Situación Extremadura, primer semestre 2014 (PPT) - BBVA Research

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El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas.
Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo.
La economía extremeña tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos.
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas.

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Situación Extremadura, primer semestre 2014 (PPT) - BBVA Research

  1. 1. Situación Extremadura Mérida, 19 de febrero de 2014
  2. 2. Situación Extremadura. Febrero 2014 Mensajes principales 1 El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas 2 Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo 3 La economía extremeña tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos 4 La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas Página 2
  3. 3. Situación Extremadura. Febrero 2014 Índice Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 La economía extremeña toca fondo en 2013 y retomará el crecimiento en 2014 Página 3
  4. 4. Situación Extremadura. Febrero 2014 Principales mensajes Contribuciones al crecimiento económico global (%) Fuente: BBVA Research 6 5 4 La expansión global seguirá en 2014-15, con una contribución creciente de las economías más avanzadas 5,2 4,0 3,6 3,2 2,8 3,9 2,9 3 Los riesgos se equilibran con sesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen 2 1 0 -1 -2 Los riesgos a la baja permanecen: salida del QE de la FED, vulnerabilidades de algunas economías emergentes, y la eurozona -0,4 -3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e) 2014 (p) 2015 (p) Economías emergentes Economías avanzadas Escenario base feb-14 Escenario base nov-13 Página 4
  5. 5. Situación Extremadura. Febrero 2014 El ciclo económico global está mejorando Tensión en mercados financieros PMI manufacturero Indicador de tensiones financieras de BBVA Research Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics Fuente: BBVA Research 60 0,06 58 0,04 1,4 1,0 56 0,02 54 0,00 52 -0,02 50 0,6 0,2 -0,04 -0,2 48 -0,06 Global Economías Avanzadas BBVA Eagles ene-14 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 -0,6 abr-12 -0,08 ene-12 ene-14 ago-13 mar-13 oct-12 may-12 dic-11 jul-11 feb-11 sep-10 46 Economías emergentes (eje izq.) Economías avanzadas (eje.Dcho.) Página 5
  6. 6. Situación Extremadura. Febrero 2014 El ciclo económico global está mejorando El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra del BCE anclarán las condiciones financieras globales El tensionamiento financiero afecta a las economías emergentes pero la diferenciación seguirá siendo notable EE.UU.: la mejora de los datos y el acuerdo fiscal elevan la previsión para 2014 y sesgan al alza las perspectivas China: estímulos domésticos y demanda externa mantienen las perspectivas de crecimiento La zona del euro: mejora de las expectativas con un papel creciente de la demanda interna Página 6
  7. 7. Situación Extremadura. Febrero 2014 La recesión y la oferta monetaria reducen la inflación Eurozona: inflación subyacente y presión de demanda, % a/a y % del PIB potencial Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Haver 5 3,0 4 3 En el escenario más probable, el riesgo de deflación es bajo (sólo de un 7,5%) .… 2,5 2 1 2,0 0 -1 … aunque la probabilidad podría aumentar en situaciones extremas … 1,5 -2 -3 1,0 … un escenario con restricción monetaria, recesión y caída en las expectativas, elevaría la probabilidad a un 47%. -4 ene-14 ene-13 ene-12 ene-11 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 0,5 ene-06 -5 Brecha de producto, adelantado 6 meses (Izda.) Inflación subyacente (Dcha.) Página 7
  8. 8. Situación Extremadura. Febrero 2014 Expansión económica con diversidad de ritmos y riesgos Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI 6,0 5,2 5,0 4,0 3,6 5,4 3,9 3,0 2,5 2,5 El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas emergentes 1,9 2,0 1,1 El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a vulnerabilidades como … 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 2014 2015 Mundo 2014 2015 EEUU Escenario Base feb-2014 Baseline 2014 2015 UEM 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 -4,0 … menores estímulos monetarios en EE.UU., unión bancaria, riesgo de deflación en UEM y vulnerabilidades en las economías emergentes 2014 2015 BBVAEAGLES Escenario Base nov-2013 Nov-13 Página 8
  9. 9. Situación Extremadura. Febrero 2014 Índice Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 La economía extremeña toca fondo en 2013 y retomará el crecimiento en 2014 Página 9
  10. 10. Situación Extremadura. Febrero 2014 Por primera vez los sesgos son al alza … España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1,0 0,5 0,0 0,0 -0,5 -0,5 -1,0 -1,0 -1,5 -1,5 Tras tres años en recesión la demanda doméstica volvió a contribuir positivamente al crecimiento en el segundo semestre de 2013 … 0,5 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 (p) 1,0 … como consecuencia de mejores fundamentos, una política fiscal menos contractiva, una menor incertidumbre y una mayor sustitución de importaciones La información disponible apunta a un crecimiento de al menos 0,4% en 1T14 IC al 20% IC al 40% IC al 60% Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research) Página 10
  11. 11. Situación Extremadura. Febrero 2014 … a pesar de la incertidumbre del déficit de 2013 AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP El esfuerzo fiscal fue significativo en 2012 y 2013 … 14 12 3,0 10 5,2 8 1,8 -0,3 0,9 6 4 …, y permitió que el déficit público se haya mantenido alrededor del 7,0% del PIB 1,6 -0,7 9,1 0,0 7,0 6,8 5,8 2 5,1 2012 2013 (e ) 2014 (p) Déficit 2015 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2014 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2013 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2012 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Deficit 2011 0 Cuanto mayor sea la desviación del déficit en 2013, mayor será el esfuerzo que haya que hacer en 2014 2015 (p) Página 11
  12. 12. Situación Extremadura. Febrero 2014 Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo España: crecimiento y composición de las exportaciones de bienes por grandes áreas geográficas Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 12 60 6 50 0 40 -6 30 -12 20 -18 10 Se espera que la recuperación continúe basada en el aumento de las exportaciones -24 0 UEM La desaceleración de las exportaciones es temporal y revertirá ante un escenario de mayor crecimiento mundial El menor dinamismo de los países emergentes se ha visto compensado por la recuperación en la UEM EAGLEs Crecimiento nominal, % a/a promedio 1T13 (izqda.) Crecimiento nominal, % a/a promedio oct-nov 2013 (izqda.) Participación sobre las exportaciones totales (%, dcha.) Página 12
  13. 13. Situación Extremadura. Febrero 2014 Sesgos al alza 2. Aumento del ahorro y de la riqueza financiera España: riqueza financiera neta real de los hogares (Deflactada por el deflactor del consumo privado. Datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE 1000 2T12-3T13: +24,8% El aumento del ahorro de empresas y familias ha sido una condición necesaria en las recuperaciones españolas,… 900 …, que ha facilitado el proceso de desapalancamiento y la mejora de la situación financiera del sector privado, … 800 …, lo que junto con la estabilización y mejora del valor de la riqueza, ha propiciado un aumento del consumo y la inversión. 700 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 600 Riqueza financiera neta real (miles de millones de €) Página 13
  14. 14. Situación Extremadura. Febrero 2014 Sesgos al alza 3. Mayor certidumbre y menores tensiones financieras España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb) Fuente: BBVA Research La mejor percepción exterior de la economía española ha permitido reducir la dependencia de la financiación del BCE 0 -5 -10 Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de entre 6 a 9 meses -15 -20 -25 Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía -30 -35 -40 2014 2015 Página 14
  15. 15. Situación Extremadura. Febrero 2014 Sesgos al alza 4. Mayor dinamismo de la inversión España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las exportaciones … 140 130 120 110 … deberían traducirse en un aumento de la inversión del sector privado 100 90 80 De hecho, la inversión en maquinaria y equipo habría crecido un 6,3% hasta el 4T13 70 dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 sep-15 60 Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria Página 15
  16. 16. Situación Extremadura. Febrero 2014 Sesgos al alza 5. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito España: nuevas operaciones de préstamo y crédito a hogares, ISFLSH y sociedades no financieras Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España (Feb. 2014) La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su endeudamiento … 40% 30% 10% … que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes 0% -10% -20% Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a empresas, que se consolidará en 1S14 -30% Total Tendencia ene-13 ene-12 ene-11 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 ene-06 ene-05 -40% ene-04 Variación interanual % 20% Tendencia corregida Página 16
  17. 17. Situación Extremadura. Febrero 2014 Sesgos al alza 6. Evolución del mercado laboral España: empleo EPA (Variación del promedio anual en %) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1.5 1.1 1.0 1.0 0.4 0.5 0.0 El proceso de creación neta de empleo ha comenzado antes de lo previsto, en parte como resultado de la moderación salarial Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la destrucción de un millón de empleos 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 En 2014 se creará empleo por primera vez desde el inicio de la crisis -2.5 -3.0 -3.5 -3.1 -3.1 2013 Situación España 4T13 2014 2015 Situación España 1T14 Página 17
  18. 18. Situación Extremadura. Febrero 2014 Índice Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 La economía extremeña toca fondo en 2013 y retomará el crecimiento en 2014 Página 18
  19. 19. Situación Extremadura. Febrero 2014 2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Indicador de Actividad: MICA-BBVA Extremadura (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales Tras el esfuerzo fiscal y la recesión europea a finales de 2012 y principios de 2013, la economía extremeña recupera el pulso 1,0 0,5 Crecimiento moderado en la segunda parte de 2013… 0,0 -0,5 … que se proyecta hacia delante de acuerdo con los últimos datos -1,0 mar-14 sep-13 mar-13 sep-12 mar-12 sep-11 mar-11 sep-10 mar-10 sep-09 mar-09 sep-08 mar-08 -1,5 Página 19
  20. 20. Situación Extremadura. Febrero 2014 2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Extremadura: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA 40 Expectativas al Alza Expectativas al Alza Actividad a la Baja Actividad al Alza 3T13 20 4T13 2T13 0 Expectativas a la Baja -20 La encuesta de BBVA en Extremadura refleja una mejoría de la actividad en el segundo trimestre Expectativas a la Baja 1T13 Actividad a la Baja -40 Actividad al Alza 1T12 1T11 2T11 2T12 4T12 Por segundo trimestre consecutivo el porcentaje de encuestados que observa mejoría es mayor al que percibe contracción Esta mejora también predomina en las perspectivas para el 1T14 3T12 -60 3T11 4T11 -80 -80 -60 -40 -20 0 20 Actividad Página 20
  21. 21. Situación Extremadura. Febrero 2014 2014: el inicio de la recuperación Exportaciones de bienes reales I. Las exportaciones de bienes (I) (mar-08=100; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Las exportaciones de bienes extremeños se sitúan ya un 36% por encima de las observadas en mar-08 … 150 140 130 … impulsadas por las ganancias de competitividad-precio y una mayor diversificación geográfica 120 110 El impacto en la actividad está limitado por su bajo peso en el PIB regional (10%, vs. 21% en España). 100 90 80 jun-13 sep-13 mar-13 dic-12 jun-12 sep-12 dic-11 mar-12 sep-11 jun-11 mar-11 dic-10 jun-10 sep-10 dic-09 sep-09 mar-10 Extremadura dic-13(p) España jun-09 dic-08 mar-09 jun-08 sep-08 mar-08 70 Página 21
  22. 22. Situación Extremadura. Febrero 2014 2014: el inicio de la recuperación CC. AA.: crecimiento medio anual de las exportaciones de bienes debido a la diversificación (2009-2012) (%, España: media ponderada) I. Las exportaciones de bienes (II): Recuadro 1 El crecimiento de las exportaciones se explica por ganancias de competitividad, pero sobre todo, por la diversificación de mercados. Fuente: BBVA Research 20 15 En promedio, 3/4 del crecimiento de las exportaciones durante la crisis se explica por la diversificación geográfica y de productos 10 5 En Extremadura, la diversificación ha evitado que el PIB per cápita regional se haya contraído un 18% más en la crisis 0 Div. Por destino Div. Por producto CAN MUR AND AST CANT MAD CAT PV CLM VAL NAV ESP RIO EXT ARA BAL CYL GAL -5 Efecto conjunto Página 22
  23. 23. Situación Extremadura. Febrero 2014 2014: el inicio de la recuperación I. El soporte exterior: el turismo recupera dinamismo Entrada de turistas (100=mar-08, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE 115 Tras la fuerte caída de 2012, el sector turístico vuelve a crecer en 2013 110 105 La recuperación del turismo nacional ha facilitado una recuperación mayor que en España 100 95 90 Perspectivas positivas por: recuperación demanda interna de España, mejor entorno europeo, ajuste de precios relevante que ha facilitado la atracción de visitantes 85 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 80 Viajeros España Viajeros Extremadura Pernoctaciones: España Pernoctaciones: Extremadura Página 23
  24. 24. Situación Extremadura. Febrero 2014 2014: el inicio de la recuperación II. Proceso de consolidación fiscal avanzado en Extremadura Esfuerzo fiscal por CC. AA. en 2013 y 2014 Fuente: BBVA Research a partir de INE 0,5 MUR AND … lo que le permitiría no trasladar ajustes fiscales hacia 2014 y 2015… CAT -1,0 … frente a otras comunidades en las que el sector público aún deberá restar crecimiento -1,5 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,0 Esfuerzo fiscal 2014 0,0 -0,5 VAL La Junta de Extremadura podría cumplir con el objetivo de déficit también en 2013 (-1,0%)… EXT MAD RIO AST CNT PVA CAN CYL NAV GAL CLM ARA BAL Esfuerzo fiscal 2013 Página 24
  25. 25. Situación Extremadura. Febrero 2014 2014: el inicio de la recuperación III. Dos trimestres consecutivos de crecimiento del empleo Afiliación media a la Seguridad Social (%, t/t, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social 1,0 El incremento de la afiliación en el último trimestre, la mejor plasmación de la recuperación económica 0,5 0,0 La reforma laboral podría estar empezando a tener efecto -0,5 -1,0 El desempleo, todavía en el 34% de la población activa, principal reto de la región -1,5 España dic-13 sep-13 jun-13 mar-13 dic-12 sep-12 jun-12 mar-12 dic-11 sep-11 jun-11 mar-11 -2,0 Extremadura Página 25
  26. 26. Situación Extremadura. Febrero 2014 2014: el inicio de la recuperación Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE La economía de Extremadura retomará el crecimiento en 2014 (+1,2%) y 2015 (+1,9%) 2,8 GAL 2,6 MAD CLM 2,4 RIO Crecimiento en 2015 2,2 La menor intensidad del ajuste fiscal y el buen desempeño del sector exterior … CAN MUR ARA NAV 2,0 EXT ESP 1,8 AND CNT 1,6 CAT VAL 1,4 PVAS CYL … serán los factores de apoyo para la recuperación BAL AST 1,2 1,0 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 Crecimiento en 2014 Página 26
  27. 27. Situación Extremadura. Febrero 2014 La necesidad de profundizar el proceso reformador 1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector financiero y atraer inversión extranjera directa 2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo 3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico 4. Profundizar las reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su funcionamiento -> más empleo y de mayor calidad Página 27
  28. 28. Situación Extremadura. Febrero 2014 Retos para el futuro: productividad y desempleo PIB por ocupado y tasa de paro (2012) Fuente: BBVA Research 40 35 AND EXT CAN 30 Tasa de paro Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía … CLM MUR ESP 25 BAL GAL AST 20 … y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la crisis VAL CYL CAT RIO MAD ARA CANT 15 PVA NAV Con un crecimiento potencial del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) serían necesarios 11 años para recuperar el empleo regional R² = 0,6435 10 45.000 50.000 55.000 60.000 PIB por ocupado (Euros) 65.000 70.000 Página 28
  29. 29. Situación Extremadura. Febrero 2014 Retos para el futuro: convergencia Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013) 1,5 NL Regiones Media del país Región decapital la 1,0 FR AT SK CZ HUPL RO -0,5 SI IE IT PT 0,0 GR HR LV LT Extremadura debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores EE CY La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una convergencia en PIB y renta con éstas MT BG LU La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una fuerte relación con el PIB potencial FI ES 0,5 UKSE DE DK BE Ext -1,0 -1,5 Página 29
  30. 30. Situación Extremadura. Febrero 2014 Mensajes principales 1 El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas 2 Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo 3 La economía extremeña tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos 4 La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas Página 30
  31. 31. Situación Extremadura Mérida, 19 de febrero de 2014

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