Situación Consumo
Segundo semestre 2013

Madrid, 18 de diciembre de 2013
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Mensajes principales
1

Reequilibrio del crecimiento global no exento de riesg...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Índice
Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de l...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global
Crecimiento económico (%)
Fuent...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global:
mejora en economías avanzadas
...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global:
deterioro menos acusado en eme...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 1

Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a
la baja
Salida...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Índice
Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de l...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

La economía española ha tocado fondo en 2013
España: crecimiento de...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

La recuperación está siguiendo los hechos estilizados de
ciclos ant...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

Crecimiento de las exportaciones:
desempeño excepcional en la UEM
E...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

Moderación salarial y aumento de la productividad
mejoran la posici...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

Mayor dinamismo de la inversión …
España: exportaciones e inversión...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

Mejora de los flujos de crédito
España: nuevas operaciones y amorti...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

La consolidación fiscal: menos esfuerzos a corto plazo
AA.PP.: desc...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

El mercado de trabajo se está estabilizando
España: elasticidad de ...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

El ciclo inmobiliario: “This time is different”
España: inversión r...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

2014: el inicio de la recuperación
España: crecimiento del PIB por ...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 2

La necesidad de continuar con el proceso reformador
España: evoluci...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Índice
Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de l...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en
2S13, crecimien...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Índice
Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de l...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
España: dispo...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
Turismos: el ...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
Crecimiento d...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
España: matri...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
España: cifra...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
España: venta...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado
atrás
España: venta...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Índice
Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de l...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿consumimos menos cuando
envejecemos? No
Esp...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿consumimos menos cuando
envejecemos? No
Esp...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿son los productos españoles
adecuados para ...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿son los productos españoles
adecuados para ...
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

En resumen …
1

Composición más equilibrada del crecimiento global. Los riesgo...
Situación Consumo
Segundo semestre 2013

Madrid, 18 de diciembre de 2013
Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Anexo Sección 2

Escenario 2013-2014: el inicio de la recuperación
España y Eu...
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Situación Consumo en España - Segundo Semestre 2013

292

Published on

La economía española ha comenzado a crecer y sigue los hechos estilizados de ciclos anteriores
Consumo privado, de menos a más ayudado por la mejora de sus determinantes y de la financiación …
…, pero sin triunfalismos: fundamentos todavía débiles, hogares todavía endeudados
Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás
Comercio electrónico: una cuestión de supervivencia empresarial
A largo plazo, la transición demográfica podría favorecer el consumo

Published in: Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
292
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
5
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Situación Consumo en España - Segundo Semestre 2013

  1. 1. Situación Consumo Segundo semestre 2013 Madrid, 18 de diciembre de 2013
  2. 2. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Mensajes principales 1 Reequilibrio del crecimiento global no exento de riesgos. Mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes 2 La economía española ha iniciado un ciclo de crecimiento moderado, apoyado por las exportaciones y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo 3 El consumo privado, principalmente de bienes duraderos, ha mostrado los primeros síntomas de recuperación debido a la mejora de sus determinantes 4 La evolución favorable de la financiación al consumo ha permitido apuntalar el avance de la demanda interna 5 La adopción insuficiente de nuevas tecnologías por parte de las empresas limita la expansión del comercio electrónico en España 6 El envejecimiento de la población española podría tener repercusiones positivas sobre el consumo por hogar durante las décadas venideras Página 2
  3. 3. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Índice Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas. El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Sección 4 Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás. Los fundamentos mejoran, pero la demanda progresa de forma desigual Sección 5 Desmontando dos mitos: 1) ¿consumimos menos cuando envejecemos?, 2) ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Página 3
  4. 4. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global Crecimiento económico (%) Fuente: BBVA Research y Haver 8 6 4 4.8 5.2 La recuperación global continúa, con mayor apoyo de las economías avanzadas 3.6 2.9 1.6 2 2.3 Ralentización en economías emergentes, especialmente en Asia 1.1 0 -0.4 -2 Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja Mundo Escenario base EEUU UEM 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 -4 BBVA-EAGLES Escenario base julio-13 Página 4
  5. 5. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: mejora en economías avanzadas Global: PMIs manufactureros Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics 60 Mejoran las expectativas cíclicas en las economías avanzadas … 58 56 54 … a la espera de avances en los datos de crecimiento 52 50 48 Global Economías avanzadas nov-13 jul-13 mar-13 nov-12 jul-12 mar-12 nov-11 jul-11 mar-11 nov-10 jul-10 mar-10 46 BBVA Eagles Página 5
  6. 6. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: deterioro menos acusado en emergentes Índice de Tensiones Financieras BBVA Research: economías desarrolladas y emergentes Fuente: BBVA Research 1.3 0.04 1.1 0.02 0.9 0.00 0.7 -0.02 0.5 -0.04 0.3 -0.06 0.1 -0.08 -0.1 -0.10 -0.3 -0.12 -0.5 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 0.06 Tras la ralentización del crecimiento, agravada por el anuncio de la inminente disminución del ritmo de compra de activos financieros por parte de la Fed (tapering), … …, las tensiones financieras se han reducido con el retraso de la salida de la Fed … …, lo que ha frenado la huida de capitales en algunas economías emergentes y ha mejorado las expectativas Economías emergentes (izqda.) Economías desarrolladas (dcha.) Página 6
  7. 7. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 1 Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja Salida desordenada del QE o falta de acuerdo fiscal en EE.UU. Tipos más altos y aversión al riesgo Ajuste en China y otras EM Intensa desaceleración como efecto colateral de los dilemas de política económica en emergentes Crisis del euro Falta de avances decisivos para fortalecer la unión bancaria y/o riesgos en los programas de rescate en marcha = Página 7
  8. 8. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Índice Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas. El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Sección 4 Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás. Los fundamentos mejoran, pero la demanda progresa de forma desigual Sección 5 Desmontando dos mitos: 1) ¿consumimos menos cuando envejecemos?, 2) ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Página 8
  9. 9. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 La economía española ha tocado fondo en 2013 España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.5 -1.5 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 (p) 1.0 3T13: la demanda interna volvió a contribuir positivamente al crecimiento tras 3 años en ‘números rojos’… …, y se mantuvo en positivo la de la externa Causas: menores tensiones financieras, una política fiscal menos contractiva y exportaciones dinámicas IC al 20% IC al 40% IC al 60% 4T13: la información disponible apunta a un crecimiento en torno al 0,3% Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research) Página 9
  10. 10. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 La recuperación está siguiendo los hechos estilizados de ciclos anteriores Variables que anteceden al ciclo . Crecimiento de las exportaciones Excedente bruto de explotación Inversión en maquinaria y equipo Nuevas operaciones de crédito (flujo) = . Estable Crecimiento del PIB Estable Crecimiento del empleo Variables retardadas Estabilizándose Crecimiento del stock de crédito Disminuyendo Página 10
  11. 11. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 Crecimiento de las exportaciones: desempeño excepcional en la UEM Exportaciones totales (variación acumulada 1T12-3T13 en %, cvec) (*): Datos hasta 2T13 Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat Las exportaciones españolas han crecido durante el último año a pesar de la recesión en la UEM España Portugal Paises Bajos Suiza Austria En parte, se debe a un incremento de la cuota exportadora a países BBVA-EAGLES y a otras economías desarrolladas,… Zona euro Unión Europea Bélgica Alemania …, pero también a las ganancias de competitividad observadas en España, tanto por precio como por calidad Dinamarca Italia Reino Unido Irlanda* Francia Finlandia Suecia Noruega -5% 0% 5% 10% 15% Página 11
  12. 12. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 Moderación salarial y aumento de la productividad mejoran la posición de las empresas España: necesidad (-) / capacidad (+) de financiación con el exterior (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE 10% El mantenimiento del ahorro del sector privado y la reducción de la inversión … 5% … han permitido un proceso de desapalancamiento con el resto del mundo durante los últimos 5 años … 0% -5% … que ha mejorado la posición de las empresas para avanzar en el ciclo de inversión una vez se consolide un entorno menos incierto -10% -15% 2007 2013(p) Familias Sociedades No Financieras y Financieras Sector Público Total Página 12
  13. 13. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 Mayor dinamismo de la inversión … España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE 140 La recuperación prevista de la UEM y el dinamismo de las exportaciones … 130 120 110 … deberían traducirse en una recuperación de la inversión en equipo 100 90 80 De hecho, en los tres primeros trimestres del año se produjo un crecimiento del 5,3% 70 dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 60 Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria Página 13
  14. 14. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 Mejora de los flujos de crédito España: nuevas operaciones y amortizaciones de crédito al sector privado residente (Tendencia) Fuente: BBVA Research a partir de BdE La economía española debe pasar por un proceso ineludible de reducción del endeudamiento … 350 … que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes 250 200 Se prevé que los flujos de crédito se recuperen a partir del primer semestre de 2014 150 Nuevas Operaciones mar-17 mar-16 mar-15 mar-14 mar-13 mar-12 mar-11 mar-10 mar-09 mar-08 mar-07 mar-06 mar-05 mar-04 100 mar-03 Miles de millones de euros 300 Amortizaciones Página 14
  15. 15. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 La consolidación fiscal: menos esfuerzos a corto plazo AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 14 El esfuerzo fiscal ha sido significativo en 2012 y 2013 … 12 2.6 10 4.8 08 1.6 06 04 …, y permitirá que el déficit público se mantenga alrededor del 6,8% del PIB 1.7 -0,1 1.0 9.1 6.8 6.8 5.8 Déficit 2011 2012 2013 Unos objetivos de déficit más compatibles con la recuperación facilitarán el crecimiento del PIB en 2014 Déficit 2014 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2013 Esfuerzo fiscal Politica fiscal pasiva Déficit 2012 Politica fiscal pasiva 00 Esfuerzo fiscal 02 2014 Página 15
  16. 16. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 El mercado de trabajo se está estabilizando España: elasticidad de C/P del empleo al PIB (% t/t) VAR en forma reducida en 1as diferencias. Ventana móvil de 72 trimestres Fuente: BBVA Research a partir de INE 1,0 El proceso de destrucción de empleo se ha ralentizado, en parte como resultado de la moderación salarial 0,8 Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la destrucción de un millón de empleos 0,6 0,4 La elasticidad del empleo al PIB ha ido aumentado durante la crisis. ¿Cómo se comportará en la recuperación? 0,2 0,0 dec-97 jun-98 dic-98 jun-99 dic-99 jun-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02 dic-02 jun-03 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 -0,2 Página 16
  17. 17. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 El ciclo inmobiliario: “This time is different” España: inversión residencial, comparación con recesiones anteriores (Máximo durante la expansión = 100) Fuente: BBVA Research a partir de INE 140 La recuperación de la inversión en el sector inmobiliario suele adelantar el ciclo … 130 120 … sin embargo, la sobreoferta actual hará poco probable que esta vez acompañe a la recuperación (efecto vs causa) 110 100 90 80 Es necesario que el proceso de reformas permita una redistribución eficiente de recursos entre sectores 70 60 50 t t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10 t+11 t+12 t+13 t+14 t+15 t+16 t+17 t+18 t+19 t+20 t+21 t+22 t+23 t+24 t+25 t+26 t+27 t+28 t+29 t+30 t+31 t+32 40 mar-80 sep-90 dic-06 Página 17
  18. 18. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 2014: el inicio de la recuperación España: crecimiento del PIB por comunidad autónoma (% a/a) Fuente: BBVA Research 1,6 CYL GAL 1,4 BAL RIO 1,2 AST ARA CAN NAV EXT ESP 0,8 AND 0,6 Heterogeneidad regional, explicada por el esfuerzo fiscal en 2012, la asimetría en los objetivos de déficit de 2013 … PVAS CLM 1,0 CAT CNT … y la exposición a la demanda externa 0,4 MUR VAL 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0 -1,2 -1,4 -1,6 -1,8 0,0 -2,0 Crecimiento en 2014 España ha tocado fondo en 2013 con una caída del PIB del 1,3% y comenzará a crecer en 2014 (+0,9%) MAD Crecimiento en 2013 Página 18
  19. 19. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 2 La necesidad de continuar con el proceso reformador España: evolución del PIB bajo diferentes escenarios (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE y FMI Escenarios relativamente negativos como los del FMI implicarían más de una década perdida 110 105 El objetivo sería implementar las reformas necesarias para incrementar el crecimiento potencial de la economía 100 95 En su ausencia, la tasa de paro permanecerá elevada y la recuperación será lenta 2018 (p) 2017 (p) 2016 (p) 2015 (p) 2014 (p) 2013 (p) 2012 2011 2010 2009 2008 90 Previsión de crecimiento 1,5% a/a Previsión de crecimiento 2,5% a/a Previsión de crecimiento FMI Página 19
  20. 20. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Índice Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas. El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Sección 4 Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás. Los fundamentos mejoran, pero la demanda progresa de forma desigual Sección 5 Desmontando dos mitos: 1) ¿consumimos menos cuando envejecemos?, 2) ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Página 20
  21. 21. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: crecimiento del consumo privado (%) Determinantes del consumo: Fuente: BBVA Research a partir de INE 3 • Riqueza: Aumento de la riqueza financiera • 1 Renta disponible: Cambio de ciclo en el mercado de trabajo • 2 Propensión a consumir: Menor incertidumbre • • Endeudamiento: Desapalancamiento del sector privado Desapalancamiento del sector público 0 -1 -2 -3 -4 -5 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 -6 % a/a Promedio Página 21
  22. 22. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 1. Cambio de ciclo en el mercado de trabajo España: variación del empleo y tasa de paro (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE 0.0 30 -1.5 24 -3.0 18 -4.5 12 -6.0 06 -7.5 La reforma del mercado de trabajo ha facilitado el reequilibrio del ajuste entre cantidades (empleo) y precios (salario) … …, lo que ha evitado una mayor reducción del número de ocupados durante el último año La recuperación sostenida del empleo llegará en el 2S14…, pero no se descartan aumentos en el 1S14 00 2008 2009 2010 Empleo (%, izqda.) 2011 2012 2013 2014 Tasa de desempleo (%, dcha.) Página 22
  23. 23. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: riqueza financiera neta real 2. Aumento de la riqueza financiera (Deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE 20 La reducción de las tensiones financieras ha contribuido a revalorizar las cotizaciones bursátiles y reducir los costes de financiación → ∆ de la riqueza financiera neta 2T12-2T13: +17,4% 15 10 5 0 -5 • -10 -15 -20 Estimaciones BBVA Research: ∆ de la riqueza financiera neta real de un 1% trimestral → ∆ acumulado del consumo privado del 0,2% durante los 4 próximos trimestres -25 % a/a jun-13 mar-13 dic-12 sep-12 jun-12 mar-12 dic-11 jun-11 sep-11 mar-11 dic-10 sep-10 jun-10 dic-09 % t/t mar-10 sep-09 jun-09 mar-09 dic-08 jun-08 sep-08 mar-08 -30 Riqueza financiera neta real: ∆17,4% desde 2T12 → +3,2 pp de crecimiento del consumo hasta 2T14 Página 23
  24. 24. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Encuesta BBVA de Tendencias de Negocio: percepción sobre la situación de la economía 3. Menor incertidumbre, tanto a nivel macroeconómico … (Saldo de respuestas. Un valor <0 indica un empeoramiento) Fuente: BBVA Research 60 La percepción sobre la situación económica ha mejorado durante el último semestre … 40 20 0 … más de lo esperado hace seis meses -20 -40 1S14: expectativas al alza -60 -80 -100 1S11 2S11 Perspectivas 1S12 2S12 1S13 2S13 1S14 (p) Situación en relación con el semestre anterior Página 24
  25. 25. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: impacto de un aumento de 5 puntos de la confianza* sobre el nivel de consumo (%) (*) Percepción del hogar sobre su situación económica futura Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE 3. …, como microeconómico 0.30 La disminución de la incertidumbre incentiva el consumo en detrimento del ahorro 0.3 0.25 0.2 0.20 0.15 0.1 La tasa de ahorro de los hogares se mantendrá en niveles históricamente reducidos 0.10 0.05 0.0 0.00 0.0 0.0 -0.05 1er año +5 puntos permanente 2º año 3er año +5 puntos transitorio Página 25
  26. 26. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: nuevas operaciones de financiación al consumo 4. Desapalancamiento de los hogares (I) (% a/a de la media móvil centrada de orden 3) Fuente: BBVA Research a partir de BdE 60 Las nuevas operaciones de crédito al consumo han crecido entre enero y octubre por el aumento de la financiación a medio y largo plazo … 40 20 0 …, en un contexto de desapalancamiento del saldo vivo y tipos elevados -20 -40 Ratio de apalancamiento (sobre PIB): en línea con Europa (6,1%) -60 Total Hasta 1 año 1-5 años oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 abr-12 ene-12 oct-11 jul-11 abr-11 ene-11 -80 Más de 5 años Página 26
  27. 27. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Encuesta BBVA de tendencias de negocio : percepción sobre la oferta y la demanda de crédito al consumo (Saldo de respuestas. Un valor <0 indica un empeoramiento) 4. Desapalancamiento de los hogares (II) Fuente: BBVA Research 45 La ETN de 1S13 ya advertía que la financiación al consumo se estaba recuperando 30 15 0 La ETN de 2S13 sugiere que ha evolucionado mejor de lo previsto … -15 -30 -45 …, y que lo seguirá haciendo, al menos, durante la primera mitad de 2014 -60 -75 -90 2S10 1S11 2S11 1S12 2S12 1S13 2S13 1S14 (p) Oferta Perspectivas oferta Demanda Perspectivas demanda Página 27
  28. 28. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA (Desviación de la tendencia, %) Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS 5. Consecuencias del desapalancamiento del sector público 0.8% El incremento del IVA altera el patrón intertemporal de consumo de los hogares … IVA sube en T0 0.6% 0.4% 0.2% …, y tiene efectos permanentes sobre su nivel de gasto 0.0% -0.2% -0.4% Con todo, la traslación a precios del aumento del IVA ha sido limitada (en torno a 1 punto) -0.6% -0.8% -1.0% -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Trimestres PIB Consumo Página 28
  29. 29. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Índice Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas. El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Sección 4 Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás. Los fundamentos mejoran, pero la demanda progresa de forma desigual Sección 5 Desmontando dos mitos: 1) ¿consumimos menos cuando envejecemos?, 2) ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Página 29
  30. 30. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás España: disponibilidades de bienes de consumo (Datos CVEC, 1T08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de MINECO Aumento del IVA 100 Aumento del IVA El consumo de duraderos podría haber alcanzado su mínimo … 80 …, tras la debacle del 4T12 y 1T13 … 60 40 …, provocada por las repercusiones del aumento del IVA y de la supresión de la paga extraordinaria de los empleados públicos 20 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 0 Bienes de consumo Alimentación Duraderos Resto no duraderos Página 30
  31. 31. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás Turismos: el PIVE condiciona la evolución de las ventas España: matriculaciones de turismos por canal (Datos CVEC, MM3, ene-09 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam Inicio Plan 2000E ∆IVA + Inicio PIVE Fin Plan 2000E + ∆IVA 200 El canal particular es el responsable del incremento de las matriculaciones en 2013 … 175 …, escoltado por el canal de empresas en 2S13 150 125 100 El PIVE ha acotado el efecto negativo de la subida del IVA (menos de 680 mil matriculaciones en 2013 en su ausencia) … 75 50 25 Total Particulares Empresas dic-13 (p) ago-13 abr-13 dic-12 ago-12 abr-12 dic-11 ago-11 abr-11 dic-10 ago-10 abr-10 dic-09 ago-09 abr-09 ene-09 0 …, pero no ha evitado que el parque siga envejeciendo (52,3% de turismos con + de 10 años) y la ratio VO/VN, aumentando (2,2) Alquiladoras Página 31
  32. 32. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás Crecimiento de las matriculaciones supeditado al mantenimiento del PIVE España: matriculaciones de turismos Fuente: BBVA Research 1200 10 2013: en torno a 720.000 unidades 0 600 -10 300 -20 0 -30 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 L/P Observado 2014: condicionado por el mantenimiento o la desaparición de la bonificación (∆7,5% si el PIVE se prorroga) La mejora de sus determinantes (PIBpc, desempleo y precio relativo de los carburantes) podría compensar el efecto de la desaparición del PIVE Previsto % a/a observado (dcha.) % a/a Miles de turismos 900 %a/a previsto (dcha.) Página 32
  33. 33. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás España: matriculaciones de motocicletas (Datos CVEC, 1T08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de DGT y Anesdor Motocicletas: luz tras siete años a oscuras Plan Moto-E 140 El mercado podría haber alcanzado su mínimo en 1S13 120 100 Con todo, 2013 cerrará por debajo de las 97 mil motocicletas matriculadas (-4,7%) 80 60 40 En 2014 se podrían alcanzar las 105 mil unidades si los fundamentos mejoran en línea con lo esperado 20 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 (p) 0 Matriculaciones Parque Página 33
  34. 34. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás España: cifra de negocios del sector del mueble e inversión en vivienda (Datos CVEC, 1T08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de INE Mobiliario: a la espera de la demanda de vivienda 100 Facturación estable, precios relativos a la baja (-0,9% desde jun-13) 90 80 Estimaciones BBVA Research: ∇ de la inversión nominal en vivienda en un 1% t/t → ∇ acumulada de la facturación en un 0,6% 70 60 50 40 30 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 20 La recuperación esperada de la demanda de vivienda durante el 2S14 contribuirá a estimular el consumo de muebles Mobiliario (cifra de negocios, tendencia) Inversión en vivienda nominal Inversión en vivienda real Página 34
  35. 35. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás España: ventas de electrodomésticos por familia (% a/a del número de unidades) Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL Frigoríficos 0 Total -10 Congeladores Línea blanca: señales positivas…, cuando se analiza la 2ª derivada Facturación ene-oct 2013: -7,4% a/a (-13,9% en 2012) -20 -30 Encimeras Lavadoras -40 Hornos Secadoras Cocinas 2012 Todas las familias de electrodomésticos han visto reducidas sus ventas, pero todas en menor cuantía que en 2012 (excepto ‘frío’) Abaratamiento relativo: -1,6% entre junio y octubre Lavavajillas ene-oct 2012 ene-oct 2013 Página 35
  36. 36. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 4 Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás España: ventas reales al por menor de artículos de línea marrón Línea marrón: tasas de penetración a la baja (Datos CVEC, ene-11 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat ∆IVA Demanda anémica: digiriendo el adelantamiento de compras previo a la subida del IVA 105 100 95 90 85 La caída generalizada de precios no se ha traducido en un incremento de la tasa de penetración en los hogares en 2013 … 80 75 70 65 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 abr-12 ene-12 oct-11 jul-11 abr-11 ene-11 60 …, excepto dispositivos móviles: tabletas (16,3%) y teléfonos móviles (96,1%) Electrónica de consumo TIC Comercio al por menor (excepto alimentación) Página 36
  37. 37. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Índice Sección 1 Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes Sección 2 España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas. El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Sección 3 Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Sección 4 Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás. Los fundamentos mejoran, pero la demanda progresa de forma desigual Sección 5 Desmontando dos mitos: 1) ¿consumimos menos cuando envejecemos?, 2) ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Página 37
  38. 38. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 5 Desmontando dos mitos: ¿consumimos menos cuando envejecemos? No España: consumo medio por hogar según edad del sustentador principal. Años 2007 y 2012 Fuente: BBVA Research a partir de INE (EPF) La población española ha envejecido durante las últimas cuatro décadas y lo continuará haciendo durante las próximas Tasa de dependencia: 16,5% en 1973; 26,7% en 2013; 72,4% (p) en 2050 10.5 10.3 10.1 ¿Qué consecuencias tiene el envejecimiento sobre el gasto en consumo de los hogares españoles? 9.9 9.7 78-80 75-77 72-74 69-71 66-68 63-65 60-62 57-59 54-56 51-53 48-50 45-47 42-44 39-41 36-38 33-35 30-32 27-29 9.5 24-26 LN(Consumo por hogar en euros de 2011) 10.7 Recuadro 1 Los datos de corte transversal parecen sugerir que el consumo por edad sigue un perfil de en forma de U invertida … Tramos de edad del sustentador principal del hogar 2007 2012 Página 38
  39. 39. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 5 Desmontando dos mitos: ¿consumimos menos cuando envejecemos? No España: consumo relativo del hogar por edad y cohorte Recuadro 1 Efecto edad 2.0 …, sin embargo, este resultado no es un efecto del envejecimiento, sino de la renta permanente (cohorte) y del tamaño y composición del hogar 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71 73 75 77 79 Edad del sustentador principal Las estimaciones sugieren que el consumo es una función creciente y cóncava de la edad Efecto cohorte 1.0 0.8 ‘A cada edad, consumimos más que nuestros padres y menos de lo que lo harán nuestros hijos’ → el envejecimiento podría tener efectos positivos sobre el gasto por hogar 0.6 0.4 0.2 Cohorte de nacimiento 1920-1922 1923-25 1926-28 1929-31 1932-34 1935-37 1938-40 1941-43 1944-46 1947-49 1950-52 1953-55 1956-58 1959-61 1962-64 1965-67 0.0 1968-1970 Consumo por hogar (€ de 2011) Nacidos entre 1971 y 1973 = 1 Consumo por hogar (€ de 2011) 26 años = 1 Fuente: BBVA Research a partir de INE (ECPF-EPF) Página 39
  40. 40. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 5 Desmontando dos mitos: ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Sí España-Europa: brecha digital por categorías Recuadro 1 (Escala de 1 (mínimo) a 7 (máximo), 2013) Fuente: BBVA Research a partir de WEF 7 La utilización de nuevas tecnologías es sustancialmente menor en España que en otras economías de referencia … 6 5 4 3 2 …, especialmente entre las empresas … España Alemania Entorno innovador Destrezas Impacto social Uso gobierno Infraestructura y contenido digital Uso individual Entorno político y regulatorio Impacto económico Uso empresas Asequibilidad 1 …, lo que limita la expansión del comercio electrónico Suecia Página 40
  41. 41. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Sección 5 Desmontando dos mitos: ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Sí Empresas que venden por internet, 2012-13 (Porcentaje de empresas de 10 o más empleados para las que la venta online representa más del 1% de su volumen de negocio) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat 50 Recuadro 2 Además de la escasez de medios, factores idiosincrásicos dificultan el comercio electrónico en España 40 30 20 En particular, la consideración de que el producto no se adecúa a la venta electrónica 10 Tamaño de la empresa España Sector de actividad Servicios admin. Actividades prof. Inmobiliario TIC Transporte Comercio minorista Construcción Energía Industria manuf. 250 o más 50-249 10-49 1-9 Total 0 Sin embargo, el % de empresas que realiza ventas online en España es menor que en los países líderes con independencia del tamaño o sector de actividad (falta de innovación y déficit de capital humano) Alemania Página 41
  42. 42. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 En resumen … 1 Composición más equilibrada del crecimiento global. Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja 2 La economía española ha comenzado a crecer y sigue los hechos estilizados de ciclos anteriores 3 Consumo privado, de menos a más ayudado por la mejora de sus determinantes y de la financiación … 4 …, pero sin triunfalismos: fundamentos todavía débiles, hogares todavía endeudados 5 Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás 6 Comercio electrónico: una cuestión de supervivencia empresarial 7 A largo plazo, la transición demográfica podría favorecer el consumo Página 42
  43. 43. Situación Consumo Segundo semestre 2013 Madrid, 18 de diciembre de 2013
  44. 44. Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013 Anexo Sección 2 Escenario 2013-2014: el inicio de la recuperación España y Europa: previsiones macroeconómicas Fuente: BBVA Research a partir de organismos oficiales (Tasa de crecimiento, % a/a) 2010 2011 2012 2014 (p) 2013 (p) España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM G.C.F Hogares G.C.F AA.PP Formación Bruta de Capital Fijo Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados Equipo y Maquinaria Construcción Vivienda Otros edificios y Otras Construcciones Variación de existencias (*) 0,1 1,5 -5,5 4,3 5,0 -9,9 -11,4 -8,4 0,3 1,0 0,6 -0,6 5,6 5,7 -4,5 -3,0 -6,1 0,6 -1,2 -0,5 -5,4 5,3 5,5 -10,8 -12,5 -9,2 -0,1 0,3 -0,1 1,7 4,7 4,7 -0,3 -0,3 -0,2 0,2 -2,8 -4,8 -7,0 -3,9 -3,9 -9,7 -8,7 -10,6 0,0 -1,4 -0,5 -3,8 -4,2 -4,2 -4,1 -3,4 -4,9 -0,5 -2,6 -1,7 -6,4 1,0 1,1 -11,0 -9,0 -12,6 0,0 -0,5 0,2 -3,6 -3,8 -3,8 -4,3 -3,0 -5,7 0,0 0,1 -1,6 0,7 6,5 6,5 -3,2 -0,7 -5,3 0,0 0,7 0,4 2,2 3,4 3,4 0,6 2,0 -0,9 0,0 Demanda nacional (*) -0,6 1,2 -2,1 0,7 -4,1 -2,2 -3,1 -1,0 -0,1 0,8 Exportaciones Importaciones 11,7 9,3 11,4 9,8 7,6 -0,1 6,7 4,6 2,1 -5,7 2,7 -0,8 4,6 -1,0 1,7 0,4 6,3 3,4 3,9 3,7 Saldo exterior (*) 0,4 0,7 2,1 0,9 2,5 1,5 1,8 0,6 1,1 0,3 PIB pm -0,2 1,9 0,1 1,6 -1,6 -0,6 -1,3 -0,4 0,9 1,1 Pro-memoria PIB sin inversión en vivienda PIB sin construcción Empleo total (EPA) Tasa de Paro (% Pob. Activa) Saldo por cuenta corriente (%PIB) Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) IPC (media periodo) IPC (fin de periodo) 0,8 1,8 -2,3 20,1 -4,5 -9,6 1,8 3,0 2,2 2,7 -0,5 10,1 0,0 -6,2 1,6 2,0 1,0 2,0 -1,9 21,6 -3,8 -9,1 3,2 2,4 1,7 1,8 0,3 10,2 0,1 -4,1 2,7 2,9 -1,2 -0,4 -4,5 25,0 -1,1 -6,8 2,4 2,9 -0,5 -0,2 -0,7 11,4 1,2 -3,7 2,5 2,3 -0,9 0,0 -3,1 26,3 1,2 -6,8 1,5 0,6 -0,2 0,1 -0,9 12,0 2,1 -2,8 1,5 1,3 1,0 1,4 0,0 25,6 1,8 -5,8 1,1 1,3 1,0 1,1 0,1 12,0 2,1 -2,4 1,4 1,4 (*) contribuciones al crecimiento (**) Excluyendo en España las ayudas a la banca (p): previsión Página 44
  1. A particular slide catching your eye?

    Clipping is a handy way to collect important slides you want to go back to later.

×