Situación México

Primer trimestre de 2014
México DF, 17 de febrero de 2014
Mensajes principales: economía global
1

La expansión global seguirá
2014-15,
ahora
con
contribución creciente de
economía...
Mensajes principales: México
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Después de la desaceleración del año pasado, el repunte de la
economía mexicana ha comenza...
Sección 1

La expansión global continuará con una mayor contribución
de las economías avanzadas.
Sección 2

La recuperació...
El ciclo económico global está mejorando
Expectativas manufactura (PMI)

Actividad industrial (%,a/a)

Fuente: BBVA Resear...
El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra
del BCE anclarán las condiciones financieras globales
EE.UU.: Futu...
El tensionamiento financiero afecta a las economías
emergentes pero la diferenciación seguirá siendo notable
Emergentes: d...
EE.UU.: la mejora de los datos y el acuerdo fiscal elevan la
previsión para 2014 y sesgan al alza las perspectivas
EE.UU.:...
China: estímulos domésticos y demanda
mantienen las perspectivas de crecimiento
China: crecimiento

externa

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La zona del euro: mejora del crecimiento con un papel
creciente de la demanda interna
Eurozona: Crecimiento del PIB

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Eventos de riesgo con potencial impacto sobre el
crecimiento global
Salida de QE y ajustes de
flujos de capitales

Ajustes...
En
síntesis:
expansión
diversidad de ritmos y de riesgos
Crecimiento económico
Fuente: BBVA Research y FMI

(% a/a)

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Sección 1

La expansión global continuará con una mayor contribución
de las economías avanzadas.
Sección 2

La recuperació...
Después de la desaceleración, el repunte de la economía
ha comenzado
Indicador Global de Actividad Económica y
sus compone...
La demanda externa ha mejorado. En particular, la industria
automotriz ha tenido un desempeño más favorable
Demanda agrega...
Se espera un mayor impulso debido a un mejor
desempeño del sector manufacturero en los Estados
Unidos. Además, la llegada ...
El gasto público aumentó en el 4T13. En parte, esto ha
impulsado al sector de la construcción, lo que favorece la
perspect...
No obstante, la aceleración será gradual: la creación de
empleo debe fortalecerse para impulsar el consumo…
Creación de em...
…la inversión aumentar, apoyada por la inversión pública, y
la demanda externa continuar acelerándose
Inversión, component...
En suma, después del lento crecimiento en 2013 estimado
en 1.2%, esperamos un repunte para 2014 a 3.4%
Recuperación result...
A pesar de sus rezagos, México tiene una economía
atractiva para las inversiones …
México: posiciones en el índice
competi...
…además, está mejor posicionado que la mayoría de los
BRICS. Por lo que las reformas podrían situarlo en una
posición muy ...
Sección 1

La expansión global continuará con una mayor contribución
de las economías avanzadas
Sección 2

La recuperación...
Como se esperaba, la inflación repuntó al arranque del
año por el efecto de la reforma fiscal
Inflación y componentes

Inf...
No anticipamos efectos de segundo orden en un
contexto de elevada holgura económica, pero habrá que
estar vigilantes con l...
Prevemos que la inflación cerrará el año en 3.9%, pero la
probabilidad de que se ubique entre 4.0 y 4.5% es mayor
a 30%
Pr...
La tasa monetaria se mantendría sin cambios en este
escenario de inflación moderada y transitoria, y ausencia
de presiones...
Sección 1

La expansión global continuará con una mayor contribución de
las economías avanzadas.
Sección 2

La recuperació...
Alza de la aversión global al riesgo genera volatilidad en los
mercados financieros de países emergentes
Datos por debajo ...
En este contexto México se distingue con un alza de su
calificación de deuda soberana
•Moody’s subió la calificación de de...
diferenciación positiva
Rendimiento
a
gubernamentales
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01/01/14=100)

vencimiento
10
años.

bonos
(índice

Fuente: BBVA R...
Además, y en contraste con otros emergentes, no se
observan salidas abruptas de flujos de inversión extranjeros
Flujos acu...
Situación México

Primer trimestre de 2014
México DF, 17 de febrero de 2014
Perspectiva de número total de trabajadores afiliados al
IMSS
•Al final de 2013 el número total de trabajadores afiliados ...
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Situación México, primer trimestre 2014 - BBVA Research

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Después de la desaceleración del año pasado, el repunte de la economía mexicana ha comenzado. México parte de una situación favorable para que las reformas hagan un país muy competitivo, por lo que 2014 podría ser el año en que se sienten las bases de un crecimiento mayor en los próximos años
La inflación repuntó moderadamente como resultado de la reforma fiscal. El aumento será transitorio, y la tasa monetaria permanecería sin cambio
Los activos financieros de México se diferencian favorablemente en un entorno de volatilidad y reducción de la liquidez global

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Situación México, primer trimestre 2014 - BBVA Research

  1. 1. Situación México Primer trimestre de 2014 México DF, 17 de febrero de 2014
  2. 2. Mensajes principales: economía global 1 La expansión global seguirá 2014-15, ahora con contribución creciente de economías más avanzadas. particular de EE.UU. en una las En 2 Los riesgos se equilibran con la posibilidad del alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen: • El impacto de la salida del QE de la FED sobre los flujos de capital en mercados emergentes, • Las vulnerabilidades de algunas economías emergentes en un entorno de liquidez menos favorable, y • Recuperación económica de la eurozona Crecimiento global (%, PIB) Fuente: BBVA Research 6 5,2 5 4 4,0 3,2 2,8 3,6 3,9 2,9 3 2 1 0 -1 -0,4 -2 -3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e) 2014 (p) 2015 (p) Economías emergentes Economías avanzadas Escenario base ene-14 2
  3. 3. Mensajes principales: México 1 Después de la desaceleración del año pasado, el repunte de la economía mexicana ha comenzado. México parte de una situación favorable para que las reformas hagan un país muy competitivo, por lo que 2014 podría ser el año en que se sienten las bases de un crecimiento mayor en los próximos años. 2 La inflación repuntó moderadamente como resultado de la reforma fiscal. El aumento será transitorio, y la tasa monetaria permanecería sin cambio. 3 Los activos financieros de México se diferencian favorablemente en un entorno de volatilidad y reducción de la liquidez global. 3
  4. 4. Sección 1 La expansión global continuará con una mayor contribución de las economías avanzadas. Sección 2 La recuperación ha comenzado pero la competitividad debe continuar mejorándose mediante la implementación de reformas. Sección 3 La inflación repunta debido al choque fiscal, pero de forma moderada y transitoria. Sección 4 Diferenciación en los mercados financieros en México. 4
  5. 5. El ciclo económico global está mejorando Expectativas manufactura (PMI) Actividad industrial (%,a/a) Fuente: BBVA Research basado en Markit Economics Fuente: CPB Netherlands 60 16 58 14 12 56 10 54 8 52 6 Global Avanzadas nov-13 may-13 nov-12 may-12 nov-11 may-11 nov-10 ene-14 ago-13 -2 may-10 Global Economías Avanzadas BBVA Eagles mar-13 oct-12 0 may-12 46 dic-11 2 jul-11 48 feb-11 4 sep-10 50 Emergentes 5
  6. 6. El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra del BCE anclarán las condiciones financieras globales EE.UU.: Futuro de tipo monetario y tipos largos (%) Fuente: Bloomberg y BBVA Research Perspectiva de “tapering” Reunión de la FED de septiembre 1 UEM: Futuro del EONIA y tipos largos (%) Fuente: Bloomberg and BBVA Research El “tapering” llega 2 3 3,2 1 0,35 0,30 2,8 Reunión de la FED de septiembre Perspectiva de “tapering” 2 El “tapering” llega 3 2,10 0,45 0,40 1,90 0,35 0,25 2,4 0,20 2,0 0,15 0,30 1,70 0,25 0,20 1,50 0,15 1,6 0,10 0,05 Tipo de Fondos federales inplicitos en precios futuros 12 meses (%) ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 0,00 mar-13 Tipo 10 años Bonos del Tesoro a madurez constante (prom, %) 1,10 ene-13 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 0,05 ene-13 1,2 0,10 1,30 Tipo de Bono a 10 añosa madurez constante (prom, %) EONIA implicito en precio futuro a 12 meses (%) 6
  7. 7. El tensionamiento financiero afecta a las economías emergentes pero la diferenciación seguirá siendo notable Emergentes: dependencia de capitales a corto plazo y tipo de cambio Emergentes: ciclo económico y tensiones financieras Fuente: BBVA Research -0,12 53 10,0 -0,09 Las tensiones financieras dejan de caer 8,0 -0,06 52 -0,03 51 0,00 50 0,03 49 La confianza cíclica frena su mejora ene-14 sep-13 may-13 ene-13 sep-12 may-12 ene-12 sep-11 0,09 may-11 48 0,06 PMI de BBVA EAGLE Índice BBVA Research de Tensiones Financieras en mercados emergentes, derecha, escala inversa Déficit de financiación externa (CC+IED ,prom.2T´13-2T'12, % PIB) 54 Fuente: BBVA Research 6,0 4,0 Taiwan China Filipinas Corea 2,0 Malasia Brasil 0,0 MEX -2,0 Tailandia Chile -4,0 India Turquía -6,0 -8,0 -10,0 0,0 10,0 20,0 30,0 Variación del tipo de cambio vs Dic-12, % (positivo: depreciación) 7
  8. 8. EE.UU.: la mejora de los datos y el acuerdo fiscal elevan la previsión para 2014 y sesgan al alza las perspectivas EE.UU.: crecimiento EE.UU.: empleo no agrario en el sector privado (%, a/a) (cambio mensual, promedio tres meses, miles) Fuente: BBVA Research, BEA Fuente: Haver 300 300 250 250 200 200 1,5 150 150 1,0 100 100 0,5 50 3,0 2,8 2,5 2,5 2,5 2,0 1,8 50 QE2 ene-14 ago-13 mar-13 oct-12 may-12 Escenario base oct-2013 QE3 0 dic-11 2015 jul-11 Escenario base ene-2014 2014 feb-11 2013 sep-10 2012 Twist 0 abr-10 0,0 8
  9. 9. China: estímulos domésticos y demanda mantienen las perspectivas de crecimiento China: crecimiento externa (%, a/a) Fuente: BBVA Research La lista de "tareas por hacer" del "Tercer Pleno" del Partido Comunista va en línea con nuestras expectativas sobre las reformas necesarias 8,5 8,0 7,7 7,7 7,6 7,5 7,5 El objetivo del Partido Comunista Chino es otorgar a los mercados un rol "decisivo" como mecanismo de asignación de recursos 7,0 Los esfuerzos por reducir la fragilidad financiera podrían llevar a mermar algo del impulso en el 2do semestre de 2014 6,5 6,0 2012 2013 Escenario base ene-2014 2014 2015 Escenario base oct-2013 9
  10. 10. La zona del euro: mejora del crecimiento con un papel creciente de la demanda interna Eurozona: Crecimiento del PIB (a/a) Fuente: BBVA Research 2.5 2.0 1.9 Las exportaciones se mantendrán como el principal motor de crecimiento, tanto en 2013 y 2014 1.5 1.1 La demanda interna ha lastrado el crecimiento en 2013, pero contribuirá a la recuperación en 2014-15 1.0 0.5 0.0 -0.5 -0.6 -0.4 2012 2013 -1.0 Escenario base ene-2014 2014 2015 Factores de apoyo: tensiones financieras más bajas, mayor crecimiento global, menor esfuerzo fiscal, sesgo expansivo del BCE y Unión Bancaria Escenario base oct-2013 10
  11. 11. Eventos de riesgo con potencial impacto sobre el crecimiento global Salida de QE y ajustes de flujos de capitales Ajustes en China y en otros mercados emergentes (*) La zona del euro Unión Bancaria, inestabilidad política y riesgo de deflación (*) Evolución heterogénea entre países 11
  12. 12. En síntesis: expansión diversidad de ritmos y de riesgos Crecimiento económico Fuente: BBVA Research y FMI (% a/a) 6,0 5,0 4,8 5,2 5,0 4,0 3,2 3,0 5,4 3,9 3,6 2,9 2,8 El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas economías emergentes. La política económica se mantiene como un factor clave para seguir apuntalando el crecimiento en 2014-15 2,5 2,5 1,8 2,0 económica, 1,1 1,9 El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a distintas vulnerabilidades: cuestiones bancarias y riesgo de desinflación de la zona euro, vulnerabilidades financieras en China y la mejora de la demanda interna privada en las economías emergentes 1,0 0,0 -0,6-0,4 -1,0 -2,0 -3,0 Mundo Escenario Base EEUU UEM 2015 2014 2013 2012 2015 2014 2013 2012 2015 2014 2013 2012 2015 2014 2013 2012 -4,0 BBVA-EAGLES El impacto de la disminución gradual de los estímulos monetarios de la FED sobre las condiciones de financiación globales será un factor de incertidumbre Escenario Base noviembre-13 12
  13. 13. Sección 1 La expansión global continuará con una mayor contribución de las economías avanzadas. Sección 2 La recuperación ha comenzado pero la competitividad debe continuar mejorándose mediante la implementación de reformas. Sección 3 La inflación repunta debido al choque fiscal, pero de forma moderada y transitoria. Sección 4 Diferenciación en los mercados financieros en México. 13
  14. 14. Después de la desaceleración, el repunte de la economía ha comenzado Indicador Global de Actividad Económica y sus componentes, 2011-2013 (var. % t/t, ae) PIB México, 2010-2013 (Var. % a/a) Fuente: BBVA Research e INEGI. ae=ajustada por estacionalidad. Fuente: BBVA Research e INEGI. 1.5 7 6 1.0 5 4 0.5 3 0.0 2 -0.5 1 Desestacionalizadas IGAE total IGAE servicios 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 4T10 2T10 1T10 3T10 Originales 1T11 -1.0 0 IGAE industria 14
  15. 15. La demanda externa ha mejorado. En particular, la industria automotriz ha tenido un desempeño más favorable Demanda agregada: componentes, 2011-2013 (Var% a/a, ae) Exportaciones por sector, 2012-2013 (Var % a/a) Industria automotriz, 2013-2014 Fuente: BBVA Research, con información del INEGI. Fuente: BBVA Research con información de la AMIA. Fuente: BBVA Research con información del INEGI. ae = ajustada por estacionalidad. 12 15 (Unidades y var % a/a) 300,000 2.7% 10 8 10 250,000 249,400 242,855 6 -0.4% 200,000 4 5 177,928 178,562 2 150,000 0 0 1.5% -2 100,000 -4 -6 Consumo privado Inversión Consumo del gobierno Exportaciones 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 -5 85,504 84,269 50,000 -8 Exportaciones petroleras Agropecuarias Automotrices No automotrices 0 Producción total 2012 2013 Exportación Enero 2014 Venta al público Enero 2013 15
  16. 16. Se espera un mayor impulso debido a un mejor desempeño del sector manufacturero en los Estados Unidos. Además, la llegada de una mayor IED muestra la confianza en el país Inversión extranjera directa, 2000-2013 (Millones de dólares) Producción manufacturera de México y los Estados Unidos, 2011-2013 (Var % a/a, ae) Fuente: BBVA Research, con información de la Secretaria de economía. *Estimaciones de BBVA. Fuente: BBVA Research, con información del INEGI. ae = ajustada por estacionalidad. 7 40,000 6 35,000 5 30,000 4 25,000 3 20,000 2 15,000 1 10,000 0 EE.UU. 2013* 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 0 2000 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 5,000 -1 México 16
  17. 17. El gasto público aumentó en el 4T13. En parte, esto ha impulsado al sector de la construcción, lo que favorece la perspectiva positiva para 2014 Gasto público observado y presupuestado, 2013 Construcción, componentes, 2010(Var %, a/a) (Millones de pesos) Fuente: BBVA Research, con información de la SHCP. Fuente: BBVA Research con información del INEGI. +8.4% 1,150,000 20 1,100,000 15 1,050,000 +2.0% 1,000,000 950,000 10 -4.8% 5 900,000 850,000 0 800,000 -5 Observado Presupuestado Vivienda Infraestructura 4T13 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 -10 4T11 4T13 3T11 3T13 2T11 2T13 1T11 1T13 4T10 700,000 3T10 750,000 Trabajos especializados 17
  18. 18. No obstante, la aceleración será gradual: la creación de empleo debe fortalecerse para impulsar el consumo… Creación de empleo formal y tasa de desempleo, 2013 (Plazas de trabajo y porcentajes) Ventas al menudeo y ventas ANTAD, 2012-2014 (Var % a/a, ae) Fuente: BBVA Research con información de la STPS. Fuente: BBVA Research con información del NEGI. ae = ajustado por estacionalidad. 150,000 6 4.47 5.12 5.17 5.01 4.93 3 4.51 3 1 -1 -3 50,000 4.99 5.04 4.85 5.29 5 -1 100,000 5 1 5.42 -3 -5 -5 5 4.25 0 4 -50,000 3 -100,000 -150,000 2 -200,000 1 Nuevos empleos Tasa de desempleo (Eje derecho) dic-13 nov-13 oct-13 sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 may-13 abr-13 mar-13 feb-13 0 ene-13 -300,000 en e-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun -12 jul-12 ag o -12 sep -12 o ct-12 n o v-12 d ic-12 en e-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun -13 jul-13 ag o -13 sep -13 o ct-13 n o v-13 d ic-13 en e-14 -250,000 Ventas ANTAD Ventas al menudeo 18
  19. 19. …la inversión aumentar, apoyada por la inversión pública, y la demanda externa continuar acelerándose Inversión, componentes, 2011-2013 (Var % t/t, ae) EE.UU.: ISM Manufacturero, 2011-2014 (Var % a/a, ae) Fuente: BBVA Research con información del NEGI. ae = ajustada por estacionalidad. * 4T13 estimado. Fuente: BBVA Research, con información del Manufacturing ISM Report on Business. ae = ajustada por estacionalidad. 60 7 59 5 58 57 3 56 55 1 54 53 -1 52 51 Expansión Contracción 50 49 Pública Privada Indice ISM ene-14 sep-13 nov-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 nov-11 sep-11 jul-11 may-11 48 ene-11 4T13* 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 -5 mar-11 -3 Índice ISM (Promedio Móvil 3 Meses) 19
  20. 20. En suma, después del lento crecimiento en 2013 estimado en 1.2%, esperamos un repunte para 2014 a 3.4% Recuperación resultado de: 1) Un arrastre de la economía de los EE.UU., en particular de la producción industrial 2) Un incremento en el gasto público PIB de México y los Estados Unidos, 2008-2014, var% a/a, ae Escenario de crecimiento del PIB en México, var% a/a Fuente: BBVA Research, con información del INEGI y del BEA. ae=ajustada por estacionalidad. Fuente: BBVA Research 6 6 4 5 2 4 0 3 -2 2 -4 1 -6 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0 México EE.UU. 2010 2011 2012 2013 2014 20
  21. 21. A pesar de sus rezagos, México tiene una economía atractiva para las inversiones … México: posiciones en el índice competitividad global, 1996-2013* de Fuente: BBVA Research, con datos del Foro Económico Mundial (WEF). *Nota: Hacia la posición número 1 se encuentran los países mejor posicionados en competitividad a nivel mundial. Política macroeconómica prudente y estable Un país con una gran apertura comercial Reformas estructurales Receptor de inversión 33 33 32 De acuerdo con la UNCTAD, en cuanto al atracción de IED en 2013 México se ubicó en el sitio 12 a nivel mundial, fue el séptimo entre las economías emergentes y el tercero en América Latina 31 43 42 45 47 48 52 53 55 58 60 55 58 60 Tamaño de mercado 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 66 Integración con EEUU 21
  22. 22. …además, está mejor posicionado que la mayoría de los BRICS. Por lo que las reformas podrían situarlo en una posición muy competitiva y generar un crecimiento económico elevado Puntuación en los subíndices de competitividad global de los BRICS y México, 2013-2014* Fuente: BBVA Research, con datos del Foro Económico Mundial (WEF). *Nota: Más cerca del centro el país está peor posicionado y viceversa. 12. Innovación 11. Sofisticación de los negocios 10. Tamaño del mercado 1. Instituciones 7 6 5 4 3 2 1 0 3. Ambiente macroeconómico 4. Salud y educación primaria 8. Desarrollo del mercado 6. Eficiencia en el mercado financiero de bienes 7. Eficiencia en el mercado laboral Brasil Rusia India China Ambiente macroeconómico Salud Educación primaria En ningún caso México estuvo peor ubicado que el país con menor evaluación de los BRICS en cada subíndice 2. Infraestructura 5. Educación superior y capacitación 9. Preparación tecnológica Entre los BRICS, México destaca en: Sudáfrica México México parte de un nivel favorable para que las reformas hagan un país muy competitivo, por lo que 2014 podría ser el año en que se sienten las bases de un crecimiento mayor en los próximos años. 22
  23. 23. Sección 1 La expansión global continuará con una mayor contribución de las economías avanzadas Sección 2 La recuperación ha comenzado pero la competitividad debe continuar mejorándose mediante la implementación de reformas Sección 3 La inflación repunta debido al choque fiscal, pero de forma moderada y transitoria Sección 4 Diferenciación en los mercados financieros en México 23
  24. 24. Como se esperaba, la inflación repuntó al arranque del año por el efecto de la reforma fiscal Inflación y componentes Inflación subyacente y componentes Fuente: BBVA Research, INEGI Fuente: BBVA Research, INEGI Var. % anual General Subyacente No subyacente Subyacente Mercancías ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 mar-12 ene-14 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 abr-12 ene-12 oct-11 jul-11 abr-11 ene-11 oct-10 jul-10 abr-10 ene-10 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 ene-12 Var. % anual Servicios 24
  25. 25. No anticipamos efectos de segundo orden en un contexto de elevada holgura económica, pero habrá que estar vigilantes con los precios de los servicios Inflación subyacente mercancías alimentos y ventas ANTAD, ae sin Inflación subyacente servicios sin educación, vivienda y telefonía móvil* e IGAE servicios, ae Var. % annual; IGAE servicios es pm3m Var. % anual; Ventas ANTAD es pm3m Fuente: BBVA Research, INEGI •A partir de índice propio construido por BBVA Research •Fuente: BBVA Research, INEGI 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 Subyacente mercancías sin alimentos Ventas ANTAD 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 1.0 ene-12 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 Subyacente servicios sin educación, vivienda ni telefonía móvil IGAE servicios, der 25
  26. 26. Prevemos que la inflación cerrará el año en 3.9%, pero la probabilidad de que se ubique entre 4.0 y 4.5% es mayor a 30% Probabilidad de los distintos rangos para la inflación general en dic de 2014 y mar de 2015 Perspectivas de inflación Var. % anual Var. % anual Fuente: BBVA Research, INEGI Fuente: BBVA Research,, probabilidades estimadas con un modelo probit ordenado 5.0 100 90 4.5 80 4.0 70 60 3.5 50 40 3.0 30 2.5 20 10 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 2.0 General Pronóstico Subyacente Pronóstico 0 de 0 a de 3.0 a de 3.5 a de 4 a de 4.5 a de 5 a 2.99 3.49 3.99 4.49 4.99 5.99 dic-14 mayor a 6.0 mar-15 26
  27. 27. La tasa monetaria se mantendría sin cambios en este escenario de inflación moderada y transitoria, y ausencia de presiones de demanda Expectativas de inflación Var. % anual Fuente: BBVA Research, INEGI 4.50 Habrá que estar atentos que no se observe un aumento de las expectativas de inflación o contagio al resto de precios 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 12 meses mediano plazo ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 nov-11 sep-11 jul-11 may-11 mar-11 ene-11 3.00 largo plazo 27
  28. 28. Sección 1 La expansión global continuará con una mayor contribución de las economías avanzadas. Sección 2 La recuperación ha comenzado pero la competitividad debe continuar mejorándose mediante la implementación de reformas. Sección 3 La inflación repunta debido al choque fiscal, pero de forma moderada y transitoria. Sección 4 Diferenciación en los mercados financieros en México. 28
  29. 29. Alza de la aversión global al riesgo genera volatilidad en los mercados financieros de países emergentes Datos por debajo de lo esperado de la economía china aunados a la menor inyección de liquidez por parte de la Reserva Federal generaron un alza en la aversión al riesgo que se tradujo en una venta generalizada de activos de países emergentes. Tipo de cambio y aversión al riesgo (ppd, índice VIX%) Variación cambiaria durante 2014 (%) Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg 0.0 22.0 13.60 -0.49 -1.0 13.40 20.0 -1.23 -2.0 -2.41 -3.0 -2.09 13.20 -1.77 18.0 13.00 16.0 12.80 -4.0 -4.85 12.40 -5.63 12.20 VIX (izquierdo) ene-14 dic-13 nov-13 oct-13 sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 may-13 may-13 abr-13 mar-13 12.00 ene-13 10.0 ene-13 India Polonia Turquía México Brasil 12.0 Sudáfrica Rusia -6.0 12.60 14.0 -5.0 Tipo de cambio (derecho) 29
  30. 30. En este contexto México se distingue con un alza de su calificación de deuda soberana •Moody’s subió la calificación de deuda soberana de México a A3 desde Baa1 y lo sitúa entre los países con mejor calificación crediticia en LATAM detrás de Chile. •Los mercados reaccionaron favorablemente al anuncio. Tipo de cambio intradía, 5 de febrero 2014 (ppd) Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg Bolsa Mexicana de Valores (Índice intradía 5 de febrero 2013) Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg 40,600 13.4 40,400 13.35 40,200 13.3 40,000 39,800 13.25 39,600 14:30 14:00 13:30 13:00 12:30 12:00 11:30 11:00 10:30 10:00 09:30 09:00 39,400 08:30 14:30 14:00 13:30 13:00 12:30 12:00 11:30 11:00 10:30 10:00 09:30 09:00 08:30 13.2 30
  31. 31. diferenciación positiva Rendimiento a gubernamentales a 01/01/14=100) vencimiento 10 años. bonos (índice Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg Ante la mayor demanda de activos seguros las tasas de EEUU cayeron mientras que las de países emergentes se elevaron 108 105 103 100 98 alza calificación 95 93 90 En México, la tasa de largo plazo ha descendido a niveles previos al aumento de la aversión al riesgo 88 85 1/1/14 8/1/14 México 15/1/14 Brasil 22/1/14 29/1/14 Colombia 5/2/14 12/2/14 EEUU 31
  32. 32. Además, y en contraste con otros emergentes, no se observan salidas abruptas de flujos de inversión extranjeros Flujos acumulados a instrumentos de renta fija por Cambio en la tenencia de instrumentos de renta parte de extranjeros (millones de dólares) fija por parte de extranjeros (millones de dólares) Fuente: BBVA Research con datos de los bancos centrales en cuestión Fuente: BBVA Research con datos de Banxico 12,000 40,000 10,000 30,000 8,000 6,000 20,000 4,000 10,000 2,000 0 0 -2,000 Vencimiento bono M131219 Cetes Bonos Promedio Cetes 2010-14 ene-14 dic-13 nov-13 oct-13 sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 may-13 abr-13 mar-13 feb-13 ene-13 dic-12 -6,000 nov-12 dic-13 nov-13 oct-13 Polonia Vencimiento bono M130620 oct-12 México sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 may-13 Brasil -4,000 sep-12 Tailandia abr-13 mar-13 feb-13 ene-13 -10,000 Promedio Bonos 2010-13 32
  33. 33. Situación México Primer trimestre de 2014 México DF, 17 de febrero de 2014
  34. 34. Perspectiva de número total de trabajadores afiliados al IMSS •Al final de 2013 el número total de trabajadores afiliados al IMSS aumentó en 463 mil personas y estimamos que en 2014 este dato sea de 586 mil Incremento Anual en el Número Total de Trabajadores Afiliados al IMSS Número Total de Trabajadores Afiliados al IMSS, IGAE e índice de Inversión Fija Bruta Fuente: BBVA Research, INEGI Fuente: BBVA Research, INEGI 700,000 585,934 600,000 500,000 463,018 400,000 300,000 200,000 100,000 Dic-13 - Dic-12 (observado) Dic 14 - Dic-13 (Estimado) Var. % anual 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 -16.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 E-09 M M J S N E-10 M M J S N E 11 M M J S N E 12 M M J S N E 13 M M J S N Cifras en unidades Inversión fija Bruta IGAE total IMSS Total (Eje derecho) 34
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