Situación Global y España (Marzo 2014) - BBVA Research

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El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 apoyada por las economías desarrolladas …

El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 apoyada por las economías desarrolladas
Se despejan algunas incertidumbres de política económica pero continúa habiendo riesgos, aunque no de naturaleza sistémica como en años pasados
Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo
Es necesario profundizar en las reformas para consolidar una recuperación fuerte y sostenida, para recuperar el empleo destruido en un plazo razonable de tiempo

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  • 1. Situación Global y España Marzo de 2014 XXVII Curso de economía para periodistas de información económica Miguel Cardoso Economista Jefe, España
  • 2. Situación Global y España, marzo 2014 Mensajes principales Página 2 1 2 3 El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 apoyada por las economías desarrolladas Se despejan algunas incertidumbres de política económica pero continúa habiendo riesgos, aunque no de naturaleza sistémica como en años pasados Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo Es necesario profundizar en las reformas para consolidar una recuperación fuerte y sostenida, para recuperar el empleo destruido en un plazo razonable de tiempo 4
  • 3. Situación Global y España, marzo 2014 Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Índice Página 3
  • 4. Situación Global y España, marzo 2014 Principales mensajes Contribuciones al crecimiento económico global (%) Fuente: BBVA Research 2,8 -0,4 5,2 4,0 3,2 2,9 3,6 3,9 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e) 2014 (p) 2015 (p) Economías emergentes Economías avanzadas Escenario base feb-14 Escenario base nov-13 La expansión global seguirá en 2014-15, con una contribución creciente de las economías más avanzadas Los riesgos se equilibran con sesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen Los riesgos a la baja permanecen: salida del QE de la FED, vulnerabilidades de algunas economías emergentes, y la eurozona
  • 5. Situación Global y España, marzo 2014 El ciclo económico global está mejorando … PMI manufacturero Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics Tensión en mercados financieros Indicador de tensiones financieras de BBVA Research Fuente: BBVA Research -0,6 -0,2 0,2 0,6 1,0 1,4 -0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04 0,06 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 Economías emergentes (eje izq.) Economías desarrolladas (eje dcho.) 46 48 50 52 54 56 58 60 sep-10 feb-11 jul-11 dic-11 may-12 oct-12 mar-13 ago-13 ene-14 Global Economías Avanzadas BBVA Eagles
  • 6. Situación Global y España, marzo 2014 Avances en la situación de la economía mundial … EE.UU.: recuperación sostenida, fortaleza de la demanda privada, acuerdo fiscal, buenas expectativas inmobiliarias y shock de oferta positivo (shale gas). Cuidadosa estrategia de salida por parte de la Fed (forward guidance) Emergentes: resistencia ante la reversión de los flujos de capitales a las economías avanzadas, si bien con mucha heterogeneidad entre países, que los mercados han empezado a discriminar UEM: recuperación económica aunque con divergencias entre países, consolidación fiscal más gradual, avances hacia la Unión Bancaria y reducción de tensiones financieras España: mejora de las perspectivas y de la confianza internacional, reducción de las primas de riesgo, superávit balance por cuenta corriente y estabilización macroeconómica -> salida de la recesión Página 6
  • 7. Situación Global y España, marzo 2014 … con algunas incertidumbres importantes para 2014 Mundo: (1) riesgo de desaceleración brusca en algunos países y su capacidad para reequilibrar su patrón de crecimiento (p.e., China), (2) efectos en flujos de capitales y condiciones financieras de la política de la Fed, y (3) geopolítica EE.UU.: (1) techo de deuda, incertidumbre fiscal a el largo plazo, (2) riesgos en la estrategia de salida de la Fed, y (3) crecimiento potencial, ¿estancamiento secular? UEM: (1) persistencia del riesgo soberano y fragmentación financiera, (2) proceso hacia la Unión Bancaria (AQR, MES, MER, etc.), (3) ¿riesgo de deflación o de una inflación muy baja?, y (4) evolución del rescate de Grecia y Portugal España: entorno político, alcance de las reformas estructurales, crecimiento potencial, consolidación fiscal y finalización del proceso de reestructuración bancaria Página 7
  • 8. Situación Global y España, marzo 2014 Página 8 Eurozona: inflación subyacente y presión de demanda, % a/a y % del PIB potencial Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Haver En el escenario más probable, el riesgo de deflación es bajo (sólo de un 7,5%) .… … aunque la probabilidad podría aumentar en situaciones extremas … … un escenario con restricción monetaria, recesión y caída en las expectativas, elevaría la probabilidad a un 47%. 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 Brecha de producto, adelantado 6 meses (Izda.) Inflación subyacente (Dcha.) En la eurozona, la doble recesión en 2008-13 y la débil oferta monetaria favorecen la menor inflación
  • 9. Situación Global y España, marzo 2014 En el escenario más probable, el riesgo de deflación es bajo. La probabilidad crece en situaciones extremas UEM: distribución de probabilidad de inflación en 2014 (promedio) Fuente BBVA Research Escenario Base Inflación En 2014 Probabilidad De deflación Restricción oferta monetaria (M3= 0,9% en 2014) 1,0% 7.5% 0,8% 14% … además: recesión en 2014 (M3 = 0,9%; en 2014 y caída del PIB mayor al 1%) 0,4% 34% … y además, expectativas de precios cayendo 0,3% 47% 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 Escenario base Restricción de oferta monetaria Restricción de oferta monetaria y recesión Restricción de oferta monetaria, recesión y desanclaje de expectativas inflacionistas Página 9
  • 10. Situación Global y España, marzo 2014 Expansión económica con diversidad de ritmos y riesgos Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas emergentes El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a vulnerabilidades como … … menores estímulos monetarios en EE.UU., unión bancaria, riesgo de deflación en UEM y vulnerabilidades en las economías emergentes 3,6 3,9 2,5 2,5 1,1 1,9 5,2 5,4 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES Escenario Base feb-2014 Baseline Escenario Base nov-2013 Nov-13
  • 11. Situación Global y España, marzo 2014 Índice Página 11 Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
  • 12. Situación Global y España, marzo 2014 La economía española confirma la recuperación … España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE Página 12 Tras tres años en recesión la demanda doméstica volvió a contribuir positivamente al crecimiento en el segundo semestre de 2013 … … como consecuencia de mejores fundamentos, una política fiscal menos contractiva, una menor incertidumbre y una mayor sustitución de importaciones La información disponible apunta a un crecimiento de al menos 0,4% en 1T14 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14(p) IC al 60% IC al 40% IC al 20% Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)
  • 13. Situación Global y España, marzo 2014 AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP … y, a pesar de la incertidumbre sobre el déficit de 2013, … Página 13 El esfuerzo fiscal fue significativo en 2012 y 2013 … …, y permitió que el déficit público se haya mantenido alrededor del 6,7% del PIB Cuanto mayor sea la desviación del déficit en 2013, mayor será el esfuerzo que haya que hacer en 2014 9.1 3.0 5.2 6.8 1.8 1.6 6,7 -0.3 0.9 5.8 -0.7 0.0 5.1 0 2 4 6 8 10 12 14 Deficit2011 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2012 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2013 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2014 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2015 2012 2013 (e ) 2014 (p) 2015 (p)
  • 14. Situación Global y España, marzo 2014 … por primera vez los sesgos son al alza Página 14 España: previsiones de crecimiento del PIB, 2014 (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Consensus Forecast Inc. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 (< -1,2) (-1,2;-0,8) (-0,8;-0,4) (-0,4;0) (0;0,4) (0,4;0,8) (0,8;1,2) (>1,2) FrecuenciaRelativa(%) Previsiones de crecimiento del PIB (%) Feb-2013 (media:0,3%) Jul-2013 (media: 0,2%) Ene-2014 (media: 0,7%) BBVA Research Las decisiones de política económica han eliminado los escenarios de riesgo El comportamiento diferencial de la economía española ratifica esta mejora de la tendencia De consolidarse estos patrones, el crecimiento podría ser incluso mayor que el previsto
  • 15. Situación Global y España, marzo 2014 Recuperación en línea con los hechos estilizados de ciclos anteriores Crecimiento de las exportaciones Inversión en maquinaria y equipo Excedente bruto de explotación Nuevas operaciones de crédito (flujo) Crecimiento del empleo Crecimiento del PIB Crecimiento del stock de crédito Disminuyendo Variables que anteceden al ciclo . = . Variables retardadas Página 15 Empresas y Consumo
  • 16. Situación Global y España, marzo 2014 Las exportaciones españolas han crecido durante el último año a pesar de la recesión en la UEM En parte, se debe a un incremento de la cuota exportadora a países BBVA-EAGLES y a otras economías desarrolladas,… …, pero también a las ganancias de competitividad observadas en España, tanto por precio como por calidad Exportaciones totales (variación acumulada 1T12-3T13 en %, cvec) Fuente: BBVA Research a partir de INE Página 16 (*): Datos hasta 2T13 -5% 0% 5% 10% 15% Noruega Suecia Finlandia Francia Irlanda* Reino Unido Italia Dinamarca Alemania Bélgica Unión Europea Zona euro Austria Suiza Paises Bajos Portugal España Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo
  • 17. Situación Global y España, marzo 2014 Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo Página 17 España: crecimiento y composición de las exportaciones de bienes por grandes áreas geográficas Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Se espera que la recuperación continúe basada en el aumento de las exportaciones La desaceleración de las exportaciones es temporal y revertirá ante un escenario de mayor crecimiento mundial El menor dinamismo de los países emergentes se ha visto compensado por la recuperación en la UEM 0 10 20 30 40 50 60 -24 -18 -12 -6 0 6 12 UEM EAGLEs Crecimiento nominal, % a/a promedio 1T13 (izqda.) Crecimiento nominal, % a/a promedio 4T13 (izqda.) Participación sobre las exportaciones totales en 2013 (%, dcha.)
  • 18. Situación Global y España, marzo 2014 Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo Página 18 CC. AA.: crecimiento medio anual de las exportaciones de bienes debido a la diversificación (2009-2012) (%, España: media ponderada) Fuente: BBVA Research -5 0 5 10 15 20 GAL CYL BAL ARA EXT RIO ESP NAV VAL CLM PV CAT MAD CANT AST AND MUR CAN Div. Por destino Div. Por producto Efecto conjunto El crecimiento de las exportaciones se explica por ganancias de competitividad, pero sobre todo, por la diversificación de mercados. En promedio, 3/4 del crecimiento de las exportaciones durante la crisis se explica por la diversificación geográfica y de productos Esta diversificación de las exportaciones ha evitado mayores caídas del PIB
  • 19. Situación Global y España, marzo 2014 Por primera vez en dos décadas, se registran ganancias de competitividad-precio de los productos domésticos frente a importados … … que se han visto reforzadas por una demanda relativa de importaciones más elástica al precio relativo Se estima que estos procesos explican el 42% de la caída de las importaciones no energéticas España: importaciones de bienes y servicios y cambio en precios relativos (%, 1T08-3T13) Fuente; BBVA Research a partir de Eurostat Página 19 GER EST IRL ESP FRA ITA CYP LUX MLT HOL AUS POR SLV SLQ -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 -10 -5 0 5 10 15 Tasadevariacióndelasimportaciones(1T08- 3T13) Tasa de variación del precio relativo de las importaciones Sesgos al alza: 1. Sustitución de importaciones
  • 20. Situación Global y España, marzo 2014 Sesgos al alza 2. Aumento del ahorro y de la riqueza financiera Página 20 El aumento del ahorro de empresas y familias ha sido una condición necesaria en las recuperaciones españolas,… …, que ha facilitado el proceso de desapalancamiento y la mejora de la situación financiera del sector privado, … …, lo que junto con la estabilización y mejora del valor de la riqueza, ha propiciado un aumento del consumo y la inversión. -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2007 2013(p) Familias Sociedades No Financieras y Financieras Sector Público Total España: necesidad (-) / capacidad (+) de financiación con el exterior (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE
  • 21. Situación Global y España, marzo 2014 España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb) Fuente: BBVA Research Sesgos al alza 3. Mayor certidumbre y menores tensiones financieras Página 21 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 2014 2015 La mejor percepción exterior de la economía española ha permitido reducir la dependencia de la financiación del BCE Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de entre 6 a 9 meses Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía
  • 22. Situación Global y España, marzo 2014 Sesgos al alza 4. Mayor dinamismo de la inversión Página 22 España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE 60 70 80 90 100 110 120 130 140 dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 sep-15 Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las exportaciones … … deberían traducirse en un aumento de la inversión del sector privado De hecho, la inversión en maquinaria y equipo habría crecido un 6,3% hasta el 4T13
  • 23. Situación Global y España, marzo 2014 Sesgos al alza 5. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito Página 23 La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su endeudamiento … … que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a empresas, que se consolidará en 1S14 España: nuevas operaciones y amortizaciones de crédito al sector privado residente (tendencia, millones de euros) Fuente: BBVA Research a partir de BdE 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 Nuevas Operaciones Amortizaciones
  • 24. Situación Global y España, marzo 2014 España: empleo EPA (Variación del promedio anual en %) Fuente: BBVA Research a partir de INE Sesgos al alza 6. Evolución del mercado laboral Página 24 -3.1 0.4 1.0 -3.1 0.0 1.1 -3.5 -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2013 2014 2015 Situación España 4T13 Situación España 1T14 El proceso de creación neta de empleo ha comenzado antes de lo previsto, en parte como resultado de la moderación salarial Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la destrucción de un millón de empleos En 2014 se creará empleo por primera vez desde el inicio de la crisis
  • 25. Situación Global y España, marzo 2014 España: crecimiento del PIB por comunidad autónoma (% a/a) Fuente: BBVA Research AND ARA AST BAL CAN CNT CYL CLM CAT EXT GAL MAD MUR NAV PVAS RIO VAL ESP 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 Crecimientoen2015 Crecimiento en 2014 En 2014 todas las CC. AA retornarán al crecimiento El avance en la corrección de los desequilibrios y la exposición a la demanda externa … … claves para explicar la distinta velocidad de salida entre regiones 2014: el inicio de la recuperación Página 25
  • 26. Situación Global y España, marzo 2014 Índice Página 26 Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
  • 27. Situación Global y España, marzo 2014 La necesidad de profundizar el proceso reformador Crecimiento del PIB y creación de empleo Fuente: BBVA Research y Lebergott (1964) Los escenarios para EE.UU. y UEM son los de crecimiento del empleo de BBVA Research. El escenario para España se ha construido bajo el supuesto de que la productividad por ocupado aumenta un 0,6% como entre 1992 y 2007 y el PIB crece al 2,5% de media. Página 27 La recuperación del nivel de empleo será muy sensible al crecimiento económico El objetivo debe ser implementar las reformas necesarias para aumentar el crecimiento de la economía cerca de o por encima del 2,5% En su ausencia, la creación de empleo será reducida y la recuperación lenta 80 85 90 95 100 105 Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18 años Niveldeempleoalprincipiodelacrisis=100 España, 2007-2025UEM, 2007-2017EE.UU., 2007-2014 EE.UU, 1929-1940
  • 28. Situación Global y España, marzo 2014 El BCE debe asegurar su objetivo de inflación Página 28 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 dic-02 jun-03 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 España (Método de medias podadas) Europa (IPC subyacente) España y UEM: inflación tendencial (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de INE y Eurostat El BCE necesita converger más rápido a su objetivo de inflación, lo que ayudaría a España en el proceso de desapalancamiento, … … mientras que la economía española necesita continuar con el proceso ganancias de competitividad Es necesario continuar con las reformas que aumenten la competencia y faciliten la devaluación interna en España
  • 29. Situación Global y España, marzo 2014 España: ¿qué más se puede hacer? A. Fomentar un desapalancamiento ordenado Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española,… …, reduciendo el riesgo de ejecución de la consolidación fiscal y garantizando la sostenibilidad de LP de las finanzas públicas Compromiso con la finalización del proceso de reestructuración del sector financiero España: componentes cíclico y estructural de la balanza por cuenta corriente (en % del PIB ) Fuente: BBVA Research -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013(p) 2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p) 2019(p) 2020(p) Componente cíclico Componente estructural Cuenta corriente ajustada Cuenta corriente observada Página 29
  • 30. Situación Global y España, marzo 2014 España: ¿qué más se puede hacer? B. Un sistema fiscal suficiente, transparente y eficiente -12,0 -10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013(e) 2014(p) 2015(p) Ajustado de ciclo Cíclico Intereses Total España: componentes cíclico y estructural del déficit público (en % del PIB potencial) Fuente: BBVA Research La reforma del sistema de pensiones (factor de sostenibilidad) es un paso en la dirección adecuada,… …, como lo puede ser también la reforma fiscal. Garantizar los servicios públicos, al mismo tiempo que la sostenibilidad de las cuentas y fomentar el crecimiento. Página 30
  • 31. Situación Global y España, marzo 2014 España: ¿qué más se puede hacer? C. Mejorar la competitividad de las empresas España: Contabilidad de Inflación, diferencial respecto a UE-12 Fuente: BBVA Research Página 31 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Total Salarios Productividad Márgenes Impuestos Promedio anual 1999-2008 Promedio anual 2009-2013 En el período pre-crisis tanto salarios como márgentes crecieron por encima del promedio europeo,… …, mientras que post crisis, la mayor aportación a la ganancia de competitividad ha sido el aumento de la productividad. Continuar ganando competitividad dependerá de que continúe la moderación salarial, de mayor competencia y mejor regulación
  • 32. Situación Global y España, marzo 2014 España: exportaciones nominales de manufacturas e Indicador de impacto regulatorio, 1995-2008 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y OCDE Impulsar mejoras a la financiación de las PYMES,… …, un sistema fiscal que no penalice su crecimiento,… …, y una regulación que fomente la competencia. España: ¿qué más se puede hacer? C. Mejorar la competitividad Alimentos, bebidas y tabaco Textiles y confección Madera, papel, artes gráficas Industria química Caucho y plástico Metales, productos metálicos, máquinas industriales Maquinaria y material eléctrico, electrónica Material de transporte, vehículos de motor Mobiliario y otras industrias manufactureras 6 7 8 9 10 11 12 -0,055 -0,050 -0,045 -0,040 -0,035 Tasadevariacióninteranual delasexportaciones, promedio1996-2008(%) Variación absoluta en el Indicador de Impacto Regulatorio, 1995-2007 Página 32
  • 33. Situación Global y España, marzo 2014 España: ¿qué más se puede hacer? C. Mejorar la competitividad de las empresas Plan estratégico para la mejora de la competitividad,… …, aumento del atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico que aumente la IED y el tamaño de las empresas. Cada vez que una empresa añade 10 trabajadores, su probabilidad de exportar se incrementa un 2%. Productividad y tamaño medio de la empresa, OCDE Fuente: Boscá, Doménech, Ferri y Varela (2011) Página 33
  • 34. Situación Global y España, marzo 2014 Tasa de temporalidad (% de asalariados con contrato temporal) Fuente: BBVA Research Intensificar las reformas que reduzcan la dualidad en el mercado laboral,… …, mejoren su funcionamiento e incrementen la calidad del capital humano. Llevar la tasa de temporalidad a la media europea elevaría la probabilidad de exportar de la empresa mediana en un 15%. UEM17 Bel Ale Est Irl Gre Esp Fra Ita Chi Lux Mal Hol Aus Por Esl RepE Fin 0 5 10 15 20 25 30 0 5 10 15 20 25 30 2012 2008 España: ¿qué más se puede hacer? D. Mejorar la reforma laboral Página 34
  • 35. Situación Global y España, marzo 2014 La necesidad de profundizar el proceso reformador Página 35 1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector financiero y atraer inversión extranjera directa 3. Reformas con las que mejorar la competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico 4. Continuar con las reformas que reduzcan la dualidad en el mercado laboral, mejoren su funcionamiento e incrementen la empleabilidad -> más empleo y de mayor calidad 2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo
  • 36. Situación Global y España Marzo de 2014 XXVII Curso de economía para periodistas de información económica Miguel Cardoso Economista Jefe, España
  • 37. Situación Global y España, marzo 2014 Escenario macroeconómico Página 37 España UEM España UEM España UEM España UEM G.C.FHogares -2,8 -1,4 -2,5 -0,5 0,9 0,7 1,3 1,2 G.C.FAA.PP -4,8 -0,5 -1,2 0,3 -1,1 0,5 1,3 0,7 Formación Bruta de Capital Fijo -7,0 -3,9 -5,9 -3,1 0,2 1,6 5,2 5,0 Equipo,Maquinaria y Activos Cultivados -3,9 -4,4 0,8 -2,5 6,0 2,8 7,8 7,1 Equipo y Maquinaria -3,9 -4,4 0,7 -2,5 5,8 2,9 7,8 7,1 Construcción -9,7 -4,1 -10,2 -3,9 -3,8 0,2 3,1 3,3 Vivienda -8,7 -3,4 -8,4 -3,0 -3,4 1,0 5,0 3,6 Otros edificios y Otras Construcciones -10,6 -4,8 -11,8 -4,9 -4,2 -0,7 1,5 2,9 Variación de existencias (*) 0,0 -0,5 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 Demanda nacional (*) -4,1 -2,1 -2,8 -0,9 0,4 0,8 2,0 1,7 Exportaciones 2,1 2,7 5,2 1,2 6,5 3,5 6,7 4,9 Importaciones -5,7 -0,8 0,3 0,2 5,2 3,3 7,4 5,1 Saldo exterior (*) 2,5 1,5 1,6 0,5 0,6 0,3 -0,1 0,2 PIBpm -1,6 -0,6 -1,2 -0,4 0,9 1,1 1,9 1,9 Pro-memoria PIBsin inversión en vivienda -1,2 -0,5 -0,8 -0,2 1,2 1,1 1,8 1,8 PIBsin construcción -0,4 -0,2 -0,1 0,0 1,5 1,2 1,8 1,7 Empleo total (EPA) -4,5 -0,7 -3,1 -0,8 0,4 0,1 1,0 0,7 Tasa de Paro (%Pob.Activa) 25,0 11,4 26,4 12,1 25,6 12,0 24,8 11,6 Saldo por cuenta corriente (%PIB) -1,1 1,2 0,9 2,1 1,6 2,1 1,7 2,0 Saldo de las AA.PP(%PIB) (**) -6,8 -3,7 -7,0 -2,8 -5,8 -2,4 -5,1 -2,1 IPC(media periodo) 2,4 2,5 1,4 1,4 0,5 1,0 1,0 1,4 (*) contribuciones al crecimiento (**) Excluyendo en España las ayudas a la banca (p):previsión 2014 (p) 2015 (p)2013 (p)2012 (Tasa de crecimiento,%a/a)