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razones financieras

  1. 1. MAESTRÍA EN EDUCACIÓN GENERACIÓN IV GRUPO “A RAZONES FINNACIERAS Lic . Efraín S alg ado Anaya 1
  2. 2. RAZONES FINANCIERAS PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS: • LAS RAZONES CON GRANDES DESVIACIONES DE LA NORMA SÓLO INDICAN SÍNTOMAS DE UN PROBLEMA. POR LO COMÚN, SE REQUIERE UN ANÁLISIS ADICIONAL PARA AISLAR LAS CAUSAS DEL PROBLEMA. EL PUNTO FUNDAMENTAL ES ÉSTE: EL ANÁLISIS DE RAZONES SÓLO DIRIGE LA ATENCIÓN A LAS ÁREAS POTENCIALES DE INTERÉS; NO PROPORCIONA EVIDENCIA CONCLUYENTE ACERCA DE LA EXISTENCIA DE UN PROBLEMA. 2
  3. 3. RAZONES FINANCIERAS PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS: 2. POR LO GENERAL, UNA RAZÓN ÚNICA NO DA SUFCICIENTE INFORMACIÓN A PARTIR DE LA CUAL JUZGAR EL DESEMPEÑO GLOBAL DE LA EMPRESA. SÓLO CUANDO SE USA UN GRUPO DE RAZONES ES POSIBLE HACER JUICIOS RAZONABLES. SIN EMBARGO, SI SÓLO SE ESTÁN ANALIZANDO CIERTOS ASPECTOS ESPECÍFICOS DE LA POSICIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA, PODRÍAN BASTAR UNA O DOS RAZONES. 3
  4. 4. RAZONES FINANCIERAS PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS: 3. LAS RAZONES QUE SE ESTÁN COMPARANDO SE DEBEN CALCULAR MEDIANTE ESTADOS FINANCIEROS FECHADOS EN EL MISMO PUNTO EN EL TIEMPO DURANTE UN AÑO. SI NO ES ASÍ, LOS EFECTOS DE ESTACIONALIDAD PODRÍAN PRODUCIR CONCLUSIONES Y DECICIONES ERRÓNEAS. POR EJEMPLO, LA COMPARACIÓN DE LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS DE UNA JUGUETERIA EN EL MES DE JUNIO CON SU VALOR AL FIN DE DICIEMBRE. 4
  5. 5. RAZONES FINANCIERAS PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS: 4. PARA EL ANÁLISIS DE RAZONES ES PREFERIBLE UTILIZAR ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS. SI NO HAN DICTAMINADO LOS ESTADOS FINANCIEROS, LOS DATOS QUE CONTIENEN PODRÍAN NO REFLEJAR LA VERDADERA CONDICIÓN DE LA EMPRESA. 5
  6. 6. RAZONES FINANCIERAS PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS: 5. LOS DATOS FINANCIEROS QUE SE ESTÁN COMPARANDO SE DEBEN DE HABER DESARROLLADO DE LA MISMA MANERA. EL USO DE TRATAMIENTOS CONTABLES DIFERENTES, EN PARTICULAR LOS RELATIVOS A INVENTARIOS Y DEPRECIACIONES, PUEDEN DISTORCIONAR LOS RESULTADOS DEL ANÁLISIS DE LAS RAZONES, INDEPENDIENTEMETE SI SE USÓ ANÁLISIS SECCIONAL O DE SERIES DE TIEMPO. 6
  7. 7. RAZONES FINANCIERAS PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL ANÁLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS: 6. LA INFLACIÓN PUEDE DISTORSIONAR LOS RESULTADOS, LO QUE PUEDE HACER QUE LOS VALORES EN LIBROS DEL INVENTARIO Y ACTIVOS DEPRECIABLES DIFIERAN EN GRAN MEDIDA DE SUS VALORES VERDADEROS (REEMPLAZO). ADEMÁS, LOS COSTOS DE INVENTARIO Y LAS CANCELACIONES POR DEPRECIACIÓN PUEDEN SER DIFERENTES DE SUS VALORES VERDADEROS. SIN UN AJUSTE, LA INFLACIÓN TIENDE A PROVOCAR QUE LAS EMPRESAS ANTIGUAS (ACTIVOS ANTIGUOS) PAREZCAN MÁS EFICIENTES Y REDITUABLES QUE LAS MÁS NUEVAS. 7
  8. 8. RAZONES FINANCIERAS CATEGORIAS DE RAZONES FINACIERAS: 1. RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ. 5. RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD, O SEA, LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS. 7. RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO. 4. RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD Y/O PRODUCTIVIDAD DE LA EMPRESA. 8
  9. 9. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ A) LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA SE MIDE POR SU CAPACIDAD PARA SATISFACER OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO CONFORME SE VENZAN. LA LIQUIDEZ SE REFIERE A LA SOLVENCIA DE LA POSICIÓN FINANCIERA GLOBAL DE LA EMPRESA, ES DECIR, LA FACILIDAD CON LA QUE SE PAGAN LAS FACTURAS DE LOS PRESTADORES DE BIENES Y SERVICIOS. PUESTO QUE UN PRECURSOR COMÚN PARA UN DESASTRE O QUIEBRA FINANCIERA ES LA BAJA O DECRECIENTE LIQUIDEZ, ESTAS RAZONES SE VEN COMO BUENOS INDICADORES LÍDERES DE PROBLEMAS DE “FLUJO DE EFECTIVO”. 9
  10. 10. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ RAZÓN DE LIQUIDEZ: LA RAZÓN DE LIQUIDEZ, ES UNA DE LAS RAZONES CITADAS MÁS COMÚNMENTE. SE EXPRESA COMO SIGUE: Activo Circulante Razón de Liquidez = Pasivo a Corto Plazo 10
  11. 11. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ PARA EFECTOS PRÁCTICOS, TOMAREMOS SIEMPRE LOS DATOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS “SUPER AMÉRICA,S.A.” DEL AÑO 2003….¡¡¡QUE NOMBRESITO!!!, MISMOS QUE YA SE LES PROPORCIONÓ. $1,223,000 Razón de Liquidez = = 1.97 $ 620,000 EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTO ES EL RESULTADO, SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA ESTÁ MÁS LIQUIDA. 11
  12. 12. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ B) LA RAZÓN RÁPIDA (PRUEBA DE ÁCIDO): ESTA RAZÓN ES SIMILAR A LA RAZÓN DE LIQUIDEZ, EXCEPTO QUE EXCLUYE EL INVENTARIO, EL CUAL ES, POR LO GENERAL, EL ACTIVO MENOS LÍQUIDO. SE CALCULA COMO SIGUE: Activo Circulante – Inventarios Razón Ácida = Pasivo a Corto Plazo 12
  13. 13. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ TOMANADO LOS DATOS DE LA EMPRESA “SUPER AMÉRICA,S.A”, TENDREMOS LOS SIGUIENTE: $1,223,000 - $289,000 Razón Ácida = = 1.51 $620,000 En ocasiones se recomienda una razón de 1.0 o mayor, pero como con la razón de liquidez, el valor que es aceptable depende en gran parte de la empresa que se trate. 13
  14. 14. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ C) CAPITAL DE TRABAJO ( CT ): REPRESENTA LOS RECURSOS NECESARIOS PARA LA OPERACIÓN DE LA EMPRESA, ES DECIR, SON ESOS RECURSOS QUE DESPUÉS DE HABER LIQUIDADO SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO, LES QUEDA PARA PODER SEGUIR CON AL OPERACIÓN DE LA EMPRESA Y SE EXPRESA DE LA FORMA SIGUIENTE: CT = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO A CORTO PLAZO Sustituyendo datos de la empresa “Super Ámerica,S.A.”, tendríamos lo siguiente: CT = $1,223,000 - $620,000 = $603,000 El monto de $603,000, representa la cantidad líquida, después de pagar los pasivos a corto plazo, para seguir operando. 14
  15. 15. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS LAS RAZONES DE LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, MIDEN LA VELOCIDAD CON LA QUE VARIAS CUENTAS SE CONVIERTEN EN VENTAS O Y EFECTIVO. PARA MEDIR LA ADMINSITRACIÓN DE LOS ACTIVOS MÁS IMPORTANTES, HAY VARIAS RAZONES, ENTRE LAS CUALES ESTÁN LOS INVENTARIOS, LAS CUENTAS POR COBRAR Y PAGAR. TAMBIÉN SE PUEDE EVALUAR LA EFICIENCIA DE LOS ACTIVOS PARA GENERAR LOS INGRESOS PROPIOS DE LA EMPRESA. 15
  16. 16. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS A) ROTACIÓN DE INVENTARIOS MIDE LA ACTIVIDAD, O LIQUIDEZ DEL INVENTARIO DE UNA EMPRESA. SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE: Costo de Ventas Rotación de Inventarios = Inventarios 16
  17. 17. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Sustituyendo datos de la empresa “Super Ámerica, S.A.”, tendríamos el siguiente resultado: $2,088,000 Rotación de Inventarios = = 7.2 $289,000 LA ROTACIÓN RESULTANTE ES IMPORTANTE SÓLO CUANDO SE COMPARA CON LAS DE OTRAS EMPRESAS DEL MISMO GIRO O CON LA ROTACIÓN HISTÓRICA DEL INVENTARIO DE LA EMPRESA. PODRÍAMOS DECIR QUE UNA ROTACIÓN DE INVENTARIO DE 20 NO SERÍA RARA PARA UNA TIENDA DE ABARROTES, MIENTRAS QUE UNA ROTACIÓN NORMAL DE INVENTARIO 17
  18. 18. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS AHORA BIEN, LA ROTACIÓN DEL INVENTARIO DE 7.2, SE PUEDE CONVERTIR FÁCILMENTE EN UNA EDAD PROMEDIO DE INVENTARIO DIVIDIENDO 360 DÍAS (NÚMERO SUPUESTO DE DÍAS EN EL AÑO) ENTRE EL FACTOR DE 7.2, A FIN DE OBSERVAR EL NÚMERO DE VECES DE VENTA DEL INVENTARIO EN UN AÑO, COMO SIGUE: 360 DÍAS = 50 VECES 7.2 ESTE ÚLTIMO DATO SE INTERPRETA COMO EL NÚMERO DE VECES QUE DIO VUELTA EL INVENTARIO EN UN AÑO, ES DECIR, CUANTAS VECES VENDIMOS NUESTRO INVENTARIO DURANTE LOS 360 DÍAS DEL AÑO. 18
  19. 19. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS B) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA: ES ÚTIL VERIFICAR LAS POLÍTICAS DE CRÉDITO Y COBRANZA DE LA EMPRESA, YA QUE ESTA RAZÓN ME PERMITE OBSERVAR UNA POSIBLE INEFICIENCIA DEL DEPARTAMENTO DE COBRANZAS. ESTA RAZÓN SE MIDE DIVIDIENDO EL SALDO DE CLIENTES ENTRE EL PROMEDIO DE LAS VENTAS DIARIAS: Clientes Periodo promedio de cobranza = Ventas Anuales / 360 Días 19
  20. 20. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Tomando los datos de los estados de “Super Águilas, S.A.”, tendremos lo siguiente: $503,000 Periodo promedio de cobranza = = 58.9 Días $3,074,000 / 360 Días En promedio, a la empresa le toma 58.9 días en cobrar una cuenta pendiente del cliente. El promedio de cobranza es muy importante sólo en relación con los términos del crédito que esté concediendo la empresa. Supongamos que la empresa tiene establecido como política dar crédito a los clientes de 30 días, podríamos pensar que existe una deficiencia en el departamento de cobranzas. 20
  21. 21. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS C) PERIODO PROMEDIO DE PAGO: ESTA RAZÓN SE CALCULA LA MISMA MANERA QUE HICIMOS CON EL PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS, COMO SE MUESTRA A CONTINUACIÓN: Cuentas por Pagar Periodo promedio de pago = Compras Anuales / 360 Días ES IMPORTANTE OBSERVAR QUE TÉCNICAMENTE DEBEN DE CONSIDERARSE SÓLO LAS COMPRAS A CRÉDITO QUE SE REALIZARON DURANTE EL AÑO. PARA EFECTOS PRÁCTICOS, DE ESTA CLASE, VAMOS A SUPONER QUE LAS COMPRAS A CRÉDITO DURANTE EL AÑO FUERON EL 70% DEL COSTO DE VENTAS, ES DECIR, $1,461,600 ($2,088,000 x 0.70). 21
  22. 22. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS SUSTITUYENDO LOS DATOS TENDRÍAMOS LO SIGUIENTE: $382,000 Periodo promedio de pago = = 94.1 Días 1,461,600 /360 Esta cifra es importante sólo en relación con los términos del crédito promedio extendido a la empresa. Entre más días que tenga la empresa de crédito, puede financiarse mejor. Las empresas comercializadoras grandes pagan sus cuentas por pagar entre 60 a 90 días. 22
  23. 23. RAZONES FINANCIERAS CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO: ES AQUEL QUE MIDE DESDE QUE LA EMPRESA COMPRA MATERIA PRIMA LA TRANSFORMA, ALMACENA, VENDE Y COBRA. ES DECIR TODA LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA: (A) Rotación de Inventarios: 50.0 Días (B) Promedio de Cobranza: 58.9 Días (C) Promedio de Pago: 94.1 Días SUSTITUIMOS LOS DÍAS EN LA SIGUIENTE FÓRMULA: (A) + (B) – (C) = Ciclo de Conversión de Efectivo Sustituyendo: 50.0 + 58.9 – 94.1 = 14.8 Días. Los 14.8 días representan el financiamiento que necesita obtener la empresa en días, para poder seguir operando 23
  24. 24. RAZONES FINANCIERAS EJEMPLO: WALL-MARK: ROI + RCC - RCP 10 + 0 - 60 = - 50 Días En lugar de pedir días de financiamiento, están invirtiendo. 24
  25. 25. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS D) ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES: INDICA LA EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA UTILIZA SUS ACTIVOS PARA GENERAR VENTAS. ESTA ROTACIÓN SE CALCULA COMO SIGUE: Ventas Rotación de Activos Totales = Activo Total Sustituyendo los datos: $3,074,000 Rotación de Activos Totales = = 0.85 $3,597,000 25
  26. 26. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS ESTO SIGNIFICA QUE LA EMPRESA ROTA SUS ACTIVOS 0.85 VECES DURANTE EL AÑO. EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTA SEA LA ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA, MÁS EFICIENTEMENTE SE HABRÁN UTILIZADO LOS ACTIVOS. ESTA MEDIDA ES TAL VEZ UNA DE LAS DE MAYOR INTERÉS PARA LA ADMINISTRACIÓN, YA QUE INDICA SI LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA HAN SIDO EFICIENTES FINANCIERAMENTE. 26
  27. 27. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO LA POSICIÓN DE DEUDA DE UNA EMPRESA INDICA LA CANTIDAD DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE HAN ESTADO UTILIZANDO PARA GENERAR GANANCIAS. EN GENERAL, EL ANALISTA FINANCIERO ESTÁ MÁS INTERESADO EN LAS DEUDAS DE LARGO PLAZO, PUESTO QUE ÉSTAS COMPROMENTEN A LA EMPRESA A UNA SERIE DE PAGOS DURANTE UN LARGO TIEMPO. PUESTO QUE SE TIENEN QUE SATISFACER LOS DERECHOS DE LOS ACREEDORES ANTES DE QUE SE DISTRIBUYAN LAS GANANCIAS DE LOS ACCIONISTAS. ES MÁS, LOS ACCIONISTAS EN LA ACTUALIDAD ESTÁN MÁS ATENTOS EN OBSERVAR LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES QUE VER SUS RENDIMIENTOS EN SUS UTILIDADES. POR SUPUESTO QUE EL ADMINISTRADOR LE INTERESA MUCHO LOS TIPOS DE ENDEUDAMIENTO. 27
  28. 28. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO HAY DOS TIPOS GENERALES DE MEDIDAS DE ENDEUDAMIENTO, A SABER: E) MEDIDAS DEL GRADO DE ENDEUDAMIENTO.- Mide el monto de la deuda en relación con otras cantidades significativas del “Balance General” . B) MEDIDAS DE LA CAPACIDAD.- Mide la capacidad de hacer los pagos requeridos de acuerdo a un programa durante la vigencia de una deuda. 28
  29. 29. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO PROBLEMA: El señor Mac-Pato, está en proceso de incorporación de un nuevo negocio. Después de muchos análisis determinó que se requiere una inversión inicial de $50,000 ($20,000 en Activos Circulantes y $30,000 en Activos Fijos). Estos fondos se pueden obtener de dos maneras. La primera es un “Plan sin Deuda”, según el cual él invertiría los $50,000, sin solicitar préstamo. La otra alternativa, el “Plan con Deuda”, implica invertir $25,000 y pedir un préstamo por los restantes $25,000 el cual generará una tasa del 12%. 29
  30. 30. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO (Sigue el Problema) Independientemente de la alternativa que se elija, Mac-Pato espera un promedio de ventas anuales de $30,000, un promedio de $18,000 en costos y gastos operativos y utilidades con una tasa impositiva del 33%. 30
  31. 31. Plan sin deuda Plan con deuda Balance General Activos Circulantes $ 20,000 $ 20,000 Activos Fijos 30,000 30,000 Activos Totales $ 50,000 $ 50,000 Pasivo (Deuda) 0 $ 25,000 Capital $ 50,000 25,000 Pasivo y Capital $ 50,000 $ 50,000 Estado de Resultados Ventas $ 30,000 $ 30,000 Menos: Costos y Gastos Operativos 18,000 18,000 Utilidad Operativa $ 12,000 $ 12,000 Menos: Gastos Financieros 0 $25,000 X 12% 3,000 Utilidad antes de Impuestos $ 12,000 $ 9,000 Menos: Impuestos (33%) 3,960 2,970 Utilidad Neta después de Impuestos $ 8,040 $ 6,030 $ 8,040 $ 6,030 Rendimiento sobre el Capital = = 16.08% = 24.12% $ 50,000 $ 25,000 31
  32. 32. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO • RAZÓN DE DEUDA: MIDE LA PROPORCIÓN DE ACTIVOS TOTALES FINANCIADOS POR LOS ACREEDORES DE LA EMPRESA. CUANDO MÁS ALTA ES ESTA RAZÓN, MAYOR ES LA CANTIDAD DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE SE ESTÁ USANDO PARA GENERAR UTILIDADES. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE: Pasivos Totales Razón de Deuda = Activos Totales 32
  33. 33. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO SUSTITUYENDO VALORES: $1,643,000 Razón de Deuda = = 0.457= 45.70% $3,597,000 Este valor indica que la empresa ha financiado con deuda cerca de la mita de sus activos. Entre más alto es el grado de endeudamiento de la empresa, así como el “Apalancamiento Financiero” que tiene. 33
  34. 34. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO B) RAZÓN DE CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES: ESTA RAZÓN ES CONOCIDA TAMBIÉN COMO “COBERTURA DE INTERESES”, MIDE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER PAGOS CONTRACTUALES DE INTERESES. CUANDO MAYOR ES SU VALOR, MÁS CAPACIDAD TIENE LA EMPRESA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE INTERESES Y SE CALCULA COMO SIGUE: Razón de la Capacidad Utilidad antes de intereses e impuestos de pago de Intereses = Intereses 34
  35. 35. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO SE SUSTITUYE VALORES: Razón de la Capacidad $418,000 de pago de Intereses = = 4.5 $93,000 La razón de la capacidad de pago de intereses parece aceptable para la empresa. Con frecuencia se sugiere un valor de al menos 3.0 y de preferencia cercano al 5.0. Es mas, en nuestro ejemplo puede contraerse hasta 77.77% (3.5 (4.5-1.0)/4.5), y la empresa aún sería capaz de pagar $93,000 de intereses que debe. 35
  36. 36. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD EXISTEN MUCHAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD. COMO GRUPO, ESTAS MEDIDAS FACILITAN A LOS ANALISTAS LA EVALUACIÓN DE LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA RESPECTO DE UN NIVEL DADO DE VENTAS, DE UN NIVEL CIERTO DE ACTIVOS O DE LA INVERSIÓN DE LOS RPOPIETARIOS. SIN GANANCIAS, UNA EMPRESA NO PODRÍA ATRAER CAPITAL EXTERNO. LOS PROPIETARIOS, ACREEDORES Y LA ADMINISTRACIÓN, PONEN MUCHA ATENCIÓN AL IMPULSO DE LAS UTILIDADES POR LA GRAN IMPORTANCIA QUE SE HA DADO A ÉSTAS EN EL MERCADO. 36
  37. 37. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD A) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: MIDE EL PORCENTAJE DE CADA PESO VENTAS QUE QUEDA DESPUÉS DE QUE LA EMPRESA HA PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS. CUANDO MÁS ALTO ES EL MARGEN DE LA UTILIDAD BRUTA, ES DECIR, CUANDO MÁS BAJO ES EL COSTO RELATIVO DEL COSTO DE VENTAS, MEJOR. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE: Ventas – Costo de Ventas (Utilidad Bruta) Margen de Utilidad Bruta = Ventas 37
  38. 38. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD SUSTITUYENDO VALORES: $3,074,000 - $2,088,000 Margen de Utilidad Bruta = = 32.1% $3,074,000 Este 32.1% representa que por cada $100 de venta, en el ejercicio, se obtuvo $32.1 de “Utilidad Bruta”. 38
  39. 39. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD B) MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA: MIDE EL PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE QUEDA DESPUÉS DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS Y GASTOS DE QUE NO SON LOS “INTERESES, IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES”. REPRESENTA LAS “UTILIDADES PURAS” GANADAS POR CADA PESO DE VENTA. LA UTILIDAD OPERATIVA ES “PURA” PORQUE MIDE SOLAMENTE LAS GANACIAS OBTENIDAS POR OPERACIONES SIN TOMAR EN CUENTA LOS “INTERESES, IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES”. 39
  40. 40. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD SE PREFIERE UN MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA ALTO. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE: Utilidad Operativa Margen de utilidad operativa = Ventas SUSTITUYENDO VALORES: $418,000 Margen de utilidad operativa = = 13.6% $3,074,000 Este 13.6% representa que por cada $100 de venta, en el ejercicio, se obtuvo $13.6 pesos de “Utilidad de Operación”. 40
  41. 41. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD C) MARGEN DE UTILIDAD NETA: MIDE EL PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE QUEDA DESPUÉS DE HABER DEDUCIDO TODOS LOS COSTOS Y GASTOS, INCLUYENDO LOS “INTERESES, IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES”. CUANDO MAS ALTO SEA EL MARGEN DE UTILIDAD NETA DE LA EMPRESA, MEJOR. ESTA RAZÓN SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE: Utilidades disponibles para los accionistas comunes Margen de Utilidad Neta = Ventas 41
  42. 42. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD SUSTITUYENDO VALORES: $221,000 Margen de Utilidad Neta = = 7.2% $3,074,000 EL MARGEN DE UTILIDAD ES UNA MEDIDA AMPLIAMENTE CITADA DEL ÉXITO DE LA EMPRESA RESPECTO A LAS GANANCIAS SOBRE LAS VENTAS. Este 7.2% representa que por cada $100 de venta, en el ejercicio, se obtuvo $7.2 pesos de “Utilidad Neta”. 42
  43. 43. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD D) UTILIDAD POR ACCIÓN: LAS UTILIDADES POR ACCION (UPA) DE LA EMPRESA INTERESAN A LOS ACCIONISTAS ACTUALES Y PROSPECTOS ASÍ COMO A LA ADMINISTRACIÓN, LA “UPA”, REPRESENTA LA CANTIDAD MONETARIA OBTENIDA DURANTE UN PERIODO POR CADA “ACCIÓN ORDINARIA” EN CIRCULACIÓN. LAS UTILIDADES POR ACCIÓN SE CALCULA COMO SIGUE: Utilidades Disponibles para los accionistas comunes Utilidad por Acción = Número de acciones en circulación 43
  44. 44. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD SUSTITUYENDO VALORES: $221,000 Utilidad por Acción = = $2.90 76,262 Esta cifra representa la cantidad monetaria obtenida por cada acción. La cantidad monetaria distribuida realmente a cada accionista, son los dividendos por acción, los cuales, como observamos en el estado de resultados de “Super América, S.A.”, aumentaron de $0.75 en 2002 a $1.29 en 2003. 44
  45. 45. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD E) RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS: ESTA RAZÓN TAMBIÉN SE LE CONOCE COMO (ROA), MIDE LA EFECTIVIDAD TOTAL DE LA ADMINISTRACIÓN EN LA GENERACIÓN DE LAS UTILIDADES CON SUS ACTIVOS DISPONISBLES. CUANDO MÁS ALTO SEA EL RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS, MEJOR. ESTA RAZÓN SE CALCULA COMO SIGUE: Utilidades Disponibles para los accionistas comunes Rendimiento sobre activos = Activos Totales 45
  46. 46. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD SUSTITUYENDO VALORES: $221,000 Rendimiento sobre Activos = = 6.1% $3,597,000 Este valor indica que la empresa ganó 6.1 centavos por cada peso de inversión en el activo. 46
  47. 47. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD F) RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL: ESTA RAZÓN MIDE EL RENDIMIENTO OBTENIDO SOBRE LA INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS DE LA EMPRESA, TAMBIEN SE LE CONOCE COMO (ROE). EN GENERAL, CUANDO MÁS ALTO ES ESTE RENDIMIENTO, ES MEJOR PARA LOS PROPIETARIOS. EL RENDIMIENTO DE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE: Rendimiento sobre Utilidades disponibles de acciones comunes el = Capital Capital de acciones comunes 47
  48. 48. RAZONES FINANCIERAS RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD SUSTITUYENDO VALORES: Rendimiento sobre $221,000 el = = 12.6% Capital $1,754,000 El (ROE) calculado de 12.6% indica que durante el 2003 Super América, S.A. ganó 12.6 centavos por cada peso de capital de acciones ordinarios o comunes. 48
  49. 49. RAZONES FINANCIERAS SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” 49
  50. 50. RAZONES FINANCIERAS SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” EL SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” SE UTILIZA PARA EXAMINAR MINUCIOSAMENTE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Y EVALUAR SU SITUACIÓN FINANCIERA. COMBINA EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL EN DOS MEDIDAS DE RENTABILIDAD CONCISAS: RENDIMIENTO DE ACTIVOS (ROA) Y RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL (ROE). EL SISTEMA “DUPONT” REÚNE PRIMERO EL MARGEN DE UTILIDAD NETA, EL CUAL MIDE LA RENTABILIDAD DE VENTAS DE LA EMPRESA, CON LA ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES, LA CUAL INDICA LA EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA HA UTILIZADO SUS ACTIVOS PARA GENERAR LAS VENTAS. 50
  51. 51. RAZONES FINANCIERAS SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” EN LA FÓRMULA “DUPONT” EL PRODUCTO DE ESTAS DOS RAZONES DA COMO RESULTADO EL RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS (ROA), A SABER: ROA = Margen de Utilidad Neta X Rotación de Activos Totales Utilidades de accionista comunes Ventas ROA = X = Ventas Activos Totales 51
  52. 52. RAZONES FINANCIERAS SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” Utilidades de accionista comunes ROA = Activos Totales SUSTITUYENDO EN LA FÓRMULA “DUPON” LOS VALOES DEL MARGEN DE UTILIDAD NETA Y LA ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES DE 2003, PARA LA EMPRESA “SUPER AMÉRICA, S.A.”, CALCULADOS ANTES, EL RESULTADO ES: ROA = 7.2% x 0.85 = 6.1% 52
  53. 53. RAZONES FINANCIERAS SISTEMA DE ANÁLISIS “DUPONT” LA FÓRMULA “DUPONT” PERMITE A LA EMPRESA DIVIDIR SU RENDIMIENTO EN COMPONENTES DE GANANCIAS DE VENTAS Y DE EFICIENCIA DE USO DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA. 53
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