Presentación Situación Consumo - segundo semestre 2012

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El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes
Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.
España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El umplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca
La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la composición de su cesta de consumo durante la crisis
El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en
consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del crédito al consumo

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Presentación Situación Consumo - segundo semestre 2012

  1. 1. Situación ConsumoSegundo semestre 2012Madrid, 13 de diciembre de 2012
  2. 2. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Mensajes principales1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes2 Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.3 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca4 La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la composición de su cesta de consumo durante la crisis5 El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos6 El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del crédito al consumo Página 2
  3. 3. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012ÍndiceSección 1Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en laspolíticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas esmás necesaria que nuncaSección 3Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caídadel gasto de los hogares en 2013 …Sección 4…, especialmente de bienes duraderos Página 3
  4. 4. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1Crecimiento heterogéneoCrecimiento del PIB por áreas (% a/a)Fuente: BBVA Research Un mundo a tres velocidades8 8 Las medidas de política económica (pro-crecimiento en6 5,8 6 emergentes + monetarias en desarrollados) acelerarán 5,2 el crecimiento mundial4 3,2 3,5 4 Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y 2,1 1,8 vulnerable, con dudas sobre los efectos de la2 2 consolidación fiscal sobre el crecimiento 0,30 0 Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad -0,5 menos probables que hace tres meses…-2 -2 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 Mundo EEUU Zona euro Eagles … si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas, aunque persisten riesgos importantes ago-12 nov-12 Página 4
  5. 5. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1El escenario europeo ha mejorado Avances significativos durante los últimos meses Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE Aprobación del Tratado de Estabilidad Reformas en Portugal, España e Italia + Plan de crecimiento a través del BEI (1% del PIB) El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que pierde su estatus de acreedor preferente y podrá recapitalizar directamente entidades financieras tras el establecimiento de un supervisor único Compromiso de intervención contingente del BCE (OMT): BCE como prestamista de última instancia ‘a la europea’ bajo condicionalidad fiscal Página 5
  6. 6. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1¿Aprovechará Europa la nueva ventana de oportunidad? Hasta ahora, las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientosEspaña e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%) BCE,Fuente: BBVA Research y Haver La cumbre de octubre El euro es7.5 deja dudas sobre Elecciones griegas irreversible. Grecia. Dotación del no definitorias. Compras EFSF inefectiva Riesgo de salida de7.0 El BCE compra masivas de Acuerdo franco- Grecia deuda española bonos si se alemán sobre el6.5 e italiana dan las PSI condiciones6.05.5 Establecimiento del EFSF5.04.54.0 Primera Dudas crecientes sobre3.5 LTRO del España (bancario, fiscal, BCE reformas)3.0 feb-10 feb-11 feb-12 jul-10 ago-10 jul-11 ago-11 jul-12 ago-12 nov-10 nov-11 nov-12 dic-10 dic-11 dic-12 mar-10 may-10 jun-10 mar-11 may-11 jun-11 mar-12 may-12 jun-12 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 ene-10 sep-10 ene-11 sep-11 ene-12 sep-12 España Italia Página 6
  7. 7. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1Persisten desafíos importantes 1 Dudas sobre la sostenibilidad de la deuda griegaGrecia: deuda pública (% PIB) Resultados de los acuerdos sobre GreciaFuente: BBVA Research y FMI190 Se desbloquea un nuevo tramo de la ayuda y se anuncia180 un conjunto de medidas que incluyen: rebaja de intereses, moratoria en la devolución de los préstamos,170 renuncia a beneficios por parte del BCE y lanzamiento de un programa de recompra de deuda160150 Objetivo: reducir la ratio de deuda hasta el 124% en 2020 y sustancialmente por debajo del 110 % en 2022140 Pendiente de la aprobación de los parlamentos europeos130120 Desaparece el riesgo de un impago inminente110100 …, pero no se despejan las dudas sobre la sostenibilidad 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 de la deuda a largo plazo Escenario base Recompra de deuda Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales - beneficios BCE Página 7
  8. 8. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1Persisten desafíos importantes 2 Una economía europea fragmentada Fragmentación de los mercados financieros favorecida Desequilibrios reales: la tasa de desempleo como por la existencia de regulaciones nacionales que paradigma deben superarse tras la unión bancaria Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos Tasa de desempleo préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012) (Datos CVEC, % de la población activa) Fuente: BBVA Research a partir de BCE, FMI y BBVA Research Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat 140 30 120 Italia 25 100 Portugal 80 20 Crédito a los hogares España 60 Chipre 15 40 Irlanda Francia 20 10 Bélgica 0 Austria Holanda Finlandia -20 5 -40 Alemania 0 -60 jun-08 mar-11 mar-10 mar-12 mar-08 mar-09 jun-09 jun-10 dic-10 sep-12 sep-08 sep-09 sep-10 jun-11 dic-08 dic-09 sep-11 dic-11 jun-12-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 Crédito a las empresas UEM Alemania Irlanda España Francia Italia Portugal Página 8
  9. 9. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1Persisten desafíos importantes 3 Necesidad de una mayor integración fiscal y financiera Del Tratado de Estabilidad a la unión fiscal Unión bancaria Tesoro europeo Regulaciones y supervisor europeas Activo libre de riesgo (eurobonos) Un Fondo de Garantía de Depósitos europeo BCE + FEEF + MEDE a corto y medio plazo Un fondo de rescate financiero europeo (MEDE a corto y medio plazo) Cesión de soberanía Página 9
  10. 10. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 1Factores de riesgo La crisis de la eurozona ‘Precipicio fiscal’ en EE.UU. La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes Otros factores geopolíticos De todos ellos, la crisis de la eurozona es el más relevante Página 10
  11. 11. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012ÍndiceSección 1Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y laagenda de reformas es más necesaria que nuncaSección 3Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caídadel gasto de los hogares en 2013 …Sección 4…, especialmente de bienes duraderos Página 11
  12. 12. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2España, en recesiónEspaña: crecimiento observado del PIBy previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 7 de diciembre1.0 1.0 La economía española se contrajo durante los 3 primeros trimestres del año actual …0.5 0.50.0 0.0 …, y lo continuará haciendo durante el último, pero-0.5 -0.5 menos de lo previsto hace unos meses-1.0 -1.0-1.5 -1.5 El empleo seguirá viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 IC al 20% IC al 40% IC al 60% Estimación puntual Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12) Página 12
  13. 13. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2Condicionantes del escenario 1 El ajuste de los desequilibrios continúa: sector inmobiliarioEvolución del PIB en términos reales duranteperiodos de crisis inmobiliarias (t=100)Fuente: BBVA Research a partir de Haver120,0 La economía española se encuentra corrigiendo los115,0 desequilibrios acumulados durante la fase expansiva110,0 precedente105,0100,0 El sobredimensionamiento del sector inmobiliario es el 95,0 más relevante 90,0 85,0 80,0 La caída de la actividad en España (y en otros países europeos) parece haber sido mayor, y la recuperación t t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10 t+11 t+12 t+13 t+14 t+15 t+16 t+17 t+18 más lenta, que en otras ocasiones Mín Máx ESP (crisis actual) Promedio en crisis anteriores* Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes Página 13
  14. 14. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2Condicionantes del escenario 2 El ajuste de los desequilibrios continúa: endeudamientoDeuda viva por sectores institucionales(% PIB de 2011, excluido sector financiero)Fuente: BBVA Research a partir de Haver600 La deuda excesiva es una carga para la economía, y500 dificulta la recuperación 106400 Los procesos de desapalancamiento suelen ser largos 119 108 69 (entre 5 y 10 años) 36300 98 66 86 85 87 49 87 121 88 103 55 72 88200 134 81 65 68 100 71 54 277 51 Aunque el proceso de desapalancamiento 60 84 parece haber comenzado en el sector privado, 193 186 186100 158 154 143 138 119 119 118 el sector público continúa acumulando deuda 117 93 77 0 Holanda Austria R. Unido Italia UEM Irlanda Finlandia Francia Alemania Bélgica España (2007) España (2011) EE.UU. Portugal Empresas no financieras Hogares Administraciones Públicas Página 14
  15. 15. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2Condicionantes del escenario 3 El ajuste de los desequilibrios continúa: una consolidación fiscal significativaAA.PP.: descomposición del déficit público excluidaslas ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB El deterioro económico necesariamente retrasa la consecución del objetivo nominal … … aunque al ritmo actual y con rigor presupuestario se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014 Con todo, quedan importantes reformas por acometer que incrementen la eficiencia de las AA.PP. Página 15
  16. 16. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2Condicionantes del escenario 4 El ajuste de los desequilibrios continúa: reestructuración del sistema financieroNecesidades de capital de las entidades financierasen el escenario adverso* (mM€)Fuente: Banco de España30 Se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria20 € 59mM10 0 Planes de recapitalización: incluirán 40mM€ en-10 inyecciones previstas de capital público-20-30 Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos Popular Catalunyabank Banco de Valencia Ibercaja NCG Banco BMN Liberbank Caixabank+Cívica Bankia-BFA Sabadell+CAM CEISS BBVA Caja3 Kutxabank Bankinter Unicaja Grupo Santander Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para atraer capital privado y no consolidar como deuda pública * No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM) Página 16
  17. 17. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2Condicionantes del escenario 5 Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capitalEspaña: balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB) Los anuncios del BCE han contribuido a:Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España40 1230 Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico 820 410 Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en 0 0 la eurozona-10 -4-20 Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los -8 flujos de capital en España-30-40 -12 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 ene-08 oct-08 ene-09 oct-09 ene-10 oct-10 ene-11 oct-11 ene-12 oct-12(e) Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda privada Eurosistema Resto IED Cuenta Corriente (calculada como residuo) (eje dcho.) Página 17
  18. 18. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 2Condicionantes del escenario 6 El sector exterior como soporte…, y las reformas estructurales como soluciónEspaña: contribuciones al crecimiento interanual delPIB (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE Reducir el riesgo de implementación de la 6.0 política fiscal (LEP) 4.0 Mitigar el riesgo de medio plazo de las finanzas públicas (agencia fiscal indepte. + reforma 2.0 pensiones) 0.0 Mejorar la competitividad (servicios profesionales) -2.0-4.0 Dinamizar el mercado de trabajo (PAE)-6.0-8.0 Cambios regulatorios (unidad de mercado)-10.0 dic-10 jun-09 jun-08 mar-09 dic-11 mar-08 dic-09 dic-08 sep-10 sep-12 sep-11 2013 2012 sep-09 sep-08 mar-10 jun-10 mar-12 jun-12 mar-11 jun-11 Fomentar el crecimiento de la PYME Demanda nacional Demanda Externa PIB (% a/a) (financiación alternativa) Página 18
  19. 19. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012ÍndiceSección 1Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas esmás necesaria que nuncaSección 3Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantesanticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …Sección 4…, especialmente de bienes duraderos Página 19
  20. 20. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 3Consumo de los hogares Determinantes principales del consumoEspaña: consumo privado (%) RentaFuente: BBVA Research a partir de INE disponible 1. Destrucción de empleo y2 moderación salarial 0.9 2. Desapalancamiento del sector1 0.6 público 0.40 -0.6 -0.3 Propensión a-1 -0.8 ahorrar/ consumir 3. Incertidumbre -1.4 -1.4-2 4. Tensiones de liquidez y -2.0 rentabilidad del ahorro-3 -3.0-4 -3.7 -3.9 Posibilidad de endeudarse-5 5. Desapalancamiento del sector 2008 2009 2010 2011 2012 2013 privado PIB Consumo de los hogares Página 20
  21. 21. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 3Consumo de los hogares 1 Destrucción de empleo y moderación salarialEspaña: empleo y tasa de paro (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE0.0 30 El deterioro de la economía ha intensificado la destrucción de empleo -1.5 24 La reforma del mercado de trabajo podría facilitar el-3.0 18 reequilibrio entre el ajuste del margen extensivo (empleo) y el intensivo (horas y salario) y reducir la segmentación…-4.5 12 …, pero no evitará que el número de ocupados-6.0 06 continúe disminuyendo en el corto plazo-7.5 00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Empleo (%, izqda.) "Tasa de desempleo (%, dcha.) Página 21
  22. 22. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 3Consumo de los hogares 2 Consecuencias del desapalancamiento del sector públicoEspaña: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA España: renta familiar bruta disponible (%)(Desviación de la tendencia, %) Fuente: BBVA Research a partir de INEFuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS0.8% 10 IVA sube en T00.6% 80.4% 60.2% 40.0% 2-0.2% 0-0.4% -2-0.6% -4-0.8% -6-1.0% -8 mar-08 mar-09 jun-08 jun-09 mar-10 mar-11 2012 2013 sep-08 sep-11 dic-11 jun-10 sep-10 dic-10 dic-08 sep-09 dic-09 jun-11 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Trimestres PIB Consumo Nominal Real Deterioro del mercado laboral + consolidación Caída de la renta disponible durante todo el fiscal horizonte de predicción Página 22
  23. 23. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 3Consumo de los hogares 3 Aumento de la incertidumbreEspaña: consumo de los hogares, PIB e indicador España: impacto sobre el crecimiento del gasto ende confianza (t-1) (%) consumo de una disminución de la confianza* (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE Fuente: BBVA Research a partir de INE8 17 0.10 0.06 10 0.0 0.004 32 -4 -0.10 -0.10 -11 -0.20 -0.2-2 -18-4 -25 -0.30 -0.3 -0.3-6 -32 dic-86 dic-87 dic-88 dic-89 dic-90 dic-91 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 -0.40 1er año 2º año 3er año Consumo (% a/a, izqda.) -5,1 puntos permanente -5,1 puntos transitoria PIB (% a/a, izqda.) *El indicador de confianza utilizado es la percepción del hogar sobre su situación Situación ec. hogar próximos 12 meses (t-1; dcha.) económica futura La incertidumbre permanecerá en niveles Se postergan compras elevados Página 23
  24. 24. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 3Consumo de los hogares 4 Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorroDiferencial entre el tipo de interés de los depósitos a España: pagarés y depósitos de empresas noplazo y euríbor 12m (pp) financieras y familias (% a/a)Fuente: BBVA Research a partir de INE y BCE Fuente: BBVA Research a partir de BdE2.5 10%2.0 8% 1.5 6% 1.0 4% 2%0.5 0%0.0 -2%-0.5 -4%-1.0 -6%-1.5 mar-08 mar-09 sep-10 sep-12 sep-11 sep-09 sep-07 sep-08 mar-10 mar-12 mar-11 -8% jun-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-09 sep-11 dic-11 jun-10 sep-10 dic-10 jun-12 sep-08 dic-08 sep-09 dic-09 sep-12 jun-11 España Alemania Depositos de hogares y de empresas de BE08 Depositos + pagarés Tensiones de Aumento de la remuneración de los Incentiva el ahorro en liquidez pasivos de particulares detrimento del consumo (1º depósitos y más tarde pagarés) Página 24
  25. 25. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 3Consumo de los hogares 5 Desapalancamiento de los hogaresCrédito a hogares* (% PIB) Crédito al consumo* (% PIB)(*) Consumo y otros + vivienda; incluye titulizaciones (*) Incluye titulizacionesFuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea100% 16% 14% 80% 12% 32pp 25pp 60% 10% 8% 3,4pp 40% 6% -0,3pp 4% 20% 2% 0% 0% sep-12 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 sep-12 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 España* UEM Irlanda España* UEM Irlanda Tensiones financieras + debilidad de la demanda Crédito a hogares/PIB: lejos de converger con + morosidad elevada no anticipan una la UEM recuperación del crédito al consumo en el C/P Página 25
  26. 26. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012ÍndiceSección 1Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicasSección 2España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas esmás necesaria que nuncaSección 3Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caídadel gasto de los hogares en 2013 …Sección 4…, especialmente de bienes duraderos Página 26
  27. 27. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 4Demanda de bienes duraderosEspaña: variación del gasto real en consumo debienes duraderos entre 2007 y 2011 (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE La demanda de bienes duraderos ha sido la que más se Equipos de teléfono y fax ha retraído durante la crisis actual Imagen y sonido Pequeño electro. • Unas condiciones crediticias menos holgadas, TIC • su mayor elasticidad-renta, • su carácter ilíquido y Gran electro. • la posibilidad de posponer su adquisición dada la incertidumbre existente Mobiliario son algunos de los factores que explican el deterioro del consumo de duraderos desde el 2007 AutomóvilesMotocicletas y ciclomotores -60 -40 -20 0 20 40 60 Página 27
  28. 28. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 4Demanda de bienes duraderosEspaña: participación de los bienes duraderos en lacesta de consumo de los hogares (euros constantes, %)Fuente: BBVA Research a partir de INE10% En consecuencia, la participación de los bienes duraderos en el gasto real familiar ha caído -2,8pp 8% 6% El aumento del peso de los artículos de línea marrón y de los pequeños aparatos electrodomésticos ha sido 4% insuficiente para compensar la reducción de la importancia relativa de los vehículos de dos ruedas, grandes aparatos electrodomésticos, mobiliario y, 2% sobre todo, automóviles 0% 2007 2011 Automóviles Mobiliario Gran electro Motocicletas y ciclomotores Equipos de teléfono y fax Imagen y sonido TIC Pequeño electro. Página 28
  29. 29. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 4Demanda de bienes duraderos ¿Qué explica el cambio en el consumoEspaña: descomposición del cambio en la relativo real de un bien? 3 factores:participación de los bienes duraderos en la cesta deconsumo de los hogares (euros constantes, 2007-11 en pp)Fuente: BBVA Research a partir de INE A. Efecto composición: variación de la cuantía del gasto Imagen y sonido por el grupo poblacional que tradicionalmente consumo dicho bien TIC Equipos de teléfono y fax B. Cambio en preferencias Pequeño electro. Gran electro. Combinación de A y B Motocicletas y ciclomotores Mobiliario Automóviles Si bien el efecto composición ha influido negativamente, -4 -3 -2 -1 0 1 la causa principal de la modificación de la estructura de consumo de los hogares españoles durante la crisis ha Efecto composición Efecto preferencias Efecto precio sido el cambio en sus preferencias Página 29
  30. 30. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012Sección 4Demanda de bienes duraderosEspaña: disponibilidades de bienes de consumo 3T12: una mejora transitoria(Datos CVEC, promedios trimestrales, ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de MINECO100 La demanda doméstica de bienes duraderos fue la responsable principal de la ralentización del deterioro 80 del consumo durante el 3T12 60 La anticipación de compras causada por los cambios 40 en el IVA explica el aumento del consumo de duraderos … Aumento IVA 20 Aumento IVA 0 …, que será transitorio al igual que en el 2T10 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 Bienes de consumo Alimentación Duraderos Resto no duraderos Página 30

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