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    T4 deficit y_deuda_publica T4 deficit y_deuda_publica Presentation Transcript

    • Tema 4.Tema 4.Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaBibliografía: Blanchard. Capítulo 26
    • ResumenResumenResumenResumenDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta DA e Y A medio plazo: Y vuelve a YN ; i↑& I↓ A largo plazo: disminuye I ⇒ disminuye K ⇒ disminuye YConceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentales Las restricciones presupuestarias del sector público ¿Importa el déficit? El presupuesto de Estados Unidos y los problemasfuturos
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit = rBt-1 + Gt - Tt Todas las variables en términos reales Bt-1: la deuda pública al final del año t-1 r: el tipo de interés real (constante) rBt-1: los intereses reales pagados por la deuda públicaexistente Gt: el gasto público en bienes y servicios en el año t Tt: los impuestos menos las transferencias en el año tLa definición del déficit presupuestarioLa definición del déficit presupuestario
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit = rBt-1 + Gt - TtDos características Déficit ajustado por la inflación G no incluye las transferencias (las incluye T) La restricción presupuestaria del sector público:es la variación experimentada por la deuda públicaen el año t, es igual al déficit del año t o...La definición del déficit presupuestarioLa definición del déficit presupuestarioBt - Bt-1 = déficittBt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaLa definición del déficit presupuestarioLa definición del déficit presupuestarioBt - Bt-1 = rBt-1 + Gt-TtVariaciónde la deudaPagos porinteresesDéficitprimarioOBt = (1+r)Bt-1 + Gt-TtDéficitprimario Descomponemos el Déficit en 2 componentes:
    • 3 escenarios:• Devolución de la deuda en un año.• Devolución de la deuda acumulada después de t años.• Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo.3 escenarios:• Devolución de la deuda en un año.• Devolución de la deuda acumulada después de t años.• Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo.Situación de partida: AÑO1:Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública La deuda pública es igual a cero (Bt-1=0) El Estado disminuye ese año los impuestos en “1 unidad”. Entonces, la deuda, B1, es igual a 1¿ Qué efectos tiene sobre la deuda y losimpuestos de los siguientes años?Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2Restricción presupuestaria del S. Público en el año 2:Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública B2 = (1+r)B1 + (G2-T2) B2 = 0 y B1 = 1 T2-G2 = (1+r)Para devolver la deuda en el año 2, el sector públicodebe experimentar un:superávit primario igual a (1+r) o T2↑ un (1+r)
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaDevolución de la deuda en el año 2Deuda al final del año(a) Devolución de la deuda en el año 2ImpuestosImpuestos1,51,00,50,0-0,5-1,0-1,5ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaAño 2: no se Δ impuestos; el déficit primario es ceroDeuda año 2 : B2=(1+r)B1+0=1+rDeuda año 3: B3=(1+r)B2+0=(1+r)(1+r)=(1+r)2Deuda año t : Bt-1=(1+r)t-2Restricción pptaria. año t: Bt=(1+r)Bt-1+(Gt-Tt)Bt=0; Bt-1=(1+r)t-20=(1+r)(1+r)t-2+(Gt-Tt)Tt-Gt = (1+r)t-1ESCENARIO 2: devolución total después del año tESCENARIO 2: devolución total después del año t
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoImpuestos actuales frente a impuestos futurosImpuestos actuales frente a impuestos futurosDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaDevolución de la deuda en el año t =6(b) Devolución de la deuda en el año 6ImpuestosImpuestosDeuda al final del año1,51,00,50,0-0,5-1,0-1,5ESCENARIO 2: devolución total después del año tESCENARIO 2: devolución total después del año t
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaRestricción presupuestaria: B2=(1+r)B1+(G2-T2)B2= B1= 11 = (1+r)+(G2-T2)T2-G2 = (1+r) - 1 = rPara estabilizar la deuda: el superávit primario = los tipos deinterés reales de la deuda existente.ESCENARIO 3: estabilización de la deudaESCENARIO 3: estabilización de la deuda
    • Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector público-0,5-1,0-1,51,51,00,00,5(c) Estabilización de la deuda en el año 2ImpuestosImpuestosDeuda al final del añoESCENARIO 3: estabilización de la deudaESCENARIO 3: estabilización de la deuda
    • Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública• Un descenso de los impuestos debe sercontrarrestado con un aumento de los impuestos en elfuturo.• Cuanto más espere el gobierno o cuanto mayores seanlos tipos de interés reales, mayor será el aumento finalde los impuestos.• El legado de los déficit pasados es una deuda públicamayor.• Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar unsuperávit primario igual a los intereses que hay quepagar por la deuda existente.Observación:
    • La evolución del cociente entre la deuda y el PIBLa evolución del cociente entre la deuda y el PIBtttttttYTGYBrYB −++= −1)1(tttttttttYTGYBYYrYB −++=−−−111)1(EntoncestttttttYTGYBgrYB −+−+=−−11)1(Si g es la tasa de crecimiento cte de “Y”)1(11gYYtt+=−tttttttttYTGYBgrYBYB −+−=−−−−−1111)(Y,
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaLa variación de la tasa de endeudamiento es igual a la sumados términos:• El primero es la diferencia entre el tipo de interés real y latasa de crecimiento multiplicada por la tasa inicial deendeudamiento.• El segundo es el cociente entre el déficit primario y elPIB.Observación:La evolución del cociente entre la deuda y el PIBLa evolución del cociente entre la deuda y el PIB
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa evolución de la tasa de endeudamientoLa evolución de la tasa de endeudamientoDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicatttttttttYTGYBgrYBYB −+−=−−−−−1111)(La ecuación implica que la tasa de endeudamiento será mayor:• cuanto más alto sea el tipo de interés real;• cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la producción;• cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento inicial;• cuanto mayor sea el cociente entre el déficit primario y el PIB.
    • La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDELa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDEDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública La década de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y lastasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandessuperávit primarios. La década de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo,(r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento. La década de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa deendeudamiento aumenta rápidamente. Década de los 1990: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar latasa de endeudamiento, los países experimentan superávitprimarios. Década de los 2000: bajos tipos de interés reales, tasas deendeudamiento en ascenso y déficit primarios en varios países:Europa y Japón (bajo g), EEUU (reducciones de T)
    • La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDELa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDEDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaEstados Unidos 21,6 42,0 36,0 3,5Unión Europea 24,0 56,7 55,6 2,3España 13,5 50,6 48,3 2,1Italia 56,4 107,0 102,8 5,0Bélgica 82,2 114,7 109,0 5,8Grecia 27,1 108,7 104,7 6,8Deuda/PIB2000 Superávit primario/PIBPaís 1981 1998 (predicción) 1998Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35.
    • Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal1. La equivalencia ricardiana1. La equivalencia ricardiana¿Es importante controlar el déficit?¿Es importante controlar el déficit? La teoría: Ni los déficit ni las deudas afectan a la actividad económica La lógica: Los agentes ec pueden anticipar que la ▼ T hoy supone ▲ T mañana, Dada la restricción presupuestaria, un descenso en el ahorro público(déficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado. Sin embargo: Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento futurode los impuestos. Si es así, el déficit:• A corto plazo: estimulará la actividad económica;• A largo plazo: reducirá la acumulación de capital y el crecimiento.
    • Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal2. El déficit ajustado cíclicamente2. El déficit ajustado cíclicamenteDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit ajustado cíclicamente: Ajustando el déficit al nivel natural de producción. En épocas de crecimiento bajo (Y<Yn) se genera déficit (seacumula deuda) mientras que en fases expansivas (Y>Yn) segenera superavit que amortiza la deuda acumulada. Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustadocíclicamente es cero, no habrá un aumento sistemático de ladeuda con el paso del tiempo. Ojo: incluso en épocas de fuerte recesión, el déficit cíclicopodría ser positivo … aunque obligará en el futuro a aplicarpolíticas adicionales para amortizar la deuda.
    • El déficit ajustado cíclicamenteEl déficit ajustado cíclicamenteDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaElaborando las medidas del déficit ajustadocíclicamente: Paso 1: Calcular la relación entre la producción y el déficit• Una disminución de la producción de un 1 % aumentaráautomáticamente el déficit de un 0,5% del PIB (▼T;▲G). Paso 2: Calcular la tasa natural de desempleo y deproducción• Si la estimación de la tasa natural de desempleo es demasiadobaja, la medida del déficit ajustado cíclicamente seráexcesivamente optimista.Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalOk, la teoría está bien… pero cómo se hace?Ok, la teoría está bien… pero cómo se hace?
    • BBVA-SituaciónBBVA-Situación
    • BBVA-SituaciónBBVA-Situación
    • 3. Financiar las guerras vía déficit3. Financiar las guerras vía déficitDos maneras de financiar una guerra: Déficit: r ↑ ⇒ ↓ I• Las futuras generaciones soportarán algunas de las cargas de lafinanciación de la guerra Impuestos: ↑ T ⇒ ↓C y el cambio en r y en I será inferior• La generación presente soporta una gran parte de la carga de lafinanciación de la guerraCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal Reducir las distorsiones fiscales La financiación de la guerra por medio de recaudaciones deimpuestos requiere unos impuestos muy altos que distorsionan lasdecisiones económicas. La financiación por medio del déficit mantiene un tipo impositivorelativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso deltiempo y unas distorsiones inferiores.
    • 4. Los peligros de una deuda muy elevada4. Los peligros de una deuda muy elevadaDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública Menos acumulación de capital Impuestos más altos y distorsiones mayores Círculos viciosos que reducen la efectividad de la políticafiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal
    • Los peligros de una deuda muy elevadaLos peligros de una deuda muy elevadaDéficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaCírculos viciososRecuerde:tttttttttYTGYBgrYBYB )()(1111 −+−=−−−−−CASO 1:Suponga: Tasa de endeudamiento = 100%r = 3% ; g = 2; Gt-Tt = 1%Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIBY: Supongamos que el Gobierno incurre en un superavit deun 1% del PIB que le permite amortizar la deuda vivaacumulada:1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento constanteCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal
    • Los peligros de una deuda muy elevadaLos peligros de una deuda muy elevadaCASO 2:• Los mercados exigen un tipo de interés más alto (prima riesgo)para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por cientoEntonces: (r-g) = 6% - 2% = 4%Tres opciones…1. El Estado aumenta el superávit primario del 1% al 4% del PIBpara mantener constante el cociente Deuda/PIB.∀ ↑T & ↓G⇒ ↓AD ⇒↓ Y.• La recesión ↑(r-g), hace más difícil mantener el ratioDeuda/PIB2. El Estado no aumenta el superávit primario: el ratio Deuda/PIBempeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrófica aumenta.3. Suspensión del pago de la deuda…Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal
    • Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalLos peligros de una deuda muy elevadaLos peligros de una deuda muy elevadaConclusión:Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaCuanto mayor es el cociente entre la deuda yCuanto mayor es el cociente entre la deuda yel PIB, mayores son las posibilidades de que seel PIB, mayores son las posibilidades de que sedesencadene una crisis fiscal catastrófica.desencadene una crisis fiscal catastrófica.Cuanto mayor es el cociente entre la deuda yCuanto mayor es el cociente entre la deuda yel PIB, mayores son las posibilidades de que seel PIB, mayores son las posibilidades de que sedesencadene una crisis fiscal catastrófica.desencadene una crisis fiscal catastrófica.
    • Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalLos peligros de una deuda muy elevadaLos peligros de una deuda muy elevada¿Cuál es su opinión?Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una¿Resulta la suspensión del pago de la deuda unabuena alternativa para la larga austeridad fiscalbuena alternativa para la larga austeridad fiscalexigida para la reducción de las altas tasas deexigida para la reducción de las altas tasas deendeudamiento?endeudamiento?¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una¿Resulta la suspensión del pago de la deuda unabuena alternativa para la larga austeridad fiscalbuena alternativa para la larga austeridad fiscalexigida para la reducción de las altas tasas deexigida para la reducción de las altas tasas deendeudamiento?endeudamiento?
    • PACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UEPACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UE1. Origen y contenido:• Exigencia de la UEM: estabilidad de precios yfortaleza del Euro.• Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB.2. Reforma:• Causas: incumplimiento del PEC por Alemania yFrancia. Litigio entre la Comisión y el Consejo.• Marzo 2005: flexibilización del PEC3. Traslación al ordenamiento español: La Ley deEstabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma(2004…)1. Origen y contenido:• Exigencia de la UEM: estabilidad de precios yfortaleza del Euro.• Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB.2. Reforma:• Causas: incumplimiento del PEC por Alemania yFrancia. Litigio entre la Comisión y el Consejo.• Marzo 2005: flexibilización del PEC3. Traslación al ordenamiento español: La Ley deEstabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma(2004…)
    • LA GOBERNANZA DEL DÉFICIT EN LA UELA GOBERNANZA DEL DÉFICIT EN LA UE1. Origen:• Crisis del EURO: Grecia + PIGs.2. Reforma:• Reuniones Eurogrupo: Noviembre 2011.• 6 Pack. Nuevas normas de estabilidad ygobernanza.3. Traslación al ordenamiento español:1. Límite constitucional al endeudamiento (10-2011).2. Nueva Ley de Estabilidad Presupuestaria (2012).1. Origen:• Crisis del EURO: Grecia + PIGs.2. Reforma:• Reuniones Eurogrupo: Noviembre 2011.• 6 Pack. Nuevas normas de estabilidad ygobernanza.3. Traslación al ordenamiento español:1. Límite constitucional al endeudamiento (10-2011).2. Nueva Ley de Estabilidad Presupuestaria (2012).
    • LA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑALA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑA
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    • EVOLUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA 1992-200347,161,550,868,170,474,8455055606570751992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003ESPAÑAZONA EUROREDUCCIÓN DE LADEUDA PÚBLICAY LOS INGRESOSPORPRIVATIZACIONES
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    • Situación de España. Déficit públicoSituación de España. Déficit público
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