Modelo IS-LM Macroeconomia

BACHA, C.J.C.; LIMA, R.A.S. Macroeconomia: Teorias e Aplicações à Economia Brasileira

Parte 2 – Modelos de Demanda
Agregada

Compõe-se de dois capítulos
(4 e 5) com distintos modelos
discutindo os determinantes
da demanda agregada

1


Capítulo 5
Modelo IS-LM para uma
Economia Fechada

2


Aula Anterior
CAPÍTULO 4 – Modelos macroeconômicos
simplificados de determinação de renda
4.1 A identidade dispêndio-renda;
4.2 A identidade dispêndio renda em valores reais;
4.3 A distinção entre investimento planejado e
realizado;
4.4 1º Modelo macroeconômico simplificado;
4.5 2º Modelo macroeconômico simplificado;
4.6 Limitações dos modelos macroeconômicos
discutidos até agora. 3


Nesta Aula
CAPÍTULO 5 – Modelo IS-LM para uma
economia fechada
5.1 Determinação da curva de demanda agregada;
5.1.1 A curva IS – O equilíbrio no mercado de produto;
5.1.2 A curva LM – o equilíbrio no mercado moedas e
títulos;
5.1.3 Equilíbrio simultâneo nos mercados de produto e
de moeda;
5.1.4 A curva de demanda agregada;
5.1.5 Política fiscal e monetária. 4


Introdução
• Será desenvolvido um novo modelo em que:
– O preço continua sendo determinado
exogenamente
– O investimento passa a ser, em
parte, determinado endogenamente
– É considerada a presença de moeda
 Modelo IS-LM
– Permitirá a obtenção de uma curva de
demanda agregada
5


Determinação da curva de
demanda agregada

• A análise será feita considerando três
mercados:
– Mercado de produto
– Marcado de moeda
Taxa de juros endógena
– Mercado de títulos

Afeta a DA
6


A curva IS – equilíbrio no
mercado de produto
• Considerando uma economia fechada:
y = c[y – t(y)] + i + g
y – c = s[y – t(y)] + t(y) = i + g
(será considerado i = ip)

Agora, será relaxada a hipótese de que o
investimento real seja autônomo.
7


A curva IS – equilíbrio no mercado de produto

• Cada projeto de investimento apresenta
um custo de instalação (CI) e um fluxo
esperado de rendas líquidas
(Rt, Rt+1, Rt+2, ..., Rt+n).
Rt+1 Rt + n – 1
Rt+3
Rt Rt+2 Rt+n

t t+1 t+2 t+3 t+n–1 t+n

Rt 1 Rt 2 Rt n
CI VA CI R t 
1 r 1 r2 1 rn 8



Rt 1 Rt 2 Rt n
VA CI R t 
1 r 1 r2 1 rn

VA
VA0 r1 > r 0
VA1 di
i = i(r) 0
dr

i1 i0 Projetos de
investimento 9



i

i0
i1
i (r)

r0 r1 r

Função demanda de investimento
10



y = c[y – t(y)] + i + g
i = i(r)
• Então
y = c[y – t(y)] + i(r) + g

A curva IS é o lugar geométrico das
combinações de y (renda) e r (taxa de juros)
que mantêm o mercado de produto em
equilíbrio. 11


• Ao longo da IS tem-se i + g = s + t
poupança social
produto não s+t
consumido pelas
i (r0) + g
famílias
i (r1) + g

y1 y0 y
• Ao longo da IS tem-se i + g = s + t
r
Curva IS
(s + t) > (i + g)
r1
r0
(s + t) < (i + g) IS

y1 y0 y 12



Nota-se que tanto uma
poupança
s+t
redução dos gastos do
social
produto não
governo quanto um
i (r0) + g0
consumido i (r0) + g1
aumento nas alíquotas de
pelas
famílias
impostos provoca um
y1 y0 y deslocamento para
r
I0 esquerda da curva IS.
Curva IS I1
r0 S0 De forma análoga, tanto
S1 uma elevação dos gastos
y1 y0 y do governo quanto uma
redução nas alíquotas de
impostos provoca um
deslocamento para direita.
13


r I
g

r1
r0
i(r)+ g S
(i + g)1
i+g (i + g)0 y1 y0 y
45º
(s + t)1

(s + t)0

s+t
i+g=s+t
s+t 14


r I0 Aumento da alíquota
g I1 de tributos

r0
i(r)+ g S0
S1

i+g (i + g)0 y1 y0 y
45º

(s + t)0

(s + t)0
i+g=s+t (s + t)1
s+t 15


r
I1
Aumento dos gastos
I0
do governo

r0
i(r)+ g1 S1
i(r)+ g0 (i + g)0 S0
g1 g0
i+g (i + g)1 y0 y1 y
45º(s + t)0

(s + t)1

(s + t)
i+g=s+t
s+t 16



A curva IS representa as combinações
de renda (y) e taxa de juros (r) que
manterão o mercado de produto em
equilíbrio, no sentido de que o
investimento planejado mais as
compras governamentais se igualam à
poupança privada planejada mais a
receita dos tributos.
17


Expressão algébrica da curva IS

Fórmula geral da curva IS:
y = c[y − t(y)] + i(r)+g

• Está de acordo com os novos keynesianos
(formato linear)
• Compatível com um dos segmentos da
curva IS da Síntese Neoclássica (mas não
com os extremos dessas curvas)

18



y = c[y − t(y)] + i(r)+g

• Considerando que as funções
consumo, investimento e tributação sejam
funções lineares:

19



y = c[y − t(y)] + i(r)+g
• Função consumo: c = a0 + a1·(y − t)
Em que: 0 < a1 < 1 (a1 = propensão marginal a consumir)
• Função investimento: i = b0 + b1·r
Em que: b1 < 0 (b1 = sensibilidade do investimento a
variações da taxa de juros)

• Função tributação: t = d1·y
Em que: 0 < d1 < 1 (d1 = taxa marginal de tributação líquida)
20



y = c[y − t(y)] + i(r)+g
• Função consumo: c = a0 + a1·(y − t)
• Função investimento: i = b0 + b1·r
• Função tributação: t = d1·y

y = a0 + a1·(y − d1·y) + b0 + b1·r + g

21


y = a0 + a1·(y − d1·y) + b0 + b1·r + g

−a0 −b0 + y −a1·y + a1·d1·y −g = b1·r

b1·r = −(a0 + b0) + (1 − a1 + a1·d1)·y − g

a 0 b0 1 1 a1 a1 d1
r g y
b1 b1 b1

Expressão algébrica linear da curva IS
22



a 0 b0 1 1 a1 a1 d1
r g y
b1 b1 b1
A tangente da inclinação da curva IS é:

r 1 a1 a1 d1 1 a1 1 d1
y b1 b1

23



r 1 a1 a1 d1 1 a1 1 d1
y b1 b1
Como 0 < a1 e 0 < d1 < 1:

1 a1 a1 d1 0
Por exemplo, se a1 = 0,9 e d1 = 0,3, tem-se:

1 a1 a1 d1 0,37
24



r 1 a1 a1 d1 1 a1 1 d1
y b1 b1
Como 0 < a1 < 1 e 0 < d1 < 1:

1 a1 a1 d1 0
Como b1 < 0:
IS é
r 1 a1 a1 d1 negativamente
0 inclinada 25
y b1


A inclinação – negativa – da curva IS depende:

1. Da sensibilidade do investimento a variações
da taxa de juros, ou seja do valor de b1.
Quanto maior for b1 em valores absolutos,
menos inclinada é a curva IS.
Nesse caso, pequenas variações da taxa
de juros provocam grandes variações do
investimento e, conseqüentemente,
grandes variações do produto interno. 26



2. Da propensão marginal a consumir (a1).
Quanto maior for a1, menos inclinada é a
curva IS.

27



3. Da taxa marginal de tributação líquida (d1).
Quanto menor for d1, menos inclinada é a
curva IS.

28



3. Da taxa marginal de tributação líquida (d1).
• a1 e d1 afetam o multiplicador dos
investimentos.
Aumento de a1 Aumento do multiplicador
Diminuição de d1 dos investimentos 29



a 0 b0 1 1 a1 a1 d1
r g y
b1 b1 b1

1
0
b1

Quanto maiores forem os gastos do A curva IS
governo (g), maior será a taxa de desloca-se
juros (r) para o mesmo produto (y). para direita
30


Considere o seguinte exemplo numérico:

C = 80 + 0,9·(y – t) i = 750 – 2.000·r t = 0,3·y

Em que c, y e t estão medidos em bilhões de
reais e r está medido em valores decimais.

31



C = 80 + 0,9·(y – t) i = 750 – 2.000·r t = 0,3·y

a0 = 80 a1 = 0,9 b0 = 750 b1 = –2.000 d1 = 0,3

r=

32



C = 80 + 0,9·(y – t) i = 750 – 2.000·r t = 0,3·y

a0 = 80 a1 = 0,9 b0 = 750 b1 = –2.000 d1 = 0,3

80 750 1 1 0,9 0,9 0,3
r g y
2.000 2.000 2.000

r 0,415 0,0005 g 0,000185 y
33


r 0,415 0,0005 g 0,000185 y

A tangente da inclinação da curva IS é –
0,000185. Quando o produto interno
aumenta em R$ 100 bilhões, a taxa de juros
cai 1,85 pontos percentuais para manter o
mercado em equilíbrio.

34


r 0,415 0,0005 g 0,000185 y

Para g = 0,75 (R$ 0,75 bilhão), tem-se:

r 0,415375 0,000185 y
r 0,415395 0,000185 y
As equações acima são retas paralelas no plano
y X r, a segunda reta está a direita da primeira. 35


r 0,415 0,0005 g 0,000185 y


r 0,415375 0,000185 y
r 0,415395 0,000185 y
O aumento dos gastos do governo (g) desloca a
curva IS para direita. (desenhe as retas) 36


A curva LM – o equilíbrio no
mercado de moedas e títulos
• Moeda (M1): papel-moeda em poder do
público mais os depósitos à vista.
• Os ativos que proporcionam retorno ao
seu possuidor e não podem ser usados
diretamente como meio de troca são os
títulos.
• Demanda de moeda:
– transação
– especulativa. 37



• Quanto maior a renda, maior é a
quantidade de moeda necessária para
as transações.
• Em termos reais, demanda de moeda
dk
para a transação = k(y) em que 0.
dy

38


• Os indivíduos podem aplicar parte de sua
riqueza em títulos, que pagam um
rendimento fixo por unidade de tempo.
• No Brasil, há os bônus do Banco Central
(BBC) por períodos ao redor de 30 dias.
• O governo fala que o valor final do título é
PF e oferece ao preço PI (preço atual do
título).
PF
• Assim, PF = (1 + r) n . PI
1 r
n

PI 39


PF
1 r
PI
• Considere um título (BBC) de 30 dias cujo PF =
100 e PI = 95.
• A taxa de juros é de 5,26% nesses 30 dias.
• Se o preço do título subir (como, por exemplo,
PI = 97) a taxa de juros cai (r = 3,09%) e se o
preço do título cair (como, por exemplo, PI =
93) a taxa de juros sobe (r = 7,53%).
40


PF
1 r
PI
Se PI r ou se PI r
• Observe que quando há muita oferta de
títulos, o seu preço atual (PI) cai e a taxa de
juros sobe.
• Com isso, os agentes econômicos
colocarão maior parcela de suas riquezas
em títulos e não em moeda. 41


PF
1 r
PI
Se PI r ou se PI r
• Mas quando o preço do título sobe (PI ), a
taxa de juros cai.
• Os agentes econômicos preferem manter a
moeda, à espera dos preços dos títulos
caírem.
42


• A demanda especulativa pela moeda é
dl
igual a l(r), sendo 0 .
dr

• A demanda por saldos reais Md
lr ky
d P
é M
m r, y .
P
43


• A Considerando a oferta de moeda Ms como
sendo fixada exogenamente ao modelo,
então a oferta real de saldos monetários é
s
M M.
P P
• O equilíbrio no mercado monetário é:
M Curva
m r, y lr ky
P LM 44


• O modelo IS/LM considera que, estando o
mercado de moedas em equilíbrio, o
mercado de títulos também estará em
equilíbrio.
• O modelo supõe que a riqueza total dos
indivíduos (W) é colocada sob a forma de
moeda (M) e títulos (B). d
W M DB
45


d
W M DB
s
W M OB

d s
M DB M OB
d s
M M OB DB
46


d s
M M OB DB
• Md > Ms OB > DB (excesso de demanda de
moeda implica em excesso de oferta de títulos)

• Md < Ms OB < DB (excesso de oferta de
moeda implica em excesso de demanda de títulos)

• Md = Ms OB = DB (igualdade entre oferta e
demanda de moeda implica em igualdade entre oferta
e demanda de títulos) 47


m(y1) m(y0)
r r excesso de M
oferta de
moeda
M
m r, y excesso de
r0 P
r0 demanda de
r1 moeda
r1
r2 M
r2 m r, y
m(y2) P
L
M M y2 y1 y0 y
P P
48



A curva LM representa as combinações de
renda (y) e taxa de juros (r) que manterão o
mercado de moedas e, também, o de títulos
em equilíbrio para um nível dado de oferta
nominal de moeda, M, e em um nível dado de
preço P.
49


• Cada ponto da curva LM implica no equilíbrio
simultâneo dos mercados de moeda e de
título.
• Se por alguma razão a renda diminuir e a taxa
de juros permanecer inalterada, ocorrerá um
excesso de moeda.
• Como os indivíduos possuirão mais moedas do
que desejam, haverá o interesse, por parte dos
indivíduos, de trocar esse excesso de moeda
por títulos. 50


• Desse modo, no mercado de títulos,
tem-se um aumento do preço dos
títulos (aumento de PI), o que gera a
redução da taxa de juros.
• Essa taxa de juros reduzirá até que
os mercados de moeda e de títulos
fiquem novamente em equilíbrio.

51


• Quando a taxa de juros é
m(y1) m(y0)
r muito elevada, a
demanda de moeda
atinge um nível mínimo
que pouco se altera
r0
r1
quando a taxa de juros
r2 eleva-se ainda mais (é o
m(y2)
mínimo necessário a ser
M M retido de moeda para
P P transações).
52


• Do mesmo modo, existe
m(y1) m(y0)
r uma taxa de juros mínima
a partir da qual a
demanda de moeda é
perfeitamente elástica.
r0
r1 • Isto se reflete nas
r2
m(y2)
inclinações da curva LM
nos seus extremos e
M M terá reflexos no exame
P P
das políticas fiscal e
53
monetária.


• A curva LM pode se deslocar quando
variamos a oferta nominal de moeda ou o
nível de preços.
• Se a oferta nominal aumentar ou o nível de
preços cair, a curva LM se desloca para a
direita.
• Se a oferta nominal diminuir ou o nível de
preços subir, a curva LM se desloca para a
esquerda. 54


A curva LM – o equilíbrio no mercado de
moedas e títulos
m(y1) m(y0)
r r M0
M1

r0
r0
r1
r1
r2
r2
m(y2) L0
L1
M0 M1 M y2 y1 y0 y
P P P

Se a oferta nominal de moeda aumentar, a curva LM
desloca-se para a direita 55

A curva LM – o equilíbrio no mercado de moedas
e títulos
r M
r1
r0
L
l(r)

Demanda
45 l0 l1 y0 y1 y
especulativa
k0

k1
M
P0 k(y)
Demanda
56
para transações

A curva LM – o equilíbrio no mercado de moedas
e títulos
r M0
Deslocamento da M1
curva LM quando
há redução no r0
nível de preços
L0
l(r) L1

Demanda
45 l0 y0 y1 y
especulativa
k0
k1

M
P0 k(y)
M Demanda
P1 para transações
57


Expressão algébrica da curva LM
Fórmula geral da
curva LM: M
m r, y lr ky
P
Fórmula específica M
da curva LM: e1 y e 2 r
P
• Em que:

e1 > 0 (e1 = sensibilidade da demanda de saldos reais de
moeda em relação a variações na renda)
e2 < 0 (e2 = sensibilidade da demanda de saldos reais de
moeda em relação a variações na taxa de juros reais)
58


M
e1 y e 2 r
P

M
e2 r e1 y
P

1 M e1
r y
e2 P e2

Expressão algébrica linear da curva LM
59



1 M e1
r y
e1 P e2
A tangente da inclinação da curva LM é:

r e1
y e2

60



r e1
y e2
Como e1 > 0 e e2 < 0:

e1
0
e2
Por exemplo, se e1 = 0,1625 e e2 = – 1.000, tem-se:

1 M e1 1 M 0,1625
r y y
e1 P e2 1.000 P 1.000 61



r e1
y e2
Como e1 > 0 e e2 < 0:

e1
0
e2

1 M e1 LM é
r y positivamente
e1 P e2 inclinada
62


A inclinação – positiva – da curva LM depende:

1. Da sensibilidade da demanda de moeda em
relação à taxa de juros, ou seja do valor de e2.
Quanto maior for e2 em valores absolutos,
menos inclinada é a curva LM.
Nesse caso, um pequeno aumento da taxa de
juros reduz muito a demanda por moeda para
especulação e requer um grande aumento
compensatório da renda (de modo a aumentar a
63
demanda de moeda para transação)


A inclinação – positiva – da curva LM depende:

relação à taxa de juros, ou seja do valor de e2.
relação à renda, ou seja do valor de e1.
Quanto maior for e1, mais inclinada é a curva
LM.
Nesse caso, um pequeno aumento da renda eleva muito a
demanda por moeda para transação. É necessário diminuir a
64
demanda especulativa por moeda (elevar a taxa de juros)



1 M e1
r y
e1 P e 2
• Se P reduzir – r menor para um mesmo y –
ocorrerá deslocamento da curva LM para
direita.
• Se a oferta nominal de moeda (M) subir – r
menor para um mesmo y – ocorrerá
deslocamento da curva LM para direita.
65


Equilíbrio simultâneo nos mercados de
produto e de moeda
r I M
(s+t) > (i+g)
m(y, r) < M/P

(s+t) < (i+g) (s+t) > (i+g)
m(y, r) < M/P E m(y,r) > M/P
r0 D
r1
(s+t) < (i+g) S
L m(y,r) > M/P

y0 y1 y
Excesso de Aumenta a
Ponto demanda de oferta de PI r i y
D moeda títulos 66


Equilíbrio simultâneo nos mercados de
produto e de moeda
r I M
(s+t) > (i+g)
m(y, r) < M/P
(s+t) < (i+g) G (s+t) > (i+g)
r2
m(y, r) < M/P m(y,r) > M/P
E
r0

(s+t) < (i+g) S
L m(y,r) > M/P

y0 y2 y
Excesso Excesso Excesso de
Ponto de oferta y de oferta demanda PI r
G agregada de moeda de títulos 67


A curva de demanda agregada
r M0
Deslocamento da M1
curva LM quando
há redução no r0
nível de preços
L0
l(r) L1

Demanda
45 l0 y0 y1 y
especulativa
k0
k1

M
P0 k(y)
RELEMBRANDO M Demanda
P1 para transações
68


r I M0
M1
P1 < P0
r0
r1
L0 S
L1
y0 y1 y
P
D

P0
P1
D

y0 y1 y
69



A curva de Demanda Agregada é o lugar
geométrico das combinações de renda (y) e
nível geral de preços (P) que garantem o
equilíbrio simultâneo dos mercados de
bens, moedas e títulos.

70



• Por que a Curva de Demanda Agregada é
negativamente inclinada?

M demanda
P PI r i y
P de títulos

71


• Mudanças em g, M, sistema tributário, o
deslocamento das funções poupança e
demanda por moeda:
deslocam a curva de demanda agregada.
• Variações no preço, acompanhadas de
variações na taxa de juros e no nível de
produto,
geram deslocamentos ao longo da curva
de demanda agregada.
72


Expressão algébrica da curva de
demanda agregada
a0 b0 1 1 a1 a1 d1
curva IS: r g y
b1 b1 b1

1 M e1
curva LM: r y
e2 P e2

• Em que:
a1 > 0, d1 > 0, b1 < 0, e1 > 0, e2 < 0

73


demanda agregada
Considerando:

a0 b0 se a0 > 0 e b0 > 0, tem-se A0 > 0
A0
b1
1
A1 se b1 < 0, tem-se A1 > 0
b1
1 a1 a1 d1
A2 se a1 > 0, d1 > 0 e b1 < 0, tem-se A2 < 0
b1
1
B0 se e2 < 0, tem-se B0 < 0
e2
e1
B1 se e1 > 0 e e2 < 0, tem-se B1 > 0 74
e2


demanda agregada
a0 b0 1 1 a1 a1 d1
curva IS: r g y
b1 b1 b1

1 M e1
curva LM: r y
e2 P e2

Obtém-se o seguinte sistema:

r A0 A1 g A 2 y curva IS
M
r B0 B1 y curva LM
P
75


demanda agregada
r A0 A1 g A 2 y curva IS
M
r B0 B1 y curva LM
P
M
A 0 A1 g A 2 y B0 B1 y
P
M
A 2 y B1 y A 0 A1 g B 0
P
M
A 2 B1 y A 0 A1 g B0
P
A0 A1 B0 M
y g
A 2 B1 A 2 B1 A 2 B1 P 76


demanda agregada
A0 A1 B0 M Curva de
y g demanda
A 2 B1 A2 B1 A2 B1 P agregada

B0 < 0, A2 < 0 e B1 >0
A tangente da inclinação da curva demanda
agregada é:

y B0 M
2
0
P A2 B1 P
77


demanda agregada
A0 A1 B0 M Curva de
y g demanda
y B0 M
0
P A2 B1 P2

y
é negativa e varia ao longo da curva
P
depende do valor de P

78


demanda agregada
A0 A1 B0 M Curva de
y g demanda
y B0 M
0
P A2 B1 P2
A1
0
A 2 B1
Para um mesmo P, um aumento de g aumenta y.
Quando há um aumento de g, a curva de demanda
agregada desloca-se para direita. 79


demanda agregada
A0 A1 B0 M Curva de
y g demanda
y B0 M
0
P A2 B1 P2
B0
0
A 2 B1
Para um mesmo P, um aumento de M aumenta y.
Quando há um aumento de M, a curva de demanda
agregada desloca-se para direita. 80


demanda agregada
Considerando
a0 = 80 a1 = 0,90 b0 = 750 b1 = –2.000
d1 = 0,3 e1 = 0,1625e2 = –1.000

Qual é a equação que expressa a curva de demanda
agregada?

81


demanda agregada
Considerando
a0 = 80 a1 = 0,90 b0 = 750 b1 = –2.000
d1 = 0,3 e1 = 0,1625e2 = –2.000
a0 b0 80 750
A0 0,415
b1 2.000 1 1
A1 0,0005
b1 2.000
1 a1 a1 d1 1 0,9 0,9 0,3
A2 0,000185
b1 2.000
1 1 e1 0,1625
B0 0,001 B1 0,0001625
e2 1.000 e2 1.000 82


demanda agregada

A0 A1 B0 M
y g
A 2 B1 A2 B1 A2 B1 P

0,415 0,0005 0,001 M
y g
0,0003475 0,0003475 0,0003475 P

M
y 1.194,24 1,4388 g 2,8777
P
83


Políticas Fiscal e Monetária
• Política fiscal:
– Alterações dos gastos do governo em
bens e serviços (g)
– Alterações nas alíquotas dos tributos
(t’)

84


• A política monetária será tratada com sendo
a alteração da oferta nominal de moeda.
• Essa alteração da oferta nominal de moeda
ocorre porque o Banco Central altera a base
monetária, a taxa de depósito compulsório
sobre depósitos a vista recebidos pelos
bancos comerciais e/ou a taxa de redesconto
de liquidez.
• Há duas formas de ocorrer alteração na base
monetária:
85


monetária:
1) O Banco Central adquire títulos do Tesouro
Nacional e paga esses títulos com moeda
primária.
• Porém, o Banco Central mantém esses
títulos do Tesouro Nacional em sua
carteira.
• Nesse caso há aumento da base monetária
e, consequentemente, da oferta nominal de
moeda. 86


monetária:
2) O Banco Central compra títulos públicos em
poder do público não-bancário pagando esse
último com moeda primária.
• Nesse caso também ocorre uma expansão
da base monetária e da oferta nominal de
moeda.
• Medidas inversas às citadas geram reduções
da base monetária e da oferta nominal de
moeda.
87



• Além da alteração na Base monetária, o
BACEN pode alterar:
– A taxa de depósito compulsório (R3)
– A taxa de redesconto de liquidez (rd)

88


• As políticas monetárias e fiscais são
geralmente concebidas como políticas de
controle da demanda agregada.
• Elas objetivam manter, de forma aproximada,
a igualdade entre oferta e demanda
agregada, assim como o nível de preços
existente.

89


• Excesso de demanda e inflação

P D0

Pressão
sobre os
preços
P0
D0

yF y0 y
Excesso de demanda 90


• Excesso de demanda e inflação

P D0
D1

P0
D0
D1
yF y0 y

91


• Deficiência de demanda e desemprego

P D0

P0
Pressão sobre
os preços
D0
y0 yF y
Desemprego
Deficiência de demanda 92


• Deficiência de demanda e desemprego

P D1
D0

P0
D1
D0
y0 yF y
93


• No caso de insuficiência de demanda, a
curva de demanda agregada pode ser
deslocada para cima por intermédio:
a) de uma política fiscal de aumento dos
gastos do governo;
b) de uma política fiscal de diminuição dos
tributos;
c) de uma política monetária de aumento da
oferta nominal de moeda ; e,
d) de uma combinação das políticas dos
itens a, b, e c. 94


r
I1
Aumento dos gastos
I0
do governo
RELEMBRANDO

r0
i(r)+ g1 S1
i(r)+ g0 (i + g)0 S0
g1 g0
i+g (i + g)1 y0 y1 y
45º (s + t)0

(s + t)1

(s + t)
i+g=s+t
s+t 95


r I1 Redução da alíquota
g I0 de tributos
RELEMBRANDO

r0
i(r)+ g S1
S0

i+g (i + g)0 y0 y2 y
45º

(s + t)0

(s + t)1
i+g=s+t (s + t)0
s+t 96


r I1
I0 M

r1
r0
S1
L S0

y0 y1 y
P
D0 D1

P0
D1
D0

y0 y1 y
97


r I1
I0 M

B
• No ponto B, o
r1 investimento privado é
A
r0
S1 menor do que no ponto
L A, mas o gasto do
S
0
governo é maior.
y0 y1 y • Na composição do
P produto, houve um
D0 D1 aumento da
participação de g e a
P0 diminuição de i, pois o
D1 aumento dos gastos
D0 do governo elevou a
taxa de juros (r).
y0 y1 y
98


• Curva de Demanda Agregada:
- A0 A1 B0 M
y g
A 2 B1 A 2 B1 A 2 B1 P

Em que Ao > 0 , A1 > 0 , A2 < 0 , Bo < 0 e B1 > 0

1 - a1 a1 d1
A2
b1
Em que:
a1 = propensão marginal a consumir
b1 = sensibilidade do investimento à taxa de juros
d1 = taxa marginal de tributação 99


- A0 A1 B0 M 1 - a1 a1 d1
y g A2
A 2 B1 A 2 B1 A 2 B1 P b1
Em que Ao > 0 , A1 > 0 , A2 < 0 , Bo < 0 e B1 > 0

- A1 o aumento de g eleva o valor de y
0
A 2 - B1 para o mesmo valor de P.

o aumento de g desloca a curva de
demanda agregada para direita.
100


- A0 A1 B0 M 1 - a1 a1 d1
y g A2
A 2 B1 A 2 B1 A 2 B1 P b1
Em que Ao > 0 , A1 > 0 , A2 < 0 , Bo < 0 e B1 > 0

A diminuição de d1, diminui, em termos
absolutos, o termo A2, elevando:

- A0 - A1
A redução de d1 eleva o
e valor de y para o mesmo
A 2 - B1 A 2 - B1
valor de P.
A diminuição da alíquota de tributos desloca
a curva de demanda agregada para direita. 101


• Em primeiro lugar, tem-se que um aumento dos
gastos do governo reflete imediatamente num
aumento de renda.
• Já a redução de impostos só gerará aumento do
produto demandado se os consumidores a
utilizarem para gastos.
– Se os consumidores utilizarem o aumento da
renda disponível para a poupança, a curva IS
não se deslocará.
• Em segundo lugar, o deslocamento da curva de
demanda agregada dependerá da posição em
que a curva IS esteja interceptando a LM. 102


r I3 M(P0)
I2

I0 I1
g
g

L S0 S1 S2 S3
y0 y1 y2 y3 y

103


r I3 M(P0)
I2

I0 I1
g
g
r1 L S0 S1 S2 S3
y0 y1 y2 y3 y

• Quando a renda é baixa (yo) e a taxa de juros é baixa,
os indivíduos possuem muito encaixe de moeda.
• Uma redução de impostos ou aumento dos gastos do
governo provocará pequeno aumento dos juros, tal
que a redução de i não impede um grande aumento
do produto. 104


r I3 M(P0)
I2

r2
I0 I1
g
g
r1 L S0 S1 S2 S3
y0 y1 y2 y3 y

• Em um alto nível de renda, e de taxa de juros, os
encaixes de moeda para especulação são pequenos.
• A redução de t ou aumento de g eleva r, de modo que
a redução de i impede aumento significativo da renda.
105


r I3 M(P0)
I2

r2
I0 I1
g
g
r1 L S0 S1 S2 S3
y0 y1 y2 y3 y

• Uma política fiscal de alteração dos gastos é mais
eficaz do que uma política de alteração de
tributos; e,
• Uma política fiscal de aumento da renda é mais
eficaz em baixos níveis de renda e taxa de juros. 106


• Curva de Demanda Agregada:
- A0 A1 B0 M
y g
A 2 B1 A 2 B1 A 2 B1 P

Em que Ao > 0 , A1 > 0 , A2 < 0 , Bo < 0 e B1 > 0

B0 o aumento de M eleva o valor de
0
A 2 - B1 y para o mesmo valor de P.

o aumento de M desloca a curva
de demanda agregada para direita. 107


Deslocamento da r M0
curva LM quando M1
há aumento da
oferta nominal de r0 A B
moeda
L0
l(r) L1

Demanda
45 l0 y0 y1 y
especulativa
k0
k1

M0
P k(y)
M1 Demanda
P para transações
108


r I0 M
M1
• No ponto B:
A B (s+t) > (i+g)
r0 C
r1
L S yofertado > ydemandado
L1 0
y0 y2 y1 y y
P k DB PI
D0 D1
r
P0 C
A
D1
D0

y0 y2 y
109


r I0 M
M1
• No ponto C, o nível de
A B investimento é maior do
r0 C
r2 que no ponto A (r2 < r0)
L S
L1 • Um aumento da oferta
0
y0 y2 y1 y de moeda aumenta o
produto por meio do
P
D0 D1 efeito sobre a taxa de
juros e deste sobre os
P0 C investimentos.
A
D1
D0

y0 y2 y
110


M 0 M1
r
I1

S1
I0

L0
L1 S0
y0 y1 y2 y3 y

111


M0 M1
r
I1

S1
I0

r1 L0
L1 S0
y0 y 1 y2 y3 y
• Em baixo nível de renda e de taxa de juros; um
aumento da oferta nominal de moeda (através do
Banco Central comprando títulos públicos do
setor não-bancário) reduz pouco a taxa de juros.
• Os agentes econômicos acreditam que essa taxa já é
112
muito baixa, não a reduzindo mais ainda.


M0 M1
r
I1

r2
S1
I0

r1 L0
L1 S0
y0 y 1 y2 y3 y

• Em altos níveis de renda e taxa de juros, um
aumento da oferta monetária reduz
significativamente a taxa de juros, induzindo o
aumento do investimento.
113


M0 M1
r
I1

r2
S1
I0

r1 L0
L1 S0
y0 y 1 y2 y3 y

• Os efeitos maiores de uma política monetária
de aumento de oferta nominal de moeda sobre
a renda ocorrem quando a renda é elevada.

114



• A escolha das políticas para um aumento
da renda depende do estágio inicial da
economia e do padrão de divisão do
produto que se deseja.
• Se a economia está em baixo nível de
renda, deve-se dar preferência à política
fiscal; e,
• Se a economia se encontra em alto nível
de renda, deve-se dar preferência a uma
política monetária. 115



• Uma política fiscal diminui a participação
do investimento (i) no produto final, a
menos que uma política monetária atue
simultaneamente reduzindo a taxa de
juros (r).

116


r I1 M0
I0
• O governo pode elevar
os seus gastos (g) e
reduzir as alíquotas de
L0 S1 impostos (t’), deslocando
S0 IS para a direita.
y0 yF y

P
D0

P0

D0
y0 yF y 117


r I1 M0
M1
I0
• Como incorrerá em
déficits orçamentários,
ele poderá emitir moeda,
L0 S1
deslocando a LM para a
L1 direita.
S0
y0 yF y

P
D0 • Pode-se ter uma
combinação de política
monetária e fiscal
P0
expansionistas gerando
D0 I1S1 e L1M1.
y0 yF y 118


r I1 M0
M1
I0
• Pode-se ter uma
combinação de política
r0
monetária e fiscal
L0 S1
expansionistas gerando
L1 I1S1 e L1M1.
S0
y0 yF y

P D1 • O produto yF, é atingido à
D0
taxa de juros ro.

• O nível de investimento i
P0
não se altera, mas g e c
D0
D1 aumentam.
y0 yF y 119


r I1 M0
M1
I0

r0
L0 S1
L1
S0
y0 yF y

P D1 • Obs.: Não foi desenhada
D0
uma curva de oferta
agregada!
P0 • Todo se passa como se o
D1 preço fosse P0
D0
y0 yF y 120


Próxima Aula
CAPÍTULO 6 – Primórdios da curva de
oferta agregada
6.1 Mercado de trabalho;
6.1.1 Conceitos básicos para entender o
funcionamento do mercado de trabalho.

121


Referências Bibliográficas
• BACHA, C.J.C.; LIMA, R.A.S. Macroeconomia: Teorias e
Aplicações à Economia Brasileira. Campinas:
Alínea, 2006
• BLANCHARD, O. Macroeconomia: teoria e política
econômica. 2 ed. Rio de Janeiro: Campus, 2001.
• BRANSON , W.H. e LITVACK, J.M. Macroeconomia, São
Paulo: Habra, 1978.
• DORNBUSCH, R. & FISCHER, S. Macroeconomia. 5a
edição. São Paulo: Makron/Mcgraw-Hill, 1991.
• HALL, R.E.; TAYLOR, J.B. Macroeconomia:
teoria, desempenho e política. Rio de Janeiro:
Campus, 1989.
• LEITE, J.A. Macroeconomia: teorias, modelos e
instrumentos de política econômica. São Paulo:
Atlas, 1994.
• MANKIW, N.G. Macroeconomia: Rio de Janeiro:
LTC, 2004.
122

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