Cinco Días publica un artículo sobre el precio del crudo, que ya se encuentra en valores más razonables, por lo que los analistas han empezado a volver a contar con los valores del sector energético. En este sentido, el periódico recoge las declaraciones de Juan Luis García Alejo, director de Análisis, Mercados y Producto de Andbank: "En los últimos meses se ha castigado demasiado a estas acciones, por lo que ahora están volviendo a formar parte de las carteras de los institucionales. Es cierto que el mercado penalizó demasiado los riesgos. Ahora esperamos un nuevo rebote".

1. Los expertos esperan para
2016 aumentos generaliza-
dos de la rentabilidad por
dividendo en todos los sec-
tores, y también en el ener-
gético tras dos años estabili-
zado en el entorno del 4,25%
de media. Así se afirma en la
Encuesta a analistas 2015 de
Fidelity. No obstante, duran-
te la presentación del estu-
dio los mismos analistas du-
daban sobre si la situación
financiera de las compañías
iba a permitir cumplir con
los planes anunciados de re-
tribución al accionista.
Esa preocupación tam-
bién la comparten otros ex-
pertos. Stuart Rhodes, ges-
tor del M&G Global Divi-
dend Fund, explica que “la
característica más importan-
te que buscamos en las em-
presas es su capacidad y
compromiso para hacer cre-
cer el dividendo a largo
plazo. Este enfoque se basa
en nuestra creencia funda-
mental de que los dividen-
dos y los precios de las ac-
ciones van de la mano”, y en
este punto cree que las gran-
des petroleras, que repre-
sentan la mayor parte de la
capitalización de mercado
en el sector de la energía, no
van a ser capaces, con el
precio del petróleo en los ni-
veles actuales, de cubrir los
compromisos de gasto de ca-
pital y pago de dividendo.
Mayor confianza le confie-
ren las compañías energéti-
cas, donde esperan que el
crecimiento de los dividen-
dos será más estable.
Losvaloresenergéticos
sesalendelcharco
VERA CASTELLÓ Madrid
E
l acusado descenso del precio del
petróleo ha protagonizado las no-
ticias en los últimos meses. Sin em-
bargo, esa circunstancia, para muchos
sectores muy positiva, ha mantenido aco-
bardadas a las principales afectadas, las
compañías energéticas, que vieron cómo
las Bolsas reaccionaban muy negativa-
mente ante sus malas perspectivas.
Hoy, el escenario es otro. Con el pre-
cio del crudo en precios más razonables,
los analistas han empezado a volver a con-
tar con los valores del sector energético.
Así lo interpreta Juan Luis García Alejo,
director de análisis de Andbank: “En los
últimos meses se ha castigado demasia-
do a estas acciones, por lo que ahora están
volviendo a formar parte de las carteras
de los institucionales. Es cierto que el
mercado penalizó demasiado los riesgos.
Ahora esperamos un nuevo rebote”.
Virginia Pérez Palomino, responsable
de renta variable de Tressis, recuerda que
el precio del Brent ha subido un 44% este
año, lo que “ha llevado aparejadas me-
joras en las expectativas del sector del pe-
tróleo, que han dejado de reducirse e in-
cluso se han recuperado”. Además, cree
que los movimientos corporativos darán
apoyo al sector: “Ya hemos visto la pri-
mera gran operación, la compra de Bri-
tish Gas por parte de Shell supone la
mayor fusión en una década”.
No obstante, según observa Sandra
Crowl, miembro del comité de inversio-
nes de Carmignac, parece que el sector
del petróleo en general seguirá enfren-
tándose a obstáculos en comparación
con otras industrias. “El sector energé-
tico, como cualquier
mercado de mate-
rias primas, está
sujeto a la dinámi-
ca de la oferta y la
demanda, y ninguna
de las dos está contribu-
yendo en gran medida al creci-
miento sostenido de los beneficios de las
compañías que operan en el mismo”.
En este sentido, Gilles Guibout, de Axa
IM, aunque admite que la industria
energética ha tenido un rendimiento in-
ferior a la media de la renta variable glo-
bal en los últimos 12 meses, a conse-
cuencia de la caída del precio del pe-
tróleo y los problemas estructurales en
el sector, sin embargo, considera que tras
la reciente recuperación parcial de
la cotización, “las valoraciones,
en promedio, no están parti-
cularmente atractivas”.
Efectivamente, para los
analistas de Fidelity el sector
más barato es, con mucho, la
energía, con un ratio precio-
beneficio de 10,1 en 2014, pero
“cuando el descenso de los pre-
cios del petróleo y los resulta-
dos a finales de 2014 se hayan
integrado en los modelos de va-
loración de los analistas, pro-
bablemente el sector no pa-
rezca tan atractivo, como se ob-
serva ya en el aumento previsto
del ratio precio-beneficio este
año hasta 15,2. El año pasado
la media de todos los sectores
fue de 15,5 y este año cae hasta
15,1”, se asegura en la Encues-
ta a analistas 2015.
Si nos fijamos en valores con-
cretos, Javier Niederleytner,
profesor del IEB, resalta que las
petroleras fuertemente cen-
tradas en la extracción de pe-
tróleo (downstream) son las
que más sufrieron el
Traselrepuntedelpreciodelpetróleo,Repsol,Totaly
RoyalDutchShellfiguranenlasapuestasdelosanalistas
desplome en las cotizaciones tras la fuer-
te bajada del precio del crudo. “Son estas
empresas, pues, las que liderarán la re-
cuperación, como estamos viendo en el
caso de Conoco Philips. Sin embargo,
aquellas empresas con más peso en el
upstream han sufrido menos volatilidad,
caso de Exxon Mobil o Repsol”.
“La que más ha visto mejorar sus pre-
visiones, en términos porcentuales, es
Repsol, y tras ella el gigante francés Total”,
afirma la experta de Tressis. Estas dos
compañías también están entre las fa-
voritas de García Alejo, quien cree que
“solo por su política de retribución, ya
merecen la pena, pero es que además
están baratas por el triste panorama
que presentaban”.
En cuanto a Ramón Carras-
co, analista de Bankinter, men-
ciona cuatro valores a tener
muy en cuenta: Total –por es-
tar barata y por su atractiva ren-
tabilidad por dividendo del
5%–, Eni, Royal Dutch y Rep-
sol, algo más justa de valoración
dado que su precio objetivo se
sitúa entre los 19,5 y 20 euros.
Julián Coca, responsable de
renta variable de MCH IS y ase-
sor del Alinea Global, por su
parte, considera que compañías
integradas como Total y Royal
Dutch Shell son las mejores op-
ciones para los próximos meses.
“Con la caída del precio han me-
jorado sus márgenes de refino,
lo que las ha ayudado a “conte-
ner” la caída en exploración y
producción. No solo eso, sino
que además tienen exposición al
negocio del gas, algo que con-
sideramos positivo”.
En duda la
mejora del
dividendo
“Elmercado
penalizódemasiado
losriesgos”,
opinaGarcíaAlejo,
deAndbank
28/05/2015
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