Presentación Situación Andalucía primer semestre 2013 - BBVA Research

208 views

Published on

El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión
entre áreas geográficas, especialmente en los países desarrollados
La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con
las reformas, claves para el crecimiento en Europa
La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá
de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno
exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales
La economía andaluza continuará con el ajuste de sus desequilibrios a lo largo de
2013 y en la medida que estos se reduzcan podría comenzar a crecer en 2014
Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las
reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad
una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan
España y Europa

Published in: Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
208
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
2
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Presentación Situación Andalucía primer semestre 2013 - BBVA Research

  1. 1. Situación AndalucíaSevilla, 20 de mayo de 2013
  2. 2. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 2Mensajes principales123El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónentre áreas geográficas, especialmente en los países desarrolladosLa unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso conlas reformas, claves para el crecimiento en EuropaLa economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que iráde menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entornoexterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesLa economía andaluza continuará con el ajuste de sus desequilibrios a lo largo de2013 y en la medida que estos se reduzcan podría comenzar a crecer en 2014Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar lasreformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedaduna hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitanEspaña y Europa45
  3. 3. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 3Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económicoaumenta, especialmente entre los países desarrolladosSección 2España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora delentorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesSección 3Andalucía: 2012 marcado por los ajustes que se extenderán a 2013Índice
  4. 4. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 4Los mercados no han reflejado eventos de riesgoÍndice BBVA de Tensiones FinancierasFuente: BBVA Research-0,50,00,51,01,52,02,53,0abr-08oct-08abr-09oct-09abr-10oct-10abr-11oct-11abr-12oct-12abr-13EE.UU. UEMChina: desaceleración más intensa de loesperado, percepción de riesgos en deudapública local y “banca en sombra”EE.UU.: falta de acuerdo sobre la definiciónde la política fiscal en el largo plazoEn el área del euro la recuperación se retrasaa 2014. El BCE actúa y se retrasan losobjetivos fiscalesEurozona: paralización política en Italia,rescate en Chipre, rechazo del constitucionalportugués al programa de ajuste fiscal
  5. 5. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 538424650545862663842465054586266mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13Italia Francia AlemaniaEuropa decepciona, incluyendo al centro de la UEMExpectativas de actividad manufactureraPMI manufacturero (50 = sin cambios)Fuente: MarkitAlemania registra menores exportaciones apesar de la demanda de las economíasemergentesLas menores tensiones financieras facilitaríanla recuperación si se mejorase el acceso a lafinanciación y se redujera la fragmentaciónEn Francia, la incertidumbre sobre la políticaimpositiva, la consolidación fiscal y laausencia de reformas reducen la confianzaEn el área del euro la recuperación se retrasaa 2014. El BCE actúa y se retrasan losobjetivos fiscales
  6. 6. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 6Avances necesarios en EuropaLa unión bancaria es clave para atajar lafragmentación de los mercados. Cualquieraplazamiento entraña riesgosEl nuevo marco fiscal y de detección dedesequilibrios debe servir para un mejorequilibrio entre ajuste fiscal y reformasEl BCE hace las veces de puente mientras seafianza el nuevo marco institucionalZona euro: Índice de fragmentación financiera ydispersión de los tipos de interés*Fuente: Bloomberg y BBVA ResearchA medio plazo debería alcanzarse en algúntipo de unión fiscal pero son necesariosimportantes pasos previosÍndice de fragmentación financiera: Primer componente principal de: i) coeficiente variación de lostipos de interés de préstamos a empresas y familias, ii) balances TARGET 2, iii) provisión de liquidezpor el Eurosistema, como porcentaje de los activos bancarios y iv) rango intercuartil de larentabilidad de los bonos del gobierno de los países de la zona euro a 2 añosDispersión de los tipos de interés: Coeficiente de variación de los tipos de interés de préstamos aempresas (hasta 1 años y 1 millón de euros) en la zona euro-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,06,00,000,050,100,150,200,250,300,350,40ene-08jul-08ene-09jul-09ene-10jul-10ene-11jul-11ene-12jul-12ene-13Tipos de interés: DE/FR/ES/ITÍndice de fragmentación financiera (esc. drch.)
  7. 7. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 73.33.91.82.3-0.115.66-202468-2024682013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014Mundo EEUU Zona euro Eagles*May-13 Feb-13El crecimiento global elevado pero heterogéneoCrecimiento del PIB (%)Fuente: BBVA ResearchEuropa se queda atrásEE.UU. y China se mantienen, y Japón mejorasus perspectivasEn EEUU, fortaleza de la demanda privadafrente a incertidumbre fiscalUn mundo a tres velocidades
  8. 8. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 8Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entrelos países desarrolladosSección 2España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estaráapoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de losdesequilibrios internos y las reformas estructuralesSección 3Andalucía: 2012 marcado por los ajustes que se extenderán a 2013Índice
  9. 9. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 9-1,5-1,0-0,50,00,51,0-1,5-1,0-0,50,00,51,02T093T094T091T102T103T104T101T112T113T114T111T122T123T124T121T132T13IC al 20% IC al 40%IC al 60% Estimación puntualObservadoEspaña: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA(% t/t)Fuente: BBVA Research a partir de INESe revisan a la baja las expectativas sobre 2013Una mayor recaída de la economía europea,la fragmentación financiera y el ajuste fiscal …… lo que sesga a la baja el PIB en 2013… explican una mayor caída en 4T12 y 1T13que la prevista …
  10. 10. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 10Se revisan a la baja las expectativas sobre 2013España: impacto de la revisión del crecimiento de lazona euro (pp sobre el escenario base)Fuente: BBVA Research-1,5-1,3-1,1-0,9-0,7-0,5-0,3-0,12013 2014Exportaciones Importaciones Demanda Doméstica PIBRecaída europeaLa actividad en Europa ha caído más de loque se esperaba hace tres meses …… a pesar de la diversificación de destinos(reducción en 13pp del peso de la UEM en lasexportaciones de bienes desde 1999)… lo que ha redundado en unas exportacionesalgo más débiles …
  11. 11. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 11España: tensiones financieras y crecimientoFuente: BBVA Research2014: el inicio de la recuperación-0.10-0.050.000.050.100.150.20-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13jun-13sep-13dic-13PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y serviciosfinancieros)ITF España (t-2, dcha.)1. Menor estrés financieroLa mayor confianza y menor incertidumbre sereflejan con retraso en la actividadeconómica …… mayor en aquellos sectores que no seencuentran afectados por ajustes en marcha… la mejora desde mediados del año anteriorsignificaría un aumento del PIB entre 0,4% y0,8% a un año vista …
  12. 12. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 122014: el inicio de la recuperaciónEspaña: exportaciones e inversión en equipo ymaquinaria (2008=100)Fuente: BBVA Research a partir de INE60708090100110120130140dic-99dic-00dic-01dic-02dic-03dic-04dic-05dic-06dic-07dic-08dic-09dic-10dic-11dic-12dic-13dic-14Exportaciones de bienes y serviciosInversión en equipo y maquinaria2. Mejora de la inversión privadaLas mejores perspectivas en la UEM, lacontinuidad del crecimiento de lasexportaciones …… deberían traducirse en una recuperación dela inversión del sector privado… y las menores tensiones financieras …
  13. 13. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 132014: el inicio de la recuperaciónAA.PP.: descomposición del déficit público excluidaslas ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP3. Menor impacto negativo de losajustes en marchaLa consolidación fiscal está funcionando: elesfuerzo presupuestario en 2012 fue superiora 4pp del PIBCon todo, quedan importantes reformas poracometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), queincrementen la eficiencia del sector públicoEn 2014 no será necesario un esfuerzo tanimportante como en 2013 y 20129,02,64,67,01,9 2,46,5-0.2 0,65,702468101214PoliticafiscalpasivaEsfuerzofiscalDéficit2012PoliticafiscalpasivaEsfuerzofiscalDéficit2013PoliticafiscalpasivaEsfuerzofiscalDéficit2014Déficit20112012 2013 2014
  14. 14. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 14Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entrelos países desarrolladosSección 2España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora delentorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesSección 3Andalucía: 2012 marcado por los ajustes que se extenderán a2013Índice
  15. 15. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 15Se acentuó la debilidad en la segunda mitad de 2012Andalucía: Crecimiento del PIB (% t/t) e Indicadorde Actividad BBVAFuente: BBVA Research a partir de la IECA e INE-1,1-0,9-0,7-0,5-0,3-0,10,10,30,5-1,4-1,2-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,01,21,4mar-07jun-07sep-07dic-07mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13PIB observado (% t/t) IA-Andalucía (eje drch)Tras estancarse en 2011, el PIB andaluz secontrajo un 1,7% en 2012 …El IA-BBVA para Andalucía y la Encuesta deActividad de BBVA muestran ajustes menoresen la actividad a comienzos de 2013... un año en el que la actividad fue de más amenos
  16. 16. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 16Se acentuó la debilidad en la segunda mitad de 2012Andalucía: Contribución al crecimiento económico(% t/t y p.p)Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de IECA e INE-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,01,52,02,51T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12Sector ExteriorFormación bruta de capitalGasto en consumo final AAPP e ISFSHGasto en consumo final hogaresPIB Andalucía (% t/t)PIB España (% t/t)La contracción de la demanda interna seacentuó en la segunda mitad de 2012 …Afectado por los cambios fiscales, el consumomostró la mayor contracción a finales de año… y la contribución de la demanda externa fueincapaz de soportar el resto de caídas
  17. 17. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 17AND  ARA  AST  BAL  CAN  CNT  CYL  CLM  CAT  EXT  GAL  MAD  MUR  NAV  PVA  RIO  CVA  ESP  -1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5CrecimientodelPIBen2012:errordepredicciónDiferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012Ajuste fiscal y crecimiento económicoFuente: BBVA Research a partir de FMIEl déficit fue marginalmente menor de loprevisto …… en línea con nuestras estimaciones delmultiplicador fiscal… pero no parece haber tenido un impacto enel PIB superior al esperado …No se alcanzó el objetivo de déficit, pese al ajuste fiscal
  18. 18. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 18No se alcanzó el objetivo de déficit, pese al ajuste fiscalGasto real por habitante neto de intereses(2003=100)Fuente: A. De la Fuente1001051101151201251301351402003200420052006200720082009201020112012Media AndalucíaPese a los recortes, el gasto debería sersuficiente para mantener estándaresaceptables en los servicios básicos… aunque el ajuste también comenzó un añoantes que en la media nacionalCrecimiento diferencial del gasto andaluzentre 2007 y 2008 …Finanzas autonómicas de 2003 a 2012
  19. 19. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 19Andalucía: indicadores del consumo de los hogares(% t/t, CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de IECA e INEEn 2013, la economía andaluza tocará fondo-12,0-10,0-8,0-6,0-4,0-2,00,0-4,0-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,01T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13Gasto en consumo final hogaresÍndice de Comercio Minorista (Dcha.)El aumento del IVA, la eliminación temporalde la paga de Navidad y el deterioro delmercado laboral …Superados los efectos fiscales, el consumoretorna a una senda menos negativa… empujaron a la baja el consumo de loshogares en la segunda mitad de 2012Debilidad del consumo privado
  20. 20. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 20En 2013, la economía andaluza tocará fondoAndalucía: indicadores de inversiónFuente: BBVA Research a partir de IECA e INE-1,2 -1,2-1,4-2,3-2,5-4,4-2,8-1,8-60-50-40-30-20-100-5,0-4,5-4,0-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,01T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13Opinión EAE Industria (Dcha, saldos de respuesta, %)Formación bruta de capital (% t/t)El ajuste se deja notar también en lainversión, aunque con caídas menos intensas… la segunda mitad de 2012 mitigó las caídaspermitiendo un cambio de tendenciaAunque la mayor parte de la detracción decrecimiento de la demanda interna procedede la inversión…Menor caída de la inversión
  21. 21. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 21En 2013, la economía andaluza tocará fondoExportaciones reales de bienes (base 1T08=100)Fuente: BBVA Research a partir de la Secretaria de Estado de Comercio del Ministerio de Economía yCompetitividad80901001101201301401501601T082T083T084T081T092T093T094T091T102T103T104T101T112T113T114T111T122T123T124T121T13Andalucía EspañaLas exportaciones andaluzas, un diferencialfavorable para la comunidad.El ajuste de costes (CLUs) favorece la aperturahacia nuevos mercados de rápido crecimiento5,3% crecimiento Andalucía vs. 1,3%crecimiento España (2012)Buen comportamiento exportador
  22. 22. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 22En 2013, la economía andaluza tocará fondoAndalucía: variables del sector inmobiliario en 2012respecto al promedio 2004-2007Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento e INE05101520253035404550EmpleoconstrucciónVentas Terminadas IniciadasAndalucía EspañaAjuste más rápido de la oferta en el sectorresidencialLas ventas de no residentes acumulan ya tresaños de crecimientoPero en 2013, la demanda seguirácondicionada por el adelantamiento decompras a 2012 y la elevada tasa de paroMenor actividad en vivienda
  23. 23. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 23En 2013, la economía andaluza tocará fondoAndalucía: Evolución y contribución al crecimientodel empleo (p.p., a/a, %)Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE-10-8-6-4-2024dic-07mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13Agricultura Industria ConstrucciónServ. Sin SP Asal. S. Público Total (%)En 2009 la caída del empleo se debía a laconstrucción y los servicios privados… mientras que la contribución más negativarecae en los servicios públicosEn 1T13, los servicios privados ya nodestruyen empleo…Menor destrucción de empleo
  24. 24. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 240,05,010,015,020,025,030,035,040,0mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13España AndalucíaTasa de paro (%, CVEC)Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INEEn 2013, la economía andaluza tocará fondoEn 2012 el diferencial en la tasa de paro hacontinuado incrementándose… mientras que la contribución más negativarecae en los servicios públicosEn 2013, la finalización de los ajustes en elsector privado deberá ralentizar sucrecimiento …Mercado laboral: el mayor reto paraAndalucía
  25. 25. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 25En 2013, la economía andaluza tocará fondoAndalucía: salarios reales, empleo y PIB(Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %)Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE-9-8-7-6-5-4-3-2-1012345Rem. realporasalariadoOcup. CN PIB Rem. realporasalariadoOcup. CN PIB2009 2012La reforma laboral y el II Acuerdo para elEmpleo y la Negociación Colectiva hanevitado una mayor destrucción de empleoSon necesarias reformas adicionales en elmercado de trabajo y los mercados de bienesy serviciosCon instituciones laborales más adecuadas alinicio de la crisis la destrucción de empleohabría sido menorMercado laboral: el mayor reto paraAndalucía
  26. 26. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 26España: crecimiento del PIB por CC.AA.(variación promedio anual)Fuente: BBVA Research a partir de INELas diferencias en la intensidad del ajustefiscal previsto …… continuarán marcando las diferencias entreCC.AA.… y la exposición a la demanda externa …2013: se tocará fondo, aunque con heterogeneidadANDARAASTBALCANCNTCYLCLMCATEXTGALMADMURNAVPVARIOVALESP-1,2-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,6-2,5 -2 -1,5 -1 -0,5 0 0,5CrecimientoacumuladodelPIB2012-2014(previsión,%)Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 paraalcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB)
  27. 27. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 27ANDARAASTBALCANCANTCYLCLMCATEXTGALMADMURNAV PVASRIOVALESP0,30,50,70,91,11,31,5-2,8 -2,4 -2,0 -1,6 -1,2 -0,8 -0,4 0,0Previsióndecrecimientoen2014Previsión de crecimiento en 2013España: crecimiento del PIB por CC.AA.(variación promedio anual)Fuente: BBVA Research a partir de INE2013: se tocará fondo, aunque con heterogeneidadAunque en 2013 los desajustes internos aúnhacen mella en el PIB andaluz…… reduciéndose la heterogeneidad… en 2014 convergerá con la mediaespañola …
  28. 28. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 282014: el inicio de la recuperaciónCrecimiento del PIB (% a/a)Fuente: BBVA Research a partir de la IECA e INE-­‐5,0-­‐4,0-­‐3,0-­‐2,0-­‐1,00,01,02,03,04,05,02001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014España AndalucíaLa debilidad de la demanda interna lleva aque 2013 sea similar al de 2012, …En 2014, Andalucía volverá a crecer, cerca dela media española (+0,9%)… con una caída cercana al 1,9%
  29. 29. Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.Página 29El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en losmercados internacionales y persisten numerosos riesgosEuropa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, sonfundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a caboen 2013 y los fondos para impulsar el crecimientoTrabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados yno desaprovecharla como ha ocurrido en el pasadoEspaña y Andalucía deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marchay en las reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividadde su economía y atraer inversión extranjera directaRetos a futuro: una ventana de oportunidad
  30. 30. Situación AndalucíaSevilla, 20 de mayo de 2013

×