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Situación Cantabria 2013

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El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja …

El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja
La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo
La economía de Cantabria tocó fondo en el primer semestre del año y podría crecer a partir del año que viene, pendiente de un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea

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  • 1. Situación Cantabria Santander, 3 de diciembre de 2013
  • 2. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Mensajes principales 1 El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja 2 La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo 3 La economía de Cantabria tocó fondo en el primer semestre del año y podría crecer a partir del año que viene, pendiente de un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos 4 La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea Página 2
  • 3. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Índice Sección 1 Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3 La economía cántabra ha tocado fondo y retomará el crecimiento en 2014 Página 3
  • 4. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Mensajes principales 1 2 Ligera revisión a la baja del crecimiento global por la ralentización en economías emergentes, especialmente en Asia. La recuperación cíclica prevista es moderada Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja: •  Salida desordenada de la política monetaria de EE.UU.y debate sobre gasto y techo de deuda Crecimiento mundial del PIB (%) Fuente: BBVA Research 6 5,2 5 4 4,0 3,6 3,3 2,8 2,9 3 2 1 0 -1 -0,4 -2 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2014 (p) •  Crisis en la zona del euro •  Desaceleración en China y otros emergentes Economías avanzadas Economías emergentes Escenario base oct-13 Escenario base jul-13 Página 4
  • 5. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Mejora en economías avanzadas mientras se detiene el deterioro en emergentes Global: PMIs manufactureros Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics 60 58 Reequilibrio del crecimiento global 56 54 Mejoran las expectativas en las economías avanzadas … 52 50 … a la espera de avances en los datos de crecimiento 48 Global Economías avanzadas oct-13 jun-13 feb-13 oct-12 jun-12 feb-12 oct-11 jun-11 feb-11 oct-10 jun-10 feb-10 46 BBVA Eagles Página 5
  • 6. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Diseño e implementación de políticas: riesgos a la baja Salida desordenada del QE o falta de acuerdo fiscal en EE.UU. Tipos más altos y aversión al riesgo Ajuste en China y otras EM Intensa desaceleración como efecto colateral de los dilemas de políticas económica en emergentes Crisis del euro Falta de avances decisivos para fortalecer la unión bancaria y/o riesgos en los programas de rescate en marcha = Página 6
  • 7. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Aceleración de la actividad con riesgos a la baja Crecimiento económico (%) Fuente: BBVA Research, Haver 8,0 4,8 6,0 4,0 5,2 La recuperación global continúa con mayor apoyo de las economías avanzadas 3,6 2,9 2,3 1,6 2,0 Las economías avanzadas siguen siendo vulnerables a las condiciones financieras 1,1 0,0 -0,4 -2,0 Mundo Escenario base EEUU UEM 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 -4,0 Se debe vigilar la vulnerabilidad de algunos mercados emergentes a un entorno global de menor liquidez BBVAEAGLES Escenario base julio-13 Página 7
  • 8. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Índice Sección 1 Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3 La economía madrileña ha tocado fondo y retoma el crecimiento Página 8
  • 9. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 La economía española ha tocado fondo en 2013 … España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1,0 0,5 0,5 0,0 0,0 -0,5 -0,5 -1,0 -1,0 -1,5 -1,5 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 (p) 1,0 En 3T13, disminuye la contribución negativa de la demanda interna y se mantiene en positivo la de la externa,… ..., como consecuencia de una política fiscal menos contractiva y exportaciones que mantienen su crecimiento La información disponible apunta a un crecimiento en torno al 0,3% en 4T13 IC al 20% IC al 40% IC al 60% Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research) Página 9
  • 10. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 … y se espera que comience una recuperación en línea con los hechos estilizados de ciclos anteriores Hechos estilizados Variables que anteceden al ciclo . Crecimiento de las exportaciones Excedente bruto de explotación Inversión en maquinaria y equipo Nuevas operaciones de crédito (flujo) = . Inflexión en 2013 y crecimiento en 2014 Crecimiento del PIB Inflexión en 2013 y crecimiento en 2014 Crecimiento del empleo Variables retardadas Estabilizándose Crecimiento del stock de crédito Disminuyendo Página 10
  • 11. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Mayor dinamismo de la inversión España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las exportaciones … 130 120 110 … deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado 100 90 80 De hecho, en los tres primeros trimestres del año se habría producido un crecimiento del 10% 70 dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 60 Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria Página 11
  • 12. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Mejora de los flujos de nuevas operaciones de crédito España: nuevas operaciones y amortizaciones de crédito al sector privado residente (tendencia, millones de euros) Fuente: BBVA Research a partir de BdE La economía española debe pasar por un proceso ineludible de reducción del endeudamiento … 350.000 300.000 … que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes 250.000 200.000 Se prevé que los flujos de crédito se recuperen a partir del primer semestre de 2014 150.000 Nuevas Operaciones mar-17 mar-16 mar-15 mar-14 mar-13 mar-12 mar-11 mar-10 mar-09 mar-08 mar-07 mar-06 mar-05 mar-04 mar-03 100.000 Amortizaciones Página 12
  • 13. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 La consolidación fiscal: menos esfuerzos a corto plazo AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 14,0 El esfuerzo fiscal ha sido significativo en 2012 y 2013 … 12,0 2,6 10,0 4,8 8,0 1,6 1,7 6,0 4,0 -0,1 …, y permitirá que el déficit público se mantenga alrededor del 6,8% del PIB 1,0 9,1 6,8 6,8 5,8 Déficit 2011 2012 2013 Déficit 2014 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2013 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2012 Politica fiscal pasiva 0,0 Esfuerzo fiscal 2,0 Unos objetivos de déficit más consistentes con la recuperación, permitirán el crecimiento del PIB en 2014 2014 Página 13
  • 14. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar La recuperación económica no está asegurada, es muy sensible a las tensiones financieras y a la intensidad de las reformas, y persisten numerosos riesgos Hay que trabajar para que la recuperación sea una realidad, consolidando de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovechar esta oportunidad como ya ocurrió en el pasado Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Son fundamentales los avances en la unión bancaria, que se deben llevar a cabo en los próximos trimestres y las políticas para impulsar el crecimiento España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para reducir el desempleo, y aumentar su competitividad y su capacidad de atraer inversiones extranjeras Página 14
  • 15. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Índice Sección 1 Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3 La economía cántabra ha tocado fondo y retomará el crecimiento en 2014 Página 15
  • 16. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2013: Cantabria se acerca a la salida de la recesión Indicador de Actividad: MICA-BBVA Cantabria (%) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales 1,0 Los principales indicadores de actividad regional, resumidos en el MICA–BBVA Cantabria, … 0,5 0,0 … señalan que estaría ya cerca de lograr un crecimiento positivo del PIB. -0,5 -1,0 Pero Cantabria muestra un retraso frente al conjunto de España en la salida de la recesión -1,5 MICA - BBVA nov-13 jul-13 mar-13 nov-12 jul-12 mar-12 nov-11 jul-11 mar-11 nov-10 jul-10 mar-10 nov-09 jul-09 mar-09 nov-08 jul-08 mar-08 -2,0 PIB de Cantabria CRT Página 16
  • 17. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2013: Cantabria se acerca a la salida de la recesión Cantabria: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA Expectativas para el próximo trimestre 20 0 sep-13 Los resultados de las dos últimas oleadas de la Encuesta de Actividad BBVA en Cantabria apuntan a una estabilización de la actividad. jun-13 jun-12 -20 En 2013 se obtienen los mejores resultados de la encuesta… mar-13 mar-12 -40 dic-12 -60 sep-12 -80 -100 -100 … pero reflejan todavía las dudas sobre la intensidad de la recuperación dic-11 -80 -60 -40 -20 0 Evolución de la actividad a lo largo del trimestre 20 Página 17
  • 18. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación Exportaciones de bienes reales I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (I) (mar-08=100; cvec) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 150 Caída de las exportaciones de bienes desde el 2T12, ligada a una recesión europea con mayor impacto en Cantabria … 140 130 … por la relativa concentración geográfica y sectorial de las exportaciones de Cantabria 120 110 Incrementar la diversificación, clave para recuperar el dinamismo exportador 100 90 España sep-13 mar-13 sep-12 mar-12 sep-11 mar-11 sep-10 mar-10 sep-09 mar-09 sep-08 mar-08 80 Cantabria Página 18
  • 19. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex US Contribución 2008-12: 6% Crecimiento: +114% 45% I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (II) La recesión de Europa afecta a las exportaciones a los principales socios comerciales Crecimiento en 2012 35% Y tras cuatro años favorables, la aportación de los EAGLES también se está reduciendo en 2013 EAGLES* 25% TUR BRA 15% AUS 5% POR -5% FRA HOL MEX BEL -15% Las exportaciones dependen a corto plazo de la recuperación europea. A más largo plazo, el reto es la diversificación de destinos ... HUN UK CHE ALE ITA -25% -2% 0% 2% 4% Contribución al crecimiento entre 2008 y 2012 6% Página 19
  • 20. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación Cantabria: exportaciones de los principales bienes (mar-08=100, CVEC, nominales) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 160 I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (III) La recuperación de las exportaciones pasa por dos sectores: bienes de equipo (33% del total) y semimanufacturas (27%) 150 140 130 Ambos (especialmente equipo) han sufrido con crudeza la recesión europea 120 110 A medio y largo plazo, la diversificación de productos se convierte también en una necesidad 100 90 80 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 70 Total bienes Bienes de equipo Semimanufacturas Página 20
  • 21. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación I. El soporte exterior: el turismo ante el reto de recuperar el dinamismo (I) Cantabria: Entradas de viajeros y pernoctaciones (mar-2008=100; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE 110 La preponderancia del turismo nacional explica la negativa evolución de los últimos años. 105 100 95 15 pp 90 85 Aunque parece haberse empezado a corregir en viajeros, por el mayor ajuste de los precios. Con todo, siguen siendo necesarios esfuerzos, que permitan trasladar la mejora a las pernoctaciones 80 75 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 70 Viajeros España Viajeros Cantabria Pernoctaciones España Pernoctaciones Cantabria Página 21
  • 22. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación Variables del sector inmobiliario 2012 respecto al promedio 2004-2007 (% respecto al promedio 2004-2007) Fuente: BBVA Research a partir del Ministerio de Fomento 60 II. Efecto de los ajustes en marcha: sector inmobiliario (I) El sector inmobiliario, más cerca del punto de corrección que la media española 50 40 Pero en ausencia de demandantes exteriores en el mercado cántabro … 30 20 14 pp … persiste la debilidad, tanto en la demanda como en la oferta 10 0 Empleo construcción Cantabria Ventas Terminadas Iniciadas España Página 22
  • 23. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación Cantabria y España: Gasto real autonómico por habitante ajustado (2003=100l) Fuente: A. de la Fuente 140 II. Menor efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (I) Tras el esfuerzo realizado en los últimos años … 135 130 125 … la corrección en Cantabria sitúa el gasto en niveles del año 2003 120 115 El progreso técnico y las mejoras de eficiencia deberían permitir mejores servicios con el mismo nivel de gasto de 2003 110 105 100 95 España 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 90 Cantabria Página 23
  • 24. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación Cantabria: capacidad/necesidad de financiación (% del PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP) 0,5 II. Efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (II) Durante 2013 se mantiene el esfuerzo en reducción del déficit 0,0 -0,5 … lo que facilitará cumplir con el objetivo este año (-1,1%) -1,0 -1,5 -2,0 El cumplimiento del objetivo en 2013 reducirá las necesidades de ajuste en 2014 -2,5 -3,0 -3,5 -4,0 1T 2011 2T 2012 3T 2013 4T Objetivo 2013 Página 24
  • 25. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 2014: el inicio de la recuperación España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1,6 CYL 1,4 Crecimiento en 2014 GAL AST ARA CAN El menor dinamismo del sector exterior cántabro, muy concentrado geográfica y sectorialmente … PVAS CLM NAV ESP 0,8 0,6 BAL RIO 1,2 1,0 En 2013, la economía de Cantabria tocará fondo (-1,7%) y retomará el crecimiento en 2014 (+0,4%) MAD AND EXT CAT … condicionará la recuperación de la economía regional en 2014 CNT 0,4 VAL MUR 0,2 0,0 -2,0 -1,8 -1,6 -1,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0 Crecimiento en 2013 Página 25
  • 26. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Retos para el futuro (I): corrección de desequilibrios Indicador Sintético de Desequilibrios (ISD) por CC. AA. Fuente: BBVA Research 2,0 MAD Cambio en el ISD entre 2008 y 2012 1,5 AND El Indicador Sintético de Desequilibrios, mostraba que Cantabria era una de las comunidades mejor posicionadas en 2008 GAL MUR 1,0 ARA CANA CYL 0,5 BAL RIO Desde entonces, Cantabria ha sido una de las regiones con una corrección menor de sus desequilibrios NAV 0,0 CAT -0,5 VAL -1,0 EXT Es necesario continuar con los esfuerzos para garantizar un crecimiento sostenido CLM -1,5 PVAS -2,0 CANT AST -2,5 -8 -6 -4 -2 0 2 ISD en 2008 4 6 8 Página 26
  • 27. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Retos para el futuro (II): productividad y desempleo PIB por ocupado y tasa de paro, 2012 Fuente: BBVA Research 35 EXT Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía … AND CAN Tasa de paro (%) 30 MUR CLM VAL … y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la crisis ESP 25 BAL GAL 20 AST CYL CNT CAT RIO ARA MAD NAV Con un crecimiento potencial del PIB del 2,5% (0,6% para la productividad) hasta 2025 no se recuperaría el nivel de empleo de 2007 PVA 15 R² = 0.6435 10 80 90 100 110 PIB por ocupado (España=100) 120 En ausencia de estas reformas, el crecimiento potencial y la creación de empleo serán más reducidos y la recuperación lenta Página 27
  • 28. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Retos para el futuro (III): la convergencia europea índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013) 1.5 NL   Regiones   Media  del  país   Región  de  la  capital   Cantabria     1.0 FR   AT   SK   CZ   0.0 RO   GR   -0.5 BG   IT  PT   HU   PL   CY   La educación, el gasto en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una fuerte relación con el PIB potencial FI   ES   0.5 UK   SE   DE   DK   BE   LU   SI   IE   Pese a encontrarse posicionada justo en la media de España, Cantabria debe aspirar a converger con las mejores regiones europeas EE   MT   HR   LV  LT   La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una convergencia en PIB per cápita y empleo -1.0 -1.5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 1920 21 22 23 24252627 28 Página 28
  • 29. Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013 Mensajes principales 1 El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja 2 La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo 3 La economía de Cantabria tocó fondo en el primer semestre del año y podría crecer a partir del año que viene, pendiente de un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos 4 La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea Página 29
  • 30. Situación Cantabria Santander, 3 de diciembre de 2013

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