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Estudio de instrumentos financieros para los sectores naval y auxiliar naval

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El estudio de instrumentos financieros para el sector naval y auxiliar naval está elaborado de manera que se puedan conseguir las bases principales para obtener el mejor instrumento financiero a …

El estudio de instrumentos financieros para el sector naval y auxiliar naval está elaborado de manera que se puedan conseguir las bases principales para obtener el mejor instrumento financiero a establecer en este tipo de empresas.

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  • 1. ESTUDIO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA LOS SECTORES NAVAL Y AUXILIAR NAVAL
  • 2. ÍNDICE1 METODOLOGÍA ............................................................................................................5 1.1 Análisis del sector .......................................................................................................... 5 1.2 Diseño de la metodología aplicada en el informe económico-financiero ..................... 6 1.2.1 Identificación de los principales CNAE .................................................................. 6 1.2.2 Realización de un análisis específico (excluyendo empresas de construcción naval) del CNAE 3511 ............................................................................................................ 7 1.2.3 Recopilación de la información ............................................................................. 7 1.2.4 Identificación de las empresas más representativas ............................................ 8 1.2.5 Agregación de los estados contables .................................................................... 8 1.2.6 Recopilación de la información del mercado ........................................................ 8 1.2.7 Análisis económico-financiero .............................................................................. 9 1.2.8 Conclusiones........................................................................................................ 13 1.3 Análisis del trabajo de campo ..................................................................................... 14 1.4 Concreción de productos financieros para las necesidades del sector........................ 152 ESTUDIO DE LA SITUACIÓN DE PARTIDA ...................................................................... 16 2.1 El sector marítimo y naval ........................................................................................... 16 2.2 Caracterización de la base industrial, tecnológica y de innovación en el ámbito del naval …………………………………………………………………………………..………………………..……………….203 NECESIDADES DE FINANCIACIÓN ................................................................................ 25 3.1 CNAE 281: Fabricación de elementos metálicos para la construcción ........................ 26 3.1.1 Análisis patrimonial ............................................................................................. 26 3.1.2 Análisis económico .............................................................................................. 35 3.1.3 Análisis financiero ............................................................................................... 39 3.1.4 Conclusiones........................................................................................................ 41 3.2 CNAE 452: Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil ................. 43 3.2.1 Análisis patrimonial ............................................................................................. 43
  • 3. 3.2.2 Análisis económico .............................................................................................. 52 3.2.3 Análisis financiero ............................................................................................... 56 3.2.4 Conclusiones........................................................................................................ 583.3 CNAE 453: Instalaciones de edificios y obras .............................................................. 60 3.3.1 Análisis patrimonial ............................................................................................. 60 3.3.2 Análisis económico .............................................................................................. 70 3.3.3 Análisis financiero ............................................................................................... 74 3.3.1 Conclusiones........................................................................................................ 763.4 CNAE 742: Servicios técnicos de arquitectura e ingeniería y otras actividadesrelacionadas con el asesoramiento técnico ............................................................................ 78 3.4.1 Análisis patrimonial ............................................................................................. 78 3.4.2 Análisis económico .............................................................................................. 87 3.4.3 Análisis financiero ............................................................................................... 91 3.4.4 Conclusiones........................................................................................................ 943.5 CNAE 3511: Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte) ........... 95 3.5.1 Análisis patrimonial ............................................................................................. 95 3.5.2 Análisis económico ............................................................................................ 105 3.5.3 Análisis financiero ............................................................................................. 109 3.5.4 Conclusiones...................................................................................................... 1123.6 CNAE 3511: Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte),excluyendo empresas de construcción naval ........................................................................ 113 3.6.1 Análisis patrimonial ........................................................................................... 113 3.6.2 Análisis económico ............................................................................................ 119 3.6.3 Análisis financiero ............................................................................................. 121 3.6.4 Conclusiones...................................................................................................... 1233.7 CNAE 7484: Otras actividades empresariales ........................................................... 125 3.7.1 Análisis patrimonial ........................................................................................... 125 2
  • 4. 3.7.2 Análisis económico ............................................................................................ 134 3.7.3 Análisis financiero ............................................................................................. 138 3.7.4 Conclusiones...................................................................................................... 141 3.8 Conclusiones generales ............................................................................................. 1424 ANÁLISIS DEL TRABAJO DE CAMPO ........................................................................... 144 4.1 Empresas CNAE 28 y 29 ............................................................................................. 145 4.2 Empresas CNAE 3511 ................................................................................................ 150 4.3 Empresas CNAE 45 .................................................................................................... 155 4.4 Empresas CNAE 50, 51 y 52 ....................................................................................... 160 4.5 Empresas CNAE 74 .................................................................................................... 165 4.6 Empresas de otros CNAES ......................................................................................... 1705 IDENTIFICACIÓN DE PRODUCTOS .............................................................................. 175 5.1 Elección de fuentes de financiación........................................................................... 1856 VALIDACIÓN............................................................................................................. 1877 BIBLIOGRAFÍA Y REFERENCIAS WEB .......................................................................... 188 7.1 Bibliografía ................................................................................................................ 188 7.2 Referencias web ........................................................................................................ 1898 ANEXOS ................................................................................................................... 190 8.1 Fuentes de financiación ............................................................................................. 190 8.1.1 Ayudas del IGAPE .............................................................................................. 190 8.1.2 Ayudas de la Xunta ............................................................................................ 192 8.1.3 Ayudas del ICO .................................................................................................. 193 8.2 El Banco Europeo de Inversiones ............................................................................... 194 8.2.1 ¿Qué es el Banco Europeo de Inversiones? ...................................................... 194 8.2.2 ¿Qué funciones desempeña el BEI? .................................................................. 195 8.2.3 ¿Qué es el FEI? .................................................................................................. 195 3
  • 5. 8.2.4 ¿Cómo apoya el BEI a las pymes? ..................................................................... 196 8.2.5 ¿Qué tipo de financiación ofrece el BEI?........................................................... 196 8.2.6 ¿Qué instrumentos financieros utiliza el BEI? ................................................... 197 8.2.7 ¿Qué proyectos son financiables por el BEI? .................................................... 199 8.2.8 España y el BEI ................................................................................................... 200 8.2.9 Galicia y el BEI ................................................................................................... 2038.3 Listado de empresas gallegas que conformaron la muestra analizada .................... 204 8.3.1 Empresas CNAE 281 .......................................................................................... 204 8.3.2 Empresas CNAE 452 .......................................................................................... 204 8.3.3 Empresas CNAE 453 .......................................................................................... 205 8.3.4 Empresas CNAE 742 .......................................................................................... 205 8.3.5 Empresas CNAE 3511 ........................................................................................ 206 8.3.6 Empresas CNAE 7484 ........................................................................................ 207 4
  • 6. 1 METODOLOGÍA1.1 Análisis del sectorEl presente documento tiene como punto de partida la identificación de las distintasactividades que comprenden el Sector Marítimo y Naval, realizando una clasificación de estasen función de su carácter productivo. Posteriormente, se realizó un minucioso análisis de lasituación actual del sector auxiliar naval en Galicia permitiendo identificar, además de otrosaspectos, el tipo de empresas que lo integran, los productos que ofertan y los problemas yretos a los que se enfrentan. 5
  • 7. 1.2 Diseño de la metodología aplicada en el informe económico- financieroLa metodología que exponemos a continuación tiene como fin el indicar los pasos que se hanseguido en la elaboración del análisis económico-financiero realizado a las empresas del sectorauxiliar naval.Para realizar estos análisis, se seleccionaron empresas que trabajan en Galicia y que tienenactividad con el sector naval y, a la hora de establecer comparaciones, se utilizaron otras quetienen el mismo CNAE y que operan en toda la península ibérica (España y Portugal).1.2.1 Identificación de los principales CNAEEl sector auxiliar naval está constituido por un gran número de empresas de muy diversatipología. Por ello, se realizó un estudio que nos permitió identificar aquellos CNAE queintegraban las empresas más representativas del sector auxiliar.Son los siguientes:  CNAE 281: Fabricación de elementos metálicos para la construcción  CNAE 452: Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil  CNAE 453: Instalaciones de edificios y obras  CNAE 742: Servicios técnicos de arquitectura e ingeniería y otras actividades relacionadas con el asesoramiento técnico  CNAE 3511: Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte)  CNAE 7484: Otras actividades empresarialesEstos CNAE corresponden a la Clasificación Nacional de Actividades Económicas elaborada porel INE en 1993. Esta clasificación se elaboró a partir de la nomenclatura estadística deactividades económicas denominada NACE-Rev1 de uso obligatorio en todas las estadísticascomunitarias desde el 1 de enero de 1993. De hecho, es el Reglamento 3037/90, de 9 deoctubre, del Consejo de la Comunidad Europea el que estableció en su momento dichanomenclatura y el que autorizó a los Estados miembros para la elaboración de unanomenclatura nacional derivada de la anterior. Esto implica que la Clasificación Nacional deActividades Económicas de 1993 es prácticamente equivalente a la utilizada en otros países dela Comunidad Europea como Portugal (Classificaçao portuguesa das actividades económicas,revisao 2.1) o Reino Unido (UK Standard Industrial Classification of Economic Activities 2003). 6
  • 8. Los resultados obtenidos del análisis de estos CNAE se extrapolaron al resto de empresas quecomponen el sector auxiliar naval.1.2.2 Realización de un análisis específico (excluyendo empresas de construcción naval) del CNAE 3511El CNAE 3511 incluye tanto empresas del sector auxiliar naval como astilleros, ambas con unaestructura financiera con notables diferencias entre ellas.Como el objetivo del estudio es analizar las necesidades financieras del sector auxiliar naval,en las de Galicia se ha decidido realizar un análisis exclusivamente con estas, excluyendo delas cuentas agregadas los datos correspondientes a los astilleros. En concreto, las empresasdel CNAE 3511 excluídas del análisis específico son las siguientes:  Hijos de J. Barreras  Factorías Vulcano  Metalships  Construcciones navales Freire  Factoría Naval de Marín  Astilleros M. Cíes  Nodosa  Astilleros Armón Burela  Francisco Cardama  Astilleros y varaderos Lago-Abeijón1.2.3 Recopilación de la informaciónLa información económica-financiera de las empresas se extrajo del Registro Mercantil.En concreto, se obtuvo el balance y la cuenta de resultados de aquellas empresas cuyaactividad está vinculada al sector naval y pertenecía a alguno de los CNAE antes mencionados.El motivo es que se supone que estas empresas representan al sector en su totalidad. 7
  • 9. 1.2.4 Identificación de las empresas más representativasEntre las empresas cuya actividad está vinculada al sector naval había alguna con rasgoscaracterísticos muy diferentes al resto de empresas con el mismo CNAE lo cual llevaría a ladistorsión de los resultados finales del análisis. Esta distorsión podía provenir de la diferenciade tamaño de una empresa en concreto, de la diferente composición de sus cuentas, de laposible diversificación de sus actividades, etc.Por ello, hubo que revisar y elegir aquellas empresas que mejor representaban al sectorauxiliar naval.Finalmente, el número de empresas que conformaron la muestra a analizar para el período2006-2008 fue el que se observa en la tabla que mostramos a continuación. 1. Nº de empresas del sector auxiliar naval 2006 2007 2008 CNAE 281 9 9 8 CNAE 452 6 7 3 CNAE 453 16 15 13 CNAE 742 8 7 7 CNAE 3511 38 36 29 CNAE 3511 (sin 20 26 28 astilleros) CNAE 7484 5 6 6El listado de las empresas utilizadas para la elaboración de los análisis económico-financierosse puede consultar en el anexo 8.3 Listado de empresas gallegas que conforman la muestraanalizada.1.2.5 Agregación de los estados contablesUna vez identificadas las empresas que iban a componer la muestra, se procedió a laagregación de sus de sus estados contables obtenidos del Registro Mercantil.1.2.6 Recopilación de la información del mercadoTodo análisis económico-financiero requiere de datos del mercado que sirvan de referenciapara comparar y apoyar las conclusiones obtenidas. 8
  • 10. En el estudio que se presenta, los datos de mercado integran los estados contables de todaslas empresas que conforman cada uno de los CNAE a analizar. En concreto, se obtuvo elbalance y la cuenta de resultados de todas las empresas de forma agregada.El número de empresas que constituyen las muestras analizadas son las que se observan en latabla que mostramos a continuación por CNAE y por año. 2. Nº de empresas del CNAE 2006 2007 2008 CNAE 281 5.794 5.649 4.687 CNAE 452 16.376 16.980 17.017 CNAE 453 11.083 10.859 8.883 CNAE 742 4.132 4.016 3.616 CNAE 3511 473 459 403 CNAE 7484 2.426 2.437 2.531Esta comparación de los datos de las empresas vinculadas al sector naval con los de lasempresas con el mismo CNAE tiene como objetivo identificar las peculiaridades del sectorauxiliar naval frente al resto de empresas con el mismo CNAE.El análisis específico (sin astilleros) del CNAE 3511 estará desprovisto de la comparativa a nivelnacional debido a la imposibilidad de realizar esta distinción entre empresas del sector auxiliarnaval y astilleros.1.2.7 Análisis económico-financieroEl análisis económico-financiero tiene como objetivo diagnosticar la situación actual del sectorauxiliar naval e identificar un posible escenario futuro. Esto permitió determinar lasnecesidades actuales del sector.Distinguimos tres fases en la elaboración del análisis:  Análisis patrimonial  Análisis económico  Análisis financiero 1. Análisis patrimonialEl análisis patrimonial se centra en el estudio de las masas patrimoniales que componen elactivo y el pasivo del balance de situación. Para ello se hizo uso de diversos métodos: 9
  • 11. o Análisis estático o Análisis dinámico o Fondo de rotación o Análisis de ratios  Análisis estáticoEl análisis estático permite analizar la estructura del balance de situación en un momentodeterminado del tiempo.En este, se utilizan como herramienta de análisis los porcentajes verticales, los cuales nospermitieron conocer la proporción de cada masa patrimonial con respecto al total de activo ypasivo.  Análisis dinámicoEl análisis patrimonial dinámico permite analizar la evolución de la estructura de balance. Paraello, se utilizan los porcentajes horizontales como herramienta de análisis, los cuales nospermitieron estudiar el crecimiento de cada una de las partidas de activo y pasivo.Además, se observó la evolución de los importes en valor absoluto de las distintas partidas unavez que se realizaron las interpretaciones correspondientes.  Fondo de rotaciónEl estudio del fondo de rotación permite comprobar el margen de seguridad que las empresasdel sector mantienen para atender los pagos a proveedores, en caso de que los cobros no sehayan percibido en el momento previsto.Este margen de seguridad se obtiene a través de las siguientes expresiones: = − = −  Análisis de ratiosLos ratios patrimoniales que se han contemplado en el análisis económico-financiero son losque se exponen a continuación: o Ratio de solvencia. Permite analizar la capacidad de las empresas del sector de atender a sus obligaciones a corto plazo. = 10
  • 12. o Ratio de liquidez. Permite analizar la capacidad inmediata de pago de las empresas del sector a corto plazo. − = o Test ácido. Modalidad del ratio de liquidez que compara los activos más fácilmente disponibles (tesorería) con el pasivo exigible a corto plazo. í Á = o Ratio de garantía. Permite medir la distancia a la quiebra de las empresas del sector. Este ratio tiene en cuenta las obligaciones contraídas con todos los acreedores. Í = o Ratio de consistencia. Permite analizar la garantía que las empresas ofrecen frente a acreedores a largo plazo. = / o Ratio de estabilidad. Estudia si las empresas del sector cuentan con una adecuada financiación del inmovilizado. = () 2. Análisis económicoEl análisis económico centra su estudio en la cuenta de resultados, buscando identificar lascausas que motivaron el resultado final obtenido.Igual que en el caso anterior, se realizó tanto el análisis estático como el dinámico, haciendouso de porcentajes verticales y horizontales como herramientas de análisis. El análisis estáticopermitió identificar la distribución de los ingresos y la contribución al beneficio del resultadode explotación, financiero y extraordinario; mientras que el análisis dinámico estudió laevolución de las distintas partidas. 3. Análisis financieroEl análisis financiero estudia la interrelación del balance y de la cuenta de resultados. Para ello,se hizo uso de diversos métodos: o Período medio de cobro 11
  • 13. o Período medio de pago o Árbol de rentabilidades  Período medio de cobroEl período medio de cobro muestra el número de días, que por término medio, tarda unaempresa en cobrar las ventas realizadas a sus clientes. = ∗ 365  Período medio de pagoEl período medio de pago indica el número de días que, por término medio, tarda una empresaen pagar las compras realizadas a sus proveedores. = ∗ 365 Este método de análisis no se pudo aplicar en el estudio debido a que no se disponía de lapartida de proveedores desglosada lo cual no permitía hacer un análisis preciso.  Árbol de rentabilidades o Rentabilidad económica. Mide el rendimiento de los activos de la empresa. = o Rotación. Indica el número de euros vendidos por cada euro invertido. Mide, por tanto, la eficiencia con la que se utilizan los recursos de la empresa para obtener ingresos. ó = o Margen comercial. Expresa el beneficio obtenido por cada euro vendido. = o Rentabilidad financiera. Mide la remuneración de los recursos propios. = o Endeudamiento. Indica el grado de dependencia de financiación ajena que tienen las empresas del sector con respecto a sus recursos propios. 12
  • 14. = o Coste de la deuda. Mide el coste de todos los recursos ajenos. = 1.2.8 ConclusionesUna vez analizados los distintos CNAE se procedió a comparar los resultados obtenidos. Estonos permitió identificar ciertas tendencias comunes para todas las empresas del sector auxiliarnaval y otros rasgos característicos únicamente de empresas integradas en algún CNAE enconcreto. 13
  • 15. 1.3 Análisis del trabajo de campoEl trabajo de campo consistió en la elaboración y envío de una encuesta a las empresas deAclunaga. Esta permitió obtener información detallada de su problemática financiera.La encuesta se realizó a principios de 2009, por lo que los datos hacen referencia a 2008 y a lasprevisiones de 2009.Los resultados se muestran agrupando ciertos CNAEs, para que en su conjunto los datos seanrepresentativos, y no de forma individual, ya que se consideró que debido a la participación losmismos podrían conducir a error. 14
  • 16. 1.4 Concreción de productos financieros para las necesidades del sectorLa organización de dos mesas de trabajo permitió concretar los productos financieros másadecuados para atender las necesidades actuales del sector auxiliar naval. Estuvieronformadas por directivos de entidades financieras y de los siguientes organismos e institucionespúblicas:  Institutos de créditos oficiales.  Entidades de Promoción y Desarrollo Económico.  Institutos de Comercio.  Cámaras de Comercio.  Agencias de Inversiones.  Confederaciones de Inversiones.En la primera mesa de trabajo se estudiaron las necesidades financieras del sector y sedefinieron los productos financieros a desarrollar en lo referente a importe de la financiación ya horizonte temporal. La segunda mesa de trabajo, convocada semanas después, permitióvalidar dichas líneas de financiación. 15
  • 17. 2 ESTUDIO DE LA SITUACIÓN DE PARTIDA 2.1 El sector marítimo y navalEl Sector Marítimo y Naval, en sentido amplio, comprende un conjunto de actividades que sepueden clasificar, en función de su carácter productivo, en: 1. Industria marítima, que incluye:  Industria naval:Desarrolla buques y artefactos oceánicos multifuncionales combinando una gran variedad deinnovadoras y complejas tecnologías.Los segmentos de mercado de los constructores navales gallegos son, principalmente, losbuques sofisticados con alto valor añadido, tales como, ro - pax, ferris, buques multipropósito,sísmicos, grandes yates, buques oceanográficos, buques de productos y quimiqueros, gaseros,dragas de todas las clases, remolcadores y buques pesqueros avanzados.Dentro de este grupo estarían:  Astilleros, reparación naval e industria de construcción naval:La industria de la construcción naval llegó a convertirse casi definitivamente en una industriade síntesis, en la que el astillero pasó a ser el responsable de organizar y planificar la actividadproductiva de una multitud de empresas que desarrollan la actividad constructiva y que, hastaahora, se denominaba industria auxiliar naval.En los últimos años esta industria se viene asentando hasta llegar a los niveles actuales deaportación de valor añadido al buque, de manera que los elementos suministrados por laindustria auxiliar pueden llegar a suponer las tres cuartas partes de su valor.  Empresas de ingeniería:Las empresas de ingeniería se ocupan del proyecto creativo del buque y artefactos flotantes, lainvestigación aplicada, el desarrollo técnico en los campos de diseño y construcción y laadministración de los centros de producción del material flotante.  Fabricantes de equipos y accesorios.  Transporte marítimo:El transporte marítimo es la alternativa (económica y medioambiental) para lograr ladescongestión y el descenso de la contaminación del transporte por carretera en Europa. 16
  • 18. En la Reunión de Ministros de Transportes Europeos celebrada en Gijón a finales de mayo de2002, hubo un consenso de los Estados Miembros y de la Comisión Europea sobre el carácterintermodal del transporte marítimo de corta distancia, la complementariedad con todos losdemás modos de transporte desde su integración en la cadena intermodal y logística y lacompetencia entre cadenas.El transporte marítimo desempeña un papel crucial en la definición de las prestaciones quedeben desarrollar los buques, ya que identifica las mejoras e innovaciones que será necesarioimplementar en buques y artefactos para poder mejorar los procesos de diseño, construcción,operación y gestión logística.  Armador:Es aquel naviero o empresa naviera que se encarga de equipar, avituallar, aprovisionar, dotarde tripulación y mantener en estado de navegabilidad una embarcación de su propiedad obajo su posesión, con objeto de asumir su gestión náutica y operación.  Puertos y servicios portuarios:Los puertos juegan un papel fundamental en la cadena del transporte, constituyendo el enlacenecesario entre el transporte marítimo y los medios de transporte terrestres.El objetivo fundamental de los servicios portuarios es asegurar la transferencia de mercancíasentre los medios de transporte terrestre y marítimo y el comercio interior y exterior. Entreestos servicios portuarios están el de almacenaje de la mercancía, los servicios transitarios, lagestión de residuos, el amarre y desamarre, la gestión de operaciones portuarias, etc.La mejora tecnológica de las infraestructuras y servicios portuarios son claves para que lafunción logística y de intermodalidad que desempeñan los puertos contribuya de formadecisiva a impulsar el uso del transporte marítimo como alternativa a los medios de transporteterrestre.  Agente naviero o consignatario de buques:Persona que actúa en nombre del naviero u operador con carácter de mandatario ocomisionista mercantil para todos los actos y gestiones que se le encomienden en relación a laembarcación en el puerto de consignación (despacho del buque, cambio de tripulación,renovación de certificados, etc.).  Sociedades de clasificación de buques:Asignan una clase al buque, es decir, el grado de confianza que el buque ofrece. Para ello esnecesario intervenir durante las fases de proyecto, construcción y pruebas.  Operadores logísticos. 17
  • 19.  Empresas de transporte marítimo de viajeros, fundamentalmente transporte local dentro de las rías.  Empresas y sectores relacionados con la explotación de recursos marinos, de los lagos o fluviales:  Armadoras pesqueras:Empresas que desarrollan por su cuenta una actividad de pesca extractiva o de transformacióna bordo, empleando una o más naves o embarcaciones pesqueras, cualquiera que sea el tipo,tamaño, diseño o especialidad de éstas.  Empresas de acuicultura marina y continental:La acuicultura es una actividad productiva consistente en el cultivo de especieshidrobiológicas, tanto en aguas marinas como continentales.  Industria de la actividad marina recreativa y turística:La costa gallega ofrece un atractivo cada vez mayor para los navegantes y los aficionados a lanáutica deportiva. El avance de las comunicaciones por tierra, el considerable atractivo de lasRías gallegas y las características que las hacen navegables durante todo el año, unido a lacreciente demanda de instalaciones de este tipo, hacen necesario acometer actuaciones paraproporcionar a esta flota unos servicios mucho más completos y fomentar el desarrollo de esteimportante sector de la náutica deportiva.  Construcción y reparación de embarcaciones deportivas y de recreo de motor y de vela.  Puertos deportivos:Los puertos deportivos se refieren a aquellos espacios donde los propietarios deembarcaciones pueden alquilar una plaza permanente en el agua o una plaza en tierra durantela temporada de vela o durante todo el año, así como los puertos para barcos de paso dondese paga el amarre por noche.Pueden estar gestionados por clubes náuticos, empresas o una administración pública.  Construcción de plataformas flotantes y pantalanes.  Industria off - shore.La explotación de los recursos marinos mediante plataformas o artefactos dedicados a laexplotación de recursos minerales, hidrocarburos y de las pesquerías, la acuicultura y demásrecursos del mar, resulta un elemento imprescindible para la obtención de los recursos deorígenes diversificados en relación con sus fuentes tradicionales. 18
  • 20. 2. Actividades de apoyo como:  Asociaciones profesionales y empresariales.  Los servicios de I+D+i.Las actividades de I+D+i tienen importantes repercusiones en el conjunto de la empresa, sobretodo en tres áreas:  Productos y servicios.  Formas de gestión.  Organización del trabajo y de sus recursos humanos.  Otros agentes, como la plataforma marítima estatal o la europea y, por supuesto, el clúster gallego del naval, ACLUNAGA. 3. Administración, ya sea autonómica, local o central:  Consellería de Economía e Industria.  Consellería de Medio Ambiente, Territorio e Infraestructuras.  Consellería del Mar.  Portos de Galicia.  Puertos del Estado.Cada uno de los subsectores que forman parte del Sector Marítimo y Naval posee unascaracterísticas y particularidades que deben ser tenidas en cuenta para alcanzar los objetivosde desarrollo y crecimiento. 19
  • 21. 2.2 Caracterización de la base industrial, tecnológica y de innovación en el ámbito del navalEl naval gallego es un sector con una gran tradición y peso en la economía de la comunidadautónoma. Sólo a título ilustrativo es interesante conocer los siguientes datos:  El número de trabajadores que dependen directamente del sector de la construcción naval en Galicia ronda los 15.000.  Según los últimos datos proporcionados por la Consejería de Innovación e Industria, el sector de la construcción naval es uno de los sectores con más peso dentro de las exportaciones totales gallegas (en concreto, el segundo después de la automoción). Además, el sector naval tiene un gran potencial de crecimiento en lo que se refiere a exportaciones si evoluciona hacia la creación y desarrollo de empresas dedicadas a la fabricación de bienes de equipo.  Galicia es líder en construcción naval a nivel estatal. El peso de Galicia en la construcción naval estatal ronda el 60%.Su origen se remonta al propio inicio de nuestra industria. Desde su comienzo en los astillerostradicionales dedicados a la construcción de barcos pesqueros, el sector pasó por variastransformaciones hasta alcanzar su configuración actual, en la que los astilleros se hanconvertido en industrias de síntesis que subcontratan empresas especializadas en lafabricación de las distintas fases de la construcción del buque.Esta transformación, que afecta tanto a los astilleros públicos como a los privados, responde auna tendencia natural internacional que pretende obtener un mayor grado de eficiencia ycompetitividad. Empresas que operan en la rama de Construcción y reparación naval en Galicia según el extracto de asalariados (CNAE 351) 2004 2005 2006 2007 Total 374 381 393 400 Sin asalariados 82 88 96 106 De 1 a 2 asalariados 65 65 71 74 De 3 a 5 asalariados 44 48 42 34 De 6 a 9 asalariados 33 30 35 36 De 10 a 19 asalariados 47 54 51 52 De 20 a 49 asalariados 79 69 69 69 De 50 a 99 asalariados 17 21 20 23 De 100 a 199 asalariados 5 3 7 4 20
  • 22. De 200 a 499 asalariados 2 3 2 2 De 500 a 999 asalariados 0 0 0 0 De 1.000 a 4.999 asalariados 0 0 0 0 De 5.000 o más asalariados 0 0 0 0 Fuente: Directorio Industrial de Empresas (DIRCE). INEEsta tabla pone de manifiesto la atomización del tejido empresarial gallego, siendo la mayoríade las empresas de muy reducida dimensión, por lo que a priori cuentan con pocos recursosinternos para llevar a cabo actividades de I+D+i.La industria naval gallega desarrolla buques y artefactos oceánicos multifuncionalescombinando gran variedad de tecnologías. Nuevas generaciones de diseño integrado yprocesos de fabricación están siendo aplicados en los buques más avanzados de todo tipo.Los segmentos de mercado de los constructores navales gallegos son, principalmente, losbuques sofisticados con alto valor añadido, tales como, ro - pax, ferries, buquesmultipropósito, avanzados petroleros lanzadera, plataformas, FPSO, buques de productos yquimiqueros, gaseros, dragas de todas las clases, remolcadores y buques pesquerosavanzados.Dentro del sector naval gallego se identifican los siguientes tipos de agentes:  Empresas de construcción naval.  Empresas auxiliares de la construcción naval.  Náutica deportiva.  Transporte marítimo en Galicia.  Armadores.  Puertos.  Autoridades Portuarias.  Servicios Portuarios.  Sociedades de Clasificación.  Construcción de puertos deportivos y plataformas flotantes.  Ingenierías.Para este sector eminentemente cíclico e “inelástico” el modelo de síntesis actúa como unaválvula de escape que permite repartir el riesgo empresarial entre un número mayor deempresas con estructuras más ágiles y delgadas y que, por lo tanto, tienen una mayor facilidad 21
  • 23. para diversificar su actividad hacia otros sectores afines que requieren capacidades técnicassimilares.El intercambio de información a través de canales formales es la única manera de identificariniciativas de interés sectorial que repercutan en la competitividad del sector, pero quetambién puedan ser tangibilizadas por las empresas que se concentran la misma áreageográfica.Es necesario seguir apostando por la construcción naval como sector estratégico en Galicia.Razones como la eficiencia energética, la economía de costes y la defensa del medio ambientedeterminan que el medio fundamental de transporte de mercancías intraeuropeo debe ser eltransporte marítimo, garantizando que las vías marítimas tengan en los interlands portuariosvías de comunicación terrestre de alta capacidad que permitan la intermodalidad.Un transporte rápido, seguro y respetuoso con el medio ambiente, que debe ser realizado ennuevos barcos, más rápidos, más seguros, más flexibles y polivalentes, para garantizar laintermodalidad tal y como persigue el programa “Short Sea Shipping” de la Unión Europea(COM/2003/155 final) y liberar, en parte, las grandes vías de comunicación terrestreintraeuropeas de la carga energética y medioambiental que supone el traslado por carreterade mercancías.Por ello, es imprescindible que en los planes de futuro del gobierno gallego uno de los ejesprioritarios de actuación esté orientado a lograr que Galicia se sitúe en el mapa del comerciomundial, como gran región portuaria intraeuropea y transoceánica, apostando por el sectornaval como generador de empleo y riqueza.Sin embargo, esta situación no se debe a la competitividad del sector naval gallego en elmercado mundial. La fuerza del ciclo alcista, el desequilibrio entre la oferta y la demanda y lasaturación de la capacidad productiva de los astilleros asiáticos favorecen la derivación depedidos a mercados menos competitivos.Sin menospreciar el inmenso conocimiento (know - how) que tienen las empresas del sectornaval gallego, la realidad es que en un sector en el que una parte significativa de los costes deproducción dependen de la mano de obra, la única manera de competir con mercados como elasiático es mediante la innovación, la diferenciación, la reducción de costes en los procesosproductivos a través de mejoras tecnológicas y la especialización, que sólo se puede conseguira través de una apuesta decidida por la I+D+i y con el apoyo de organismos especializadoscomo los centros tecnológicos.Todos los diagnósticos de innovación tecnológica realizados en el ámbito del sector marítimoevidencian la necesidad sectorial de incorporar nuevas tecnologías e innovación para podermantener la competitividad de las empresas marítimo - pesqueras. Se deben intensificar lasactividades de I+D no sólo desde el punto de vista tecnológico, sino también desde el punto devista socio - económico, legislativo y normativo o en actividades de formación y difusión. 22
  • 24. De hecho, según algunos estudios llevados a cabo entre las empresas del sector se evidenciaque la gran mayoría de las empresas gallegas de la industria auxiliar naval prácticamente noacometen actividades en materia de I+D+i, bien por tratarse de empresas prestatarias deservicios y sin un producto vendible, bien porque sus recursos no se lo permiten. A esto hayque añadir el bajo grado de concienciación sobre la importancia de la I+D+i como factorcompetitivo.La cooperación con otras empresas del sector en materia de innovación es prácticamenteanecdótica y más de las dos terceras partes de las empresas objeto de estudio reconocen quenunca han colaborado en I+D+i con Universidades, Centros de Investigación o CentrosTecnológicos, detectándose incluso cierto recelo a la hora de establecer relaciones con laUniversidad.Además, como el grado de integración de la industria auxiliar en los astilleros es bajo (exceptoen el caso de las ingenierías), no existe participación en proyectos de I+D+i conjuntos.Esta situación ha consolidado el tradicional bajo grado de transferencia tecnológica entreastilleros e industria auxiliar.La relación entre industria auxiliar y astilleros ha condicionado las posibilidades de innovaciónde producto en el sector ya que, en demasiadas ocasiones, el subcontratista se limita a fabricaro montar lo que le encarga el astillero. Por este motivo, las escasas innovaciones de productoque se producen se deben a rediseños de las piezas demandadas por los astilleros con objetode reducir costes o mejorar su calidad.Por todo ello, la introducción de cambios o mejoras de carácter incremental en los procesos esla forma más habitual de innovar en el sector. Como las empresas auxiliares trabajan bajo lapresión de los astilleros (sometidas a sus exigencias de precio, calidad, plazos de entrega…) seven obligadas a ir optimizando sus procesos para reducir costes, aumentar velocidades deproducción/operación y mejorar sus niveles de calidad.Esta innovación de procesos se concreta principalmente en actividades como: adquisición demaquinaria y equipos; diseño y desarrollo propio de equipos; trabajos de desarrollo yadaptación sobre equipos previamente adquiridos; desarrollo de utillaje; mejoras en ladefinición y coordinación de procesos; realización de actividades experimentales,…La mayoría de empresas dedican pocos recursos a la innovación, algo que contrasta con laimportancia que ésta representa para el desarrollo de su actividad y para la necesariaadecuación a las futuras exigencias de los astilleros. En cambio, disponen de un cierto dominiode las tecnologías maduras (especialmente en el campo de la soldadura, corte, líneas de calor ysimilares) y manifiestan interés por la innovación de procesos y la adaptación de tecnologías.Su manera de incorporar tecnología es a partir de la inversión en maquinaria, que suelenfinanciar con recursos propios y, en menor medida, con programas de subvenciónprovenientes de la Administración Autonómica. 23
  • 25. En esta línea, las pymes manifiestan disponer de un conocimiento muy limitado del marco deapoyo público a la I+D+i y las que lo conocen lo consideran excesivamente burocrático.La industria auxiliar naval necesitará dotar a sus empresas de la capacidad adecuada paraactuar en un mercado muy exigente en cuanto a normativas, por ejemplo, la carta verdeobligará al uso de materias reciclables en la construcción de los buques.Estas normativas medioambientales constituirán un reto tecnológico tal que debe serafrontado conjuntamente por todo el conjunto de la industria naval y por la Administración,colaborando entre todos para llegar a buen fin. 24
  • 26. 3 NECESIDADES DE FINANCIACIÓNPara conocer las necesidades de financiación del sector auxiliar naval fue preciso, en primerlugar, conocer la estructura financiera de las empresas que componen dicho sector.Para ello, se cogieron los CNAES más representativos del sector y se hizo un análisis de losmismos, comparándolos con el resto de empresas con el mismo CNAE y que no trabajan parael sector auxiliar naval.De este modo, los CNAES más representativos y que, en consecuencia, han sido utilizados parala elaboración de este estudio han sido:  CNAE 281: Fabricación de elementos metálicos para la construcción.  CNAE 452: Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil.  CNAE 453: Instalaciones de edificios y obras.  CNAE 742: Servicios técnicos de arquitectura e ingeniería y otras actividades relacionadas con el asesoramiento técnico.  CNAE 3511: Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte).  CNAE 7484: Otras actividades empresariales.A continuación se presenta el análisis económico financiero de cada uno de los CNAES asícomo las conclusiones más destacadas que nos permiten obtener información relevante deeste sector. 25
  • 27. 3.1 CNAE 281: Fabricación de elementos metálicos para la construcción 3.1.1 Análisis patrimonial 26
  • 28. 1.Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 281 EMPRESAS DEL MAUXILIAR NAVAL EN 2006 2007 2008 GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 7.860,00 23,39% 10.423,00 27,07% 32,61% 15.338,00 35,63% 47,16% 95,14% 7.478 Inmovilizaciones inmateriales 2.008,00 5,98% 1.929,00 5,01% -3,93% 1.375,00 3,19% -28,72% -31,52% -633 Inmovilizaciones materiales 5.155,00 15,34% 8.348,00 21,68% 61,94% 10.336,00 24,01% 23,81% 100,50% 5.181 Otros activos fijos 697,00 2,07% 146,00 0,38% -79,05% 3.627,00 8,42% 2384,25% 420,37% 2.930Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo corriente 25.740,00 76,61% 28.082,00 72,93% 9,10% 27.716,00 64,37% -1,30% 7,68% 1.976 Existencias 6.286,00 18,71% 6.830,00 17,74% 8,65% 7.888,00 18,32% 15,49% 25,49% 1.602 Deudores 16.152,00 48,07% 18.235,00 47,36% 12,90% 15.652,00 36,35% -14,17% -3,10% -500 Otros activos líquidos 3.302,00 9,83% 3.017,00 7,84% -8,63% 4.176,00 9,70% 38,42% 26,47% 874 Tesorería 3.231,00 9,62% 1.236,00 3,21% -61,75% 2.504,00 5,82% 102,59% -22,50% -727 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 33.600,00 100,00% 38.505,00 100,00% 14,60% 43.054,00 100,00% 11,81% 28,14% 9.454 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 9.117,00 27,13% 11.071,00 28,75% 21,43% 11.176,00 25,96% 0,95% 22,58% 2.059 Capital suscrito 1.242,00 3,70% 1.363,00 3,54% 9,74% 1.314,00 3,05% -3,60% 5,80% 72 Otros fondos propios 7.875,00 23,44% 9.708,00 25,21% 23,28% 9.862,00 22,91% 1,59% 25,23% 1.987Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% - 27
  • 29. Pasivo no corriente 2.202,00 6,55% 2.970,00 7,71% 34,88% 4.564,00 10,60% 53,67% 107,27% 2.362 Acreedores a L. P. 2.202,00 6,55% 891,00 2,31% -59,54% 4.391,00 10,20% 392,82% 99,41% 2.189 Otros pasivos fijos - 0,00% 2.079,00 5,40% 173,00 0,40% -91,68% 173Pasivo corriente 22.281,00 66,31% 24.464,00 63,53% 9,80% 27.314,00 63,44% 11,65% 22,59% 5.033 Deudas financieras 5.541,00 16,49% 8.000,00 20,78% 44,38% 10.580,00 24,57% 32,25% 90,94% 5.039 Acreedores comerciales 4.480,00 13,33% 3.358,00 8,72% -25,04% 1.962,00 4,56% -41,57% -56,21% -2.518 Otros pasivos líquidos 12.260,00 36,49% 13.106,00 34,04% 6,90% 14.772,00 34,31% 12,71% 20,49% 2.512Total Pasivo 33.600,00 100,00% 38.505,00 100,00% 14,60% 43.054,00 100,00% 11,81% 28,14% 9.454 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 28
  • 30. 2. Análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 281OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA 2006 2007 2008ACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 5.272.953,00 30,38% 5.838.413,00 30,14% 10,72% 5.319.390,00 32,98% -8,89% 0,88% 46.437 Inmovilizaciones inmateriales 738.842,00 4,26% 741.387,00 3,83% 0,34% 245.052,00 1,52% -66,95% -66,83% -493.790 Inmovilizaciones materiales 3.825.985,00 22,04% 4.231.526,00 21,85% 10,60% 4.129.495,00 25,60% -2,41% 7,93% 303.510 Otros activos fijos 708.126,00 4,08% 865.500,00 4,47% 22,22% 944.843,00 5,86% 9,17% 33,43% 236.717Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo corriente 12.085.926 69,62% 13.531.100 69,86% 11,96% 10.810.366 67,02% -20,11% -10,55% -1.275.560 Existencias 2.863.347,00 16,49% 3.122.913,00 16,12% 9,07% 2.580.257,00 16,00% -17,38% -9,89% -283.090 Deudores 7.235.159,00 41,68% 8.119.462,00 41,92% 12,22% 5.918.373,00 36,69% -27,11% -18,20% -1.316.786 Otros activos líquidos 1.987.420,00 11,45% 2.288.725,00 11,82% 15,16% 2.311.736,00 14,33% 1,01% 16,32% 324.316 Tesorería 1.785.315,00 10,28% 1.370.200,00 7,07% -23,25% 1.045.988,00 6,48% -23,66% -41,41% -739.327 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 17.358.879 100,00% 19.369.513 100,00% 11,58% 16.129.756 100,00% -16,73% -7,08% -1.229.123 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 5.171.133,00 29,79% 5.852.580,00 30,22% 13,18% 5.489.508,00 34,03% -6,20% 6,16% 318.375 Capital suscrito 1.140.485,00 6,57% 1.149.837,00 5,94% 0,82% 970.011,00 6,01% -15,64% -14,95% -170.474 Otros fondos propios 4.030.648,00 23,22% 4.702.743,00 24,28% 16,67% 4.519.497,00 28,02% -3,90% 12,13% 488.849Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Pasivo no corriente 2.691.987,00 15,51% 3.025.757,00 15,62% 12,40% 2.639.269,00 16,36% -12,77% -1,96% -52.718 29
  • 31. Acreedores a L. P. 2.585.131,00 14,89% 2.085.979,00 10,77% -19,31% 2.478.999,00 15,37% 18,84% -4,11% -106.132 Otros pasivos fijos 106.856,00 0,62% 939.778,00 4,85% 779,48% 160.270,00 0,99% -82,95% 49,99% 53.414Pasivo corriente 9.495.759 54,70% 10.491.176 54,16% 10,48% 8.000.979 49,60% -23,74% -15,74% -1.494.780 Deudas financieras 1.937.542,00 11,16% 2.393.345,00 12,36% 23,52% 2.313.456,00 14,34% -3,34% 19,40% 375.914 Acreedores comerciales 2.698.076,00 15,54% 3.039.879,00 15,69% 12,67% 1.839.682,00 11,41% -39,48% -31,82% -858.394 Otros pasivos líquidos 4.860.141,00 28,00% 5.057.952,00 26,11% 4,07% 3.847.841,00 23,86% -23,92% -20,83% -1.012.300Total Pasivo 17.358.879 100,00% 19.369.513 100,00% 11,58% 16.129.756 100,00% -16,73% -7,08% -1.229.123 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 30
  • 32. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo está compuesto fundamentalmente por partidas de tipo corriente (un 64 % del activototal), siendo deudores la de mayor importancia. Las existencias suponen el 18 % del activototal y los activos más líquidos en torno al 10 %.El activo no corriente está compuesto principalmente por inmovilizaciones materiales y, enmenor medida, por la partida “otros activos fijos” (inmovilizado financiero, etc.).  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El auxiliar naval se financia fundamentalmente a corto plazo, sobre todo, a través de “Otrospasivos líquidos” (Seguridad Social, IVA, deudas con empresas del grupo, deudas con socios…)y de deudas financieras.Los fondos propios representan un cuarto del pasivo y están compuestos prácticamente porbeneficios retenidos, subvenciones, etc., siendo el importe del capital suscrito muy pequeñoen términos relativos. Por tanto, se evidencia que las políticas de autofinanciación y retenciónde beneficios son las que protagonizan los fondos propios de las empresas.La financiación a largo plazo está compuesta fundamentalmente por obligaciones conacreedores.  Comparativa con las empresas del mismo CNAE. o Activo:No existen grandes diferencias en el peso de las partidas de las empresas del auxiliar naval conrespecto al resto de empresas con el mismo CNAE. Quizás lo más destacable es que la partidade “otros activos líquidos” (tesorería, IFT, etc.) supone un peso ligeramente superior en elbalance de las empresas del sector que en las empresas del auxiliar naval. o Pasivo:Mientras que en las empresas del sector auxiliar naval está compuesto básicamente por pasivocorriente, en el resto de empresas con el mismo CNAE este pasivo corriente pierde peso enfavor del pasivo no corriente y de los fondos propios.De hecho, mientras que las empresas del sector auxiliar naval financian buena parte de suactividad a través de fuentes financieras a corto plazo como las deudas financieras o “otrospasivos líquidos” (Seguridad social, IRPF, etc.), el resto de empresas con el mismo CNAE optan,en mayor medida, por la autofinanciación (“otros fondos propios”) y por alternativas a largoplazo (acreedores a largo plazo). 31
  • 33. Por tanto, las partidas de deudas financieras y de “otros pasivos líquidos” son superiores en losbalances de las empresas del auxiliar naval, mientras que las partidas de “otros fondospropios” (Beneficios de ejercicios anteriores no repartidos, remanente, etc.) y de acreedores alargo plazo son superiores en el resto de empresas con el mismos CNAE.Los fondos propios suponen un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval que en lasempresas con el mismo CNAE. Esto se debe al menor peso tanto del capital suscrito como de lapartida “otros fondos propios” (beneficios de ejercicios anteriores no repartidos, remanente,etc.) en el auxiliar naval. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo se incrementa a lo largo del periodo 2006-2008 por el crecimiento del activo nocorriente y, en menor medida, del activo corriente.El crecimiento del activo no corriente viene motivado por el incremento, sobre todo, de lasinmovilizaciones materiales, aunque también crece de forma importante la partida de “otrosactivos fijos”.El activo corriente se ve incrementado principalmente por el aumento de las existencias. Lapartida de deudores, en cambio, disminuye ligeramente su importe durante el periodo 2006-2008.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El incremento del pasivo se debe principalmente al importante crecimiento del pasivocorriente, aunque también crece el pasivo no corriente y los fondos propios.En concreto, el pasivo corriente ve incrementado progresivamente su importe, durante elperiodo analizado, por el crecimiento de las deudas financieras y, en menor medida, de lapartida “otros pasivos líquidos” (Seguridad Social, IRPF, Impuesto de sociedades, etc.). Lapartida de acreedores comerciales, en cambio, ve minorado su importe progresivamentedurante los tres años analizados.El pasivo no corriente ve incrementado de forma progresiva tanto su importe como su pesorelativo en el pasivo durante el periodo 2006-2008, debido fundamentalmente al crecimientoexperimentado en las obligaciones con acreedores a largo plazo.Los fondos propios también vieron incrementados de forma gradual su valor durante elperiodo 2006-2008, básicamente por el incremento experimentado en la partida de “otrosfondos propios” (beneficios de ejercicios anteriores no repartidos, remanente, etc.). 3. Fondo de rotación 32
  • 34. Las empresas del sector auxiliar naval han visto reducida de forma progresiva su capacidad deatender sus pagos a corto plazo. De hecho, aunque el fondo de rotación sigue siendo positivoen 2008, sólo representa el 0,93 % del activo total. Este margen de seguridad tan pequeñoevidencia que las empresas del sector auxiliar naval podrían tener problemas para atender suspagos a corto plazo.El resto de empresas con el mismo CNAE presentaron mayores fondos de rotación que lasempresas del auxiliar naval y, además, consiguieron incrementarlo de forma progresivadurante los tres años analizados. En 2008, el margen de seguridad frente a pagos presentadopor estas empresas fue del 17,42 %.Por tanto, las empresas del auxiliar naval han deteriorado su capacidad de atender los pagos acorto plazo en un entorno donde el resto de empresas han sido capaces de mejorarlo. 4. Ratios3. Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 281 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualFondo de rotación 10,29% 9,40% -9,56% 0,93% -906,33% -90,93%Solvencia 1,16 1,15 -0,64% 1,01 -13,12% -12,16%Liquidez 0,87 0,87 -0,51% 0,73 -19,67% -16,86%Test ácido 0,15 0,12 -20,17% 0,15 19,34% 3,17%Garantía 1,37 1,40 2,22% 1,35 -3,92% -1,59%Consistencia 3,57 3,51 -1,71 % 3,36 -4,43% -5,85%Estabilidad 0,69 0,74 6,46% 0,97 23,82% 40,33% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 4. Ratios para el análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 281 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualFondo de rotación 14,92% 15,69% 4,93% 17,42% 9,89% 16,73%Solvencia 1,27 1,29 1,32% 1,35 4,54% 6,16%Liquidez 0,97 0,99 2,10% 1,03 3,55% 5,91%Test ácido 0,21 0,22 4,06% 0,29 24,50% 38,05%Garantía 1,42 1,43 0,61% 1,52 5,47% 6,43%Consistencia 1,96 1,93 -1,51% 2,02 4,26% 2,90%Estabilidad 0,67 0,66 -1,98% 0,65 -0,49% -2,42% 33
  • 35. Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil  Solvencia (S = Activo corriente / Pasivo corriente).El ratio de solvencia de las empresas del sector auxiliar naval presenta valores superiores a launidad durante los tres años analizados, aunque desciende de forma progresiva hasta alcanzarun valor de 1,01 en 2008. Esto indica una merma de la capacidad de atender pagos a cortoplazo de este tipo de empresas.El resto de empresas con el mismo CNAE presenta niveles de solvencia superiores a los de lasempresas del sector auxiliar naval durante todo el periodo analizado y en constantecrecimiento.  Liquidez (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente).El ratio de liquidez ve minorado su valor durante el periodo analizado hasta alcanzar el 0,73 en2008. Esto indica una merma de la capacidad inmediata de estas empresas para atender suspagos a corto plazo.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se puede observar que presentan ratiosde liquidez superiores a los de las empresas del sector auxiliar naval y en constantecrecimiento durante el periodo 2006-2008.  Test ácido (A = Tesorería / Pasivo corriente).Las empresas del sector auxiliar naval han mantenido constante su capacidad inmediata deatender pagos a corto plazo durante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 0,15en 2008. Estos niveles tan bajos evidencian posibles dificultades para atender los pagos másinmediatos.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa que cuentan con valoressuperiores de test ácido a los presentados por las empresas del auxiliar naval y en crecimientodurante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado un valor de 0,29 en 2008.Por tanto, las empresas del auxiliar naval han mantenido constante su valor de test ácido enun entorno donde el resto de empresas han sido capaces de mejorarlo.  Garantía (G = Activo real / Pasivo exigible).Las empresas del auxiliar naval han visto reducida la garantía que ofrecen a sus acreedoresdurante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado un valor de 1,35 en 2008. Este descensoviene motivado por el importante crecimiento experimentado por las deudas financieras acorto plazo y por las obligaciones con acreedores a largo plazo.El resto de empresas con el mismo CNAE, en cambio, han visto incrementada de forma gradualla garantía que ofrecen a sus acreedores. Además, han presentado valores superiores a los delsector auxiliar naval durante los tres años analizados. 34
  • 36.  Consistencia (C = Activo no corriente / Exigible a l/p).En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazo eselevada, aunque se ha visto ligeramente reducida durante el periodo analizado, hasta alcanzarun valor de 3,36 en 2008. Este descenso viene motivado por el importante incremento de lasobligaciones contraídas con acreedores a largo plazo.Las empresas con el mismo CNAE, en cambio, han incrementado su garantía frente a losacreedores a largo plazo durante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado un valor de 2,02en 2008. Estas empresas han presentado valores inferiores a los del sector auxiliar navaldurante los tres años analizados.  Estabilidad (E = Activo no corriente / Capitales permanentes).Las empresas del sector auxiliar naval han visto incrementado su ratio de estabilidad duranteel periodo 2006-2008. A pesar de ello, estas empresas alcanzaron valores por debajo de launidad durante los tres años analizados (0,97 en 2008).Esta evolución viene motivada principalmente por el importante incremento de lasinmovilizaciones materiales y de la partida de “otros activos fijos” (inmovilizacionesfinancieras, etc.).Por tanto, es positivo el hecho de que parte del activo corriente estuviera financiado concapitales permanentes durante el periodo 2006-2008, pero preocupa el hecho de que se hayareducido tanto esta parte del activo corriente financiada con recursos a largo plazo, teniendoen cuenta el importante peso de las partida de deudores y existencias en el balance.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan menores ratios de estabilidad que lasempresas del sector auxiliar naval, lo cual revela que una mayor parte del activo corriente estáfinanciada con recursos permanentes. Estas empresas vieron reducido su ratio de estabilidadde forma progresiva durante el periodo 2006-2008. 3.1.2 Análisis económico 35
  • 37. 5. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 281 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL 2006 2007 2008 EN GALICIA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 34.546,00 100,00% 41.787,00 100,00% 20,96% 45.120,00 100,00% 7,98% 30,61% 10.574Materiales 18.686,00 54,09% 21.712,00 51,96% 16,19% 23.816,00 52,78% 9,69% 27,45% 5.130Otros gastos de explotación 14.124,00 40,88% 17.518,00 41,92% 24,03% 17.857,00 39,58% 1,94% 26,43% 3.733 Personal 9.235,00 26,73% 12.071,00 28,89% 30,71% 13.539,00 30,01% 12,16% 46,61% 4.304 Amortización 925,00 2,68% 1.038,00 2,48% 12,22% 1.216,00 2,70% 17,15% 31,46% 291 Varios 3.964,00 11,47% 4.409,00 10,55% 11,23% 3.102,00 6,88% -29,64% -21,75% -862Resultado de explotación 1.736,00 5,03% 2.557,00 6,12% 47,29% 3.447,00 7,64% 34,81% 98,56% 1.711Ingresos financieros 57,00 0,16% 143,00 0,34% 150,88% 116,00 0,26% -18,88% 103,51% 59Gastos financieros 436,00 1,26% 757,00 1,81% 73,62% 1.213,00 2,69% 60,24% 178,21% 777Resultado financiero -379,00 -1,10% -615,00 -1,47% 62,27% -1.095,00 -2,43% 78,05% 188,92% -716Ingresos extraordinarios 82,00 0,24% 3,00 0,01% -96,34% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -82Gastos extraordinarios 75,00 0,22% 7,00 0,02% -90,67% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -75Resultado extraordinario 7,00 0,02% -4,00 -0,01% -157,14% 0,00 0,00% -100,00% -7Result. ordinario antes impuestos 1.357,00 3,93% 1.942,00 4,65% 43,11% 2.353,00 5,21% 21,16% 73,40% 996Impuestos de sociedades 390,00 1,13% 557,00 1,33% 42,82% 640,00 1,42% 14,90% 64,10% 250Resultado del ejercicio 973,00 2,82% 1.380,00 3,30% 41,83% 1.714,00 3,80% 24,20% 76,16% 741 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 36
  • 38. 6. Análisis económico de empresas españolas con el CNAE 281 2006 2007 2008 OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 20.873.997,00 100,00% 23.141.858,00 100,00% 10,86% 18.517.782,00 100,00% -19,98% -11,29% -2.356.215Materiales 12.282.200,00 58,84% 13.657.974,00 59,02% 11,20% 10.590.624,00 57,19% -22,46% -13,77% -1.691.576Otros gastos de explotación 7.390.773,00 35,41% 7.962.697,00 34,41% 7,74% 6.920.541,00 37,37% -13,09% -6,36% -470.232 Personal 4.265.064,00 20,43% 4.558.117,00 19,70% 6,87% 3.957.123,00 21,37% -13,19% -7,22% -307.941 Amortización 560.694,00 2,69% 577.924,00 2,50% 3,07% 519.440,00 2,81% -10,12% -7,36% -41.254 Varios 2.565.015,00 12,29% 2.826.656,00 12,21% 10,20% 2.443.978,00 13,20% -13,54% -4,72% -121.037Resultado de explotación 1.201.024,00 5,75% 1.521.187,00 6,57% 26,66% 1.006.617,00 5,44% -33,83% -16,19% -194.407Ingresos financieros 109.295,00 0,52% 156.904,00 0,68% 43,56% 141.708,00 0,77% -9,68% 29,66% 32.413Gastos financieros 335.137,00 1,61% 453.913,00 1,96% 35,44% 472.169,00 2,55% 4,02% 40,89% 137.032Resultado financiero -225.685,00 -1,08% -296.936,00 -1,28% 31,57% -330.401,00 -1,78% 11,27% 46,40% -104.716Ingresos extraordinarios 167.358,00 0,80% 75.400,00 0,33% -54,95% 29.543,00 0,16% -60,82% -82,35% -137.815Gastos extraordinarios 86.382,00 0,41% 46.722,00 0,20% -45,91% 29.937,00 0,16% -35,93% -65,34% -56.445Resultado extraordinario 81.189,00 0,39% 30.552,00 0,13% -62,37% -773,00 0,00% -102,53% -100,95% -81.962Result. ordinario antes impuestos 975.311,00 4,67% 1.224.221,00 5,29% 25,52% 676.209,00 3,65% -44,76% -30,67% -299.102Impuestos de sociedades 308.585,00 1,48% 360.215,00 1,56% 16,73% 185.094,00 1,00% -48,62% -40,02% -123.491Resultado del ejercicio 747.923,00 3,58% 894.574,00 3,87% 19,61% 490.365,00 2,65% -45,18% -34,44% -257.558 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 37
  • 39. 1. Análisis estáticoEl resultado de explotación representa el 7,64 % del nivel de facturación de la empresa.El resultado del ejercicio es positivo y alcanza en 2008 el 3,80 % de las ventas en 2008.Materiales se presenta como la partida de gastos de mayor cuantía en las cuentas deresultados de las empresas del sector auxiliar naval, suponiendo el 53 % de los ingresos deexplotación en 2008. Destacar también el peso de los gastos de personal los cuales suponen un30 % de los ingresos. 2. Análisis dinámicoEn líneas generales, observando la evolución durante el período 2006-2008, el análisis muestrauna situación bastante positiva para este CNAE en concreto. En primer lugar, se puedeobservar un crecimiento progresivo del volumen de negocio durante los tres años analizados,un crecimiento progresivo del resultado de explotación y un comportamiento similar para elresultado final del ejercicio. Este incremento de la actividad conllevó un incremento entérminos absolutos de las principales partidas de gastos, sin embargo el mayor incremento dela partida de personal implicó que adquiriera un mayor peso en la cuenta de resultadosmientras que otras partidas importantes como los gastos de material perdiendo peso. Losgastos financieros también experimentaron un crecimiento notable a lo largo del periodoanalizado. 3. ComparativaEl volumen de negocio del sector auxiliar naval se incrementa durante el periodo analizado,mientras que la facturación del resto de empresas con el mismo CNAE se reduce.Materiales se presenta como la partida de mayor peso en las cuentas de resultados tanto delas empresas del sector auxiliar naval como del resto de empresas con el mismo CNAE. Lapartida de personal, en cambio, adquiere mayor importancia en las cuentas de resultados delas empresas del sector auxiliar naval.El resultado de explotación y el resultado del ejercicio crecen en las empresas del sectorauxiliar naval durante el periodo 2006-2008, en contraste con el descenso experimentado enambos conceptos por el resto de empresas con el mismo CNAE. 38
  • 40. 3.1.3 Análisis financiero 7. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 281 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualPMC 171 159 -7,14% 127 -25,80% -25,81%Rent. Financiera 10,67% 12,46% 14,38% 15,34% 18,72% 43,70%Rent. Económica 5,17% 6,64% 22,20% 8,01% 17,08% 55,00%Margen comercial 5,03% 6,12% 17,88% 7,64% 19,90% 52,03%Rotación 1,03 1,09 5,26% 1,05 -3,55% 1,93%Endeudamiento 2,69 2,48 -8,37% 2,85 13,12% 6,22%Coste de la deuda 1,78% 2,76% 35,46% 3,81% 27,48% 113,67% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 8. Ratios para el análisis financiero de las empresas españolas con el CNAE 281 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 05-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualPMC 127 128 1,21% 117 -9,78% -7,79%Rent. Financiera 14.46% 15,29% 5,38% 8,93% -71,11% -38,24%Rent. Económica 6,92% 7,85% 11,90% 6,24% -25,84% -9,80%Margen comercial 5,75% 6,57% 12,47% 5,44% -20,92% -5,52%Rotación 1,20 1,19 -0,65% 1,15 -4,07% -4,53%Endeudamiento 2,36 2,31 -2,05% 1,94 -19,16% -17,76%Coste de la deuda 2,75% 3,36% 18,11% 4,44% 24,33% 61,38% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 1. Período medio de cobro (PMC = Clientes / Ventas * 365)Las empresas del auxiliar naval consiguieron disminuir de forma progresiva el periodo mediode cobro durante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado los 127 días en 2008.El resto de empresas con el mismo CNAE tardaron, por término medio, menos tiempo encobrar de sus clientes que las empresas del sector auxiliar naval durante los tres añosanalizados. Además, consiguieron reducir su periodo medio de cobro durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar los 117 días en 2008. 2. Árbol de rentabilidades 39
  • 41.  Rentabilidad económica (RE = BAII / Activo total).El rendimiento que las empresas del sector auxiliar naval obtuvieron de sus activos creció deforma progresiva durante el periodo analizado, hasta alcanzar el 8,01% en 2008. Esteincremento viene provocado por el importante incremento del resultado de explotación.Indica, por tanto, una situación positiva en la que las empresas del sector auxiliar obtienen unmayor rendimiento de sus activos.El resto de empresas con el mismo CNAE vieron disminuido el rendimiento que obtuvieron desus activos durante el periodo 2006-2008. De hecho, aunque presentaron mayores ratios derentabilidad económica que el auxiliar naval en 2006 y 2007, la evolución negativa del ratio losllevó a situarse por debajo en 2008 (6,24 % en 2008).  Margen comercial (MC = BAII / Ventas).El margen comercial de las empresas del sector auxiliar naval aumenta de forma progresivadurante el periodo 2006-2008, debido al incremento del volumen de negocio, alcanzando en2008 un valor de 7,64 %.El resto de empresas con el mismo CNAE vieron reducirse su margen comercial durante elperiodo 2006-2008, habiendo obtenido un 5,44 % en 2008. Este valor sitúa a estas empresaspor debajo de las empresas del sector auxiliar naval en 2008.  Rotación (R = Ventas / Activo total).La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval fue de 1,05 en 2008. Esta sufrióun ligero incremento con respecto al año 2006, motivado por un incremento del nivel defacturación superior al crecimiento experimentado por el activo.Las empresas con el mismo CNAE presentan valores superiores durante los tres añosanalizados, habiendo alcanzado un valor de 1,15 en 2008.Las empresas del sector auxiliar naval son, por tanto, menos eficientes que el resto deempresas con el mismo CNAE a la hora de utilizar sus recursos para obtener ingresos.  Rentabilidad financiera (RF = Beneficio neto / Recursos propios).La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval experimenta un incrementoprogresivo durante el periodo analizado, habiendo alcanzado el 15,34% en 2008. Estecomportamiento se debe a dos motivos: o Primero, el crecimiento de la rentabilidad económica, derivado de un crecimiento en la actividad de la empresa. o Segundo, por un elevado endeudamiento que permite un apalancamiento financiero elevado. 40
  • 42. Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa un descenso de surentabilidad financiera durante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 8,93 %en 2008. Este valor sitúa a estas empresas por debajo de las del sector auxiliar naval en 2008.  Endeudamiento (e = Recursos exigibles / Fondos propios).El coeficiente de endeudamiento de las empresas del sector auxiliar naval se sitúa en el 2,85en el año 2008. Este valor se incrementó durante el periodo 2006-2008, debidofundamentalmente al importante crecimiento de las deudas financieras, aunque también fuedestacable el crecimiento de la partida de “otros pasivos líquidos” (Seguridad Social, IRPF,deudas con empresas del grupo, etc.) y de las obligaciones con acreedores a largo plazo.Las empresas con el mismo CNAE presentan coeficientes de endeudamiento inferiores a los delas empresas del sector auxiliar naval. Estas, además, vieron como su coeficiente deendeudamiento se reducía de forma progresiva durante el periodo 2006-2008.Por tanto, un incremento del nivel de endeudamiento en las empresas del sector auxiliar navalpuede ser positivo para sus accionistas ya que permite obtener mayores rendimientos de susinversiones, pero también implica un mayor riesgo, sobre todo, en épocas de restricción delcrédito.  Coste de la deuda (k = Gastos financieros / Recursos exigibles).El coste de la deuda del sector auxiliar naval se ha incrementado progresivamente durante elperiodo analizado hasta alcanzar el 3,81% en 2008. Este incremento es debido a que este tipode empresas acuden en mayor medida a financiación bancaria.El resto de empresas con el mismo CNAE no sólo soportaron mayores costes de la deuda quelas empresas del auxiliar naval durante los tres años analizados, sino que además vieron comoestos se incrementaban de forma progresiva.3.1.4 Conclusiones  El activo de las empresas del auxiliar naval está compuesto principalmente por activo corriente (un 64 % del activo), siendo deudores la partida de mayor importancia. Las inmovilizaciones materiales y las existencias también tienen un peso importante en el activo.  Estas empresas se financian básicamente a corto plazo (63 % del pasivo total) y fundamentalmente a través de la partida “otros pasivos líquidos (deudas con empresas del grupo, deudas con socios, IRPF, etc.) y de deudas financieras. 41
  • 43.  Los fondos propios suponen un cuarto del pasivo de las empresas del sector auxiliar naval y están compuestos fundamentalmente por la partida de “otros fondos propios” (beneficios retenidos, etc.) Las empresas del auxiliar naval presentan un fondo de rotación positivo pero muy pequeño en 2008, lo cual revela posibles problemas para atender los pagos a corto plazo. El periodo medio de cobro se reduce de forma progresiva durante los tres años analizados. El análisis económico revela un crecimiento de la actividad, un mayor margen comercial y un crecimiento progresivo del resultado del ejercicio. Las empresas del sector auxiliar naval están muy apalancadas. 42
  • 44. 3.2 CNAE 452: Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil 3.2.1 Análisis patrimonial 43
  • 45. 1. Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 452EMPRESAS AUXILIARES DEL NAVAL EN 2006 2007 2008 GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH (2) V. ABSOLUTOActivo no corriente 14.473,00 10,74% 18.157,00 9,08% 25,45% 11.514,00 7,17% -36,59% -20,44% -2.959 Inmovilizaciones inmateriales 3.248,00 2,41% 2.907,00 1,45% -10,50% 179,00 0,11% -93,84% -94,49% -3.069 Inmovilizaciones materiales 8.405,00 6,24% 10.791,00 5,39% 28,39% 6.656,00 4,14% -38,32% -20,81% -1.749 Otros activos fijos 2.820,00 2,09% 4.459,00 2,23% 58,12% 4.679,00 2,91% 4,93% 65,92% 1.859Gastos a distribuir en varios ejercicios - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% -Activo corriente 120.274,00 89,26% 181.880,00 90,92% 51,22% 149.115,00 92,83% -18,01% 23,98% 28.841 Existencias 4.386,00 3,25% 10.208,00 5,10% 132,74% 4.682,00 2,91% -54,13% 6,75% 296 Deudores 112.043,00 83,15% 158.412,00 79,19% 41,39% 130.754,00 81,40% -17,46% 16,70% 18.711 Otros activos líquidos 3.845,00 2,85% 13.260,00 6,63% 244,86% 13.679,00 8,52% 3,16% 255,76% 9.834 Tesorería 3.514,00 2,61% 9.446,00 4,72% 168,81% 3.686,00 2,29% -60,98% 4,89% 172 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% -Total Activo 134.747 100,00% 200.037,00 100,00% 48,45% 160.629,00 100,00% -19,70% 19,21% 25.882 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH (2) V. ABSOLUTOFondos propios 23.433,00 17,39% 29.268,00 14,63% 24,90% 4.206,00 2,62% -85,63% -82,05% -19.227 Capital suscrito 1.413,00 1,05% 1.870,00 0,93% 32,34% 1.274,00 0,79% -31,87% -9,84% -139 Otros fondos propios 22.020,00 16,34% 27.398,00 13,70% 24,42% 2.932,00 1,83% -89,30% -86,68% -19.088Ingresos a distribuir en varios ejercicios - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% - 44
  • 46. Pasivo no corriente 17.891,00 13,28% 50.332,00 25,16% 181,33% 7.615,00 4,74% -84,87% -57,44% -10.276 Acreedores a L. P. 17.086,00 12,68% 48.542,00 24,27% 184,10% 3.713,00 2,31% -92,35% -78,27% -13.373 Otros pasivos fijos 805,00 0,60% 1.790,00 0,89% 122,36% 3.902,00 2,43% 117,99% 384,72% 3.097Pasivo corriente 93.423,00 69,33% 120.437,00 60,21% 28,92% 148.808,00 92,64% 23,56% 59,28% 55.385 Deudas financieras 27.287,00 20,25% 42.242,00 21,12% 54,81% 75.126,00 46,77% 77,85% 175,32% 47.839 Acreedores comerciales 46.766,00 34,71% 56.674,00 28,33% 21,19% 36.595,00 22,78% -35,43% -21,75% -10.171 Otros pasivos líquidos 19.370,00 14,38% 21.521,00 10,76% 11,10% 37.087,00 23,09% 72,33% 91,47% 17.717Total Pasivo 134.747 100,00% 200.037,00 100,00% 48,45% 160.629,00 100,00% -19,70% 19,21% 25.882 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 45
  • 47. 2.Análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 452OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA 2006 2007 2008 V.ACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH (2) ABSOLUTOActivo no corriente 33.772.200,00 31,06% 40.389.193,00 32,06% 19,59% 44.815.492,00 34,11% 10,96% 32,70% 11.043.292 Inmovilizaciones inmateriales 2.202.547,00 2,03% 2.682.140,00 2,13% 21,77% 1.335.033,00 1,02% -50,23% -39,39% -867.514 Inmovilizaciones materiales 21.544.528,00 19,81% 25.598.200,00 20,32% 18,82% 26.620.271,00 20,26% 3,99% 23,56% 5.075.743 Otros activos fijos 10.025.125,00 9,22% 12.108.853,00 9,61% 20,79% 16.860.188,00 12,83% 39,24% 68,18% 6.835.063Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% -Activo corriente 74.969.534 68,94% 85.602.741 67,94% 14,18% 86.588.937 65,89% 1,15% 15,50% 11.619.403 Existencias 24.942.020,00 22,94% 28.787.031,00 22,85% 15,42% 30.035.971,00 22,86% 4,34% 20,42% 5.093.951 Deudores 37.369.726,00 34,37% 43.340.044,00 34,40% 15,98% 40.198.781,00 30,59% -7,25% 7,57% 2.829.055 Otros activos líquidos 12.657.788,00 11,64% 13.475.666,00 10,70% 6,46% 16.354.185,00 12,45% 21,36% 29,20% 3.696.397 Tesorería 10.593.681,00 9,74% 6.516.551,00 5,17% -38,49% 7.454.194,00 5,67% 14,39% -29,64% -3.139.487 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% -Total Activo 108.741.734 100,00% 125.991.934 100,00% 15,86% 131.404.429 100,00% 4,30% 20,84% 22.662.695 2006 2007 2008 V.PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH (2) ABSOLUTOFondos propios 27.018.136,00 24,85% 30.408.100,00 24,13% 12,55% 33.530.726,00 25,52% 10,27% 24,10% 6.512.590 Capital suscrito 9.165.867,00 8,43% 10.434.823,00 8,28% 13,84% 11.041.030,00 8,40% 5,81% 20,46% 1.875.163 Otros fondos propios 17.852.269,00 16,42% 19.973.277,00 15,85% 11,88% 22.489.696,00 17,11% 12,60% 25,98% 4.637.427Ingresos a distribuir en varios ejercicios - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% - 46
  • 48. Pasivo no corriente 27.108.343,00 24,93% 34.380.378,00 27,29% 26,83% 34.412.877,00 26,19% 0,09% 26,95% 7.304.534 Acreedores a L. P. 25.577.871,00 23,52% 26.118.059,00 20,73% 2,11% 32.698.135,00 24,88% 25,19% 27,84% 7.120.264 Otros pasivos fijos 1.530.472,00 1,41% 8.262.319,00 6,56% 439,85% 1.714.742,00 1,30% -79,25% 12,04% 184.270Pasivo corriente 54.615.255 50,22% 61.203.456 48,58% 12,06% 63.460.826 48,29% 3,69% 16,20% 8.845.571 Deudas financieras 8.196.283,00 7,54% 10.145.732,00 8,05% 23,78% 12.469.991,00 9,49% 22,91% 52,14% 4.273.708 Acreedores comerciales 23.435.057,00 21,55% 22.445.461,00 17,81% -4,22% 18.131.382,00 13,80% -19,22% -22,63% -5.303.675 Otros pasivos líquidos 22.983.915,00 21,14% 28.612.263,00 22,71% 24,49% 32.859.453,00 25,01% 14,84% 42,97% 9.875.538Total Pasivo 108.741.734 100,00% 125.991.934 100,00% 15,86% 131.404.429 100,00% 4,30% 20,84% 22.662.695 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 47
  • 49. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo está compuesto básicamente por bienes y derechos de carácter corriente (un 93 %del activo total en 2008), siendo la partida de deudores la de mayor importancia (81 % delactivo total). Las existencias apenas tienen representación en el balance de estas empresas.El activo no corriente está compuesto fundamentalmente por inmovilizaciones materiales ypor “otros activos fijos” (inmovilizaciones financieras, etc.), aunque ambas partidas tienen unpeso muy pequeño en el balance en términos relativos.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El auxiliar naval se financia fundamentalmente a corto plazo (93 % del pasivo total en 2008),sobre todo, a través de deudas financieras, acreedores comerciales y otras alternativas definanciación recogidas en la partida de “otros pasivos líquidos” (Seguridad Social, IVA, deudascon empresas del grupo, deudas con socios, etc.). Este elevado apalancamiento, el cualbuscaba mejorar los ratios de rentabilidad de la empresa, conlleva actualmente un importanteriesgo teniendo en cuenta las condiciones económicas y especialmente las financieras queimperan.Los capitales permanentes de las empresas del sector auxiliar naval representanconjuntamente en torno al 7 % del pasivo total, y están compuestos en mayor medida por lafinanciación ajena a largo plazo. Destaca, por tanto, el escaso peso que tienen los fondospropios en este tipo de empresas.  Comparativa con empresas del mismo CNAE. o Activo:El activo corriente representa un mayor peso en las empresas del auxiliar naval que en el restode empresas con el mismo CNAE, motivado fundamentalmente por el mayor peso de la partidade deudores en sus balances. En cambio, las partidas de existencias y de “otros activoslíquidos” (tesorería, IFT, etc.) toman mayor importancia en los balances del resto de empresascon el mismo CNAE.El inmovilizado representa un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval debido,sobre todo, al menor peso de las inmovilizaciones materiales y de la partida de “otros activosfijos” (inversiones financieras a largo plazo, inversiones en empresas del grupo, etc). o Pasivo:La composición del pasivo presenta importantes diferencias. Mientras que en las empresas delsector auxiliar naval está compuesto básicamente por pasivo corriente, en el resto de 48
  • 50. empresas con el mismo CNAE este pasivo corriente pierde peso en favor de los fondos propiosy del pasivo no corriente.De hecho, mientras que las empresas del sector auxiliar naval financian buena parte de suactividad a través de fuentes financieras a corto plazo como las deudas financieras, lasrecogidas en la partida “otros pasivos líquidos” (Seguridad social, IRPF, deudas a corto plazocon empresas del grupo, etc.) o las obligaciones con acreedores comerciales, el resto deempresas con el mismo CNAE optan, en mayor medida, por alternativas a largo plazo como lasobligaciones contraídas con acreedores a largo plazo.Por tanto, las deudas financieras, la partida de “otros pasivos líquidos” y las obligaciones conacreedores comerciales son superiores en los balances de las empresas del auxiliar naval,mientras que la partida de acreedores a largo plazo es superior en el resto de empresas con elmismos CNAE.Los fondos propios suponen un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval que en lasempresas con el mismo CNAE. Esto se debe, sobre todo, al menor peso de la partida “otrosfondos propios” (beneficios de ejercicios anteriores no repartidos, remanente, etc.), aunquetambién es importante la diferencia existente en el peso del capital suscrito. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo se incrementa a lo largo del periodo 2006-2008, motivado por el crecimiento delactivo corriente.El crecimiento del activo corriente durante el periodo analizado viene motivadofundamentalmente por el incremento de las partidas de deudores y “otros pasivos líquidos”(tesorería, IFT, etc.). Esto puede evidenciar ciertos problemas para hacer efectivos losderechos de cobros con clientes, ya que el volumen de facturación de estas empresasdisminuye en 2008.El inmovilizado ve disminuido tanto su importe como su peso relativo en el balance durante elperiodo 2006-2008, debido al importante descenso de las inmovilizaciones inmateriales y, enmenor medida, de las inmovilizaciones materiales.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El incremento del pasivo durante el periodo 2006-2008 se debe principalmente al aumento delpasivo corriente.En concreto, el pasivo corriente ve incrementado tanto su importe como su peso relativodurante el periodo analizado debido al importante crecimiento de las deudas financieras y, enmenor medida, de la partida de “otros pasivos líquidos” (deudas con empresas del grupo,deudas con socios, Seguridad Social, etc.). En cambio, las obligaciones con acreedores 49
  • 51. comerciales vieron disminuido tanto su importe como su peso relativo durante el periodoanalizado.El pasivo no corriente pierde peso en el balance durante el periodo 2006-2008, motivado porun importante descenso del importe de las obligaciones con acreedores a largo plazo.Los fondos propios también vieron disminuido su valor durante el periodo 2006-2008, debidofundamentalmente al descenso del importe de la partida de “otros fondos propios” (beneficiosde ejercicios anteriores no repartidos, remanente, etc.). 3. Fondo de rotaciónLas empresas del sector auxiliar naval han visto reducida su capacidad de atender sus pagos acorto plazo. De hecho, aunque el fondo de rotación sigue siendo positivo en 2008, sólorepresenta el 0,19 % del activo total. Este margen de seguridad tan pequeño evidencia que lasempresas del sector auxiliar naval podrían tener problemas para atender sus pagos a cortoplazo. Además, no debemos olvidar que el activo corriente está compuesto, casi en sutotalidad, por deudores, partida de difícil conversión en liquidez en escenarios económicoscomo el actual.Comparando este dato con el fondo de rotación del resto de empresas con el mismo CNAE, sepuede observar que estas últimas mantienen un fondo de rotación mayor en 2008, habiendoalcanzado en 2008 el 17,60 %. Estas empresas consiguieron mantener constante su margen deseguridad frente a pagos a corto plazo durante el periodo 2006-2008. 4. Ratios3.Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 452 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. 06-08 naval en Galicia Valor Anual Valor Anual Valor AnualFondo de rotación 19,93% 30,72% 35,12% 0,19% -15971,18% -99,04%Solvencia 1,29 1,51 14,75% 1,00 -50,71% -22,16%Liquidez 1,24 1,43 12,97% 0,97 -46,86% -21,76%Test ácido 0,04 0,11 62,62% 0,09 -19,77% 123,35%Garantía 1,21 1,17 -3,34% 1,03 -14,07% -15,17%Consistencia 0,81 0,36 -124,25% 1,51 76,14% 86,91%Estabilidad 0,35 0,23 -53,54% 0,97 76,58% 178,11% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 50
  • 52. 4.Ratios para el análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 452 2006 2007 2008 Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualFondo de rotación 18,72% 19,37% 3,34% 17,60% -10,03% -5,97%Solvencia 1,37 1,40 1,86% 1,36 -2,51% -0,60%Liquidez 0,92 0,93 1,33% 0,89 -4,17% -2,71%Test ácido 0,23 0,22 -5,26% 0,26 14,56% 11,19%Garantía 1,33 1,32 -0,95% 1,34 1,82% 0,90%Consistencia 1,25 1,17 -6,05% 1,30 9,79% 4,53%Estabilidad 0,62 0,62 -0,09% 0,66 5,49% 5,71% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil  olvencia. (S = Activo corriente / Pasivo corriente)El ratio de solvencia de las empresas del sector auxiliar naval presenta valores superiores a launidad durante 2007 y 2008, aunque desciende hasta alcanzar la unidad en 2008. Esto indicauna merma de la capacidad de atender pagos a corto plazo de este tipo de empresas.El resto de empresas con el mismo CNAE presenta niveles de solvencia inferiores a los de lasempresas del sector auxiliar naval durante todo el periodo analizado, salvo en el año 2007.  Liquidez. (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente)El ratio de liquidez ve minorado su valor durante el periodo analizado hasta alcanzar el 0,97 en2008. Esto indica una merma de la capacidad inmediata de estas empresas para atender suspagos a corto plazo.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se puede observar que presentan ratiosde liquidez inferiores a los de las empresas del sector auxiliar naval, habiendo alcanzado elvalor mínimo en 2008 con un 0,89.  Test Ácido. (A = Tesorería / Pasivo corriente)Si se analiza el test ácido se puede observar que las empresas del sector auxiliar naval vieronincrementada su capacidad inmediata de atender pagos a corto plazo durante el periodoanalizado, habiendo alcanzado un valor de 0,09 en 2008. A pesar de ello, estos niveles tanbajos evidencian posibles dificultades para atender los pagos más inmediatos.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa que cuentan con valoressuperiores de test ácido a los presentados por las empresas del auxiliar naval y en crecimientodurante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado un valor de 0,26 en 2008. 51
  • 53.  Garantía. (G = Activo real / Pasivo exigible)Las empresas del auxiliar naval han visto reducida la garantía que ofrecen a sus acreedores deforma progresiva durante los tres años analizados, habiendo alcanzado un valor de 1,03 en2008. Este descenso viene motivado por el importante crecimiento del pasivo corriente, enconcreto, de la partida de deudas financieras.El resto de empresas con el mismo CNAE, en cambio, han visto ligeramente incrementada lagarantía que ofrecen a sus acreedores. Estas han presentado valores superiores a los del sectorauxiliar naval durante los tres años analizados.  Consistencia. (C = Activo no corriente / Exigible a l/p)En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazo se havisto incrementada de forma importante durante el periodo analizado, habiendo alcanzado unvalor de 1,51 en 2008. Este incremento viene motivado por el importante descenso delvolumen de las obligaciones contraídas con acreedores a largo plazo.Las empresas con el mismo CNAE, aunque en menor medida, también han visto incrementadasu garantía frente a los acreedores a largo plazo durante el periodo 2006-2008, habiendoalcanzado un valor de 1,30 en 2008. Este valor se sitúa por debajo del nivel de garantíaofrecido por las empresas del sector auxiliar naval.  Estabilidad. (E = Activo no corriente / Capitales permanentes)Las empresas del sector auxiliar naval han visto incrementado su ratio de estabilidad duranteel periodo 2006-2008. A pesar de ello, estas empresas alcanzaron valores por debajo de launidad durante los tres años analizados (0,97 en 2008).Esta evolución viene motivada principalmente por el descenso de las partidas de “otros fondospropios” (remanente, resultados de ejercicios anteriores, etc.) y de acreedores a largo plazo.Por tanto, es positivo el hecho de que parte del activo corriente estuviera financiado concapitales permanentes durante el periodo 2006-2008, pero preocupa el hecho de que se hayareducido tanto esta parte del activo corriente financiada con recursos a largo plazo, teniendoen cuenta el importante peso de la partida de deudores en el balance.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan menores ratios de estabilidad que lasempresas del sector auxiliar naval, lo cual revela que una mayor parte del activo corriente estáfinanciada con recursos permanentes. Además, partidas de difícil conversión en liquidez comodeudores suponen un menor peso en el balance de este tipo de empresas. 3.2.2 Análisis económico 52
  • 54. 5. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 452 Empresas auxiliares del naval en 2006 2007 2008 V. Galicia Euros % Euros % PH Euros % PH PH (2) ABSOLUTOIngresos de explotación 218.079,00 100,00% 276.815,00 100,00% 26,93% 210.120,00 100,00% -24,09% -3,65% -7.959,00Materiales 40.069,00 18,37% 56.972,00 20,58% 42,18% 69.004,00 32,84% 21,12% 72,21% 28.935,00Otros gastos de explotación 205.387,00 94,18% 259.518,00 93,75% 26,36% 223.501,00 106,37% -13,88% 8,82% 18.114,00 Personal 103.399,00 47,41% 125.180,00 45,22% 21,07% 118.809,00 56,54% -5,09% 14,90% 15.410,00 Amortización 3.793,00 1,74% 4.166,00 1,50% 9,83% 2.288,00 1,09% -45,08% -39,68% -1.505,00 Varios 98.195,00 45,03% 130.172,00 47,02% 32,56% 102.404,00 48,74% -21,33% 4,29% 4.209,00Resultado de explotación 12.692,00 5,82% 17.297,00 6,25% 36,28% -13.381,00 -6,37% -177,36% -205,43% -26.073,00Ingresos financieros 482,00 0,22% 956,00 0,35% 98,34% 2.433,00 1,16% 154,50% 404,77% 1.951,00Gastos financieros 2.000,00 0,92% 5.064,00 1,83% 153,20% 7.721,00 3,67% 52,47% 286,05% 5.721,00Resultado financiero -1.517,00 -0,70% -4.108,00 -1,48% 170,80% -5.288,00 -2,52% 28,72% 248,58% -3.771,00Ingresos extraordinarios 47,00 0,02% 286,00 0,10% 508,51% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -47,00Gastos extraordinarios 661,00 0,30% 110,00 0,04% -83,36% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -661,00Resultado extraordinario -613,00 -0,28% 175,00 0,06% -128,5% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% 613,00Result ordinario antes de impuestos 11.174,00 5,12% 13.191,00 4,77% 18,05% -18.668,00 -8,88% -241,52% -267,07% -29.842,00Impuestos de sociedades 3.690,00 1,69% 2.717,00 0,98% -26,37% -5.592,00 -2,66% -305,82% -251,54% -9.282,00Resultado del ejercicio 6.872,00 3,15% 10.649,00 3,85% 54,96% -13.076,00 -6,22% -222,79% -290,28% -19.948,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 53
  • 55. 6. Análisis económico de empresas españolas con el CNAE 452 2006 2007 2008 OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA Euros % Euros % PH Euros % PH PH (2) V. ABSOLUTOIngresos de explotación 79.153.739,00 100,00% 91.231.785,00 100,00% 15,26% 91.235.786,00 100,00% 0,00% 15,26% 12.082.047Materiales 42.678.508,00 53,92% 50.718.874,00 55,59% 18,84% 49.958.582,00 54,76% -1,50% 17,06% 7.280.074Otros gastos de explotación 73.751.804,00 93,18% 85.066.316,00 93,24% 15,34% 86.249.953,00 94,54% 1,39% 16,95% 12.498.149 Personal 14.677.374,00 18,54% 16.756.467,00 18,37% 14,17% 17.554.803,00 19,24% 4,76% 19,60% 2.877.429 Amortización 1.529.747,00 1,93% 1.893.615,00 2,08% 23,79% 2.066.327,00 2,26% 9,12% 35,08% 536.580 Varios 57.544.683,00 72,70% 66.416.234,00 72,80% 15,42% 66.628.823,00 73,03% 0,32% 15,79% 9.084.140Resultado de explotación 5.401.935,00 6,82% 6.165.469,00 6,76% 14,13% 4.985.833,00 5,46% -19,13% -7,70% -416.102,00Ingresos financieros 957.547,00 1,21% 1.482.646,00 1,63% 54,84% 1.894.792,00 2,08% 27,80% 97,88% 937.245Gastos financieros 1.667.387,00 2,11% 2.555.595,00 2,80% 53,27% 3.916.139,00 4,29% 53,24% 134,87% 2.248.752Resultado financiero -709.491,00 -0,90% -1.072.579,00 -1,18% 51,18% -2.021.050,00 -2,22% 88,43% 184,86% -1.311.559,00 -Ingresos extraordinarios 808.189,00 1,02% 232.752,00 0,26% 279.001,00 0,31% 19,87% -65,48% 71,20% -529.188,00 -Gastos extraordinarios 397.178,00 0,50% 140.883,00 0,15% 163.008,00 0,18% 15,70% -58,96% 64,53% -234.170,00 -Resultado extraordinario 410.921,00 0,52% 91.804,00 0,10% 115.670,00 0,13% 26,00% -71,85% 77,66% -295.251,00Result. ordinario antes de impuestos 4.692.328,00 5,93% 5.092.886,00 5,58% 8,54% 2.964.771,00 3,25% -41,79% -36,82% -1.727.557,00Impuestos de sociedades 1.504.747,00 1,90% 1.450.978,00 1,59% -3,57% 912.190,00 1,00% -37,13% -39,38% -592.557,00Resultado del ejercicio 3.598.371,00 4,55% 3.733.499,00 4,09% 3,76% 2.168.218,00 2,38% -41,93% -39,74% -1.430.153,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 54
  • 56. 1. Análisis estáticoEl resultado de explotación es negativo en 2008 y representa el 6,37 % de las ventas en elsector auxiliar naval.El resultado del ejercicio también es negativo en 2008 y supone el 6,22 % de la facturación.El gasto de personal se presenta como la partida de mayor peso en la cuenta de resultadossuponiendo el 57 % de los ingresos de explotación. También destaca el peso de las partidas devarios (49 % de las ventas) y materiales (33 %). 2. Análisis dinámicoLa cifra de negocio de las empresas del sector auxiliar naval se ha visto reducida durante elperiodo 2006-2008. Este descenso del volumen de actividad no se tradujo en un menorimporte en las principales partidas de gastos, si no que todas crecieron destacando el aumentoprogresivo de los gastos de materiales. Esto puede evidenciar una posible gestión ineficientede materiales en el auxiliar naval.Los gastos financieros también han incrementado de forma importante su valor en el periodoanalizado, debido al aumento de las obligaciones externas de la empresa.El resultado de explotación y el resultado del ejercicio, en cambio, han visto reducido suimporte durante el periodo 2006-2008, llegando a ser negativos en 2008. 3. ComparativaEl volumen de negocio del sector auxiliar naval se reduce durante el periodo analizado,mientras que la facturación del resto de empresas con el mismo CNAE se incrementa.Personal se establece como la principal partida de gastos en el sector auxiliar naval, mientrasque en el resto de empresas con el mismo CNAE destaca la partida de “varios” como la demayor importancia. Los gastos de material adquieren mayor relevancia en las cuentas deresultados del resto de empresas con el mismo CNAE que en auxiliar naval.El resultado de explotación y el resultado del ejercicio disminuyen durante el periodo 2006-2008 tanto en las empresas del sector auxiliar naval como en el resto de empresas con elmismo CNAE. No obstante, en 2008, las empresas del sector alcanzaron un resultado positivomientras que las empresas del sector auxiliar naval incurrieron en pérdidas. 55
  • 57. 3.2.3 Análisis financiero 7. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 452 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. 06-08 naval en Galicia Valor Anual Valor Anual Valor AnualPMC 188 209 10,22% 227 8,04% 21,12%Rent. Financiera 29,33% 36,38% 19,40% -310,89% 111,70% -1160,11%Rent. Económica 9,42% 8,65% -8,91% -8,33% 203,82% -188,44%Margen comercial 5,82% 6,25% 6,86% -6,37% 198,12% -209,42%Rotación 1,62 1,38 -16,95% 1,31 -5,79% -19,17%Endeudamiento 4,75 5,83 18,58% 37,19 84,31% 682,91%Coste de la deuda 1,80% 2,97% 39,41% 4,94% 39,92% 174,72% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 8. Ratios para el análisis financiero de las empresas españolas del CNAE 452 2006 2007 2008 Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualPMC 172 173 0,62% 161 -7,82% -6,67%Rent. Financiera 13,32% 12,28% -8,47% 6,47% -89,87% -51,45%Rent. Económica 4,97% 4,89% -1,51% 3,79% -28,97% -23,62%Margen comercial 6,82% 6,76% -0,99% 5,46% -23,67% -19,93%Rotación 0,73 0,72 -0,52% 0,69 -4,29% -4,62%Endeudamiento 3,02 3,14 3,77% 2,92 -7,69% -3,50%Coste de la deuda 2,04% 2,67% 23,69% 4,00% 33,18% 96,11% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 1. Período medio de cobro. (PMC = Clientes / Ventas * 365)Las empresas del sector auxiliar naval, que ya contaban con un elevado periodo medio decobro, han visto como se incrementaba de forma progresiva durante el periodo 2006-2008,hasta alcanzar los 227 días en 2008.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan periodos medios de cobro inferiores a losde las empresas del sector auxiliar naval. Estas empresas han visto reducido su periodo mediode cobro durante el periodo analizado, hasta alcanzar los 161 días en 2008. 2. Árbol de rentabilidades 56
  • 58.  Rentabilidad económica. (RE = BAII / Activo total)El rendimiento que las empresas del sector auxiliar naval obtienen de sus activos disminuyó deforma importante durante el periodo 2006-2008, llegando a ser negativo en 2008. Estedescenso viene provocado por dos motivos o La disminución del resultado de explotación. o Incremento del Activo de la empresa, en concreto, del activo corriente (deudores fundamentalmente).El resto de empresas con el mismo CNAE también vieron minorado su nivel de rentabilidadeconómica durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar el 3,79 % en 2008.  Margen comercial. (MC = BAII / Ventas)El margen comercial en las empresas del sector auxiliar naval disminuye durante el periodo2006-2008, llegando a ser negativo en 2008. Esto se debe a que, a pesar del descensoexperimentado en el volumen de negocio, las principales partidas de gastos se incrementaronde forma importante, principalmente, los gastos de materiales.En el sector, los márgenes también disminuyen durante el periodo 2006-2008, aunque enmenor medida que en el sector auxiliar naval. De hecho, estas empresas presentaron mayoresmárgenes que las empresas del sector auxiliar naval durante los tres años analizados.  Rotación. (R = Ventas / Activo total)La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar fue de 1,31 en 2008. Esta sufrió undescenso progresivo durante los tres años analizados, motivado fundamentalmente por elcrecimiento del activo, sobre todo, de la partida de deudores.El descenso de la rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval indica unasituación negativa según la cual estas empresas están siendo cada vez menos eficientes a lahora de utilizar sus recursos para obtener ingresos.El resto de empresas con el mismo CNAE también han visto reducido su nivel de rotación deactivos durante el periodo 2006-2008, debido al importante crecimiento del activo, tanto delcorriente como del no corriente. En 2008, estas empresas alcanzaron un nivel de rotación deactivos de 0,69, lo cual las sitúa por debajo del nivel de rotación de activos de las empresas delsector auxiliar naval.  Rentabilidad financiera. (RF = Beneficio neto / Recursos propios)La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval disminuyeconsiderablemente durante el periodo analizado, siendo negativa en 2008. Estecomportamiento se debe a dos motivos: 57
  • 59. o El descenso de la rentabilidad económica, que en 2008 es negativa. o El elevado nivel de endeudamiento, que permite un apalancamiento financiero elevado.El valor tan elevado del ratio es debido a la escasa cuantía de los fondos propios con quecuentan este tipo de empresas.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, también se observa un descenso de surentabilidad financiera, habiendo alcanzado un valor de 6,47 % en 2008. A pesar de estedescenso, la remuneración de los accionistas en 2008 fue mayor en estas empresas que en lasdel sector auxiliar naval.  Endeudamiento. (e = Recursos exigibles / Fondos propios)El coeficiente de endeudamiento de las empresas del sector auxiliar naval se sitúa en el 37,19en el año 2008. Este coeficiente tan elevado se debe a que los fondos propios de estasempresas tienen un importe muy pequeño en el balance. Este valor experimentó unincremento progresivo durante el periodo 2006-2008, debido fundamentalmente alimportante crecimiento de las deudas financieras.Las empresas con el mismo CNAE presentan coeficientes de endeudamiento inferiores a los delas empresas del sector auxiliar naval. Estas, además, vieron como su coeficiente deendeudamiento se reducía durante el periodo 2006-2008.  Coste de la deuda. (k = Gastos financieros / Recursos exigibles)El coste de la deuda del sector auxiliar naval se ha incrementado progresivamente durante elperiodo analizado hasta alcanzar el 4,94 % en 2008. Este incremento es debido a que este tipode empresas acuden en mayor medida a financiación bancaria.El resto de empresas con el mismo CNAE también han visto como se les incrementaba el costede la deuda durante el periodo 2006-2008 hasta alcanzar el 4,00 % en 2008. Estas empresassoportaron costes inferiores a los de las empresas del sector auxiliar naval en 2007 y 2008.3.2.4 Conclusiones  El activo de las empresas del sector auxiliar naval está compuesto principalmente por activo corriente, concretamente, por deudores (93 % del activo total), partida de difícil conversión en liquidez en una situación económica como la actual.  Estas empresas se financian básicamente a corto plazo (93 % del pasivo total) y fundamentalmente a través de deudas financieras (47 %), “otros pasivos líquidos” (23 %) y acreedores comerciales (23 %). 58
  • 60.  Los fondos propios tienen un peso muy pequeño en el balance de las empresas del sector auxiliar naval. El fondo de rotación de las empresas del sector auxiliar naval disminuye durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar un valor positivo pero muy próximo a cero. Este margen de seguridad tan pequeño evidencia que estas empresas podrían tener problemas para atender sus pagos a corto plazo. El periodo medio de cobro de las empresas del sector auxiliar naval es elevado y se ha visto incrementado durante el periodo 2006-2008. El análisis económico revela la minoración del volumen de negocio durante el periodo 2006-2008. Además, desciende el margen comercial y el resultado del ejercicio, llegando a ser ambos negativos en 2008. Situación bastante negativa, por tanto, agravada por los posibles problemas de liquidez que se puedan presentar. 59
  • 61. 3.3 CNAE 453: Instalaciones de edificios y obras 3.3.1 Análisis patrimonial 60
  • 62. 1.Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 453 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL EN 2006 2007 2008 GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 6.186,00 10,12% 7.229,00 13,89% 16,86% 11.341,00 19,00% 56,88% 83,33% 5.155 Inmovilizaciones inmateriales 1.177,00 1,93% 1.499,00 2,88% 27,36% 319,00 0,53% -78,72% -72,90% -858,00 Inmovilizaciones materiales 4.515,00 7,38% 5.189,00 9,97% 14,93% 10.553,00 17,68% 103,37% 133,73% 6.038 Otros activos fijos 494,00 0,81% 541,00 1,04% 9,51% 469,00 0,79% -13,31% -5,06% -25,00Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo corriente 54.953,00 89,88% 44.826,00 86,11% -18,43% 48.352,00 81,00% 7,87% -12,01% -6.601,00 Existencias 15.647,00 25,59% 10.099,00 19,40% -35,46% 10.401,00 17,42% 2,99% -33,53% -5.246,00 Deudores 36.811,00 60,21% 30.563,00 58,71% -16,97% 36.072,00 60,43% 18,03% -2,01% -739,00 Otros activos líquidos 2.495,00 4,08% 4.164,00 8,00% 66,89% 1.879,00 3,15% -54,88% -24,69% -616,00 Tesorería 2.426,00 3,97% 3.900,00 7,49% 60,76% 1.427,00 2,39% -63,41% -41,18% -999,00 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 61.139,00 100,00% 52.055,00 100,00% -14,86% 59.693,00 100,00% 14,67% -2,37% -1.446,00 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 15.196,00 24,85% 11.776,00 22,62% -22,51% 15.328,00 25,68% 30,16% 0,87% 132 Capital suscrito 2.069,00 3,38% 1.468,00 2,82% -29,05% 1.432,00 2,40% -2,45% -30,79% -637,00 Otros fondos propios 13.127,00 21,47% 10.308,00 19,80% -21,47% 13.896,00 23,28% 34,81% 5,86% 769Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% - 61
  • 63. Pasivo no corriente 3.578,00 5,85% 5.449,00 10,47% 52,29% 7.485,00 12,54% 37,36% 109,20% 3.907 Acreedores a L. P. 3.513,00 5,75% 3.519,00 6,76% 0,17% 7.295,00 12,22% 107,30% 107,66% 3.782 Otros pasivos fijos 65,00 0,11% 1.930,00 3,71% 2869,23% 190,00 0,32% -90,16% 192,31% 125Pasivo corriente 42.365,00 69,29% 34.830,00 66,91% -17,79% 36.880,00 61,78% 5,89% -12,95% -5.485,00 Deudas financieras 1.673,00 2,74% 2.694,00 5,18% 61,03% 8.412,00 14,09% 212,25% 402,81% 6.739 Acreedores comerciales 16.604,00 27,16% 7.686,00 14,77% -53,71% 9.680,00 16,22% 25,94% -41,70% -6.924,00 Otros pasivos líquidos 24.088,00 39,40% 24.450,00 46,97% 1,50% 18.788,00 31,47% -23,16% -22,00% -5.300,00Total Pasivo 61.139,00 100,00% 52.055,00 100,00% -14,86% 59.693,00 100,00% 14,67% -2,37% -1.446,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 62
  • 64. 2. Análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 453OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA 2006 2007 2008ACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 6.167.053,00 21,95% 7.060.159,00 21,98% 14,48% 7.909.537,00 26,35% 12,03% 28,25% 1.742.484 Inmovilizaciones inmateriales 981.168,00 3,49% 1.164.406,00 3,63% 18,68% 1.115.270,00 3,72% -4,22% 13,67% 134.102 Inmovilizaciones materiales 3.480.501,00 12,39% 3.873.669,00 12,06% 11,30% 3.895.416,00 12,98% 0,56% 11,92% 414.915 Otros activos fijos 1.705.384,00 6,07% 2.022.084,00 6,30% 18,57% 2.898.851,00 9,66% 43,36% 69,98% 1.193.467Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo corriente 21.933.393 78,05% 25.057.614 78,02% 14,24% 22.103.567 73,65% -11,79% 0,78% 170.174 Existencias 3.948.482,00 14,05% 4.328.737,00 13,48% 9,63% 3.516.898,00 11,72% -18,75% -10,93% -431.584,00 Deudores 14.462.340,00 51,47% 16.795.640,00 52,29% 16,13% 14.580.796,00 48,58% -13,19% 0,82% 118.456 Otros activos líquidos 3.522.571,00 12,54% 3.933.237,00 12,25% 11,66% 4.005.873,00 13,35% 1,85% 13,72% 483.302 Tesorería 3.162.722,00 11,26% 2.511.234,00 7,82% -20,60% 2.020.877,00 6,73% -19,53% -36,10% -1.141.845,00 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 28.100.446 100,00% 32.117.773 100,00% 14,30% 30.013.104 100,00% -6,55% 6,81% 1.912.658 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 7.144.712,00 25,43% 8.289.425,00 25,81% 16,02% 8.377.857,00 27,91% 1,07% 17,26% 1.233.145 Capital suscrito 1.615.861,00 5,75% 1.600.108,00 4,98% -0,97% 1.551.233,00 5,17% -3,05% -4,00% -64.628,00 Otros fondos propios 5.528.851,00 19,68% 6.689.317,00 20,83% 20,99% 6.826.624,00 22,75% 2,05% 23,47% 1.297.773Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Pasivo no corriente 3.669.755,00 13,06% 4.132.167,00 12,87% 12,60% 4.338.860,00 14,46% 5,00% 18,23% 669.105 63
  • 65. Acreedores a L. P. 3.316.847,00 11,80% 2.725.269,00 8,49% -17,84% 3.938.371,00 13,12% 44,51% 18,74% 621.524 Otros pasivos fijos 352.908,00 1,26% 1.406.898,00 4,38% 298,66% 400.489,00 1,33% -71,53% 13,48% 47.581Pasivo corriente 17.285.979 61,51% 19.696.533 61,33% 13,95% 17.296.387 57,63% -12,19% 0,06% 10.408 Deudas financieras 1.987.053,00 7,07% 2.283.540,00 7,11% 14,92% 2.715.401,00 9,05% 18,91% 36,65% 728.348 Acreedores comerciales 5.625.113,00 20,02% 6.456.157,00 20,10% 14,77% 4.586.962,00 15,28% -28,95% -18,46% -1.038.151,00 Otros pasivos líquidos 9.673.813,00 34,43% 10.956.836,00 34,11% 13,26% 9.994.024,00 33,30% -8,79% 3,31% 320.211Total Pasivo 28.100.446 100,00% 32.118.125 100,00% 14,30% 30.013.104 100,00% -6,55% 6,81% 1.912.658 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 64
  • 66. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar navalEl activo está compuesto fundamentalmente por partidas de tipo corriente (un 81 % del activototal), siendo deudores la de mayor importancia. Las existencias suponen el 17 % del activototal y los activos más líquidos (tesorería, IFT…) tienen un peso muy bajo.El inmovilizado está compuesto prácticamente por inmovilizaciones materiales, siendo lasinmovilizaciones inmateriales u de otro tipo casi inexistentes.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El auxiliar naval se financia fundamentalmente a corto plazo, sobre todo, a través de “Otrospasivos líquidos” donde podemos encontrar financiación con la Administración pública(Seguridad Social, IVA…) o financiación ajena correspondiente a empresas del grupo, deudascon socios, etc. No obstante, las deudas con entidades financieras a corto plazo o lasobligaciones con acreedores comerciales también suponen un peso importante en el pasivodel balance en 2008.Los fondos propios representan un cuarto del pasivo y están compuestos prácticamente porbeneficios retenidos, subvenciones, etc., siendo el importe del capital suscrito muy pequeñoen términos relativos. Por tanto, se evidencia que las políticas de autofinanciación y retenciónde beneficios son las que protagonizan los fondos propios de las empresas.La financiación a largo plazo está compuesta fundamentalmente por obligaciones conacreedores, partida que incrementa su peso relativo en el balance considerablemente duranteel periodo analizado.  Comparativa con empresas del mismo CNAE. o Activo:El activo corriente representa un mayor porcentaje del activo en las empresas del sectorauxiliar naval que en el resto de empresas con el mismo CNAE, motivado fundamentalmentepor el mayor peso que tienen las partidas de existencias y deudores en sus balances. Encambio, las partidas más líquidas del activo (tesorería, IFT, etc.) toman mayor importancia enlos balances del resto de empresas con el mismo CNAE.El inmovilizado representa un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval, debido aque apenas disponen de inmovilizado inmaterial (investigación, desarrollo, propiedadindustrial, derechos de traspaso, aplicaciones informáticas, etc.) u “otros activos fijos(inversiones financieras, inversiones en empresas del grupo, etc.). En cambio, el inmovilizadomaterial supone un porcentaje menor en el activo del resto de empresas con el mismo CNAE, 65
  • 67. debido a la importante inversión realizada por las empresas del auxiliar naval en este tipo deactivos en 2008. o Pasivo:No existen grandes diferencias en el peso de las partidas de las empresas del auxiliar naval conrespecto a las empresas con el mismo CNAE.Las empresas del auxiliar naval cuentan con más financiación a corto plazo que el resto deempresas con el mismo CNAE. Esto es debido fundamentalmente a las deudas financieras acorto plazo.Las obligaciones a largo plazo representan un porcentaje superior en las empresas con elmismo CNAE, aunque la diferencia no es muy notable.En lo relativo a la financiación ajena (pasivo corriente y pasivo no corriente), las empresas delauxiliar naval optan por el uso de recursos a corto plazo para financiarse, lo que los puedellevar a una situación de mayor riesgo financiero.Los fondos propios suponen un mayor porcentaje en las empresas con el mismo CNAE,fundamentalmente debido a que tienen un mayor capital suscrito. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo total disminuyó un 2,37% durante los tres años analizados. Este descenso es motivadopor el descenso de los activos corrientes, sobre todo, de las existencias y de otros activoslíquidos como la tesorería, las IFT, etc.La cuenta de Deudores vio minorado su importe un 2 % en el período 2006-2008. Sin embargo,en el último año, ha crecido un 18 % probablemente debido al mayor volumen de negocio.El inmovilizado se incrementa de forma progresiva durante los períodos analizados. Estecrecimiento se debe al aumento de las inmovilizaciones materiales un 133 % en los tres añosanalizados.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.La minoración del pasivo viene motivada por un descenso del pasivo corriente en el período2006-2008.En concreto, el pasivo corriente ve minorado tanto su importe como su peso relativo durantedicho periodo, por el descenso del volumen de acreedores comerciales y de otros pasivoslíquidos. Esta minoración en el peso de las obligaciones con los acreedores comerciales sedebe al menor nivel de existencias que se viene manteniendo en stock. 66
  • 68. En cambio, las deudas financieras a corto plazo se han visto incrementadas de forma gradualdurante los tres años analizados, probablemente por posibles problemas de liquidez.Las obligaciones a largo plazo también se ven incrementadas básicamente por el aumento dela partida de acreedores a largo plazo, probablemente con el fin de financiar una parte de losincrementos del inmovilizado material. 3. Fondo de rotaciónEl fondo de rotación es positivo en las empresas del sector auxiliar naval y representa un 19,22% del activo total. Esto nos podría llevar a pensar que el margen de seguridad aplicado essuficiente para atender los pagos más inmediatos. Sin embargo, no debemos olvidar que elactivo corriente está compuesto, casi en su totalidad, por existencias y deudores, partidas dedifícil conversión en liquidez en escenarios económicos como el actual.Comparando este dato con el fondo de rotación del resto de empresas con el mismo CNAE, sepuede observar que estas últimas mantienen un fondo de rotación menor que el de lasempresas del sector auxiliar naval durante los tres años analizados, habiendo alcanzado en2008 el 16,02 %. No obstante, conviene resaltar el importante peso de la partida de “otrosactivos líquidos” en el activo corriente de estas empresas. 4. Ratios 3. Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 453 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualFondo de rotación 20,59% 19,20% -7,22% 19,22% 0,08% -6,66%Solvencia 1,30 1,29 -0,79% 1,31 1,84% 1,07%Liquidez 0,93 1,00 6,95% 1,03 3,11% 10,91%Test ácido 0,06 0,12 50,74% 0,05 -134,65% -13,49%Garantía 1,33 1,29 -2,97% 1,35 3,95% 1,11%Consistencia 1,73 1,33 14,28% 1,52 -32,14% -11,71%Estabilidad 0,33 0,42 21,49% 0,50 15,58% 50,87% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 67
  • 69. 4. Ratios para el análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 453 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualFondo de rotación 16,54% 16,69% 0,92% 16,02% -4,21% -3,15%Solvencia 1,27 1,27 0,26% 1,28 0,45% 0,72%Liquidez 1,04 1,05 1,14% 1,07 2,06% 3,28%Test ácido 0,20 0,20 -2,05% 0,23 13,78% 13,65%Garantía 1,34 1,35 0,51% 1,39 2,84% 3,45%Consistencia 1,68 1,71 28,23% 1,82 -28,99% 8,01%Estabilidad 0,57 0,57 -0,33% 0,62 8,62% 9,07% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil  Solvencia. (S = Activo corriente / Pasivo corriente)Las empresas del sector auxiliar naval presentan ratios de solvencia ligeramente superiores alos del resto de empresas con el mismo CNAE. A pesar de ello, debe recalcarse el hecho de queel activo corriente de las empresas del sector auxiliar naval está compuesto prácticamente ensu totalidad por existencias y deudores, ambas partidas de difícil conversión en liquidez en elactual escenario económico.Las empresas del auxiliar naval han empeorado su capacidad para atender sus pagos a cortoplazo en 2007, mientras que en 2008 se ha visto levemente mejorada. En cambio, el resto deempresas con el mismo CNAE han sido capaces de mantener el nivel del ratio en 2007 y demejorarlo en 2008.  Liquidez. (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente)El ratio de liquidez es de 0,93 en las empresas del sector auxiliar naval en 2006 y se veincrementado hasta alcanzar el 1,03 en 2008. Esta mejora del ratio es debido a una mejorgestión de los stocks ya que su peso disminuye en el balance.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se puede observar que cuentan conniveles de liquidez superiores durante los tres años analizados, habiendo alcanzado en 2008 un1,07.  Test Ácido. (A = Tesorería / Pasivo corriente)Si analizamos el test ácido de las empresas del sector auxiliar naval se obtienen datos muybajos, alcanzando el valor mínimo en 2008 con un 0,05. Esto indica que tienen dificultadespara atender sus pagos más inmediatos. 68
  • 70. Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa que cuentan con valoressuperiores de test ácido al presentado por las empresas del auxiliar naval, alcanzando un 0,23en 2008.  Garantía. (G = Activo real / Pasivo exigible)Las empresas del sector auxiliar naval han conseguido mejorar su garantía frente a losacreedores en 2008, hasta alcanzar el 1,35. Esto es debido al mayor crecimiento en términosrelativos del activo en este período que del exigible de estas empresas, fundamentalmentemotivado por el importante incremento del inmovilizado material y de la partida de deudores,esta última debido al mayor volumen de negocio alcanzado, como se verá más adelante.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan mayores valores de garantía durante lostres años analizados, y han conseguido mejorarlo progresivamente hasta alcanzar el 1,39 en2008.  Consistencia. (C = Activo no corriente / Exigible a l/p)En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazodisminuyó con respecto al presentado en 2006, hasta alcanzar un valor de 1,52. Esta evoluciónse debe a que, pese al crecimiento importante del inmovilizado (en concreto, el inmovilizadomaterial), aumenta en menor medida que la financiación a largo plazo.El resto de empresas con el mismo CNAE contaban con un menor ratio de consistencia en 2006que el auxiliar naval. Desde entonces, consiguieron incrementar su valor de forma progresivahasta alcanzar un valor de 1,82 en 2008.  Estabilidad. (E = Activo no corriente / Capitales permanentes)Este ratio, aunque presenta valores por debajo de la unidad, incrementa su valor de formaprogresiva durante el período analizado, en el caso de las empresas del sector auxiliar naval,hasta alcanzar el 0,50 en 2008. Esto se debe fundamentalmente al importante incremento quehan experimentado estas empresas en la partida de inmovilizado (inmovilizado material,concretamente), superior al crecimiento experimentado en los capitales permanentes.Por tanto, si bien nos encontramos en una situación positiva ya que los capitales permanentesfinancian el inmovilizado y una parte del activo corriente, la evolución del ratio indica que cadavez es menor esta parte del activo corriente financiado con recursos permanentes.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan mayores ratios de estabilidad que elauxiliar naval durante los tres años analizados, debido fundamentalmente al peso que otraspartidas de inversión como inmateriales y otros activos fijos tienen en el balance. Estos valoresse encuentran por debajo de la unidad y alcanzaron un valor de 0,62 en 2008. 69
  • 71. 3.3.2 Análisis económico 70
  • 72. 5. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 453 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL 2006 2007 2008 EN GALICIA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 108.997,00 100,00% 89.548,00 100,00% -17,84% 115.289,00 100,00% 28,75% 5,77% 6.292,00Materiales 46.825,00 42,96% 32.791,00 36,62% -29,97% 44.201,00 38,34% 34,80% -5,60% -2.624,00Otros gastos de explotación 57.415,00 52,68% 52.121,00 58,20% -9,22% 62.310,00 54,05% 19,55% 8,53% 4.895,00 Personal 46.297,00 42,48% 42.131,00 47,05% -9,00% 52.465,00 45,51% 24,53% 13,32% 6.168,00 Amortización 819,00 0,75% 883,00 0,99% 7,81% 1.272,00 1,10% 44,05% 55,31% 453,00 Varios 10.299,00 9,45% 9.107,00 10,17% -11,57% 8.573,00 7,44% -5,86% -16,76% -1.726,00Resultado de explotación 4.757,00 4,36% 4.636,00 5,18% -2,54% 8.778,00 7,61% 89,34% 84,53% 4.021,00Ingresos financieros 53,00 0,05% 119,00 0,13% 124,53% 198,00 0,17% 66,39% 273,58% 145,00Gastos financieros 850,00 0,78% 1.124,00 1,26% 32,24% 2.722,00 2,36% 142,17% 220,24% 1.872,00Resultado financiero -799,00 -0,73% -1.001,00 -1,12% 25,28% -2.525,00 -2,19% 152,25% 216,02% -1.726,00Ingresos extraordinarios 224,00 0,21% 26,00 0,03% -88,39% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -224,00Gastos extraordinarios 103,00 0,09% 104,00 0,12% 0,97% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -103,00Resultado extraordinario 119,00 0,11% -79,00 -0,09% -166,39% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -119,00Result. ordinario antes impuestos 3.958,00 3,63% 3.631,00 4,05% -8,26% 6.252,00 5,42% 72,18% 57,96% 2.294,00Impuestos de sociedades 1.275,00 1,17% 846,00 0,94% -33,65% 1.446,00 1,25% 70,92% 13,41% 171,00Resultado del ejercicio 2.801,00 2,57% 2.704,00 3,02% -3,46% 4.805,00 4,17% 77,70% 71,55% 2.004,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 71
  • 73. 6. Análisis económico de empresas españolas con el CNAE 453 2006 2007 2008 OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 36.041.241,00 100,00% 41.376.434,00 100,00% 14,80% 37.697.857,00 100,00% -8,89% 4,60% 1.656.616,00Materiales 19.695.352,00 54,65% 23.012.260,00 55,62% 16,84% 21.019.371,00 55,76% -8,66% 6,72% 1.324.019,00Otros gastos de explotación 14.477.646,00 40,17% 15.940.278,00 38,53% 10,10% 14.541.050,00 38,57% -8,78% 0,44% 63.404,00 Personal 9.002.346,00 24,98% 9.927.955,00 23,99% 10,28% 9.037.525,00 23,97% -8,97% 0,39% 35.179,00 Amortización 584.463,00 1,62% 702.330,00 1,70% 20,17% 496.352,00 1,32% -29,33% -15,08% -88.111,00 Varios 4.890.837,00 13,57% 5.309.993,00 12,83% 8,57% 5.007.173,00 13,28% -5,70% 2,38% 116.336,00Resultado de explotación 1.868.243,00 5,18% 2.423.896,00 5,86% 29,74% 2.137.436,00 5,67% -11,82% 14,41% 269.193,00Ingresos financieros 334.649,00 0,93% 535.351,00 1,29% 59,97% 570.603,00 1,51% 6,58% 70,51% 235.954,00Gastos financieros 451.176,00 1,25% 624.626,00 1,51% 38,44% 695.557,00 1,85% 11,36% 54,17% 244.381,00Resultado financiero -116.227,00 -0,32% -89.054,00 -0,22% -23,38% -124.768,00 -0,33% 40,10% 7,35% -8.541,00Ingresos extraordinarios 245.855,00 0,68% 104.533,00 0,25% -57,48% 37.287,00 0,10% -64,33% -84,83% -208.568,00Gastos extraordinarios 176.287,00 0,49% 67.108,00 0,16% -61,93% 29.895,00 0,08% -55,45% -83,04% -146.392,00Resultado extraordinario 81.397,00 0,23% 116.811,00 0,28% 43,51% 4.315,00 0,01% -96,31% -94,70% -77.082,00Result. ordinario antes impuestos 1.752.034,00 4,86% 2.334.758,00 5,64% 33,26% 2.012.665,00 5,34% -13,80% 14,88% 260.631,00Impuestos de sociedades 530.219,00 1,47% 645.872,00 1,56% 21,81% 462.447,00 1,23% -28,40% -12,78% -67.772,00Resultado del ejercicio 1.303.255,00 3,62% 1.805.676,00 4,36% 38,55% 1.554.520,00 4,12% -13,91% 19,28% 251.265,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 72
  • 74. 1. Análisis estáticoEl resultado de explotación representa el 7,61% del nivel de facturación de la empresa.El resultado del ejercicio es positivo y alcanza en 2008 el 4,17% de las ventas.El gasto de personal se presenta como la partida de mayor cuantía en las cuentas deresultados de las empresas del sector auxiliar naval suponiendo el 46 % de los ingresos deexplotación. Destacar también el peso de la partida de materiales la cual supone un 38% de losingresos. 2. Análisis dinámicoEl descenso del volumen de actividad de las empresas del sector auxiliar naval en el año 2007ha provocado que tanto las principales partidas de gastos (salvo la amortización) como elresultado de explotación o el resultado final del ejercicio hayan visto reducido su importe esteperíodo. En este sentido, frente a una caída del 18 % de los ingresos de explotación, la partidade materiales desciende un 30 %, un 9 % de la partida de personal y un 3 % el resultado finaldel periodo. La evolución de estas partidas volvió a ser positiva en 2008 con el incremento delvolumen de actividad, salvo en el caso de la partida de “varios”.En líneas generales, analizando la evolución durante el período 2006-2008, el análisis muestrauna situación bastante positiva para este CNAE en concreto. En primer lugar, se puedeobservar un crecimiento del volumen de negocio con respecto al nivel alcanzado en 2006, uncrecimiento progresivo del resultado de explotación y una evolución similar para el resultadofinal del ejercicio. Este incremento de la actividad conllevó un crecimiento de la principalpartida de gastos, los gastos de personal, aunque se ha conseguido disminuir otras con unpeso importante como son la partida de materiales y la partida de “varios”. 3. ComparativaEn las empresas de auxiliar naval los gastos de personal se establecen como la partida degastos de explotación de mayor peso, mientras que en el resto de empresas con el mismoCNAE destacan los materiales como principal gasto de explotación.Aunque el margen de contribución de las empresas con el mismo CNAE era superior en 2006 y2007 al de las empresas del auxiliar naval, en 2008 estas últimas consiguieron incrementarlohasta el 7,61 % superando así el 5,61 % de las empresas con el mismo CNAE. Esta mismaevolución la experimenta el resultado final del ejercicio. 73
  • 75. 3.3.3 Análisis financiero 7. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 453 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualPMC 123 125 1,05% 114 -9,08% -7,36%Rent. Financiera 18,43% 22,96% 19,73% 31,35% 26,75% 70,07%Rent. Económica 7,78% 8,90% 12,56% 14,70% 39,48% 88,98%Margen comercial 4,36% 5,18% 15,70% 7,61% 32,00% 74,46%Rotación 1,78 1,72 -3,63% 1,93 10,93% 8,33%Endeudamiento 3,02 3,42 11,61% 2,89 -18,18% -4,27%Coste de la deuda 1,85% 2,79% 33,70% 6,14% 54,52% 231,63% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 8. Ratios para el análisis financiero de las empresas españolas con el CNAE 453 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualPMC 146 148 1,15% 141 -4,95% -3,61%Rent. Financiera 18,24% 21,78% 16,26% 18,56% -17,40% 1,72%Rent. Económica 6,65% 7,55% 11,90% 7,12% -5,97% 7,12%Margen comercial 5,18% 5,86% 11,51% 5,67% -3,32% 9,38%Rotación 1,28 1,29 0,44% 1,26 -2,57% -2,07%Endeudamiento 2,93 2,87 -2,03% 2,58 -11,31% -11,95%Coste de la deuda 2,15% 2,62% 17,87% 3,21% 18,46% 49,32% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 1. Período medio de cobro (PMC = Clientes / Ventas * 365)Las empresas del auxiliar naval consiguieron disminuir el periodo medio de cobro en 2008hasta alcanzar los 114 días.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan periodos medios de cobro superiores,llegando a alcanzar los 141 días en 2008. En el resto del sector se trabaja de una formaimportante para la construcción, actividad que se caracteriza por periodos de pago elevados. 2. Árbol de rentabilidades  Rentabilidad económica. (RE = BAII / Activo total) 74
  • 76. El rendimiento que las empresas del sector auxiliar naval obtienen de sus activos creció deforma progresiva durante el periodo analizado hasta alcanzar el 14,70% en 2008. Esteincremento viene provocado por dos motivos: o Incremento progresivo del resultado de explotación durante el periodo analizado con un crecimiento del 85 % durante el periodo analizado. o Estancamiento del activo durante el periodo 2006-2008.El resto de empresas con el mismo CNAE cuentan con ratios de rentabilidad económicainferiores, siendo el dato de 2008 de un 7,12%.  Margen comercial. (MC = BAII / Ventas)El margen comercial en las empresas del sector auxiliar naval crece progresivamente durantelos años analizados, alcanzando el 7,61% en 2008.En el sector los márgenes prácticamente se mantienen, mientras que en el auxiliar naval seconsiguió una tendencia creciente durante los tres años analizados.  Rotación. (R = Ventas / Activo total)La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval fue de 1,93 en 2008. Esta sufrióun importante incremento con respecto al año 2007, motivado por el incremento del nivel defacturación.Las empresas con el mismo CNAE presentan valores inferiores durante los tres añosanalizados, habiendo alcanzado un valor de 1,26 en 2008.Las empresas del sector auxiliar naval son, por tanto, más eficientes que el resto de empresascon el mismo CNAE a la hora de utilizar sus recursos para obtener ingresos.  Rentabilidad financiera. (RF = Beneficio neto / Recursos propios)La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval sufre un incrementoconstante durante el periodo analizado, alcanzando el 31,35% en 2008. Este comportamientose debe a dos motivos: o Primero, el crecimiento de la rentabilidad económica, derivado de un crecimiento en la actividad de la empresa. o Segundo, por un elevado endeudamiento que permite un apalancamiento financiero elevado.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan valores inferiores, alcanzando el 18,56% en2008.  Endeudamiento. (e = Recursos exigibles / Fondos propios) 75
  • 77. El coeficiente de endeudamiento se sitúa en el 2,89 en 2008 para las empresas del sectorauxiliar naval. Este valor sufrió un importante descenso con respecto al año 2007, motivadopor: o El crecimiento de los fondos propios, probablemente debido al no reparto de los beneficios y/o alguna subvención recibida. o La reducción del exigible de las empresas, en concreto, de la partida de “otros pasivos líquidos”.El nivel de endeudamiento del resto de empresas con el mismo CNAE es inferior ydescendiente, siendo del 2,58 en 2008.Esta situación es positiva desde el punto de vista del accionista, como acabamos de comprobara la hora de analizar la rentabilidad financiera, pero supone un mayor riesgo al estar financiadade forma mayoritaria por recursos ajenos. Por tanto, ante una situación de restricción delcrédito la financiación de estas empresas se puede ver comprometida.  Coste de la deuda. (k = Gastos financieros / Recursos exigibles)El coste de la deuda de las empresas del sector auxiliar naval ha crecido progresivamentedurante el periodo analizado hasta alcanzar el 6,14% en 2008. Este incremento es debido a queeste tipo de empresas acuden en mayor medida a financiación bancaria.El resto de empresas con el mismo CNAE también han visto incrementado el coste de la deudadurante el periodo analizado pero en menor medida, habiendo soportado en 2008 un coste del3,42%.3.3.1 Conclusiones  El activo total de las empresas del auxiliar naval ha visto disminuido su importe un 2 % en el período 2006-2008 y está compuesto básicamente por activo corriente. Este descenso se debe fundamentalmente a la minoración de todas las partidas (salvo las inmovilizaciones materiales) pero, sobre todo, de las existencias.  De hecho, parece que las empresas del auxiliar naval, ante la perspectiva de situación de crisis, deciden mantener un menor nivel de existencias (pasan de representar el 26 % del activo total en 2006 al 17 % en 2008), lo cual conlleva una minoración de las obligaciones con los acreedores comerciales. Este descenso del nivel de existencias se mantiene en 2008 a pesar de haber incrementado de forma importante los ingresos de explotación.  Las inmovilizaciones materiales ganan peso de forma progresiva en los balances de las empresas del auxiliar naval, llegando a establecerse en 2008 como la segunda partida 76
  • 78. de mayor peso, por detrás de deudores. Parece que la evolución del resultado del ejercicio invita a las empresas a realizar inversiones. La disminución de los recursos líquidos de la empresa (derivado en buena parte por la actividad inversora) puede repercutir en problemas para hacer frente a los pagos más inmediatos. De hecho, se observa un importante incremento de las deudas financieras a corto plazo en 2008, probablemente para solventar estas necesidades de liquidez. El análisis económico revela un crecimiento de la actividad, un mayor margen comercial y un crecimiento progresivo del resultado del ejercicio. Situación bastante positiva, por tanto, únicamente empañada por los posibles problemas de liquidez que se puedan presentar. Las empresas del auxiliar naval están más endeudadas que el resto de empresas con el mismo CNAE y soportan un mayor coste financiero en 2008. 77
  • 79. 3.4 CNAE 742: Servicios técnicos de arquitectura e ingeniería y otras actividades relacionadas con el asesoramiento técnico 3.4.1 Análisis patrimonial 78
  • 80. 1.Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 742 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL EN 2006 2007 2008 GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoInmovilizado 406.427,00 38,60% 395.361,00 27,84% -2,72% 424.493,00 31,27% 7,37% 4,45% 18.066 Inmovilizaciones inmateriales 194.941,00 18,51% 189.827,00 13,37% -2,62% 188.003,00 13,85% -0,96% -3,56% -6.938 Inmovilizaciones materiales 79.548,00 7,55% 64.463,00 4,54% -18,96% 34.986,00 2,58% -45,73% -56,02% -44.562 Otros activos fijos 131.938,00 12,53% 141.071,00 9,93% 6,92% 201.504,00 14,84% 42,84% 52,73% 69.566Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo circulante 646.609,00 61,40% 1.024.940,00 72,16% 58,51% 933.151,00 68,73% -8,96% 44,31% 286.542 Existencias 19.515,00 1,85% 15.271,00 1,08% -21,75% 49.652,00 3,66% 225,14% 154,43% 30.137 Deudores 579.509,00 55,03% 840.748,00 59,20% 45,08% 490.024,00 36,09% -41,72% -15,44% -89.485 Otros activos líquidos 47.585,00 4,52% 168.921,00 11,89% 254,99% 393.475,00 28,98% 132,93% 726,89% 345.890 Tesorería 47.317,00 4,49% 30.594,00 2,15% -35,34% 63.322,00 4,66% 106,98% 33,83% 16.005 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 1.053.036,00 100,00% 1.420.301,00 100,00% 34,88% 1.357.644,00 100,00% -4,41% 28,93% 304.608 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 487.938,00 46,34% 497.435,00 35,02% 1,95% 493.046,00 36,32% -0,88% 1,05% 5.108 Capital suscrito 15.304,00 1,45% 15.419,00 1,09% 0,75% 15.437,00 1,14% 0,12% 0,87% 133 Otros fondos propios 472.634,00 44,88% 482.016,00 33,94% 1,99% 477.609,00 35,18% -0,91% 1,05% 4.975Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% - 79
  • 81. Pasivo fijo 25.484,00 2,42% 28.845,00 2,03% 13,19% 26.769,00 1,97% -7,20% 5,04% 1.285 Acreedores a L. P. 16.439,00 1,56% 15.754,00 1,11% -4,17% 11.823,00 0,87% -24,95% -28,08% -4.616 Otros pasivos fijos 9.045,00 0,86% 13.091,00 0,92% 44,73% 14.946,00 1,10% 14,17% 65,24% 5.901Pasivo circulante 539.614,00 51,24% 894.021,00 62,95% 65,68% 837.829,00 61,71% -6,29% 55,26% 298.215 Deudas financieras 5.996,00 0,57% 133.400,00 9,39% 2124,82% 5.089,00 0,37% -96,19% -15,13% -907 Acreedores comerciales 365.774,00 34,74% 570.143,00 40,14% 55,87% 484.939,00 35,72% -14,94% 32,58% 119.165 Otros pasivos líquidos 167.844,00 15,94% 190.478,00 13,41% 13,49% 347.801,00 25,62% 82,59% 107,22% 179.957Total Pasivo 1.053.036,00 100,00% 1.420.301,00 100,00% 34,88% 1.357.644,00 100,00% -4,41% 28,93% 304.608 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 80
  • 82. 2. Análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 742OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA 2006 2007 2008ACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoInmovilizado 25.625.225,00 49,56% 32.475.373,00 50,48% 26,73% 42.347.130,00 53,04% 30,40% 65,26% 16.721.905 Inmovilizaciones inmateriales 5.743.311,00 11,11% 8.728.458,00 13,57% 51,98% 10.174.986,00 12,74% 16,57% 77,16% 4.431.675 Inmovilizaciones materiales 8.962.008,00 17,33% 11.159.829,00 17,35% 24,52% 13.950.643,00 17,47% 25,01% 55,66% 4.988.635 Otros activos fijos 10.919.906,00 21,12% 12.587.086,00 19,57% 15,27% 18.221.501,00 22,82% 44,76% 66,86% 7.301.595Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo circulante 26.082.390 50,44% 31.854.704 49,52% 22,13% 37.488.159 46,96% 17,68% 43,73% 11.405.769 Existencias3.024.415,00 5,85% 3.669.331,00 5,70% 21,32% 5.290.777,00 6,63% 44,19% 74,94% 2.266.362 Deudores 14.978.055,00 28,97% 18.590.085,00 28,90% 24,12% 19.734.504,00 24,72% 6,16% 31,76% 4.756.449 Otros activos líquidos 8.079.920,00 15,63% 9.595.288,00 14,92% 18,75% 12.462.878,00 15,61% 29,89% 54,25% 4.382.958 Tesorería 6.522.830,00 12,61% 4.900.494,00 7,62% -24,87% 5.735.372,00 7,18% 17,04% -12,07% -787.458 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 51.707.615 100,00% 64.330.077 100,00% 24,41% 79.835.289 100,00% 24,10% 54,40% 28.127.674 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 13.852.589,00 26,79% 17.266.860,00 26,84% 24,65% 19.337.321,00 24,22% 11,99% 39,59% 5.484.732 Capital suscrito 5.186.157,00 10,03% 5.468.965,00 8,50% 5,45% 6.020.049,00 7,54% 10,08% 16,08% 833.892 Otros fondos propios 8.666.432,00 16,76% 11.797.895,00 18,34% 36,13% 13.317.272,00 16,68% 12,88% 53,66% 4.650.840Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Pasivo fijo 14.179.613,00 27,42% 19.927.351,00 30,98% 40,54% 24.795.958,00 31,06% 24,43% 74,87% 10.616.345 81
  • 83. Acreedores a L. P. 12.463.313,00 24,10% 14.591.142,00 22,68% 17,07% 22.873.460,00 28,65% 56,76% 83,53% 10.410.147 Otros pasivos fijos 1.716.300,00 3,32% 5.336.209,00 8,30% 210,91% 1.922.498,00 2,41% -63,97% 12,01% 206.198Pasivo circulante 23.675.413 45,79% 27.135.866 42,18% 14,62% 35.702.010 44,72% 31,57% 50,80% 12.026.597 Deudas financieras 3.632.820,00 7,03% 3.574.821,00 5,56% -1,60% 7.462.786,00 9,35% 108,76% 105,43% 3.829.966 Acreedores comerciales 10.306.692,00 19,93% 13.132.021,00 20,41% 27,41% 12.687.913,00 15,89% -3,38% 23,10% 2.381.221 Otros pasivos líquidos 9.735.901,00 18,83% 10.429.024,00 16,21% 7,12% 15.551.311,00 19,48% 49,12% 59,73% 5.815.410Total Pasivo 51.707.615 100,00% 64.330.077 100,00% 24,41% 79.835.289 100,00% 24,10% 54,40% 28.127.674 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 82
  • 84. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo está compuesto fundamentalmente por partidas de tipo corriente (un 69 % del activototal), siendo deudores y “otros activos líquidos” (tesorería, IFT…) las de mayor importancia.En cambio, las existencias tienen un peso muy bajo.El activo no corriente está compuesto prácticamente por “Otros activos fijos” e inmovilizadoinmaterial. En cambio, este tipo de empresas apenas disponen de inmovilizado material.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.Las empresas del auxiliar naval se financian fundamentalmente a corto plazo, sobre todo, através de acreedores comerciales y de “otros pasivos líquidos” (Seguridad Social, IVA, deudascon socios, etc.).Los fondos propios representan algo más de un tercio del pasivo y están compuestosprácticamente en su totalidad por “otros fondos propios” (beneficios retenidos, subvenciones,etc.). En cambio, el capital suscrito tiene un peso escaso en el balance, representando en 2008en torno al 1 % del pasivo total.La financiación a largo plazo también tiene un peso relativo muy bajo en el pasivo, no llegandoa alcanzar el 2 % del total en 2008.  Comparativa con empresas del mismo CNAE. o Activo:El activo corriente representa un mayor porcentaje en las empresas del sector auxiliar navalque en el resto de empresas con el mismo CNAE, motivado fundamentalmente por el mayorpeso que tienen las partidas de deudores y “otros activos líquidos” (tesorería, IFT, etc.).El activo no corriente representa un mayor peso, por tanto, en las empresas con el mismoCNAE debido, sobre todo, a que disponen de más inmovilizado material y, en menor medida,porque también cuentan con más inversiones financieras, en empresas del grupo, etc., todasellas recogidas en la partida de “otros activos fijos”. o Pasivo:La composición del pasivo presenta importantes diferencias. Mientras que en las empresas delsector auxiliar naval está compuesto básicamente por pasivo corriente, en el resto deempresas con el mismo CNAE este pasivo corriente pierde peso en favor del pasivo nocorriente. 83
  • 85. De hecho, se observan dos modelos diferentes de financiación. Mientras las empresas delsector auxiliar naval financian buena parte de su actividad a través de fuentes sin coste o decoste muy reducido como son los acreedores comerciales, la Administración pública (Seg.Social, Hacienda, etc.) o empresas del grupo, el resto de empresas con el mismo CNAE acudena las entidades financieras, pudiendo obtener así financiación a largo plazo.Por tanto, las partidas de acreedores comerciales y de “otros pasivos líquidos” son superioresen los balances de las empresas del auxiliar naval, mientras que las partidas de acreedores alargo plazo y deudas financieras a corto plazo son superiores en el resto de empresas con elmismos CNAE.Los fondos propios suponen un mayor peso en las empresas del sector auxiliar naval que en lasempresas con el mismo CNAE, motivado fundamentalmente por el importante peso de lapartida “otros fondos propios” en los balances de las empresas del auxiliar naval. Destacarademás, que el capital suscrito apenas representa peso alguno en el balance de las empresasdel sector auxiliar naval, sin embargo gana peso en las empresas con el mismo CNAE. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo total crece un 29 % en el periodo 2006-2008. Este incremento viene motivado por elcrecimiento de los activos corrientes, sobre todo, de la partida de “otros activos líquidos”.La cuenta de deudores vio minorado su importe un 15 % en el periodo 2006-2008, debido alimportante descenso experimentado durante el último año analizado.El inmovilizado se incrementa en el período 2006-2008, debido al crecimiento progresivo de lapartida de “otros activos fijos”. En cambio, el inmovilizado material ve minorado de formaprogresiva su peso relativo en el balance.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El crecimiento del pasivo viene motivado fundamentalmente por el incremento del pasivocorriente durante el período 2006-2008.En concreto, el pasivo corriente ve incrementado tanto su importe como su peso relativo conrespecto al año 2006, debido al importante incremento del volumen de acreedorescomerciales y de “otros pasivos líquidos”.Los fondos propios mantiene constante su importe, debido a que las partidas que locomponen apenas presentan variaciones durante el periodo 2006-2008.El pasivo no corriente, de peso muy bajo, crece un 5 % durante el período 2006-2008, debidoal incremento de la partida de “otros pasivos fijos”. 3. Fondo de rotación 84
  • 86. El fondo de rotación es positivo, lo cual indica que las empresas serán capaces de hacer frentea sus pagos a corto plazo. Este representaba el 10,16 % en 2006, aunque se vio reducido deforma progresiva durante los periodos analizados hasta alcanzar el 7,02% en 2008. Por tanto,las empresas del sector auxiliar naval vieron mermada su capacidad de atender los pagos acorto plazo.En cambio, si analizamos las empresas con el mismo CNAE, se puede observar que presentanfondos de rotación inferiores a los de las empresas del sector auxiliar naval durante los tresaños analizados. De hecho, aunque consiguen aumentar su margen de seguridad frente apagos en 2007, este se vio reducido en 2008 alcanzando su valor mínimo (2,24 %), lo cualpuede evidenciar problemas para atender sus obligaciones a corto plazo. 4. Ratios 3. Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 742 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualFondo de rotación 10,16% 9,22% -10,23% 7,02% -31,28% -30,90%Solvencia 1,20 1,15 -4,52% 1,11 -2,93% -7,05%Liquidez 1,16 1,13 -2,90% 1,05 -7,10% -9,26%Test ácido 0,09 0,19 53,33% 0,47 59,77% 432,57%Garantía 1,86 1,54 -21,08% 1,57 1,99% -15,73%Consistencia 15,95 13,71 1,48% 15,86 30,10% 45,22%Estabilidad 0,79 0,75 -5,37% 0,82 8,01% 3,16% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 4. Ratios para el análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 742 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualFondo de rotación 4,65% 7,34% 36,54% 2,24% -227,87% -51,94%Solvencia 1,10 1,17 6,15% 1,05 -11,80% -4,69%Liquidez 0,97 1,04 6,23% 0,90 -15,17% -7,40%Test ácido 0,34 0,35 3,48% 0,35 -1,30% 2,29%Garantía 1,37 1,37 0,07% 1,32 -3,58% -3,39%Consistencia 1,81 1,63 7,62% 1,71 -20,22% -9,96%Estabilidad 0,91 0,87 -4,70% 0,96 9,00% 4,97% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 85
  • 87.  Solvencia. (S = Activo corriente / Pasivo corriente)El ratio de solvencia de las empresas del sector auxiliar naval presenta valores superiores a launidad durante los tres años analizados, aunque desciende de forma progresiva. Esto indicauna merma de la capacidad de atender pagos a corto plazo de este tipo de empresas.El resto de empresas con el mismo CNAE presenta niveles de solvencia inferiores a los de lasempresas del sector auxiliar naval durante todo el periodo analizado, salvo en el año 2007.  Liquidez. (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente)El ratio de liquidez, aunque es superior a la unidad en el caso de las empresas del sectorauxiliar naval, ve minorado su valor durante el periodo analizado hasta alcanzar el 1,05 en2008. Esto indica una merma de la capacidad inmediata de estas empresas para atender suspagos a corto plazo.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se puede observar que presentan ratiosde liquidez inferiores a los de las empresas del sector auxiliar naval, habiendo alcanzado elvalor mínimo en 2008 con un 0,90.  Test ácido. (A = Tesorería / Pasivo corriente)El test acido de las empresas del sector auxiliar naval incrementa su valor de forma progresivadurante los tres años analizados, alcanzando el valor máximo en 2008 con un 0,47. Esto indicauna mayor capacidad de estas empresas para hacer frente a sus pagos más inmediatos.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan valores inferiores a los de las empresas delsector auxiliar naval. Estos valores apenas varían durante el periodo analizado, alcanzando en2008 un valor de 0,35.  Garantía. (G = Activo real / Pasivo exigible)La garantía frente a acreedores se ha visto minorada en las empresas del sector auxiliar navaldurante el periodo 2006-2008, debido al importante crecimiento de las partidas de “otrospasivos líquidos” (Seg. Social, Hacienda, etc.) y acreedores comerciales.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE se puede observar que presentan valoresinferiores a los presentados por las empresas del sector auxiliar naval durante los tres añosanalizados. Además, estas empresas vieron ligeramente mermada su garantía en 2008,alcanzando un valor de 1,32. Este descenso viene motivado por el importante incremento delas obligaciones con acreedores a largo plazo y de la partida de “otros pasivos líquidos”.  Consistencia. (C = Activo no corriente / Exigible a l/p)En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazodisminuyó ligeramente con respecto al presentado en 2006. A pesar de ello, este ratio 86
  • 88. continua tomando valores elevados, habiendo alcanzado en 2008 un valor de 15,86. Esto sedebe a que este tipo de empresas apenas disponen de financiación a largo plazo.El resto de empresas con el mismo CNAE, más partidarias de financiar parte de su actividad através de financiación a largo plazo, presentan ratios de consistencia muy inferiores a los de lasempresas del sector auxiliar naval, habiendo alcanzado un valor de 1,71 en 2008.  Estabilidad. (E = Activo no corriente / Capitales permanentes)Este ratio, aunque presenta valores por debajo de la unidad, incrementa su valor durante elperiodo 2006-2008, en el caso de las empresas del sector auxiliar naval, hasta alcanzar el 0,82en 2008. Esto se debe fundamentalmente al importante crecimiento que han experimentadoestas empresas en la partida de “otros activos fijos” (inversiones financieras etc.) y, a pesar dela caída experimentada en el inmovilizado material.Por tanto, si bien nos encontramos en una situación positiva ya que los capitales permanentesfinancian el inmovilizado y una parte del activo corriente, la evolución del ratio indica que cadavez es menor esta parte del activo corriente financiado con recursos permanentes.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan mayores ratios de estabilidad que elauxiliar naval durante los tres años analizados, debido al importante peso que tiene el activono corriente en el balance de estas empresas, sobre todo, el inmovilizado material y la partidade “otros activos fijos”. Estos valores se encuentran ligeramente por debajo de la unidad yalcanzaron un valor de 0,96 en 2008. 3.4.2 Análisis económico 87
  • 89. 5. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 742 2006 2007 2008 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL V. EN GALICIA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) AbsolutoIngresos de explotación 612.663,00 100,00% 942.490,00 100,00% 53,83% 1.609.154,00 100,00% 70,73% 162,65% 996.491Materiales 293.726,00 47,94% 555.929,00 58,99% 89,27% 1.044.095,00 64,88% 87,81% 255,47% 750.369Otros gastos de explotación 321.417,00 52,46% 367.425,00 38,98% 14,31% 469.534,00 29,18% 27,79% 46,08% 148.117 Personal 177.084,00 28,90% 196.564,00 20,86% 11,00% 211.941,00 13,17% 7,82% 19,68% 34.857 Amortización 25.345,00 4,14% 17.980,00 1,91% -29,06% 6.674,00 0,41% -62,88% -73,67% -18.671 Varios 118.988,00 19,42% 152.881,00 16,22% 28,48% 250.919,00 15,59% 64,13% 110,88% 131.931Resultado de explotación -2.480,00 -0,40% 19.136,00 2,03% -871,61% 95.525,00 5,94% 399,19% -3951,81% 98.005Ingresos financieros 19.400,00 3,17% 14.734,00 1,56% -24,05% 19.360,00 1,20% 31,40% -0,21% -40Gastos financieros 8.095,00 1,32% 9.488,00 1,01% 17,21% 31.728,00 1,97% 234,40% 291,95% 23.633Resultado financiero 11.307,00 1,85% 5.246,00 0,56% -53,60% -12.368,00 -0,77% -335,76% -209,38% -23.675Ingresos extraordinarios 386,00 0,06% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% -100,00% -386Gastos extraordinarios 12.402,00 2,02% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% -100,00% -12.402Resultado extraordinario -12.015,00 -1,96% 0,00 0,00% -100,00% -5.820,00 -0,36% -51,56% 6.195Result. ordinario antes impuestos 8.828,00 1,44% 24.382,00 2,59% 176,19% 83.158,00 5,17% 241,06% 841,98% 74.330Impuestos de sociedades -3.978,00 -0,65% 10.403,00 1,10% -361,51% 24.311,00 1,51% 133,69% -711,14% 28.289Resultado del ejercicio 791,00 0,13% 13.980,00 1,48% 1667,38% 53.027,00 3,30% 279,31% 6603,79% 52.236 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 88
  • 90. 6. Análisis económico de empresas españolas con el CNAE 742 2006 2007 2008 OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 30.609.806,00 100,00% 38.284.431,00 100,00% 25,07% 47.465.781,00 100,00% 23,98% 55,07% 16.855.975Materiales 13.638.731,00 44,56% 17.884.957,00 46,72% 31,13% 23.510.445,00 49,53% 31,45% 72,38% 9.871.714Otros gastos de explotación 14.671.309,00 47,93% 17.436.828,00 45,55% 18,85% 20.506.234,00 43,20% 17,60% 39,77% 5.834.925 Personal 7.301.952,00 23,85% 8.677.545,00 22,67% 18,84% 10.174.184,00 21,43% 17,25% 39,34% 2.872.232 Amortización 943.955,00 3,08% 1.084.806,00 2,83% 14,92% 1.352.207,00 2,85% 24,65% 43,25% 408.252 Varios 6.425.402,00 20,99% 7.674.477,00 20,05% 19,44% 8.979.843,00 18,92% 17,01% 39,76% 2.554.441Resultado de explotación 2.299.766,00 7,51% 2.962.646,00 7,74% 28,82% 3.449.102,00 7,27% 16,42% 49,98% 1.149.336Ingresos financieros 884.448,00 2,89% 1.336.984,00 3,49% 51,17% 1.277.131,00 2,69% -4,48% 44,40% 392.683Gastos financieros 931.164,00 3,04% 1.294.932,00 3,38% 39,07% 2.368.339,00 4,99% 82,89% 154,34% 1.437.175Resultado financiero -46.637,00 -0,15% 42.102,00 0,11% -190,28% -1.091.197,00 -2,30% -2691,79% 2239,77% -1.044.560Ingresos extraordinarios 248.913,00 0,81% 228.733,00 0,60% -8,11% 76.704,00 0,16% -66,47% -69,18% -172.209Gastos extraordinarios 260.522,00 0,85% 98.549,00 0,26% -62,17% 51.778,00 0,11% -47,46% -80,13% -208.744Resultado extraordinario 153.395,00 0,50% 108.464,00 0,28% -29,29% -48.645,00 -0,10% -144,85% -131,71% -202.040Result. ordinario antes impuestos 2.253.120,00 7,36% 3.004.707,00 7,85% 33,36% 2.357.882,00 4,97% -21,53% 4,65% 104.762Impuestos de sociedades 391.058,00 1,28% 604.494,00 1,58% 54,58% 461.267,00 0,97% -23,69% 17,95% 70.209Resultado del ejercicio 2.015.490,00 6,58% 2.508.667,00 6,55% 24,47% 1.847.981,00 3,89% -26,34% -8,31% -167.509 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 89
  • 91. 1. Análisis estáticoEl resultado de explotación de las empresas del auxiliar naval representa el 5,94 % de lafacturación las empresas.El resultado del ejercicio, también positivo, alcanza en 2008 el 3,30 % de las ventas.En cuanto a las partidas de gastos, materiales se presenta como la de mayor peso en la cuentade resultados de las empresas del auxiliar naval suponiendo el 65 % de la facturación total. Lasiguen, por orden de importancia, la partida de “varios” y los gastos de personal. 2. Análisis dinámicoEn líneas generales, observando la evolución durante el período 2006-2008, el análisis muestrauna situación bastante positiva para este CNAE en concreto. En primer lugar, se puedeobservar un crecimiento progresivo del volumen de negocio durante los tres años analizados,un crecimiento progresivo del resultado de explotación y un comportamiento similar para elresultado final del ejercicio. Este incremento de la actividad conllevó un incremento entérminos absolutos de las principales partidas de gastos, sin embargo el mayor incremento dela partida de materiales implicó que adquiriera un mayor peso en la cuenta de resultadosmientras que otras partidas como los gastos de personal o “varios” fueron perdiendo peso deforma progresiva. 3. ComparativaMientras que la partida de materiales representa un mayor peso sobre las ventas en lascuentas de resultados de las empresas del auxiliar naval, otras partidas como los gastos depersonal, la partida de “varios” o la amortización toman mayor importancia en las cuentas deresultados de las empresas con el mismo CNAE.Tanto el resultado de explotación como el resultado del ejercicio son superiores en lasempresas con el mismo CNAE durante los tres años analizados, aunque ambos hanexperimentado un descenso con respecto a los valores alcanzados en 2006. La caída másimportante la experimentó el resultado del ejercicio debido al importante incremento de losgastos financieros. 90
  • 92. 3.4.3 Análisis financiero 7. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 742 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualPMC 345 326 -6,04% 111 -192,93% -67,81%Rent. Financiera 0,16% 2,81% 94,23% 10,75% 73,87% 6534,34%Rent. Económica -0,24% 1,35% 117,47% 7,04% 80,85% -3088,84%Margen comercial -0,40% 2,03% 119,94% 5,94% 65,80% -1566,52%Rotación 0,58 0,66 12,32% 1,19 44,01% 103,72%Endeudamiento 1,16 1,86 37,58% 1,75 -5,80% 51,41%Coste de la deuda 1,43% 1,03% -39,33% 3,67% 71,98% 156,17% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 8. Ratios para el análisis financiero de las empresas españolas con el CNAE 742 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualPMC 179 177 -0,77% 152 -16,79% -15,03%Rent. Financiera 14,55% 14,53% -0,14% 9,56% -52,03% -34,32%Rent. Económica 4,45% 4,61% 3,42% 4,32% -6,60% -2,86%Margen comercial 7,51% 7,74% 2,91% 7,27% -6,50% -3,28%Rotación 0,59 0,60 0,53% 0,59 -0,10% 0,43%Endeudamiento 2,73 2,73 -0,26% 3,13 12,88% 14,49%Coste de la deuda 2,46% 2,75% 10,60% 3,91% 29,72% 59,15% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 1. Período medio de cobro. (PMC = Clientes / Ventas * 365)Aunque este sector venía soportando periodos medios de cobro elevados, la reducciónprogresiva de este durante el periodo analizado permitió situarlo en 111 días en el año 2008.Este hecho indica, por tanto, una gestión más eficiente de los cobros en el auxiliar naval.El resto de empresas con el mismo CNAE también consiguieron reducir su periodo medio decobro de forma progresiva durante el periodo 2006-2008, aunque en menor medida que lasempresas del sector auxiliar naval, alcanzando en 2008 un periodo medio de cobro de 152días. 91
  • 93. 2. Árbol de rentabilidades  Rentabilidad económica. (RE = BAII / Activo total)La rentabilidad económica de las empresas del sector auxiliar naval se incrementó durante elperiodo 2006-2008 de forma progresiva, habiendo alcanzado un valor de 7.04 % en 2008. Estose debe al incremento de forma gradual del margen comercial y de la rotación de activos.Indica, por tanto, una situación positiva en la que las empresas del sector auxiliar obtienen unmayor rendimiento de sus activos.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se puede observar que ven reducidoligeramente su rentabilidad económica en el periodo 2006-2008, alcanzando un valor de 4,32% en 2008. Aunque el valor de este ratio en 2008, está por debajo del alcanzado por lasempresas del sector auxiliar naval, cabe destacar que, en 2006 y 2007, el rendimiento queestas empresas obtenían de sus activos era superior al de las empresas del auxiliar naval.  Margen comercial. (MC = BAII / Ventas)El margen comercial de las empresas del sector auxiliar naval aumenta de forma progresivadurante el periodo 2006-2008, debido al incremento del volumen de negocio, alcanzando en2008 un valor de 5,94 %.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan márgenes comerciales superiores durantelos tres años analizados, habiendo alcanzado un valor de 7,27 % en 2008. Aunque estasempresas también vieron incrementado su volumen de negocio de forma importante duranteel periodo analizado, su margen comercial se ha visto ligeramente disminuido, debidofundamentalmente al importante incremento de la partida de materiales.  Rotación. (R = Ventas / Activo total)La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval creció de forma progresivadurante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 1,19 en 2008. Este incrementoviene motivado por el importante crecimiento del volumen de negocio alcanzado.El crecimiento de la rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval indica unasituación positiva según la cual estas empresas están siendo cada vez más eficientes a la horade utilizar sus recursos para obtener ingresos.El resto de empresas con el mismo CNAE mantienen más o menos estable su nivel de rotaciónde activos, debido a que el crecimiento que presentan del activo es similar, en términosrelativos, al crecimiento de su volumen de facturación. En 2008, estas empresas alcanzaron unnivel de rotación de activos de 0,59, lo cual las sitúa por debajo del nivel de rotación de activosde las empresas del sector auxiliar naval.  Rentabilidad financiera. (RF = Beneficio neto / Recursos propios) 92
  • 94. La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval se incrementa se formagradual durante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 10,75 % en 2008. Estecomportamiento se debe a dos motivos: o El crecimiento de la rentabilidad económica, debido al incremento de la actividad de las empresas del auxiliar naval. o El elevado nivel de endeudamiento, que permite un apalancamiento financiero elevado.Esta evolución revela una situación positiva, pues los accionistas de las empresas del sectorauxiliar naval están obteniendo una rentabilidad cada vez mayor de su inversión.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa un descenso progresivo de surentabilidad financiera, habiendo alcanzado un valor de 9,56 % en 2008. Este descenso vienemotivado por la caída en 2008 de la rentabilidad económica y el incremento progresivo delcoste de la deuda. Aunque este valor sitúa a estas empresas por debajo de las del sectorauxiliar naval en 2008, cabe destacar que en 2006 y en 2007 eran las empresas con el mismoCNAE las que mejor remuneraban a sus accionistas.  Endeudamiento. (e = Recursos exigibles / Fondos propios)El coeficiente de endeudamiento de las empresas del sector auxiliar naval se sitúa en el 1,75en el año 2008. Este valor experimentó un importante crecimiento durante el periodo 2006-2008, debido a dos motivos: o Los fondos propios se mantienen más o menos constantes durante el periodo analizado. o El crecimiento del exigible, sobre todo, del exigible a corto plazo. El mayor volumen de actividad conllevó un incremento de la partida de “otros pasivos líquidos” (Seg. Social, Hacienda, etc.) y de acreedores comerciales.Las empresas con el mismo CNAE presentan coeficientes de endeudamiento superiores a losde las empresas del sector auxiliar naval. Estas, además, vieron como su coeficiente deendeudamiento se incrementaba en 2008, debido fundamentalmente al importantecrecimiento de las obligaciones con acreedores a largo plazo, de la partida de “otros pasivosfijos” y de las deudas financieras.Esta situación es positiva desde el punto de vista del accionista, porque puede recibir mayoresremuneraciones por su inversión, pero también implica un mayor riesgo, sobre todo, enépocas de restricción del crédito. 93
  • 95. 3.4.4 Conclusiones  El activo de las empresas del auxiliar naval está compuesto principalmente por activo corriente, concretamente, por deudores y “otros pasivos líquidos” (tesorería, IFT, etc.).  El activo no corriente está compuesto fundamentalmente por inmovilizaciones inmateriales y “otros activos fijos”, siendo el peso de las inmovilizaciones materiales muy pequeño.  El sector auxiliar naval se financian fundamentalmente a corto plazo, sobre todo, a través de acreedores comerciales y de “otros pasivos líquidos” (Seg. Social, Hacienda, etc.), mientras que el resto de empresas con el mismo CNAE optan, en mayor medida, por alternativas de financiación de mayor coste (financiación de entidades financieras, etc.) y con un ámbito temporal más largo.  Los fondos propios de las empresas del auxiliar naval están compuestos fundamentalmente por la partida de “otros fondos propios” (beneficios retenidos de años anteriores, subvenciones, etc.), siendo el peso del capital suscrito muy pequeño.  A pesar del importante peso de las partidas más líquidas del activo de las empresas del auxiliar naval, su fondo de rotación presenta una evolución descendente durante el periodo analizado, lo cual indica una merma de la capacidad de estas empresas para hacer frente a sus pagos.  El análisis económico revela una situación bastante positiva para el auxiliar naval durante el periodo 2006-2008, al haber experimentado un incremento del volumen de negocio, del resultado de explotación y del resultado final del ejercicio. 94
  • 96. 3.5 CNAE 3511: Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte) 3.5.1 Análisis patrimonial 95
  • 97. 1. Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 EMPRESAS DEL AUXILIAR 2006 2007 2008 NAVAL EN GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. Absoluto -Activo no corriente 181.907,00 17,64% 190.963,00 14,19% 4,98% 164.112,00 9,59% 14,06% -9,78% -17.795,00Inmovilizaciones inmateriales 15.394,00 1,49% 24.920,00 1,85% 61,88% 24.337,00 1,42% -2,34% 58,09% 8.943,00 Inmovilizaciones materiales 66.990,00 6,50% 72.406,00 5,38% 8,08% 104.013,00 6,08% 43,65% 55,27% 37.023,00 - Otros activos fijos 99.523,00 9,65% 93.637,00 6,96% -5,91% 35.762,00 2,09% 61,81% -64,07% -63.761,00Gastos a distribuir variosejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Activo corriente 849.205,00 82,36% 1.155.096,00 85,81% 36,02% 1.546.410,00 90,41% 33,88% 82,10% 697.205,00 Existencias 483.037,00 46,85% 554.192,00 41,17% 14,73% 648.891,00 37,94% 17,09% 34,34% 165.854,00 Deudores 270.282,00 26,21% 389.021,00 28,90% 43,93% 744.927,00 43,55% 91,49% 175,61% 474.645,00 - Otros activos líquidos 95.886,00 9,30% 211.883,00 15,74% 120,97% 152.592,00 8,92% 27,98% 59,14% 56.706,00 - Tesorería 91.611,00 8,88% 82.659,00 6,14% -9,77% 67.373,00 3,94% 18,49% -26,46% -24.238,00 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Total Activo 1.031.112,00 100,00% 1.346.059,00 100,00% 30,54% 1.710.522,00 100,00% 27,08% 65,89% 679.410,00 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 100.127,00 9,71% 110.318,00 8,20% 10,18% 127.441,00 7,45% 15,52% 27,28% 27.314,00 Capital suscrito 40.929,00 3,97% 41.556,00 3,09% 1,53% 46.686,00 2,73% 12,34% 14,07% 5.757,00 Otros fondos propios 59.198,00 5,74% 68.762,00 5,11% 16,16% 80.755,00 4,72% 17,44% 36,42% 21.557,00 96
  • 98. Ingresos a distribuir variosejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Provisiones para riesgos ygastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00 -Pasivo no corriente 44.744,00 4,34% 131.073,00 9,74% 192,94% 73.118,00 4,27% 44,22% 63,41% 28.374,00 - Acreedores a L. P. 41.185,00 3,99% 111.616,00 8,29% 171,01% 62.524,00 3,66% 43,98% 51,81% 21.339,00 - Otros pasivos fijos 3.559,00 0,35% 19.457,00 1,45% 446,70% 10.594,00 0,62% 45,55% 197,67% 7.035,00Pasivo corriente 886.241,00 85,95% 1.104.668,00 82,07% 24,65% 1.509.963,00 88,27% 36,69% 70,38% 623.722,00 Deudas financieras 86.584,00 8,40% 65.661,00 4,88% -24,16% 109.981,00 6,43% 67,50% 27,02% 23.397,00 Acreedores comerciales 740.315,00 71,80% 237.491,00 17,64% -67,92% 300.675,00 17,58% 26,60% -59,39% -439.640,00 Otros pasivos líquidos 59.342,00 5,76% 801.516,00 59,55% 1250,67% 1.099.307,00 64,27% 37,15% 1752,49% 1.039.965,00Total Pasivo 1.031.112,00 100,00% 1.346.059,00 100,00% 30,54% 1.710.522,00 100,00% 27,08% 65,89% 679.410,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 97
  • 99. 2. Análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 3511 OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA 2006 2007 2008ACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 1.017.974,00 27,46% 1.082.524,00 24,23% 6,34% 3.068.651,00 33,10% 183,47% 201,45% 2.050.677,00 Inmovilizaciones inmateriales 73.435,00 1,98% 76.946,00 1,72% 4,78% 47.470,00 0,51% -38,31% -35,36% -25.965,00 Inmovilizaciones materiales 574.213,00 15,49% 579.824,00 12,98% 0,98% 904.348,00 9,76% 55,97% 57,49% 330.135,00 Otros activos fijos 370.326,00 9,99% 425.754,00 9,53% 14,97% 2.116.833,00 22,84% 397,20% 471,61% 1.746.507,00Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Activo corriente 2.688.695 72,54% 3.385.179 75,77% 25,90% 6.201.273 66,90% 83,19% 130,64% 3.512.578,00 Existencias 1.033.599,00 27,88% 1.180.518,00 26,42% 14,21% 2.278.227,00 24,58% 92,99% 120,42% 1.244.628,00 Deudores 888.889,00 23,98% 1.059.670,00 23,72% 19,21% 1.921.413,00 20,73% 81,32% 116,16% 1.032.524,00 Otros activos líquidos 766.207,00 20,67% 1.144.991,00 25,63% 49,44% 2.001.633,00 21,59% 74,82% 161,24% 1.235.426,00 Tesorería 698.333,00 18,84% 647.747,00 14,50% -7,24% 642.872,00 6,94% -0,75% -7,94% -55.461,00 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Total Activo 3.706.669 100,00% 4.467.703 100,00% 20,53% 9.269.924 100,00% 107,49% 150,09% 5.563.255,00 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 657.747,00 17,74% 693.028,00 15,51% 5,36% 960.915,00 10,37% 38,65% 46,09% 303.168,00 Capital suscrito 238.916,00 6,45% 211.599,00 4,74% -11,43% 437.322,00 4,72% 106,67% 83,04% 198.406,00 Otros fondos propios 418.831,00 11,30% 481.429,00 10,78% 14,95% 523.593,00 5,65% 8,76% 25,01% 104.762,00Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Pasivo no corriente 775.060,00 20,91% 888.625,00 19,89% 14,65% 3.368.533,00 36,34% 279,07% 334,62% 2.593.473,00 98
  • 100. Acreedores a L. P. 492.005,00 13,27% 487.790,00 10,92% -0,86% 2.793.134,00 30,13% 472,61% 467,70% 2.301.129,00 Otros pasivos fijos 283.055,00 7,64% 400.835,00 8,97% 41,61% 575.399,00 6,21% 43,55% 103,28% 292.344,00Pasivo corriente 2.273.862 61,35% 2.886.050 64,60% 26,92% 4.940.476 53,30% 71,18% 117,27% 2.666.614,00 Deudas financieras 219.117,00 5,91% 230.379,00 5,16% 5,14% 504.708,00 5,44% 119,08% 130,34% 285.591,00 Acreedores comerciales 1.417.291,00 38,24% 680.034,00 15,22% -52,02% 1.069.206,00 11,53% 57,23% -24,56% -348.085,00 Otros pasivos líquidos 637.454,00 17,20% 1.975.637,00 44,22% 209,93% 3.366.562,00 36,32% 70,40% 428,13% 2.729.108,00Total Pasivo 3.706.669 100,00% 4.467.703 100,00% 20,53% 9.269.924 100,00% 107,49% 150,09% 5.563.255,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 99
  • 101. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo está compuesto fundamentalmente por partidas de tipo corriente (90,41 % del totalde activos en 2008), siendo deudores y existencias las de mayor importancia. Los activos máslíquidos (tesorería, IFT, etc.) representan en torno al 9 % del activo total.El activo no corriente está compuesto fundamentalmente por inmovilizaciones materiales,siendo muy pequeño el peso de las inmovilizaciones inmateriales y de “otros activos fijos”(inmovilizaciones financieras, etc.).  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El auxiliar naval con el CNAE 3511 se financia prácticamente a corto plazo (88 % del pasivototal en 2008), sobre todo, a través de “otros pasivos líquidos”, partida que recogedeterminada financiación con la Administración pública (Seguridad Social, IVA, etc.) ofinanciación ajena correspondiente a empresas del grupo, deudas con socios, financiaciónaportada por Pymar, etc. No obstante, las obligaciones con acreedores comerciales o lasdeudas con entidades financieras a corto plazo también suponen un peso importante en elpasivo del balance en 2008.Los fondos propios representan en torno al 7,5 %, y están compuestos en mayor medida porbeneficios retenidos, subvenciones, etc., siendo la partida de capital suscrito muy pequeña entérminos relativos en el balance.La financiación a largo plazo supone en torno al 4 % del pasivo total en 2008 y está compuestabásicamente por obligaciones con acreedores.  Comparativa con empresas del mismo CNAE. o Activo:El activo corriente representa un mayor peso en las empresas del auxiliar naval que en el restode empresas con el mismo CNAE, motivado fundamentalmente por el mayor peso de laspartidas de deudores y existencias en sus balances. En cambio, las partidas más líquidas delactivo (tesorería, IFT, etc.) toman mayor importancia en los balances del resto de empresascon el mismo CNAE.El inmovilizado representa un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval, debido amenor peso de la partida de “otros activos fijos”, la cual recoge inversiones financieras a largoplazo, inversiones en empresas del grupo, etc. El inmovilizado material también supone unporcentaje menor en el activo de las empresas del sector auxiliar naval que en el resto deempresas con el mismo CNAE. 100
  • 102. o Pasivo:La composición del pasivo presenta importantes diferencias. Mientras que en las empresas delsector auxiliar naval está compuesto básicamente por pasivo corriente, en el resto deempresas con el mismo CNAE este pasivo corriente pierde peso en favor del pasivo nocorriente y, en menor medida, de los fondos propios.De hecho, mientras que las empresas del sector auxiliar naval financian buena parte de suactividad a través de fuentes financieras a corto plazo como las recogidas en la partida “otrospasivos líquidos” (Seguridad social, IRPF, deudas a corto plazo con empresas del grupo,financiación aportada por Pymar, etc.) o de obligaciones con acreedores comerciales, el restode empresas con el mismo CNAE optan, en mayor medida, por alternativas a largo plazo comolas obligaciones contraídas con acreedores a largo plazo.Por tanto, las partidas de “otros pasivos líquidos” y acreedores comerciales son superiores enlos balances de las empresas del auxiliar naval, mientras que la partida de acreedores a largoplazo es superior en el resto de empresas con el mismos CNAE.Los fondos propios suponen un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval que en lasempresas con el mismo CNAE. Esto se debe al menor peso tanto del capital suscrito como de lapartida “otros fondos propios” (beneficios de ejercicios anteriores no repartidos, remanente,etc.) en el auxiliar naval. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo se incrementa a lo largo del periodo 2006-2008, motivado por el importantecrecimiento del activo corriente.El crecimiento progresivo del activo corriente durante los tres años analizados viene motivadofundamentalmente por el incremento de las dos principales partidas que lo componen,deudores y existencias, probablemente debido al mayor volumen de negocio alcanzado,aunque estos datos también pueden estar evidenciando ciertos problemas para hacerefectivos derechos de cobro con clientes. De hecho, destaca el importante descenso queexperimentó la partida de “otros activos líquidos” (tesorería, IFT, etc.) en 2008.El inmovilizado ve disminuido tanto su importe como su peso relativo en el balance durante elperiodo 2006-2008, debido al importante descenso de la partida de “Otros activos fijos”(inmovilizaciones financieras, etc.). Las inmovilizaciones materiales, en cambio, incrementan suimporte de forma progresiva.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El incremento del pasivo durante el periodo 2006-2008 se debe principalmente al aumento delpasivo corriente. 101
  • 103. En concreto, el pasivo corriente ve incrementado tanto su importe como su peso relativodurante el periodo analizado, debido al importante crecimiento de la partida de “otros pasivoslíquidos” (deudas a corto plazo con empresas del grupo, deudas con socios, Seguridad social,etc.). Este importante crecimiento puede deberse a financiación aportada por la sociedad dePequeños y Medianos Astilleros en Reconversión (Pymar). En cambio, las obligaciones conacreedores comerciales disminuyen considerablemente, tanto en importe como en pesorelativo.El pasivo no corriente pierde peso en el pasivo durante el periodo 2006-2008, a pesar delincremento experimentado en las obligaciones con acreedores a largo plazo.Los fondos propios también vieron incrementados su valor durante el periodo 2006-2008,debido fundamentalmente al incremento de la partida de “otros fondos propios” (beneficiosde ejercicios anteriores no repartidos, remanente, etc.). 3. Fondo de rotaciónAunque el fondo de rotación fue negativo en 2006, alcanzó valores positivos en 2007 y 2008,llegando a suponer en torno al 2 % del activo total en 2008.Este margen de seguridad tan pequeño, en ocasiones negativo, se debe a que son losproveedores comerciales quienes financian parte de la actividad de estas empresas. Elimportante poder de negociación con que cuentan las empresas de construcción de barcospermite dilatar los plazos medios de pago a sus proveedores, financiando así su actividad conlos recursos de estos últimos.A pesar de ello, el escenario económico actual, caracterizado por la restricción del crédito,dificulta el que esta práctica se mantenga en el tiempo, lo cual obliga a estas empresas abuscar fuentes alternativas de financiación como las deudas con empresas del grupo, deudascon socios, las deudas con entidades financieras, etc.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan fondos de rotación positivos, y mayoresque los alcanzados por las empresas del sector auxiliar naval. Los márgenes de seguridadfrente a pagos de este tipo de empresas se han visto incrementado durante el periodo 2006-2008. 4. Ratios 3. Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualFondo de rotación -3,59% 3,75% 195,88% 2,13% -75,82% -159,32%Solvencia 0,96 1,05 8,36% 1,02 -2,10% 6,88% 102
  • 104. Liquidez 0,41 0,54 24,05% 0,59 8,48% 43,86%Test ácido 0,11 0,19 43,59% 0,10 -89,80% -6,60%Garantía 1,11 1,09 -1,68% 1,08 -0,81% -2,44%Consistencia 4,42 1,71 -158,16% 2,62 34,82% -40,57%Estabilidad 1,26 0,79 -58,72% 0,82 3,32% -34,83% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 4. Ratios para el análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 3511 2006 2007 2008Otras empresas en Variación Variac. Variac. Variac. España Valor Valor Valor 06-08 Anual Anual AnualFondo de rotación 11,19% 11,17% -0,18% 13,60% 17,86% 21,53%Solvencia 1,18 1,17 -0,81% 1,26 6,55% 6,15%Liquidez 0,73 0,76 4,72% 0,79 3,80% 9,09%Test ácido 0,34 0,40 15,07% 0,41 2,08% 20,24%Garantía 1,22 1,18 -2,71% 1,12 -6,09% -8,23%Consistencia 2,07 2,22 6,77% 1,10 -102,00% -46,90%Estabilidad 0,71 0,68 -3,81% 0,71 3,44% -0,24% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil  Solvencia (S = Activo corriente / Pasivo corriente).Las empresas del sector auxiliar naval presentan ratios de solvencia ligeramente superiores a launidad en 2007 y 2008. Además, este ratio ha experimentado un incremento durante elperiodo 2006-2008.El poder de negociación que las empresas de la construcción naval tenían sobre susproveedores les permitía mantener márgenes de seguridad frente a pagos muy pequeños,incluso negativos en ocasiones. Pero el escenario económico actual dificulta el mantenimientode esta práctica, obligando a estas empresas del auxiliar naval a modificar sus fuentes definanciación. Los acreedores comerciales dejan de ser la principal fuente de financiación afavor de la partida “Otros pasivos líquidos (deudas con empresas del grupo, deudas con socios,etc.) y de las deudas financieras. Esta reestructuración del pasivo hace necesario un ratio desolvencia superior a la unidad para poder atender los pagos.Además, el activo corriente está compuesto fundamentalmente por existencias y deudores,ambas partidas de difícil conversión en liquidez en el actual escenario económico. A pesar deello, cabe resaltar que estas empresas suelen tener los pagos de sus clientes muy definidosdesde el momento de la contratación del proyecto, en función del grado de avance de este yen muchos casos avalados por un tercero. Esto permite manejar márgenes de seguridad frentea pagos más ajustados. 103
  • 105. El resto de empresas con el mismo CNAE presentan ratios de solvencia superiores a los de lasempresas del sector auxiliar naval. Además, han mejorado su capacidad para atender pagos acorto plazo durante el periodo 2006-2008.  Liquidez (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente).El ratio de liquidez de las empresas del sector auxiliar naval se ha visto incrementado duranteel periodo 2006-2008, alcanzando un valor de 0,59 en 2008. A pesar de ello, este nivel tan bajohace pensar que estas empresas no disponen de la capacidad inmediata suficiente paraatender sus pagos.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan ratios de liquidez mayores y en constantecrecimiento durante los tres años analizados. Esta diferencia de la capacidad frente a pagoscon respecto a las empresas del sector del auxiliar naval viene motivada por el mayor peso dela partida de “Existencias” en estas últimas.  Test Ácido (A = Tesorería / Pasivo corriente).Si se analiza el test ácido de las empresas del sector auxiliar naval se obtienen datos muy bajos,alcanzando un valor mínimo en 2008 con un 0,10. Esto indica que pueden tener dificultadespara atender sus pagos más inmediatos.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa que cuentan con valoressuperiores de test ácido al presentado por las empresas del auxiliar naval y en constantecrecimiento, habiendo alcanzado un valor de 0,41 en 2008.  Garantía (G = Activo real / Pasivo exigible).Las empresas del auxiliar naval han visto reducida la garantía que ofrecen a sus acreedores deforma progresiva durante los tres años analizados, habiendo alcanzado un valor de 1,08 en2008. Este descenso viene motivado por el importante crecimiento del pasivo corriente, enconcreto, de la partida de “otros pasivos líquidos” (deudas con empresas del grupo, deudascon socios, etc.).El resto de empresas con el mismo CNAE, aunque también han visto reducida de formaprogresiva la garantía que ofrecen a sus acreedores, han presentado valores superiores a losdel sector auxiliar naval durante los tres años analizados.  Consistencia (C = Activo no corriente / Exigible a l/p).En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazo se havisto reducida durante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado un valor de 2,62 en 2008.Esta minoración viene motivada por el importante descenso de la partida de “otros activosfijos” y por el aumento de las obligaciones con acreedores a largo plazo. 104
  • 106. Las empresas con el mismo CNAE también han visto disminuida su garantía frente a losacreedores a largo plazo durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar un valor de 1,10 en2008. Este valor se sitúa por debajo del nivel de garantía ofrecido por las empresas del sectorauxiliar naval.  Estabilidad (E = Activo no corriente / Capitales permanentes).Las empresas del sector auxiliar naval han visto reducido su ratio de estabilidad durante elperiodo 2006-2008, habiendo alcanzado valores por debajo de la unidad en 2007 y 2008. Estaevolución viene motivada tanto por el descenso de la partida de “otros pasivos fijos” delinmovilizado, como por el incremento de los fondos propios (fundamentalmente, la partida de“otros fondos propios”) y de las obligaciones a largo plazo (sobre todo, obligaciones conacreedores a largo plazo).Por tanto, es positivo el hecho de que parte del activo corriente esté financiado con capitalespermanentes en 2007 y 2008, pero quizás preocupa el que sea tan pequeña la parte de activocorriente financiada con recursos a largo plazo debido al importante peso que tiene la partidade existencias en el balance.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan menores ratios de estabilidad que lasempresas del sector auxiliar naval, lo cual revela que una mayor parte del activo corriente estáfinanciada con recursos permanentes. Además, partidas de difícil conversión en liquidez comoexistencias o deudores suponen un menor peso en el balance de este tipo de empresas. 3.5.2 Análisis económico 105
  • 107. 5. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL 2006 2007 2008 EN GALICIA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 538.741,00 100,00% 770.128,00 100,00% 42,95% 990.083,00 100,00% 28,56% 83,78% 451.342,00Materiales 325.701,00 60,46% 686.410,00 89,13% 110,75% 899.034,00 90,80% 30,98% 176,03% 573.333,00Otros gastos de explotación 182.840,00 33,94% 64.733,00 8,41% -64,60% 65.959,00 6,66% 1,89% -63,93% -116.881,00 Personal 81.662,00 15,16% 79.052,00 10,26% -3,20% 80.883,00 8,17% 2,32% -0,95% -779,00 Amortización 33.125,00 6,15% 22.350,00 2,90% -32,53% 28.946,00 2,92% 29,51% -12,62% -4.179,00 Varios 68.053,00 12,63% -36.669,00 -4,76% -153,88% -43.870,00 -4,43% 19,64% -164,46% -111.923,00Resultado de explotación 30.200,00 5,61% 18.985,00 2,47% -37,14% 25.090,00 2,53% 32,16% -16,92% -5.110,00Ingresos financieros 4.906,00 0,91% 9.256,00 1,20% 88,67% 7.410,00 0,75% -19,94% 51,04% 2.504,00Gastos financieros 7.669,00 1,42% 9.662,00 1,25% 25,99% 11.805,00 1,19% 22,18% 53,93% 4.136,00Resultado financiero -2.757,00 -0,51% -401,00 -0,05% -85,46% -4.390,00 -0,44% 994,76% 59,23% -1.633,00Ingresos extraordinarios 10.016,00 1,86% 121,00 0,02% -98,79% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -10.016,00Gastos extraordinarios 20.744,00 3,85% 647,00 0,08% -96,88% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% -20.744,00Resultado extraordinario -10.727,00 -1,99% -526,00 -0,07% -95,10% 0,00 0,00% -100,00% -100,00% 10.727,00Result. ordinario antes impuestos 27.439,00 5,09% 18.582,00 2,41% -32,28% 20.699,00 2,09% 11,39% -24,56% -6.740,00Impuestos de sociedades 4.704,00 0,87% 5.669,00 0,74% 20,51% 6.078,00 0,61% 7,21% 29,21% 1.374,00Resultado del ejercicio 12.010,00 2,23% 12.387,00 1,61% 3,14% 14.619,00 1,48% 18,02% 21,72% 2.609,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 106
  • 108. 5. Análisis económico de empresas españolas con el CNAE 3511 2006 2007 2008 OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 2.424.819,00 100,00% 2.947.759,00 100,00% 21,57% 4.855.158,00 100,00% 64,71% 100,23% 2.430.339,00Materiales 1.252.685,00 51,66% 1.779.189,00 60,36% 42,03% 3.365.259,00 69,31% 89,15% 168,64% 2.112.574,00Otros gastos de explotación 1.069.219,00 44,09% 1.029.302,00 34,92% -3,73% 1.406.659,00 28,97% 36,66% 31,56% 337.440,00 Personal 562.622,00 23,20% 597.478,00 20,27% 6,20% 919.252,00 18,93% 53,86% 63,39% 356.630,00 Amortización 83.554,00 3,45% 70.574,00 2,39% -15,53% 104.395,00 2,15% 47,92% 24,94% 20.841,00 Varios 423.043,00 17,45% 361.250,00 12,26% -14,61% 383.012,00 7,89% 6,02% -9,46% -40.031,00Resultado de explotación 102.915,00 4,24% 139.268,00 4,72% 35,32% 83.240,00 1,71% -40,23% -19,12% -19.675,00Ingresos financieros 24.037,00 0,99% 45.826,00 1,55% 90,65% 143.309,00 2,95% 212,72% 496,20% 119.272,00Gastos financieros 46.192,00 1,90% 55.167,00 1,87% 19,43% 154.936,00 3,19% 180,85% 235,42% 108.744,00Resultado financiero -22.147,00 -0,91% -9.324,00 -0,32% -57,90% -11.611,00 -0,24% 24,53% -47,57% 10.536,00Ingresos extraordinarios 43.763,00 1,80% 21.489,00 0,73% -50,90% 12.990,00 0,27% -39,55% -70,32% -30.773,00Gastos extraordinarios 51.672,00 2,13% 16.261,00 0,55% -68,53% 17.771,00 0,37% 9,29% -65,61% -33.901,00Resultado extraordinario -7.908,00 -0,33% 5.225,00 0,18% -166,07% -4.783,00 -0,10% -191,54% -39,52% 3.125,00Result. ordinario antes impuestos 80.761,00 3,33% 129.936,00 4,41% 60,89% 71.609,00 1,47% -44,89% -11,33% -9.152,00Impuestos de sociedades 29.784,00 1,23% 39.698,00 1,35% 33,29% 16.218,00 0,33% -59,15% -45,55% -13.566,00Resultado del ejercicio 43.093,00 1,78% 95.460,00 3,24% 121,52% 50.609,00 1,04% -46,98% 17,44% 7.516,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 107
  • 109. 1. Análisis estático1El resultado de explotación representa el 2,53 % del nivel de facturación de la empresa en2008.El resultado del ejercicio es positivo y alcanza en 2008 el 1,48 % de las ventas.Materiales se presenta como la partida de gastos de mayor cuantía en las cuentas deresultados de las empresas del sector auxiliar naval, suponiendo el 90,80 % de los ingresos deexplotación en 2008.Los gastos de personal se establecen como la segunda partida de mayor peso en la cuenta deresultado de las empresas del sector auxiliar, a pesar de que parte de estos sonperiódicamente activados debido a las características especiales de esta actividad (plazo derealización de proyectos superior a un año). 2. Análisis dinámicoLa cifra de negocio de las empresas del sector auxiliar naval se ha visto incrementada duranteel periodo 2006-2008. A pesar de ello, un elevado incremento de la partida de materiales haconllevado una reducción del resultado de explotación y del resultado del ejercicio durante elperiodo analizado. Esto puede evidenciar una posible gestión ineficiente de materiales en elsector auxiliar naval.Otras partidas de gastos como la amortización ven minorado su importe durante el periodo2006-2008, mientras que los gastos financieros o los ingresos financieros incrementan su valor.Los gastos de personal, en cambio, se mantienen constantes.En base a lo comentado en este análisis dinámico, se observa el peso de la subcontratación dela industria de construcción y reparación naval, ya que estas empresas son capaces de casiduplicar la cifra de negocio sin alterar la partida de gastos de personal. 3. ComparativaLa cifra de ventas se incrementa durante el periodo 2006-2008 de forma progresiva tanto enlas empresas del sector auxiliar naval como en el resto de empresas con el mismo CNAE.1 Las empresas correspondientes con el CNAE 3511: “Construcción y reparación de barcos” secaracterizan por necesitar un plazo de tiempo prolongado para finalizar sus proyectos, que en algunoscasos pueden superar el año. Esto hace necesario contabilizar la parte del proyecto llevado a cabo en lapartida de “Productos en curso”, en el activo del balance. Esta partida incluye gastos de material, gastosde personal, subcontratación, etc. La activación de parte de estos gastos (gastos de personal, etc.),permitida por el Plan General de Contabilidad, provoca que la partida de “Otros gastos varios” en lacuenta de resultados de 2007 y 2008 alcance importes negativos. 108
  • 110. Materiales se presenta como la partida de mayor peso en las cuentas de resultados tanto delas empresas del sector auxiliar naval como del resto de empresas con el mismo CNAE. Peromientras que en las empresas del sector auxiliar naval representa en torno al 91 % de lasventas, en el resto de empresas con el mismo CNAE apenas alcanza el 69 % de la facturación.El resultado de explotación y el resultado del ejercicio disminuyen durante el periodo 2006-2008 tanto en las empresas del sector auxiliar naval como en el resto de empresas con elmismo CNAE. No obstante, en 2008, ambos conceptos presentan valores superiores en lasempresas del sector auxiliar naval que en el resto de empresas con el mismo CNAE. 3.5.3 Análisis financiero 7. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualPMC 183 184 0,68% 275 32,86% 49,97%Rent. Financiera 11,99% 11,23% -6,82% 11,47% 2,12% -4,37% -Rent. Económica 2,93% 1,41% 107,66% 1,47% 3,85% -49,91% -Margen comercial 5,61% 2,47% 127,39% 2,53% 2,72% -54,79%Rotación 0,52 0,57 8,68% 0,58 1,15% 10,78%Endeudamiento 9,30 11,20 16,99% 12,42 9,82% 33,60%Coste de la deuda 0,82% 0,78% -5,36% 0,75% -4,85% -9,48% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 8. Ratios para el análisis financiero de las empresas españolas con el CNAE 3511 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualPMC 134 131 -1,97% 144 9,16% 7,96%Rent. Financiera 6,55 % 13,77% 55,44% 5,27 % -161,53% -19,61%Rent. Económica 2,78 % 3,12 % 10,93% 0,90 % -247,21% -67,66%Margen comercial 4,24 % 4,72 % 10,17% 1,71 % -175,57% -59,60%Rotación 0,65 0,66 0,85% 0,52 -25,97% -19,94%Endeudamiento 4,64 5,45 14,89% 8,65 37,01% 86,54%Coste de la deuda 1,52 % 1,46 % -3,66% 1,86 % 21,62% 23,08% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 109
  • 111. 1. Período medio de cobro (PMC = Clientes / Ventas * 365)Las empresas del sector auxiliar naval, que ya contaban con elevados periodos de cobro, hanvisto como se incrementaban aún más durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar los 275días en 2008.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan periodos medios de cobro inferiores a losde las empresas del sector auxiliar naval. Estas empresas también han visto incrementado superiodo medio de cobro durante los años analizados, hasta alcanzar los 144 días en 2008. 2. Árbol de rentabilidades  Rentabilidad económica (RE = BAII / Activo total).El rendimiento que las empresas del sector auxiliar naval obtienen de sus activos es bajo ydisminuyó de forma importante durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar el 1,47 %. Estedescenso viene provocado por dos motivos o La disminución del resultado de explotación. o Incremento del Activo de la empresa, en concreto del activo corriente (deudores y existencias fundamentalmente).El resto de empresas con el mismo CNAE también vieron minorado su nivel de rentabilidadeconómica durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar el 0,90 % en 2008.  Margen comercial (MC = BAII / Ventas).El margen comercial en las empresas del sector auxiliar naval disminuye durante el periodo2006-2008, alcanzando el 2,53 % en 2008. Aunque estas empresas vieron incrementado suvolumen de negocio de forma importante durante el periodo analizado, el importanteincremento que experimenta la partida de materiales hace disminuir el margen comercial.En el sector, los márgenes también disminuyen durante el periodo 2006-2008. A pesar de ello,estas empresas presentan mayores márgenes que las empresas del sector auxiliar naval en2007 y 2008.  Rotación (R = Ventas / Activo total).La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar fue de 0,58 en 2008. Esta sufrió unincremento progresivo durante los tres años analizados, motivado por el importantecrecimiento del volumen de negocio.El crecimiento de la rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval indica unasituación positiva según la cual estas empresas están siendo cada vez más eficientes a la horade utilizar sus recursos para obtener ingresos. 110
  • 112. El resto de empresas con el mismo CNAE, en cambio, han visto reducido su nivel de rotaciónde activos durante el periodo 2006-2008, debido al importante crecimiento del activo, tantodel corriente como del no corriente. En 2008, estas empresas alcanzaron un nivel de rotaciónde activos de 0,52, lo cual las sitúa por debajo del nivel de rotación de activos de las empresasdel sector auxiliar naval.  Rentabilidad financiera (RF = Beneficio neto / Recursos propios).La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval disminuye ligeramentedurante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 11,47 % en 2008. Estecomportamiento se debe a dos motivos: o El descenso de la rentabilidad económica. o El elevado nivel de endeudamiento, que permite un apalancamiento financiero elevado.Esta evolución revela una situación negativa, pues los accionistas de las empresas del sectorauxiliar naval vieron minorada la rentabilidad que obtienen de su inversión.Estamos ante una actividad que pese a tener una rentabilidad económica muy baja es capaz deconseguir una rentabilidad financiera importante. Esto se debe a que el coste de capital (costede los recursos financieros ajenos) es muy bajo debido a que la financiación la aportan losproveedores comerciales de la empresa, empresas del grupo, deudas con socios, etc. y a quese encuentran muy apalancadas (el coeficiente de endeudamiento es muy alto).Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa un descenso de surentabilidad financiera, habiendo alcanzado un valor de 5,27 % en 2008. Este valor sitúa aestas empresas por debajo de las del sector auxiliar naval en 2008.  Endeudamiento (e = Recursos exigibles / Fondos propios).El coeficiente de endeudamiento de las empresas del sector auxiliar naval se sitúa en el 12,42en el año 2008. Este valor experimentó un incremento progresivo durante el periodo 2006-2008, debido fundamentalmente al importante crecimiento de la partida de “otros pasivoslíquidos” (deudas con empresas del grupo, deudas con socios, etc.).Las empresas con el mismo CNAE presentan coeficientes de endeudamiento inferiores a los delas empresas del sector auxiliar naval. Estas, además, vieron como su coeficiente deendeudamiento se incrementaba de forma progresiva durante el periodo 2006-2008, debidofundamentalmente al importante crecimiento de las obligaciones con acreedores a largo plazo,y de la partida de “otros pasivos líquidos”.Esta situación es positiva desde el punto de vista del accionista, porque puede recibir mayoresremuneraciones por su inversión, pero también implica un mayor riesgo, sobre todo, enépocas de restricción del crédito. 111
  • 113.  Coste de la deuda (k = Gastos financieros / Recursos exigibles).El coste de la deuda del sector auxiliar naval ha disminuido progresivamente durante elperiodo analizado hasta alcanzar el 0,75 % en 2008. El hecho de que sea tan bajo se debe a quesuelen financiar gran parte de su actividad con fuentes de financiación sin coste o de costemuy reducido. Es el caso de los acreedores comerciales en 2007 y posiblemente definanciación de empresas del grupo, socios, etc. en 2008 y 2009.El resto de empresas con el mismo CNAE soportan costes de la deuda superiores a los de lasempresas del sector auxiliar naval. Además, han visto como se les incrementaba durante elperiodo 2006-2008 hasta alcanzar el 1,86 % en 2008.3.5.4 Conclusiones  El activo de las empresas del auxiliar naval está compuesto principalmente por activo corriente, concretamente, por deudores (44 % del activo total) y existencias (38 %), ambas partidas de difícil conversión en liquidez en una situación económica como la actual.  Estas empresas se financian básicamente a corto plazo (88 % del pasivo total) y fundamentalmente a través de la partida “otros pasivos líquidos (financiación aportada por Pymar, deudas con empresas del grupo, deudas con socios, IRPF, etc.).  Las empresas del auxiliar naval presentan un fondo de rotación positivo pero muy pequeño en 2008, lo cual revela posibles problemas para atender los pagos a corto plazo.  El periodo medio de cobro se incrementa de forma importante durante los tres años analizados, lo cual puede evidenciar posibles problemas para hacer efectivos los derechos de cobro con clientes.  El análisis económico revela un incremento de la facturación, pero que no lleva asociado consigo un crecimiento del margen de explotación y del resultado final del ejercicio. Esto se debe al importante incremento de la partida de materiales, lo cual puede evidenciar una posible gestión ineficiente de estos.  Las empresas del sector auxiliar naval están muy apalancadas. De hecho, están bastante más endeudadas que el resto de empresas con el mismo CNAE. 112
  • 114. 3.6 CNAE 3511: Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte), excluyendo empresas de construcción navalEl CNAE 3511 incluye tanto empresas del sector auxiliar naval como astilleros, ambas con unaestructura financiera con notables diferencias entre ellas.Como el objetivo del estudio es analizar las necesidades financieras del sector auxiliar navalse ha decidido realizar un análisis exclusivamente con estas, eliminando de las cuentasagregadas los datos correspondientes a los astilleros. En concreto, las empresas del CNAE3511 eliminadas son las siguientes:  Hijos de J. Barreras  Factorías Vulcano  Metalships  Construcciones navales Freire  Factoría Naval de Marín  Astilleros M. Cíes  Nodosa  Astilleros Armón Burela  Francisco Cardama  Astilleros y varaderos Lago-AbeijónEste análisis estará desprovisto de la comparativa a nivel nacional debido a la imposibilidadde realizar esta distinción entre empresas del sector auxiliar naval y astilleros. 3.6.1 Análisis patrimonial 113
  • 115. 1.Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 SIN ASTILLEROS EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL DE 2006 2007 2008 GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoInmovilizado 22.522,00 20,37% 22.692,00 21,22% 0,75% 28.086,00 21,40% 23,77% 24,70% 5.564,00 Inmovilizaciones inmateriales 3.263,00 2,95% 3.519,00 3,29% 7,85% 2.332,00 1,78% -33,73% -28,53% -931,00 Inmovilizaciones materiales 15.442,00 13,96% 13.351,00 12,49% -13,54% 18.421,00 14,03% 37,97% 19,29% 2.979,00 Otros activos fijos 3.817,00 3,45% 5.822,00 5,45% 52,53% 7.333,00 5,59% 25,95% 92,11% 3.516,00Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Activo circulante 88.058,00 79,63% 84.227,00 78,78% -4,35% 103.184,00 78,60% 22,51% 17,18% 15.126,00 Existencias 15.980,00 14,45% 14.955,00 13,99% -6,41% 17.732,00 13,51% 18,57% 10,96% 1.752,00 Deudores 60.279,00 54,51% 56.957,00 53,27% -5,51% 72.947,00 55,57% 28,07% 21,02% 12.668,00 Otros activos líquidos 11.799,00 10,67% 12.315,00 11,52% 4,37% 12.505,00 9,53% 1,54% 5,98% 706,00 Tesorería 11.241,00 10,17% 9.793,00 9,16% -12,88% 4.551,00 3,47% -53,53% -59,51% -6.690,00 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Total Activo 110.580,00 100,00% 106.919,00 100,00% -3,31% 131.270,00 100,00% 22,78% 18,71% 20.690,00 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 32.440,00 29,34% 30.852,00 28,86% -4,90% 29.349,00 22,36% -4,87% -9,53% -3.091,00 Capital suscrito 3.572,00 3,23% 2.599,00 2,43% -27,24% 3.197,00 2,44% 23,01% -10,50% -375,00 Otros fondos propios 28.868,00 26,11% 28.253,00 26,42% -2,13% 26.152,00 19,92% -7,44% -9,41% -2.716,00Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00 114
  • 116. Pasivo fijo 9.269,00 8,38% 9.233,00 8,64% -0,39% 14.312,00 10,90% 55,01% 54,41% 5.043,00 Acreedores a L. P. 7.749,00 7,01% 5.528,00 5,17% -28,66% 12.408,00 9,45% 124,46% 60,12% 4.659,00 Otros pasivos fijos 1.520,00 1,37% 3.705,00 3,47% 143,75% 1.904,00 1,45% -48,61% 25,26% 384,00Pasivo circulante 68.871,00 62,28% 66.834,00 62,51% -2,96% 87.609,00 66,74% 31,08% 27,21% 18.738,00 Deudas financieras 17.994,00 16,27% 16.497,00 15,43% -8,32% 35.746,00 27,23% 116,68% 98,66% 17.752,00 Acreedores comerciales 20.136,00 18,21% 15.787,00 14,77% -21,60% 16.959,00 12,92% 7,42% -15,78% -3.177,00 Otros pasivos líquidos 30.741,00 27,80% 34.550,00 32,31% 12,39% 34.904,00 26,59% 1,02% 13,54% 4.163,00Total Pasivo 110.580,00 100,00% 106.919,00 100,00% -3,31% 131.270,00 100,00% 22,78% 18,71% 20.690,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 115
  • 117. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo está compuesto fundamentalmente por partidas de tipo corriente (78,60 % del totalde activos en 2008), siendo deudores y existencias las de mayor importancia. Los activos máslíquidos representan en torno al 3,5 % del activo total.El activo no corriente está compuesto fundamentalmente por inmovilizaciones materiales,siendo muy pequeño el peso de las inmovilizaciones inmateriales.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El auxiliar naval con el CNAE 3511 se financia básicamente a corto plazo (66,74 % del pasivototal en 2008), sobre todo, a través de deudas financieras y de la partida de “otros pasivoslíquidos” (Seguridad Social, IVA, deudas con socios, etc.). No obstante, las obligaciones conacreedores comerciales también suponen un peso importante en el pasivo del balance en2008.Los fondos propios representan en torno al 22 %, y están compuestos fundamentalmente porbeneficios retenidos, subvenciones, etc., siendo la partida de capital suscrito muy pequeña entérminos relativos en el balance.La financiación a largo plazo supone en torno al 11 % del pasivo total en 2008 y estácompuesta básicamente por obligaciones con acreedores. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo se incrementa a lo largo del período 2006-2008 motivado, sobre todo, por elimportante crecimiento del activo corriente y, en menor medida, por el crecimiento del activono corriente.El crecimiento del activo corriente durante el periodo analizado viene motivadoprincipalmente por el incremento de las dos principales partidas que lo componen, deudores yexistencias, probablemente debido al mayor volumen de negocio alcanzado o a la mayordificultad para hacer efectivos los derechos de cobro con clientes. De hecho, destaca elimportante descenso que experimentó la partida de “tesorería” en 2008.El inmovilizado ve incrementado tanto su importe como su peso relativo en el balance durantelos tres años analizados, debido al importante incremento de las partidas de “otros activosfijos” (inmovilizaciones financieras, etc.) y de las inmovilizaciones materiales.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval. 116
  • 118. El incremento del pasivo durante el periodo 2006-2008 se debe, sobre todo, al crecimiento delpasivo corriente y, en menor medida, al crecimiento del pasivo no corriente.En concreto, el pasivo corriente ve incrementado su peso en el balance durante el periodoanalizado debido al importante crecimiento de las deudas financieras y de la partida de “otrospasivos líquidos” (deudas con socios, Seguridad Social, etc.). En cambio, las obligaciones conacreedores comerciales disminuyen considerablemente, tanto en importe como en pesorelativo.El pasivo no corriente gana peso de forma progresiva durante los tres años analizados,motivado por el incremento experimentado en las obligaciones con acreedores a largo plazo.Los fondos propios, en cambio, ven disminuido tanto su importe como su peso relativodurante en el periodo 2006-2008, debido fundamentalmente al importante descenso de lapartida de “otros fondos propios” (beneficios retenidos, etc.) 3. Fondo de rotaciónAunque el fondo de rotación es positivo en los tres años de análisis, las empresas del sectorauxiliar naval han visto reducida de forma progresiva su capacidad de atender pagos a cortoplazo. No debemos olvidar además que el activo corriente está compuesto fundamentalmentepor deudores y existencias, ambas partidas de difícil conversión en liquidez en escenarioseconómicos como el actual. 4. Ratios 2. Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 SIN ASTILLEROS Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualFondo de rotación 17,35% 16,27% -6,66% 11,86% -37,11% -31,62%Solvencia 1,28 1,26 -1,46% 1,18 -7,00% -7,88%Liquidez 1,05 1,04 -0,97% 0,98 -6,26% -6,80%Test ácido 0,17 0,18 7,02% 0,14 -29,09% -16,68%Garantía 1,42 1,41 -0,68% 1,29 -9,13% -8,99%Consistencia 2,43 2,46 1,13% 1,96 -25,24% -19,24%Estabilidad 0,54 0,57 4,61% 0,64 12,00% 19,13% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil  Solvencia (S = Activo corriente / Pasivo corriente).Las empresas del auxiliar naval presentan ratios de solvencia superiores a la unidad durante lostres años analizados, aunque en constante descenso. Esto revela por tanto un empeoramiento 117
  • 119. de la capacidad de estas empresas para atender sus pagos a corto plazo durante el periodo2006-2008.Además, se debe recalcar el hecho de que el activo corriente de estas empresas estácompuesto fundamentalmente por deudores y existencias, ambas partidas de difícilconversión en liquidez en el actual escenario económico.  Liquidez (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente).El ratio de liquidez de las empresas del sector auxiliar naval se ha visto reducido durante elperiodo 2006-2008, alcanzando un valor de 0,98 en 2008. Estas empresas han visto mermada,por tanto, su capacidad inmediata para atender pagos.  Test Ácido (A = Tesorería / Pasivo corriente).Si se analiza el test ácido de las empresas del sector auxiliar naval se obtienen datos muy bajos,habiendo alcanzado un valor mínimo en 2008 con un 0,14. Esto indica que pueden tenerdificultades para atender sus pagos más inmediatos.  Garantía (G = Activo real / Pasivo exigible).Las empresas del auxiliar naval han visto reducida la garantía que ofrecen a sus acreedores deforma progresiva durante los tres años analizados, habiendo alcanzado un valor de 1,29 en2008. Este descenso viene motivado por el importante crecimiento del pasivo corriente, enconcreto, de las deudas financieras.  Consistencia (C = Activo no corriente / Exigible a l/p).En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazo se havisto reducida de forma progresiva durante el periodo 2006-2008, habiendo alcanzado unvalor de 2,26 en 2008. Esta minoración viene motivada por el importante incremento de lasobligaciones con acreedores a largo plazo.  Estabilidad (E = Activo no corriente / Capitales permanentes).Este ratio, aunque presenta valores por debajo de la unidad, incrementa su valor de formaprogresiva durante el período analizado hasta alcanzar el 0,64 en 2008. Esto se debe, por unlado, al importante incremento que han experimentado las empresas del sector auxiliar navalen las partidas de “otros activos fijos” y en las inmovilizaciones materiales y, por otro lado, aldescenso de los fondos propios, sobre todo, de la partida de “otros fondos propios”(beneficios retenidos de ejercicios anteriores, remanente, etc.).Por tanto, si bien nos encontramos en una situación positiva ya que los capitales permanentesfinancian el inmovilizado y una parte del activo corriente, la evolución del ratio indica que cadavez es menor esta parte del activo corriente financiada con recursos permanentes. 118
  • 120. 3.6.2 Análisis económico 119
  • 121. 1. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 SIN ASTILLEROS EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL EN 2006 2007 2008 GALICIA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 129.421,00 100,00% 121.630,00 100,00% -6,02% 144.821,00 100,00% 19,07% 11,90% 15.400,00Materiales 60.454,00 46,71% 59.881,00 49,23% -0,95% 85.008,00 58,70% 41,96% 40,62% 24.554,00Otros gastos de explotación 61.767,00 47,73% 55.733,00 45,82% -9,77% 53.029,00 36,62% -4,85% -14,15% -8.738,00 Personal 43.812,00 33,85% 41.157,00 33,84% -6,06% 38.772,00 26,77% -5,79% -11,50% -5.040,00 Amortización 2.402,00 1,86% 1.978,00 1,63% -17,65% 2.661,00 1,84% 34,53% 10,78% 259,00 Varios 15.553,00 12,02% 12.598,00 10,36% -19,00% 11.596,00 8,01% -7,95% -25,44% -3.957,00Resultado de explotación 7.200,00 5,56% 6.016,00 4,95% -16,44% 6.784,00 4,68% 12,77% -5,78% -416,00Ingresos financieros 231,00 0,18% 265,00 0,22% 14,72% 392,00 0,27% 47,92% 69,70% 161,00Gastos financieros 1.612,00 1,25% 2.113,00 1,74% 31,08% 2.969,00 2,05% 40,51% 84,18% 1.357,00Resultado financiero -1.377,00 -1,06% -1.843,00 -1,52% 33,84% -2.573,00 -1,78% 39,61% 86,86% -1.196,00Ingresos extraordinarios 295,00 0,23% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% - -100,00% -295,00Gastos extraordinarios 76,00 0,06% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% - -100,00% -76,00Resultado extraordinario 219,00 0,17% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% - -100,00% -219,00Result. ordinario antes impuestos 5.820,00 4,50% 4.169,00 3,43% -28,37% 4.211,00 2,91% 1,01% -27,65% -1.609,00Impuestos de sociedades 1.844,00 1,42% 1.825,00 1,50% -1,03% 1.380,00 0,95% -24,38% -25,16% -464,00Resultado del ejercicio 4.196,00 3,24% 2.344,00 1,93% -44,14% 2.827,00 1,95% 20,61% -32,63% -1.369,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 120
  • 122. 1.Análisis estático2El resultado de explotación representa el 4,68 % del nivel de facturación de las empresas delsector auxiliar naval en 2008.El resultado del ejercicio es positivo y alcanza el 1,95 % de las ventas.Materiales se presenta como la partida de gastos de mayor cuantía en las cuentas deresultados de las empresas del sector auxiliar naval, suponiendo el 59 % de los ingresos deexplotación en 2008. Destacar también el peso de la partida de gastos de personal la cualsupone el 27 % de los ingresos. 2. Análisis dinámicoLa cifra de negocio de las empresas del sector auxiliar naval se ha visto incrementada duranteel periodo 2006-2008. A pesar de ello, un elevado incremento de la partida de materiales haconllevado una reducción del resultado de explotación y del resultado del ejercicio durante elperiodo analizado. Esto puede evidenciar una posible gestión ineficiente de materiales en elsector auxiliar naval.Otras partidas de gastos como la de personal o la de “varios” ven minorado su importedurante el periodo 2006-2008, mientras que los gastos financieros incrementan su valor. 3.6.3 Análisis financiero 1. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 3511 SIN ASTILLEROS Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualPMC 170 171 0,54% 184 7,03% 8,15%Rent. Financiera 12,93% 7,60% -70,25% 9,63% 21,12% -25,53%Rent. Económica 6,51% 5,62% -15,75% 5,17% -8,80% -20,60%Margen comercial 5,56% 4,95% -12,48% 4,68% -5,59% -15,80%Rotación 1,17 1,14 -2,88% 1,10 -3,11% -5,74%Endeudamiento 2,41 2,47 2,30% 3,47 29,00% 44,17%Coste de la deuda 2,06% 2,78% 25,73% 2,91% 4,64% 41,21%2 Las empresas correspondientes con el CNAE 3511: “Construcción y reparación de barcos” secaracterizan por necesitar un plazo de tiempo prolongado para finalizar sus proyectos, que en algunoscasos pueden superar el año. Esto hace necesario contabilizar la parte del proyecto llevado a cabo en lapartida de “Productos en curso”, en el activo del balance. Esta partida incluye gastos de material, gastosde personal, subcontratación, etc. 121
  • 123. Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 1.Período medio de cobro (PMC = Clientes / Ventas * 365)Las empresas del sector auxiliar naval, que ya contaban con elevados periodos de cobro, hanvisto como se incrementaban progresivamente durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzarlos 184 días. 2.Árbol de rentabilidades  Rentabilidad económica (RE = BAII / Activo total).El rendimiento que las empresas del sector auxiliar naval obtienen de sus activos disminuyó deforma progresiva durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar el 5,17% en 2008. Estedescenso viene provocado por dos motivos: o La disminución del resultado de explotación. o Incremento del activo de la empresa, tanto del activo corriente como del activo no corriente.  Margen comercial (MC = BAII / Ventas).El margen comercial en las empresas del sector auxiliar naval disminuye de forma progresivadurante el periodo 2006-2008, alcanzando el 4,68 % en 2008. Aunque estas empresas vieronincrementado su volumen de negocio durante el periodo analizado, el importante incrementoque experimenta la partida de materiales hace disminuir el margen comercial.  Rotación (R = Ventas / Activo total).La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval fue de 1,10 en 2008. Estaexperimentó un descenso progresivo durante los tres años analizados, motivado por unincremento del activo superior al incremento experimentado por el volumen de ventas.El descenso de la rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval indica unasituación negativa según la cual estas empresas están siendo cada vez menos eficientes a lahora de utilizar sus recursos para obtener ingresos.  Rentabilidad financiera (RF = Beneficio neto / Recursos propios).La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval disminuye durante elperiodo 2006-2008, habiendo alcanzado un valor de 9,63 % en 2008. Este comportamiento sedebe a dos motivos: o El descenso de la rentabilidad económica. o El elevado nivel de endeudamiento, que permite un apalancamiento financiero elevado. 122
  • 124. Esta evolución revela una situación negativa, pues los accionistas de las empresas del sectorauxiliar naval vieron minorada la rentabilidad que obtienen de su inversión.  Endeudamiento (e = Recursos exigibles / Fondos propios).El coeficiente de endeudamiento de las empresas del sector auxiliar naval se sitúa en el 3,47en el año 2008. Este valor experimentó un incremento progresivo durante el periodo 2006-2008, debido tanto al descenso de los fondos propios como al importante incremento de laspartidas de deudas financieras, acreedores a largo plazo y “otros pasivos líquidos” (deudas conempresas del grupo, deudas con socios, etc.).Esta situación es positiva desde el punto de vista del accionista, porque puede recibir mayoresremuneraciones por su inversión, pero también implica un mayor riesgo, sobre todo, enépocas de restricción del crédito.  Coste de la deuda (k = Gastos financieros / Recursos exigibles).El coste de la deuda del sector auxiliar naval ha crecido progresivamente durante el periodoanalizado hasta alcanzar el 2,91 % en 2008. Este incremento viene asociado a la evoluciónexperimentada por alternativas de financiación con coste como la procedente de las entidadesfinancieras, la cual creció de forma importante durante el periodo 2006-2008.3.6.4 Conclusiones  El activo de las empresas del auxiliar naval está compuesto principalmente por activo corriente (79 % del activo), siendo deudores la partida de mayor importancia. Las inmovilizaciones materiales y las existencias también tienen un peso importante en el activo.  Estas empresas se financian básicamente a corto plazo (67 % del pasivo total) y fundamentalmente a través de deudas financieras y de la partida “otros pasivos líquidos (deudas con empresas del grupo, deudas con socios, IRPF, etc.).  Las empresas del auxiliar naval presentan un fondo de rotación positivo pero en descenso progresivo durante el periodo analizado, lo cual revela una merma de su capacidad de atender pagos a corto plazo.  El periodo medio de cobro se incrementa durante los tres años analizados, lo cual puede evidenciar posibles problemas para hacer efectivos los derechos de cobro con clientes.  El análisis económico revela un incremento de la facturación, pero que no lleva asociado consigo un crecimiento del margen de explotación y del resultado final del 123
  • 125. ejercicio. Esto se debe al importante incremento de la partida de materiales, lo cual puede evidenciar una posible gestión ineficiente de estos. Las empresas del sector auxiliar naval están muy apalancadas. 124
  • 126. 3.7 CNAE 7484: Otras actividades empresariales 3.7.1 Análisis patrimonial 125
  • 127. 1. Análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar gallego con el CNAE 7484 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL EN 2006 2007 2008 GALICIAACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 1.426,00 21,38% 2.876,00 32,14% 101,68% 3.140,00 24,83% 9,18% 120,20% 1.714 Inmovilizaciones inmateriales 316,00 4,74% 425,00 4,75% 34,49% 60,00 0,47% -85,88% -81,01% -256 Inmovilizaciones materiales 1.086,00 16,28% 1.463,00 16,35% 34,71% 2.039,00 16,12% 39,37% 87,75% 953 Otros activos fijos 24,00 0,36% 988,00 11,04% 4016,67% 1.041,00 8,23% 5,36% 4237,50% 1.017Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo corriente 5.243,00 78,62% 6.072,00 67,86% 15,81% 9.507,00 75,17% 56,57% 81,33% 4.264 Existencias 380,00 5,70% 918,00 10,26% 141,58% 900,00 7,12% -1,96% 136,84% 520 Deudores 4.603,00 69,02% 4.946,00 55,27% 7,45% 8.252,00 65,25% 66,84% 79,27% 3.649 Otros activos líquidos 260,00 3,90% 208,00 2,32% -20,00% 355,00 2,81% 70,67% 36,54% 95 Tesorería 218,00 3,27% 178,00 1,99% -18,35% 193,00 1,53% 8,43% -11,47% -25 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 669,00 100,00% 8.948,00 100,00% 34,17% 12.647,00 100,00% 41,34% 89,64% 5.978 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 1.021,00 15,31% 1.723,00 19,26% 68,76% 1.971,00 15,58% 14,39% 93,05% 950 Capital suscrito 440,00 6,60% 690,00 7,71% 56,82% 682,00 5,39% -1,16% 55,00% 242 Otros fondos propios 581,00 8,71% 1.033,00 11,54% 77,80% 1.289,00 10,19% 24,78% 121,86% 708Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% - 126
  • 128. Pasivo no corriente 677,00 10,15% 1.372,00 15,33% 102,66% 1.194,00 9,44% -12,97% 76,37% 517 Acreedores a L. P. 677,00 10,15% 802,00 8,96% 18,46% 1.116,00 8,82% 39,15% 64,84% 439 Otros pasivos fijos - 0,00% 570,00 6,37% 78,00 0,62% -86,32% 78Pasivo corriente 4.971,00 74,54% 5.853,00 65,41% 17,74% 9.482,00 74,97% 62,00% 90,75% 4.511 Deudas financieras 1.655,00 24,82% 2.276,00 25,44% 37,52% 5.696,00 45,04% 150,26% 244,17% 4.041 Acreedores comerciales 904,00 13,56% 1.784,00 19,94% 97,35% - 0,00% -100,00% -100,00% -904 Otros pasivos líquidos 2.412,00 36,17% 1.793,00 20,04% -25,66% 3.786,00 29,94% 111,15% 56,97% 1.374Total Pasivo 6.669,00 100,00% 8.948,00 100,00% 34,17% 12.647,00 100,00% 41,34% 89,64% 5.978 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 127
  • 129. 2. Análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 7484OTRAS EMPRESAS EN ESPAÑA 2006 2007 2008ACTIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoActivo no corriente 25.266.119,00 61,69% 32.953.833,00 61,42% 30,43% 42.483.697,00 61,39% 28,92% 68,14% 17.217.578 Inmovilizaciones inmateriales 3.385.281,00 8,27% 5.639.691,00 10,51% 66,59% 7.949.809,00 11,49% 40,96% 134,83% 4.564.528 Inmovilizaciones materiales 8.114.756,00 19,81% 11.741.692,00 21,89% 44,70% 14.639.217,00 21,16% 24,68% 80,40% 6.524.461 Otros activos fijos 13.766.082,00 33,61% 15.572.450,00 29,03% 13,12% 19.894.671,00 28,75% 27,76% 44,52% 6.128.589Gastos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Activo corriente 15.692.840 38,31% 20.697.865 38,58% 31,89% 26.713.886 38,61% 29,07% 70,23% 11.021.046 Existencias 1.404.971,00 3,43% 3.810.623,00 7,10% 171,22% 5.478.543,00 7,92% 43,77% 289,94% 4.073.572 Deudores 9.657.055,00 23,58% 12.163.526,00 22,67% 25,95% 15.340.398,00 22,17% 26,12% 58,85% 5.683.343 Otros activos líquidos 4.630.814,00 11,31% 4.723.716,00 8,80% 2,01% 5.894.945,00 8,52% 24,79% 27,30% 1.264.131 Tesorería 3.859.570,00 9,42% 2.622.759,00 4,89% -32,05% 2.699.232,00 3,90% 2,92% -30,06% -1.160.338 Ajustes por periodificación - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Total Activo 40.958.959 100,00% 53.651.698 100,00% 30,99% 69.197.583 100,00% 28,98% 68,94% 28.238.624 2006 2007 2008PASIVO Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoFondos propios 12.302.011,00 30,03% 15.519.867,00 28,93% 26,16% 18.200.880,00 26,30% 17,27% 47,95% 5.898.869 Capital suscrito 5.698.666,00 13,91% 6.424.788,00 11,97% 12,74% 6.388.619,00 9,23% -0,56% 12,11% 689.953 Otros fondos propios 6.603.345,00 16,12% 9.095.079,00 16,95% 37,73% 11.812.261,00 17,07% 29,88% 78,88% 5.208.916Ingresos a distribuir varios ejercicios - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Provisiones para riesgos y gastos - 0,00% - 0,00% - 0,00% -Pasivo no corriente 14.584.578,00 35,61% 21.554.802,00 40,18% 47,79% 26.498.725,00 38,29% 22,94% 81,69% 11.914.147 128
  • 130. Acreedores a L. P. 13.650.027,00 33,33% 19.271.651,00 35,92% 41,18% 25.012.068,00 36,15% 29,79% 83,24% 11.362.041 Otros pasivos fijos 934.551,00 2,28% 2.283.151,00 4,26% 144,30% 1.486.657,00 2,15% -34,89% 59,08% 552.106Pasivo corriente 14.072.370 34,36% 16.577.029 30,90% 17,80% 24.497.978 35,40% 47,78% 74,09% 10.425.608 Deudas financieras 3.538.675,00 8,64% 3.115.441,00 5,81% -11,96% 7.125.029,00 10,30% 128,70% 101,35% 3.586.354 Acreedores comerciales 3.310.464,00 8,08% 4.982.768,00 9,29% 50,52% 4.643.921,00 6,71% -6,80% 40,28% 1.333.457 Otros pasivos líquidos 7.223.231,00 17,64% 8.478.820,00 15,80% 17,38% 12.729.028,00 18,40% 50,13% 76,22% 5.505.797Total Pasivo 40.958.959 100,00% 53.651.698 100,00% 30,99% 69.197.583 100,00% 28,98% 68,94% 28.238.624 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 129
  • 131. 1. Análisis estático  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo está compuesto fundamentalmente por partidas de tipo corriente (75,17 % del activototal), siendo la partida de deudores la de mayor importancia.El inmovilizado está compuesto en su mayoría por inmovilizaciones materiales, siendo menorel peso relativo de la partida de otros activos fijos (inmovilizaciones inmateriales, etc.) y casiinexistente el de las inmovilizaciones inmateriales.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El auxiliar naval se financia fundamentalmente a corto plazo, básicamente a través deentidades financieras. También es importante el peso de la partida “Otros pasivos líquidos”donde se puede encontrar financiación con la Administración pública (Seguridad Social, IVA…)o financiación ajena correspondiente a empresas del grupo, deudas con socios, etc.Los fondos propios representan en torno al 15 % del pasivo en 2008 y están compuestosprincipalmente por “otros fondos propios” (beneficios de ejercicios anteriores no repartidos,remanente, subvenciones…).La deuda a largo plazo supone en torno al 9 % de la financiación total en 2008 y estácompuesta fundamentalmente por obligaciones con acreedores a largo plazo.  Comparativa con empresas del mismo CNAE. o Activo:El activo corriente representa un mayor peso en las empresas del sector auxiliar naval que enel resto de empresas con el mismo CNAE, motivado fundamentalmente por el mayor peso dela partida de deudores. En cambio, las partidas más líquidas (tesorería, IFT, etc.) toman mayorimportancia en los balances del resto de empresas con el mismo CNAE.El inmovilizado representa un menor peso en el conjunto de empresas del sector auxiliar navalque en el resto de empresas con el CNAE 7484. Esto se debe al menor peso de todas laspartidas que componen el inmovilizado (inmov. Inmaterial, inmov. Material y “otros activosfijos”), aunque las diferencias más notables se dan en las partidas de “otros activos fijos”(inmovilizaciones financieras, etc.) e inmovilizaciones inmateriales. o Pasivo:La composición del pasivo presenta importantes diferencias. Mientras que en las empresas delsector auxiliar naval está compuesto básicamente por pasivo corriente, en el resto de 130
  • 132. empresas con el mismo CNAE este pasivo corriente pierde peso en favor del pasivo nocorriente y de los fondos propios.De hecho, mientras que las empresas del sector auxiliar naval financian buena parte de suactividad a través de fuentes financieras a corto plazo como las deudas financieras o “otrospasivos líquidos” (Seguridad social, IRPF, etc.), el resto de empresas con el mismo CNAE optan,en mayor medida, por alternativas a largo plazo (acreedores a largo plazo).Por tanto, las partidas de deudas financieras y de “otros pasivos líquidos” son superiores en losbalances de las empresas del auxiliar naval, mientras que la partida de acreedores a largo plazoes superior en el resto de empresas con el mismos CNAE.Los fondos propios suponen un menor peso en las empresas del sector auxiliar naval que en lasempresas con el mismo CNAE. Esto se debe al menor peso tanto del capital suscrito como de lapartida “otros fondos propios” (beneficios de ejercicios anteriores no repartidos, remanente,etc.) en el auxiliar naval. 2. Análisis dinámico  Análisis del activo de las empresas del auxiliar naval.El activo se incrementa a lo largo del periodo 2006-2008, tanto por el crecimiento del activocorriente como del inmovilizado.El crecimiento del activo corriente viene motivado por el incremento de las dos principalespartidas que lo componen, deudores y existencias, probablemente debido al mayor volumende negocio alcanzado.El inmovilizado, en cambio, se ve incrementado debido al aumento de las partidas de “Otrosactivos fijos” (inmovilizaciones financieras, etc.) y de las inmovilizaciones materiales.  Análisis del pasivo de las empresas del auxiliar naval.El incremento del pasivo se debe principalmente al aumento del pasivo corriente, motivadoprobablemente por el incremento del volumen de facturación durante el periodo 2006-2008.En concreto, el pasivo corriente ve incrementado tanto su importe como su peso relativodurante el periodo analizado, por el crecimiento de las deudas financieras y de la partida“otros pasivos líquidos” (Seguridad Social, IRPF, Impuesto de sociedades, etc.).El pasivo no corriente pierde peso en el pasivo durante el periodo 2006-2008, a pesar delincremento experimentado en las obligaciones con acreedores a largo plazo.Los fondos propios también vieron incrementados su valor durante el periodo 2006-2008,debido fundamentalmente al incremento de la partida de “otros fondos propios” (beneficiosde ejercicios anteriores no repartidos, remanente, etc.). 131
  • 133. 3. Fondo de rotaciónEl fondo de rotación es positivo en las empresas del sector auxiliar naval durante el periodoanalizado, aunque se reduce de forma importante. De hecho, se pasa de contar con un fondode rotación del 4,08 % en 2006, a tener únicamente un margen de seguridad frente a pagos del0,20 % en 2008. Esta situación refleja un deterioro de la capacidad de las empresas del sectorauxiliar naval para atender los pagos a corto plazo.Comparando este dato con el fondo de rotación del resto de empresas con el mismo CNAE, sepuede observar que estas últimas vieron minorado su fondo de rotación con respecto al año2006. A pesar de ello, mantuvieron márgenes de seguridad para atender los pagos aproveedores superiores a los presentados por las empresas del sector auxiliar naval en 2007 y2008.Por tanto, aunque las empresas con el mismo CNAE han visto empeorada su capacidad paraatender sus pagos a corto plazo en el periodo 2006-2008, las empresas del sector auxiliar navalla han visto reducida en mayor medida, pudiendo presentar estas últimas importantesdificultades. 4. Ratios3. Ratios para el análisis patrimonial de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 7484 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualFondo de rotación 4,08% 2,45% -66,64% 0,20% -1138,13% -95,15%Solvencia 1,05 1,04 -1,67% 1,00 -3,47% -4,94%Liquidez 0,98 0,88 -11,10% 0,91 2,99% -7,21%Test ácido 0,05 0,04 -47,18% 0,04 5,08% -28,42%Garantía 1,18 1,24 4,66% 1,18 -4,55% 0,33%Consistencia 2,11 2,10 41,26% 2,63 -27,45% 33,58%Estabilidad 0,84 0,93 9,62% 0,99 6,34% 18,13% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 4. Ratios para el análisis patrimonial de empresas españolas con el CNAE 7484 2006 2007 2008Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 06-08 Valor Valor Valor Anual Anual AnualFondo de rotación 3,96% 7,68% 48,49% 3,20% -139,85% -19,06%Solvencia 1,12 1,25 10,69% 1,09 -14,50% -2,21%Liquidez 1,02 1,02 0,33% 0,87 -17,52% -14,63% 132
  • 134. Test ácido 0,33 0,28 -15,48% 0,24 -18,42% -26,88%Garantía 1,43 1,41 -1,58% 1,36 -3,69% -5,06%Consistencia 1,73 1,53 -8,25% 1,60 -0,67% -8,24%Estabilidad 0,94 0,89 -5,72% 0,95 6,48% 1,14% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil  Solvencia (S = Activo corriente / Pasivo corriente).Las empresas del sector naval auxiliar presentan ratios de solvencia muy bajos y en constantedescenso, alcanzando el valor de 1,00 en el año 2008, lo cual revela un deterioro de lacapacidad para atender los pagos a corto plazo. Además, no debemos olvidar que el activocorriente está compuesto, casi en su totalidad, por deudores y existencias, partidas de difícilconversión en liquidez en escenarios económicos como el actual.Estos niveles de solvencia son inferiores a los presentados por el resto de empresas con elmismo CNAE, las cuales han visto empeorada su capacidad para hacer frente a sus pagos en2008 con respecto a 2006. Estas alcanzaron un ratio de solvencia de 1,09 en 2008.  Liquidez (L = (Activo corriente – Stocks) / Pasivo corriente).El ratio de liquidez de las empresas del sector auxiliar naval se ha visto minorado durante elperiodo 2006-2008, hasta alcanzar el valor de 0,91 en 2008. Esto muestra una situaciónpreocupante, pues desciende la capacidad inmediata de pago de las empresas del sectorauxiliar naval a corto plazo. Además, el activo corriente está compuesto básicamente pordeudores, partida de difícil conversión en liquidez en un escenario económico como el actual.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan niveles de liquidez superiores durante losaños 2006 y 2007. En 2008, en cambio, este ratio se ve minorado de tal forma que se sitúa pordebajo del nivel presentado por las empresas del sector auxiliar naval.  Test ácido (A = Tesorería / Pasivo corriente).El test ácido de las empresas del sector auxiliar naval presenta valores muy bajos, alcanzandoun valor de 0,04 en 2008. Esto indica que pueden tener dificultades para atender sus pagosmás inmediatos.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan valores superiores de test ácido durantelos tres años analizados, aunque en continuo descenso. En 2008 alcanzaron un valor de 0,24.  Garantía (G = Activo real / Pasivo exigible).Las empresas del sector auxiliar naval cuentan con niveles de garantía frente a acreedoressuperiores a la unidad, nivel que consiguen mantener durante el periodo 2006-2008,alcanzando en 2008 un valor de 1,18. 133
  • 135. El resto de empresas con el mismo CNAE ofrecen mayor garantía a sus acreedores, aunqueesta se ha visto minorada de forma progresiva durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzarun valor de 1,36 en 2008.  Consistencia (C = Activo no corriente / Exigible a l/p).En el auxiliar naval, la garantía que las empresas ofrecen a sus acreedores a largo plazo seincrementó durante el periodo analizado, hasta alcanzar un valor de 2,63. Este incrementoviene motivado por el crecimiento de las partidas de “otros activos fijos” y de lasinmovilizaciones materiales.Las empresas con el mismo CNAE presentan menores ratios de consistencia durante los tresaños analizados que el sector auxiliar naval. Además, disminuyeron su garantía frente a losacreedores a largo plazo durante el periodo 2006-2008, hasta alcanzar un valor de 1,60 en2008.  Estabilidad (E = Activo no corriente / Capitales permanentes).Este ratio, aunque presenta valores por debajo de la unidad, incrementa su valor de formaprogresiva durante el periodo analizado, en el caso de las empresas del auxiliar naval, hastaalcanzar un valor de 0,99 en 2008. Esta evolución se debe al importante incremento que hanexperimentado estas empresas en la partida de inmovilizado (en concreto, “otros activos fijos”e inmovilizado material), superior al crecimiento experimentado en los capitales permanentes.Por tanto, si bien nos encontramos en una situación positiva ya que los capitales permanentesfinancian el inmovilizado y una parte del activo corriente, la evolución del ratio indica que cadavez es menor esta parte del activo corriente financiada con recursos permanentes.El resto de empresas con el mismo CNAE, a pesar de haber incrementado ligeramente su ratiode estabilidad durante el periodo 2006-2008, siguen presentando valores inferiores a launidad. Estos valores son inferiores a los presentados por el auxiliar naval en 2007 y 2008. 3.7.2 Análisis económico 134
  • 136. 5. Análisis económico de empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 7484 EMPRESAS DEL AUXILIAR NAVAL 2006 2007 2008 EN GALICIA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 7.326,00 100,00% 12.478,00 100,00% 70,32% 18.210,00 100,00% 45,94% 148,57% 10.884,00Materiales 2.413,00 32,94% 4.881,00 39,12% 102,28% 7.627,00 41,88% 56,26% 216,08% 5.214,00Otros gastos de explotación 4.815,00 65,72% 6.895,00 55,26% 43,20% 9.427,00 51,77% 36,72% 95,78% 4.612,00 Personal 3.824,00 52,20% 5.974,00 47,88% 56,22% 7.129,00 39,15% 19,33% 86,43% 3.305,00 Amortización 99,00 1,35% 185,00 1,48% 86,87% 256,00 1,41% 38,38% 158,59% 157,00 Varios 892,00 12,18% 736,00 5,90% -17,49% 2.042,00 11,21% 177,45% 128,92% 1.150,00Resultado de explotación 98,00 1,34% 702,00 5,63% 616,33% 1.156,00 6,35% 64,67% 1079,59% 1.058,00Ingresos financieros 2,00 0,03% 17,00 0,14% 750,00% 20,00 0,11% 17,65% 900,00% 18,00Gastos financieros 134,00 1,83% 278,00 2,23% 107,46% 520,00 2,86% 87,05% 288,06% 386,00Resultado financiero -133,00 -1,82% -260,00 -2,08% 95,49% -500,00 -2,75% 92,31% 275,94% -367,00Ingresos extraordinarios 98,00 1,34% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% -100,00% -98,00Gastos extraordinarios 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00Resultado extraordinario 98,00 1,34% 0,00 0,00% -100,00% 0,00 0,00% -100,00% -98,00Result. ordinario antes impuestos -35,00 -0,48% 442,00 3,54% -1362,86% 655,00 3,60% 48,19% -1971,43% 690,00Impuestos de sociedades 10,00 0,14% 157,00 1,26% 1470,00% 198,00 1,09% 26,11% 1880,00% 188,00Resultado del ejercicio 52,00 0,71% 285,00 2,28% 448,08% 455,00 2,50% 59,65% 775,00% 403,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 135
  • 137. 6. Análisis económico de empresas españolas con el CNAE 7484 OTRAS EMPRESAS EN 2006 2007 2008 ESPAÑA Euros % Euros % PH Euros % PH PH(2) V. AbsolutoIngresos de explotación 20.663.904,00 100,00% 32.282.808,00 100,00% 56,23% 42.089.604,00 100,00% 30,38% 103,69% 21.425.700,00Materiales 8.085.072,00 39,13% 15.961.455,00 49,44% 97,42% 21.584.153,00 51,28% 35,23% 166,96% 13.499.081,00Otros gastos de explotación 11.434.089,00 55,33% 14.773.654,00 45,76% 29,21% 18.591.044,00 44,17% 25,84% 62,59% 7.156.955,00 Personal 4.680.180,00 22,65% 5.854.685,00 18,14% 25,10% 7.788.304,00 18,50% 33,03% 66,41% 3.108.124,00 Amortización 878.624,00 4,25% 1.211.434,00 3,75% 37,88% 1.467.916,00 3,49% 21,17% 67,07% 589.292,00 Varios 5.875.285,00 28,43% 7.707.535,00 23,88% 31,19% 9.334.824,00 22,18% 21,11% 58,88% 3.459.539,00Resultado de explotación 1.144.743,00 5,54% 1.547.699,00 4,79% 35,20% 1.914.407,00 4,55% 23,69% 67,23% 769.664,00Ingresos financieros 1.585.303,00 7,67% 1.490.931,00 4,62% -5,95% 1.157.442,00 2,75% -22,37% -26,99% -427.861,00Gastos financieros 1.019.413,00 4,93% 1.365.986,00 4,23% 34,00% 2.305.037,00 5,48% 68,75% 126,11% 1.285.624,00Resultado financiero 565.941,00 2,74% 125.001,00 0,39% -77,91% -1.147.591,00 -2,73% -1018,07% -302,78% -1.713.532,00Ingresos extraordinarios 445.276,00 2,15% 356.903,00 1,11% -19,85% 224.515,00 0,53% -37,09% -49,58% -220.761,00Gastos extraordinarios 222.385,00 1,08% 112.819,00 0,35% -49,27% 95.274,00 0,23% -15,55% -57,16% -127.111,00Resultado extraordinario 213.711,00 1,03% 191.617,00 0,59% -10,34% 16.051,00 0,04% -91,62% -92,49% -197.660,00Result. ordinario antes 1.710.594,00 8,28% 1.672.689,00 5,18% -2,22% 766.825,00 1,82% -54,16% -55,17% -943.769,00impuestosImpuestos de sociedades 132.228,00 0,64% 298.876,00 0,93% 126,03% 368.481,00 0,88% 23,29% 178,67% 236.253,00Resultado del ejercicio 1.792.131,00 8,67% 1.565.394,00 4,85% -12,65% 414.381,00 0,98% -73,53% -76,88% -1.377.750,00 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil. Datos agregados. 136
  • 138. 1. Análisis estáticoEl resultado de explotación representa el 6,35 % del nivel de facturación de la empresa.El resultado del ejercicio es positivo y alcanza en 2008 el 2,50 % de las ventas.Materiales se presenta como la partida de gastos de mayor cuantía en las cuentas deresultados de las empresas del sector auxiliar naval, suponiendo el 42 % de los ingresos deexplotación en 2008. Destacar también el peso de los gastos de personal los cuales suponen un39 % de los ingresos. 2. Análisis dinámicoEn líneas generales, observando la evolución durante el período 2006-2008, el análisis muestrauna situación bastante positiva para este CNAE en concreto. En primer lugar, se puedeobservar un crecimiento progresivo del volumen de negocio durante los tres años analizados,un crecimiento progresivo del resultado de explotación y un comportamiento similar para elresultado final del ejercicio. Este incremento de la actividad conllevó un incremento entérminos absolutos de las principales partidas de gastos, sin embargo el mayor incremento dela partida de materiales implicó que adquiriera un mayor peso en la cuenta de resultadosmientras que otras partidas importantes como los gastos de personal fueron perdiendo pesode forma progresiva. Los gastos financieros también experimentan un crecimiento notable a lolargo del periodo analizado. 3. ComparativaMateriales se presenta como la partida de mayor peso en las cuentas de resultados tanto delas empresas del sector auxiliar naval como del resto de empresas con el mismo CNAE. Encambio, la partida de personal pierde peso en las empresas con el mismo CNAE (18,50 %) afavor de la partida de “varios” (22,18 %), la cual se establece como la segunda partida degastos de mayor importancia.La cifra de ventas se incrementa durante el periodo 2006-2008 de forma progresiva tanto enlas empresas del sector auxiliar naval como en el resto de empresas con el mismo CNAE.Tanto el resultado de explotación como el resultado del ejercicio disminuyen de formaprogresiva en las empresas con el mismo CNAE, en contraste con el crecimientoexperimentado por ambos conceptos en las empresas del sector auxiliar naval durante elmismo periodo. Esta evolución provoca que aunque ambos conceptos presentaran valoressuperiores en el resto de empresas con el mismo CNAE en 2006, acabasen siendo mayores enlas empresas del sector auxiliar naval en 2008. 137
  • 139. 3.7.3 Análisis financiero 7. Ratios para el análisis financiero de las empresas del sector auxiliar naval gallego con el CNAE 7484 Empresas 2006 2007 2008 Variación auxiliares del Variac. Variac. Variac. Valor Valor Valor 06-08 naval en Galicia Anual Anual AnualPMC 229 145 -58,51% 165 12,53% -27,88%Rent. Financiera 5,09% 16,54% 69,21% 23,08% 28,35% 353,26%Rent. Económica 1,47% 7,85% 81,27% 9,13% 14,10% 521,48%Margen comercial 1,34% 5,63% 76,22% 6,35% 11,38% 374,56%Rotación 1,10 1,39 21,23% 1,44 3,15% 31,07%Endeudamiento 5,53 4,19 -31,92% 5,42 22,58% -2,08%Coste de la deuda 2,37% 3,85% 38,34% 4,87% 21,00% 105,30% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 8. Ratios para el análisis financiero de las empresas españolas con el CNAE 7484 2005 2006 2007Otras empresas en Variación España Variac. Variac. Variac. 05-07 Valor Valor Valor Anual Anual AnualPMC 171 138 -24,03% 133 -3,38% -22,01%Rent. Financiera 14,57% 10,09% -44,43% 2,28% -343,02% -84,37%Rent. Económica 2,79% 2,88% 3,12% 2,77% -4,27% -1,00%Margen comercial 5,54% 4,79% -15,55% 4,55% -5,40% -17,90%Rotación 0,50 0,60 16,16% 0,61 1,08% 20,56%Endeudamiento 2,33 2,46 5,19% 2,80 12,31% 20,28%Coste de la deuda 3,56% 3,58% 0,70% 4,52% 20,75% 27,06% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del Registro Mercantil 1. Período medio de cobro (PMC = Clientes / Ventas * 365)Las empresas del auxiliar naval consiguieron disminuir el periodo medio de cobro durante elperiodo 2006-2008 hasta alcanzar los 165 días en 2008.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan periodos medios de cobro inferiores y enconstante descenso a lo largo de los tres años analizados, hasta alcanzar los 133 días en 2008. 2. Árbol de rentabilidades  Rentabilidad económica (RE = BAII / Activo total).La rentabilidad económica de las empresas del sector auxiliar naval se incrementó durante elperiodo 2006-2008 de forma progresiva, habiendo alcanzado un valor de 9,13 % en 2008. Esto 138
  • 140. se debe al incremento de forma gradual del margen comercial y de la rotación de activos.Indica, por tanto, una situación positiva en la que las empresas del sector auxiliar obtienen unmayor rendimiento de sus activos.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan ratios de rentabilidad económica inferioresa los de las empresas del sector auxiliar naval. De hecho, el rendimiento que estas empresasobtuvieron de sus activos se vio disminuido durante el periodo analizado, hasta alcanzar el2,77 % en 2008.  Margen comercial (MC = BAII / Ventas).El margen comercial de las empresas del sector auxiliar naval aumenta de forma progresivadurante el periodo 2006-2008, debido al incremento del volumen de negocio, alcanzando en2008 un valor de 6,35 %.El resto de empresas con el mismo CNAE presentan márgenes comerciales inferiores durante2007 y 2008, habiendo alcanzado un valor de 4,55 % en 2008. Aunque estas empresas tambiénvieron incrementado su volumen de negocio de forma importante durante el periodoanalizado, su margen comercial se ha visto ligeramente disminuido, debido fundamentalmenteal importante incremento de la partida de materiales.  Rotación (R = Ventas / Activo total).La rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval creció de forma progresivadurante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 1,44 en 2008. Este incrementoviene motivado por el importante crecimiento del volumen de negocio alcanzado.El crecimiento de la rotación de activos de las empresas del sector auxiliar naval indica unasituación positiva según la cual estas empresas están siendo cada vez más eficientes a la horade utilizar sus recursos para obtener ingresos.El resto de empresas con el mismo CNAE también han visto incrementado su nivel de rotaciónde activos durante el periodo 2006-2008, debido al importante crecimiento del volumen defacturación. En 2008, estas empresas alcanzaron un nivel de rotación de activos de 0,61, locual las sitúa por debajo del nivel de rotación de activos de las empresas del sector auxiliarnaval.  Rentabilidad financiera (RF = Beneficio neto / Recursos propios).La rentabilidad financiera de las empresas del sector auxiliar naval se incrementa se formagradual durante el periodo analizado, habiendo alcanzado un valor de 23,08 % en 2008. Estecomportamiento se debe a dos motivos: o El crecimiento de la rentabilidad económica, debido al incremento de la actividad de las empresas del auxiliar naval. 139
  • 141. o El elevado nivel de endeudamiento, que permite un apalancamiento financiero elevado.Esta evolución revela una situación positiva, pues los accionistas de las empresas del sectorauxiliar naval están obteniendo una rentabilidad cada vez mayor de su inversión.Analizando el resto de empresas con el mismo CNAE, se observa un descenso progresivo de surentabilidad financiera, habiendo alcanzado un valor de 2,28 % en 2008. Este descenso vienemotivado por la caída durante el periodo 2006-2008 de la rentabilidad económica y elincremento progresivo del coste de la deuda. Aunque este valor sitúa a estas empresas pordebajo de las del sector auxiliar naval en 2007 y 2008, cabe destacar que en 2006 eran lasempresas con el mismo CNAE las que mejor remuneraban a sus accionistas.  Endeudamiento (e = Recursos exigibles / Fondos propios).El coeficiente de endeudamiento de las empresas del sector auxiliar naval se sitúa en el 5,42en el año 2008. Este valor experimentó un ligero descenso durante el periodo 2006-2008,debido a un mayor incremento de los fondos propios que del conjunto de recursos exigibles.Las empresas con el mismo CNAE presentan coeficientes de endeudamiento inferiores a los delas empresas del sector auxiliar naval. Estas, además, vieron como su coeficiente deendeudamiento se incrementaba en 2008, debido fundamentalmente al importantecrecimiento de las obligaciones con acreedores a largo plazo, de la partida de “otros pasivosfijos” y de las deudas financieras.Esta situación es positiva desde el punto de vista del accionista, porque puede recibir mayoresremuneraciones por su inversión, pero también implica un mayor riesgo, sobre todo, enépocas de restricción del crédito.  Coste de la deuda (k = Gastos financieros / Recursos exigibles).El coste de la deuda del sector auxiliar naval ha crecido progresivamente durante el periodoanalizado hasta alcanzar el 4,87 % en 2008. Este incremento se debe a que las empresas se venen la necesidad de acudir a las entidades financieras en busca de financiación para atender susnecesidades de liquidez más inmediatas, ya que el volumen de facturación se ha vistoincrementado y carecen de poder de negociación con proveedores.El resto de empresas con el mismo CNAE también han visto incrementado el coste de la deudadurante el periodo analizado aunque en menor medida, habiendo soportado en 2008 un costedel 4,52 %. 140
  • 142. 3.7.4 Conclusiones  El activo de las empresas del auxiliar naval está compuesto principalmente por activo corriente, concretamente, por deudores (65 % del activo total) y existencias, ambas partidas de difícil conversión en liquidez en una situación económica como la actual.  Estas empresas se financian básicamente a corto plazo (75 % del pasivo total) y fundamentalmente a través de entidades financieras.  Las empresas del auxiliar naval presentan un fondo de rotación positivo pero muy pequeño en 2008, lo cual revela posibles problemas para atender los pagos a corto plazo.  El análisis económico revela un crecimiento progresivo del volumen de negocio, un mayor margen comercial y un crecimiento progresivo del resultado del ejercicio. Situación bastante positiva, por tanto, únicamente empañada por los posibles problemas de liquidez que se puedan presentar.  Las empresas del sector auxiliar naval están más endeudadas que el resto de empresas con el mismo CNAE y soportan un mayor coste financiero en 2008. 141
  • 143. 3.8 Conclusiones generales El activo no corriente supone poco peso del activo en todos los sectores del auxiliar naval analizados, salvo en “Fabricación de elementos metálicos para la construcción” y “Servicios técnicos de arquitectura e ingeniería”. De hecho, destaca el poco peso del inmovilizado material salvo en “Fabricación de elementos metálicos para la construcción”. El activo corriente representa un porcentaje muy importante en todo el sector auxiliar, estando en todos los casos por encima del 64 %. Concretamente, destaca la importancia de la cuenta de deudores, sobre todo, en los sectores de “construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil” y “otras actividades empresariales”, llegando a representar más del 80 % en algún sector. El peso de las existencias es muy bajo salvo en el sector “Construcción y reparación de barcos” donde llega a superar el 35% de las inversiones. En general, la tesorería de las empresas del sector auxiliar naval representa un peso muy bajo, por debajo del 6 % del activo en todos los sectores analizados. Las empresas del sector auxiliar naval se financian fundamentalmente a corto plazo, representando más del 60% del pasivo en todos los sectores. En concreto, las deudas financieras a corto plazo se han visto incrementadas considerablemente en las empresas del sector auxiliar a lo largo de los años analizados. Los fondos propios tienen un peso muy pequeño en el pasivo de las empresas del sector auxiliar naval, salvo en aquellas pertenecientes a los sectores “Servicios Técnicos de Arquitectura e Ingeniería”, “Fabricación de elementos metálicos para la construcción” e “Instalaciones de edificios y obras”. De hecho, el peso del capital suscrito es poco relevante en todos los sectores analizados. El fondo de rotación es bajo, salvo en el sector “Instalaciones de edificios y obras” donde representa en torno al 19% del activo en 2008. Los ratios de solvencia son bajos en todos los sectores, salvo en “Instalaciones de edificios y obras”, lo cual puede ser indicativo de problemas de liquidez que dificultarían el atender los pagos a corto plazo. 142
  • 144.  Los valores del Test Ácido son muy bajos en las empresas de los sectores del auxiliar naval analizadas, lo cual refleja los problemas que pueden tener para atender los pagos más inmediatos. La garantía que ofrecen las empresas del auxiliar naval a sus acreedores es baja, y en la mayoría de los casos inferior a la ofrecida por el mercado, debido a un alto coeficiente de endeudamiento. La facturación de las empresas sufrió un incremento superior al 30% durante el periodo analizado 2006-2008, salvo en los sectores “Instalaciones de edificios y obras” que crecen en torno al 6 % y “Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil” el cual vio minorada su actividad. La partida de gastos de personal tiene un peso muy importante en la cuenta de resultados de las empresas del auxiliar naval, salvo en los sectores “Construcción y reparación de barcos” y “servicios técnicos de arquitectura e ingeniería”. El resultado neto es muy bajo, sobre todo, en el sector “Construcción y reparación de barcos” y “Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil”. Este último sector presentó un resultado negativo en 2008. Todos los sectores tienen un Periodo Medio de Cobro muy alto, por encima de los 110 días. La rentabilidad financiera de las empresas del auxiliar naval es elevada, salvo en el sector “Construcción general de inmuebles y obas de ingeniería civil” que alcanzó un valor negativo en 2008. En cambio, la rentabilidad económica presenta valores muy bajos en los sectores “Construcción y reparación de barcos” y “Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil” (negativa en este último caso). El margen comercial que presentan las empresas del sector auxiliar naval es bajo, sobre todo en los sectores “Construcción y reparación de barcos” y “Construcción general de inmuebles y obras de ingeniería civil”. En este último caso, el margen es negativo. La rotación de activos es baja en general en todo el auxiliar naval, destacando el sector “Construcción y reparación de barcos”. El coeficiente de endeudamiento es muy elevado en las empresas del auxiliar naval. 143
  • 145. 4 ANÁLISIS DEL TRABAJO DE CAMPOA continuación se presentan los resultados de la Encuesta para clasificar la problemáticafinanciera de las empresas de Aclunaga.La encuesta se realizó a principios de 2009, por lo que los datos hacen referencia a 2008 y a lasprevisiones de 2009.Los resultados se mostrarán agrupando ciertos CNAEs, para que en su conjunto los datos seanrepresentativos, y no de forma individual, ya que se consideró que debido a la participación,los mismos podrían conducir a error. 144
  • 146. 4.1 Empresas CNAE 28 y 29En este epígrafe se han recogido los datos recabados de empresas pertenecientes a losCNAEs 28 y 29; es decir, Empresas de fabricación de productos metálicos, excepto maquinaríay equipo e Industria de la construcción de maquinaria y equipo mecánico, respectivamente.Como se puede ver en la gráfica que se muestra a continuación, el 86% de las empresas quecontestaron la encuesta son pymes. ¿Es su empresa una Pyme? 14% Sí No 86% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes gráficas reflejan datos relativos a la facturación de 2008 en general, elporcentaje de la misma que corresponde a construcción y reparación naval y, de eseporcentaje, cuál es de clientes gallegos y cuál de extranjeros.Como puede verse en la primera gráfica, más de la mitad de las empresas encuestadasfactura entre 3 y 6 millones de euros. Destaca que ninguna de ellas facture menos de1.200.000 euros.La mayoría de estas empresas tiene como origen de la mitad de su facturación al sector deconstrucción y reparación naval; es decir, más del 40% de estas empresa facturan a estesector entre el 75 y el 100% del total, casi el 19% le facturan entre el 50 y el 75%. En elextremo opuesto, algo más del 18% tan sólo le facturan menos del 30%.De ese porcentaje de facturación al sector de construcción y reparación naval, más de lamitad de las empresas reconocen que facturan a empresas gallegas entre el 30 y 50% deltotal, casi un 29% reconoce que ese porcentaje se eleva hasta casi el 75% y sólo un 14%afirma que su facturación a empresas gallegas oscila entre el 75 y el 100%.También se les preguntó qué porcentaje de la facturación se corresponde con clientesextranjeros. En este caso, en consonancia con lo anterior, ninguna empresa factura a estetipo de clientes más del 75%. Sin embargo, más del 50% de las empresas les facturan menosdel 30%; casi el 30% les facturan entre el 30 y el 50% y el 14% restante entre el 50 y el 75%. 145
  • 147. Facturación de la empresa en 2008 ¿Qué % corresponde a construcción y 14% 0% 0% 15% reparación naval? 28% 14% 43% 0% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ Menos del 30% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 57% Entre 30 y 50% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 50 y 75% 29% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Entre 75 y 100% De ella, ¿qué % corresponde a clientes De ella, ¿qué % corresponde a clientes de Galicia? extranjeros? 14% 0% 0% 14% 57% 29% 29% 57% Menos del 30% Menos del 30% Entre 30 y 50% Entre 30 y 50% Entre 50 y 75% Entre 50 y 75% Entre 75 y 100% Entre 75 y 100% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaEn relación a la media de trabajadores que tuvieron a lo largo del año 2008, más de la mitadde las empresas encuestadas de estos CNAEs afirma que tuvieron entre 50 y 100trabajadores, mientras que casi el 43% de las mismas reconoce que tuvo menos de 50trabajadores de media en plantilla. Media de trabajadores en 2008 0% 0% 43% 57% Menos de 50 Entre 50 y 100 Entre 100 y 250 Más de 250 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes preguntas de la encuesta hacen referencia a los clientes, tanto al saldo declientes en el balance como al período medio de cobro a los mismos durante el ejercicio2008.Casi el 86% de las empresas encuestadas confirman que su saldo de clientes a 31/12/2008 essuperior al millón de euros; por su parte, el 14% restante confirman que ese importe se sitúaentre los 300.000 y los 600.000 euros. 146
  • 148. En lo referente al período medio de cobro no existe mucha diversidad; es decir, los períodosson bastante homogéneos. Casi el 86% de las empresas encuestadas confirman que susperíodos medios de cobro se sitúan entre los 90 y los 150 días (la mitad de ellas entre los 90 ylos 120 días y la otra mitad entre los 120 y los 150). El 14% restante se sitúa en la horquilla delos 60 – 90 días. Saldo de clientes a 31/12/2008 Período medio de cobro a clientes 0% 0% 14% 2008 0% 0% 0% 14% 0% 43% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 86% Entre 90 y 120 Entre 300.000 y 600.000€ 43% Entre 120 y 150 0% Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe las preguntas de subvenciones se obtienen las siguientes conclusiones:  Casi el 43% de las empresas encuestadas de estos CNAEs afirma que el importe de subvenciones pendientes de cobro es inferior a 50.000 euros; el otro 43% afirma que dicho importe oscila entre los 100.000 y 300.000 euros y el porcentaje de empresas restante (casi el 14%) afirma que no tiene ninguna subvención pendiente de cobro.  En relación al importe de subvenciones en régimen de mínimis, casi el 30% de las empresas encuestadas responden que no saben si tienen o que no tienen ninguna subvención de este tipo; por su parte, el 70% restante confirma que el importe de subvenciones en régimen de mínimis es inferior a 50.000 euros. Subvenciones pendientes de cobro a Subvenciones en régimen de mínimis 31/12/2008 14% 0% 14% 14% 0% 0% 0% 0% 43% Menos de 50.000 No sé Entre 50.000 y 100.000 Menos de 50.000 Entre 100.000 y 300.000 Entre 50.000 y 100.000 0% Entre 300.000 y 600.000 43% Entre 100.000 y 200.000 72% Más de 600.000 Más 200.000 Ninguna Ninguna Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe igual forma que antes se preguntó por los clientes, ahora se pregunta por los proveedores,tanto por el saldo de esta partida en el balance de 2008 como del período medio de pago alos mismos en el mismo período.Más del 70% de las empresas encuestadas confirman que el saldo de proveedores a31/12/2008 es superior a 1.000.000 de euros; algo más del 14% afirma que el mismo oscila 147
  • 149. entre los 300.000 y los 600.000 euros y el 14% restante lo sitúa entre 600.000 y 1.000.000 deeuros.En relación al período medio de pago a proveedores también se da cierta uniformidad; másdel 85% de las empresas encuestadas confirman que este período medio oscila entre los 60 ylos 120 días (el 57% entre 60 y 90 días, casi el 29% entre 90 y 120). El 14% restante afirma queel período medio de pago a proveedores a lo largo de 2008 se situó entre los 30 y los 60 días.De esta forma, se puede observar cómo el período medio de pago a proveedores a lo largo de2008 en estos CNAEs es inferior al período medio de cobro a clientes. Saldo de proveedores a 31/12/2008 Período medio de pago a proveedores 0% 0% 14% 2008 0% 0% 14% 14% 29% 0% Menos 30 0% Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 90 y 120 Entre 300.000 y 600.000€ 72% Entre 120 y 150 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 57% Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaA principios de 2009 estas empresas tenían la siguiente previsión de facturación: más de lamitad de ellas tenían una previsión de facturación de entre 3 y 6 millones de euros; un 14%,de entre 6 y 12 millones; otro 14%, más de 12 millones y el 14% restante, no saben, nocontestan. Previsión de facturación para 2009 0% 0% 14% 14% 0% 15% 57% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ Entre 1.200.000 y 3.000.000€ Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Ns/Nc Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaFinalmente, se les preguntó por el importe de dos partidas de balance a 31/12/2008:inmovilizado neto y fondos propios.  En relación al importe del inmovilizado neto, más del 55% de las empresas encuestadas afirman que el importe de dicha partida oscila entre 1.200.00 y 6.000.000 (el 28% entre 1.200.000 y 3.000.000 de euros y la otra mitad entre 3 y 6 millones de 148
  • 150. euros). El 43% restante confirma que esta partida oscila entre 300.000 y 1.200.000 euros.  En relación al importe de los fondos propios, algo más del 42% de las empresas afirma que dicho importe oscila entre 1.200.000 y 3.000.000 de euros; el 28%, entre 300.000 y 1.200.000 y el 29% restante, entre 3 y 6 millones de euros. Importe del inmovilizado neto a Importe de los fondos propios a 31/12/2008 31/12/2008 0% 0% 29% 29% 28% 43% 0% 0% 0%Menos de 300.000 Menos de 300.000Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 300.000 y 1.200.000Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 0%Entre 3.000.000 y 6.000.000 28% Entre 3.000.000 y 6.000.000 43%Entre 6.000.000 y 12.000.000 Entre 6.000.000 y 12.000.000Más 12.000.000 Más 12.000.000 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 149
  • 151. 4.2 Empresas CNAE 3511En este epígrafe se han recogido los datos recabados de empresas pertenecientes al CNAE3511; es decir, Construcción y reparación de barcos (excepto recreo y deporte). Este será elCNAE más específico analizado.Como se puede ver en la gráfica que se muestra a continuación, el 75% de estas empresasson pymes. ¿Es su empresa una Pyme? 25% 75% Sí No Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes gráficas reflejan los datos relativos a la facturación de 2008 en general, elporcentaje de la misma que corresponde a construcción y reparación naval y, de eseporcentaje, cuál es de clientes gallegos y cuál de extranjeros.Como puede verse en la primera gráfica, el 35% de las empresas encuestadas de este CNAEfactura más de 12 millones de euros; el 40%, entre 3 y 12 millones (el 20% entre 3 y 6millones y el 205 restante entre 6 y 12 millones); el 15%, entre 1.200.000 y 3 millones y el10% restante, entre 300.000 y 1.200.000 euros.La mayoría de estas empresas tiene como origen de la mayor parte de su facturación al sectorde construcción y reparación naval; es decir, el 90% de estas empresas facturan a este sectorentre el 75 y el 100% del total; el 5% le factura entre el 50 y el 75% y el 5% restante le facturaentre el 30 y el 50%.De ese porcentaje de facturación al sector de construcción y reparación naval, más de lamitad de las empresas reconocen que facturan a empresas gallegas entre el 75 y el 100% deltotal y el 15% reconoce que ese porcentaje oscila entre el 50 y el 75%. En este punto destacaque el 30% de las empresas afirma que su facturación a empresas gallegas es inferior al 30%del total.También se les preguntó qué porcentaje de la facturación se corresponde con clientesextranjeros. En este caso, un 15% de las empresas encuestadas factura a este tipo de clientesentre el 75 y el 100%; un 10%, entre el 50 y el 75%; un 5%, entre el 30 y el 50% y un 60%, 150
  • 152. menos del 30%. El porcentaje restante se corresponde con empresas que no hansabido/querido contestar a esta pregunta. Facturación de la empresa en 2008 ¿Qué % corresponde a construcción y 0% 10% reparación naval? 35% 0% 5% 5% 15% 300.000€ 20% Entre 300.000 y 1.200.000€ Menos del 30% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 20% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 30 y 50% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ Entre 50 y 75% 90% 12.000.000€ Entre 75 y 100% De ella, ¿qué % corresponde a clientes De ella, ¿qué % corresponde a clientes de Galicia? extranjeros? 10% 30% 15% 55% 0% 10% 60% Menos del 30% Menos del 30% 15% Entre 30 y 50% Entre 30 y 50% Entre 50 y 75% 5% Entre 50 y 75% Entre 75 y 100% Entre 75 y 100% Ns/Nc Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaEn relación a la media de trabajadores que tuvieron a lo largo del año 2008, mientras que lamitad de las empresas encuestadas de este CNAE afirma que tuvieron entre 50 y 100trabajadores, el 30% afirma que menos de 50 y el 20% restante reconoce que tuvo entre 100y 250 trabajadores de media en plantilla. Media de trabajadores en 2008 0% 20% 30% Menos de 50 Entre 50 y 100 Entre 100 y 250 50% Más de 250 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes preguntas de la encuesta hacen referencia a los clientes, tanto al saldo declientes en el balance como al período medio de cobro a los mismos durante el ejercicio2008. 151
  • 153. La mitad de las empresas encuestadas confirman que su saldo de clientes a 31/12/2008 essuperior al millón de euros; por su parte, un 30% confirma que ese importe se sitúa entre los600.000 y el millón de euros; un 5%, entre 300 y 600 mil euros y un 10% entre 100.000 y300.000 euros. El porcentaje restante se corresponde con empresas que nosupieron/quisieron contestar a esta pregunta.En lo referente al período medio de cobro existe mucha diversidad; es decir, los períodosabarcan, prácticamente, todos los períodos, a excepción del de más de 180 días. El 50% de lasempresas confirman que éste se sitúa en torno a los 120 -180 días (el 25% en el período 120-150 días y el 25% restante en el de 150 – 180 días); el 25% entre 60 y 120 días (el 20% en 90 –120 días y el 5% restante en los 60 – 90 días); el 10% afirma que este período es de entre 30 y60 días y un 10% afirma que este período es inferior a los 30 días. Saldo de clientes a 31/12/2008 Período medio de cobro a clientes 5% 0% 10% 5% 2008 5% 10% 10% 25% Menos 30 5% 50% Entre 30 y 60 30% Entre 60 y 90 Menos 100.000€ Entre 100.000 y 300.000€ Entre 90 y 120 Entre 300.000 y 600.000€ Entre 120 y 150 20% Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 Más 180 25% 0% Más 1.000.000 Ns/Nc Ns/Nc Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe las preguntas de subvenciones se obtienen las siguientes conclusiones:  El 35% de las empresas encuestadas de este CNAE afirma que el importe de subvenciones pendientes de cobro es inferior a 50.000 euros; el 35% confirma que este importe oscila entre los 50.000 y los 300.000 euros (el 15% entre 50.000 y 100.000 euros y el 20% restante entre 100.000 y 300.000). Destaca que el 20% de las estas empresas tenga subvenciones pendientes de cobro por importe superior a 600.000 euros.  En relación al importe de subvenciones en régimen de mínimis, casi el 40% de las empresas encuestadas responden que no saben si tienen o que no tienen ninguna subvención de este tipo; por su parte, el 55% confirma que el importe de subvenciones en régimen de mínimis es inferior a 50.000 euros y el 5% restante afirma que el importe de éstas oscila entre los 50 y los 100 mil euros. 152
  • 154. Subvenciones pendientes de cobro a Subvenciones en régimen de mínimis 31/12/2008 15% 0% 25% 10% 0% 35% 5% 20% Menos de 50.000 No sé Entre 50.000 y 100.000 Menos de 50.000 Entre 100.000 y 300.000 Entre 50.000 y 100.000 Entre 300.000 y 600.000 20% 0% 15% Entre 100.000 y 200.000 Más de 600.000 55% Más 200.000 Ns/Nc Ninguna Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe igual forma que antes se preguntó por los clientes, ahora se pregunta por los proveedores,tanto por el saldo de esta partida en el balance de 2008 como del período medio de pago alos mismos en el mismo período.El 40% de las empresas encuestadas confirman que el saldo de proveedores a 31/12/2008 essuperior a 1.000.000 de euros; el 25%, que oscila entre 100.000 y 600.000 euros (el 15% lositúa entre 100.000 y 300.000 y el 10% restante entre 300 y 600 mil); el 15%, entre 600.000 y1.000.000 y un 10%, menos de 100.000 euros.En relación al período medio de pago a proveedores se da cierta uniformidad; el 85% de lasempresas encuestadas confirman que este período medio oscila entre los 60 y los 120 días (el40% entre 60 y 90 días y el 45% entre 90 y 120). Un 5% lo sitúa entre 30 y 60 días; otro 5%,entre 120 y 150 y el 5% restante, en un plazo superior a 180 días. Saldo de proveedores a 31/12/2008 Período medio de pago a proveedores 10% 10% 2008 0% 5% 15% 5% 5% 10% 40% 40% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ 45% Entre 60 y 90 Entre 300.000 y 600.000€ 15% Entre 90 y 120 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 120 y 150 0% Más 1.000.000 Entre 150 y 180 Ns/Nc Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaA principios de 2009 estas empresas tenían la siguiente previsión de facturación: el 40% deellas tenían una previsión de facturación de más de 12 millones de euros; otro 40%, de entre3 y 12 millones (el 25% de entre 3 y 6 millones y el 15% restante de entre 6 y 12); el 15%, deentre 1.200.000 y 3 millones de euros y el 5% restante entre 300.000 y 1.200.000 euros. 153
  • 155. Previsión de facturación para 2009 5% 15% 40% 300.000€ 25% Entre 300.000 y 1.200.000€ Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 15% 0% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaFinalmente, se les preguntó por el importe de dos partidas de balance a 31/12/2008:inmovilizado neto y fondos propios.  En relación al importe del inmovilizado neto, el 35% de las empresas encuestadas afirman que el importe de dicha partida oscila entre 1.200.00 y 6.000.000 (el 20% entre 1.200.000 y 3.000.000 de euros y el 15% entre 3 y 6 millones de euros). El 20% confirma que esta partida es superior a los 12 millones de euros y un 10% la sitúa entre los 6 y los 12 millones. Las empresas que cifran este importe en menos de 300.000 euros representan el 20% y las que lo cifran entre 300.000 y 1.200.00 representan otro 10%.  En relación al importe de los fondos propios, el 50% de las empresas afirma que dicho importe oscila entre 1.200.000 y 6.000.000 de euros (el 25% entre 1.200.000 y 3.000.000 y el 25% restante entre 3 y 6 millones); el 30%, entre 300.000 y 1.200.000 y el 20% restante se divide, a partes iguales (5%), entre cada uno de los rangos restantes. Importe del inmovilizado neto a Importe de los fondos propios a 31/12/2008 31/12/2008 5% 5% 5% 5% 20% 20% 5% 30% 10% 10% 25% Menos de 300.000 Menos de 300.000 Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 3.000.000 y 6.000.000 20% Entre 3.000.000 y 6.000.000 Entre 6.000.000 y 12.000.000 15% Entre 6.000.000 y 12.000.000 Más 12.000.000 Más 12.000.000 25% Ns/Nc Ns/Nc Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 154
  • 156. 4.3 Empresas CNAE 45En este epígrafe se han recogido los datos recabados de empresas pertenecientes al CNAE 45;es decir, Construcción.Como se puede ver en la gráfica que se muestra a continuación, el 73% de estas empresasson pymes. ¿Es su empresa una Pyme? 27% 73% Sí No Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes gráficas reflejan datos relativos a la facturación de 2008 en general, elporcentaje de la misma que corresponde a construcción y reparación naval y, de eseporcentaje, cuál es de clientes gallegos y cuál de extranjeros.Como puede verse en la primera gráfica, más del 72% de las empresas encuestadas facturaentre 3 y 12 millones de euros (la mitad entre 3 y 6 y la otra mitad entre 6 y 12). Algo más del18% facture más de 12.000.000 euros y sólo el 9% de las mismas factura entre 300.000 y1.200.000 euros.La mayoría de estas empresas tiene como origen de casi la mitad de su facturación al sectorde construcción y reparación naval; es decir, más del 45% de estas empresas facturan a estesector entre el 75 y el 100% del total.De ese porcentaje de facturación al sector de construcción y reparación naval, casi las trescuartas partes de las empresas reconocen que facturan a empresas gallegas entre el 75 y el100% del total; un 18% entre un 50 y un 75% del total y sólo el 9% le factura menos del 30%.También se les preguntó qué porcentaje de la facturación se corresponde con clientesextranjeros. En este caso, el 100% de las empresas afirman, en consonancia con lo anterior,que a este tipo de clientes les facturan menos del 30%. 155
  • 157. Facturación de la empresa en 2008 ¿Qué % corresponde a construcción y 0% 18% 9% 0% reparación naval? 18% 46% 37% 18% 300.000€ 36% Entre 300.000 y 1.200.000€ Menos del 30% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 30 y 50% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ Entre 50 y 75% 18% 12.000.000€ Entre 75 y 100% De ella, ¿qué % corresponde a clientes De ella, ¿qué % corresponde a clientes de Galicia? extranjeros? 9% 0% 0% 0% 0% 18% 73% Menos del 30% Menos del 30% Entre 30 y 50% Entre 30 y 50% Entre 50 y 75% Entre 50 y 75% 100% Entre 75 y 100% Entre 75 y 100% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaEn relación a la media de trabajadores que tuvieron a lo largo del año 2008, el 36% de lasempresas encuestadas de este CNAE afirma que tuvieron entre 50 y 100 trabajadores, elmismo porcentaje de empresas afirma que tuvieron entre 100 y 250, el 18% afirma que tuvomenos de 50 y sólo en 9% confirma que tuvo, de media, más de 250 trabajadores. Media de trabajadores en 2008 9% 18% 36% Menos de 50 Entre 50 y 100 37% Entre 100 y 250 Más de 250 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes preguntas de la encuesta hacen referencia a los clientes, tanto al saldo declientes en el balance como al período medio de cobro a los mismos durante el ejercicio2008.Más de la mitad de las empresas encuestadas confirman que su saldo de clientes a31/12/2008 es superior al millón de euros; por su parte, un 18% afirma que éste oscila entre100.000 y 300.000 euros; un 18%, entre 300.000 y 1.000.000 de euros (9% entre 300.000 y 156
  • 158. 600.000 y otro 9% entre 600.000 y 1.000.000). El 9% restante afirma desconocer el importede esta partida.En lo referente al período medio de cobro no existe mucha diversidad; es decir, los períodosson bastante homogéneos. Casi la mitad de las empresas encuestadas confirman que susperíodos medios de cobro se sitúan entre los 120 y los 150 días; un 18%, entre 150 y 180; un27%, entre 90 y 120 y las restantes, entre 60 y 90 días. Saldo de clientes a 31/12/2008 Período medio de cobro a clientes 9% 0% 18% 2008 0% 9% 18% 9% 0% 27% 9% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 300.000 y 600.000€ 55% Entre 90 y 120 0% Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 120 y 150 Más 1.000.000 Entre 150 y 180 46% Ns/Nc Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe las preguntas de subvenciones se obtienen las siguientes conclusiones:  Casi el 82% de las empresas encuestadas de este CNAE afirma que el importe de subvenciones pendientes de cobro es inferior a 50.000 euros; el otro 18% afirma que dicho importe oscila entre los 50.000 y los 100.000 euros.  En relación al importe de subvenciones en régimen de mínimis, más de la mitad de las empresas encuestadas responden que no saben si tienen o que no tienen ninguna subvención de este tipo; por su parte, el 36% confirma que el importe de subvenciones en régimen de mínimis es inferior a 50.000 euros y el 9% restante lo sitúa en torno a los 50.000 y a los 100.000 euros. Subvenciones pendientes de cobro a Subvenciones en régimen de mínimis 31/12/2008 0% 0% 27% 27% 18% 0% 0% 0% Menos de 50.000 No sé 9% Entre 50.000 y 100.000 Menos de 50.000 82% Entre 50.000 y 100.000 Entre 100.000 y 300.000 Entre 100.000 y 200.000 37% Entre 300.000 y 600.000 Más 200.000 Más de 600.000 Ninguna Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe igual forma que antes se preguntó por los clientes, ahora se pregunta por los proveedores,tanto por el saldo de esta partida en el balance de 2008 como del período medio de pago alos mismos en el mismo período. 157
  • 159. El 36% de las empresas encuestadas confirman que el saldo de proveedores a 31/12/2008 essuperior a 1.000.000 de euros; algo más del 27% afirma que el mismo oscila entre los 300.000y los 600.000 euros y el porcentaje restante 36% afirma que oscila, a partes iguales, entre los100.000 y 300.000 y los 600.000 y el 1.000.000 de euros.En relación al período medio de pago a proveedores también se da cierta uniformidad; másde la mitad de las empresas encuestadas confirman que este período medio oscila entre los60 y los 90 días; un 27%, entre 90 y 120 y el 18%, entre 30 y 60 y 120 y 150, el 9% en cada unode esos intervalos.De esta forma, se puede observar cómo el período medio de pago a proveedores a lo largo de2008 en este CNAE es inferior al período medio de cobro a clientes. Saldo de proveedores a 31/12/2008 Período medio de pago a proveedores 0% 18% 2008 37% 9% 0% 9% 0% 27% 27% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 90 y 120 0% 55% Entre 300.000 y 600.000€ 18% Entre 120 y 150 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaA principios de 2009 estas empresas tenían la siguiente previsión de facturación: más de lamitad de ellas tenían una previsión de facturación de entre 3 y 12 millones de euros (un 18%entre 3 y 6 y un 36% entre 6 y 12 millones de euros); un 18%, más de 12 millones; otro 18%,entre 1.200.000 y 3.000.0000 y el 9% restante entre 300.000 y 1.200.000 euros. Previsión de facturación para 2009 9% 18% 18% 37% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ 18% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 0% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaFinalmente, se les preguntó por el importe de dos partidas de balance a 31/12/2008:inmovilizado neto y fondos propios. 158
  • 160.  En relación al importe del inmovilizado neto, casi el 46% de las empresas encuestadas afirman que el importe de dicha partida oscila entre 300.000 y 1.200.00 euros; un 27% la sitúa por debajo de los 300.000 euros y un 18%, entre 1.200.000 y 3.000.000. Sólo el 9% de las empresas encuestadas sitúa esta partida entre los 6 y los 12 millones de euros. En relación al importe de los fondos propios, algo más del 45% de las empresas afirma que dicho importe oscila entre 1.200.000 y 6.000.000 de euros (un 27% entre 1.200.000 y 3 millones de euros y el porcentaje restante entre 3 y 6 millones de euros); el 27%, entre 300.000 y 1.200.000 y el 18%, en menos de 300.000 euros. El 9% de las empresas encuestadas afirman no conocer el importe de esta partida. Importe del inmovilizado neto a Importe de los fondos propios a 31/12/2008 31/12/2008 9% 0% 18% 9% 0% 27% 18% 18%Menos de 300.000 0% Menos de 300.000 28%Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 300.000 y 1.200.000Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 3.000.000 y 6.000.000 27% 0%Entre 3.000.000 y 6.000.000 46% Entre 6.000.000 y 12.000.000Entre 6.000.000 y 12.000.000 Más 12.000.000Más 12.000.000 Ns/Nc Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 159
  • 161. 4.4 Empresas CNAE 50, 51 y 52En este epígrafe se han recogido los datos recabados de empresas pertenecientes a losCNAEs 51 y 52; es decir, Comercio al por mayor e intermediarios del comercio, excepto devehículos de motor y motocicletas y Comercio al por menor, excepto el comercio de vehículosde motor, motocicletas y ciclomotores; reparación de efectos personales y enseresdomésticos, respectivamente.Como se puede ver en la gráfica que se muestra a continuación, el 87% de estas empresasson pymes. ¿Es su empresa una Pyme? 13% Sí No 87% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes gráficas reflejan datos relativos a la facturación de 2008 en general, elporcentaje de la misma que corresponde a construcción y reparación naval y, de eseporcentaje, cuál es de clientes gallegos y cuál de extranjeros.Como puede verse en la primera gráfica, más del 85% de las empresas encuestadas facturaentre 3 y 12 millones de euros; el 50%, entre 3 y 6 millones de euros y el 37% restante entre 6y 12. El 12,5%, facturó entre 300.000 y 1.200.000 euros.El 50% de estas empresa facturan a este sector entre el 75 y el 100% del total, casi el 19% lefacturan entre el 50 y el 75%; el 125%, entre el 30 y el 50% y el 25% restante se lo reparten apartes iguales las que facturaron menos del 30% a este sector y las que le facturaron entre el50 y el 75%.De ese porcentaje de facturación al sector de construcción y reparación naval, más del 85%de las empresas reconocen que facturan a empresas gallegas más del 50% del total (un 25%entre 50 y 75 y un 62% entre el 75 y el 100%). Sólo un 12,5% afirma que le factura a estasempresas gallegas menos del 30%.También se les preguntó qué porcentaje de la facturación se corresponde con clientesextranjeros. En este caso, en consonancia con lo anterior, el 75% de las empresas 160
  • 162. encuestadas factura a este tipo de clientes menos del 30%. El 25% restante se divide, a partesiguales, entre los que le facturan entre el 30 y el 50% y el 50 y el 75%. Facturación de la empresa en 2008 ¿Qué % corresponde a construcción y 0% 0% 12% reparación naval? 0% 12% 38% 50% 25% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ 50% Menos del 30% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 30 y 50% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ Entre 50 y 75% 13% 12.000.000€ Entre 75 y 100% De ella, ¿qué % corresponde a clientes De ella, ¿qué % corresponde a clientes de Galicia? extranjeros? 12% 0% 13% 0% 12% 25% 63% Menos del 30% Menos del 30% Entre 30 y 50% Entre 30 y 50% 75% Entre 50 y 75% Entre 50 y 75% Entre 75 y 100% Entre 75 y 100% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaEn relación a la media de trabajadores que tuvieron a lo largo del año 2008, más del 60% delas empresas encuestadas de estos CNAEs afirma que tuvieron menos de 50 trabajadores enplantilla; el 12,5% afirma que tuvieron entre 50 y 100 y el 25% restante confirma que, demedia, tuvo entre 100 y 250 trabajadores. Media de trabajadores en 2008 25% 0% 13% Menos de 50 62% Entre 50 y 100 Entre 100 y 250 Más de 250 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes preguntas de la encuesta hacen referencia a los clientes, tanto al saldo declientes en el balance como al período medio de cobro a los mismos durante el ejercicio2008. 161
  • 163. Las tres cuartas partes de las empresas encuestadas confirman que su saldo de clientes a31/12/2008 es superior al millón de euros; por su parte, el 12,5% confirma que ese importeoscila entre los 300.000 y los 600.000 euros y el 12,5% restante que lo hace entre los 600.000y el millón de euros.En lo referente al período medio de cobro no existe mucha diversidad; es decir, los períodosson bastante homogéneos. La mitad de las empresas encuestadas confirman que su períodomedio de cobro se sitúa entre los 90 y los 120 La otra mitad, entre los 120 y los 180 días; el37,5% entre los 120 y los 150 y el 12,5% entre los 150 y los 180 días. Saldo de clientes a 31/12/2008 Período medio de cobro a clientes 0% 0% 12% 2008 13% 0% 0% 13% 50% 37% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 90 y 120 Entre 300.000 y 600.000€ 75% 0% 0% Entre 120 y 150 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe las preguntas de subvenciones se obtienen las siguientes conclusiones:  Casi el 63% de las empresas encuestadas de estos CNAEs afirma que el importe de subvenciones pendientes de cobro es inferior a 50.000 euros; el 25%, afirma que dicho importe se sitúa entre los 50.000 y los 100.000 euros y el 12,5% restante afirma que el importe de las mismas oscila entre los 300.000 y los 600.000 euros.  En relación al importe de subvenciones en régimen de mínimis, el 75% de las empresas encuestadas confirma que el importe de subvenciones en régimen de mínimis es inferior a 50.000 euros; el 12,5% cifra este importe entre los 50.000 y los 100.000 euros y el 12,5% restante responde que no sabe si tiene alguna subvención de este tipo. Subvenciones pendientes de cobro a Subvenciones en régimen de mínimis 31/12/2008 13% 0% 12% 0% 13% 0% 0% 25% Menos de 50.000 No sé 62% Entre 50.000 y 100.000 Menos de 50.000 Entre 100.000 y 300.000 Entre 50.000 y 100.000 75% Entre 300.000 y 600.000 Entre 100.000 y 200.000 Más de 600.000 Más 200.000 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 162
  • 164. De igual forma que antes se preguntó por los clientes, ahora se pregunta por los proveedores,tanto por el saldo de esta partida en el balance de 2008 como del período medio de pago alos mismos en el mismo período.Más del 60% de las empresas encuestadas confirman que el saldo de proveedores a31/12/2008 oscila entre los 600.000 y el millón de euros; el 12,5% afirma que el mismo essuperior al millón de euros, otro 12,5% afirma que oscila entre los 300.000 y los 600.000euros y el 12,5% restante lo sitúa entre los 100.000 y los 300.000 euros.En relación al período medio de pago a proveedores también se da cierta uniformidad; másdel 60% de las empresas encuestadas confirman que este período medio oscila entre los 60 ylos 90 días; un 25%, entre 90 y 120 y el 12,5% restante, entre 30 y 60.De esta forma, se puede observar cómo el período medio de pago a proveedores a lo largo de2008 en estos CNAEs es inferior al período medio de cobro a clientes. Saldo de proveedores a 31/12/2008 Período medio de pago a proveedores 12% 0% 12% 2008 13% 0% 0% 12% 25% 0% 63% Menos 30 0% Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 90 y 120 Entre 300.000 y 600.000€ Entre 120 y 150 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 63% Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaA principios de 2009 estas empresas tenían la siguiente previsión de facturación: la mitad deellas tenían una previsión de facturación de entre 6 y 12 millones de euros y casi un 38%, deentre 3 y 6 millones. Destaca que un 12,5% de las mismas tuviera una previsión defacturación inferior a los 300.000 euros. Previsión de facturación para 2009 0% 12% 0% 50% 38% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 0% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 163
  • 165. Finalmente, se les preguntó por el importe de dos partidas de balance a 31/12/2008:inmovilizado neto y fondos propios.  En relación al importe del inmovilizado neto, más del 60% de las empresas encuestadas afirman que el importe de dicha partida oscila entre 300.000 y 1.200.00; un 25% de las mismas lo sitúa entre 6 y 12 millones de euros y el 12,5% restante lo sitúa entre 1.200.000 y 3 millones de euros.  En relación al importe de los fondos propios, EL 50% de las empresas afirma que dicho importe oscila entre 1.200.000 y 6 millones de euros (el 25%, entre 1.200.000 y 3 millones y el 25% restante entre 3 y 6 millones); el 37,5%, entre 300.000 y 1.200.000; mientras que el 12,5% sitúa este importe por debajo de los 300.000 euros. Importe del inmovilizado neto a Importe de los fondos propios a 31/12/2008 31/12/2008 0% 0% 0% 12% 25% 25% 0% 13% 25% Menos de 300.000 Menos de 300.000 62% 38% Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 3.000.000 y 6.000.000 Entre 3.000.000 y 6.000.000 0% Entre 6.000.000 y 12.000.000 Entre 6.000.000 y 12.000.000 Más 12.000.000 Más 12.000.000 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 164
  • 166. 4.5 Empresas CNAE 74En este epígrafe se han recogido los datos recabados de empresas pertenecientes al CNAE 74;es decir, Otras actividades empresariales.Como se puede ver en la gráfica que se muestra a continuación, todas las empresas quecontestaron la encuesta son pymes. ¿Es su empresa una Pyme? 0% Sí No 100% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes gráficas reflejan datos relativos a la facturación de 2008 en general, elporcentaje de la misma que corresponde a construcción y reparación naval y, de eseporcentaje, cuál es de clientes gallegos y cuál de extranjeros.Como puede verse en la primera gráfica, la mitad de las empresas encuestadas factura entre1.200.000 y 6 millones de euros, la mitad de ellas entre 1.200.000 y 3 millones de euros y laotra mitad entre 3 y 6. Destaca que otro25% factura entre 300.000 y 1.200.000 euros. El 25%restante se divide entre los dos extremos: un 12,5% factura menos de 300.000 euros y el otromás de 12 millones de euros.La mitad de estas empresas tiene como origen de, al menos, la mitad de su facturación alsector de construcción y reparación naval; es decir, más del 35% de estas empresas facturana este sector entre el 75 y el 100% del total y el 12,5% le facturan entre el 50 y el 75%. La otramitad factura a este sector menos del 50%, el 25%, menos del 30 y el otro 50 entre el 30 y el50%.De ese porcentaje de facturación al sector de construcción y reparación naval, casi el 88% delas empresas reconocen que facturan a empresas gallegas entre el 75 y el 100% del total; el12% restante afirma que le factura menos del 30%.También se les preguntó qué porcentaje de la facturación se corresponde con clientesextranjeros. En este caso, ninguna empresa factura a este tipo de clientes más del 75%. Sinembargo, casi el 87% de las empresas les facturan menos del 30%; y el 13% restante lesfacturan entre el 50 y el 75%. 165
  • 167. Facturación de la empresa en 2008 ¿Qué % corresponde a construcción y 0% 13% 12% reparación naval? 25% 25% 38% 25% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ Menos del 30% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 25% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ 25% Entre 30 y 50% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ Entre 50 y 75% 12% 12.000.000€ Entre 75 y 100% De ella, ¿qué % corresponde a clientes De ella, ¿qué % corresponde a clientes de Galicia? extranjeros? 0% 12% 13% 0% 0% 0% Menos del 30% Menos del 30% Entre 30 y 50% Entre 30 y 50% Entre 50 y 75% Entre 50 y 75% 87% 88% Entre 75 y 100% Entre 75 y 100% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaEn relación a la media de trabajadores que tuvieron a lo largo del año 2008, más de la mitadde las empresas encuestadas de este CNAE afirma que tuvieron menos de 50 trabajadores enplantilla (el 62,5%); el 25% de ellas confirma que tuvo entre 50 y 100 y el 12,5% restanteentre 100 y 250. Media de trabajadores en 2008 13% 0% 25% Menos de 50 62% Entre 50 y 100 Entre 100 y 250 Más de 250 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes preguntas de la encuesta hacen referencia a los clientes, tanto al saldo declientes en el balance como al período medio de cobro a los mismos durante el ejercicio2008.Casi el 38% de las empresas encuestadas confirman que su saldo de clientes a 31/12/2008 essuperior al millón de euros; por su parte, el 12,5% confirma que ese importe se sitúa entre los600.000 y el millón de euros. Otro 12,5% confirma que el importe de esta partida es inferior alos 100.000 euros y el 37,5%, entre 100.000 y 300.000 euros. 166
  • 168. En lo referente al período medio de cobro existe mucha diversidad; es decir, los períodos sonbastante desiguales. El 75% de las empresas confirman que este período se sitúa entre los 90y los 150 días (la mitad entre 90 y 120 y la otra entre 120 y 150 días). El 12,5% lo sitúa entre60 y 90 días y el 12,5% restante, en menos de 30 días. Saldo de clientes a 31/12/2008 Período medio de cobro a clientes 0% 12% 2008 38% 0% 12% 38% 0% 12% 37% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 13% Entre 90 y 120 0% Entre 300.000 y 600.000€ Entre 120 y 150 38% Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe las preguntas de subvenciones se obtienen las siguientes conclusiones:  El 50% de las empresas encuestadas de este CNAE afirma que el importe de subvenciones pendientes de cobro es inferior a 50.000 euros; un 12,5% afirma que oscila entre 50.000 y 100.000 euros; un 25% afirma que dicho importe oscila entre los 100.000 y 300.000 euros y el porcentaje de empresas restante (casi el 12,5%) afirma que no tiene ninguna subvención pendiente de cobro.  En relación al importe de subvenciones en régimen de mínimis, el 25% de las empresas encuestadas responden que no saben si tienen alguna subvención de este tipo; por su parte, el 37,5% confirma que el importe de subvenciones en régimen de mínimis es inferior a 50.000 euros; un 12,5% lo sitúa entre 50.000 y 100.000 euros y el 25%, entre 100.000 y 200.000 euros. Subvenciones pendientes de cobro a Subvenciones en régimen de mínimis 31/12/2008 0% 13% 25% 25% 0% 25% 50% 13% Menos de 50.000 No sé Entre 50.000 y 100.000 Menos de 50.000 Entre 100.000 y 300.000 12% 0% Entre 50.000 y 100.000 Entre 300.000 y 600.000 37% Más de 600.000 Entre 100.000 y 200.000 Ninguna Más 200.000 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe igual forma que antes se preguntó por los clientes, ahora se pregunta por los proveedores,tanto por el saldo de esta partida en el balance de 2008 como del período medio de pago alos mismos en el mismo período. 167
  • 169. El 25% de las empresas encuestadas confirman que el saldo de proveedores a 31/12/2008 essuperior a 1.000.000 de euros; por su parte, en el otro extremo, el 37,5% de las mismasafirman que éste es inferior a 100.000 euros. El 12,5% lo sitúa entre 100 y 300 mil euros yotro 12,5% entre 300 y 600 mil euros, El porcentaje restante no quiso/supo responder acuánto ascendía esta partida en su empresa.En relación al período medio de pago a proveedores; más del 62,5% de las empresasencuestadas confirman que este período medio oscila entre los 60 y los 120 días (el 37,5%entre 60 y 90 días, el 25% entre 90 y 120). Un 25% afirma que el período medio de pago aproveedores a lo largo de 2008 se situó entre los 30 y los 60 días; mientras que el 12,5%restante lo sitúa por debajo de los 30 días. Saldo de proveedores a 31/12/2008 Período medio de pago a proveedores 13% 0% 2008 37% 25% 0% 12% 25% 0% 0% 25% Menos 30 Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 300.000 y 600.000€ 13% 12% Entre 90 y 120 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 120 y 150 Más 1.000.000 Entre 150 y 180 38% Ns/Nc Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaA principios de 2009 estas empresas tenían la siguiente previsión de facturación: el 37,5%preveía facturar entre 1.200.000 y 3 millones; el 25%, entre 3 y 6 millones; el 12,5%, entre 6 y12. En el otro extremo, el 12,5% preveía facturar menos de 300.000 euros y el 12,5%restante, entre 300.000 y 1.200.000 euros. Previsión de facturación para 2009 13% 0% 12% 12% 25% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 38% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaFinalmente, se les preguntó por el importe de dos partidas de balance a 31/12/2008:inmovilizado neto y fondos propios. 168
  • 170.  En relación al importe del inmovilizado neto, más del 62% afirman que el importe de esta partida es inferior s 300.000 euros; el 25% lo sitúa entre 300.000 y 1.200.000 euros y el 12,5% restante entre 1.200.000 y 3 millones de euros.  En relación al importe de los fondos propios, el 42% de las empresas afirma que dicho importe es inferior a los 300.000 euros y el 25% restante afirma que entre 300.000 y 1.200.000 euros. Importe del inmovilizado neto a Importe de los fondos propios a 31/12/2008 31/12/2008 13% 0% 0% 0% 0% 0% 25% 25%Menos de 300.000 Menos de 300.000 0%Entre 300.000 y 1.200.000 62% Entre 300.000 y 1.200.000Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 75%Entre 3.000.000 y 6.000.000 Entre 3.000.000 y 6.000.000Entre 6.000.000 y 12.000.000 Entre 6.000.000 y 12.000.000 0%Más 12.000.000 Más 12.000.000 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 169
  • 171. 4.6 Empresas de otros CNAESEn este epígrafe se han recogido los datos recabados de empresas pertenecientes a variosCNAEs, ya que su análisis de forma individual no era relevante al no tener una cantidadrepresentativa de encuestas de cada uno de ellos. Por ese motivo, estos datos hay quecogerlos con cautela, ya que representan a diversidad de empresas cuya actividad, enmuchos casos, poco tiene que ver.Como se puede ver en la gráfica que se muestra a continuación, sólo el 14% de estasempresas no son pymes. ¿Es su empresa una Pyme? 14% Sí No 86% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes gráficas reflejan datos relativos a la facturación de 2008 en general, elporcentaje de la misma que corresponde a construcción y reparación naval y, de eseporcentaje, cuál es de clientes gallegos y cuál de extranjeros.Como puede verse en la primera gráfica, sólo casi el 30% de las empresas aquí englobadasfacturaron en 2008 entre 6 y 12 millones de euros; las restantes, facturaron por igual entodos los tramos analizados.Casi el 43% de estas empresas tiene como origen de más de la mitad de su facturación alsector de construcción y reparación naval; es decir, estas empresa facturan a este sectorentre el 75 y el 100% del total, un 50% afirma que la facturación a este sector es inferior a50% y el 7% restante contesta que esta pregunta no les aplica.De ese porcentaje de facturación al sector de construcción y reparación naval, el 64%de lasempresas reconocen que facturan a empresas gallegas más de la mitad; el 28%, menos del50% y el 7% restante contesta que esta pregunta no les aplica.También se les preguntó qué porcentaje de la facturación se corresponde con clientesextranjeros. En este caso, el 78% de las empresas les facturan menos del 30%; el 7%, entre el50 y el 75% y el 14% restante afirma que esta cuestión no les aplica. 170
  • 172. Facturación de la empresa en 2008 ¿Qué % corresponde a construcción y 14% 15% reparación naval? 7% 14% 36% 29% 43% 300.000€ 14% Entre 300.000 y 1.200.000€ Menos del 30% Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 14% Entre 30 y 50% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ Entre 50 y 75% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ Entre 75 y 100% 14% 0% 12.000.000€ No aplica De ella, ¿qué % corresponde a clientes De ella, ¿qué % corresponde a clientes de Galicia? extranjeros? 7% 14% 0% 14% 7% 14% 0% 43% Menos del 30% Menos del 30% Entre 30 y 50% Entre 30 y 50% 22% Entre 50 y 75% Entre 50 y 75% 79% Entre 75 y 100% Entre 75 y 100% No aplica No aplica Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaEn relación a la media de trabajadores que tuvieron a lo largo del año 2008, más de la mitadde las empresas encuestadas de estos CNAEs afirma que tuvieron menos de 50 trabajadores;el 14,29%, afirma que contó con entre 50 y 100 trabajadores, mientras que casi el 28%restante reconoce que tuvo entre 100 y 250 trabajadores, de media, en plantilla. Media de trabajadores en 2008 0% 29% 57% Menos de 50 Entre 50 y 100 14% Entre 100 y 250 Más de 250 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaLas siguientes preguntas de la encuesta hacen referencia a los clientes, tanto al saldo declientes en el balance como al período medio de cobro a los mismos durante el ejercicio2008.La mitad de las empresas encuestadas confirman que su saldo de clientes a 31/12/2008 essuperior al millón de euros; el 7% confirma que dicho importe se sitúa entre los 600.000 y elmillón euros. El porcentaje restante se divide a partes iguales entre cada uno de los tramos. 171
  • 173. En lo referente al período medio de cobro no existe mucha diversidad; es decir, los períodosson bastante homogéneos. Casi el 58% de las empresas encuestadas confirman que susperíodos medios de cobro se sitúan entre los 60 y los 120 días (la mitad de ellas entre los 60 ylos 90 días y la otra mitad entre los 90 y los 120). Casi un 36% lo sitúa entre los 120 y los 150días y el 7% restante en menos de 30 días. Saldo de clientes a 31/12/2008 Período medio de cobro a clientes 15% 2008 0% 7% 14% 36% 28% 50% Menos 30 Menos 100.000€ 14% Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 90 y 120 0% Entre 300.000 y 600.000€ 7% Entre 120 y 150 0% Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 Más 1.000.000 Más 180 29% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe las preguntas de subvenciones se obtienen las siguientes conclusiones:  Casi el 43% de las empresas encuestadas de estos CNAEs afirma que el importe de subvenciones pendientes de cobro es inferior a 50.000 euros; casi un 29% afirma que el importe de las mismas se sitúa entre los 100 y los 300 mil euros. El porcentaje restante se divide, a partes iguales, entre cada uno de los tramos expuestos.  En relación al importe de subvenciones en régimen de mínimis, la mitad de las empresas encuestadas responden que no saben si tienen o que no tienen ninguna subvención de este tipo; por su parte, casi el 43% confirma que el importe de subvenciones en régimen de mínimis es inferior a 50.000 euros y el 7% restante sitúa estos importes entre los 100.000 y los 200.000 euros. Subvenciones pendientes de cobro a Subvenciones en régimen de mínimis 0% 31/12/2008 14% 7% 36% 7% 7% 7% 0% 43% Menos de 50.000 No sé Entre 50.000 y 100.000 Menos de 50.000 Entre 100.000 y 300.000 Entre 50.000 y 100.000 Entre 300.000 y 600.000 29% Entre 100.000 y 200.000 43% Más de 600.000 7% Más 200.000 Ns/Nc Ninguna Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaDe igual forma que antes se preguntó por los clientes, ahora se pregunta por los proveedores,tanto por el saldo de esta partida en el balance de 2008 como del período medio de pago alos mismos en el mismo período. 172
  • 174. Sólo el 21% de las empresas encuestadas confirman que el saldo de proveedores a31/12/2008 es superior a 1.000.000 de euros y algo más del 7% afirma que el mismo oscilaentre los 600.000 y 1.000.000 de euros. Destaca que casi el 43% de las empresas afirma quedicho partida es inferior a los 100.000 euros; el porcentaje restante lo sitúa entre los 100.000y los 600.000 euros.En relación al período medio de pago a proveedores, destaca que la mitad de las empresaspagan en un plazo de entre 60 y 90 días; casi el 29%, entre 90 y 120 días. El 7% paga entre 30y 60 y destaca que casi el 15% pague a menos de 30 días.De esta forma, se puede observar cómo el período medio de pago a proveedores a lo largo de2008 en estos CNAEs es inferior al período medio de cobro a clientes. Saldo de proveedores a 31/12/2008 Período medio de pago a proveedores 21% 2008 0% 14% 43% 29% 0% 7% 7% 7% Menos 30 0% Menos 100.000€ Entre 30 y 60 Entre 100.000 y 300.000€ Entre 60 y 90 Entre 300.000 y 600.000€ 22% Entre 90 y 120 Entre 120 y 150 Entre 600.000 y 1.000.000€ Entre 150 y 180 50% Más 1.000.000 Más 180 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaA principios de 2009 estas empresas tenían la siguiente previsión de facturación: casi el 15%de ellas tenían una previsión de facturación de más de 12 millones de euros; en el otroextremo, sólo el 7% tenía una previsión de facturación inferior a los 300.000 euros. Casi el29% preveía facturar entre 1.200.000 y 3 millones de euros y el 22% entre 6 y 12 millones. Previsión de facturación para 2009 14% 7% 14% 22% 300.000€ Entre 300.000 y 1.200.000€ Entre 1.200.000 y 3.000.000€ 29% Entre 3.000.000 y 6.000.000€ 14% Entre 6.000.000 y 12.000.000€ 12.000.000€ Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuestaFinalmente, se les preguntó por el importe de dos partidas de balance a 31/12/2008:inmovilizado neto y fondos propios. 173
  • 175.  En relación al importe del inmovilizado neto, más del 40% de las empresas afirma que el importe de esta partida es inferior s 300.000 euros; el 7%, entre 1.200.000 y 3 millones de euros y otro 7% afirma que no sabe a cuánto asciende esta partida. Destaca que ninguna de estas empresas tenga un inmovilizado neto que ascienda a 12 millones de euros.  En relación al importe de los fondos propios, más del 35% de las empresas afirma que dicho importe es inferior a los 300.000 euros; el 28%, entre 300.000 y 1.200.000; otro 28%, entre 1.200.000 y 3millones y el 7% restante, entre 3 y 6 millones de euros. Importe del inmovilizado neto a Importe de los fondos propios a 31/12/2008 31/12/2008 7% 7% 0% 14% 43% 29% 36% 14%Menos de 300.000 Menos de 300.000Entre 300.000 y 1.200.000 Entre 300.000 y 1.200.000Entre 1.200.000 y 3.000.000 Entre 1.200.000 y 3.000.000 0%Entre 3.000.000 y 6.000.000 7% 0%Entre 6.000.000 y 12.000.000 15% Entre 3.000.000 y 6.000.000 28%Más 12.000.000 Entre 6.000.000 y 12.000.000Ns/Nc Más 12.000.000 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la encuesta 174
  • 176. 5 IDENTIFICACIÓN DE PRODUCTOSA continuación se muestra un listado de los instrumentos financieros más comúnmenteutilizados por la pyme gallega: 1. Préstamo hipotecario.Es un préstamo que tiene garantía real de un bien - mueble o inmueble - el cual responde delcumplimiento de la obligación que garantiza. La garantía real supone siempre un poder directoe inmediato sobre el bien.Es un recurso a largo plazo adecuado para hacer frente a la adquisición de inmovilizados nocorrientes. Sus condiciones suelen ser más favorables que las ofrecidas por otrosinstrumentos. Su solicitud puede responder a estrategias de reserva de recursos propios, paradestinarlos a operaciones en los que la obtención de financiación ajena sea más dificultosa. VENTAJAS DESVENTAJASLa empresa puede disponer de la totalidad Existen dificultades de acceso a estedel montante del préstamo una vez que este instrumento financiero, en operaciones dele es concedido. gran volumen cuando las garantías son limitadas.Si existe la posibilidad de consultar ofertas de Existen determinados sectores consideradosdistintas entidades financieras, se pueden “de riesgo” por las entidades financiera, queobtener préstamos en condiciones realmente tienen mayores dificultades de acceder a estabuenas en tipos de interés y en plazos de fuente de financiación.devolución.La persona física o jurídica titular delpréstamo puede obtener ventajas fiscales, yaque los gastos e intereses inherentes a laoperación son deducibles, en función delrégimen fiscal en el que este se encuentre. 2. Préstamo no hipotecario.Son aquellos préstamos cuya garantía es personal o pignoraticia, pudiendo ser su titular, y portanto quien aporta la garantía, tanto una persona física como una persona jurídica. Suelenamortizarse en períodos de entre 5 y 10 años.Es interesante para la adquisición de elementos de activo a largo plazo, cuyo coste no seademasiado elevado, y se disponga de garantías suficientes para avalar la operación. Suele serde gran importancia a la hora de la concesión, la experiencia previa que tenga la entidadfinanciera con el titular del préstamo. 175
  • 177. VENTAJAS DESVENTAJASEl tipo de interés aplicable es menor que la Tipos de interés superior al aplicable a lasretribución exigida por las aportaciones operaciones de largo plazo.realizadas como fondos propios, suma de tipode interés y prima de riesgo sobre lascantidades aportadas.Los gastos e intereses inherentes a la Procedimiento de tramitación complicado. Esoperación son gastos fiscalmente deducibles. necesaria la aprobación de la operación por un comité de la entidad financiera, así como la aportación de garantías adicionales en la mayor parte de los casos. Gastos de tramitación elevados. Se incurre en gastos de formalización, estudio, cancelación etc. Aunque no exista vinculación con ningún bien del titular del préstamo, en caso de impago la entidad bancaria iniciará la ejecución de las garantías del mismo, poniendo en riesgo depósitos, inmuebles, y restante patrimonio empresarial -presente y futuro - y también el personal en el caso de autónomos. 3. Leasing.Contrato de arrendamiento financiero con opción de compra de un bien mueble o inmueble.La operación de leasing es más propiamente una operación de compra-venta con pagoaplazado, que un alquiler.El leasing es un instrumento útil para acceder al uso de bienes afectos exclusivamente a unaactividad empresarial o profesional, ya que permite financiar a largo plazo hasta el 100% delvalor de adquisición (excluidos impuestos, tasas, gastos de traslado, seguros, etc.…).Es una financiación más accesible a las pequeñas y medianas empresas que el crédito bancarioconvencional.Se trata de una operación financiera que goza de ventajas fiscales para sociedades yempresarios acogidos al régimen de estimación directa: las cuotas son deducibles en elImpuesto sobre Sociedades y en el IRPF. Por tanto, será especialmente interesante paraempresas o profesionales que presentan, o esperan obtener a corto plazo, resultadosfiscalmente positivos. VENTAJAS DESVENTAJASPermite la financiación del 100 % de las Producto de coste elevado respecto a otrasoperaciones sin necesidad de realizar un fuentes de financiación. 176
  • 178. importante desembolso inicial.Disfruta de un tratamiento fiscal favorable, ya El empresario utiliza el bien soportando elque además de ser un gasto deducible, se riesgo de obsolescencia (en el leasingpermite la amortización acelerada del bien. financiero).Mayor agilidad y rapidez en los procesos de Los costes de financiación son normalmentetramitación y concesión. más altos que en los préstamos.No supone un empeoramiento de la situación Los empresarios o profesionales sujetos alde endeudamiento de la empresa. régimen de estimación objetiva (signos, índices y módulos) en el IRPF no se acogen a las ventajas fiscales del leasing.Flexibilidad en el establecimiento de lascuotas, pudiendo adaptarlas a suconveniencia (constantes, crecientes,carencia etc.)El leasing evita al cliente el pago del IVA de lacompraventa, que corre a cargo de la entidadde leasing, aspecto interesante enoperaciones de importes elevados.Disminuye el riesgo de obsolescencia del bienarrendado fomentando la renovación técnica.Facilita la tramitación de las operaciones debienes de importación.En el LEASE-BACK la ventaja financiera que seobtiene es la conversión del inmovilizado dela empresa en recurso disponible. 4. Crédito bancario.Contrato por el que la entidad financiera pone a disposición de la empresa fondos hasta unlímite determinado. Por su parte, la empresa se compromete al pago periódico de interesessobre las cantidades dispuestas, y a la devolución del principal al finalizar el plazo del contratopactado, plazo normalmente inferior a un año. Las entidades financieras cobrarán interesessobre las cantidades no dispuestas.Es un instrumento financiero a corto plazo, adecuado para financiaciones no vinculadas a unaoperación de inversión concreta, cuando la empresa se encuentra con insuficiencia de liquidez,o cuando necesita de disponibilidades permanentes e irregulares y adaptadas a la marcha desu negocio. VENTAJAS DESVENTAJASEl crédito bancario da derecho a obtener Tipos de interés superior al aplicable a lasfondos hasta una cierta cantidad, a cambio operaciones de préstamo.de unos intereses y comisiones y hasta una 177
  • 179. fecha en que ha de devolverse. Durante elplazo acordado, el acreditado puede haceruso o no del crédito a su conveniencia.El tipo de interés aplicable es menor que la Gastos de tramitación elevados. Se incurre enretribución exigida por las aportaciones gastos de formalización de estudio,realizadas como fondos propios, suma de tipo cancelación, etc.de interés y prima de riesgo sobre lascantidades aportadas.Los gastos inherentes a la operación de Procedimiento de tramitación complicado. Escrédito (comisiones e intereses) tienen la necesaria la aprobación de la operación porconsideración de deducibles. un comité de la entidad financiera, así como la aportación de garantías adicionales en la mayor parte de los casos.Únicamente existe la obligación de Es relativamente fácil sobre endeudarse.reembolsar la totalidad concedida al finalizarel contrato de crédito, por lo que no esobligatorio hacer frente a pagos periódicosintermedios, al margen de que sea habitual laexistencia de un calendario de amortizacióndel principal.Se puede reembolsar la totalidad antes delvencimiento del contrato sin penalizaciónalguna.Puede pactarse su renovación automática, sinnecesidad de iniciar un nuevo proceso denegociación. 5. Descuento comercial.Contrato por el que la entidad financiera anticipa a la empresa el importe de los efectos novencidos recibidos de clientes, efectos que reconocen una obligación de pago. La entidaddescuenta del importe de los efectos, los intereses que corresponden por el tiempo que mediaentre la fecha del anticipo y la fecha de vencimiento de los mismos, así como los gastos ycomisiones que se derivan de la operación.Es un instrumento muy extendido y utilizado por las pymes, por dos motivos:  Constituye el principal medio de financiación empresarial, ya que es de fácil acceso y permite a los acreedores con créditos a su favor, percibir anticipadamente el importe de sus créditos, mediante su cesión onerosa a la entidad financiera, sin esperar al vencimiento del efecto.  Constituye una práctica bancaria muy tradicional y arraigada, ya que permite a los bancos obtener importantes beneficios por la diferencia entre el interés que abonan a 178
  • 180. sus depositantes y el más elevado que reciben de sus clientes cedentes del derecho a cobro. VENTAJAS DESVENTAJASMejora de los flujos de tesorería gracias al Es un instrumento financiero caro, queanticipo del importe de los efectos. requiere el pago anticipado de los intereses y comisiones derivadasEvita realizar las gestiones de cobro. Requiere estudio de riesgo comercial para su aprobación.Es una fórmula de financiación muy accesible, Precisa de unas buenas previsiones deya que casi la totalidad de las empresas tesorería.generan efectos comerciales en su actividadoperativa. 6. Renting.Contrato por el que la empresa de renting se obliga a poner a disposición del cliente un activoen régimen de arrendamiento y por un plazo de tiempo determinado. Por su parte, el clientese obliga al pago de una renta periódica, renta que incluye el uso del bien, así como los gastosde mantenimiento y seguro que cubra posibles siniestros del mismo. El renting es por lo tantouna fórmula que combina financiación con contratación de servicios.Permite disponer de un bien sin necesidad de inmovilizar los recursos financieros, permitiendodestinar estos recursos a inversiones con una mayor rentabilidad o interés estratégico.Se aconseja su utilización para acceder a equipos informáticos de última generación, así comoa equipos de transporte, elementos caracterizados por su rápida obsolescencia. VENTAJAS DESVENTAJASNo se requiere realizar inversiones. No existe opción de compra a favor del arrendatario al finalizar el contrato de arrendamiento.No inmoviliza recursos de la empresa en Producto de coste elevado respecto de otrasbienes que necesitan continua renovación. fuentes de financiación.No se refleja en el balance de la sociedad ni No supone la propiedad del bien objeto delcomo inmovilizado ni como pasivo, lo cual contrato.mejora su presentación y simplifica lacontabilización del inmovilizado.Se eliminan los posibles desajustes entre los La cancelación anticipada puede suponer alplazos de amortización legal y los de arrendatario penalizaciones que puedenutilización real de un bien. llegar al 50 % de las cuotas pendientes de liquidar.La empresa elimina los costes variables 179
  • 181. (mantenimiento, seguro, etc.,) a cambio deun coste fijo mensual.Reduce los gastos administrativos de controlde los servicios y gastos inherentes a losbienes en régimen de renting.Posibilita la adaptación ante cambios queexige la evolución tecnológica de los bienesexistentes en el mercado.Gasto fiscalmente deducible. 7. Factoring.El factoring es una fórmula de financiación y administración, basada en la cesión de facturas: laempresa cede el crédito comercial de sus clientes a una Compañía de Factoring, que seencarga de gestionar su cobro a cambio de una contraprestación consistente en una comisiónpor los servicios administrativos y unos intereses por la financiación (anticipo del vencimientode pago de las facturas de sus clientes).Permite a las empresas reducir la carga de trabajo del departamento administrativo, así comoobtener anticipos sobre el vencimiento de pago de las facturas. Es por tanto una herramientaque mejora la rentabilidad, la capacidad crediticia y la solvencia financiera de la empresa.Las empresas que acceden al factoring como instrumento de diversificación financiera, se venbeneficiadas de dos formas diferentes: beneficios administrativos y financieros. Es útil paraaquellas personas físicas o jurídicas que presentan el siguiente perfil:  Que suministren a la Administración Pública ya que demoran sus pagos.  Filiales que tengan que presentar sus estados financieros a la empresa matriz y que quieran mejorar la presentación de sus balances.  Que los productos que suministren sean de venta repetitiva.  Que sus perspectivas sean la exportación a mercados consolidados.  Que pretendan reducir los costes de estructura relativos a la gestión y administración del cobro a los clientes.  Que tienen dificultades para soportar una línea de crédito.  Que, por encontrarse en un proceso de expansión con rápido desarrollo, necesitan liberar recursos de su circulante para mantener sus niveles de crecimiento.  Que, por su dimensión, no tienen un departamento de gestión de créditos. VENTAJAS DESVENTAJAS 180
  • 182. Administrativas: Falta de confidencialidad de quienes son losSimplificación en la tarea de cobro de las clientes de una empresa, pues la lista secuentas deudoras, pues la sociedad de entrega al factor.factoring se encarga de la gestión del cobro, El coste es inicialmente alto, en comparaciónreclamaciones por impagados, y análisis del con otros instrumentos financieros o deriesgo sobre clientes, etc. gestión de cobro.Análisis de los costes por pedido, pudiendo La empresa cedente depende de lasimputar directamente costes que hasta el clasificaciones de riesgo del factor.momento eran de imputación indirecta. El factor puede impugnar la cobertura deDesplazamiento de un centro de costes (el de riesgo si existen reclamaciones de tipoadministración) a un tercero, permitiendo comercial.simplificar la estructura de la empresa.Financieras:Sanear su cuenta de resultados al eliminar lasprovisiones por insolvencia (en el factoringsin recurso).Eliminar costes extraordinarios, originados dela reclamación del cobro al deudor(reclamación por vía ejecutiva, serviciosjurídicos,...).Elaborar presupuestos de tesorería másajustados, de forma que permita planificarmejor la asignación de recursos en el período. 8. Confirming.Mediante este sistema se subcontrata la gestión de pago a proveedores. El servicio es ofrecidopor entidades financieras y consiste en gestionar los pagos de una empresa a sus proveedoresnacionales, ofreciéndole a éstos la posibilidad de cobrar las facturas con anterioridad a la fechade vencimiento.El confirming es atractivo para empresas que reúnan una o más de las siguientescaracterísticas:  Empresas que tengan diversificados a sus proveedores.  Empresas que tengan un sistema de pagos complejo.  Empresas que deseen alargar el plazo de pago a proveedores, o mejorar sus condiciones de compra. VENTAJAS DESVENTAJASVentajas para el comprador: Inconvenientes para el comprador:Reducción de costes, por la reducción de la Dependencia a las propias directricesgestión en administración interna de pagos. señaladas por la entidad financiera en 181
  • 183. Evita costes de emisión de pagarés y cheques materia de soportes documentaleso manipulación de letras de cambio. predeterminados, sistemas operativos enEvita las incidencias que se producen en las uso, etc.domiciliaciones de recibos.Prestigio ante los proveedores, ya que lesgarantiza el cobro de sus facturas.Mayor poder de negociación con la entidadfinanciera al generar más volumen denegocio.Concentra la gestión de la tesorería.Puede solicitar la financiación de estos pagos.Remuneración de excedentes de tesorería(opcional): sistema flexible y fácil parainvertir temporalmente excedentes detesorería, obteniendo una remuneración atipos preferenciales.Ventajas para el proveedor: Inconvenientes para el proveedor:Se asegura el cobro, ya que una vez Pierde la iniciativa en el cobro, cediéndoselaconfirmada la factura es prácticamente a sus clientes.imposible que no se produzca el cobro.Obtiene una línea de financiación que lepermite adelantar el cobro de las facturas sinconsumir su capacidad de crédito bancario.Evitan el pago de timbres, al gestionar loscobros a través de traspasos o transferencias. 9. Aval.El aval es un compromiso solidario de pago de una obligación a favor del acreedor obeneficiario, otorgada por un tercero para el caso de no cumplir el obligado principal con elpago de un título de crédito.Se trata de un instrumento útil porque permite acceder a fondos económicos imposibles deobtener sin la existencia de una garantía que avale la devolución de los mismos a quién lospresta. VENTAJAS DESVENTAJASEs un instrumento financiero que nos permite Supone un coste a veces elevado.acceder a financiación que de otro modo nosería posible.Para la empresa supone no inmovilizartesorería que puede destinar a otroscapítulos. 182
  • 184. Mejoran las condiciones de la financiación(tipos de interés; plazos de amortización etc.)que puede percibir la empresa.Evita aportar garantías reales. 10. Garantía reciproca.La Sociedad de Garantía Recíproca es una entidad financiera constituida por pequeñas ymedianas empresas (PYMES) con el apoyo de organismos e instituciones públicas,organizaciones empresariales (Confederaciones de empresarios/as, Cámaras de Comercio) ylas principales Cajas, con el objeto principal de facilitar el acceso al crédito a las pequeñas ymedianas empresas y mejorar en general sus condiciones de financiación. Esta labor la realizana través de la prestación de avales ante bancos y cajas de ahorro, así como demás fuentes definanciación que así lo requieran.Cuando se solicita el amparo de este tipo de sociedades, la empresa debe tomar unaparticipación en dicha sociedad, que para nuestra empresa constituye una “Inversiónfinanciera permanente”.Facilitan la financiación a empresas de escasos recursos y nivel de solvencia reducido:  Avalan a las pymes que necesiten obtener financiación de entidades de crédito.  Prestan un gran apoyo a las pymes que no tienen garantías suficientes para obtener un crédito de las entidades financieras pese a tener un proyecto rentable y atractivo.  Facilitan el acceso a líneas de financiación privilegiada: permite a la pyme conseguir mejores condiciones de plazos y tipos de interés gracias a los convenios existentes entre las SGR y las entidades financieras.  Están especialmente dirigidas a empresarios y micro-empresas así como puesta en marcha de empresas (creación, adquisición).  Desarrollan de forma complementaria actuaciones de:  Canalización y tramitación de subvenciones.  Formación, información y asesoramiento financiero.  Abarcan todos los sectores económicos. VENTAJAS DESVENTAJASEn el caso de que la operación financiera Coste total elevado, ya que la concesión delresulte impagada, responde la sociedad de aval tiene un coste que hay que añadir algarantía recíproca frente a la entidad coste financiero de la operación quefinanciera. finalmente suscriba la empresa. 183
  • 185. Evita aportar garantías reales y por tanto, losefectos negativos sobre la capacidad deexpansión futura de la empresa. 11. Préstamo participativo.El préstamo participativo, es un instrumento financiero que proporciona recursos a largo plazosin interferir en la gestión de la empresa.Con el préstamo participativo se financian proyectos empresariales en su conjunto,contemplando todo tipo de inversiones materiales e inmateriales necesarios para llevarlos acabo.Se considera especialmente diseñada para pymes en fase de desarrollo y expansión oreconversión, con independencia de su nivel de endeudamiento, que pretendan llevar a caboproyectos de inversión con evidentes expectativas de éxito y que encuentren dificultades paraaportar garantías.La cuantificación de los intereses se condiciona a los resultados empresariales. De estamanera, frente al préstamo tradicional, el participativo es más respetuoso con los cicloseconómicos de las empresas, acomodando el pago de intereses a los resultados de las mismas. VENTAJAS DESVENTAJASLa remuneración es deducible fiscalmente. Coste elevado respecto de otras formas de financiación.Evita la cesión de la propiedad de la empresa.Evita la participación de terceros en lagestión.Evita la posible entrada de socios hostiles.El carácter subordinado permite incrementarla capacidad de endeudamiento.Adecua el pago de intereses en función de laevolución de la empresa.Plazo de amortización y carencia máselevadas.No son necesarias ni garantías, ni avales. 184
  • 186. 5.1 Elección de fuentes de financiaciónLa elección de una fuente de financiación u otra depende de una serie de factores ocondicionantes, como son:  Cantidad máxima a financiar:No será la misma elección si de lo que se trata es de financiar una maquinara de alto coste,que cuando se trate de responder a una necesidad puntual de tesorería de la empresa.  Plazo de amortización:Tratándose de financiación ajena, se refiere a aquel período, en el cual es posible la devoluciónde las cantidades exigibles.  Existencia o no de un período de carencia:Plazo inicial de no exigibilidad de la deuda.  Coste:Es uno de los factores que más influyen. Resulta determinante a la hora de decidir si unainversión debe efectuarse o no, ya que si su coste previsto supera el rendimiento esperado,implicará normalmente, y salvo que primen otras consideraciones no económicas, que aquéllano se lleve a cabo. En el coste suelen incluirse tanto el tipo de interés, que representaestrictamente hablando el precio a pagar por la financiación recibida, como las comisiones (deestudio, de apertura, etc.) y otros gastos asociados (gastos de formalización, de cancelación dela operación, etc.).  Período de tramitación:Desde la inmediatez, hasta un período de meses para la concesión de la financiación, el plazopodrá ser en muchas ocasiones decisivo a la hora de optar entre las diversas fuentes definanciación.  Riesgo:Se refiere a la mayor o menor probabilidad de devolución de los fondos obtenidos en lasfechas convenidas, y a las consecuencias que la no devolución acarrearía (pérdida de los bieneso derechos ofrecidos en garantía, responsabilidad de los avalistas, etc.).  Garantías exigidas:Pueden ser diversas: real, personal, mixta. Dentro de cada categoría, cabe hablar además degarantías más o menos complejas (prenda, hipoteca, aval, etc.). 185
  • 187.  Variabilidad de la ganancia o de los flujos de renta obtenidos:Si la inversión a efectuar necesita de un plazo de n años para que comience a producir renta,será más adecuada una fuente de financiación que se ajuste a esta circunstancia, alcontemplar por ejemplo, un período de carencia acorde a los plazos previstos.  Incidencia en la imagen de la empresa:Por ejemplo, su repercusión sobre una posible venta de la empresa, y por tanto, en lacapacidad de obtener beneficio.  Otras circunstancias:Tales como estructura, forma jurídica y dimensión de la empresa, su situación, política yestructura de personal, etc. 186
  • 188. 6 VALIDACIÓN 187
  • 189. 7 BIBLIOGRAFÍA Y REFERENCIAS WEB 7.1 Bibliografía  Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (SABI).  Directorio Industrial de Empresas (DIRCE). INE  Circular de la Gerencia del Sector Naval por la que se establecen las bases reguladoras y se convoca la concesión de las Ayudas a la Formación de los Trabajadores de la Industria Naval.  Espacio de Innovación del mar. Feuga.  Foro de competitividad del País Vasco. Observatorio de coyuntura industrial.  Estado de la cuestión de la construcción naval gallega: los nuevos factores de competitividad  El Sector Naval en Alemania y en el mundo  Informe de prospectiva sobre el sector naval  Informe del sector naval de La Caixa  Informe Sinaval 2007  Memoria Uninave 2006  Memoria 2006 de formación en el sector naval  El sector de construcción naval en España: Oportunidades y amenazas  Construcción naval: sobre estrategias en un sector estratégico  El sector de construcción naval en España: situación y perspectivas  Panorama del sector naval y marítimo  2008: una visión del sector naval  El cambio necesario de la industria auxiliar complementaria de la construcción naval 188
  • 190. 7.2 Referencias web http://www.ecb.int/ecb/html/index.es.html http://www.eif.org/ http://www.xunta.es/portada http://www.igape.es/ http://www.ico.es/web/contenidos/home/home.html http://www.icex.es/icex/cda/controller/pageICEX/0,6558,5518394_5518974_5536731 _0_0_-1,00.html 189
  • 191. 8 ANEXOS 8.1 Fuentes de financiación 8.1.1 Ayudas del IGAPEEl Instituto Galego de Promoción Económica, el Igape, ofrece o gestiona, además, un ampliocatálogo de ayudas y subvenciones para casi todas las actividades productivas. Es el caso de lasayudas:  Análisis Empresarial de las empresas gallegas de cara al acceso al mercado alternativo bursátil, conocido como MAB.  Líneas de financiación para la pequeña y la mediana empresa.  Programa de apoyo al circulante.  Refinanciamiento de pasivos.  Programa de ampliación de capital social.En el apartado de ayudas para la internacionalización y apertura de las empresas gallegas amercados extranjeros destacan las ayudas:  Elaboración de diagnósticos empresariales de la capacidad de internacionalización.  Elaboración de estudios e investigación de mercados internacionales.  Ayudas para las misiones internacionales tecnológicas.  Asistencia técnica para licitaciones públicas internacionales.  Iniciativas de difusión en materia de internacionalización.  Identificación e implantación de buenas prácticas y proyectos de intercambio de experiencia en el ámbito internacional.  Prospección y primera implantación comercial conjunta en el extranjero.  Participación en eventos expositivos internacionales.  Proyectos de cooperación internacional.  Misiones empresariales directas.  Ayudas de promoción al exterior. 190
  • 192. Para las pequeñas empresas o aquellas que comienzan su andadura, el Igape ofrece ayudas:  A proyectos empresariales de nuevos emprendedores.  Estudios, asistencia técnica y preparación de proyectos.  Proyectos de diseño.  Préstamos para financiar proyectos emprendedores.Para las que pasen por momento difíciles, existe una línea de ayudas al salvamento yreestructuración de empresas en crisis.En el apartado del fomento de las nuevas tecnologías destacan las subvenciones:  Proyectos de inversión para la innovación o mejora tecnológica de las pymes.  Prestamos para financiar proyectos en materia de innovación tecnológica.En lo referente a las cooperativas, el Igape financia:  La puesta en marcha e implantación de planes cooperativos previamente consensuados.  Los proyectos de innovación cooperativos.  Los proyectos de servicios mancomunados.  Los proyectos de elaboración de planes estratégicos, de innovación y competitividad cooperativos.Finalmente, cabe destacar también las ayudas:  Ayudas para la inversión empresarial superior a 500.000 euros.  Ayudas a proyectos de servicios avanzados e intensivos de empleo.  Ayudas a la consultoría de proceso e implantación de herramientas de gestión y cuadros de mando.  Incentivos a la formación empresarial.  Ayudas a las iniciativas de difusión.  Proyectos de benchmarking empresarial.  Proyectos de cualificación profesional.  Regulación de avales. 191
  • 193.  Gestión de incentivos económicos regionales.  Preparación de proyectos de innovación para concurrir a convocatorias públicas estatales o europeas. 8.1.2 Ayudas de la XuntaLa Xunta de Galicia a través de la Consellería de Economía e Industria apuesta por el fomentode la innovación y las nuevas tecnologías en todos los sectores de la economía gallega. Conlíneas de ayuda como:  Ayudas para la consolidación y estructuración de unidades de investigación competitivas (INCITE).  Subvención para la movilización, dinamización y sistematización de la innovación.  Ayudas para los trabajadores autónomos para la compra de ordenadores personales.  Programa de promoción general de investigación del plan gallego de I+D+I.  También se apoyo la realización de determinadas inversiones, en ayudas como:  Ayudas para la adquisición de equipamiento industrial.  Inversiones de las empresas en materia de la sociedad de la información.  En lo referente a internacionalización y desarrollo de patentes marcas destacan:  Ayudas para el fomento de la propiedad industrial.  Ayudas para la realización de actuaciones y estrategias de promoción e internacionalización de la pymes Gallegas.Se incentiva la introducción de nuevos modelos de gestión en las pymes, con líneas de ayudascomo:  Implantación y certificación de modelos de gestión, la elaboración de memorias de responsabilidad social corporativa y la selección de entidades de colaboración.Otras Consellerías como la de Traballo e Benestar centran sus esfuerzos en el fomento delempleo y la estabilidad laboral, así como el fomento de creación de empresas. 192
  • 194. 8.1.3 Ayudas del ICOEl Instituto de Crédito Oficial, el ICO, ofrece o gestiona, además, un amplio catálogo de líneasde financiación para casi todas las actividades productivas. Es el caso de:  Línea ICO - PYME:Financia en condiciones preferentes las inversiones en activos fijos productivos realizadas porPYMEs.  Línea ICO - Emprendedores:Apoya con créditos preferentes la creación de nuevas empresas o de nuevas actividadesprofesionales.  Línea ICO - Internacionalización:Apoya las inversiones que realicen las empresas españolas en el exterior.  Línea ICO - Liquidez:Atiende las necesidades de financiación de capital circulante de pequeñas y medianasempresas, que sean solventes y viables.  Línea ICO - Liquidez medianas empresas:Atiende las necesidades de financiación de empresas que, por su dimensión, no puedanacceder a la Línea ICO-Liquidez para pymes.  Líneas ICO - Moratoria PYME 2009:Financia las cuotas de amortización de capital correspondiente al año 2009 de las operacionesvivas de financiación adscritas a las líneas ICO-PYME 2006, 2007 y / o 2008 que así lo soliciten.  Línea ICO Plan Avanza:Financia las cuotas de amortización de capital correspondiente al año 2009 de las operacionesvivas de financiación adscritas a las líneas ICO-PYME 2006, 2007 y / o 2008 que así lo soliciten.  Línea ICO - ICEX “Aprendiendo a exportar”:Facilita el apoyo financiero para la iniciación de la exportación de las empresas españolas,facilitando la salida al exterior de nuestras empresas.  Línea ICO - Astilleros 2009:Financia la finalización de la cartera de pedidos de Astilleros privados hasta 2011. 193
  • 195. 8.2 El Banco Europeo de Inversiones 8.2.1 ¿Qué es el Banco Europeo de Inversiones?El Banco Europeo de Inversiones (BEI) fue creado por el tratado de Roma de 1958 comoinstitución autónoma de la Comunidad Económica Europea para financiar proyectos quefavorezcan el equilibrio económico interior en la Unión. Todos los países miembros de la UEson sus dueños y accionistas.En su doble condición de banco e institución comunitaria, el BEI contribuye a través de suspréstamos y créditos a la consecución de los objetivos de la Unión. Tiene más de 200.000millones de euros invertidos en sus proyectos, y sólo una pequeña parte de esos fondos hansido desembolsados por los países accionistas.Como banco que es obtiene gran parte de sus recursos, como lo hace cualquier otro bancointernacional, acudiendo al mercado de capitales y sus directores adoptan con totalindependencia política las decisiones de financiación sobre los proyectos que se les presentan,en función de sus cualidades y características.El BEI ha obtenido la máxima calificación crediticia como deudor, la triple A, lo que le permiteobtener fondos del mercado a los mejores costes financieros posibles y trasladarlos a losproyectos que aprueba.El Banco participa también en la política de cooperación al desarrollo de la Unión Europea conel resto del mundo. Por ejemplo, durante 1999 destinó en torno a 4.000 millones de euros a150 países no comunitarios, en forma de préstamos a largo plazo, financiaciones subordinadasy capital riesgo.Las características más significativas del BEI como banco moderno europeo se pueden resumiren las siguientes:  Es el máximo prestatario no soberano en la Unión, lo que le convierte en un emisor de referencia obligatorio para las demás instituciones financieras.  Se asocia continuamente con la comunidad bancaria europea, cofinanciando proyectos conjuntos bien con préstamos bien con garantías o líneas de crédito.  Promueve la creación y financiación de consorcios público - privados dentro de la Unión para los proyectos de larga duración, especialmente en los sectores de energía, infraestructuras, sanidad y educación.  Contribuye a la apertura de los mercados de capital, especialmente en los países candidatos a ingresar en la Unión. 194
  • 196.  Cataliza alrededor de sus financiaciones diferentes fuentes de financiación complementarias. 8.2.2 ¿Qué funciones desempeña el BEI?La misión del BEI es orientar el ahorro en apoyo de proyectos que conduzcan a la integracióneuropea y la elevación de la calidad de vida de sus ciudadanos.De acuerdo con la misión que declara en sus principios, el BEI tiene los siguientes objetivos:  Objetivos de prioridad absoluta:  Fomentar el desarrollo regional y la cohesión europea.  Desarrollar el capital humano (sanidad, educación).  Proveer de capital riesgo a las PYME en cooperación con el sector financiero europeo, a través de la “Ventanilla PYME”.  Objetivos de elevada prioridad:  Proyectos de infraestructuras y medio ambiente patrocinados por consorcios público - privados trans - europeos.  Cooperación con el sector bancario e introducción del euro.  Objetivos fuera de la Unión Europea:  Ayuda a los países candidatos vía Instrumento Pre - Adhesión.  Fomento al desarrollo y privatización del sector productivo.  Apoyo a los sectores bancarios locales. 8.2.3 ¿Qué es el FEI?Dentro del Grupo BEI, el Fondo Europeo de Inversiones (FEI) apoya a las pymes conaportaciones de capital (inversiones de capital-riesgo).Desde el año 2000, el FEI ha invertido 4.400 millones de EUR en 273 fondos de capital - riesgoprivados, que invierten en la adquisición de acciones de pymes, principalmente pequeñosnegocios innovadores con un alto potencial de crecimiento. Estos fondos han hecho posible lapuesta en marcha de más de 800.000 pymes en la UE desde 2001. En España, el FEI hacontribuido a la financiación de 22 fondos de capital - riesgo. 195
  • 197. Además, el FEI es uno de los posibles gestores de los fondos creados bajo el mecanismoJEREMIE, iniciativa conjunta de la Comisión Europea y el Grupo BEI destinada a dar a losestados miembros la opción de utilizar una parte de los Fondos Estructurales para crear fondosdestinados a la financiación de pymes, incluyendo start - ups y a proveer microcréditos enzonas de desarrollo regional a través de productos financieros adaptados.Los fondos se autofinanciarán, es decir, el capital reembolsado junto con los rendimientosgenerados por estas inversiones, podrán ser reutilizados para financiar nuevos proyectos depymes. 8.2.4 ¿Cómo apoya el BEI a las pymes?Las pequeñas y medianas empresas (pymes) constituyen la espina dorsal de la economía: soncreadoras de empleo, depositarias de saber hacer empresarial y fuente de innovación,contribuyendo de forma directa a la cohesión económica y social.El objetivo de la UE es ayudar a los empresarios mejorando el contexto en que se mueven,permitiéndoles hacer frente a los retos que conlleva una economía globalizada basada en elconocimiento y desarrollar más fácilmente su potencial.Para ayudar a las pymes, el BEI establece líneas de crédito en colaboración con entidadesfinancieras nacionales y locales, que utilizan los fondos para financiar los proyectos deinversión de sus clientes. 8.2.5 ¿Qué tipo de financiación ofrece el BEI?De manera resumida, puede decirse que la actividad crediticia del BEI es de tres tipos:  Préstamos Individuales:Concedidos para operaciones con promotores públicos o privados, bancos incluidos. Conplazos de amortización del préstamo de hasta 12 años en la industria y 20 años(excepcionalmente más) en proyectos de infraestructuras, generalmente con cuotas de repagoanual o semestral, aunque pueden obtenerse préstamos cuyo principal se paga de una sola vezal vencimiento final (denominados tipo bullet o americanos).Durante el periodo de ejecución del proyecto financiado es posible obtener un período decarencia o gracia sobre el principal prestado, que comienza a devolverse en el momento enque se termina dicha ejecución.Pueden denominarse en euros o cualquiera de las principales divisas convertibles nocomunitarias, con opción a escoger tipos de interés fijo, variable o revisable.Los préstamos individuales no suelen tener comisiones de tipo alguno. 196
  • 198.  Préstamos Globales:Líneas de crédito a disposición de los bancos que, a su vez, representan los fondos que les cedeel BEI para proyectos de tamaño pequeño o mediano, de acuerdo a criterios preestablecidos,complementando el importe prestado por el BEI con fondos del banco intermediario.Se conceden a pymes o corporaciones locales para proyectos industriales, de servicios o deinfraestructuras de pequeño tamaño, incluyendo vivienda, educación y sanidad.Tienen un tope del 50% del coste del proyecto y un máximo de 12,5 millones de euros.Las garantías y los tipos de interés se negocian en cada caso con el banco intermediarioencargado del desembolso y de la gestión del préstamo.  Capital - riesgo:Desde 1997, el BEI está apoyando a las pymes reforzando la estructura de capital de aquellasempresas de alta tecnología y fuerte crecimiento potencial dentro de los países de la UniónEuropea.Se presenta de tres formas posibles:  Aportando financiación a fondos de capital riesgo que invierten en el capital de estas empresas de un país comunitario.  Prestando avales y garantías a estos fondos de capital riesgo.  A través de la financiación directa de préstamos condicionales o subordinados.Hay que señalar que la estructuración que el Banco ha efectuado en numerosos préstamos aentidades financieras intermediarias mediante titulizaciones de activos ha contribuido a queEspaña cuente con el segundo mercado de titulizaciones más desarrollado de la UE.En la actual situación de dificultad de acceso al crédito, las líneas de crédito del BEI adquierenmayor importancia. 8.2.6 ¿Qué instrumentos financieros utiliza el BEI?  Préstamos a entidades de crédito:El BEI ofrece líneas de crédito a los bancos intermediarios y las entidades financieras de lospaíses donde se desarrollan los proyectos. Estas entidades canalizan los fondos del BEI a laspymes y administraciones locales que promueven los proyectos. Este mecanismo ofrecefondos para financiar proyectos con un coste total de hasta 25 millones de euros.El BEI también ofrece micro - financiación en algunos países. 197
  • 199.  Capital riesgo:El BEI proporciona un instrumento de capital riesgo a través del Fondo Europeo de Inversiones(FEI). Éste realiza inversiones de capital en fondos de capital riesgo que apoyan a las pymes,especialmente para financiar proyectos que se encuentran en sus primeras fases de desarrolloo acciones tecnológicas.El mecanismo para las pymes innovadoras y de rápido crecimiento (MIC) - financiado a travésdel Programa marco para la competitividad y la innovación (CIP) de la UE - facilita capital a laspymes innovadoras, tanto en las primeras fases de desarrollo (GIF1) como en las fases deexpansión (GIF2).  Garantías:Se trata de un mecanismo del FEI que ofrece garantías a las entidades financieras - bancos,sociedades de arrendamiento, instituciones de garantía y fondos de garantía recíproca - paracubrir los créditos concedidos a las pymes, siempre que se cumplan determinados criterios deinversión.El mecanismo de garantía de las pymes se financia a través del Programa marco para lacompetitividad y la innovación (CIP) y ofrece contragarantías o co - garantías a los programasdesarrollados en los países elegibles o garantías directas a los intermediarios financieros.Entre los desarrollos más recientes en este ámbito, merece destacar la puesta en marcha en2008 del Instrumento de Garantía de Préstamos para Proyectos de la Red Trans - europea deTransportes (LGTT en su abreviatura en inglés), financiado por el BEI y la Comisión Europea,que proporciona una garantía accesible para proyectos prioritarios de la red de transporte,permitiendo aumentar la cobertura geográfica de las líneas de crédito y estimular lacompetencia, induciendo a los bancos a formular la mejor oferta posible repercutiendo sobrelos beneficiarios últimos las condiciones favorables de los préstamos del BEI.Las líneas de crédito del BEI han beneficiado en los cinco últimos años a más de 50.000proyectos.  JEREMIE:El programa JEREMIE (Joint European Resources for Micro to Medium Enterprises) se introdujopara el período 2007 - 2013 como parte del Fondo de Cohesión; permite a los estadosmiembros crear instrumentos financieros para pymes a escala regional.Dentro de este programa, las iniciativas medioambientales son una prioridad, lo que incluyeactividades tales como el asesoramiento y la asistencia técnica o la provisión de capital deriesgo, participación en capitales y avales.La Comisión Europea, el Banco Europeo de Inversiones y el Fondo Europeo de Inversionesaportan conjuntamente los fondos. 198
  • 200. Se da preferencia a las pequeñas empresas (con menos de 50 empleados y facturación anualinferior a 10 millones de euros) y a las microempresas (con menos de 10 empleados yfacturación inferior a 2 millones de euros).Para poder acceder a estos instrumentos financieros, las pymes no pueden ser propiedad deotras empresas y no deben tener actividades inmobiliarias, de banca, armamento, seguros ointermediación financiera.  JESSICA:JESSICA es una iniciativa de la Comisión Europea en cooperación con el BEI y el Banco deDesarrollo del Consejo de Europa para promover la inversión sostenible en áreas urbanas.  Mecanismo de Financiación de Riesgo Compartido (MFRC):El MFRC es un innovador programa encaminado a mejorar el acceso a la financiación de ladeuda de las empresas privadas o instituciones públicas que desarrollan actividades deinvestigación, desarrollo tecnológico, proyectos piloto e innovación.El BEI ofrece financiación directa a aquellos proyectos que requieren una inversión superior alos 7,5 millones de euros; los bancos intermediarios gestionan las cantidades inferiores a esacifra.Para las pymes y las inversiones en proyectos de hasta 25 millones de euros, el BEI estádesarrollando una serie de mecanismos crediticios de reparto de riesgos dirigidos a sus bancoscolaboradores en la UE y los países asociados. 8.2.7 ¿Qué proyectos son financiables por el BEI?El Banco distingue entre dentro y fuera de la Unión Europea.Dentro de la Unión los proyectos deberán, obligatoriamente, contribuir a lograr alguno de lossiguientes objetivos:  Crear actividades económicas que lleven el desarrollo económico a las regiones menos favorecidas.  Mejorar las infraestructuras y servicios en los ámbitos de la educación y la sanidad.  Desarrollar las infraestructuras de interés comunitario en el ámbito de los transportes, las telecomunicaciones y la transmisión de energías.  Mantener el entorno natural y urbano, incluyendo aquí las energías renovables.  Asegurar el uso racional de los recursos naturales, el abastecimiento de energía y la diversificación del comercio exterior. 199
  • 201.  Mejorar la financiación y crecimiento de las pymes.Fuera de la Unión Europea, el BEI instrumenta la política de ayuda y cooperación al desarrollomediante préstamos a largo plazo con cargo a sus recursos propios o con financiacionessubordinadas y aportaciones de capital riesgo, interviniendo en las siguientes áreas: Europacentral, oriental y países mediterráneos candidatos a entrar en la Unión; países de laasociación euro - mediterránea ; países ACP (África, Caribe y Pacífico); países y territorios deUltramar (PTU); América Latina y Asia; Balcanes occidentales. 8.2.8 España y el BEIEspaña ocupa el primer lugar en la recepción de préstamos para el desarrollo regional (EUR63.000 millones), la protección del medio - ambiente y el apoyo a comunidades sostenibles(EUR 33.000 millones) y las Redes Trans - Europeas (RTE) (EUR 22.000 millones).En línea con la Política de Cohesión para el período 2007 - 2013, el BEI centra actualmente susoperaciones en favor del desarrollo regional en préstamos a las regiones de convergencia y lasregiones en fase de transición, para proyectos que contribuyan al desarrollo de estas regionesy así a una convergencia real con la UE más avanzada.España es beneficiaria de la Política de Cohesión de la UE, con 4 CCAA definidas como regionesde convergencia y con 7regiones en fase de transición.En estas regiones el BEI ha financiado proyectos de infraestructuras de transporte ytelecomunicaciones, sanidad y educación, infraestructuras urbanas, proyectos industriales y deservicios y ha establecido numerosas líneas de crédito para financiar proyectos de pymes.Las financiaciones destinadas a apoyar la Política de Cohesión conllevan una estrechacolaboración con la Comisión Europea y con los estados miembros en el proceso deprogramación destinado a buscar el máximo beneficio con los Fondos Estructurales eidentificar la idoneidad de una intervención del BEI cofinanciando proyectos. La colaboracióncon la Comisión ha tenido dos desarrollos recientes con la puesta en marcha de las iniciativasJEREMIE y JESSICA.La mayor parte de los préstamos del BEI en España han sido destinados al desarrollo y a lamejora de la red de infraestructuras de transporte (EUR 37.000 millones) para la financiaciónde proyectos en el sector ferroviario, carreteras, puertos y aeropuertos.Son proyectos destinados a modernizar y mejorar las conexiones y a eliminar los cuellos debotella en las principales vías de comunicación, facilitando así la libre circulación de bienes ypersonas.Dentro de los proyectos más significativos financiados por el BEI en el sector ferroviario cabedestacar, además de los relativos a la red ferroviaria tradicional, las grandes líneas de alta 200
  • 202. velocidad como el AVE Madrid - Sevilla, Madrid - Barcelona, Madrid - Valladolid o Córdoba -Málaga.Dos de estos proyectos han marcado hitos en la historia del BEI: la línea de alta velocidadMadrid – Barcelona - Figueras recibió el mayor préstamo otorgado por el Banco (2.500millones de euros) y el préstamo para la línea Madrid - Valladolid se adjudicó con el plazo máslargo (50 años).En el sector de carreteras, el BEI ha contribuido a la financiación de una gran parte de las redesde autopistas y carreteras nacionales y regionales en el conjunto de las comunidadesautónomas.El BEI ha financiado también la modernización y ampliación de los principales puertos del paíscomo los de A Coruña, Algeciras, Barcelona, Bilbao, Gijón, Sagunto, Sevilla o Valencia, así comode los aeropuertos de Madrid, Barcelona, Valencia, Málaga, Alicante, Islas Canarias o Baleares(destaca la aportación de 2.400 millones de euros a la financiación de la nueva Terminal 4 deMadrid y los 1.100 millones de euros destinados a financiar la ampliación de El Prat deBarcelona).Cabe resaltar que la contribución del BEI en estos desarrollos de infraestructuras de transporteno se ha limitado a la concesión de créditos. Existen acuerdos de colaboración con la ComisiónEuropea por los cuales el BEI realiza los estudios de evaluación de los proyectos beneficiariosde los Fondos Estructurales, Fondo de Cohesión y Fondos EFTA o del Espacio EconómicoEuropeo. Así, el Banco ha intervenido en la fase de definición de un gran número deinversiones habiendo incorporado a las mismas su experiencia en proyectos similaresdesarrollados con anterioridad.También el Banco ha asesorado a diversos promotores tanto a nivel nacional comoautonómico o municipal en la preparación de muchas de las concesiones administrativas parael desarrollo de infraestructuras así como de sistemas de colaboración público - privados (PPP)de prestación de servicios públicos. En este contexto destaca la financiación de la autovía M -45 o las autovías de primera generación que conectan Madrid con Burgos, Zaragoza, Alicante ySevilla.El BEI aprobó en 2007 una nueva política para el transporte que pone el énfasis en lasostenibilidad desde el punto de vista medioambiental. Este planteamiento justifica laprioridad que la nueva política atribuye a los proyectos ferroviarios, marítimos, vías fluviales ytransporte intermodal.Completando estos objetivos, el Banco da prioridad a las actividades de I+D+i relacionadas conla eficiencia energética de vehículos, reducción de emisiones y seguridad del tráfico.A continuación se reflejan los préstamos recibidos del BEI en el período 1998 – 2008desglosados por sectores: 201
  • 203. Préstamos del BEI 11% 4% 8% 40% 6% Comunicaciones 22% Líneas de crédito Industria - servicios Gestión de aguas e infraestructuras varias Educación - sanidad Energía Fuente: Banco Europeo de InversionesLas líneas de crédito a entidades financieras españolas alcanzaron los 21.000 millones deeuros, lo que supone el 22% de las inversiones.El BEI ha firmado préstamos con este fin con 59 entidades intermediarias que incluyen lapráctica totalidad de los grandes bancos y cajas, la mayoría de las cajas rurales, algunascooperativas de crédito y, finalmente, institutos de finanzas de diversas comunidadesautónomas.Junto a los grandes bancos nacionales, numerosas instituciones financieras regionalesgestionan líneas de crédito del BEI, como ADE Financiación (filial de la Agencia de Inversiones yServicios de Castilla y León), la Agencia de Innovación y Desarrollo de Andalucía, el InstitutCatalà de Finances, el Instituto de Finanzas de Castilla - La Mancha, el IGAPE y el InstitutoValenciano de Finanzas.El BEI está modernizando y reforzando su apoyo a las pymes para mitigar los efectos de laactual crisis financiera:  Modernizando a través de la creación de una nueva fórmula que simplifica y hace más flexibles y transparentes las líneas de crédito, haciéndolas accesibles a un mayor número de empresas.  Reforzando, ya que el Consejo de Administración del Banco aprobó días después del Consejo europeo la cifra - objetivo de 15.000 millones de euros para dedicar a la financiación de proyectos de pymes en el periodo 2008 - 2009. Esta cifra se inscribe en un objetivo más amplio de 30.000 millones de euros para el período 2008 - 2011, lo que supone un importante incremento respecto a la cifra actual para este tipo de financiaciones. 202
  • 204. La lista completa de bancos intermediarios que en la actualidad gestionan en España líneas decrédito del BEI se encuentra disponible en el sitio web del Banco:http://www.eib.org/attachments/lending/inter_es.pdf. 8.2.9 Galicia y el BEIEl Banco Europeo de Inversiones ha firmado con la Xunta de Galicia un acuerdo de concesiónde 200 millones de euros para la financiación de pymes. La firma del convenio, se hizo efectivael pasado 30 de enero entre el Vicepresidente del BEI, el portugués Carlos da Silva Costa, y elex - presidente de la Xunta, Emilio Pérez Touriño, que gestionará los fondo a través del IGAPE.La línea es la mayor que concede el BEI a una región comunitaria y se trata de préstamos a 12años con un importe de hasta 12,5 millones de euros por proyecto. Pese a que de ser así elmáximo de empresas que podrían beneficiarse sería de 16, lo habitual es que los proyectossean de una cuantía mucho menor, por lo que en caso de rondar los 60.000 euros, lasempresas beneficiadas podrían ascender a casi 3.400 en Galicia.Durante 2008 la cuantía de esta línea de ayudas ascendió a 30 millones de euros que ya se hanagotado.Los préstamos van dirigidos a diferentes sectores de actividad como las tecnologías de lainformación y la comunicación, las energías renovables, la biotecnología médica o laproducción audiovisual, con el objetivo de reforzar la competitividad y la productividad de lasempresas de la comunidad.El plazo de solicitudes finaliza el 31 de diciembre de 2010 o, en su caso, cuando se agoten losfondos.Para acogerse a estas ayudas la empresa no podrá superar los 250 empleados ni su volumende facturación los 50 millones de euros. 203
  • 205. 8.3 Listado de empresas gallegas que conformaron la muestra analizadaA continuación, se enumeran las empresas gallegas que se han utilizado para la realización delos análisis económico financieros expuestos anteriormente. 8.3.1 Empresas CNAE 281 ÚLTIMO AÑO NOMBRE CIF LOCALIDAD DISPONIBLE METALURGICA DEL DEZA SA A36047892 LALIN 31/12/2008 ELABORADOS Y MONTAJES SA A15029390 NARON 31/12/2007 CONSTRUCCIONES Y TRANSFORMACIONES NAVALES A36879153 VIGO 31/12/2008 S.A. NAVALIBER SL B36703601 GONDOMAR 31/12/2008 ARTABRO SAMDEU S. L. B15379910 NARON 31/12/2008 CARPINTERIA NAVAL NIETO SL B36625614 VIGO 31/12/2007 INKA MONTAJES INDUSTRIALES Y B70048939 NARON 31/12/2008 NAVALES S.L. CAMUYDE S.L. B15025760 NARON 31/12/2008 DITEM DISENO Y TECNICA DE B36823359 MOS 31/12/2008 MOBILIARIO S.L. GECOGA SERVICIOS, SL B15317274 FERROL 31/12/2005 GLOBAL EQUIPOS NAVALES S.L. B36319473 MOAÑA 31/12/2008 8.3.2 Empresas CNAE 452 ÚLTIMO AÑO NOMBRE CIF LOCALIDAD DISPONIBLE MANTENIMIENTOS AYUDA A LA A28500932 MADRID 31/12/2008 EXPLOTACION Y SERVICIOS SA TECNOLOGIA Y MONTAJE SA A09099771 NARON 31/12/2008 SAN MARTIN SA AS PONTES DE A15060148 GARCIA 31/12/2007 RODRIG BIS DESARROLLO E INGENIERIA ALCALA DE A82025669 31/12/2007 DEL ANDAMIO SA (EXTINGUIDA) HENARES 204
  • 206. NEUWALME SL B36624088 VIGO 31/12/2008MANTENIMIENTOSESPECIALIZADOS SA (EN A33681735 GIJON 31/12/1997LIQUIDACION)MANTENIMIENTOS MAFER SL. B15917057 FERROL 31/12/2007MAR SERVICIOS SUBMARINOS B15978042 A CORUÑA 31/12/2007S.L. 8.3.3 Empresas CNAE 453 ÚLTIMO AÑO NOMBRE CIF LOCALIDAD DISPONIBLEKAEFER AISLAMIENTOS SA A48055560 ERANDIO 31/12/2008GRENCO IBERICA SA A28124204 VIGO 31/12/2006ELECTROMECANICA CERDEIRA SL B36614923 VIGO 31/12/2008MONTAJES TUBACER S.L. B15832645 FERROL 31/12/2008ELINCO CONSTRUCCIONES B15733256 NARON 31/12/2008ELECTRICAS S.L.CALSOMATU S.L. B15431307 MUGARDOS 31/12/2008ATEIN NAVAL SA A15033939 A CORUÑA 31/12/2008ELECNAVAL S.L. B15563794 FERROL 31/12/2007ELECTROSHIPS GALICIA S.L. B15837941 NARON 31/12/2008PANELFA S.L. B36839058 MOS 31/12/2008INSTALACIONES CLIMATIZACION B15378219 NARON 31/12/2007DE GALICIA SLIDECOM ELECTRONICA SL B15913643 NARON 31/12/2008TERMOGAL SL B36759926 VIGO 31/12/2008INTERCAMBIADORES Y B36853489 GONDOMAR 31/12/2003SERPENTINES S.L.INSDER SL B15204639 NARON 31/12/2008ELECTRICIDAD ALYCAR SL B15292931 FERROL 31/12/2008CENTRO TECNICO DEL NOROESTE B15011992 FERROL 31/12/2008SL 8.3.4 Empresas CNAE 742 ÚLTIMO AÑO NOMBRE CIF LOCALIDAD DISPONIBLEISOLUX INGENIERIA SA A84523539 MADRID 31/12/2008 205
  • 207. APPLUS NORCONTROL S.L. B15044357 SADA 31/12/2008ALFA INSTANT SA A15899966 A CORUÑA 31/12/2008NEODYN SL. B15925159 NARON 31/12/2008INGENIERIA Y SERVICIOS B15389570 A CORUÑA 31/12/2006TECNOR SL.AXOCA GRUPO DE INSPECCION YCONTROL DE SEGURIDAD B70000955 NARON 31/12/2008INDUSTRIAL S.L.CNV NAVAL ARCHITECTS SL. B36940351 VIGO 31/12/2008INDICADE SL. B36918530 VIGO 31/12/2008 8.3.5 Empresas CNAE 3511 ÚLTIMO AÑO NOMBRE CIF LOCALIDAD DISPONIBLEHIJOS DE J BARRERAS SA A36600971 VIGO 31/12/2008FACTORIAS VULCANO SA A36600740 VIGO 31/12/2008METALSHIPS DOCKS SAU A36865517 VIGO 31/12/2008CONSTRUCCIONES NAVALES P A36600559 VIGO 31/12/2008FREIRE SAFACTORIA NAVAL DE MARIN SA A36005155 MARIN 31/12/2008M. GONZALEZ SUAREZ SA A36612547 VIGO 31/12/2008ASTILLEROS M. CIES S.L. B36614816 VIGO 31/12/2007NODOSA SL B36611705 BUEU 31/12/2008BALINO SA A36610012 VIGO 31/12/2008AISLAMIENTOS TERMICOS DE A36650828 MOAÑA 31/12/2008GALICIA SAREPARACIONES GENERALES A36631067 VIGO 31/12/2008NAVALES SAASTILLEROS ARMON-BURELA SA A27157445 BURELA 31/12/2008MONTAJES NOVARUE SL B36018265 MARIN 31/12/2008MECANICA NAVAL-MECANASA A36825461 VIGO 31/12/2008S.A.GABADI SL B15225055 NARON 31/12/2008TALLERES NAVALES RUIZ SL B36724136 VIGO 31/12/2007FRANCISCO CARDAMA, S.A. A36600849 VIGO 31/12/2008SERFRIMEC S.L. B15408966 CABANAS 31/12/2008MONTAJES CANCELAS, SL B36618437 MOAÑA 31/12/2008 206
  • 208. TALLERES CARRAL, S.L. B15012982 A CORUÑA 31/12/2008KRUG NAVAL SAL A36779692 VIGO 31/12/2008GAMA APLICACIONES B36632768 VIGO 31/12/2007INDUSTRIALES SLBULBO S.L. B15237167 FENE 31/12/2007FREINAVAL S.L. B15565740 CABANAS 31/12/2006ASTILLEROS Y VARADEROS B15354749 OUTES 31/12/2008LAGO-ABEIJON S. L.CARPINTERIA NAVAL JOSE PEREZ B36610004 VIGO 31/12/2005SLCHORRO NAVAL SL B36655934 VIGO 31/12/2008M BLANCO SL B15061427 A CORUÑA 31/12/2008TALLERES AUXINAVAL S.L. B36809531 VIGO 31/12/2008MONTAJES HERMANOS B36059640 MOAÑA 31/12/2007RAMALLO S LTALLERES Y MONTAJES B36824001 VIGO 31/12/2007MOREIRA S.L.VARADERO PEREZ MENDEZ SL B36809358 VIGO 31/12/2008VIGUESA DE CARPINTERIA Y B36816817 VIGO 31/12/2007POLIURETANO S.L.HIDROFERSA FABRICA DE B27020189 VIVEIRO 31/12/2008CHAVIN SLFABRICACIONES PARMA SL B15061211 FERROL 31/12/2008 8.3.6 Empresas CNAE 7484 ÚLTIMO AÑO NOMBRE CIF LOCALIDAD DISPONIBLEPIPEWORKS S.L. B36497246 O PORRIÑO 31/12/2008BUQUELAND EMPRESAEUROPEA DE LA INGENIERIA DE B11577657 CADIZ 31/12/2008LA CALIDAD SRL.SERMARINE SL B36638740 VIGO 31/12/2008SERVICIOS DE PREVENCION B36857555 VIGO 31/12/2007ACREDITADOS S.L.H20 GALICIA S.L. B36822658 VIGO 31/12/2008BRIGO S.L. B36793222 VIGO 31/12/2008 207

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