Foro Latibex 2013 Renta 4

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Presentación de Renta 4 Banco en el panel de los Gestores del 15º Foro Latibex, año 2013. Macro Latam, Focus Regional, etc.

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Foro Latibex 2013 Renta 4

  1. 1. Inversión en Latinoamérica: “Las recomendaciones de los gestores”
  2. 2. Contenido Latinoamérica, claves del “underperformance”. La importancia de las divisas: comportamiento reciente. China condiciona el comportamiento de la región. Por qué invertir en Latinoamérica: Tesis de Inversión y riesgos que se asumen Y sin embargo, sigue creciendo!!! Expectativas para la región por países Situación económica: México y Brasil Demanda Interna. Inversión extranjera... Materias Primas: qué esperar. Política Monetaria Endeudamiento Riesgo de Crédito: consolidando el grado de inversión La estrategia de Renta 4 Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión Renta 4 Latinoamérica 2
  3. 3. Latinoamérica, claves del “underperformance” •A pesar de que Latinoamérica mantiene su atractivo a nivel fundamental, no cabe duda de que ha resultado la región damnificada por las “crisis de otros”. Entre los factores clave de su peor comportamiento, podemos citar factores externos, pero también alguna debilidad propia: Advertencia sobre el fin del programa QE de la Fed desata retiradas masivas de fondos de regiones emergentes. Exposición al ciclo global al paso que marcan otras economías directrices: China, Estados Unidos, India, Europa... Elevada dependencia a los precios de las materias primas. Baja productividad y otros desequilibrios internos, específicos de cada región. Rentabilidades 2013 95,58% 1 56,42% 0,5 -32,73% -24,37% Divisa local 0 -11,24% -0,5 -1 -6,11% -8,42% Brasil Euros -10,96% -19,61% -21,57% Argentina -8,61% -17,80% México Chile Perú Colombia 3
  4. 4. Mercado de divisas TIPO DE CAMBIO MXN EUR TIPO DE CAMBIO BRL EUR 0,39 0,064 0,37 0,062 0,35 0,06 0,33 0,058 0,31 0,056 0,29 01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013 0,054 01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013 TIPO DE CAMBIO COP EUR TIPO DE CAMBIO CLP EUR 0,17 0,44 0,165 0,43 0,16 0,42 0,155 0,41 0,15 0,4 0,145 0,39 0,14 01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013 0,38 01/01/2013 01/06/2013 Fuente: Bloomberg, 01/11/2013 4
  5. 5. El cambio de modelo de crecimiento en China impacta en el resto del mundo y condiciona a la región 5
  6. 6. Y sin embargo, sigue creciendo... •Latinoamérica disfruta según el FMI del crecimiento más estable y resistente entre todas las zonas geográficas mundiales. Asia en desarrollo desacelera el ritmo notablemente, Europa del Este y Estados Unidos crecen de forma intermedia, y Japón y Europa apenas crecen de forma tímida. PREVISIONES CRECIMIENTO PIB % 7 6 5 Asia 4 Latam Europa del Este 3 USA 2 Japón Area Euro 1 0 Asia Latam Europa del Este USA Japón Area Euro Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook Oct. 2013 6
  7. 7. Tesis de inversión La región presenta un cuadro macroeconómico y unas finanzas saneadas: Crecimiento estimado de, al menos, un 3% o más en función de factores externos. Recuperación de los precios de las materias primas. Demanda interna robusta, Tasas de desempleo muy bajas. Finanzas públicas equilibradas, bajo nivel de endeudamiento agregado y mayor nivel de reservas. Exposición al exterior muy diversificada. Numerosas oportunidades de inversión (bajas tasas de penetración de productos y servicios, posibilidad de mejoras de productividad, fuerte necesidad de infraestructuras). Se espera que haya un alto nivel de crecimiento de la inversión externa en la región. Se esperan los efectos positivos de reformas estructurales como las reformas del sector energético y de telecomunicaciones en Méjico o las reformas de los sectores manufactureros y exportadores en Colombia. Los analistas auguran que estas aumentaran la competitividad y crecimiento de las empresas en estos sectores. 7
  8. 8. ...y los riesgos son : Vuelta a la volatilidad como consecuencia del “tapering” de la FED y elevada vulnerabilidad ante episodios de salida de capitales Nuevos focos de inestabilidad externa como consecuencia de la delicada situación en Europa, o la transformación que está sufriendo el crecimiento en Asia Desequilibrios propios característicos de la región: cuellos de botella, inseguridad jurídica, falta de competitividad, dependencia de la demanda global de materias primas... Recrudecimiento de las protestas sociales como consecuencia de las desigualdades 8 FOTOGRAFÍA : “THE ECONOMIST”
  9. 9. ¿Compensa en el riesgo de invertir en Latinoamérica? 9
  10. 10. Por qué invertir en Latinoamérica: Expectativas de crecimiento por países CRECIMIENTO PIB % 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2010 2011 2012 2013 2014 sil ra B Fuente: FMI M ic éj o le hi C bi om ol C a Pe rú e rg A a tin n 10
  11. 11. -200 Fuente: Bloomberg 11 23/09/2013 29/05/2013 30/01/2013 26/09/2012 31/05/2012 02/02/2012 05/10/2011 10/06/2011 11/02/2011 14/10/2010 18/06/2010 22/02/2010 19/10/2009 23/06/2009 20/02/2009 23/10/2008 01/07/2008 04/03/2008 29/10/2007 03/07/2007 07/03/2007 01/11/2006 07/07/2006 10/03/2006 10/11/2005 15/07/2005 21/03/2005 19/11/2004 23/07/2004 26/03/2004 26/11/2003 05/08/2003 07/04/2003 05/12/2002 1000 13/08/2002 1200 17/04/2002 1400 13/12/2001 16/08/2001 20/04/2001 19/12/2000 22/08/2000 27/04/2000 Por qué invertir en Latinoamérica 1600 "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" IBOV Index MEXBOL Index IBEX Index SX5E Index 800 SPX Index 600 400 200 0
  12. 12. ¿Compensa en el riesgo de invertir en Latinoamérica? Renta 4 Latinoamérica vs Eurostoxx y SP&500 12
  13. 13. Situación económica: México 13
  14. 14. en e05 ju l-0 5 en e06 ju l-0 6 en e07 ju l-0 7 en e08 ju l-0 8 en e09 ju l-0 9 en e10 ju l-1 0 en e11 ju l-1 1 en e12 ju l-1 2 en e13 Situación Económica: Brasil BRASIL PIB YoY% 11 9 7 5 3 1 -1 -3 14
  15. 15. Producción Industrial en Brasil 135 120 115 100 Fuente: Bloomberg e n e -0 8 a b r-0 8 ju l-0 8 o c t -0 8 e n e -0 9 a b r-0 9 ju l-0 9 o c t -0 9 e n e -1 0 a b r-1 0 ju l-1 0 o c t -1 0 e n e -1 1 a b r-1 1 ju l-1 1 o c t -1 1 e n e -1 2 a b r-1 2 ju l-1 2 o c t -1 2 e n e -1 3 a b r-1 3 ju l-1 3 e n e -0 8 a b r-0 8 ju l-0 8 o c t -0 8 e n e -0 9 a b r-0 9 ju l-0 9 o c t -0 9 e n e -1 0 a b r-1 0 ju l-1 0 o c t -1 0 e n e -1 1 a b r-1 1 ju l-1 1 o c t -1 1 e n e -1 2 a b r-1 2 ju l-1 2 o c t -1 2 e n e -1 3 a b r-1 3 ju l-1 3 Por qué invertir en Latinoamérica •Los indicadores de actividad industrial de las regiones principales muestran signos mixtos. En Brasil, especialmente esperanzador. Producción Industrial en México 110 130 105 125 100 95 110 90 105 85 15
  16. 16. ¿Por qué invertir en Latinoamérica? Una demanda interna robusta TASA DE DESEMPLEO POR PAÍSES 14% 12,27% 12% 10% 8% 6% 4,83% 5,43% 5,70% 5,83% 6,10% Brasil Chile Perú Uruguay 7,20% 4% 2% 0% México Argentina Colombia Fuente: Bloomberg 16
  17. 17. ¿Por qué invertir en Latinoamérica? La inversión extranjera crece un 6% 17
  18. 18. Fuente: Bloomberg 0 /1 /2 1 5 0 03 0 /0 /2 1 5 7 03 0 /0 /2 1 5 4 03 0 /0 /2 1 5 1 03 0 /1 /2 1 5 0 02 0 /0 /2 1 5 7 02 0 /0 /2 1 5 4 02 0 /0 /2 1 5 1 02 0 /1 /2 1 5 0 01 0 /0 /2 1 5 7 01 0 /0 /2 1 5 4 01 0 /0 /2 1 5 1 01 0 /1 /2 1 5 0 00 0 /0 /2 1 5 7 00 0 /0 /2 1 5 4 00 0 /0 /2 1 5 1 00 0 /1 /2 0 5 0 09 0 /0 /2 0 5 7 09 0 /0 /2 0 5 4 09 0 /0 /2 0 5 1 09 ¿Por qué invertir en Latinoamérica? Los precios de las materias primas se ajustan a la baja Rogers International Commodity Index IMF Commodity Price Index 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 Fuente: FMI, Primary Commodity System 18
  19. 19. Precio del Petróleo 160 520 140 470 120 100 80 60 0 Fuente: Bloomberg 0 1 /0 1 /2 0 0 7 0 1 /0 5 /2 0 0 7 0 1 /0 9 /2 0 0 7 0 1 /0 1 /2 0 0 8 0 1 /0 5 /2 0 0 8 0 1 /0 9 /2 0 0 8 0 1 /0 1 /2 0 0 9 0 1 /0 5 /2 0 0 9 0 1 /0 9 /2 0 0 9 0 1 /0 1 /2 0 1 0 0 1 /0 5 /2 0 1 0 0 1 /0 9 /2 0 1 0 0 1 /0 1 /2 0 1 1 0 1 /0 5 /2 0 1 1 0 1 /0 9 /2 0 1 1 0 1 /0 1 /2 0 1 2 0 1 /0 5 /2 0 1 2 0 1 /0 9 /2 0 1 2 0 1 /0 1 /2 0 1 3 0 1 /0 5 /2 0 1 3 0 1 /0 9 /2 0 1 3 0 1 /0 4 /2 0 1 3 0 1 /0 4 /2 0 1 2 0 1 /0 4 /2 0 1 1 0 1 /0 4 /2 0 1 0 0 1 /0 4 /2 0 0 9 0 1 /0 4 /2 0 0 8 0 1 /0 4 /2 0 0 7 0 1 /0 4 /2 0 0 6 0 1 /0 4 /2 0 0 5 0 1 /0 4 /2 0 0 4 0 1 /0 4 /2 0 0 3 0 1 /0 4 /2 0 0 2 0 1 /0 4 /2 0 0 1 0 1 /0 4 /2 0 0 0 0 1 /0 4 /1 9 9 9 ¿Por qué invertir en Latinoamérica? Precios históricamente altos a pesar de los descensos Precio del Cobre 420 370 320 270 40 20 220 170 120 19
  20. 20. 20 02/07/2013 02/01/2013 02/07/2012 02/01/2012 02/07/2011 02/01/2011 02/07/2010 02/01/2010 02/07/2009 02/01/2009 02/07/2008 02/01/2008 02/07/2007 0 02/01/2007 PERÚ CENTRAL BANK REF RATE % 02/07/2006 1 02/01/2006 7 3 02/07/2005 4 02/01/2005 6 01/10/2013 01/07/2013 01/04/2013 01/01/2013 01/10/2012 01/07/2012 01/04/2012 01/01/2012 01/10/2011 01/07/2011 01/04/2011 01/01/2011 01/10/2010 01/07/2010 01/04/2010 01/01/2010 01/10/2009 01/07/2009 01/04/2009 01/01/2009 01/10/2008 01/07/2008 TIPO DE INTERÉS SELIC BANCO CENTRAL DE BRASIL % 02/07/2004 7 01/04/2008 0 02/01/2004 5 01/01/2008 20 02/07/2003 01/07/2013 01/01/2013 01/07/2012 01/01/2012 01/07/2011 01/01/2011 01/07/2010 01/01/2010 01/07/2009 01/01/2009 01/07/2008 01/01/2008 01/07/2007 01/01/2007 01/07/2006 01/01/2006 01/07/2005 25 02/01/2003 01/07/2013 01/01/2013 01/07/2012 01/01/2012 01/07/2011 01/01/2011 01/07/2010 01/01/2010 01/07/2009 01/01/2009 01/07/2008 01/01/2008 01/07/2007 01/01/2007 01/07/2006 01/01/2006 01/07/2005 01/01/2005 01/07/2004 01/01/2004 01/07/2003 01/01/2003 ¿Por qué invertir en Latinoamérica? Política monetaria ortodoxa TIPO DE INTERÉS OVERNIGHT BANCO DE MEXICO % 12 10 15 8 10 6 4 2 0 COLOMBIA REPO RATE % 11 10 5 9 8 6 2 5 4 3 2
  21. 21. ¿Por qué invertir en Latinoamérica? Deuda Bruta sobre %PIB 140 120 Estimaciones 2013 100 80 60 40 20 0 le hi C C bi m lo o a M ic éx o il as Br Al ia an em Es a añ p A US lia ta I Fuente: FMI 21
  22. 22. ¿Por qué invertir en Latinoamérica? Se consolidan las notas de crédito por encima del “Investment Grade” País / Agencia S&P Moody´s Brasil BBB Baa2 Chile AA - A+ Colombia BBB Baa3 México BBB Baa1 Perú BBB+ Baa2 Fuente: Bloomberg, Calificaciones según Standard & Poors 22
  23. 23. La estrategia de Renta 4 • Invertir combinando las diferentes regiones y por tanto diferentes catalizadores, lo que proporciona un carácter muy defensivo a la cartera (Menor Volatilidad) • Sobreponderar aquellas regiones/sectores/valores con mayor potencial • Intensificar paulatinamente la inversión en los países más prometedores de la zona como Perú, Colombia y Chile, dado que entendemos que por ellos pasará el comportamiento más brillante de la región. NUESTROS FAVORITOS ALFA BANCO DE CHILE COPEL GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA VALE 23
  24. 24. Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión Acciones del mercado Latíbex Eficientes, evitando el cambio divisa, a través del cualquier banco, sociedad o agencia de valores, menores gastos. Acciones en mercados locales Generalmente más caro y menos flexible, mayor dificultad de seguimiento. ETF´s Cotizan en continuo y se benefician de inmediato de la evolución del índice subyacente/ permiten entradas y salidas muy rápidas. No gozan de la fiscalidad de los fondos sino de las acciones. Pueden ser regionales o por países (Lyxor ETF Brazil Ibovespa, I Shares MSCI Mexico Investable Market Index Fund...) Pueden invertir en todo el continente (Lyxor ETF MSCI EM Latam, DB Xtrackers MSCI EM Latin... Fondos de Inversión (Excelente fiscalidad, diversificación, economías de escala, gestión activa) Renta 4 Latinoamérica 24
  25. 25. Renta 4 Latinoamérica Renta 4 Latinoamérica +192% !!! 29 24 19 14 9 18/11/13 18/05/13 18/11/12 18/05/12 18/11/11 18/05/11 18/11/10 18/05/10 18/11/09 18/05/09 18/11/08 18/05/08 18/11/07 18/05/07 18/11/06 18/05/06 18/11/05 18/05/05 18/11/04 18/05/04 18/11/03 4 Datos a 18/11/2013 El fondo ha multiplicado prácticamente por 3 el valor de la inversión en los últimos diez años. La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Latibex Top y en la actualidad está invertido íntegramente en valores cotizados en mercado Latibex. El Fondo invierte entre un 75% y el 100% de su cartera en renta variable, y de ésta en torno al 95% en valores de renta variable de emisores latinoamericanos, mediante la compra al contado de acciones de emisores de gran capitalización bursátil, ADRs y compra/venta de futuros y opciones de índices latinoamericanos y acciones. 25
  26. 26. Muchas gracias por su atención 26

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