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Algunas ideas sobre titulizaciones de alta calidad
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Internacionalización y financiación de las empresas españolas

  1. 1. Santiago Fernández de Lis Economista Jefe de Sistemas Financieros y Regulación Seminario Sino-Español sobre financiación de la internacionalización de la empresa española Beijing, Mayo de 2014 Internacionalización y financiación de las empresas españolas
  2. 2. Sistemas Financieros Sección 1 Tamaño, internacionalización y productividad Sección 2 Financiación a PYMES Sección 3 Tendencias recientes Sección 4 Políticas: ¿qué se hace y qué se puede hacer? Índice Page 2
  3. 3. Sistemas Financieros Página 3 Tamaño como determinante del éxito internacional El tamaño es una de las principales variables que explican la probabilidad de que una empresa exporte… Porcentaje de empresas exportadoras por tamaño de la empresa (promedio 1990-2009) Fuente: BBVA Research a partir de datos de BSS (fundación SEPI) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 n≤20 21≤n≤50 51≤n≤100 101≤n≤200 201≤n≤500 n≥500 total Supervivencia de las empresas en los mercados de exportación Fecha de acceso en 2001 y horizonte a 6 años, % Fuente: BBVA Research a partir de datos del Banco de España Fuente: La internacionalización de las empresas españolas, Mónica Correa-López y Rafael Doménech, Documento de trabajo de BBVA Research 12/30 0 10 20 30 40 50 60 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Total Grandesempresas … y aumenta las posibilidades de supervivencia en los mercados extranjeros
  4. 4. Sistemas Financieros Página 4 Empleo y productividad de las PYMES Fuente: BBVA Research a partir de datos de la Comisión Europea El crecimiento de las PYMES es esencial para aumentar su productividad El crecimiento de las PYMES es esencial para aumentar su productividad Austria Bélgica Bulgaria Chipre República Checa Dinamarca Estonia Finlandia Alemania Grecia Hungría Irlanda Italia Lituania Luxemburgo Malta Holanda USA Polonia Portugal Rumania Eslovaquia Eslovenia España Suiza Reino Unido 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 45% 55% 65% 75% 85% 95% Productividad por empleado (miles de €) Importancia de las Pymes en el empleo total (%) Tamaño como determinante de la productividad Las políticas públicas deben evitar efectos de umbral que desincentiven el crecimiento Las políticas públicas deben evitar efectos de umbral que desincentiven el crecimiento Además, el tamaño es un determinante clave de la productividad empresarial
  5. 5. Sistemas Financieros Sección 1 Tamaño, internacionalización y productividad Sección 2 Financiación a PYMES Sección 3 Tendencias recientes Sección 4 Políticas: ¿qué se hace y qué se puede hacer? Índice Page 5
  6. 6. Sistemas Financieros Página 6 El acceso a la financiación es un problema Uno de los principales problemas de las PYMES es el acceso a la financiación El acceso a la financiación citado como principal problema: PYMES frente a grandes empresas (% de respuestas) Fuente: BCE y BBVA Research Un acceso mejor a la financiación permitirá a las PYMES crecer, aumentando su potencial de exportación y sus posibilidades de supervivencia Un acceso mejor a la financiación permitirá a las PYMES crecer, aumentando su potencial de exportación y sus posibilidades de supervivencia El apoyo institucional podría contribuir a cubrir el déficit de financiación El apoyo institucional podría contribuir a cubrir el déficit de financiación - 5 10 15 20 25 30 35 40 Jun 09 Dic 09 Jun 10 Dic 10 Jun 11 Dic 11 Jun 12 Dic 12 Jun 13 Grandes empresas PYMES
  7. 7. Sistemas Financieros Importante concentración en la financiación bancaria… Página 7 PYMES: composición de los pasivos (valores medios, millones de €) Fuente: Banco de España y BBVA Research - 5 10 15 20 25 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Financiación bancaria Resto de financiación con coste La financiación de las PYMES está altamente concentrada en préstamos bancarios Grandes empresas: composición de los pasivos (valores medios, millones de €) Fuente: Banco de España y BBVA Research - 50 100 150 200 250 300 350 400 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Financiación bancaria Resto de financiación con coste Las grandes empresas tienen a su disposición instrumentos de financiación internacional y más sofisticados
  8. 8. Sistemas Financieros …y con elevados costes de financiación Página 8 Spread de nuevas operaciones: préstamos a empresas (sobre Euribor a 12 meses) Fuente: Banco de España y BBVA Research Esta situación mejorará con la unión bancaria Esta situación mejorará con la unión bancaria En España, el coste de financiación bancaria de las PYMES es casi el doble que el de las grandes empresas En España, el coste de financiación bancaria de las PYMES es casi el doble que el de las grandes empresas 0 1 2 3 4 5 6 feb-03 ago-03 feb-04 ago-04 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 Créditos hasta 1 millón euros Créditos de más de 1 millón euros
  9. 9. Sistemas Financieros Sección 1 Tamaño, internacionalización y productividad Sección 2 Financiación a PYMES Sección 3 Tendencias recientes Sección 4 Políticas: ¿qué se hace y qué se puede hacer? Índice Page 9
  10. 10. Sistemas Financieros Tradicionalmente los sistemas financieros europeos son muy dependientes de los bancos Tradicionalmente los sistemas financieros europeos son muy dependientes de los bancos La crisis ha cambiado el patrón tradicional Página 10 Empresas no financieras: pasivos netos (anual, miles de millones de €) Fuente: Banco de España y BBVA Research A medio plazo, la financiación será más diversificada y dependerá menos de los bancos A medio plazo, la financiación será más diversificada y dependerá menos de los bancos La crisis y el proceso de desapalancamiento han cambiado las pautas de financiación empresarial La crisis y el proceso de desapalancamiento han cambiado las pautas de financiación empresarial -100 -50 0 50 100 150 200 250 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 Emisión de valores (nacional) Emisión de valores (internacional) Préstamos bancarios Financiación de filiales financieras Otros préstamos Préstamos internacionales Intermediación de los bancos frente al resto del mundo En España el boom se financió con financiación exterior intermediada por los bancos En España el boom se financió con financiación exterior intermediada por los bancos
  11. 11. Sistemas Financieros Página 11 Nuevo negocio: préstamos a empresas (tasa de crecimiento interanual) Fuente: Banco de España y BBVA Research El nuevo crédito a pymes crece en los últimos meses -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% feb-04 jul-04 dic-04 may-05 oct-05 mar-06 ago-06 ene-07 jun-07 nov-07 abr-08 sep-08 feb-09 jul-09 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 feb-14 Créditos hasta 1 millon euros Créditos de más de 1 millon euros Incipiente mejoría del crédito a pymes -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 Empresas sin construcción e inmobiliaria Total empresas* Saldo vivo: préstamos a empresas (tasa de crecimiento interanual) Fuente: Banco de España y BBVA Research Lo que es compatible con la reducción del excesivo endeudamiento, especialmente en construcción e inmobiliarias * Incorpora efecto de traspaso de activos a la SAREB
  12. 12. Sistemas Financieros Sección 1 Tamaño, internacionalización y productividad Sección 2 Financiación a PYMES Sección 3 Tendencias recientes Sección 4 Políticas: ¿qué se hace y qué se puede hacer? Índice Page 12
  13. 13. Sistemas Financieros Políticas ¿qué se hace y qué se puede hacer? Página 13 Públicas Privadas • ICO • Cesce • Sociedades de Garantía Recíproca Diversidad de posibilidades de actuación para facilitar la financiación, reducir los costes e incrementar la internacionalización • Capital riesgo • Direct Lending • MARF • Titulizaciones Hay que potenciar programas donde sector público y privado compartan riesgo El endurecimiento de la regulación financiera es un obstáculo. Hay que corregir el rumbo Regulación
  14. 14. Sistemas Financieros Mercado Alternativo de Renta Fija Página 14 Las economías de escala sugieren un enfoque europeo Su éxito depende de que se garantice una liquidez mínima y de una valoración adecuada de los riesgos Mercado muy incipiente en España que debe ser potenciado La financiación no bancaria constituye un excelente complemento a la bancaria, especialmente en las primeras fases de un nuevo negocio o para perfiles de alto riesgo El MARF fue creado a finales de 2013 para fomentar el crédito no bancario
  15. 15. Sistemas Financieros Mercado de titulizaciones Página 15 • En Europa, la regulación de las titulizaciones se han endurecido desde la crisis provocando un efecto estigma • La reactivación del mercado podría ayudar a las PYMES Proponen titulizaciones de alta calidad con requisitos de capital más bajos Seguros y Pensiones (Solvencia II) COM, ECB, IMF Apoyan un trato preferente de los títulos de alta calidad Es importante no perder impulso y aprovechar el nuevo empuje institucional Acordar una definición de alta calidad Acordar un trato preferente RETOS 1 2
  16. 16. Sistemas Financieros Algunas ideas sobre titulizaciones de alta calidad Página 16 Para alcanzar el objetivo de incrementar la financiación, en especial la de PYMES, la titulización de alta calidad debe: Incorporar préstamos a PYMES No contener préstamos morosos Rating: eliminar cap soberano Incrementar los requisitos de transparencia e información Estar admitida a cotización en un mercado regulado 1 2 3 4 5
  17. 17. Sistemas Financieros Mensajes principales Página 17 1 2 3 4 5 Un acceso más fácil a la financiación permitirá a las PYMES crecer, aumentando su potencial de exportación y sus posibilidades de supervivencia La crisis y el proceso de desapalancamiento han cambiado las necesidades de financiación empresarial y su estructura. A medio plazo, la financiación será más diversificada y dependerá menos de los bancos Las iniciativas institucionales se centran en aumentar la financiación de las PYMES y en reducir sus costes, pero los programas de compartición de riesgo serían más eficaces. La financiación no bancaria constituye un complemento necesario a la bancaria. Las economías de escala favorecen un enfoque europeo El restablecimiento del mercado de titulizaciones podría contribuir a cubrir el déficit de financiación de las PYMES
  18. 18. Santiago Fernández de Lis sfernandezdelis@bbva.com Gracias!
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