2011
  PA R A LO S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A
AÑO 2. NÚMERO 15. • SANTO DOMINGO, RD. • DICIEMBRE 2010 • p...
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El Mercantil Dic- 2010
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  1. 1. 2011 PA R A LO S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A AÑO 2. NÚMERO 15. • SANTO DOMINGO, RD. • DICIEMBRE 2010 • periodico.mercantil@gmail.com • EDICIÓN GRATUITA CÁMARA DE COMERCIO Y PRODUCCIÓN DE SANTO DOMINGO Todas las previsiones Los especialistas vaticinan que viene un año lleno de retos y de decisiones obligadas PETRÓLEO aumenTa la faCTura en nueSTro PaíS La cotización del crudo irá en ascenso lento hasta US$100 P/5 El año entrante seguirá suponiendo un desafío para la economía pública, el sector privado, y hasta para los hogares. Los testimonios y análisis recogidos por El Mercantil alternan el optimismo con la prudencia, pero todo indica que la palabra clave en 2011 será “confianza”. MERCADOS BC: consolidación Seguros mejorarán la demanda Prevé un crecimiento entre 6-7% Fitch Ratings realizó un estudio afeCTada Las perspectivas macroe- 6% y 7%, con una inflación El año que viene será de nado ante un mayor creci- en añoS conómicas realizadas por el entre 5% y 6%, debido al recuperación para el sector miento del volumen de ne- El Banco Mundial cree Banco Central para 2011 comportamiento estimado seguros en RD, según el úl- gocios, el avance en la efi- que la clave es apuntan a que la economía del precio del petróleo y la timo informe realizado por ciencia operativa, así como mantendrá un ritmo de creci- postura de política moneta- la calificadora de riesgos. una progresiva alza de las recuperar la confianza miento más cercano a su po- ria prevista para el año. Las razones que aduce son tasas de interés”. P/13 tencial de largo plazo, entre P/4 “mejoras del índice combi- P/14
  2. 2. 2 elmercantil “El precio es lo que pagas. El valor es lo que recibes” Warren Buffett PRINCIPAL VISIÓN 100 EGOESTADO la corriente “business as A usual” (haga negocios como siempre) que había re- conquistado los mercados fi- nancieros en los últimos me- ses, ahora se superpone el “politics as usual” (vuelta a la tradición política), en refe- rencia a la primacía de los in- tereses nacionales sobre la cooperación internacional. Renace el proteccionismo, retrocede la globalización. Todo el mundo quiere que la economía de EEUU se recu- pere, pero no así; en vez de desvalorizar su dólar, debe- ría estimular una mayor polí- tica fiscal, pero eso es consi- derado antiamericano. Lo actual es anti resto del mun- do. Estamos ante un panora- ma proclive al conflicto. John WEBBER una situación difícil La política económica se ha convertido en un ejercicio de funámbulo YALE ExECUTivE La austeridad es un término recurren- una nueva crisis en países como el nues- tiempo y la resistencia. Las opiniones te en la mayoría de los países, sobre tro. La paradoja es que tal vez sea el ca- encontradas de economistas reputados todo en los altamente endeudados, mino más conveniente, o el único. nos facilitan un periodismo apasionan- aquellos que tratan casi desesperada- Sería frustrante pensar que con todos te, miramos a uno y otro lado, pero las mente de reducir sus débitos. Sin em- bargo, el ahorro en el gasto puede su- esos incentivos a la economía, con to- dos esos préstamos, lo único que hemos soluciones no aparecen. Florecen algu- nas desesperadas, como lanzar más di- TORMENTA poner en este momento un serio peligro hecho es atrasar la situación. Que la aus- nero a la calle por parte de gobiernos n su intento por calmar para los países más afectados por cuen- tas pendientes, que se enfrentan a la en- teridad y el sacrificio eran ineludibles, es decir, somos un paciente que irremedia- que prefieren una partida de póker con la inflación, en la modalidad “sálvese E mercados agitados, los banqueros centrales deben crucijada de: o pedir más préstamos y blemente necesitaba una operación quien pueda”, bajando el valor de sus de bregar con las fuerzas mantener así activa su economía y pues- quirúrgica seria, que intentábamos evi- monedas para exportar más. Lo único más impredecibles. La habi- tos de trabajo (a la espera de que la re- tar con antibióticos. no echemos la cul- bueno que podemos ver en ello los im- lidad que demuestren a la cuperación mejore las recaudaciones); o pa al médico, pocos pacientes no ponen portadores como nosotros es que el hora de navegar por aguas vivir una época de desasosiego que per- reparos a un quirófano, muchos inten- peso dominicano conserve valor, pero, desconocidas en medio de judique más a los pobres y al consumo, tan evitarlo a toda costa. La austeridad ¿qué pasa con nuestras exportaciones? esta tormenta, será lo que al lo que puede desencadenar conflictos y es una intervención dolorosa que no ¿y la balanza comercial? ¿provocará un final cimente o arruine su re- populismo proveniente de la desespera- gusta ni al sector público ni al privado, dólar con menos valor una subida crítica putación. Liaquat Ahamed, ción social. es el último recurso, porque perjudica a del petróleo y otras materias primas? economista formado en las Realmente, la situación es difícil para corto y medio plazo a todos. Pero es la Lo que nos queda es resistir, no es universidades de harvard y los gobernantes, puesto que se están solución que nos queda. una cuestión política, hay que mantener Cambridge, autor de “Los se- agotando los incentivos a la economía y Por otra parte, no parecería conve- la cabeza alta y proyectarse en el exte- ñores de las finanzas”, sostie- parece que sólo nos queda restar gastos niente ejercer mayor presión fiscal en el rior. República Dominicana tiene que ne que el costo real de la y ser proteccionistas (es duro reconocer- momento en que la economía está to- vender fortaleza, a ver si lo entendemos, deuda es que habrá que su- lo), lo que muchos dijeron que debería mando cierta velocidad, que hemos de por el bien de todos. hay un momento y bir los impuestos para pa- haberse hecho desde un principio, y no conservar a toda costa. Es todo un dile- un lugar para apretarse el cinturón, es garla. Pero afirma que abo- les hicimos caso, tal vez con razón. La ma, porque el Estado necesita ingresos y aquí y ahora, aunque debe procurarse nará gustoso ese dinero si pregunta es: ¿qué pasaría si hubiéramos debemos estar atentos a los intereses que las medidas no ahoguen la econo- evita otra Gran Depresión, reaccionado antes con una decidida que hay que pagar por nuestros bonos mía. porque fue la que nos llevó a austeridad? Es fácil hablar “a posteriori”, soberanos, que pueden alcanzar cotas JESúS MARTín hitler. no tiene mérito. Pero lo cierto es que lesivas. Estamos en una espiral difícil en YALE ExECUTivE LEonARDo GüELL arreciar en esa austeridad es el pasillo de la que sólo nos quedan dos recursos, el YALE ExECUTivE
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  4. 4. 4 elmercantil PRINCIPAL BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA Lic. Héctor Valdez Albizu, Gobernador El año 2010 marcó el inicio de un una expansión del gasto público eje- de inversión de cartera con financia- de largo plazo, entre 6% y 7%, con lento proceso de recuperación de la cutado en consonancia con lo esta- miento externo), monto ligeramente una inflación entre 5% y 6%, debido economía mundial tras la más larga blecido en el acuerdo Stand-by con superior a 2009, lo cual fortalece su al comportamiento estimado del y profunda crisis global desde la el FMi. El efecto combinado de estas posición como destino de inversión precio del petróleo y la postura de Gran Depresión. Las secuelas de la políticas permitió que el país pudie- en la región. Asimismo, la caída de política monetaria prevista para el crisis todavía golpean a la zona euro, ra sortear exitosamente los efectos los ingresos por concepto de reme- año. Se proyecta, además, que el dé- Japón, y sobre todo a Estados Uni- de la crisis internacional y consolidar sas fue compensada por un aumen- ficit de cuenta corriente finalice el dos, nuestro principal socio comer- su proceso de reactivación sin poner to del turismo. año en torno al 6% del PiB, benefi- cial, que continúa mostrando un rit- en peligro la estabilidad macroeco- En lo concerniente al comporta- ciado por mayores ingresos por tu- mo de crecimiento por debajo de su nómica. miento del sector público, se espera rismo, remesas y exportaciones. Esta potencial y una tasa de desempleo Al cierre de 2010, se espera que la que el Gobierno cumpla sin mayores brecha externa estará plenamente cercana al 10%, que motivaron a la economía dominicana alcance un contratiempos con la meta de déficit financiada con desembolsos de or- Fed a ejecutar nuevas medidas de crecimiento del PiB en torno al 7.0%, fiscal de 2.4% del PiB establecida en ganismos multilaterales y flujos de flexibilización monetaria por sustentado en el favorable desem- el acuerdo con el FMi, manteniendo inversión extranjera directa que de- US$600 billones. Estos eventos han peño de prácticamente todas las ac- su endeudamiento en niveles soste- berán superar los US$1,900 millones. planteado importantes desafíos tividades económicas. La inflación nibles de largo plazo y habiendo En materia fiscal, se espera que la para el manejo de la política econó- objetivo para el año deberá mante- cumplido holgadamente con todas mejoría en las recaudaciones y la re- mica en la República Dominicana, nerse en torno al 6.5%, dentro del con las metas de déficit fiscal, tanto forma en la administración tributaria debido a nuestro alto grado de aper- rango meta establecido en el Pro- del Gobierno Central como del Sec- contribuyan a un superávit primario tura comercial con el exterior. grama Monetario. A pesar de la in- tor Público Consolidado. consolidado de alrededor de 1% del En respuesta a este entorno, el certidumbre internacional, el país Las perspectivas macroeconómi- PiB en 2011. El logro de este objetivo Banco Central mantuvo una política recibirá más de US$2,300 millones cas para 2011 apuntan a que la eco- permitirá iniciar el proceso de reduc- monetaria anticíclica durante los pri- de inversión extranjera directa nomía mantendrá un ritmo de creci- ción del coeficiente deuda/PiB en el meros nueve meses de 2010, junto a (US$1,500 millones de iED y US$770 miento más cercano a su potencial mediano plazo.
  5. 5. elmercantil 5 PRINCIPAL el petróleo irá en ascensión lenta Más oferta y menos demanda atrasarán la cota de los US$100 dólares, salvo conflicto bélico La Reserva Federal ha puesto a fun- por conseguir suficiente petróleo para de 2008. cionar a toda máquina las impresoras satisfacer la voraz demanda de China e También, en lo que respecta a la de- de dinero y ha contribuido así a impul- india parecía un auténtico desafío. La manda, los argumentos a favor del pe- sar el petróleo hasta su nivel más alto capacidad sobrante de la oPEP se ha- tróleo a 100 dólares resultan menos en dos años (lo que nos ha dejado a bía hundido hasta un peligroso míni- convincentes. La caída de la demanda dos pasos de los US$100 dólares por mo de menos de un millón de barriles en los países ricos compensará la sed barril). Pero con aspirantes a pesos pe- (menos de la mitad del que tenía un de petróleo de China, al menos el año sados de los combustibles fósiles año antes). que viene. Después de todo, el gigan- como Brasil e irak bombeando aún Ahora los alcistas del petróleo te asiático todavía consume menos más deprisa, y una demanda todavía como Goldman Sachs -que aboga por del 11% del petróleo mundial. débil en los países ricos, cualquier su- unos precios "considerablemente más Y, por último, quienes confían en bida del precio será probablemente altos" en 2012- parecen menos per- que el dólar se desmorone para que el efímera en el primer semestre. suasivos. Para empezar, los pronósti- Los contratos del Gobierno iraquí petróleo resulte más atractivo, deberí- La euforia especulativa financiera cos de los que sostienen que la pro- ofrecen un sólido incentivo a las em- an tener en cuenta el resurgir de los bi- sin duda contribuyó a la subida del pe- ducción de petróleo ha alcanzado su presas para aumentar la producción, lletes verdes durante los últimos días. tróleo hasta los 147 dólares en julio de nivel máximo -y que dudan de que mientras que la antigua URSS va cami- A pesar del derroche de bonos del pre- 2008. Aun así, hace dos años y medio, pueda aumentar mucho más- parecen no de aumentar la producción en un sidente de la Reserva Federal, Ben Ber- a los alcistas les resultaba más fácil ar- prematuros, como mínimo. La poten- millón de barriles diarios el año que nanke, el desastre soberano que se gumentar que la economía estaba de cia de bombeo no utilizada del con- viene con respecto a 2008. Y en Brasil, está produciendo en Europa podría su parte. La crisis financiera que se junto de la oPEP se mantiene en unos Petrobras espera añadir por sí sola 1.5 anclar el dólar. avecinaba todavía no había castigado imponentes 5.4 millones de barriles millones de barriles diarios adicionales MiChAEL CiSnERoS a la demanda mundial. Y esforzarse diarios, la más alta desde 2002. en 2014 en relación con la producción LA RoMAnA
  6. 6. 6 elmercantil PRINCIPAL “Viene reforma “un gran reto tributaria” en objetivo fiscal” Persistirá el problema del déficit público Crecimiento por encima de AL puestos selectivos, lo cual impactará rirá un ajuste fiscal”. Para el reconoci- en el poder adquisitivo de los ciuda- do economista, habrá una obligación danos y en los negocios, e incluso en de aminorar los gastos, pues “incluso el nivel de precios”. El economista ca- con la reducción de subsidios eléctri- lifica al déficit público actual de in- cos, todo indica que la factura eléctri- compatible con la estabilidad macro- ca será superior a lo disponible”. económica. “El Gobierno tendrá una El endeudamiento externo e in- reducción del gasto de capital por te- terno. Se prevé que llegará al 40% del ner menos ingreso disponible, lo que PiB en 2011, aunque en 2014 podría repercutirá en la disminución de la bajar al 35%, “siempre que los presu- demanda agregada de la economía y puestos tengan superávits, porque si en la actividad de los sectores pro- no, no hay forma de reducir tal en- ductivos. “Cabe esperar un deterioro deudamiento”. La explotación de Ba- de los servicios públicos y una mora- rrick Gold no producirá rendimientos toria en los pagos estatales”. al país hasta que no se recupere la in- Tasa de interés. Su nivel se explica versión, así que la proyección de 2011 por la cantidad de pesos en circula- tiene que considerar el lento creci- ción, por la tasa de inflación, por las En una disertación realizada con miento de EEUU y Europa, que tendrá En 2009 Jaime Aristy previó para expectativas de depreciación de la motivo de un encuentro patrocinado repercusiones en el turismo y la inver- este año un crecimiento económico moneda nacional y por factores insti- por la Asociación Dominicana de Pro- sión extranjera directa. Es bueno para en el primer semestre, y que el exceso tucionales. Si el Gobierno consigue ductores de Cemento Portland (Ado- el país que los “commoditys” estén al de demanda agregada (equivalente a reducir el gasto público superfluo y lo cem), el economista Bernardo vega alza por el azúcar, el café y el oro, la suma de consumo, inversión, varia- enviara al Banco Central para su des- explicó que la política contracíclica “pero también están el maíz, la soya, ción de existencias y exportaciones), monetización, se lograría mantener incentivada por el FMi para gobiernos el trigo, los aceites y el petróleo, este alentada por los préstamos que reci- estable la tasa de cambio y los pre- como el dominicano, que facilitó di- último contemplado en el presupues- biría el Gobierno, obligaría a elevar las cios, apoyando así la disminución de nero “sin apenas condicionantes” con to en US$84, y si aumenta, provocaría tasas de interés y a subir los impues- las tasas de interés. Pero si el Gobier- el fin de promover una economía ex- un problema tanto fiscal como de ba- tos, para mantener estables la tasa de no no logra una mejora del saldo fis- pansiva, generó un crecimiento fuer- lanza de pagos, aunque hay un factor cambio y los precios. cal y se ve obligado a monetizar la te, un aumento de las reservas, pero que amortiza eso, pues más del 40% Para 2011, Aristy vaticina un perio- economía (sacando capital al merca- también una subida del endeuda- de generación de electricidad en RD do difícil: “casi seguro vendrá una re- do), entonces iríamos a una acelera- miento externo e interno y un déficit se hace con gas natural”. vega tam- forma tributaria que podría plasmar- ción de la tasa de inflación y una de- fiscal. “En la nueva etapa, que comen- bién prevé una devaluación modera- se en un aumento del iTBiS, del im- preciación del peso, lo que conduce a zó en julio y acabará en 2012, finaliza- da del peso y una tasa de crecimiento puesto sobre la renta y de los im- aumentos de la tasa de interés. rá la política de expansión y se reque- entre 4-5%. “riesgo de subida en materias primas” Crecimiento del PIB un poco menor a 2010 El reputado economista señala que A pesar de ello, los sectores gene- segundo semestre y más lento duran- el acuerdo con el FMi estableció una radores de divisas en RD (excepto las te el primer semestre. La inflación pro- consolidación fiscal durante el segun- remesas) pudieran confirmar la tónica yectada es del 5.4% y un tipo de cam- do semestre de este año, que conti- de 2010 por la reapertura de Falcon- bio promedio de RD$39, lo que pare- nuará en 2011. Por otra parte, estima bridge durante el primer trimestre y el ce quizás por encima de la realidad. que el crecimiento del PiB será más probable inicio de las exportaciones Para el pago de la deuda (capital moderado que en 2010, influenciado de Barrick Gold antes de final de año, más intereses), el Presupuesto 2011 por la situación de EEUU y Europa. Los así como de la creciente demanda de consignó erogaciones por riesgos de estas economías implicarí- nuestros productos en haití. En cuan- RD$113,613 millones (40.8% de los in- an una reducción de las remesas y de to a las llegadas de turistas, se espera gresos Tributarios), nivel inferior al llegadas de turistas desde Europa. Si que siga el buen desempeño de los 44.3% del Presupuesto Modificado de el paquete de reactivación de la eco- mercados estadounidense y cana- 2010, pero que sigue siendo elevado nomía estadounidense (QE2) provoca diense, que junto a los de Argentina, para poder enfrentar las demandas una devaluación del dólar, las conse- Brasil y Rusia, lograrían compensar el sociales. El gasto social tendrá que re- cuencias serían globalmente negati- deterioro de las llegadas de Europa. El ducirse en 2011, al pasar del 7.8% al vas para RD, ya que provocaría una su- Presupuesto 2011 contempla un cre- 7.2% del PiB. Finalmente, se proyecta bida de las materias primas importa- cimiento del PiB ligeramente inferior la necesidad de financiamientos por das, incluyendo el petróleo. Éste es el a 2010 (entre 5.5% y 6.0%), de hecho RD$97,259 millones (US$2,494 millo- mayor riesgo externo para la econo- anticipamos que, a diferencia de nes), con una nueva emisión de Bonos mía dominicana en 2011. 2010, el crecimiento sería mejor en el Soberanos de US$500 millones.
  7. 7. elmercantil 7
  8. 8. 8 elmercantil PRINCIPAL la Cepal prevé incertidumbre en al Estima que el crecimiento será inferior por los problemas en EEUU y Europa La Comisión Económica volatilidad de los mercados fi- República Dominicana para América Latina y el Cari- nancieros y en el precio (a la resistirá be (Cepal) estima que habrá baja) de los productos básicos La Secretaria Ejecutiva de una situación de incertidum- podría repercutir en la región”, la Cepal, Alicia Bárcena, expre- bre ante la desaceleración señaló el experto. só que las economías caribe- que viven las economías eu- Se refirió al menor creci- ñas en su conjunto caerán en ropeas y estadounidense. La miento que se prevé en los 2011, porque las naciones lenta recuperación que expe- próximos meses para el mun- grandes, de la cuales son de- rimenta EEUU y la crisis fiscal do diciendo que “se abre un pendientes, no se recupera- europea ha provocado que la panorama de bastante incer- rán del todo. Sin embargo, en Cepal haya previsto un creci- tidumbre en América Latina cuanto a RD, señaló que man- miento en América Latina durante 2011”, y dijo que las tendrá un crecimiento econó- para 2011 de 3.9%, muy infe- interrogantes y cuestiona- mico positivo. Bárcena ad- rior al 5.2% de este año. mientos sobre la economía vierte que las economías del La Cepal parece poner de mundial podrían afectar el pa- Caribe deberían de preocu- preaviso a las economías lati- norama regional en el media- parse por su dependencia del nas y envía un mensaje para no plazo. El funcionario de la patrón basado en las exporta- que no se asiente la confianza Cepal destacó que la pregun- ciones de materias primas y de que la situación actual se ta es “cómo se va a insertar la diseñar un desarrollo propio. mantendrá como tónica en región en un mundo que crez- Dijo que América Latina tiene Latinoamérica. En su perspec- tinente. nomías latinas el desenlace de ca poco y en el que la partici- que repensar su propia reali- tiva, los momentos críticos El director de la División de la crisis fiscal europea. “Para pación de los países en des- dad, asumiendo su rol sin imi- por los que pasan Europa y Desarrollo Económico de la América Latina, Europa es arrollo va a ser cada vez más tar ningún modelo económi- EEUU hacen peligrar la bo- Cepal, osvaldo Kacef, sostiene muy importante y el impacto necesaria para que el dinamis- co extranjero. “El origen de los nanza económica que se res- que es determinante para que esto (la crisis fiscal euro- mo de la economía mundial problemas está en la estructu- pira en la mayor parte del con- el estado de salud de las eco- pea) pudiera tener sobre la se mantenga”. ra productiva”, sostuvo. BBVa: economía lenta en el norte, factura rápida en emergentes del sur petróleo El mundo se vuelve del revés para el gabinete de estudios del banco sube 44% La economía global sigue creciendo con el euro) una parte significativa de en rd en los países emergentes, mientras la apreciación del tipo de cambio, deri- que las preocupaciones cíclicas y fi- vada de la renovada relajación de la Según estimaciones del Banco nancieras predominarán en las econo- política monetaria en Estados Unidos. Central, la factura de las importa- mías avanzadas, según explica el de- El crecimiento en este país se man- ciones de petróleo realizadas de partamento de investigación del BBvA. tendrá bajo debido a que los hogares enero a septiembre aumentó un El crecimiento mundial sigue en reducen los financiamientos, si bien es 44.3%, hasta llegar a los 2,600 mi- consolidación y se espera que alcance muy improbable que se produzca una llones de dólares. En los nueve pri- el 4.7% en 2010 y el 4.1% en 2011. Este recaída. La debilidad de sectores clave, meros meses de 2009, el importe buen comportamiento se debe funda- beneficiados por el apoyo fiscal que se de la compra de crudo fue de mentalmente a la solidez de las econo- dio a través de incentivos para la com- 1,800 millones de dólares. mías emergentes, que se han visto me- pra (vivienda y bienes duraderos), es El considerable aumento fue nos afectadas por la crisis financiera, una señal importante de que la de- impulsado tanto por un ascenso dada la mejor salud de sus sistemas manda privada en Estados Unidos no del 28.3% en el precio promedio bancarios. Por el contrario, las renova- puede aún sostenerse por sí misma. del petróleo importado, que subió das preocupaciones por el ciclo en Es- Unidos se intensifica la expansión mo- Esta debilidad es resultado también de 51 dólares de 66 dólares, y por tados Unidos se unen a las dificultades netaria en términos relativos con res- del problema laboral. Preocupa que el un salto del 12,5% en el volumen financieras que predominan en Euro- pecto a Europa (y la mayoría del resto consumo (uno de los pilares de la recu- de las importaciones de petróleo, pa, donde los ajustes macroeconómi- de países), y esto se refleja en una de- peración en anteriores recesiones) se desde 35 millones de barriles has- cos aún siguen pendientes. preciación del dólar frente al euro, que mantenga bajo y se compense sólo de ta 39 millones en el mismo perio- ha complicado la recuperación en Eu- manera parcial por un aumento de la do. Brechas ropa. inversión en equipos por parte de las Con los precios promedio del Las perspectivas para 2011 y 2012 empresas y por las exportaciones. Las petróleo previstos (por JP Morgan) ponen de manifiesto brechas entre el Divisas dudas sobre la situación del sector de para 2010, estimando un aumento crecimiento de las economías avanza- En las economías emergentes, con- la vivienda en EEUU son, en opinión de del 28.9%, el año terminaría con das y las emergentes, aunque estas úl- tinúa existiendo una fuerte asimetría BBvA, excesivas, y la posibilidad de que una factura de 3,800 millones de timas estén iniciando una desacelera- entre las políticas cambiarias de Asia y recaigan los precios de los inmuebles dólares, un 42% más que en 2009. ción controlada que disminuirá el ries- Latinoamérica, lo cual obliga a los paí- es muy reducida, dado que ya hubo un Ello significaría una subida del go de su recalentamiento. En Estados ses latinoamericanos a soportar (junto ajuste de alrededor del 30%. 5.7% sobre el PiB a un 7.4% del PiB.
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  10. 10. 10 elmercantil PRINCIPAL Cómo salimos de ésta El reconocido economista Nouriel Roubini vaticina que lo peor está por llegar nouriel Roubini es uno de los pocos que antes de la siguiente etapa, ahora viene fueron capaces de anticipar la crisis y no se cuando en muchos de los países más casti- reprime en afirmar que “los economistas, y gados la deuda privada se convierte en deu- probablemente los periodistas económicos, da pública y resurgen los problemas fiscales, han hecho algo parecido al ridículo en esta advierte. crisis”. Con el título “Cómo salimos de ésta” ¿Cómo se detiene un huracán? Roubini da (Editorial Destino), el economista profesor de una receta general: más regulación. “La ban- la Stern School of Business de la Universidad ca es la semilla del problema, el ojo del hura- de nueva York publica un libro en el que ajus- cán, y todo lo que se haga por darle una vuel- ta cuentas con los que le criticaron cuando ta de tuerca a la regulación llegará ya dema- anunció el declive, y advierte que vienen más siado tarde y será demasiado poco; y aun así problemas. hay que reconstruir los diques financieros “Llegan años de bajo crecimiento econó- para hacer frente a futuras crisis. Al paso que mico por muy bien que salgan las excepcio- vamos la siguiente será aún peor que esta”. nales y en ocasiones insólitas medidas de po- lítica fiscal y monetaria que se han puesto en Estados Unidos marcha. vienen años dolorosos por la resaca En su análisis sobre EEUU aprueba el estí- del alto endeudamiento público y privado en mulo puesto en marcha por la Reserva Fede- el mundo rico. La buena noticia es que po- demos evitar una recaída en la recesión. La ral. Pero estima que a la larga no podrá man- tener su déficit fiscal: los riesgos se acumu- le llaman “doctor Catástrofe” mala es que no se puede hacer mucho más lan, y las presiones sobre el dólar dejan una El consagrado economista recibió el apodo de “Doctor Catás- que eso", asegura a modo de diagnóstico ge- especie de terror financiero. “Estados Unidos trofe” -en referencia a un supervillano del cómic- cuando empe- neral. está devaluando su moneda con la política zó a hablar de un aterrizaje brusco de la economía norteamerica- monetaria (la expansión cuantitativa: la má- na en 2005. En esa época pronosticó también una debacle del dó- Crisis huracán quina de imprimir dinero que supone la lar -causada por los desequilibrios globales- que no se ha produ- Para Roubini, las crisis son animales de compra de deuda) mientras que los países cido. A Roubini le avala su reputación de ser doctorado en har- costumbres. Se parecen a los huracanes: ac- emergentes, empezando por China, siguen vard, antiguo profesor en Yale, además de haber sido asesor del túan de manera relativamente previsible, comprando bonos estadounidenses e impi- FMi, la Reserva Federal y el Tesoro estadounidense con Bill Clin- pero pueden cambiar de dirección, amainar den así que el dólar baje más. Por esa causa ton. Pero lo que le cambió la vida fue un seminario en el FMi, en e incluso resurgir sin avisar. Ésta fue primero hay un riesgo de crisis del dólar, como ya he otoño de 2006: allí contó que venía un descalabro financiero, el una crisis financiera muy modesta, después afirmado en otras ocasiones, que provocaría pinchazo de la burbuja inmobiliaria en el Atlántico norte y una mutó en crisis económica y ahora es crisis fis- serios problemas en todo el mundo. Pero no depresión profunda. nadie le creyó. hoy es una figura de presti- cal. Y esto no ha terminado: estamos justo veo que eso vaya a ocurrir a corto plazo”. gio mundial contratada por gobiernos y multinacionales.
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  12. 12. 12 elmercantil YALE Ede los negocios la inteligencia ECUTIVE definitivo: las empresas tienen que cambiar AT FOCUS Se crearán departamentos que actuarán directamente sobre esta misión El tamaño y el alcance de los cambios Regreso que están sucediendo requieren una transformación muy importante en el l presidente del Banco modelo de negocio, ya sea por el nuevo lugar que están ocupando los países emergentes, por el desafío que supone E Mundial, Robert Zoe- llick, propuso contener la guerra de divisas recupe- aprender a sobrevivir y prosperar en un rando el patrón oro abando- mundo más conectado, o por el reto de nado hace cuatro décadas. saber manejar la disponibilidad de los Apoya un sistema de prota- recursos naturales, junto a otros de re- gonistas conjuntos -el dólar, ciente creación. De forma ineludible, las el euro, el yen, la libra y el empresas están obligadas a renacer. yuan- en el que el oro sea re- El dominio del tiempo y la competiti- ferencia sobre la inflación, la vidad son las nuevas reglas de esta evo- deflación y las cotizaciones lución, empezando por asumir que la de divisas. clave actual para las empresas es enten- nouriel Roubini, econo- der que las oportunidades no vienen mista reconocido por prede- cuando uno quiere, sino cuando están cir la crisis financiera, res- disponibles. En cualquier negocio, des- pondió que “volver al patrón de el CEo hasta el miembro más común oro o a tipos de cambio fijos del equipo de gestión, deberán estar in- no es ni realizable ni desea- formados sobre las últimas tendencias ble”. El nobel de Economía del mercado y tener la capacidad de re- Paul Krugman señaló en The acción para que, cuando llegue la opor- new York Times que la medi- tunidad, se proceda con una rápida eje- da sería contraproducente cución. Antes podía solicitarse al CEo: por su impacto deflacionista “denos tres meses para verificar la con- (este patrón dificultaría las veniencia de esa decisión”. no, usted políticas monetarias expan- sólo tendrá una semana, anticípese a sivas) y por añadir más pre- esta respuesta, ni siquiera pregunte. sión a la cotización del oro. Cuando los especialistas hablan de Con el tamaño de los ba- una nueva dimensión de los negocios, lances de los bancos centra- más que los objetivos estratégicos o las les, no tiene sentido volver al opciones financieras, se prioriza la capa- oro. El sistema actual no es cidad humana. Seguro que los ejecuti- perfecto, pero lo que hay vos de éxito en un futuro presentarán que hacer es aumentar su una trayectoria llena de cicatrices, señal flexibilidad, mantener tipos de que habrán aprendido a experimen- de cambio sin intervención. tar e indagar en nuevos entornos con al- En un mundo globalizado, guna contusión, pero siendo vencedo- con mercados abiertos de res al final. Tiempo y Estado mercado actual. hoy no se puede estar capitales, bienes y servicios, Las ganancias que se recogían en los Una de las tendencias más importan- sólo “donde está la pelota”, sino que se no deberían controlarse los mercados establecidos tal vez ya no se tes que se avizoran es la de la mayor in- ha de ocupar posiciones estratégicas tipos de cambio. vuelvan a generar en el comercio del tervención del Estado en los mercados. adonde se puede dirigir, estando aten- mañana. Por lo tanto, los líderes que Los gobiernos van a estar jugando un tos a las técnicas de prospectiva de mer- ELMER FiTZGERALD operaban bajo aquellas reglas se conde- papel más intervencionista, tanto en un cado y, sobre todo, a la información. Las YALE ExECUTivE narán de no renovar su misión, visión y contexto positivo como negativo para la empresas de éxito dispondrán de un valores. ¿Qué parte de ellos seguirán economía. va a ser significativo el incre- ejecutivo -incluso de todo un departa- siendo aptos para un mundo en el que mento del tiempo que las asociaciones mento- dedicado a traducir por adelan- se transforma el concepto de valor? La empresariales emplearán en su negocia- tado para su empresa las tendencias que innovación es la nueva religión de la em- ción, discusión y acuerdos con los esta- serán relevantes en su negocio. Podrían presa, la que supondrá una diferencia- mentos gubernamentales. denominarse “vigías de torre”, atentos a ción en el mercado, la que marcará un Por otra parte, todavía demasiadas todos los movimientos del entorno, pre- antes y un después en la relación entre empresas tienen una visión muy corta al viendo situaciones futuras. el valor y el precio. Tal vez el ejecutivo momento de ajustar sus estrategias, ARThUR BoYLE deba pensar en convertirse en sacerdo- piensan en términos de dos o tres años, PRoFESoR DE ESTRATEGiA APLiCADA En LA te para venerar esa tendencia. partiendo de posiciones existentes en el oxFoRD SChooL oF BUSinESS
  13. 13. elmercantil 13 PRINCIPAL Banco mundial: la demanda afectada por años Estima que la base de la recuperación es restablecer la confianza del sector privado Los factores que pueden contri- cen en el panorama, según el Ban- cio en todo el mundo). buir a una desaceleración del creci- co Mundial. En el escenario base Dada la débil recuperación ge- miento en 2011 son para el Banco que contempla el organismo, se es- neral esperada y los también débi- Mundial los siguientes: el impacto pera que el efecto negativo de la les efectos de base, se proyecta que de una mayor presión fiscal, el fin crisis sobre la riqueza, sumado al el comercio se expandirá sólo 4.3% progresivo del ciclo de inventarios, endeudamiento adquirido, des- en 2010 y 6.2% en 2011. La caída en la incertidumbre respecto de la alentarán durante varios años la el comercio fue menos marcada en magnitud en la que la confianza del demanda de los consumidores. los países asiáticos, así que la ma- sector privado intervendrá y sus- Además, no se espera que el de- yoría de los socios comerciales de tentará la recuperación, y la posibi- bilitado sector bancario logre so- China se beneficiaron del repunte lidad de una segunda ronda de portar un repunte de la inversión en las importaciones de ese país. En quiebras bancarias en países des- como el que normalmente sigue a general, el comercio de servicios ha arrollados o en desarrollo. una recesión grave. tenido mayor capacidad de recupe- Por el lado positivo, el organis- Comercio mundial ración que el de mercancías, en mo estima que “si se restablece la En general, el comercio mundial parte porque una mayor propor- confianza del sector privado, existe ha seguido una pauta muy similar ción se destina al consumo perso- la probabilidad de que el enorme en términos generales a la produc- nal, más que a los gastos de inver- estímulo monetario que se ha ción industrial. Por otra parte, el re- sión. El turismo representa, hasta adoptado comenzará a ganar im- traso en el repunte del comercio no cierto punto, una excepción: esos pulso, con el potencial de volver a parece ser del todo un reflejo del gastos tienden a ser bienes de lujo inflar algunas de las burbujas que débil financiamiento (aunque sin y, por tanto, más volátiles. En con- sólo en fechas recientes se han des- duda ha tenido cierto efecto). Más secuencia, incluso tras dos años de inflado”. bien, parece reflejar el aún deprimi- la recuperación, se prevé que el vo- La reacción del sector privado a do nivel de la actividad de inversión lumen general de bienes y servicios la recuperación es una de las prin- (por lo regular los bienes de inver- comercializados será 5% menor cipales incertidumbres que subya- sión son objeto de intenso comer- que en su pico más alto de 2008.
  14. 14. 14 elmercantil PRINCIPAL fitch ratings espera una recuperación del sector seguros en rd para 2011 Entre las razones, aduce una posible alza de las tasas de interés El año 2011 puede ser de recuperación para las mostrar su capacidad de adaptación y flexibilidad compañías de seguros que operan en República Do- para preservar su viabilidad financiera. minicana, según refleja el último informe realizado Se augura un mayor crecimiento económico, ca- por la calificadora de riesgos internacional sobre el paz de expandir el volumen de primas, lo que favo- sector. Las razones que aduce el documento son “las recería el desempeño financiero de la industria, mejoras del índice combinado ante un mayor creci- siempre y cuando las aseguradoras conserven ade- miento del volumen de negocios, el avance en la efi- cuadas políticas de suscripción, selección y tarifica- ciencia operativa, así como una progresiva alza de ción de riesgos. Se espera que la conveniente base las tasas de interés”. de capital del sector, junto al moderado aumento de Durante 2011 se prevé un mayor crecimiento eco- los volúmenes de primas, tiendan a mantener esta- nómico, que podría redundar en una expansión del bles los actuales niveles de capitalización. En tanto sector asegurador, lo que favorecería el desempeño no se presenten condiciones en el entorno significa- operativo de la industria. A pesar de la mejora de las tivamente distintas a las esperadas, las calificaciones condiciones económicas en 2010 y un mayor creci- do no sólo en una guerra de precios, que comenzó de fortaleza financiera del sector se mantendrían en miento en ramos como el de personas, por contra- en 2006, sobre todo en incendios y aliadas, sino tam- su mayoría estables. partida, un ambiente de alta competencia en precios bién más recientemente en la mejora de la calidad A lo largo de 2010 se evidenció un mayor ritmo y las bajas tasas de interés actuales podrían haber li- de servicio, que incluye una mayor oferta de pro- de crecimiento económico con relación al año ante- mitado la posibilidad de reflejar mejoras en la renta- ductos, celeridad en la atención y satisfacción de las rior, toda vez que la variación del PiB durante los tres bilidad de las compañías en el año que termina. necesidades (cobertura, atención del reclamo y primeros trimestres avalaban números macroeco- pago oportuno). Lo anterior, a pesar de las mejores nómicos bastante positivos. Por su parte, las tasas de Demasiada competencia perspectivas de crecimiento económico para 2011, interés justificaron los bajos niveles de rentabilidad El elevado grado de competencia del sector ase- continuará poniendo a prueba a las empresas ase- alcanzados, aunque es posible que las mismas se in- gurador en República Dominicana se ha evidencia- guradoras medianas y pequeñas, las cuales deberán crementen paulatinamente en 2011.
  15. 15. elmercantil 15 PRINCIPAL opiniones encontradas sobre el futuro por la devaluación del dólar y da malos presagios crecimiento de eeuu China está dolida Mientras que nuevos análisis apuntan a que desde el pasado ju- ma de QE2 aumentará el creci- apuntan a que la economía esta- lio el empleo en nóminas privadas miento del PiB y reducirá el riesgo dounidense mantendrá un creci- ha registrado avances mensuales de deflación. “Las acciones de la miento debilitado, por lo menos promedio de 132,000 personas, por Fed no merecen la hostilidad gene- hasta 2013, otros mantienen un lo que percibe que el mercado la- ralizada. Los riesgos bajistas a las confiado vaticinio sobre que el ni- boral privado está tomando fuerza. perspectivas sobre la economía vel de empleo mejorará bastante A ello suma la extensión de dos han registrado un descenso signifi- en 2011. Según un informe de ihS años al recorte fiscal, que cada vez cativo y es improbable que la infla- Global insight, EEUU crecerá un 2.7 parece más factible, y que para Me- ción estadounidense se convierta por ciento este año y un 2.3 por rrill la incertidumbre empresarial se en un problema durante los próxi- ciento el que viene. Sin embargo, ni disipa, lo cual podría suscitar toda- mos años”. en 2012 ni en 2013 el PiB nortea- vía más auge en el mercado laboral. A la contra, Mohamed El-Erian, mericano crecerá por encima del 3 “Proyectamos un aumento gra- capitán de Pimco, el mayor tenedor por ciento, el nivel mínimo que los dual a 200,000 empleos mensuales privado de bonos, sostuvo en un expertos consideran necesario para el sector privado. En ese esce- artículo publicado en el Financial para corregir la elevada tasa de nario, es probable que la segunda Times que la flexibilización cuanti- paro del país. De hecho, la tasa de ronda de relajación cuantitativa se tativa no podrá restaurar el creci- desempleo de EEUU se mantendrá rescindiría en junio, y un segundo miento doméstico, porque no ata- por encima del 9 por ciento, por lo evento de compra de activos sería ca los problemas reales que obsta- menos hasta finales de 2012, según improbable e innecesario”, apuntó culizan el empleo y la producción ihS Global insight. Merrill Lynch. de la nación. Por otra parte, los analistas de Los analistas de Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch por su parte, dicen que el progra- El MERCanTil
  16. 16. 16 elmercantil OPINIÓN Termómetro A principios de noviembre, el Consorcio Energético En el Mercado Secundario, se negociaron Punta Cana-Macao, a través de BhD valores, ofertó RD$2,795mm en Certificados de inversión Especial los US$40 millones restantes de su emisión. Sacó y RD$166mm en Bonos de la Secretaría de hacien- tramos a 6.25 y 6.75%, con vencimientos 2016 y da. El resto de las negociaciones fueron en Bonos JeSúS marTín 2017, respectivamente. Las negociaciones de esta Corporativos de Cervecería nacional Dominicana emisión alcanzaron RD$1,492 millones. (RD$79mm), Consorcio Energético Punta Cana- ESPEJISMO El día 15, CAPCAnA sacó en Aviso de oferta pú- Macao (RD$47mm), y en menor proporción, Bonos blica el 2do.tramo de su emisión de Bonos Corpo- de iTABo, Egehaina y DELTUR. En el mercado se- rativos por US$5 millones con vencimiento en el 2013 y una tasa fija de 9%. Para obtener de estos bonos, debe comunicarse al 809-560-0909. cundario se movieron más de RD$3.000mm. Al cierre del mes de noviembre, la Bolsa de va- lores ha acumulado un total transado de El oro auténtico Por otra parte, el Banco ADEMi, negoció RD$36,867mm, un 43.10% por encima del mismo ay una idea absurda que asalta a las RD$38mm y Parallax valores, RD$3mm. El monto transado en el mercado primario fue de RD$1,542mm. período del 2009, y tiene registradas 22 emisiones. GABRiELA AFonSo GEREnTE DE oPERACionES DE LA BoLSA DE vALoRES DE RD h personas con las crisis. ¿Es el éxito del dinero el objetivo de nuestras vidas? ¿Por qué pensamos que una vida decente con nuestras necesidades sencillas cubier- tas no tiene el suficiente valor? Los estudios La Bolsa apuesta por los universitarios han demostrado que las mejores experien- cias emocionales provienen de nuestras re- laciones con los demás, no de una carrera C omo forma de contribuir al desarrollo del mercado relacionados al sector financiero, así como un pa- profesional orientada a la riqueza. Los que bursátil dominicano, la BvRD ha desarrollado du- nel donde durante 3 horas, profesionales de am- se encuentran al término de sus vidas no va- rante todo el año 2010, un programa de capacita- plia experiencia, respondieron preguntas, aclara- loran su bienestar emocional por haber ob- ción y actualización de los actores del mercadote ron dudas y conversaron con el público asistente tenido bienes materiales, sino por el con- valores, que ha incluido, entre otras actividades, 8 sobre las ventajas y propósitos del mercado de va- tacto con sus verdaderos amigos. seminarios impartidos en alianza con Barna Busi- lores dominicano. Usted nunca se conocerá a sí mismo, ni ness School, la realización del Primer Foro nacional La parte práctica estuvo a cargo de Bloomberg, comprobará la realidad de sus relaciones de Emisores en Santo Domingo y del Foro del Mer- una de las empresas más importantes del mundo con los demás, hasta que no haya sentido la cado de valores en Santiago. en materia de información y análisis financiero, la adversidad. Es una experiencia existencial, La celebración de la Primera Feria Bursátil de la cual realizó para la ocasión 3 sesiones de entrena- sin la cual la vida no es completa. Tener un República Dominicana el pasado martes 30 de no- miento virtual con simuladores bursátiles, ofre- trabajo es uno de los elementos sustancia- viembre, forma parte de este programa de capaci- ciendo a los asistentes una perspectiva completa les del vivir plenamente. Aceptarlo y mejo- tación, con la variante de que esta vez, la convoca- del funcionamiento de la plataforma utilizada para rarse forma parte de la verdadera sabiduría toria fue dirigida de forma especial a los estudian- las transacciones en el mercado de valores. del ser humano, que con una actitud positi- tes universitarios de las diferentes instituciones De igual forma, en la plazoleta principal de Uni- va, busca su mejor realización, atento a la educativas locales. BE fueron ubicados diferentes stands de puestos oportunidad que se busca, y que se en- Para la realización de esta actividad, la BvRD de bolsa, emisores y empresas relacionadas al sec- cuentra. Siempre hay un camino para avan- unió esfuerzos con la Universidad iberoamericana tor financiero para orientar de forma directa a los zar, pero no se guíe de la riqueza, sino del (UniBE), con el objetivo de transmitir conocimien- asistentes. momento en que junto a sus amigos brinda tos por medio de 6 charlas sobre diferentes temas JAnnA CoRLETTo por la vida. INFORMACIÓN BURSÁTIL PATROCINADA POR INVERSIONES VIGENTES BOLSA DE VALORES DE RD EMiSOR ValOR MOnTO MíniMO TaSa VEnCTO. PaGO CaliFiCaCiÓn PTO. BOlSa Asoc. La vega Real Bonos corp. RD$100,000 8.09% variable 2015 Mensual A- inversiones Popular Banco ADoPEM Bonos subor. RD$10,000 8.31/8.91% variab. 2011/2013 Trimestral A BhD valores Banco Ademi Bonos corp. RD$100,000 8.34%variab. 2013 Mensual BBB inversiones Popular Banco Centroamer. Bonos RD$10,000 12% 2010/2014 Semestral AAA Citi inversiones Banco Mult. León Bonos subor. RD$100,000 8.27/8.30% variab. 2015 Trimestral BBB- valores León Banco nac.vivienda Letras hipot. RD$100,000 6.89/7.49% variable 2016/2017 Mensual A+ Bnv valores Banco nac.vivienda Bonos corp. RD$10,000 5.48/6.16% variable 2014 Trimestral A/A+ Bnv valores Banco Popular Bonos subord. RD$1,000,000 7.44% variable 2017 Mensual A/AA- inversiones Popular BhD valores Bonos ord. RD$10,000 8.75%/11% Fija 2011/2013 Men/Trim/Sem AA- BhD Cap Cana Bonos corp. US$1,000 9.% Fija 2013 Trimestral B Parallax valor Cervecería nac. Dom. Bonos corp. RD$100,000 15% Fija/6.99% var. 2013 Trimestral AA+ valores León Cervecería nac. Dom. Bonos corp. RD10,000/US1,000 12%/5.5% Fija 2015 Trimestral AA+ valores León Con. Pta. Cana Macao Bonos corp. US$1,000 6.25/7% Fija 2015/2017 Mensual AAA BhD valores Corp. Delta intur Bonos corp. RD$10,000 9.71/11.71% variable 2012 Mensual BB- valores León EGE haina Bonos corp. US$1,000 7.75/8.75% Fija 2010/2012 Mensual BBB BhD itabo Bonos corp. US$1,000 7.5% Fija 2013 Mensual BBB Citi inCA Bonos ord. RD$10,000 7.73% variable 2015 Mensual A BhD valores inCA Bonos corp US$1,000 6.50/6.75% Fija 2011 Mensual A BhD valores Motor Crédito Bonos ord. RD$10,000 10.7/12.5% Fij/8.3% var. 2012 Men/Trim BBB+ BhD Multiquímica Dom. Bonos corp. RD$180,000 8.48% variable 2014 Trimestral BBB valores León Parallax valores Bonos ord. RD$10,000 8.50/10.50% Fija 2011/2013 Men/Sem BBB- Parallax valor valores León Pap. Comerciales RD$10,000 8.50% Fija 2011 Mensual BBB+ valores León Orden de calificaciones: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C, D
  17. 17. elmercantil 17 GREEN EJECUTIVO Official World Golf Ranking Week 48 2010 Week Ending 28 November 2010 Jesús amaya, World Ranking Points Points campeón This Last End Name Country Average Total Events Lost in Gained in El pasado mes de noviembre se celebró el Week Week 2009 Points Points Played 2010 2010 primer open de la República Dominicana en los campos Corales y La Cana, ubicados en la 1 (1) <4> Lee Westwood England 8.675 416.416 48 -266.886 340.207 zona Este de la isla, en Punta Cana, bajo la or- 2 (2) <1> Tiger Woods United States 7.885 315.413 40 -381.294 110.023 ganización de la Federación Dominicana de 3 (3) <13> Martin Kaymer Germany 7.705 377.530 49 -201.813 346.326 Golf (Fedogolf ). 4 (4) <2> Phil Mickelson United States 7.314 314.507 43 -296.379 247.688 El colombiano Jesús Amaya, con un total 5 (5) <3> Steve Stricker United States 6.678 280.457 42 -235.176 215.461 general de 206 golpes, se coronó campeón al 6 (6) <6> Jim Furyk United States 6.660 299.699 45 -217.497 240.766 encabezar la lista de los 44 profesionales que 7 (7) <7> Paul Casey England 6.055 266.425 44 -214.679 245.461 participaron. Aparte de la Copa que lo acre- 8 (11) <12> Ian Poulter England 5.822 279.467 48 -192.283 235.797 dita como tal, se llevó la suma de US$17.500 9 (8) <28> Luke Donald England 5.808 319.424 55 -128.217 317.675 estipulados para el primer lugar. 10 (10) <9> Rory McIlroy N Ireland 5.619 314.659 56 -213.535 251.040 El torneo contó con el respaldo de patro- 11 (9) <39> Graeme McDowell N Ireland 5.605 297.047 53 -125.719 281.482 cinadores como el Ministerio de Turismo, 12 (12) <61> Matt Kuchar United States 5.097 259.924 51 -103.228 254.959 Grupo viamar, Cervecería nacional, Domini- 13 (13) <17> Ernie Els South Africa 5.021 291.205 58 -202.985 275.346 cana, orange-Alcatel Dominicana, Refrescos 14 (14) <53> Dustin Johnson United States 4.839 237.132 49 -120.398 235.566 nacionales, Brugal & Co., productos nivea, 15 (15) <38> Francesco Molinari Italy 4.597 252.838 55 -113.650 222.275 Whisky Buchanan, Golf Destinaire, productos 16 (36) <27> Robert Karlsson Sweden 4.422 194.587 44 -141.020 203.858 induveca, Golf Digest, Tabacos Rubirosa, El 17 (16) <48> Edoardo Molinari Italy 4.237 233.033 55 -85.344 201.597 Caribe, CEi RD, BDo, Gestión informática, 18 (17) <29> Hunter Mahan United States 4.186 217.652 52 -139.938 194.775 SiGnS y Américan Airlines, entre otros. 19 (18) <19> Retief Goosen South Africa 4.174 242.095 58 -184.832 198.798 La premiación a los ganadores del torneo, 20 (19) <34> Adam Scott Australia 3.883 194.152 50 -94.451 158.694 fue encabezada por los directivos de Fedo- golf Juan Cohen y Carlos Elmúdesi, presiden- 21 (20) <22> Zach Johnson United States 3.844 199.900 52 -152.698 163.738 te y vicepresidente respectivamente, en una 22 (21) <5> Padraig Harrington Ireland 3.800 208.994 55 -224.048 138.741 gran fiesta con cena incluida, en el área de la 23 (23) <89> Louis Oosthuizen South Africa 3.759 195.479 52 -93.619 206.438 piscina de la casa club, en La Cana. 24 (22) <21> Robert Allenby Australia 3.744 217.121 58 -180.651 167.375 FUEnTE: FEDoGoLF 25 (25) <251> Rickie Fowler United States 3.633 145.330 40 -39.617 157.320 26 (24) <24> Anthony Kim United States 3.624 163.090 45 -173.645 154.452 27 (26) <97> Bubba Watson United States 3.538 162.739 46 -77.611 162.884 28 (28) <70> Justin Rose England 3.489 188.390 54 -101.271 187.683 29 (27) <49> Miguel A Jimenez Spain 3.487 202.268 58 -123.623 195.534 30 (30) <110> Kim Kyung-Tae Korea 3.432 181.878 53 -45.782 160.310 31 (29) <18> Ross Fisher England 3.424 171.210 50 -151.164 116.750 32 (31) <32> Nick Watney United States 3.351 174.246 52 -131.267 147.292 33 (32) <23> Camilo Villegas Colombia 3.289 171.041 52 -182.560 170.684 34 (34) <37> Tim Clark South Africa 3.260 176.064 54 -140.023 167.671 35 (33) <140> Jason Day Australia 3.228 135.594 42 -48.212 130.231 36 (35) <102> Ben Crane United States 3.197 169.425 53 -83.941 177.902 37 (38) <30> Ryo Ishikawa Japan 3.183 184.633 58 -113.244 133.752 38 (37) <65> Charl Schwartzel South Africa 3.131 175.321 56 -121.774 182.333 39 (40) <31> Y.E. Yang Korea 3.090 173.047 56 -131.485 127.843 40 (41) <54> Peter Hanson Sweden 3.079 147.796 48 -99.706 130.831 41 (39) <15> Sean O'Hair United States 3.064 153.198 50 -162.205 104.546 42 (43) <33> Yuta Ikeda Japan 3.028 166.541 55 -71.689 123.440 43 (42) <14> Geoff Ogilvy Australia 2.954 150.640 51 -192.563 120.696 44 (44) <51> Ryan Moore United States 2.912 154.353 53 -86.014 123.067 45 (45) <157> Bo Van Pelt United States 2.891 167.657 58 -67.835 167.784 46 (54) <52> Alvaro Quiros Spain 2.806 151.530 54 -124.748 152.597 47 (47) <88> K.J. Choi Korea 2.800 148.391 53 -88.713 159.477 48 (46) <16> Stewart Cink United States 2.790 131.138 47 -146.699 80.527 49 (48) <104> Martin Laird Scotland 2.711 149.076 55 -58.134 126.328 50 (49) <8> Henrik Stenson Sweden 2.637 126.553 48 -194.648 70.760 Ranking in ( ) brackets indicates position the previous week. (Arrows indicate change since previous week), Ranking in < > brackets indicates position at end of previous year Page 1
  18. 18. 18 elmercantil OPINIÓN Escríbanos a periodico.mercantil@gmail.com EDITORIAL Último capítulo l Mercantil realizó una búsqueda intensi- nos soberanos, inestabilidad del comercio inter- hacia la recuperación, pero no podemos obviar E va para ofrecer diferentes perspectivas sobre el año 2011 y todo indica que el úl- timo capítulo de la crisis económica in- ternacional todavía está por escribir. Lo asombroso es, tras una recapitulación de lo acon- tecido, que lo que empezó con los llamados hed- ge funds, ya casi olvidados, ha derivado en rami- nacional, incumplimiento de los objetivos fisca- les, millones de trabajadores que perdieron su empleo, guerra de divisas… América Latina pudo mantenerse al margen hasta ahora de la crisis, pero pocos niegan que la competición por reba- jar el valor de las monedas o la posible alza de las materias primas como el petróleo suponga un que aún nos quedan muchos sacrificios por ha- cer, tanto por la crisis exterior que nos influye, como por la dificultad derivada de los déficits co- mercial y público, partidas presupuestarias ajus- tadas, la perjudicial contracción de la inversión pública, la necesidad de recaudar más, y lo peor, la incertidumbre que todavía difumina el hori- ficaciones más peligrosas que el propio origen de golpe a las expectativas que se forjaron en un zonte. Es el momento de que cada uno analice la recesión: acusados déficits nacionales, aumen- principio. Es imposible que nuestro país perma- sus escenarios posibles, de crear una estrategia o to peligroso de las deudas, fragilidad de los bo- nezca ajeno a ello. República Dominicana avanza más, y de obrar con fuerza de voluntad. Hipotecas temerarias Colateral os créditos a la vivienda en China se han convertido en una preocupación l problema de algunos medicamentos son los efectos secundarios. Con L para su sistema financiero, ya que el número de hipotecas subió un 48% en el último año, casi cinco veces el crecimiento económico. Las hipote- cas han sido tradicionalmente activos seguros, E las medicinas económicas sucede lo mismo: que la Reserva Federal acti- ve la máquina de imprimir y sacar dinero a la calle comprando bonos en circulación, provoca a corto pero un gran incremento en el precio de la vi- plazo un declive del dólar (que vienda ha estrechado las garantías de los com- pierde valor al haber mayor pradores. Si esos precios colapsaran por la ex- volumen de ellos en el merca- plosión de una burbuja inmobiliaria, se produ- do). El primer efecto es que se ciría un duro aterrizaje de la economía. produzca una inflación desbo- La inversión inmobiliaria alcanza el 22% del cada en EEUU, aunque logre total de la inversión china y equivale al 10% de impulsar sus exportaciones. su PiB, según Merrill Lynch. Una caída del mer- Pero lo peor se reserva para cado dañaría al sector de materiales de cons- Europa y los países emergen- trucción y, lo que es peor, afectaría la confian- tes, que han salido en tromba, za del consumidor. La buena noticia es que no algunos incluso anunciando se generaría una crisis ‘subprime’ china, aun- represalias. Aducen que se va que habría una traumática corrección. a intensificar el flujo de capita- El aumento de impagos puede obligar a les, que se van a hinchar bur- una nueva ronda de capitalización para las ins- bujas, se quejan de que un dó- tituciones financieras. Una morosidad del 14% lar bajo torpedea sus ventas al en hipotecas acabaría con los ingresos que la exterior, que son la base de sus banca obtuvo en un año. China resistiría por su economías. Y los árabes, que alto nivel de reservas en divisas, por lo que los cobran en dólares, subirán el tenedores de bonos pueden estar tranquilos. petróleo, porque no están dis- Con todo, parece mentira que estén come- puestos a perder su poder ad- tiendo el mismo error que nosotros. quisitivo. WiLLiAM hoLLoWAY PAUL GLEiCK YALE ExECUTivE YALE ExECUTivE DEREChoS ExCLUSivoS DE YALE ExECUTivE PARA REPúBLiCA DoMiniCAnA REDACCIÓN AVE. 27 DE FEBRERO NO. 495, G R U P O M U L T I M E D I A JAIME BAILY/ERNESTO AGUILAR ROSANNA FIGUEROA/HORACIO SANTIAGO TORRE FORUM SANTO DOMINGO DISTRITO NACIONAL. ILUSTRACIÓN RODRIGO ESCOBAR TELÉFONOS FOTOGRAFÍAS (809) 530-5500 ALEXANDER VILLAVIZAR/FUENTE EXTERNA P A R A L O S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A PUBLICIDAD: EJECUTIVAS CUENTAS (809) 867-5896 ROSA BÁEZ PRESIDENTE ADMINISTRADOR DIRECCIÓN DIRECCIÓN CONSEJERO DE HILDA VILLANUEVA ADMINISTRACIÓN EDITOR COMERCIAL DISEÑO DIRECTORES OMAR ORTIZ GENERAL (809) 530-5500 JESÚS MARTÍN WILSON RODRÍGUEZ INDHIRA LORA NORMA MOREL PEDRO ALARCÓN ENCARGADO CIRCULACIÓN ALEJANDRO CARRASCO IMPRESO EN EDITORA DE REVISTAS

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