Financiación Externa de la Empresa RENTA FIJA
Obligaciones y Bonos: Conceptos Básicos <ul><li>NOMINAL: precio al que, normalmente, el emisor se compromete a amortizarlo...
Obligaciones y Bonos: Conceptos Básicos <ul><li>AMORTIZACIÓN: devolución del principal por parte del emisor </li></ul><ul>...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos cupón cero .  </li></ul><ul><ul><li>No pagan cupón.  ...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles .  </li></ul><ul><ul><li>Se emiten con u...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles . </li></ul><ul><li>Precio de conversión...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles .  </li></ul><ul><ul><li>Si Pc (precio d...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles .  </li></ul><ul><li>Valor conversión=pr...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos indexados a un interés flotante .  </li></ul><ul><ul>...
Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos basura .  </li></ul><ul><ul><li>Bonos con rentabilida...
PRECIO DE UN BONO <ul><li>Factores:   </li></ul><ul><ul><li>Cupón </li></ul></ul><ul><ul><li>Amortización </li></ul></ul><...
RENTABILIDAD DE UN BONO <ul><li>Equivale a la TIR de los pagos que genera. </li></ul><ul><li>Cuando se calcula la TIR de u...
VALORES DEL TESORO <ul><li>Títulos que representan préstamos que el Tesoro recibe. </li></ul><ul><li>Cuentan con la garant...
VALORES DEL TESORO <ul><li>Deuda del Tesoro. </li></ul><ul><li>Deuda pública plazo amortización < 18 meses </li></ul><ul><...
VALORES DEL TESORO: LETRAS DEL TESORO <ul><li>Títulos que representan el compromiso del Tesoro a pagar una determinada can...
VALORES DEL TESORO: DEUDA DEL ESTADO <ul><li>Deuda pública que se amortiza en plazos superiores a 2 años. </li></ul><ul><l...
VALORES DEL TESORO: DEUDA DEL ESTADO <ul><li>Actualmente el Tesoro emite bonos a 3 y 5 años y obligaciones a 10, 15 y 30 a...
DEUDA EMITIDA POR EMPRESAS Y BANCOS <ul><li>La deuda privada la constituyen: pagarés, bonos y obligaciones. </li></ul><ul>...
DEUDA EMITIDA POR EMPRESAS Y BANCOS <ul><li>Rentab. de los Pagarés de empresa: </li></ul><ul><ul><li>Adquirimos un pagaré ...
DEUDA EMITIDA POR EMPRESAS Y BANCOS <ul><ul><li>Bonos y obligaciones de empresas: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Títulos a...
MERCADOS DE RENTA FIJA <ul><li>Mercado primario de emisiones </li></ul><ul><li>Mercado secundario para su negociación </li...
MERCADOS DE RENTA FIJA <ul><li>Procedimiento de emisión y subastas del Tesoro: </li></ul><ul><ul><li>Calendario de subasta...
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  • Interesante presentacion sobre Financiación Externa De La Empresa, buen aporte! comparto con ustedes la noticia sobre Ana Patricia Botín, una de las principales empresarias http://zaragozame.com/2011/04/14/ana-patricia-botin-una-de-las-principales-empresarias/
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Financiación Externa De La Empresa 08

  1. 1. Financiación Externa de la Empresa RENTA FIJA
  2. 2. Obligaciones y Bonos: Conceptos Básicos <ul><li>NOMINAL: precio al que, normalmente, el emisor se compromete a amortizarlo. </li></ul><ul><ul><li>VN=Pe emisión a la par </li></ul></ul><ul><ul><li>VN>Pe emisión al descuento </li></ul></ul><ul><ul><li>VN<Pe emisión con prima </li></ul></ul><ul><li>PLAZO: periodo de tiempo al final del cual el principal debe ser devuelto o amortizado </li></ul>
  3. 3. Obligaciones y Bonos: Conceptos Básicos <ul><li>AMORTIZACIÓN: devolución del principal por parte del emisor </li></ul><ul><li>Generalmente se realiza al vencimiento del plazo. Puede haber bonos con amortización anticipada. </li></ul><ul><ul><li>a la par: recibe el VN </li></ul></ul><ul><ul><li>sobre la par: prima de reembolso </li></ul></ul><ul><ul><li>lotes o premios </li></ul></ul><ul><ul><li>Revisada de acuerdo a un índice </li></ul></ul><ul><li>CUPÓN: intereses que periódicamente recibe el inversor durante la vida del bono. </li></ul><ul><ul><li>Tipo de interés como % del VN </li></ul></ul><ul><ul><li>Suele pagarse anualmente </li></ul></ul>
  4. 4. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos cupón cero . </li></ul><ul><ul><li>No pagan cupón. </li></ul></ul><ul><ul><li>Se emiten con descuento sobre el VN. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad implícita: plusvalía </li></ul></ul><ul><li>Bonos con warrant . </li></ul><ul><ul><li>Warrant representa la opción de adquirir un activo financiero en un momento y condiciones prefijadas </li></ul></ul><ul><ul><li>Añaden un atractivo adicional a los bonos a los que van ligados (pueden emitirse a un interés menor) </li></ul></ul>
  5. 5. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles . </li></ul><ul><ul><li>Se emiten con un cupón inferior a otros similares, con la posibilidad de convertirlos en acciones de nueva emisión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Durante el periodo de conversión, el titular del bono tiene el derecho de acudir a la conversión y convertir sus bonos en acciones en base a un determinado ratio de conversión que resulta de la valoración de los bonos y las acciones . </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuando se trata de acciones viejas, se habla de bonos canjeables. </li></ul></ul>
  6. 6. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles . </li></ul><ul><li>Precio de conversión es el precio efectivo que deberá pagar el tenedor del título convertible para hacer la conversión en acciones. </li></ul><ul><li>El precio y el ratio de conversión se fijan al momento de emitir el título convertible. </li></ul>
  7. 7. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles . </li></ul><ul><ul><li>Si Pc (precio de conversión) es 25€/acc., un bono convertible de VN=1.000€ puede convertirse en 40 acc (1000€/25€/acc). </li></ul></ul><ul><ul><li>Bono convertible de VN=1000€ puede convertirse en 30 acc. Así el Pc es 33,33€ (1000/30) </li></ul></ul><ul><ul><li>Bono convertible de 1000€ que habilita a su poseedor a cambiarlo por 10 acc  Rc=10 acc/bono.  Pc=100 €/acc (1000/10) </li></ul></ul>
  8. 8. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos convertibles . </li></ul><ul><li>Valor conversión=precio acc x Rc </li></ul><ul><ul><li>Una empresa emite un bono convertible de 1000€ a la par. El precio de mercado de las acciones ordinarias al momento de la emisión era 4,8€. El precio de conversión es de 5,5€. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rc=Pe obl/Pc=1000/5,5= 181,81 </li></ul></ul><ul><ul><li>Vc=Pcot acc x Rc = 4,8 x 181,81 = 872, 69 </li></ul></ul><ul><ul><li>Diferencia entre Vc (872,69) y el Pe (1000) representa la prima de conversión (127,31) que también se puede expresar de forma porcentual: </li></ul></ul><ul><ul><li>Prima (%)=(1000-872,69)/872,69=14,59% </li></ul></ul>
  9. 9. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos indexados a un interés flotante . </li></ul><ul><ul><li>No pagan cupón con interés fijo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Fluctua al variar los tipos de referencia. </li></ul></ul><ul><li>Bonos indexados a la bolsa . </li></ul><ul><ul><li>Son bonos con cupón parcialmente fijo y parcialmente indexado a un interés bursátil </li></ul></ul><ul><li>Bonos con garantía hipotecaria (cédulas hipotecarias) . </li></ul><ul><ul><li>Bonos que incorporan un activo fijo como garantía o aval </li></ul></ul>
  10. 10. Obligaciones y Bonos: Bonos con condiciones especiales <ul><li>Bonos basura . </li></ul><ul><ul><li>Bonos con rentabilidad alta pero con calificación o rating muy bajo. </li></ul></ul>
  11. 11. PRECIO DE UN BONO <ul><li>Factores: </li></ul><ul><ul><li>Cupón </li></ul></ul><ul><ul><li>Amortización </li></ul></ul><ul><ul><li>Vida hasta el vencimiento </li></ul></ul><ul><ul><li>Tipo de interés de mdo. para títulos de riesgo similar </li></ul></ul>↑ Frecuencia cupón ↑ cupón ↓ TIR ↑ si TIR < cupón ↓ siTIR > cupón Plazo al vto. el precio del bono Al aumentar
  12. 12. RENTABILIDAD DE UN BONO <ul><li>Equivale a la TIR de los pagos que genera. </li></ul><ul><li>Cuando se calcula la TIR de un bono que se mantiene hasta el vencimiento se habla de rentabilidad al vencimiento </li></ul>
  13. 13. VALORES DEL TESORO <ul><li>Títulos que representan préstamos que el Tesoro recibe. </li></ul><ul><li>Cuentan con la garantía del Tesoro (riesgo de impago 0) </li></ul><ul><li>Tipos de instrumentos en función del plazo al que son emitidos: </li></ul><ul><ul><li>Deuda del Tesoro </li></ul></ul><ul><ul><li>Deuda del Estado </li></ul></ul>
  14. 14. VALORES DEL TESORO <ul><li>Deuda del Tesoro. </li></ul><ul><li>Deuda pública plazo amortización < 18 meses </li></ul><ul><li>Se utiliza para: </li></ul><ul><ul><li>cubrir necesidades temporales de caja </li></ul></ul><ul><ul><li>Instrumento de política monetaria </li></ul></ul><ul><li>Instrumento clásico: Letras del Tesoro </li></ul>
  15. 15. VALORES DEL TESORO: LETRAS DEL TESORO <ul><li>Títulos que representan el compromiso del Tesoro a pagar una determinada cantidad en una fecha establecida. </li></ul><ul><li>Activo financiero más importante que se negocia en el mdo monetario. </li></ul><ul><li>Se emiten al descuento </li></ul><ul><li>Se representan por anotaciones en cuenta </li></ul><ul><li>Importe mínimo de cada petición: 1000€ (múltiplos de 1000€) </li></ul><ul><li>Exentos de retención a cuenta </li></ul><ul><li>Se emiten por el Tesoro en subastas competitivas </li></ul><ul><li>Letras de 6, 12 y 18 meses </li></ul>
  16. 16. VALORES DEL TESORO: DEUDA DEL ESTADO <ul><li>Deuda pública que se amortiza en plazos superiores a 2 años. </li></ul><ul><li>Destinada a financiar gasto público. </li></ul><ul><li>Instrumentos clásicos: bonos y obligaciones </li></ul><ul><li>Son iguales excepto en el plazo: </li></ul><ul><ul><li>Bonos entre 2 y 5 años </li></ul></ul><ul><ul><li>Obligaciones más de 5 años </li></ul></ul><ul><li>Características: </li></ul><ul><ul><li>Generan interés periódico (cupón) </li></ul></ul><ul><ul><li>Valor mínimo 1000€ (múltiplos de 1000) </li></ul></ul><ul><ul><li>Emisión en subasta competitiva </li></ul></ul><ul><ul><li>Técnica: emisión por tramos (mantener abierta la emisión durante varias subastas consecutivas) </li></ul></ul>
  17. 17. VALORES DEL TESORO: DEUDA DEL ESTADO <ul><li>Actualmente el Tesoro emite bonos a 3 y 5 años y obligaciones a 10, 15 y 30 años. </li></ul><ul><li>Bonos y obligaciones segregables </li></ul><ul><ul><li>Posibilidad de segregación: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Separar cada bono en “n” valores ( strips ), uno por cada pago que se reciba por la posesión del bono. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Cada strip puede negociarse de forma diferenciada del resto </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Se puede recomponer el activo originario </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Tratamiento fiscal más favorable </li></ul></ul></ul>
  18. 18. DEUDA EMITIDA POR EMPRESAS Y BANCOS <ul><li>La deuda privada la constituyen: pagarés, bonos y obligaciones. </li></ul><ul><li>Deuda de empresas: </li></ul><ul><ul><li>Pagarés de empresa: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Títulos a corto plazo (3 a 12 meses) </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Emitidos por empresas públicas y privadas </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Se emiten al descuento y no pagan cupón </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Rentabilidad (implícita) </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Tienen retención fiscal en origen </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Pueden emitirse: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>con colocación directa (subastas) </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>por medio de intermediarios financieros </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Emisiones (excepto las a medida) han de comunicarse a la CNMV </li></ul></ul></ul>
  19. 19. DEUDA EMITIDA POR EMPRESAS Y BANCOS <ul><li>Rentab. de los Pagarés de empresa: </li></ul><ul><ul><li>Adquirimos un pagaré con las siguientes condiciones: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>VN= 12.000€ </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Vencimiento a 180 días </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Tipo de descuento 10% anual </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Comisión de compra 1,5 ‰ </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>¿desembolso a realizar?¿rentab.? </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Importe dto: 12000*0,1*180/365=591,78 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Efectivo: 12000-591,78=11408,22 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Comisión: 12000*0,0015=18 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Desembolso: 11408,22+18=11426,22 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Rentab.: (12000-11426,22)/11426,22= 5,02% </li></ul></ul></ul>
  20. 20. DEUDA EMITIDA POR EMPRESAS Y BANCOS <ul><ul><li>Bonos y obligaciones de empresas: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Títulos a medio y largo plazo </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Suelen emitirse a la par incorporando el pago de cupón </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Bonos que incorporan garantía hipotecaria se conocen como cédulas hipotecarias </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Deuda bancaria: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Emitida por bancos y cajas </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Pagarés bancarios: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Similar a los de empresa pero emitido por bancos o cajas </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Bonos bancarios: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Títulos a medio plazo (3 a 5 años) emitidos por bancos y cajas </li></ul></ul></ul></ul>
  21. 21. MERCADOS DE RENTA FIJA <ul><li>Mercado primario de emisiones </li></ul><ul><li>Mercado secundario para su negociación </li></ul><ul><li>El mercado primario de deuda pública se materializa en emisiones periódicas de títulos por parte del Tesoro. </li></ul><ul><li>Procedimientos de emisión: </li></ul><ul><ul><li>Subasta competitiva </li></ul></ul><ul><ul><li>Oferta pública </li></ul></ul><ul><ul><li>Métodos competitivos entre un número restringido de entidades autorizadas (compromiso de asegurar la emisión en el mdo secundario) </li></ul></ul>
  22. 22. MERCADOS DE RENTA FIJA <ul><li>Procedimiento de emisión y subastas del Tesoro: </li></ul><ul><ul><li>Calendario de subastas: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Se fija a principio de año y se publica en el BOE </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Convocatoria de las subastas: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Mediante resolución en que se fijan: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Fechas de emisión y amortización </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Importe nominal ofrecido </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Posibilidad o no de presentar ofertas no competitivas </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><li>Presentación de peticiones: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Cualquier persona física o jurídica puede realizar peticiones de suscripciones en cualquiera de las sucursales de BE </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Ofertas pueden ser: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Competitivas: </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>se indica importe y precio que se está dispuesto a pagar </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>Emisor decide el precio mínimo que acepta recibir (rechaza las inferiores) </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>Los valores se adjudican al mejor postor </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>No competitivas: </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>No se indica el precio pujado, sólo el importe deseado </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>El precio a pagar será el medio ponderado resultante de la subasta. </li></ul></ul></ul></ul></ul>

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