
equilibrados
Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9%
Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre
Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad
Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014
Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China

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    Situación Perú - primer trimestre  de 2014 - BBVA Research Situación Perú - primer trimestre de 2014 - BBVA Research Presentation Transcript

    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Situación Perú: primer trimestre de 2014 Lima, 13 de febrero de 2014
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Índice Sección 1 Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más equilibrados Sección 2 Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9% Sección 3 Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre Sección 4 Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad Sección 5 Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014 Sección 6 Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China Página 2
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 La economía mundial seguirá recuperándose paulatinamente 1 La expansión global seguirá en 2014-15, ahora con una contribución creciente de las economías más avanzadas Crecimiento global (%, PIB) Fuente: BBVA Research 6 5 4 2 5,2 Los riesgos se equilibran con riesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen: 3,6 3,2 2,8 3,9 2,9 3 • El impacto de la salida del QE de la FED sobre los flujos de capital, • Las vulnerabilidades de algunas economías emergentes en un entorno de liquidez menos favorable, y • La lentitud en la recuperación de la eurozona 4,0 0 2 1 -1 -0,4 -2 -3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e) 2014 (p) 2015 (p) Economías emergentes Economías avanzadas Escenario base ene-14 Página 3
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 El ciclo económico global mejoró en el último trimestre de 2013 Actividad industrial (%,a/a) Tensión en mercados financieros Fuente: CPB Netherlands BBVA Research Indicador de tensiones financieras Source: BBVA Research 16 16 14 14 1,20 1.20 0,04 0.04 12 12 10 10 0.80 0,80 8 8 0,00 0.00 6 6 0,40 0.04 4 4 0.04 -0,04 0.00 0,00 2 2 0 0 Global Global Avanzadas Avanzadas Emergentes Emergentes May-13 ene-14 Ene-13 sep-13 Sep-12 may-13 May-12 ene-13 Ene-12 sep-12 Nov -13 may-12 May-13 nov-13 Nov-12 may-13 May-12 nov-12 Nov-11 may-12 May-11 nov-11 Nov-10 may-11 nov-10 may-10 May-10 -0.4 -0,40 ene-12 -0,08 0.08 -2 -2 Sep-13 Ene-14 Mercados emergentes, eje izq. Mercados Emergentes, eje izq. Mercados Desarrollados, eje der. Mercados desarrollados, eje der. Página 4
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Menor incertidumbre sobre políticas: orientación de tasas de la FED ancla condiciones financieras globales EE.UU.: futuro de tasa de interés de política y tasa de interés de largo plazo (%) Fuente: Bloomberg y BBVA Research Perspectiva de “tapering” Reunión de la FED de septiembre Inicio del “tapering” 1 2 3 3,2 0,35 0,30 2,8 0,25 2,4 0,20 2,0 0,15 1,6 0,10 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 0,05 ene-13 1,2 Tipo 10 años Bonos del Tesoro a madurez const ant e (prom, %) Tipo de Fondos federales inplicit os en precios futuros 12 meses (%) Página 5
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 En las economías emergentes, el inicio del tapering ha generado tensiones Emergentes: dependencia de capitales a corto plazo y tipo de cambio Fuente: BBVA Research 10,0 Taiwan 6,0 Aunque, se ha venido registrando una diferenciación que favorece a las economías con buenos fundamentos China Filipinas 4,0 Corea 2,0 Malasia Perú Brasil 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 Déficit CC > IED Déficit de financiación externa (CC+IED ,prom.2T´13-2T'12, % PIB) 8,0 Chile MEX India Tailandia Turquía 0,0 10,0 20,0 30,0 Variación del tipo de cambio vs Dic-12, % (positivo: depreciación) Página 6
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 EE.UU.: los mejores datos en 4T13 y el acuerdo fiscal elevan la previsión para 2014 Además, genera un sesgo al alza en las perspectivas de crecimiento EE.UU.: empleo no agrario en el sector privado EE.UU.: crecimiento (%, a/a) (cambio mensual, promedio tres meses, miles) Fuente: BBVA Research, BEA 3,0 Fuente: Haver 300 2,0 250 200 150 100 2,5 250 150 2,5 2,5 300 200 2,8 100 1,8 1,5 1,0 0,5 50 50 QE2 ene-14 ago-13 mar-13 oct-12 may-12 Escenario base oct-2013 QE3 0 dic-11 2015 jul-11 Escenario base ene-2014 2014 feb-11 2013 sep-10 2012 Twist 0 abr-10 0,0 Página 7
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 China: estímulos domésticos y demanda externa mantienen las perspectivas de crecimiento China: crecimiento del PIB(%) Fuente: BBVA Research 8.5 La lista de "tareas por hacer" del "Tercer Pleno" del Partido Comunista va en línea con nuestras expectativas sobre las reformas necesarias 8.0 7.7 7.7 7.6 7.5 7.5 El objetivo del Partido Comunista Chino es otorgar a los mercados un rol "decisivo" como mecanismo de asignación de recursos 7.0 Los esfuerzos por reducir la fragilidad financiera podrían llevar a mermar algo del impulso en el 2do semestre de 2014 6.5 6.0 2012 2013 Escenario base ene-2014 2014 2015 El flujo de crédito disminuye, pero de manera gradual Escenario base oct-2013 Página 8
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 La zona del euro: mejora del crecimiento con un papel creciente de la demanda interna Eurozona: Crecimiento del PIB (a/a) Fuente: BBVA Research 2.5 2.0 1.9 Las exportaciones se mantendrán como el principal motor de crecimiento, tanto en 2013 y 2014 1.5 1.1 La demanda interna ha lastrado el crecimiento en 2013, pero contribuirá a la recuperación en 2014-15 1.0 0.5 Factores de apoyo: tensiones financieras más bajas, mayor crecimiento global, menor esfuerzo fiscal, sesgo expansivo del BCE y Unión Bancaria 0.0 -0.5 -0.6 -0.4 2012 2013 -1.0 Escenario base ene-2014 2014 2015 Escenario base oct-2013 Página 9
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 En síntesis: expansión económica, con distintos ritmos y algunos riesgos Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI 6,0 5,0 4,8 5,2 5,0 4,0 3,2 3,0 5,4 3,9 3,6 2,9 2,8 2,5 2,5 1,9 1,8 2,0 El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas. La política económica se mantiene como un factor clave para seguir apuntalando el crecimiento en 2014-15 1,1 El escenario base asume que los responsables de las políticas económicas hacen frente a distintas vulnerabilidades: cuestiones bancarias y riesgo de desinflación de la zona euro, y vulnerabilidades financieras en China 1,0 0,0 -0,6-0,4 -1,0 -2,0 -3,0 Mundo Escenario Base EEUU UEM 2015 2014 2013 2012 2015 2014 2013 2012 2015 2014 2013 2012 2015 2014 2013 2012 -4,0 BBVA-EAGLES Riesgo: disminución gradual de estímulo monetario de la FED podría tener impactos más sensibles sobre algunas economías emergentes y generar episodios de volatilidad Escenario Base noviembre-13 Página 10
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Índice Sección 1 Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más equilibrados Sección 2 Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9% Sección 3 Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre Sección 4 Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad Sección 5 Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014 Sección 6 Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China 11
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Crecimiento será mayor en 2014 y 2015 La demanda interna seguirá evolucionando favorablemente y a esto se sumará el auge de las exportaciones mineras Crecimiento del PIB 2013-2018 (Var. %) Fuente: BBVA Research 5.9 5.6 5.6 5.5 5.5 2017P 2018P 5.0 Página 12 2013E 2014P 2015P 2016P
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Crecimiento se aceleró en el cuarto trimestre de 2013 Aunque, rebote fue menor al esperado y se basó en alguna medida en el mayor crecimiento de sectores primarios Crecimiento económico (var % a/a) Fuente: BCRP y BBVA Research 6.8 6.4 6.0 5.9 5.8 5.6 5.2 4.8 4.6 4.4 1T12 2T12 Tasa realizada 3T12 4T12 Tasa esperada (oct-13) 1T13 2T13 3T13 4T13E Página 13
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Indicadores disponibles son, en general, positivos de cara al inicio de 2014 Esto anticipa que el rebote se sostendría en el primer trimestre de este año Indicadores de actividad disponibles (var % a/a) Fuente: COES, SUNAT, BCRP, MEF, INEI y SBS 25 18 17 12 11 12 10 6 5 7 19 18 8 6 5 4 1 Electricidad Recaudación tributaria Inversión pública Consumo de cemento Crédito de consumo dic-13 nov-13 oct-13 dic-13 nov-13 oct-13 dic-13 nov-13 oct-13 ene-14 dic-13 nov-13 dic-13 nov-13 oct-13 ene-14 dic-13 nov-13 -2 Crédito empresarial Página 14
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Las últimas lecturas de confianza reflejan mayor optimismo Además el empleo ha venido evolucionando favorablemente, sobre todo el de calidad Empleo adecuado (% de la PEA empleada en Lima Metropolitana) Confianza empresarial (Índice) Fuente: INEI y BBVA Research Fuente: BCRP 66 70 Zona Optimista 65 64 59 60 62 55 60 50 58 45 Zona Pesimista 56 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 nov-11 sep-11 jul-11 may-11 mar-11 dic-13 oct-13 nov-13 sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 abr-13 may-13 feb-13 mar-13 dic-12 ene-13 oct-12 nov-12 sep-12 ago-12 jul-12 jun-12 abr-12 may-12 feb-12 mar-12 54 ene-12 35 ene-11 40 Página 15
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 El gasto público mantendrá un sesgo expansivo La Ley del Presupuesto contempla mayores gastos, principalmente en inversión pública Evolución de los recursos del presupuesto (PEN miles de millones) Fuente: MEF 9,7% 118.9 108.4 95.5 88.5 81.9 71.0 2008 72.4 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Página 16
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 La evolución de las exportaciones proveerá un impulso adicional al crecimiento Esto se sumará al buen dinamismo que seguirá teniendo la demanda interna Contribución al crecimiento del PIB 2013-2015 (Puntos porcentuales y var. %) Fuente: BBVA Research 8 Proyectos mineros que ingresarán a fase operativa Fuente: MINEM Producción Año de ingreso Proyecto estimada anual probable (TMF) Toromocho 2013 275,000 Constancia 2014 80,000 Las Bambas 2015 400,000 Amp. Cerro Verde 2016 272,000 Quellaveco 2017 225,000 7 6 4 5.9 5.6 5 5.0 3 2 1 0 -1 -2 2013E Demanda Interna 2014 Exportaciones Importaciones 2015 PIB Página 17
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Sectorialmente, la minería liderará el crecimiento este año y el próximo Perú: crecimiento sectorial 2013-2015 • El ingreso de grandes proyectos mineros generará la diferencia para este año y los siguientes (Var. %) Fuente: BBVA Research 14 12 • Comercio y Servicios seguirán contando con el soporte del gasto privado 10 8 • Esperamos una recuperación de la manufactura por la mejora del contexto global, a lo que se suma el soporte que continuará dando el gasto privado 6 4 2 0 Mineria e Hidrocarburos 2013 2014 Manuf actura 2015 Construcción Comercio Otros Servicios • La expansión de la construcción seguirá siendo positiva, pero algo menor, en línea con la evolución de la inversión privada Página 18
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Se esperan déficit públicos moderados en los próximos años Esta previsión sigue siendo compatible con una evolución descendente del ratio de deuda pública bruta Resultado fiscal Deuda pública bruta (% del PIB) (% del PIB) Fuente: BCRP y BBVA Research Fuente: BCRP y BBVA Research 50 2.9 45 2.4 2.3 2.0 2.1 40 Proyección 35 30 25 0.4 20 -0.3 15 -0.2 -0.2 -0.2 -0.5 -0.5 -0.3 10 2018p 2017p 2016p 2015p 2014p 2013e 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2018p 2017p 2016p 2015p 2014p 2013e 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 0 2000 5 -1.3 Página 19
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Ampliación del déficit en cuenta corriente es transitoria y tiene origen en más inversión… Además, seguirá estando financiada por capitales de largo plazo, principalmente IED Ahorro e inversión Cuenta corriente de la balanza de pagos (% del PIB) (% del PIB) Fuente: BCRP y BBVA Research Fuente: BCRP y BBVA Research 29 3.2 28 27 1.5 26 1.4 Brecha Externa 25 -0.6 24 -1.9 23 -2.5 -4.0 Ahorro nacional -3.5 2018p -4.8 2015p -5.2 2014p 2013e 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2013E 2012 2011 2010 2009 20 2005 -5.0 2017p -4.2 21 -3.9 2016p -3.4 22 Inversión total Página 20
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Índice Sección 1 Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más equilibrados Sección 2 Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9% Sección 3 Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre Sección 4 Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad Sección 5 Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014 Sección 6 Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China 21
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 La inflación se ha ubicado en los últimos meses alrededor del techo del rango meta… Inflación Inflación: distintas medidas (interanual, %) (interanual, a fin del período, %) Fuente: BCRP Fuente: BCRP 2012 2013 … total 2.6 2.9 … subyacente 3.3 3.7 … sin alimentos ni combustibles 1.9 3.0 … de no transables 3.2 3.1 … de no transables, sin alimentos 2.0 3.4 … expectativas para 2014 2.6 2.8 … expectativas para 2015 2.6 2.7 Inflación: 5.0 3.8 4.0 3.1 3.0 2.0 Total Subyacente ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 nov-11 sep-11 jul-11 may-11 mar-11 0.0 ene-11 1.0 Página 22
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 … por factores de demanda y por la depreciación de la moneda local… Tipo de cambio PEN/USD Brecha del producto e Inflación subyacente (fin de período, var. % interanual) (pp del PIB potencial; interanual, %) Fuente: BCRP Fuente: BBVA Research y BCRP 4 9.6 3 Rango meta de inflación 2 1 0 -2.8 -4.0 -1 -5.4 Brecha del PIB Inflación subyacente -2 -8.0 2009 2010 2011 2012 2013 4T13 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 4T10 3T10 2T10 1T10 -3 Página 23
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Panorama de precios será más benigno en adelante, con lo que la inflación cerrará el año alrededor de 2,4% Inflación: proyección BBVA (interanual, %) Brecha positiva del producto se ha moderado Fuente: BCRP, BBVA Research 5.0 Y en 2014… Proyección 4.0 3.0 2.4 2.0 Depreciación de la moneda local será menor oct-14 jul-14 abr-14 ene-14 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 abr-12 ene-12 oct-11 jul-11 abr-11 ene-11 1.0 0.0 Actividad económica crecerá a un ritmo similar al de su potencial Cotizaciones internacionales de insumos alimentarios seguirán disminuyendo Convergencia hacia el centro del rango meta se iniciará en el segundo trimestre Página 24
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Índice Sección 1 Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más equilibrados Sección 2 Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9% Sección 3 Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre Sección 4 Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad Sección 5 Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014 Sección 6 Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China 25
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Mercados financieros locales al compás del tapering en EEUU y de lo que ocurre en otras economías emergentes Riesgo-país: EMBI EMBI: máximo incremento en el período dic.13/feb.14 (puntos básicos) (puntos básicos) Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg, BBVA Research 220 Perú 210 48 Colombia Chile 200 51 197 190 191 31 180 170 167 160 150 30-01-14 23-01-14 15-01-14 08-01-14 31-12-13 23-12-13 16-12-13 09-12-13 02-12-13 140 Perú Colombia Chile Página 26
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Mayor percepción de riesgo, precios de activos corrigen a la baja, las monedas se debilitan… Índice de la bolsa de valores Rendimiento exigido a bonos soberanos (02/12/13 = 100) (SOB2023, %) Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg 6.6 115 Perú 110 6.38 6.4 Colombia 6.2 Chile 105 6.0 99.6 100 5.8 5.6 03-02-14 27-01-14 20-01-14 13-01-14 06-01-14 30-12-13 29-01-14 15-01-14 31-12-13 16-12-13 02-12-13 85 5.2 23-12-13 91.4 16-12-13 90 5.4 09-12-13 92.3 02-12-13 95 Página 27
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Ante las fuertes presiones sobre el sol peruano, el Banco Central ha intervenido en el mercado cambiario Tipo de cambio Intervenciones cambiarias del Banco Central (PEN/USD) (USD miles de millones) Fuente: Bloomberg Fuente: BCRP 2.83 2.82 Ventas de moneda extranjera Colocaciones netas de CDR 2.81 1.5 2.79 0.3 2.77 0.8 30-01-14 21-01-14 10-01-14 31-12-13 20-12-13 11-12-13 02-12-13 2.75 dic.13 1.0 0.4 ene.14 feb.14 Página 28
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Tipo de cambio ha alcanzado un nivel más acorde con sus fundamentos y cerrará el año alrededor del mismo… Tipo de cambio: proyección BBVA (PEN/USD, fin del período) Fuente: BCRP, BBVA Research 3.00 … pero probablemente se observarán episodios de alta volatilidad… 2.90 … vinculados con la continuidad del tapering o turbulencias en alguna economía emergente 2.80 2.70 Mercados eventualmente diferenciarán por fundamentos 2.60 2.50 2009 2010 2011 2012 2013 2014p Página 29
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Índice Sección 1 Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más equilibrados Sección 2 Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9% Sección 3 Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre Sección 4 Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad Sección 5 Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014 Sección 6 Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China 30
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Sorpresa a la baja en crecimiento, por debajo del potencial, ha llevado a que se flexibilice la política monetaria PIB: expectativa y dato realizado Fondos de encaje liberados y Crédito al sector privado (var. % interanual) (PEN miles de millones; var. % interanual) Fuente: Bloomberg y BCRP Fuente: Bloomberg, BBVA Research 7 5.2 Esperado 5.0 Fondos de encaje liberados 5.2 6 Crédito al sector privado 17.0% 6.3 Realizado 5 4.8 4.8 16.0% 5.2 4 4.4 4.5 18.0% 17.6% 5.4 4.5 15.0% 4.4 4.3 4.1 3 4.0 14.0% 3.1 2 13.6% 13.0% 1 0 0.5 jun.13 jun.13 jul ago set oct 1.0 12.0% ago. sep. oct. dic.13 ene.14 nov.13 Página 31
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Tasa de política monetaria seguirá en 4,0% por presiones inflacionarias acotadas y crecimiento cercano al potencial Determinantes de la posición monetaria Tasa de interés de referencia: proyección BBVA Fuente: BCRP y BBVA Research (%) Fuente: BCRP y BBVA Research 7.00 8.5 6.00 2013 5.00 2014p Proyección 4.00 3.00 2.00 0.6 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 jul-09 ene-10 ene-09 jul-08 jul-07 ene-08 Depreciación del PEN (%) 0.00 ene-07 Brecha del producto (pp del PIB) 0.5 jul-06 Inflación (%) 1.00 ene-06 0.3 jul-05 2.4 ene-05 2.9 Si eventualmente fuese necesario darle un soporte adicional al producto, el Banco Central se apoyará en los encajes en moneda local Página 32
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Índice Sección 1 Entorno global: mayor crecimiento y riesgos más equilibrados Sección 2 Perú: mantenemos previsiones de crecimiento para 2014 y 2015 en 5,6% y 5,9% Sección 3 Inflación se moverá hacia el interior del rango meta desde el segundo trimestre Sección 4 Depreciación será más moderada en 2014, aunque posiblemente habrán episodios de volatilidad Sección 5 Política monetaria: tasa de interés sin cambios en 2014 Sección 6 Principales riesgos son externos: efecto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China 33
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Principales riesgos son externos: impacto del tapering sobre emergentes y eventual desaceleración de China Tapering en EEUU Dificultades para administrarlo en algunos emergentes Intensificación de tensiones financieras y contagio Estallido de problemas financieros en China Desaceleración brusca de esa economía • Elevación de prima de riesgo (encarecimiento del financiamiento externo) • Reversión de influjos de capitales • Depreciación de la moneda local • Caída de precios de activos financieros • Impactos sobre el sector real: mayores tasas de interés, descalce de monedas, caída de confianzas • Menor demanda de exportaciones • Caída en precios de los metales • Caída de confianzas • Fundamentos se debilitan Página 34
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 La economía peruana muestra fortalezas para acomodar estos impactos Panorama fiscal Liquidez internacional Fuente: BCRP Fuente: BCRP 31.7 25.9 2008 2008 2013 2013 24.5 18.1 10.2 5.0 4.1 2.7 1.4 Deuda pública bruta Fondo de estabilización fiscal (% del PIB) 5.1 RIN (% PIB) RIN (veces PECP* de la economía) PECP* de la banca (% de las colocaciones) PECP*: pasivos externos de corto plazo Página 35
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Proyecciones económicas primer trimestre: mensajes principales La actividad global continuará recuperándose este año. Si bien el entorno es menos incierto, subsisten 1 algunos factores de riesgo tales como el impacto del retiro del estímulo monetario en EEUU sobre las economías emergentes. 2 3 En Perú, el crecimiento se acelerará este año a 5,6%, y a 5,9% en 2015. El impulso adicional vendrá por el lado de las exportaciones, mientras que la demanda interna continuará evolucionando favorablemente. Por el lado fiscal, se esperan déficit moderados desde este año. A pesar de ello, la deuda pública bruta como porcentaje del PIB seguirá su tendencia descendente y se ubicará alrededor de 13% en 2018, con lo que se mantendrá la solvencia de las cuentas fiscales. 4 La ampliación del déficit externo será transitoria. La maduración de proyectos mineros importantes favorecerá que la brecha empiece a cerrarse desde el próximo año. Además, seguirá estando totalmente financiada por el influjo de capitales de largo plazo. 5 La tasa de política monetaria se mantendrá sin variación en 2014, en un entorno de crecimiento del PIB similar al potencial e inflación convergiendo hacia el centro del rango meta. En caso sea necesario, la modificación de los encajes seguirá siendo la primera opción para flexibilizar la política monetaria. 6 Perú cuenta con fortalezas que le permitirían acomodar eventuales choques externos y suavizar así el impacto local de los mismos, entre estos la dificultad que alguna economía emergente podría enfrentar 36 para gestionar el tapering.
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Perú: proyecciones macroeconómicas Variables PIB (%, interanual) Inflación (%, interanual, fdp) Tipo de cambio (vs. USD, fdp) Tasa de interés de política (%, fdp) 2012 6.3 2.6 2.57 4.25 2013e 5.0 2.9 2.79 4.00 2014p 5.6 2.4 2.80 4.00 2015p 5.9 2.3 2.72 4.75 Consumo privado (%, interanual) Consumo público (%, interanual) Inversión (%, interanual) 5.8 9.4 14.8 5.0 5.5 6.9 4.8 6.5 6.9 4.9 4.0 5.9 Resultado fiscal (% del PIB) Cuenta corriente (% del PIB) 2.1 -3.3 0.4 -5.0 -0.2 -5.2 -0.2 -4.8 37
    • Situación Perú: primer trimestre 2014 Situación Perú: primer trimestre de 2014 Lima, 13 de febrero de 2014