S&P Capital IQ Market Outlook 2012; Tech & O&G sector outlooks

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S&P Capital IQ Market Outlook 2012; Tech & O&G sector outlooks

  1. 1. Market OutlookShallow and Short PullbackLorraine Tan, CFAMarch, 2012Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public.Copyright © 2012 Standard & Poor’s Financial Services LLC, a subsidiary of The McGraw‐Hill Companies, Inc. All rights reserved.
  2. 2. Markets Rally Risk Appetite Returns on Series of Positive News • Eurozone: Concerted central bank action, ECB liquidity moves send yields down • U.S.: Fed pledge to keep interest rates low, improving macro signals • Asia: Monetary relaxation 2012 Performance Year‐to‐Feb. 29 25% 20% 15% 10% 5% 0% Singapore Australia India Malaysia Indonesia Hong Kong Japan Thailand China‐A S&P Asia 50 China‐H South Korea Philippines Taiwan ‐5% ‐10% ‐15% ‐20% ‐25% ‐30% Source: S&P Capital IQ, Bloomberg 2012 YTD 20112. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  3. 3. US Outlook Slow Growth Expectation Unchanged, but Risk of Recession Lowered 4% 3.0% 3.0% 3% 2.3% 2.1% 2.1% 1.8% 1.7% 2% 1.3% 1% Real GDP Growth 0.4% 0% ‐1% ‐2% Revised higher ‐3% ‐4% ‐3.5% 09 10 12E A A A 12E 1R R 3E 11 11 11 11 201 20 20 201 20 1Q 1Q 2Q 3Q 4Q Chain Linked Annualized Full Year (YoY) Source: S&P Capital IQ, Standard & Poor’s Rating Services3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  4. 4. US Outlook Base Case View – Equipment Spending Helps 20.0 15.0 Annualized Growth % 10.0 5.0 ‐ (5.0) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11e 1Q12e 2Q12e 3Q12e 4Q12e Real GDP Consumer Spending Equipment Spending Exports State & Local Govt. Spending Source: S&P Capital IQ, Standard & Poor’s Rating Services4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  5. 5. Looking for Relief in Housing Prices • We’ve seen a triple dip in home prices – and the weakness remains problematic for U.S. banks • 4% fall possible but this should be the “final” botttom – rents are rising and inventory is slowly  shrinking Ratio of avg. home price to avg. household disposable income 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2011 1975 1977Q2 1979Q3 1981Q4 1984 1986Q2 1988Q3 1990Q4 1993 1995Q2 1997Q3 1999Q4 2002 2004Q2 2006Q3 2008Q4 2013Q2 2015Q3 Existing New Quality‐adjusted5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  6. 6. Eurozone Outlook Base Case View – Shallow 1H12 Recession 4 3.7 3 3 2.1 Real GDP Growth (%) YoY 2 1.7 1.8 1.5 1.4 1.4 1.4 1 1 1 0.9 1 1 0.6 0.7 0.5 0.4 0.5 0 0 0 0 ‐0.1 Germany France Italy Spain Eurozone U.K. ‐1 ‐1 ‐2 2010 2011p 2012e 2013e Source: S&P Capital IQ, Standard & Poor’s Rating Services6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  7. 7. Eurozone Outlook  Debt Worry a Prolonged Overhang  • Standard & Poor’s Ratings Services stress test indicates a potential shortfall of EUR287 bln from  the existing European support mechanism and the IMF (or around 2.7% of combined 2010 GDP) EUR bln 2011 2012 2013 2014 Scenario 1 Base‐case gross borrowing needs 1,664 1,677 1,375 1,237 Additional deficits 0 115 175 167 Bank recapitalization costs 0 39 39 39 Projected gross borrowing needs 1,664 1,831 1,588 1,443 Scenario 2 Base‐case gross borrowing needs 1,664 1,677 1,375 1,237 Additional deficits 0 156 219 247 Bank recapitalization costs 0 44 44 44 Projected gross borrowing needs 1,664 1,877 1,637 1,528 *Stress test scenarios are: (1) double dip recession and (2) double dip recession with an interest rate  shock. Includes Germany, France, Greece, Spain, Italy, Portugal, and Ireland. Source: S&P Capital IQ, Standard & Poor’s Rating Services7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  8. 8. Eurozone Outlook  Improved Appetite, Liquidity Reflected in Bond Yields  39 8 34 7 29 Spain & Italy (%) 6 Greece (%) 24 19 5 14 4 9 4 3 0 1 ‐1 0 1 ‐ 10 0 1 0 ‐ 11 ‐11 0 ‐12 1 ‐11 9 0 ‐11 t‐ 1 v ‐1 r‐1 y‐ 1 t‐1 r‐1 r‐ 1 c‐0 g‐1 c‐1 F eb J ul Ju l Jan J un Sep Feb Oc Ma Oc Ap Ap No De Au Ma De Greece Spain Italy Source: S&P Capital IQ, Bloomberg8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  9. 9. China Outlook No Repeat of Financial Crisis Lows  14 12 0.6 10 0.7 1.0 6.9 8.4 8 7.3 4.3 6.0 6.5 5.1 5.0 6.2 6.2 5.6 5.0 Slower growth 6 GDP Growth % 4 6.2 5.9 2 4.3 3.8 4.0 4.4 3.9 3.6 3.8 4.6 4.5 4.8 Slightly Slower 0 ‐0.4 ‐0.1 ‐0.1 ‐0.5 ‐1.2 ‐2.9 ‐3.6 ‐3.6 ‐2 ‐4.2 ‐4 ‐6 Expected to  1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 improve in 2H12 Consum ption Gross Capital Formation Ne t Exports Source: CEIC9. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  10. 10. China Outlook Manufacturing Appears to Have Bounced Off Recent Low  • Broad based recovery from November low may be driven by restocking 70 65 60 55 PMI (points) 50 45 40 35 30 ‐ 08 ‐ 10 2 7 9 1 9 0 1 ‐09 ‐11 8 8 9 0 0 1 8 b‐ 1 v‐ 0 y ‐0 y ‐1 y‐ 1 v‐0 g‐0 v ‐0 g‐ 0 g‐1 v ‐1 g‐ 1 v‐1 y ‐0 F eb F eb Feb Feb Ma Ma Ma Ma No No No No No Au Au Fe Au Au PMI New Orders Production Employment Suppliers Delivery Time Raw Material Inventory Source: CEIC10. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  11. 11. China Outlook Loosening in Monetary Policy Likely  • A reduction in the exceptionally high RRR on track – is the preferred policy tool to  fine tune the economy. We see large banks RRR down to 19.0‐19.5%. 25.0 12.0 10.0 20.0 8.0 Interest Rate % 15.0 RRR % 6.0 10.0 4.0 5.0 2.0 0.0 0.0 6 4 9 6 3 0 ‐94 ‐01 ‐ 08 ‐92 ‐99 0 97 1 p‐ 0 r‐8 r‐9 r‐ 0 r‐ 1 c‐9 c‐0 c‐1 c‐ J un J un Ju n Sep Sep Ma Ma Ma Ma De De De Se De RRR Lending Rate Time Deposit Rate SHIBOR 3 Mths Rate Source: CEIC11. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  12. 12. China Outlook Interest rates unlikely to decline • Deposits growth has lagged loans growth since Aug. 2011. Deposit rates will have  to rise in the mid‐term unless inflation falls sharply Inflation vs. Interest Rates 10.0 8.0 6.0 4.0 % 2.0 0.0 -2.0 -4.0 - 07 -0 8 - 09 -1 0 2 7 8 9 10 11 -11 07 -08 09 10 11 n-1 y- 0 y- 0 y- 0 y- y- p- p- p- p- J an n Ja n n Ja n p Ma Ma Ma Ja Ma Ma Ja Ja Se Se Se Se Se CPI 3-Mths Time Deposit Rate 3-Mths SHIBOR Source: CEIC12. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  13. 13. China Outlook Government may not expand agressively • While we expect the PBoC to relax monetary policy somewhat, we do not expect  overall government policy to be aggressively accommodative for the following  reasons: – Wages are still rising: indications of pockets of tight labor – Government linked entities debt levels have risen – Funding limitations – Heightened risks of NPLs • We suspect tolerance of sub‐8% GDP growth as long as unemployment does not rise  distinctly • Seen in recent decision to reduce budgeted railway expansion13. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  14. 14. Asia‐Pacific Outlook Moderating Growth Country Annual real GDP growth (% ) Country 2009 2010 2011a/e 2012f Australia 1.3 2.7 1.8‐2.3 2.2‐2.7 China 9.1 10.3 9.2 7.7‐8.2 Hong Kong ‐2.8 7.0 5.0 2.5‐3.0 India 6.8 8.9 7.3‐7.8 6.8‐7.3 Indonesia 4.5 6.1 6.5 6.0‐6.5 Japan ‐5.2 4.0 (2.3) 1.5‐2.0 Korea 0.2 6.2 3.6 2.8‐3.3 Malaysia ‐1.7 7.2 5.1 4.4‐4.9 Philippines 1.1 7.6 3.8 4.0‐4.5 Singapore ‐1.3 14.5 5.0 2.0‐2.5 Taiwan ‐1.9 10.9 4.5 2.3‐2.8 Thailand ‐2.2 7.8 0.1 3.5‐4.0 Source: S&P Capital IQ Standard & Poor’s Rating Services14. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  15. 15. Risk of Oil Shock • We see the WTI averaging USD101 in 2012, USD114 in 2013 – barring an oil shock that  could conceivably send prices up to USD150 and lead to a recession 150 130 110 USD/bbl 90 70 50 30 De 10 Ap 0 Ap 1 Oc 0 Oc 1 Sep 08 Ma ‐0 8 Ju l 8 Ma 08 Au 09 De 09 Au 10 Au 11 De 11 No 08 J un 9 Ju n 0 J un 1 ‐12 Ma 08 Oc 9 F e 09 F eb 10 Feb 11 De 08 Ap 09 b‐ 1 g‐ 1 y‐ 0 r‐0 r‐ 1 ‐1 r‐1 g‐0 g‐1 ‐ ‐ t‐ t‐ ‐ t‐ ‐ c‐ c‐ ‐ v‐ r‐ ‐ c‐ c‐ Jan r WTI Brent Dubai15. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  16. 16. Equities Recovery to Continue16. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  17. 17. Recovery has legs • With our view that the global economic outlook will improve through 2012, we  believe higher beta markets should see a better year‐end performance.  • Second Greek bailout clears one hurdle but is priced‐in already. Key positive is that  yields of other sovereigns are declining. • Higher beta / cyclical issues and markets may outperform on a recovery scenario. • However, a short‐term pull back is possible given the strong start to the year. • Risks:  – Rising oil prices – Inflation may not ease as much as expected – Excess liquidity from capital inflows into Asia raises bubble risk – Eurozone overhang risk remains17. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  18. 18. Hang Seng Still at Historically Attractive Valuation Levels 35,000 50 45 30,000 40 25,000 35 30 20,000 PER x HSI 25 15,000 20 10,000 15 Still at  10 5,000 historically  5 attractive  levels 0 0 6 81 8 73 07 3 7 4 1 90 F eb‐8 Feb ‐0 A ug ‐9 No v‐9 Au g‐ 1 Aug‐7 M ay ‐ N ov‐ May‐ May ‐ Hang Seng Index PER Source: CEIC18. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  19. 19. FSSTI at Historically Attractive Valuation Levels 4,000 120.0 3,500 100.0 3,000 80.0 2,500 FSSTI PERx 2,000 60.0 1,500 40.0 1,000 20.0 500 0 0.0 1 0 8 9 0 2 3 4 5 6 7 8 9 1 r‐ 9 r‐9 r‐ 0 r‐0 r‐0 r‐ 0 r‐0 r‐ 0 r‐0 r‐ 0 r‐0 r‐ 0 r‐1 r‐1 Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap Ap FSSTI PER x Std Dev ‐1 Source: S&P Capital IQ, CEIC19. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  20. 20. Short and Shallow Pullback?  South Korea S&P Asia 50 Hong Kong Philippines Singapore Indonesia Australia Malaysia Thailand China‐H China‐A Taiwan Japan India 1.0% 0.0% ‐1.0% ‐2.0% ‐3.0% ‐4.0% ‐5.0% ‐6.0% ‐7.0% ‐8.0% Source: Bloomberg20. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  21. 21. S&P Asia 50 Sector Ratios and Recommended Weightings S&P Asia 50 Recommended Sector Weightings (as of Feb.29, 2011) YTD Rtn PER 2012 EPS 2011 EPS 2012 Div Yld 2012 PBV 2012 Recommended % X YoY %  YoY %  est. % X S&P Sector Emphasis Consumer Discretionary 6.4 11.1 0.8 12.0 1.2 1.8 Marketweight Consumer Staples (0.7) 14.0 44.2 1.6 2.2 1.7 Overweight Energy 21.1 9.8 36.6 9.7 3.8 1.6 Overweight Financials ‐ Banks 20.7 8.1 39.2 7.6 4.9 1.4 Marketweight Financials ‐ Insurance 26.7 16.2 42.8 38.5 1.6 2.4 Marketweight Financials ‐ Real Estate 17.4 13.4 (11.6) (23.4) 3.1 0.9 Overweight Industrials 20.6 14.0 (10.6) 10.4 2.7 1.6 Marketweight Information Technology 14.7 12.5 (12.4) 18.7 2.1 2.3 Marketweight Materials 12.8 15.7 (22.3) (6.9) 4.4 0.5 Marketweight Telecom Services 7.3 11.0 26.9 2.4 4.4 1.9 Underweight Utilities 3.8 19.7 5.2 7.4 2.7 2.1 Underweight S&P Asia 50  11.1 11.5 21.8 9.6 3.6 1.8 Based on S&P Capital IQ market consensus estimates as of Feb. 29, 2012 Source: S&P Capital IQ21. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  22. 22. S&P Capital IQ Research Technical View • Current pullback may be over (if S&P 500 holds above Friday’s close of 1370) – indices  held up by some large caps • Dow Jones Transports, S&P Materials and S&P Energy rebounded from support levels • Sets up for decent push to 1400‐1440 for S&P 500   • US Dollar in midst of completing bullish double bottom and this my hurt precious  metals – Hence, gold may face continued volatile trade • Crude oil movement has not be sensitive to USD, could hit USD130 in 2Q and set the  market up for a more significant correction – However, fundamentals and smart money trades do not align with this happening yet22. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  23. 23. Summary ‐ Recommendations • Periodic pull backs expected  ‐ we see these to be shallow and short at this juncture • Fresh leads are needed as market rises – could come from better housing data,  improved earnings outlooks, Eurozone recovery • We regard recent pullback as an opportunity to pick up selective cyclical issues:  – Energy and Real Estate are still largely preferred but there are also select banks, consumer  and industrials names – Continue to prefer oil over other commodities • Defensive sectors (Consumer Staples, Telcos and Utilities) are likely to lag on a  recovery story although there may be positive from M&A drivers23. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  24. 24. Thank You24. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  25. 25. 2012 Technology OutlookThe Tide is TurningTechnology Outlook SeminarApurva PatelMarch 14, 2012Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public.Copyright © 2012 Standard & Poor’s Financial Services LLC, a subsidiary of The McGraw‐Hill Companies, Inc. All rights reserved.
  26. 26. 2012 Global IT Spending Will Increase by +3.7% YoY Spending in 2H12 expected to pick‐up, but Eurozone is a wildcard Glo b al IT S p en d in g T racks Glo b al GD P Gro w th 5.00 8.0% 2008 Global GDP +1.5% 4.50 2009 Global GDP -2.3% 6.0% 2010 Global GDP +4.2% 4.00 S o urc e: Wo rld B ank 3.50 4.0% 3.00 2.0% 2.50 0.0% 2.00 1.50 -2.0% 1.00 -4.0% 0.50 0.00 -6.0% 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E G lo b a l IT Sp e n d in g (U SD trillio n s) G lo b a l IT Sp e n d in g (Y o Y c h a n g e ) Sourc e: Gartner (January 3, 2012 update)2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  27. 27. Technology Sectors Hardware and Software spending above Global IT spending Software Spending Resilient Throughout the Business Cycle 15% YoY Change (%) 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E Telecom Services Hardware Software Global IT Spending Source: Gartner (January 3, 2012 update) To simplify, we have combined Telecom Equipment and Telecom Services into Telecom3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  28. 28. Technology Sectors Technology Sub‐Industries and Companies  Telecom Services Hardware Software Network Equipment Planning PCs Applications Fixed-Line Telecom Services Implementation Servers Application development Mobile Voice Support Monitors Deployment tools Deeper look at  Data and Multimedia Services Operations Printers System Infrastructure the various sub‐ Training Peripherals industries Education Mobile Phones/Smartphones Tablets Storage Source: S&P Capital IQ Telecom Services Hardware Software AT&T Cognizant Tech Apple Microsoft Americas Verizon Amdocs Intel Oracle Cisco Systems Computer Sciences Corp. Qualcomm VMware A list of public  BT Accenture Nokia SAP companies in the  EMEA Vodafone Cap Gemini STMicroelectronics NA various sub‐ Ericsson Atos SA Infineon NA industries China Mobile Tata Consultancy Samsung Electronics NA Asia Pacific China Telecom Infosys TSMC NA ZTE Wipro Hitachi NA Source: S&P Capital IQ4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  29. 29. Asian IT Sector Dominated by Hardware We will focus on Hardware Telecom Services Hardware Software AT&T Cognizant Tech Apple Microsoft Americas Verizon Amdocs Intel Oracle Cisco Systems Computer Sciences Corp. Qualcomm VMware BT Accenture Nokia SAP EMEA Vodafone Cap Gemini STMicroelectronics NA Ericsson Atos SA Infineon NA China Mobile Tata Consultancy Samsung Electronics NA Asia Pacific China Telecom Infosys TSMC NA ZTE Wipro Hitachi NA Source: S&P Capital IQ – Hardware market is interconnected via supply chain – Services market still developing in Asia, dominated by Indian companies – Limited Software industry outside the U.S. (excludes Internet companies) – Software companies in China rising (based on China’s MIIT), but today most of these companies  are not standalone companies (i.e., Huawei, ZTE, Haier)5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  30. 30. Technology Supply Chain A sample view of the hardware supply chain 6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  31. 31. Technology Themes  Internet is the driving force for the hardware industry • Mobile devices (semiconductors, hardware, software) – Greater wireless broadband speeds, falling prices, desire for Internet/e‐mail access from any location for personal and  professional purposes • Internet advertising (services) – Users/usage of Internet increasing, spending still trailing activity on percentage basis, high relative ROI (with  sophisticated targeting, personalization, measurement, reporting) • Electronic content in autos (semiconductors, hardware, software) – Government pollution guidelines, safety and security regulations, and high oil prices • Software as a service (SaaS) (software) – Ease of deployment/customization, lower total cost of ownership, access from any Internet‐enabled device, scalability • Solar energy (semiconductors) – High oil prices, government subsidies, national/corporate/individual energy independence, conservation/sustainability,  nuclear questions • Electronic Medical Records (semiconductors, hardware, software) – Simplify transfer of medical records, lower costs of medical insurance/drugs, reduce human errors, new federal health  privacy laws • Connected Home (semiconductors, hardware, software) – Intelligent home electronic devices/appliances, enhanced electric power requirements, lower maintenance costs7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  32. 32. Previously, the PC market drove the Hardware market… PC Shipments (units) 600 Notebook as % of total PC shipments 500 69% 400 67% Units (millions) 300 64% 61% 59% 58% 200 100 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Global Desktops (units) Global Notebooks (units) Source: IDC (December 2011update) • Desktop units and ASP declining • Notebooks units rising, while ASP declining • Blended ASP declining8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  33. 33. Smartphone Units Rising Industry shifting to high‐volume smartphone market Mobile Phone and Smartphone Shipments 3500 Smartphones as % of 3000 total mobile phone shipments 2500 34% 32% Units (millions) 30% 2000 28% 24% 1500 18% 1000 500 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Mobile Phone Shipments (units) Smartphone Shipments (units) Source: IDC9. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  34. 34. …Now, the smartphone market will drive the Hardware market Smartphone and PCs are at inflection point Smartphones vs. PCs shipments (units) 1200 1000 Inflection point 800 Units (millions) 600 400 200 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Smartphone Shipments (units) PC Shipments (units) Source: IDC • Dec 4Q11 Smartphone shipments totaled 158 million units • Dec 4Q11 PC shipments forecasted to be 92 million units10. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  35. 35. 2011 Stock Performance Technology Stocks Performed Poorly, but better than S&P Asia 50 • On November 23, 2011, we raised our recommendation to Marketweight from Underweight Asia 50 Stock Performance (2011) 10.0 5.0 0.0 Stock Performance (%) (5.0) (10.0) (15.0) (20.0) (25.0) (30.0) Financials - Real Telecom Discretionary Utilities Technology Services Energy Materials Industrials Consumer Financials - Financials - Information S&P Asia 50 Insurance Staples Consumer Banks Estate Source: S&P Capital IQ – As of November 22, 2011, the Asian IT sector was in the negative territory11. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  36. 36. 2012 Outlook Slightly More Positive What’s Driving 2012 Outlook? • Higher global GDP growth expectations vs. 2011 • IT Hardware supply/demand expected to rebalance sometime 2H12 • Smartphones shifting from high‐end/premium to high‐volume/lower price points • Notebooks (Ultrabooks) could be fueled by Windows 8 (2H12) • Signs of a bottom in the LCD TV market (lower global industry capacity) • M&A: consolidation in the DRAM market (shifting to NAND) and more to come • Valuation attractive ‐ multiple compression (2011)12. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  37. 37. Asian IT Sector Challenges Domestic consumption is key • Exports primary driver – Businesses tied to global macro environment – Domestic consumption is low, but rising • Higher inflation – Negatively impacts profits • Excess capacity – China building capacity in various IT sectors • Larger companies benefiting – Shifts in product cycles benefiting mostly established players – Smaller companies unable to maintain R&D investments13. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  38. 38. 2012 Technology Performance (YTD)  Starting on a solid footing Asia 50 Stock Performance (YTD, pricing as of 3/9/12) 30.0 25.0 20.0 Stock Performance (%) 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) Financials - Real Telecom Utilities Discretionary Services Materials Technology Energy Industrials Consumer Financials - Financials - Information S&P Asia 50 Insurance Staples Consumer Banks Estate Source: S&P Capital IQ14. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public. 
  39. 39. Thank You15. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public.  
  40. 40. Oil & Gas Sector UpdateIncreasing Supply Side RisksAhmad Halim, CFAMarch 14, 2012Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of S&P Capital IQ. Not for distribution to the public.Copyright © 2012 Standard & Poor’s Financial Services LLC, a subsidiary of The McGraw‐Hill Companies, Inc. All rights reserved.

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