Estimando el valor_residual

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Estimando el valor_residual

  1. 1. Valoración de Empresas Estimando el Valor Residual
  2. 2. Definición <ul><li>Es el valor presente de los flujos de caja después del periodo de estudio. </li></ul><ul><li>La calidad en la estimación del valor residual es esencial en cualquier valoración, porque este valor puede tener un peso grande en el valor total de la compañía. </li></ul>
  3. 3. Procedimiento para determinar el Valor de continuidad <ul><li>Seleccionar la técnica apropiada </li></ul><ul><li>Decidir un horizonte de predicción </li></ul><ul><li>Estimar los parámetros y calcular el valor residual </li></ul><ul><li>Traer a valor presente el valor residual </li></ul>
  4. 4. 1. Selección de la técnica <ul><li>Proyecciones a largo plazo </li></ul><ul><li>Perpetuidad con crecimiento </li></ul><ul><li>Formula de Generadores de Valor </li></ul>
  5. 5. Proyecciones a largo plazo: <ul><li>Se hacen la proyecciones del periodo en estudio lo mas grande posible 75 o mas años de manera de que cualquier valor por encima de este periodo sería insignificante. </li></ul>
  6. 6. Perpetuidad con crecimiento <ul><li>El crecimiento del flujo de caja a perpetuidad asume que los flujos de caja de la compañía crecerán a una tasa constante durante el periodo valorado siguiendo la formula siguiente: </li></ul><ul><li>Valor Continuidad = FCF t+1 </li></ul><ul><li>WACC -g </li></ul><ul><li>FCFt+1 : Flujo de Caja libre en el primer año después del periodo explicito de estudio. </li></ul><ul><li>WACC: Costo promedio ponderado </li></ul><ul><li>g: La tasa esperada de crecimiento del flujo de caja libre a perpetuidad </li></ul>
  7. 7. Formula de Generadores de Valor <ul><li>Esta técnica expresa el crecimiento del flujo de caja a perpetuidad en términos de los generadores de valor ROIC y el crecimiento: </li></ul><ul><li>Valor de Continuidad: RENODI T+1 (1- g/ROIC) </li></ul><ul><li>WACC-g </li></ul>
  8. 8. Decidir un horizonte de predicción <ul><li>La escogencia del horizonte de predicción puede tener un impacto sobre el valor el cual esta asociado con los cambios en los supuestos económicos subyacentes en el estimado del valor de continuidad. Basados en los siguientes supuestos: </li></ul><ul><ul><li>La compañía mantiene márgenes constantes, rotación de capital constante por lo tanto ganancias constantes sobre el capital. </li></ul></ul><ul><ul><li>La compañía crece a una rata constante e invierte en la misma proporción de su crecimiento en flujo de caja libre cada año. </li></ul></ul><ul><ul><li>La compañía gana un retorno constante en todas las nuevas inversiones. </li></ul></ul>
  9. 9. Traer a valor presente el valor residual <ul><li>El valor de continuidad estimado es valorado al final del periodo explicito de estudio. Este valor estimado debe ser llevado a valor presente a la tasa del WACC para ser sumado al valor presente de los flujos de caja proyectados dentro del análisis. </li></ul>
  10. 10. Otro métodos <ul><li>Fórmula de convergencia: </li></ul><ul><li>Para muchas compañías en industrias competitivas, el retorno sobre nuevas inversiones puede converger al costo de capital: </li></ul><ul><li>CV= RENODI </li></ul><ul><li>WACC </li></ul><ul><li>Fórmula Agresiva: </li></ul><ul><li>Esta fórmula asume que las ganancias en el periodo del valor de continuidad pueden ser descontadas a la tasa real WACC resultando: </li></ul><ul><li>CV= RENODI </li></ul><ul><li>WACC-g </li></ul><ul><li>g=inflación </li></ul>
  11. 11. Valor residual sin utilizar el flujo de caja descontado: <ul><li>Valor de liquidación </li></ul><ul><li>Valor estimado de la venta de los activos del negocio después de pagar los pasivos al final del periodo explícito de predicción. </li></ul><ul><li>Costo de remplazo </li></ul><ul><li>EL valor de continuidad como el costo esperado para reemplazar los activos de la compañía </li></ul><ul><li>La relación precio-ganancia (P/E) </li></ul><ul><li>Asume que la compañía es un múltiplo de la relación precio ganancia para calcular el valor residual. </li></ul><ul><li>Valor del mercado a valor en libros </li></ul><ul><li>Asume que la compañía se puede estimar como un múltiplo del valor en libros. </li></ul>

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