Latam: se mantiene eldinamismoJuan RuizBBVA Research│Economista Jefe para América del SurSituación Latinoamérica – Primer ...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 2El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónen...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 31 Un entorno global más heterogéneo2 América Latina mantendrá el dinamismo3 Lat...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 4Eurozona: paralización política en Italia, rescateen Chipre, rechazo del consti...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 5El gasto privado continúa robusto a pesar delefecto del “precipicio fiscal” y d...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 6El crecimiento decepcionó en el 1T13 a pesar deuna demanda externa más fuerteEl...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 7Alemania registra menores exportaciones apesar de la demanda de las economíasem...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 8El Banco de Japón inyectará en su economía endos años lo que la FED ha inyectad...
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Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 12La demanda interna permitirá un crecimientoen Latam del 3,5% en 2013 y 3,7% en...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 13Destacará el crecimiento en lospaíses andinos, Panamá y ParaguayDesaceleración...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 14La inflación regresará, en general, a los rangosobjetivos de los bancos centra...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 15Los bancos centrales se mantendrán en uncompás de espera en 2013, salvo BRA y ...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 16Entorno doméstico e internacional seguirápresionando a la apreciaciónPresiones...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 17Tendencia a la mejora del saldo fiscal,excepto en los países andinosDéficit fi...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 181 Un entorno global más heterogéneo2 América Latina mantendrá el dinamismo3 La...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 19La región ha alcanzado alto crecimiento conbaja vulnerabilidad en los últimos ...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 20Pero la región no puede olvidar el incremento dela productividadCrecimiento so...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 21El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersióne...
Latam: se mantiene eldinamismoJuan RuizBBVA Research│Economista Jefe para América del SurSituación Latinoamérica – Primer ...
Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 23Anexo: efecto de la expansión cuantitativa enJapón sobre los mercadosCambio en...
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Presentación Situación Latino América segundo trimestre 2013 - BBVA Research

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El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión
entre áreas geográficas, especialmente en los países desarrollados
El entorno internacional sigue presentando retos importantes para la región,
incluyendo una corrección en el precio de algunas materias primas y un aumento de
los flujos de entrada de capitales.
La demanda interna seguirá permitiendo un crecimiento sostenido en la región.
América Latina crecerá 3,5% en 2013 y 3,7% en 2014 si se termina de producir la
recuperación de Brasil.
Las políticas monetarias mantienen un compás de espera en 2013, salvo en Brasil,
donde ya ha empezado el ajuste, y en México donde se suavizaría en el tercer
trimestre. El tono de la política monetaria se hará menos laxo a partir de 2014.
La región deberá promover reformas para incrementar la productividad y
consolidar así el crecimiento en el largo plazo. La región tiene que reconocer que un
crecimiento sostenible de la renta per cápita no se puede basar solamente en la
acumulación de capital y el aumento del empleo.

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Presentación Situación Latino América segundo trimestre 2013 - BBVA Research

  1. 1. Latam: se mantiene eldinamismoJuan RuizBBVA Research│Economista Jefe para América del SurSituación Latinoamérica – Primer trimestre de 2013│ Madrid, 14 de mayo de 2013
  2. 2. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 2El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónentre áreas geográficas, especialmente en los países desarrolladosEl entorno internacional sigue presentando retos importantes para la región,incluyendo una corrección en el precio de algunas materias primas y un aumento delos flujos de entrada de capitales.La demanda interna seguirá permitiendo un crecimiento sostenido en la región.América Latina crecerá 3,5% en 2013 y 3,7% en 2014 si se termina de producir larecuperación de Brasil.Las políticas monetarias mantienen un compás de espera en 2013, salvo en Brasil,donde ya ha empezado el ajuste, y en México donde se suavizaría en el tercertrimestre. El tono de la política monetaria se hará menos laxo a partir de 2014.La región deberá promover reformas para incrementar la productividad yconsolidar así el crecimiento en el largo plazo. La región tiene que reconocer que uncrecimiento sostenible de la renta per cápita no se puede basar solamente en laacumulación de capital y el aumento del empleo.Principales mensajes12345
  3. 3. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 31 Un entorno global más heterogéneo2 América Latina mantendrá el dinamismo3 Latam no puede perder de vista el largo plazoEsquema
  4. 4. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 4Eurozona: paralización política en Italia, rescateen Chipre, rechazo del constitucional portuguésal programa de ajuste fiscalEurozona: paralización política en Italia, rescateen Chipre, rechazo del constitucional portuguésal programa de ajuste fiscalChina: desaceleración más intensa de loesperado y percepción de riesgos en deudapública localChina: desaceleración más intensa de loesperado y percepción de riesgos en deudapública localEE.UU.: falta de acuerdo sobre la definición de lapolítica fiscal en el largo plazoEE.UU.: falta de acuerdo sobre la definición de lapolítica fiscal en el largo plazoLos mercados no se han tensionado anteeventos que se pueden considerar de riesgoÍndice BBVA de Tensiones FinancierasFuente: BBVA Research-0,50,00,51,01,52,02,53,0abr-08oct-08abr-09oct-09abr-10oct-10abr-11oct-11abr-12oct-12abr-13EE.UU. UEM
  5. 5. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 5El gasto privado continúa robusto a pesar delefecto del “precipicio fiscal” y de la entrada envigor del “sequester”El gasto privado continúa robusto a pesar delefecto del “precipicio fiscal” y de la entrada envigor del “sequester”La expansión cuantitativa continuará hasta quelas perspectivas del mercado laboral hayanmejorado significativamenteLa expansión cuantitativa continuará hasta quelas perspectivas del mercado laboral hayanmejorado significativamenteEl repunte del consumo privado se apoya en elaumento del empleo, pero la tasa de parodisminuye lentamenteEl repunte del consumo privado se apoya en elaumento del empleo, pero la tasa de parodisminuye lentamenteEl ciclo no parece perder impulso en EEUU, apesar del ajuste fiscalEE.UU.: empleo privado y tasa de paroFuente: BBVA Research a partir de Haver6789050100150200250300350400ene-12feb-12mar-12abr-12may-12jun-12jul-12ago-12sep-12oct-12nov-12dic-12ene-13feb-13mar-13abr-13Empleo privado total (cambio en miles, corregido deestacionalidad, izqda.)Tasa de paro (dcha.)
  6. 6. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 6El crecimiento decepcionó en el 1T13 a pesar deuna demanda externa más fuerteEl crecimiento decepcionó en el 1T13 a pesar deuna demanda externa más fuerteLas autoridades están comprometidas con uncrecimiento sostenible, con ausencia depresiones inflacionistasLas autoridades están comprometidas con uncrecimiento sostenible, con ausencia depresiones inflacionistasContinúa el cambio en el modelo de crecimientocon mayor peso del consumoContinúa el cambio en el modelo de crecimientocon mayor peso del consumoPero en China se produjo una desaceleraciónen el primer trimestre de 2013China: contribuciones al crecimiento del PIB(Datos brutos, puntos porcentuales)Fuente: BBVA Research a partir de Haver-20246810mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13Saldo exterior Inversión Consumo
  7. 7. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 7Alemania registra menores exportaciones apesar de la demanda de las economíasemergentesAlemania registra menores exportaciones apesar de la demanda de las economíasemergentesLas menores tensiones financieras facilitarían larecuperación si se mejorase el acceso a lafinanciación y se redujera la fragmentaciónLas menores tensiones financieras facilitarían larecuperación si se mejorase el acceso a lafinanciación y se redujera la fragmentaciónEn Francia, la incertidumbre sobre la políticaimpositiva, la consolidación fiscal y la ausenciade reformas reducen la confianzaEn Francia, la incertidumbre sobre la políticaimpositiva, la consolidación fiscal y la ausenciade reformas reducen la confianzaEl ciclo decepciona en Europa, incluyendo ya alas economías del centro de la unión monetaria38424650545862663842465054586266mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13Italia Francia AlemaniaExpectativas de actividad manufactureraPMI manufacturero (50 = sin cambios)Fuente: Markit
  8. 8. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 8El Banco de Japón inyectará en su economía endos años lo que la FED ha inyectado en EE.UU.desde 2008El Banco de Japón inyectará en su economía endos años lo que la FED ha inyectado en EE.UU.desde 2008La expansión monetaria por sí sola no bastapara impulsar el crecimiento, ha deacompañarse de impulsos fiscales y reformasLa expansión monetaria por sí sola no bastapara impulsar el crecimiento, ha deacompañarse de impulsos fiscales y reformasLa expansión busca acabar con la deflación yrelanzar el crecimientoLa expansión busca acabar con la deflación yrelanzar el crecimientoUn nuevo factor en el escenario:la masiva expansión cuantitativa en JapónExpansión cuantitativa en EE.UU. y JapónmM dólares y % del PIBFuente: BBVA Research a partir de Haver0%5%10%15%20%25%30%0200400600800100012001400160018002000Fed QE1 Fed QE2 Fed QE3 BdJ QQE(abril 13)Deuda de agencia MBS Bonos Gob. Otros % PIB (eje dcha.)
  9. 9. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 9-3000-2000-10000100020003000400050006000Apr-07 Oct-07 Apr-08 Oct-08 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13Brazil Latam sin BrasilQE1EEUUQE2EEUUQE3EEUUAnunciodelQE2Discursode DraghiBCELTROQEJapón… que seguirá alimentando los flujos decapitalesFlujos de entrada de capitales a América Latina, renta fija y acciones(millones de dólares, media móvil de 4 semanas)Fuente: BBVA Research y EPFR
  10. 10. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 10El crecimiento global se mantiene gracias a lacontribución de las economías emergentesEl crecimiento global se mantiene gracias a lacontribución de las economías emergentesChina mantendrá su elevado crecimiento, perocon un cierto sesgo a la bajaChina mantendrá su elevado crecimiento, perocon un cierto sesgo a la bajaLas economías desarrolladas registrarán uncrecimiento menor, en especial la zona euro,que retrasa su recuperación a 2014Las economías desarrolladas registrarán uncrecimiento menor, en especial la zona euro,que retrasa su recuperación a 2014Hacia delante: El crecimiento global semantiene, pero con mayor heterogeneidad3.33.91.82.3-0.115.66-202468-2024682013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014Mundo EEUU Zona euro Eagles*May-13 Feb-13Crecimiento del PIB (%)Fuente: BBVA Research*EAGLEs = Emerging and Growth-Leading Economies. Son laseconomías emergentes que más aportarán al crecimiento en lospróximos 10 años. Estas son: China, India, Indonesia, Brasil, Rusia, Corea,Turquía, México y Taiwán
  11. 11. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 111 Un entorno global más heterogéneo2 América Latina mantendrá el dinamismo3 Latam no puede perder de vista el largo plazoEsquema
  12. 12. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 12La demanda interna permitirá un crecimientoen Latam del 3,5% en 2013 y 3,7% en 2014Crecimiento de 2,9% en 2012 fue lastrado por elbajo crecimiento en Brasil (0,9%)Crecimiento de 2,9% en 2012 fue lastrado por elbajo crecimiento en Brasil (0,9%)Será esencial que se complete la recuperaciónen Brasil, si bien los riesgos sobre la previsiónde crecimiento están sesgado a la bajaSerá esencial que se complete la recuperaciónen Brasil, si bien los riesgos sobre la previsiónde crecimiento están sesgado a la bajaLatam*: Crecimiento del PIB (%)Fuente: BBVA Research* Promedio ponderado de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México,Panamá, Paraguay, Perú, México, Uruguay y VenezuelaLos indicadores de confianza continúan en unrango elevado en la mayoría de países, lo queapoyara la demanda internaLos indicadores de confianza continúan en unrango elevado en la mayoría de países, lo queapoyara la demanda interna-2.26.24.42.93.5 3.7-3-2-1012345672009 2010 2011 2012 2013 2014
  13. 13. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 13Destacará el crecimiento en lospaíses andinos, Panamá y ParaguayDesaceleración en Colombia compensadacon impulso fiscal y monetario.Desaceleración en Colombia compensadacon impulso fiscal y monetario.Impulso fiscal en Perú compensa debilidaddel sector exterior.Impulso fiscal en Perú compensa debilidaddel sector exterior.Fuerte revisión al alza de previsiones decrecimiento en Panamá, por la continuaciónde la fuerte inversión públicaFuerte revisión al alza de previsiones decrecimiento en Panamá, por la continuaciónde la fuerte inversión públicaPaíses Latam: Crecimiento del PIB (%)Fuente: BBVA Research0123456789101120132014201320142013201420132014201320142013201420132014201320142013201420132014ARG BRA CHI COL MEX PAN PAR PER URU LATAMPrevisiones en May 2013Previsiones en Feb 2013
  14. 14. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 14La inflación regresará, en general, a los rangosobjetivos de los bancos centralesInflación actual fuera del rango meta en lamayoría de países, excepto CHI, PAR (pordebajo) y BRA, URU y MEX (por encima, si bienen MEX, anclada en el objetivo)Inflación actual fuera del rango meta en lamayoría de países, excepto CHI, PAR (pordebajo) y BRA, URU y MEX (por encima, si bienen MEX, anclada en el objetivo)La inflación se mantendrá dentro de los rangosobjetivos en 2013 y 2014, salvo URU.La inflación se mantendrá dentro de los rangosobjetivos en 2013 y 2014, salvo URU.Inflación en países con objetivos de inflación(% interanual)Fuente: BBVA Research y HaverEn Brasil, las presiones inflacionarias seguiránacumulándose en 2013. Se mantendrácontenida por recorte de impuestos y aumentode tipos de interés.En Brasil, las presiones inflacionarias seguiránacumulándose en 2013. Se mantendrácontenida por recorte de impuestos y aumentode tipos de interés.-5-4-3-2-1012345ene-12mar-12may-12jul-12sep-12nov-12ene-13mar-13may-13jul-13sep-13nov-13ene-14mar-14may-14jul-14sep-14nov-14BRA CHI COL MEX PAR PER URU
  15. 15. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 15Los bancos centrales se mantendrán en uncompás de espera en 2013, salvo BRA y MEXEquilibrio entre incertidumbre aún sobre elexterior y fuerte demanda interna determinarátipos de interés estables, excepto MEX y BRAEquilibrio entre incertidumbre aún sobre elexterior y fuerte demanda interna determinarátipos de interés estables, excepto MEX y BRAMéxico: reducción de tipos de interés anteinflación anclada y relajamiento monetario eneconomías de su entornoMéxico: reducción de tipos de interés anteinflación anclada y relajamiento monetario eneconomías de su entornoBrasil: endurecimiento monetario continuarápor la resistencia de la inflación.Brasil: endurecimiento monetario continuarápor la resistencia de la inflación.Política monetaria menos laxa en 2014, en lospaíses andinos y en Paraguay. Reducción detipos en Uruguay.Política monetaria menos laxa en 2014, en lospaíses andinos y en Paraguay. Reducción detipos en Uruguay.Tipo de interés oficial en países con objetivos de inflación (%)Fuente: BBVA Research y Haver01234567891011ene-12mar-12may-12jul-12sep-12nov-12ene-13mar-13may-13jul-13sep-13nov-13ene-14mar-14may-14jul-14sep-14nov-14BRA CHI COL MEX PAR PER URU
  16. 16. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 16Entorno doméstico e internacional seguirápresionando a la apreciaciónPresiones condicionadas por los programas deexpansión monetaria en economíasdesarrolladas, ahora incluyendo JapónPresiones condicionadas por los programas deexpansión monetaria en economíasdesarrolladas, ahora incluyendo JapónSe mantendrá el activismo en BRA, COL, PER yURU para moderar la apreciaciónSe mantendrá el activismo en BRA, COL, PER yURU para moderar la apreciaciónVariación del tipo de cambio frente al dólar enpaíses con objetivos de inflación (% ene-dic)Fuente: BBVA Research y Haver-10-8-6-4-20246810BRA CHI COL MEX PAR PER URU2012 2013 (p) 2014 (p)Un signo negativo denota apreciación frente al dólar
  17. 17. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 17Tendencia a la mejora del saldo fiscal,excepto en los países andinosDéficit fiscal (% PIB)Fuente: BBVA Research y Haver-3-2-10123ARG BRA CHI COL MEX PAN PAR PER URU2012 2013 (p) 2014 (p)Dinamismo de la demanda interna favorecerá elincremento de los ingresos tributarios en laregiónDinamismo de la demanda interna favorecerá elincremento de los ingresos tributarios en laregiónSaldos fiscales mejorarán en la región, salvo enlos países andinos.Saldos fiscales mejorarán en la región, salvo enlos países andinos.Empeoramiento fiscal en Colombia, por ladesaceleración en impulso fiscal contracíclicoEmpeoramiento fiscal en Colombia, por ladesaceleración en impulso fiscal contracíclicoEn Chile, convergencia a balance estructural.En Perú, menor superávit por impulso(procíclico) del gasto público.En Chile, convergencia a balance estructural.En Perú, menor superávit por impulso(procíclico) del gasto público.
  18. 18. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 181 Un entorno global más heterogéneo2 América Latina mantendrá el dinamismo3 Latam no puede perder de vista el largo plazoEsquema
  19. 19. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 19La región ha alcanzado alto crecimiento conbaja vulnerabilidad en los últimos añosNuevo normal de Latam: mayor crecimiento ymenor vulnerabilidadNuevo normal de Latam: mayor crecimiento ymenor vulnerabilidadAvance a niveles medios de renta per cápita ycalificaciones crediticiasAvance a niveles medios de renta per cápita ycalificaciones crediticiasAvance también en reducción de la pobreza yde la desigualdadAvance también en reducción de la pobreza yde la desigualdadAumento de las clases mediasAumento de las clases mediasÍndice de rating soberano por regiones: 2007-2012Fuente: BBVA Research01234567891011121314151617181920AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCC+CCCCCC-CCDEZ Central EZ Periferia Europa Emg. Latam Asia Emg.Grado de inversión
  20. 20. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 20Pero la región no puede olvidar el incremento dela productividadCrecimiento sostenido por la acumulaciónde factores (especialmente trabajo):85% del totalCrecimiento sostenido por la acumulaciónde factores (especialmente trabajo):85% del totalAcumulación de capital beneficiado porconsenso sobre manejo económicoprudente: efectos se van agotandoAcumulación de capital beneficiado porconsenso sobre manejo económicoprudente: efectos se van agotandoBajas tasas de ahorro e inversióncomparadas con Asia EmergenteBajas tasas de ahorro e inversióncomparadas con Asia EmergenteContribución del factor trabajo porreducción del desempleo:también con límites naturalesContribución del factor trabajo porreducción del desempleo:también con límites naturalesEl reto: mantener el crecimiento de la renta per cápita en LatamEl reto: mantener el crecimiento de la renta per cápita en LatamLa región tiene que reconocer que elcrecimiento sosteniblerequiere aumentar la productividadLa región tiene que reconocer que elcrecimiento sosteniblerequiere aumentar la productividadNo hay el mismo consenso sobre laimportancia de aumentar la productividadni cómo hacerloNo hay el mismo consenso sobre laimportancia de aumentar la productividadni cómo hacerloNecesario avanzar con reformasestructurales: mejora de clima de negociosy mayor competenciaNecesario avanzar con reformasestructurales: mejora de clima de negociosy mayor competenciaNecesario aumentar tasa de ahorro parafinanciar capital físico (infraestructuras )y capital humanoNecesario aumentar tasa de ahorro parafinanciar capital físico (infraestructuras )y capital humanoHasta ahora Hacia delante
  21. 21. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 21El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónentre áreas geográficas, especialmente en los países desarrolladosEl entorno internacional sigue presentando retos importantes para la región,incluyendo una corrección en el precio de algunas materias primas y un aumento delos flujos de entrada de capitales.La demanda interna seguirá permitiendo un crecimiento sostenido en la región.América Latina crecerá 3,5% en 2013 y 3,7% en 2014 si se termina de producir larecuperación de Brasil.Las políticas monetarias mantienen un compás de espera en 2013, salvo en Brasil,donde ya ha empezado el ajuste, y en México donde se suavizaría en el tercertrimestre. El tono de la política monetaria se hará menos laxo a partir de 2014.La región deberá promover reformas para incrementar la productividad yconsolidar así el crecimiento en el largo plazo. La región tiene que reconocer que uncrecimiento sostenible de la renta per cápita no se puede basar solamente en laacumulación de capital y el aumento del empleo.Principales mensajes12345
  22. 22. Latam: se mantiene eldinamismoJuan RuizBBVA Research│Economista Jefe para América del SurSituación Latinoamérica – Primer trimestre de 2013│ Madrid, 14 de mayo de 2013
  23. 23. Situación Latinoamérica / Mayo 2012Página 23Anexo: efecto de la expansión cuantitativa enJapón sobre los mercadosCambio en el tipo de cambio desde elanuncio del B. de Japón 4 abril (%)Fuente: BBVA Research a partir de BloombergCambio en tipo de interés bono a 10 añosdesde anuncio B. de Japón 4 abril (pbs)Fuente: BBVA Research a partir de Bloomberg-100 -80 -60 -40 -20 0 20JapónReino UnidoCorea SCanadáAlemaniaEEUUFranciaChinaAustraliaMéxicoBrasilItaliaIrlandaEspañaPortugalTurquía-3 -2 -1 0 1 2Libra esterlinaPeso mexicanoEuroRenminbiDólar CanadáLira turcaReal brasileñoFranco suizoCorona suecaYen japonésDepreciaciónfrente al dólarApreciaciónfrente aldólar
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