Situación Madrid19 de noviembre de 2012
Situación Madrid, 2º semestre 2012Mensajes principales1   El crecimiento mundial se acelerará progresivamente hacia 2013. ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Sección 1Economía mundial:aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSecc...
Situación Madrid, 2º semestre 2012El crecimiento sigue siendo muy heterogéneoCrecimiento del PIB por áreas                ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Factores de riesgo              De todos ellos, la crisis de la Eurozona                ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012La crisis de la eurozona: fragmentación financieraCambio en el tipo de interés sobre los...
Situación Madrid, 2º semestre 2012UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientesCambio en el rendimiento de la deu...
Situación Madrid, 2º semestre 2012UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes                       Una hoja de...
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Situación Madrid, 2º semestre 2012Principales cambios en el escenario                         Previsión de crecimiento hac...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Todavía en recesión pero se estabiliza la caídaEspaña: crecimiento observado del PIBy pr...
Situación Madrid, 2º semestre 2012 Las exportaciones continúan siendo el soporte España: exportaciones de bienes y servici...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capitalEspaña: Balanza de pagos y flujos...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Un esfuerzo fiscal significativoAA.PP.: descomposición del déficit público excluidaslas ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Necesidades de capital de las entidadesfinancieras en el escenario adverso* (mM€)Fuente:...
Situación Madrid, 2º semestre 2012La agenda de reformas: más necesaria que nunca                                          ...
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Situación Madrid, 2º semestre 2012Actividad económica: nueva contracción tras 2 años …Madrid: crecimiento del PIB         ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012… que no se habría agudizado en el tercer trimestre …Madrid: PIB (t/t) e IA- BBVA Madrid...
Situación Madrid, 2º semestre 2012… por el mayor dinamismo del sector exterior …Madrid: PIB y contribuciones        (a/a; ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012… aunque el turismo evoluciona peor por un efecto baseEntradas de viajeros en el territo...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Demanda interna: ajuste en todos los componentesMadrid: evolución de los componentes del...
Situación Madrid, 2º semestre 2012El ajuste fiscal a nivel autonómicoCC.AA.: ejecución presupuestaria entre enero yagosto ...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Sector servicios: mantiene un buen comportamientoÍndice de actividad del sector servicio...
Situación Madrid, 2º semestre 2012El deterioro del mercado de trabajo se ralentizaTasa de paro Madrid y España (% població...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Encuesta BBVA de Actividad EconómicaTanto la encuesta de Actividad como las Perspectivas...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Perspectivas regionalesCC.AA.: Índice de atractivo regional y Crecimientodel PIB en 2013...
Situación Madrid, 2º semestre 2012Descomposición del PIB per cápita de la ciudad deMadrid. España= 100Fuente: BBVA Researc...
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Madrid: aumenta la probabilidad de entrar en recesión, pero se mantiene un
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El sector exterior continua siendo clave ante la caída de la demanda interna
La productividad de la ciudad de Madrid, clave para el crecimiento de la región

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  1. 1. Situación Madrid19 de noviembre de 2012
  2. 2. Situación Madrid, 2º semestre 2012Mensajes principales1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente hacia 2013. Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados2 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre3 El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca4 Madrid: aumenta la probabilidad de entrar en recesión, pero se mantiene un diferencial positivo con el resto de España5 El sector exterior continua siendo clave ante la caída de la demanda interna6 La productividad de la ciudad de Madrid, clave para el crecimiento de la región Página 2
  3. 3. Situación Madrid, 2º semestre 2012Sección 1Economía mundial:aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas esmás necesaria que nuncaSección 3Madrid: se mantiene el diferencial positivo frente a la media nacional Página 3
  4. 4. Situación Madrid, 2º semestre 2012El crecimiento sigue siendo muy heterogéneoCrecimiento del PIB por áreas (% a/a)Fuente: BBVA Research Un mundo a tres velocidades8 8 5,86 6 5,2 Emergentes: fuerte crecimiento4 3,2 3,5 4 con suave desaceleración 2,1 1,82 2 EE.UU.: lenta recuperación basada en una política 0,3 monetaria expansiva (QE3)0 0 -0,5-2 -2 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 Mundo EEUU Zona euro Eagles ago-12 nov-12 Página 4
  5. 5. Situación Madrid, 2º semestre 2012Factores de riesgo De todos ellos, la crisis de la Eurozona es el más importante La crisis de la Eurozona La recuperación en Estados Unidos y el “fiscal cliff” La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes Otros riesgos geopolíticos (Siria, Irán, etc.) Página 5
  6. 6. Situación Madrid, 2º semestre 2012La crisis de la eurozona: fragmentación financieraCambio en el tipo de interés sobre los nuevos Posición TARGET2 respecto al Eurosistemapréstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012) posición acreedora (+) y posición deudora (-) (mM€)Fuente: BCE, FMI y BBVA Research Fuente: BBVA Research y Bancos Centrales 140 900 800 120 IT 700 100 600 500 PT 80 400 Crédito a los hogares SP 60 300 CY 200 IRE 40 100 FR 0 20 -100 0 -200 NTH AU -300 FI BE -20 -400 -40 -500 GER may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 sep-07 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 ene-07 ene-09 ene-10 ene-11 ene-08 ene-12 -60-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 Crédito a las empresas Alemania España Página 6
  7. 7. Situación Madrid, 2º semestre 2012UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientesCambio en el rendimiento de la deuda pública a dos BCE: “lo que sea necesario” paraaños, desde el discurso de Draghi (pb) preservar el euro (OMT)(Último dato: 5 de noviembre de 2012)Fuente: BBVA Research y Bloomberg 100 Hay entradas de capital a la zona euro, tanto en renta variable como en renta fija 50 0 La menor aversión al riesgo ha alentado algunas emisiones de deuda corporativa en la zona euro -50-100-150-200-250-300 Alemania Francia Irlanda Italia España Portugal Página 7
  8. 8. Situación Madrid, 2º semestre 2012UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera Unión fiscal Unión bancaria Eurobonos: convenientes como mecanismo Regulaciones y supervisor europeos de mutualización de riesgos La propuesta de bonos “azules” y “rojos” Un Fondo de Garantía de Depósitos Europeo mantiene cierta disciplina de mercado El ESM debería ser más eficiente en la reducción de la volatilidad de la prima de Un fondo de rescate europeo riesgo Página 8
  9. 9. Situación Madrid, 2º semestre 2012Sección 1Economía mundial:aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y laagenda de reformas es más necesaria que nuncaSección 3Madrid: se mantiene el diferencial positivo frente a la media nacional Página 9
  10. 10. Situación Madrid, 2º semestre 2012Principales cambios en el escenario Previsión de crecimiento hace 3 meses 2012: -1,4% 2013: -1,4% Empeoramiento marginal de las expectativas de crecimiento en Europa para 2012 Revisión a la baja de los datos históricos de la Contabilidad Nacional Nuevos factores Consolidación fiscal: la desviación del objetivo 2012 es más probable Datos 2T12 en línea con nuestras expectativas y 3T12 mejor de lo esperado Mejora la prima de riesgo y de los flujos de capital respecto a lo esperado hace tres meses Reformas estructurales Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 y 2012: -1,4% 2013 2013: -1,4% Página 10
  11. 11. Situación Madrid, 2º semestre 2012Todavía en recesión pero se estabiliza la caídaEspaña: crecimiento observado del PIBy previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 5 de noviembre1,0 1,0 En 3T12 la economía española continuó en recesión …0,5 0,50,0 0,0 … aunque la contracción fue menor a la que se esperaba hace tres meses-0,5 -0,5-1,0 -1,0 La información disponible indica que el crecimiento en 4T12 será nuevamente negativo aunque, de-1,5 -1,5 momento, no tan intenso como preveíamos 2T09 3T09 4T09 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T10 4T11 IC al 60% El empleo seguirá viéndose afectado por las IC al 40% perspectivas negativas de crecimiento IC al 20% Estimación puntual Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12) Página 11
  12. 12. Situación Madrid, 2º semestre 2012 Las exportaciones continúan siendo el soporte España: exportaciones de bienes y servicios (En términos ¿Que puede estar detrás de la sorpresa reales,) Fuente: BBVA Research a partir de INE positiva?10 20 8 Comportamiento positivo de las exportaciones 6 españolas, en especial a países emergentes 10 4 2 Menor efecto de la consolidación fiscal o mayor 0 0 adelantamiento del gasto por el incremento del IVA -2 -4 -10 -6 Resultados del Plan de Pago a Proveedores mejores -8 de lo esperado-10 -20 jun-10 jun-11 jun-12 jun-08 jun-09 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-08 mar-10 mar-11 mar-12 mar-08 mar-09 dic-09 dic-10 dic-11 dic-08 Impacto a corto plazo de la reforma laboral mayor al % t/t (Izda.) % a/a (Dcha.) esperado Página 12
  13. 13. Situación Madrid, 2º semestre 2012Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capitalEspaña: Balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB) Los anuncios del BCE han contribuido a:Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en la eurozona Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los flujos de capital en España Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda privada Página 13
  14. 14. Situación Madrid, 2º semestre 2012Un esfuerzo fiscal significativoAA.PP.: descomposición del déficit público excluidaslas ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP12 La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB10 2,5 4,3 El deterioro económico necesariamente retrasa la 8 consecución del objetivo nominal … 6 … aunque al ritmo actual y con rigor en el ajuste 9,0 fiscal se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014 4 7,2 5,9 2 Con todo, quedan importantes reformas por acometer, que incrementen la eficiencia de las AA.PP. 0 Déficit 2011 Política fiscal Esfuerzo Déficit 2012 Déficit 2013 pasiva fiscal Página 14
  15. 15. Situación Madrid, 2º semestre 2012Necesidades de capital de las entidadesfinancieras en el escenario adverso* (mM€)Fuente: Banco de España 30 Pruebas de esfuerzo: se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria 20 € 59mM 10 0 Planes de recapitalización: 40 mil millones de euros -10 en inyecciones previstas de capital público -20 -30 Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos Popular Banco de Valencia BMN NCG Banco Catalunyabank Ibercaja Liberbank Bankia-BFA CEISS Caixabank+Cívica BBVA Caja3 Kutxabank Bankinter Unicaja Sabadell+CAM Grupo Santander Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para intentar atraer capital privado y no consolidar como deuda pública * No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM) Página 15
  16. 16. Situación Madrid, 2º semestre 2012La agenda de reformas: más necesaria que nunca Página 16
  17. 17. Situación Madrid, 2º semestre 2012Sección 1Economía mundial:aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es másnecesaria que nuncaSección 3Madrid: se mantiene el diferencial positivo frente a la medianacional Página 17
  18. 18. Situación Madrid, 2º semestre 2012Actividad económica: nueva contracción tras 2 años …Madrid: crecimiento del PIB (%)Fuente: IE de Madrid y BBVA Research1,5 6,0 El PIB regional cayó en 2T12 (-0,2% t/t CVE)1,0 4,0 por primera vez en tres años…0,5 2,0 … después de dos trimestres de estancamiento0,0 0,0-0,5 -2,0 A pesar de esto, mantiene un diferencial-1,0 -4,0 positivo con la media española-1,5 -6,0 En términos interanuales, todavía mantiene jun-12 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 mar-08 sep-11 mar-06 sep-06 dic-06 mar-07 sep-07 dic-07 sep-08 dic-08 mar-09 sep-09 dic-09 mar-10 sep-10 dic-10 mar-11 dic-11 mar-12 tasas de crecimiento positivas Var. Intertrimestral Var. Interanual (Dcha.) Página 18
  19. 19. Situación Madrid, 2º semestre 2012… que no se habría agudizado en el tercer trimestre …Madrid: PIB (t/t) e IA- BBVA MadridFuente: BBVA Research a partir de INE e IE Madrid 1,6 1,0 1,2 0,0 Hasta el momento no se dispone del dato de 3T12 de CRT -1,0 0,8 -2,0 0,4 Sin embargo, el IA BBVA–Madrid apunta a una -3,0 contracción menor que la experimentada en 0,0 2T12 -4,0-0,4 -5,0 Con los últimos datos disponibles, el PIB -6,0 podría contraerse un -0,1% t/t en 3T12-0,8 -7,0-1,2 -8,0-1,6 -9,0 jul-08 jul-11 jul-07 jul-09 jul-10 jul-12 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 "PIB (t/t) IA-BBVA Madrid (dcha.) Página 19
  20. 20. Situación Madrid, 2º semestre 2012… por el mayor dinamismo del sector exterior …Madrid: PIB y contribuciones (a/a; %)Fuente: IE Madrid y BBVA Research Esta evolución es resultado de una demanda interna cada vez más débil… … condicionada por los desequilibrios domésticos … … que no puede ser compensada por el buen comportamiento del sector exterior Página 20
  21. 21. Situación Madrid, 2º semestre 2012… aunque el turismo evoluciona peor por un efecto baseEntradas de viajeros en el territorioFuente: BBVA Research a partir de INE La economía madrileña es básicamente una Madrid España economía de serviciosCrecimiento en 2011 (a/a,%)Total 7,4 4,2Residentes en España 4,4 -0,9 El comportamiento del turismo es algo peorExtranjeros 11,1 10,9 que en el conjunto nacional por el efecto baseCrecimiento hasta septiembre 2012 (a/a,%) de las JMJ en 2011Total -3,9 -2,0Residentes en España -1,5 -5,5Extranjeros -6,7 1,9 Si se compara la entrada de viajerosPeso en 2011 descontando el efecto de las JMJExtranjeros 45,0 46,3Residentes en España 55,0 53,7 …el turismo regional evoluciona en línea con el español en 2012 Página 21
  22. 22. Situación Madrid, 2º semestre 2012Demanda interna: ajuste en todos los componentesMadrid: evolución de los componentes delconsumo (a/a; %)Fuente: IE Madrid y BBVA Research 12 10 La demanda interna continúa lastrada por sus 8 determinantes 6 4 La caída del consumo en 2T12 se explica por 2 la caída en el consumo de las AAPP 0 -2 Sin embargo, la subida de IVA materializada en septiembre supone un riesgo sobre el -4 consumo de las familias en 3T12 -6 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 dic-06 dic-08 dic-09 dic-10 dic-07 dic-11 Consumo Hogares Consumo AAPP Consumo Total Página 22
  23. 23. Situación Madrid, 2º semestre 2012El ajuste fiscal a nivel autonómicoCC.AA.: ejecución presupuestaria entre enero yagosto de 2012 (% del PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE1,0 El ineludible proceso de consolidación fiscal debe de seguir en marcha…0,50,0 … tras la sorpresa negativa (-2,2%) con la que se cerró 2011-0,5 El déficit acumulado hasta agosto (0,88% del-1,0 PIB) requiere continuar con la contención del gasto para cumplir con el objetivo-1,5 El ajuste previsto en la segunda mitad de 2012-2,0 hace previsible que se cumpla el objetivo EXT CAT CNT AST MAD AND RIO ARA CVA PVA MUR GAL CYL BAL NAV CAN CLM Página 23
  24. 24. Situación Madrid, 2º semestre 2012Sector servicios: mantiene un buen comportamientoÍndice de actividad del sector servicios (t/t, %, Datos CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de INE 6% 4% La economía madrileña es básicamente una economía de servicios… 2% 0% ... un sector que mantiene su dinamismo en -2% los últimos meses de 2012 -4% -6% Lo que permite compensar parcialmente la debilidad de la demanda interna -8%-10% may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 España Madrid (Comunidad de) Página 24
  25. 25. Situación Madrid, 2º semestre 2012El deterioro del mercado de trabajo se ralentizaTasa de paro Madrid y España (% población activa) Tasa de paro Madrid y España (% poblaciónFuente: BBVA Research a partir de INE activa) Fuente: BBVA Research a partir de INE30 El mercado laboral madrileño mejoró marginalmente en 3T12 (3 décimas)25 Con los nuevos datos, la tasa de paro se sitúa20 en el 18,6% (6,4pp inferior a la de España)15 El deterioro del mercado laboral regional10 continuará en próximos trimestres… 5 … aunque continuará mostrando un diferencial 0 favorable con el conjunto de España sep-06 sep-07 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 mar-08 mar-10 mar-07 mar-09 mar-11 mar-12 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 Madrid (Comunidad de) España Página 25
  26. 26. Situación Madrid, 2º semestre 2012Encuesta BBVA de Actividad EconómicaTanto la encuesta de Actividad como las Perspectivas para el próximo trimestre se deterioran, enlínea con nuestro escenario, en un tercer trimestre tradicionalmente malo en la encuesta.Turismo y exportaciones, los indicadores menos castigados, señal del tirón de la demanda externaMadrid: actividad y perspectivas para el próximo Evolución de las exportaciones y el turismo. Saldostrimestre de respuestaFuente: BBVA Fuente: BBVA 4 20 2 0 0 Actividad a la Baja -2 -20EXPECTATIVAS Expectativas a la Baja -4 -40 3-12 3-11 6-12 -6 6-10 9-11 6-11 9-10 -8 -60 9-12 -10 12-11 12-10 -80 -12 -14 -100 -16 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 Turismo Exportaciones ACTIVIDAD 2º trimestre 2012 3er trimestre 2012 Página 26
  27. 27. Situación Madrid, 2º semestre 2012Perspectivas regionalesCC.AA.: Índice de atractivo regional y Crecimientodel PIB en 2013 (%)Fecha: 31 de octubre de 2012Fuente: BBVA Research 0 -0,5 La recesión también afecta a Madrid, pero en menor medidaCrecimiento del PIB en 2013 BAL CANA PVAS -1 CYL NAV MAD Menores desequilibrios y mejores dotaciones GAL de factores posibilitan un comportamiento CAT RIO EXT diferencial -1,5 CANT MUR AST ARA AND -2 VAL CLM -2,5 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 Índice global regional Página 27
  28. 28. Situación Madrid, 2º semestre 2012Descomposición del PIB per cápita de la ciudad deMadrid. España= 100Fuente: BBVA Research a partir de INE y Ayuntamiento de Madrid La ciudad de Madrid ha experimentado un160 crecimiento sin parangón en población y en150 PIB per cápita…140 ... que puede explicarse tanto por el130 comportamiento de la productividad…120110 … como por la mayor especialización productiva en el sector servicios100 90 Dado el escaso dinamismo de los indicadores 80 demográficos, Madrid debe mantener su apuesta por la productividad 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 PIB/POB PIB/OCU OCU/ACT ACT/PET PET/POB Página 28
  29. 29. Situación Madrid, 2º semestre 2012Mensajes principales1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente hacia 2013. Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados2 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre3 El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca4 Madrid: aumenta la probabilidad de entrar en recesión, pero se mantiene un diferencial positivo con el resto de España5 El sector exterior continua siendo clave ante la caída de la demanda interna6 La productividad de la ciudad de Madrid, clave para el crecimiento de la región Página 29
  30. 30. Situación Madrid19 de noviembre de 2012

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